外汇市场工具
一、外汇
F定义：指以可自由兑换的外币表示的
用以进行国际间结算的支付手段，
包括外币、以其表示的各种有价证
券、支付凭证和其他外汇资金。
F形态：外汇存款,外汇支付凭证,外币有
价证券,外币现钞和其他外汇资金。
F黄金的作用：虽已非货币化，仍具有
国际间最后支付手段的作用。
F汇率：两国不同货币之间的兑换比率，
一国货币用另一种货币表示的价格。
F汇率标价法：
–标价货币：标价中数量变化的货币
–基准货币：标价中数量不变的货币
F 单位美元标价法
F 美元兑马克汇率 USD/DEM US$1=
F 单位镑标价法：英镑、爱尔兰镑、澳元等用的标价法。
F 英镑兑美元汇率 GBP/USD £1=US$
二、外汇汇率
F 标价惯例：一般标价时精确到小数点后4
位；美元兑日元精确到小数点后2位。
F买入价(bid rate)和卖出价(offer rate)
F 直接标价法：以一定单位的外币为标准，标出
可兑换若干单位的本币，大多数国家采用
F间接标价法：以一定单位本币为标准，纽约
和伦敦外汇市场采用
外汇汇率（2）
F 市场供求：决定汇率主要因素是一国对外币的
供求状况。影响供求的是一国的国际收支状况。
F 购买力平价理论：
F 外汇汇率=本国一组商品与劳务的价格/同组商
品与劳务在国外以外币表示的价格
F （利率平价理论）
三、汇率的决定
四、国际货币制度与汇率波动的幅度
F金本位制：1880年至1914年。各国规定
金币单位的含金量，可自由铸造，自由
兑换、自由输出入
F 汇率波动的幅度受黄金输出点〔gold point〕的限制
F布雷顿森林体系的内容
– 建立了IMF，确定了以美元为中心的国际货币制度
– 各国为解决暂时的逆差，可以通过IMF进行融资
– 只有根本性失衡时，才可以经批准后改变汇率平价
– 布雷顿森林体系具有可调整钉住汇率制度的特点
F 布雷顿森林体系的垮台（1973）
– 1950年，美国开始逆差，但很小，从1958年起，逆
差迅速增长，每年超过30亿美元。到1970年外国官
方持有的美元已超过400亿，黄金储备则从1949年
的250亿美元降到1970年的110亿美元。
–美国不能贬值，其他国家不愿升值。
国际货币制度与汇率波动的幅度（2）
F 史密森协议:，十国集团同意将美元贬
值9％,汇率波幅从1％扩展到各％。
F 1972年美国又出现巨额逆差，1973年2月美国
再次贬值约10%.即官价为美元。
F ，主要工业国家决定，或自由浮动或联
合浮动.
F 1976年牙买加年会上正式确认有管理浮动汇率
制，到1994年初，成员国或浮动或钉住汇率
F 最近恢复固定汇率制度的呼声高涨（芒德尔）
国际货币制度与汇率波动的幅度（3）
F 欧洲货币单位：提出建欧洲货币体系，
这包括：创立ECU、成员国间汇率在%之内
波动
F 欧元：1989年德洛尔提出货币一体化建议：
1999年元旦欧元开始流通。2002年成员国货币
退出流通，实行单一货币制度。
F 马约条件：(1)通胀率(%)；(2)预算赤字
(3%)，举债总值(60%)；(3)长期利率(2个百分
点)；(4)前两年，平均汇率(个百分点)。
国际货币制度与汇率波动的幅度（4）
汇率变动的影响
F 汇率变动与对外贸易
–汇率升值，增加进口，减少出口
–汇率贬值，减少出口，增加进口
F 汇率变动与资本流动
–汇率升值，有利于向国外的投资
–汇率贬值，有利于外国的投资（也有相反的因素）
五、汇率变动的影响
六、外汇市场与汇率计算
F 即期外汇市场
–最常见的交易形式，（T+2）。
– 主要作用：满足临时需要、购买力转移、调
整货币头寸，外汇投机等。
F 全球外汇市场
–晨6时惠灵顿悉尼开市；早10时东京、香港、
新加坡开市；午2时巴林开市；下午6时欧洲
开市；晚9时30分北美开市。
–用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行
六、外汇市场
F Spot DLR JPY pls?(请问即期美元兑日元你报什么价)
F 对方的回答是：MP(稍等片刻)，30/40(买价30点，卖
价40点)；
F 交易员：Buy USD 1 (买进100万美元)；
F 对方:Ok, done, I sell USD 1 Mio ag JPY At
value 19/4/00 (好的，成交了。我卖你100万
美元买进日元，汇率是，起息日为2000年4月19
日)；JPY lps to ABC BK Tokyo. A/C
(我们的日元请付至东京ABC银行，帐号1234567)；
F 交易员：USD To KKY BK A/C 7654321 CHIPS UID
07352, Tks vm for deal BIFN. (我们的美元请付至
纽约KKY银行，帐号7654321，CHIPS UID 07352，多谢
你的交易，再见。)
七、外汇交易
F 两地套汇:
F 伦敦的汇率为1英镑兑换日元，而东京
的汇率为1英镑兑换日元。套汇者在东
京用1亿日元买万，再在伦敦用万
英镑买亿日元，获70万日元利润。
F 交叉套汇：
F 三地的外汇汇率为
F 纽约：美元兑法国法朗 USD/FRF
F 香港：美元兑港元 USD/HKY
F 巴黎：法国法朗兑港元 FRF/HKY
外汇交易(2)
F 经计算美元兑法郎的即期汇率为
F 在纽约市场上，法国法郎价格比较高，
F 在香港市场上，美元价格比较高，
F 在巴黎市场上，港元价格比较高。
F 套汇的策略应该是纽约市场卖出法郎买进美元；
在香港市场上卖出美元买进港元，再在巴黎市
场上卖出港元买进法郎。
F 1亿美元三地套汇可获毛收益1812万法国法郎。
外汇交易(3)
F 保证金：银行间不交，客户10%，需要时追加。
F 远期汇率升贴水：远期汇率高于即期汇率的部分称升
水(forward premium)，低于的部分称贴水(forward discount)，
如果相等称远期平价(forward par)。计算公式为
F A币 兑 B币 升 贴 水 率 =[F(B/A)-
S(B/A)]/[S(B/A)×(N/12)]×100% 例如：
F $/£即期汇率为 1英镑=美元
F 90天$/£远期汇率为 1英镑=美元
F 英镑兑美元远期有贴水，贴水额为1英镑美元。
F []/[×(3/12)]×100%=%
F 美元兑英镑升水率%，比$/£贴水率稍微高一点。
七、外汇远期交易
F 与同一交易对手同时买卖数额相同的同种货币，买卖
交割期不同。通常买即期卖远期；或卖即期买远期。
F 套期保值：一客户从银行借3月加元，银行可借美元。
借3月期美元，在即期市场卖美元买加元，供给客户。，
如果未来加元贬值，银行受损。银行在现货交易同时3
月远期。如果交易是独立的，就不是掉期。
F 市场公布掉期价，这是一种只报“点数”的表达方式。
F 即期汇率 30天掉期价 2/3 90天掉期价
11/13 明确基准货币，前大后小，基准货币远期为贴
水；前小后大，则基准货币远期为升水。
F 如果90天远期汇率为
以35买入。如果是掉期，卖出价13，买入价+13=26。
八、外汇掉期交易
F 无抛补套利(uncovered interest arbitrage)：有汇率风险的
套利。抛补套利：兑货币以赚高息，同时，作一
反向外汇远期，对汇率套期保值。
F 判断：假定3月期美元利率%，3月期日元利率%。
美元兑日元即期汇率，3月远期汇率为97。存在套利
机会吗？
F 远期理论汇价：
F F(B/A)=S(B/A)×(1+ib×n/12)/(1+ia×n/12)
F S(
F 市场远期汇价比理论远期汇价高，存在抛补套利的机会。
市场对美元定价偏高，套利方向应即期买$，远期卖$。
九、外汇套利交易
F 货币名称 合约金额 最低价格变动 每日最大变动 初始金 维持金
F 英镑 £62500 $(2) $1250(200) $2000 $1500
F 瑞士法郎125000瑞郎 $(1) $1875(150) $1700 $1300
F 时间及操作 期货价格 绝对价差点数 净变动 净余额
F 星期一入市 0 0 1700
F 星期一收市 -23 -23×
F 星期二收市 -20 -20×
F 星期三开市 -20 -20× 1700
F 星期三收市 49 49×
F 星期四收市 10 10×
F 星期五平仓 33 33× 2850
F49点，每点为美元，共美元
十、外汇期货合约
十一
F 期权内容 英镑 加元 马克
F 合约金额 £31250 C$50000 DM62500
F 实施价格间隔 美分 美分 1美分
F 期权价格最小价格变动 美元 美元 美元
F 合约总费用最小变动金额 美元 5美元 美元
F 有效期月份和循环周期： 3、6、9、12月+2个随后月份
F 执行期权通知： 在实值状态并无自动执行
F 每日期权价格波幅限制： 无
F 卖方保证金要求： 期权费+4%标的合约价值-虚值状态损失量
F 头寸限额： 最多10万份合约
十一、货币期权合约
F 实施价格 到期月份 看涨期权 看跌期权
F 成交量 收盘价 成交量 收盘价
F 欧元即期汇率(美分数/每欧元)
F 62500欧元(美分数/每欧元)
F 94 6月 --- 125
F 96 3月 200 150
F 98 4月 --- --- 20
F 100 4月 2 ---
F 100 6月 11 --- ---
F 102 6月 102 ---
F 104 3月 2 ---
F 104 4月 13 --- ---
货币期权合约（2）
F国际收支：经常项目、资本项目、平衡项目
F经济增长：支出法、收入法、失业
F利率变动：公开市场运作、再贴现率
F通货膨胀、货币供给、个人收入与消费
F央行干预：直接干预、联合干预、言论干预
F政治事件、突发事件
十二、汇市因素的分析
十二、本章重要内容回顾
F 1一般各国在进行国际清偿时均接受、在国际金融市场上可自由兑
换的货币或以这些货币表示的在国际间通用的支付手段，及这些
货币表示的国际债权称作外汇。外汇的主要的形式有外汇存款、
外汇支付凭证、外币有价证券和外币现钞和其他外汇资金。
F 2．在短期，决定汇率的主要因素是一国对外币的供求状况，长期
汇率由购买力平价决定。汇率的变化对经济特别是国际贸易有重
大的影响。
F 3．国际货币制度的不同导致了不同的汇率波动幅度。主要经历的
国际货币制度有金本位制、以美元为中心的双挂钩的固定汇率制
度和有管理的浮动汇率制度。
F 4．外汇市场是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场，它是不
同的货币中心由电讯网络和荧屏连接起来，实时联系的单一的国
际外汇市场。外汇交易有两条途径，一是交易商之间直接进行交
易，一是通过经纪商间接交易。
F 5．外汇市场上的主要交易工具有外汇远期合约、外汇掉期交易、
外汇期货和外汇期权等。在外汇交易中有套期保值和投机，也有
外汇套利。外汇套利包括无抛补套利和抵补套利。
谢 谢
一月-
2310:44:1410:4410
:44一月-23一月-
2310:44
10:4410:44:1
4一月-23一月
-2310:44:14
2023/1/14 10:44:14
