课程设计
课程名称： 企业战略管理课程设计
题 目： BYD 公司的财务趋势及 SWOT 分析
学生姓名：
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指导教师：
2012 年 6 月
目录
财务趋势........................................................................................................................3
一、三大报表分析....................................................................................................3
二、收入分布..............................................................................................................4
三、股东权益合计..........................................................................................................5
（一）总股本及个人持股分析...........................................................................5
（二）股本结构....................................................................................................5
（三）新股上市分析............................................................................................5
四、财务比率分析....................................................................................................6
（一）偿债能力................................................................................................. 6
（二）营运能力....................................................................................................7
（三）盈利能力...................................................................................................8
（四）成长能力..................................................................................................10
五、盈利能力分析....................................................................................................11
（一）营运收入分析...........................................................................................11
（二）资产盈利能力指标分析...........................................................................11
六、发展能力分析....................................................................................................13
七、现金流量分析....................................................................................................14
八、 财务综合分析—杜邦分析..............................................................................15
九、未来发展预测与建议........................................................................................17
SWOT 分析...............................................................................................................18
（一） S、W、O、T 分
析.........................................................................................18
（二）未来发展建议................................................................................................21
参考文献....................................................................................................................21
附件（部分表格）......................................................................................................21
BYD公司的财务趋势和SWOT分析及建议
A.财务趋势
一、三大报表分析
（一）资产负债表
2011 年 12 月 31 日公司资产总额为 亿，比上年同比增长 %，其
中流动资产占比 %，非流动资产占比 %。流动资产中主要为货币资金、
应收账款、应付账款及存货，分别占总资产的 %，%，%和 %。
非流动资产重主要为固定资产、在建工程、工程物资及无形资产，分别占总资产
的 %，%，%和 %。开发支出为 亿，占总资产的 %，
开发支出与销售收入的比为 %，由此可知，该公司的技术比较成熟，研发投
入相对较少。
公司负债总额 亿。其中流动负债 亿，非流动负债 亿。
流动负债中占比多的项目有短期借款、应付票据、应付账款、预收账款和其他应
付款，分别占总负债的比重为 %，%，%，%和 %。非流
动负债中占比多的项目为长期借款、应付债券和其他非流动负债，分别占比
%，%和 %。所有者权益合计 亿元，其中未分配利润为
亿元，较去年同比增长 %。
（二）利润表
2011 年营业总收入 亿，较上年增长 %，营业收入增长率创三年
新低，在 2009 年增长率则高达 %；营业成本 亿，较上年增长 %，
较前两年的增长率显著下降。销售费用比 2010 年有所下降，增长率为负值；管
理费用、财务费用和资产减值损失都上升，尤其是财务费用增长 1 倍以上，资产
减值损失也非常明显。近三年来，不管是营业利润、利润总额、净利润，还是每
股收益都呈现下降趋势。在 2009 年三项利润指标均具有高达百分之二百多的增
长率，而 2010，2011 两年增长率都为负值。每股收益也从 元下降至 元。
单纯从利润表的角度来看，一方面由于营业收入增长率的放缓，另一方面由于营
业成本较营业收入增速快，故而盈利状况不断恶化，利润空间不断下降。
（三）现金流量表
2011 年期末现金及现金等价物余额 亿，增加额为 亿，同比增长
率达 629%，主要是因为 2010 年该项科目为负值造成的。其中经营活动净现金流
量、投资活动净现金流量和筹资活动净现金流量分别为 亿， 亿和
亿。销售商品、提供劳务收到的现金从 2010 年的 亿下降至
亿，也从一定层面说明了公司经营状况的恶化。公司筹资总额为 亿，仅
借款就到达 亿，可以看出公司的筹资方式主要是借款为主。投资活动则
主要表现为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，其现金流出量
占投资现金流出的 96%。
二、收入分布
项目名称 主营业务收入 主营业务成本 主营业务毛利 毛利率
电子元器件制造业 4,952,470, 4,451,550, 500,920,
交通运输设备制造业 23,902,040, 18,719,260, 5,182,780,
日用电子器件制造业 19,972,410, 17,267,980, 2,704,430,
图 1 比亚迪主营业务（按产品分类）
2008 年 9 月 27 日，美国著名投资者“股神”沃伦·巴菲特的投资旗舰伯克希
尔·哈撒韦公司旗下附属公司中美能源控股公司宣布以每股 8 港元的价格认购比
亚迪 亿股股份，约占比亚迪本次配售比亚迪后 10%的股份，交易总金额约
为 18 亿港元或相当于 亿美元。巴菲特投资代表了对比亚迪发展前景和品牌
价值的认可。然而，销量锐减、质量问题、2011 年 8 月的裁员风波、2012 年 5
月的 E6 起火事件将公司推到风口浪尖之上。
三、股东权益合计
（一）总股本及个人持股分析
总股本 流通股占总股本 新股
亿股 25% 亿股
持股人员 持股比例
王总 28%
其他34位高管 22%
持股人员
发行 H 股前持股比
例
发行 H 股后持股比
例
王总 % %
管理层 % %
吕向阳 % 未知
广州融捷 % 未知
执行董事和管理层 未知 %
显然，在总股本中，王总裁个人持股数所占比例最高。
（二）股本结构
在股本结构中，有限制条件股比重较大，这有利于公司股东权益之间的利益分配，
权衡股东权益，防止内部纷争，有利于公司管理。
（三）新股上市分析
新股上市
股东名称 持股数(万股) 持股比例 股份性质 增减变化
王传福 57, % 流通受限股份 -
HKSCC NOMINEES LIMITED 56, % 境外可流通股 -
吕向阳 23, % 流通受限股份 -
中美能源控股公司 22, % 境外可流通股 -
广州融捷投资管理集团有限公司 16, % 流通受限股份 -
夏佐全 12, % 流通受限股份 -
杨龙忠 7, % 流通受限股份 -
毛德和 2, % 流通受限股份 -
王念强 2, % 流通受限股份 -
百家丽亚太有限公司 1, % 流通受限股份 -
合计持有203,万股,占总股本%，较上期增加203,万股。占总股本%
11年年度
股东名称 持股数(万股) 持股比例 股份性质 增减变化
王传福 57, % 流通受限股份 -
HKSCC NOMINEES LIMITED 56, % 境外可流通股 %
吕向阳 23, % 流通受限股份 -
MIDAMERICAN ENERGY
HOLDINGS COMPANY
22, % 境外可流通股 -
广州融捷投资管理集团有限公司 16, % 流通受限股份 -
夏佐全 12, % 流通受限股份 -
杨龙忠 7, % 流通受限股份 -
毛德和 2, % 流通受限股份 -
王念强 2, % 流通受限股份 -
百家丽亚太有限公司 1, % 流通受限股份 -
合计持有 203, 万股,占总股本 %，较上期增加 万股。占总股本 %
四、财务比率分析
（一）偿债能力
表 4-1 比亚迪偿债能力指标
企业偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力，其中营运资本、流动比率、
速动比率、现金比率、经营现金净流量/流动负债指标衡量的是企业的短期偿债
能力。产权比率、权益乘数、资产负债率、已获利息倍数、经营现金净流量/负
债总额衡量企业的长期偿债能力。
从 表 4-1 看出，在最近 5 年里，除了 2008 年营运资本为正数外，其他年度
的营运资本均为负值，而且有不断扩大的趋势，表明长期资本小于长期资产，有
报告期 2006 2008 2009 2010 2011
营运资本（亿） - 13. 66 4. 56 - 12. 36 - 102. 11 - 119. 47
流动比率 0. 84 1. 03 0. 93 0. 63 0. 64
速动比率 0. 47 0. 54 0. 69 0. 40 0. 44
现金比率 0. 20 0. 12 0. 13 0. 07 0. 12
经营现金净流量/ 流动负债 0. 29 0. 13 0. 66 0. 11 0. 18
产权比率 2. 05 1. 70 1. 28 1. 72 1. 97
权益乘数 3. 02 2. 44 2. 13 2. 50 2. 74
资产负债率( %) 66. 89 59. 00 52. 96 60. 06 63. 46
已获利息倍数 5. 69 4. 44 19. 95 13. 37 3. 51
经营现金净流量／负债合计 0. 25 0. 09 0. 56 0. 10 0. 14
部分长期资产由短期负债来提供，由于流动负债在 1 年内需要偿还，而长期资产
在 1 年内不能变现，偿债所需资金不足，必须设法另外筹资，意味着公司财务状
况不稳定。其他的短期偿债能力指标均处于下降趋势，2011 年较 2010 年稍微有
所好转，但变化不明显。在长期偿债能力指标中：产权比率、权益乘数和资产负
债率逐年上升，而已获利息倍数在近 3 年逐年下降，经营现金净流量与负债的比
率也显著下降，2011 年比 2010 年表现略好一些。从下面图 4-1 我们可以直观地
看出这种变化趋势。
从同行业比较的角度来看（比亚迪属于中型企业，故以下行业均值均指汽车
行业中型企业均值），2011 年资产负债率行业均值为 %，较低值为 %，
比亚迪公司处于均值水平。比亚迪公司已获利息保障倍数 远远小于行业均
值 ，基本处于行业较低值水平；速动比率 处于行业较差水平；现金流量
负债比为 18%高于行业良好值 %，介于良好之和优秀值之间。总体而言，比
亚迪公司的偿债能力处于同行业均值水平，有一定的债务风险，公司应优化资产
负债结构，加强债务管理能力。
图 4-1 比亚迪偿债能力趋势图
（二）营运能力
表 4-2 比亚迪营运能力指标
报告期 2005 2006 2008 2009 2010 2011 行业均值
存货周转率( 次) 2. 71 3. 79 3. 19 5. 56 7. 16 6. 16 7. 20
应收账款周转率( 次) 3. 85 8. 34 10. 41 12. 22 10. 24 8. 97 8. 70
流动资产周转率( 次) 1. 37 2. 13 1. 91 2. 62 2. 82 2. 51 -
固定资产周转率( 次) 1. 66 2. 50 2. 40 3. 18 3. 05 2. 50 -
总资产周转率( 次) 0. 68 1. 01 0. 85 1. 13 1. 04 0. 82 0. 70
从表 4-2 各项营运比率可以看出，比亚迪公司在 2009 年的营运能力较前几
年有显著提升。特别是应收账款周转率、总资产周转率远高于行业均值，几乎达
到行业良好水平。说明公司应收账款和总资产管理效率良好。2009-2011 年三年
中，应收账款周转率、总资产周转率、固定资产周转率直线下降，表现略优于行
业均值。流动资产周转率、存货周转率在 2010 年有小幅上升，至 2011 年又处于
下降趋势。需特别注意的是存货周转率低于行业均值，一方面是由于 2011 年公
司销售收入增长放缓（相应的，销售成本增长也减速），另一方面是由于 2010 年
和 2011 年保持了较高的存货造成的。因此，公司应考虑加强存货管理，扩大销
售，防止产品积压造成存货跌价损失。
图 4-2 比亚迪营运能力变化趋势图
图 4-2 直观地显示了比亚迪公司营运能力的变化趋势。从图中可知，自 2005 以
来比亚迪公司的运营能力总体在不断好转，最近三年有下降的趋势，2011 年表
现差于 2010 年，但差距不明显。
（三）盈利能力
表 4-3 比亚迪盈利能力指标
从表 4-3 可以看出，比亚迪公司的盈利能力在 2009 年表现突出。近 3 年的
业绩则直线下降。2011 年公司毛利率略高于行业均值，而销售净利率、净资产
收益率、总资产收益率、净利润/营业收入、营业利润/营业收入几项指标则远远
低于行业均值。营业成本/营业总收入基本与行业均值保持一致。公司的净资产
收益率仅为 7%，低于银行贷款利率。总体来看，公司的盈利能力不佳，可能原
因是销售疲软，营业收入下滑所致。从图 4-3 可知，公司净资产收益率在 2009
年达到自 2003 年步入汽车行业以来的峰值，而近两年明显下降。这种显著的变
化主要受汽车销量影响，2009 年中国汽车总销量居世界第一位，而比亚迪更是
一枝独秀，年销量 448397 台，稳居中国销量冠军。尤其是 F3，F0 以高性价比、
精巧设计博得消费者的青睐。自 2010 年夏季以来，比亚迪的汽车销售一直下滑，
部分原因是受到金融危机影响，汽车市场疲软，消费者对大型车型的偏好提高；
部分原因是外国公司及其在中国当地的合作伙伴在华推出了经济型汽车，这给比
亚迪带来了竞争，比如通用汽车(General Motors Co.)的雪佛兰赛欧(Sail)紧凑型轿
车。比亚迪的销售还因中国政府取消小排量汽车购置税优惠政策的决定而受到冲
击。2009 年和 2010 年初，汽车购置税优惠政策推动了比亚迪汽车销售的增长。
仅 F3 的销量在近三年分别为 万， 万， 万，2011 年 F3 在轿车销
量榜上不在前 10 名之列，F3 的销量与比亚迪轿车总销量的销量走势表现完全相
同。
报告期 2005 2006 2008 2009 2010 2011 行业均值
销售毛利率( %) 22. 75 22. 12 20. 54 23. 43 19. 14 17. 18 15. 64
销售净利率( %) 5. 64 7. 79 4. 6 9. 92 6. 02 3. 27 5. 78
净资产收益率( %) 9. 45 22. 78 9. 05 27. 13 14. 36 7 12. 46
总资产净利率( %) 3. 82 7. 91 3. 92 11. 18 6. 25 2. 69 5. 68
净利润／营业总收入( %) 5. 64 7. 79 4. 6 9. 92 6. 02 3. 27 5. 78
营业利润／营业总收入( %) 7. 01 8. 27 3. 57 10. 14 5. 71 2. 89 5. 43
营业总成本／营业总收入( %) 93. 55 91. 85 96. 54 89. 91 94. 34 98. 14 97. 94
经营活动净收益／利润总额( %) 97. 64 100. 9 70. 41 92. 1 87. 25 52. 48 57. 53
扣除非经常损益后净利润／净利润( %) 60. 59 87. 91 82. 03 45. 42 59. 59
图 4-3 比亚迪盈利能力趋势图
（四）成长能力
表 4-4 比亚迪成长能力指标
从表 4-4 可知，比亚迪公司近两年的成长能力欠佳，各项收入和利润增长率
指标表现都较差，而总资产增长率稍好于行业均值。2009 年公司的各项增长率
指标都远远领先于行业平均水平，造就了公司的销售神话。2010 年以来，由于
经销商退网、产品质量问题、市场需求下降、客户投诉等诸多问题，造成公司销
量的大幅下降，2010 年公司下调预期增长率 25%，计划全年销售 60 万辆，最终
只销售 53 万辆，未能如期完成。2011 年，公司营业收入增长率仅为 %，营
业利润增长率、利润总额增长率以及净利润增长率均为负值，而且在 2010 年的
基础上有所恶化。2011 年公司开始主动调整，放慢发展速度，调低销量目标，
并努力提升产品质量与管理水平，但调整成效目前尚不明显。
报告期 2003 2004 2005 2006 2009 2010 2011 行业均值
营业收入增长率( %) 77. 92 58. 04 1. 35 100. 62 48. 28 17. 84 0. 78 8. 4
营业利润增长率( %) 20. 62 5. 14 - 52. 65 136. 71 320. 98 - 33. 61 - 49. 04 8
利润总额增长率( %) 20. 53 5. 11 - 52. 59 134. 25 230. 39 - 30. 27 - 45. 02 15. 05
净利润增长率( %) 26. 08 7. 72 - 58. 77 174. 03 271. 46 - 33. 48 - 45. 13 - 3. 13
总资产增长率( %) 55. 61 23. 73 41. 93 24. 33 30. 95 23. 91 15. 4
图 4-4 比亚迪成长能力趋势图
从上图图 4-4 可以直观的看出这种变化趋势，营业收入增长率、营业利润增
长率直线下滑，从峰值下降至低点。公司现在面临比较严峻的问题，信用评级下
滑，债务负担加重，交通事故引发的危机，几次大规模的裁员，甚至于高管的更
替，这些因素都会影响公司的成长能力。
五、盈利能力分析
（一）营运收入分析
表 5-1 比亚迪公司产品盈利能力指标分析
用折线图表示
图 5-1 比亚迪公司产品盈利能力变化趋势
比亚迪公司在 2008 年 2009 年销量表现颇佳，2008 年实现销量 20 万辆，2009
年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长 176%，这主要得益于中国汽车市
场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在 09 年达到
顶峰。
进入 2010 年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，
国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源
汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。
10 年的“退网门”（ 指自 2010 年 4 月比亚迪汽车经销商四川成都平通公司退
出比亚迪以来，湖南光大、山东创涨等一些比亚迪汽车经销商也退出了比亚迪销
售网）也沉重打击了公司汽车的销售。综合内因外因，导致 10 年 11 年盈利指
标的下跌，11 年尤为严重。
（二）资产盈利能力指标分析
表 5-2 比亚迪公司盈利能力比率及趋势
纵观比亚迪公司整体财务指标，2009 年是经营情况最好的一年。从 2009 年
0
5
10
15
20
25
2008年 2009年 2010年 2011年
毛利率 营业利润率
总资产净利润率 成本费用利润率
开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制造业四家上市公司 2010
年盈利指标与之对比.
表 5-3 行业对比及平均值
从表 5-2 及表 5-3 可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值
持平，每股收益和每股净资产略高于行业水平。综合表现，比亚迪公司资产盈利
能力尚可。
图 5-2 比亚迪和江铃汽车、一汽夏利的对比图
六、发展能力分析
表 6-1 比亚迪公司发展能力相关指标
公司三年资产平均增长率
三年资产平均增长率=（ -1）x 100%
=（ -1）x 100%
=%
公司三年资本平均增长率：
三年资本平均增长率=（ - 1） X 100%
=( - 1) x 100%
=%
公司三年营业收入平均增长率：
三年营业收入平均增长率=（ -1）X 100%
=（ -1）X 100%
=%
三年利润平均增长率=（ -1）X 100%
=（ - 1）X100 =%
从个项目近 3 年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩
大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。增幅速度良好，高于行业
3
三年前年末资产总额
年末资产总额
3
,00029,288,500
,00052,963,400
3
总额三年前年末所有者权益
年末所有者权益总额
3
,00012,410,300
,00021,151,100
3
额三年前年末营业收入总
年末营业收入总额
3
,,211,200
04899757500
3
三年前年末利润总额
年末利润总额
3
0001,702,330,
0002,918,590,
平均水平
七、现金流量分析
在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反
映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。因此，现金流
量分析对信息使用者里、来说显得更为重要。
八、 财务综合分析—杜邦分析
比亚迪公司 2006-2010 年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分析的结果如
下图
2010 年年末
0
0. 5
1
1. 5
2
2. 5
3
3. 5
4
4. 5
2008年 2009年 2010年
经营现金净流量对负债
比率
经营现金净流量与净利
润的比率
资产的经营现金流量回
报表
经营现金净流量对销售
收入比率
2009 年年末
2008 年年末
2007 年年末
2006 年年末
从图表上看，五年净资产收益率呈大起大落之势，在 09 年最高达 22%；可
以看出五年的权益乘数相差不大，主要是总资产收益率起主要因素，究其原因
是 09 年的净利润较多，而贡献最大的因素的是当年成本较低，即成本费用利润
率较低。
九、未来发展预测与建议
（一）偿债能力面临风险
“截至 2011 年 3 季度，公司的速动比率仅为 ，这是资金相对紧张的表现，
拟发行的 60 亿元债券将缓解这一问题。”---国泰君安近期研报中分析。
根据对比亚迪偿债能力的分析，公司债台高筑，无论短期还是长期偿债能力
都弱于行业平均水平。而选择 5 月上市也是出于融资的考虑。
截至 2010 年 12 月 31 日，公司需偿还的贷款是 130 多亿元，经营活动产生
的现金流量净额为 亿元，同比下滑了 74%，资产负债率升至 %。，比
亚迪之所以选择在此时上市，除了上市程序使然，公司对于资金的渴求是主要原
因。
（二）新能源汽车市场发展战略面临质疑
比亚迪作为新能源汽车市场的佼佼者，可以这么讲，比亚迪已成为中国新能
源汽车的代名词。比亚迪掌门人王传福有着狂热的电动车梦想，他相信 2011 年
将是比亚迪大规模量产电动车的元年，为此不吝大手笔投入。但也正因为如此，
比亚迪公司在新能源汽车这块投入了大量人力物力，研发成为了公司的一个巨大
的吸金库。
但以之相对应的是，中国的新能源汽车市场一直不明朗，民众对新能源汽车还
是持观望态度，此为新能源汽车也有自身诟病，例如充电时间过长，航程太短等，
在国家未普及大规模快速充电站的情况下，新能源汽车很难有所发展。虽然目前，
中国出台了《新能源汽车生产准入管理规则》，在《汽车产业调整和振兴规划》
中也涉及到了新能源汽车产业的短期目标和任务。然而，这些政策都没有足够的
战略高度，缺少一个整体的中国新能源汽车产业发展规划，没有发展重点，没有
发展路线，“遍撒胡椒面儿”，这样势必会分散有限资源，让整个产业的发展都找
不到方向。
（三）现金流面临紧张
面对持续的汽车市场的疲软，及年末必须偿还的借款，比亚迪公司现金供应日
益紧张。王传福表示：比亚迪 2011 年上半年资本开支 50 亿，下半年将压缩到 30
亿，全年控制在 80 亿-90 亿元人民币。2012 年将资本开支压缩 30 亿，控制在 50
亿-60 亿元人民币。此为两度抛售清空佛山金辉股权及一些子公司的股权来救火。
B. SWOT 分析
（一）S、W、O、T 分析
优势 S：
（1）成本及价格优势：比亚迪通过自主研发汽车电池，为自身的汽车提供
原材料，节省了相应的成本；并且比亚迪汽车的多款车型与其他同款的车型相比，
具有一定的价格优势，性价比较高。这为其赢得了更多的市场。
（2）营销策略：精准营销，巡回上市，创立了中国自主品牌。
（3）其最为核心：BYD 的电池技术、注重环保概念，存在进一步差异化对
手的可能，为其稍后推出电动跑车直接差异化对手提供了可能。
（4）BYD 强有力的研发能力及成熟的团队。
（5）领先的电动车产品线：比亚迪依托自己在电池领域的强大技术实力开
发出全球第一款不依赖充电站的双模电动车——比亚迪 F3DM，F3DM 双模电动
车搭载全球首创的 DM 双动力混合系统；自 F3DM 之后，比亚迪再度发布了纯
电动车 e6，并将其批量交付出租车公司使用，e6 也成为了全球首款批量生产的
纯电动出租车。2010 年 9 月 30 日，比亚迪纯电动客车 K9 在比亚迪长沙基地顺
利下线。
（6）在新能源汽车领域的优势：比亚迪的汽车电池和驱动技术处于世界先进
水平，比亚迪收购合并了汽车产业链和电池电机产业链的上游企业，技术和成本
方面的优势更加明显，已经建立起自上而下的新能源汽车产业链。
（7）在汽车电池、储能电站领域的优势：动力电池是新能源汽车产业链中最
核心技术、利润最丰厚的一环，比亚迪自主研发生产了 ET-Power 铁电池，铁电
池含有的化学物质可以回收；目前比亚迪正基于铁电池核心技术开发储能电站，
实现能源储存，形成对智能网的技术支持。比亚迪储能电站相比于抽水蓄能、压
缩空气储能、飞轮储能等现有储能技术，具有明显的成本和运行寿命优势。
劣势 W：
（1）汽车电池存在一定缺陷：专利隐患、低导电率、低电容、低温性能差以
及成品率低，是磷酸铁锂电池技术面临的主要问题。
（2）在电动汽车结构和安全领域处于劣势：比亚迪汽车公司在电动汽车结构
和安全领域与国际先进水平存在差距，逊色于外国的戴姆勒等公司。
（3）汽车存在问题：比亚迪汽车还是有许多的问题，尤其是在质量上，大的
问题不多，小的问题不断，耐用性和性能都不能和其他大品牌比；而且汽车技术
起步晚，积累较少模仿跟随较多车型创新优势少。
（4）品牌声誉较低：比亚迪的品牌声誉还是略微低于其他竞争对手的品牌知
名度，并且比亚迪与索尼存在专利纠纷，并且腹背受敌，如富士康、三洋。
（5）筹集资金风险与成本问题：进入企业有筹集资金风险较大的问题，而且
汽车电池生产成本还很高，大规模推广应用还有赖于更成熟的廉价的技术研发。
其成本控制与日韩等汽车品牌存在差距。
（6）缺乏管理深度：企业管理决策主要依赖王传福，他个人比较独断专行，
决策失误可能导致出现风险。
机会 O：
（1）国家规划的支持：到 2011 年，电动汽车产销形成规模，形成 50 万辆各
类新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的 5%左右。科技部和财
政部推行“十城千辆”节能与新能源车计划，规划 2012 年将示范城市由 13 个扩展
到 20 个，推广 10 万辆新能源汽车开展示范运行。到 2015 年，新能源汽车产销
量占汽车总产销量的 20%，全部新车平均燃料消耗量比 2008 年降低 20%左右，
CO2 排放不高于 160g/100km。
（2）政策的支持：政府出台一系列新能源汽车发展的利好政策、新能源产业
联盟的成立以及相关行业技术标准的即将出台，使得中国新能源汽车进入了一个
前所未有的发展期。随着一系列新能源产业扶持政策和行业技术标准体系的出台，
中国电动车市场化一定会有很好的发展前景。随着新能源汽车产业列入国家七大
战略性新兴产业和“十二五”期间国家对新能源汽车发展扶持力度的加大，比亚迪
未来将驶入一条高速发展的快车道。
（3）电动汽车技术领先，且国家大力补贴，近几年可能会有爆发式增长。
（4）电池与代工领域市场稳定以后也会有很好的收益。
威胁 T：
（1）比亚迪汽车在车型方面屡受诟病，迟迟未能有自主创新的车型推出可
能导致其汽车等级无法提升，也可能导致其在大众中印象。
（2）与富士康和索尼的专利风险
（3）其他车企的竞争：丰田、本田、日产、大众、通用等车企业也具备一
定的新能源汽车研发能力，技术领先优势有可能被赶超。
（4）新能源汽车市场配套设施有待完善：没有配套设施，新能源汽车很难
推广。中国电动车市场化的发展程度取决于很多因素，不仅包括技术层面、还有
配套设施建设、行业技术标准制定、政府扶持力度、消费者购买习惯等外部环境
因素。
（5）越来越多企业开始进入电动车领域并且取得了相当大的进展。
（6）资产负债率较高，财务上有一定风险，短线估值偏高。
S O
1、BYD 的电池技术、注重环保概念，存
在进一步差异化对手的可能，为其稍后推
出电动跑车直接差异化对手提供了可能
2、 BYD 强有力的研发能力及成熟的团
队
电动汽车技术领先，且国家大
力补贴，近几年可能会有爆发
式增长
1.领先的电动车产品线
2.在新能源汽车领域的优势
3.在汽车电池、储能电站领域
的优势
1.国家规划的支持
2.国家政策的支持
1.产品及价格优势
2.营销策略优势
电池与代工领域市场稳定以
后也会有很好的收益
1、进入汽车行业有资金筹集
风险
2、其成本控制与日韩等汽车
品牌存在差距
资产负债率较高，财务上有一
定风险，短线估值偏高
1.汽车电池存在一定缺陷
2.在电动汽车结构和安全领
域处于劣势
3.汽车存在问题
1.比亚迪汽车在车型方面屡
受诟病 2.其他车企的竞争
3.越来越多企业开始进入电
动车领域并且取得了相当大
的进展
1.品牌声誉较低
2.缺乏管理深度
1.新能源汽车市场配套设施
有待完善
2.与富士康和索尼的专利风
险
W T
（二）未来发展建议
从上述分析的 SWOT 分析以及 SO 战略、WT 战略，个人针对其提出了部
分建议：
SO 战略：1、将 BYD 的电池技术、环保概念延续下去，最终打造 BYD 电池环
保汽车，成功的坐稳环保汽车业的龙头。
2、将原来的 4S 服务体系，升级为 6S 管家式服务，成功利用 BYD 成熟的销售
渠道，做到渠道服务差异化战略。
3、利用 BYD 强大的研发能力，研发出低成本环保电池车，以减少 BYD 的成本，
以一个较为低的价格吸引消费者。
4、将信用借贷延续下去，建立严格的顾客信贷中心，以减少在不良信贷。
5、利用 BYD 的销售队伍，将 BYD 环保汽车成功销售，可以利用国家对 BYD
的支持这一点，大力宣传，吸引更多的中间商，在 BYD 爆发式增长的同时，可
以让 BYD 坐稳国产车龙头的位置。
6、在进军汽车业的同时，也不能忽略代工领域，要让代工业务稳步上升，成功
的作为汽车业务的强有力后盾。
WT 战略：1、利用 BYD 的核心技术，以环保节能电池为品牌目标，打造中国首
辆国产环保电池汽车，以此为中心，宣传 BYD。
2、壮大研发队伍，开发出自主专利的汽车，同时降低成本，以缩与日韩汽车之
间的成本差距。
3、加强对 BYD 管理层的培训，使 BYD 变成一个可以自行运作的公司，每年到
各大高校，招聘各种人才，以壮大 BYD 的管理队伍。
【参考文献】
[1]荆新 王化成 刘俊彦《财务管理学》 2009 年 9 月 第五版
[2]吴金希 彭锐 等《企业战略管理》 2010 年 5 月 第一版
[3]比亚迪（002594） 网易财经及和讯网
[4]斯蒂芬·P.罗宾斯 玛丽·库尔特 《管理学》 2008 年 12 月 第九版
[5]（美)何杰明 华强森《运营中国——从战略到执行》 2008 年 6 月第 1 版
附件
（一）资产负债表
报告期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-9-30
流动资产:
货币资金 1704077000 2344542000 1992519000 3562899000
短期投资
减：短期投资跌价准备
短期投资净额
应收票据 2894929000 5716197000 2756210000 2478898000
应收股利 2296000 15481000 20735000 7875000
应收利息
应收账款 2662844000 4066723000 5396590000 5134471000
其他应收款 86858000 92135000 238500000 775744000
减：坏账准备
应收款项净额
预付账款 227770000 211206000 610286000 711667000
应收出口退税
期货保证金
应收席位费
应收补贴款
存货 6912844000 4405206000 6537852000 7164176000
减：存货跌价准备
存货净额
待转其他业务支出
待摊费用
待处理流动资产净损失
一年内到期的长期债权投
资
其他流动资产
内部应收款
其中：应收关联公司款
其中：应收工程结算
短期贷款
拆出资金
减：贷款呆账准备
短期放款净额
流动资产合计 14491618000 16852490000 17552692000 19835730000
长期投资:
长期股权投资 26677000 29860000 59160000 539447000
长期债权投资
其他长期投资
长期投资合计
减：长期投资减值准备
长期投资净额
其中：合并价差
其中：股权投资差额
固定资产:
固定资产原价
减：累计折旧
固定资产净值
减：固定资产减值准备
固定资产净额 11532315000 14318102000 17475755000 21159907000
工程物资 801940000 1299505000 3838424000 2329000000
在建工程 3178388000 4580974000 7401358000 10823339000
减：在建工程减值准备
在建工程净额
固定资产清理
待处理固定资产净损失
固定资产合计
无形资产及其他资产:
无形资产 2019407000 2117097000 4897343000 4478283000
减：无形资产减值准备
无形资产净额
递延资产
开办费
长期待摊费用 83635000 51260000 26979000
其他长期资产 570000000 449357000 1438892000
临时设施净值
临时设施清理
其他长期应收款
长期贷款
无形资产及其他资产合计
递延税款借项 165302000 185927000 371337000 445038000
资产总计 32531760000 40446081000 52963401000 62621312000
流动负债:
短期借款 4134310000 283801000 9796422000 9771013000
应付短期债券
应付票据 2681587000 3577087000 3972838000 8307517000
应付账款 4166435000 7944163000 7060610000 7514680000
预收账款 1271423000 3340438000 2864656000 2080565000
内部应付款
其中：应付关联公司款
其中：应付工程结算
国内票证结算
国际票证结算
代销商品款
应付工资 591203000 738104000 1003198000 1153851000
应付福利费
应付股利 330000 344000 330000
应交税金 -165693000 172270000 -606352000 -1107160000
其他应交款
待转库存商品差价
递延收入
其他应付款 646859000 734096000 1246889000 1284523000
专项拨款
预提费用
预计负债
递延收益
一年内到期的长期负债 236540000 263328000 1207068000 953969000
其他流动负债 380568000 785357000 900727000 792143000
流动负债合计 14035822000 18087932000 27763951000 31016104000
长期负债:
长期借款 4791561000 3106514000 3049000000 6717750000
应付债券 993817000
长期应付款
住房周转金
专项应付款
其他长期负债 367005000 224508000 999374000 949932000
长期递延损益
长期负债合计
递延税款贷项
负债合计 19194388000 21418954000 31812325000 39677603000
少数股东权益 2051804000 2344770000 2690757000 2821845000
股东权益:
股本 2050100000 2275100000 2275100000 2354100000
减：已归还投资
股本净额
资本公积 4362773000 5717956000 5722692000 7016769000
盈余公积 575550000 1144318000 1457013000 1457013000
未分配利润 4368825000 7593633000 9048833000 9398053000
外币报表折算差额 -71680000 -48650000 -43319000 -104071000
未确认的投资损失
股东权益合计 11285568000 16682357000 18460319000 20121864000
负债和股东权益总计
32531760000
40446081000 52963401000 62621312000
（二）利润表
报告期 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31
主营业务收入: 27727209000 41113912000 48448416000
减:折扣与折让
主营业务收入净额
减:主营业务成本 22032299000 31479762000 39173976000
减:主营业务税金及附加 300424000 673615000 659656000
主营业务利润:
加:其他业务利润
减:存货跌价损失
减:营业费用 934231000 1487735000 2175881000
减:管理费用 2626989000 2773943000 3306333000
减:财务费用 697227000 269178000 370141000
营业利润: 990189000 4168526000 2767500000
加:投资收益 29759000 17236000 25771000
加:汇兑损益
加:期货收益
加:补贴收入
加:营业外收入 443157000 474544000 549159000
加:以前年度损益调整
减:营业外支出 69374000 136620000 174392000
减:分给外单位利润
利润总额: 1363972000 4506450000 3142267000
减:所得税 88323000 428010000 223677000
减:少数股东损益 254400000 284864000 395176000
减:购并利润
加:财政返还
加:所得税返还
加:未确认的投资损失
净利润: 1021249000 3793576000 2523414000
（三） 现金流量表
报告期 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31
一、经营活动产生的现金流量:
销售商品、提供劳务收到的现金 56147221000 38980595000 27569139000
收到的租金
收到的税费返还 526618000 378297000 475714000
其中:增值税销项税额、退回增值税款
其中:除增值税外其他返还税费
收到其他与经营活动有关现金 590241000 124100000 253547000
(经营)现金流入小计 57264080000 39482992000 28298400000
购买商品、接受劳务支付的现金 43420751000 20660744000 19856297000
经营租赁所付现金
支付给职工以及为职工支付的现金 6159966000 4168947000 3721157000
支付的各项税费 2112471000 1328307000 679221000
支付的增值税款
支付的所得税款
除增值税、所得税以外其他税费
支付其他与经营活动有关现金 2431507000 1343575000 2253180000
(经营)现金流出小计 54124695000 27501573000 26509855000
经营活动产生的现金流量净额 3139385000 11981419000 1788545000
二、投资活动产生的现金流量:
收回投资所收到的现金
其中:处置子公司收到的现金
取得投资收益所收到的现金 18296000
分得股利或利润收到的现金
取得债券利息收入收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净
额 69628000 35747000 110495000
收到其他与投资活动有关现金 718240000 185368000 576483000
投资)现金流入小计 787868000 221115000 705274000
购建固定资产、无形资产、其他长期资产所支付的现金 13212824000 7307178000 6418961000
投资所支付的现金 210825000 15731000
其中:购买子公司支付的现金
其中:权益性投资所付现金
其中:债权性投资所付现金
资产置换产生的现金流出净额
支付其他与投资活动有关现金
(投资)现金流出小计 13459688000 7364178000 6555970000
投资活动产生的现金流量净额 -12671820000 -7143063000 -5850696000
三、筹资活动产生的现金流量:
吸收投资所收到的现金 1587810000 700756000
其中:吸收权益性投资所收到的现金
再其中:子公司吸收少数股东权益性投资所收到的现金 6700000 700756000
其中:发行债券所收到的现金
借款所收到的现金 12719565000 4421616000 15109882000
718240000 185368000 576483000
(筹资)现金流入小计 12719565000 6009426000 15810638000
偿还债务所支付现金 2328309000 9941114000 14113472000
筹资费用所支付的现金
分配股利利润或偿付利息所支付的现金 1207980000 309832000 1361843000
其中:分配股利或利润所付现金
再其中:子公司支付的少数股东的股利 51691000 7909000 126582000
其中:偿付利息所付现金
融资租赁所付现金
减少注册资本所付现金
其中:子公司依法减资支付给少数股东的现金
支付其他与筹资活动有关现金 5385000 3703000 66985000
(筹资)现金流出小计 3541674000 10254649000 15542300000
筹资活动产生的现金流量净额 9177891000 -4245223000 268338000
四、汇率变动对现金的影响:
汇率变动对现金的影响 22460000 18333000 -43470000
五、现金及等价物净增加额:
现金及现金等价物净增加额 -332084000 611466000 -3837283000
（四）财务比率
2011 年财务比率
会计年度 2011-12-31
债务状况
流动比率
速动比率
现金比率
权益负债比率
长期资产适合率
流动资产对负债总额比率
有息负债率
不良债权比率
存货流动负债比率（对金融企业无意义）
债务偿付比率
负债结构比率
坏帐备抵率 --
固定支出成本占总成本的比率 --
利息支付倍数 --
固定财务费用保付率
清算价值比率
营运资产与总资产的比率
现金与总资产的比率
获利能力
净资产收益率
总资产收益率
资本金收益率
主营业务利润率
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化）
扣除非经常损益后的净利润率
营业利润率
营业比率
成本费用利润率
销售期间费用率
非经常性损益比率
关联交易比率 --
本期股利收益率 --
股利支付比率 --
收益留存比率
运营能力
应收帐款周转率
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义）
流动资产周转率
固定资产周转率（对金融企业无意义）
存货周转率（对金融企业无意义）
存货销售期(天) （对金融企业无意义）
总资产周转率(金融企业指标名称变化）
净资产周转率
主营利润比重
流动资产对总资产的比率
财务能力
资产负债率
资本化比率
资本固定化比率
资本周转率
固定资产与长期负债率
固定资产与股东权益比率
固定资产净值率(%) --
权益系数
长期负债比率(6)
产权比率
净值与负债比率
净值与固定资产比率
有形资产净值债务率
股东权益比率
成长能力
主营业务增长率
应收款项增长率
净利润增长率
固定资产投资扩张率
总资产扩张率
每股收益增长率
净资产增长率(%)
现金流量
每股经营现金净流量(元)
资产的经营现金流量回报率(%)
净利润现金含量
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率
营业活动收益质量
主营业务现金比率
现金流量结构比率
单股指标
每股净资产
调整后每股净资产 --
每股收益
扣除非经常损益的每股收益
每股主营收入
每股经营活动产生的现金流量净额
每股资本公积
2010年财务比率
会计年度 2010-12-31
债务状况
流动比率
速动比率
现金比率
权益负债比率
长期资产适合率
流动资产对负债总额比率
有息负债率 --
不良债权比率
存货流动负债比率（对金融企业无意义）
债务偿付比率
负债结构比率
坏帐备抵率 --
固定支出成本占总成本的比率 --
利息支付倍数 --
固定财务费用保付率 --
清算价值比率
营运资产与总资产的比率
现金与总资产的比率
获利能力
净资产收益率
总资产收益率
资本金收益率
主营业务利润率
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化）
扣除非经常损益后的净利润率
营业利润率
营业比率
成本费用利润率
销售期间费用率
非经常性损益比率
关联交易比率 --
本期股利收益率 --
股利支付比率 --
收益留存比率
运营能力
应收帐款周转率
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义）
流动资产周转率
固定资产周转率（对金融企业无意义）
存货周转率（对金融企业无意义）
存货销售期(天) （对金融企业无意义）
总资产周转率(金融企业指标名称变化）
净资产周转率
主营利润比重
流动资产对总资产的比率
财务能力
资产负债率
资本化比率
资本固定化比率
资本周转率 --
固定资产与长期负债率
固定资产与股东权益比率
固定资产净值率(%) --
权益系数
长期负债比率(6)
产权比率
净值与负债比率
净值与固定资产比率
有形资产净值债务率
股东权益比率
成长能力
主营业务增长率
应收款项增长率
净利润增长率
固定资产投资扩张率
总资产扩张率
每股收益增长率
净资产增长率(%)
现金流量
每股经营现金净流量(元)
资产的经营现金流量回报率(%)
净利润现金含量 --
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率
营业活动收益质量
主营业务现金比率
现金流量结构比率
单股指标
每股净资产
调整后每股净资产 --
每股收益
扣除非经常损益的每股收益
每股主营收入
每股经营活动产生的现金流量净额
每股资本公积
2009年财务比率
会计年度 2009-12-31
债务状况
流动比率
速动比率
现金比率
权益负债比率
长期资产适合率
流动资产对负债总额比率
有息负债率 --
不良债权比率
存货流动负债比率（对金融企业无意义）
债务偿付比率
负债结构比率
坏帐备抵率 --
固定支出成本占总成本的比率 --
利息支付倍数 --
固定财务费用保付率 --
清算价值比率
营运资产与总资产的比率
现金与总资产的比率
获利能力
净资产收益率
总资产收益率
资本金收益率
主营业务利润率
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化）
扣除非经常损益后的净利润率
营业利润率
营业比率
成本费用利润率
销售期间费用率
非经常性损益比率
关联交易比率 --
本期股利收益率 --
股利支付比率 --
收益留存比率
运营能力
应收帐款周转率
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义）
流动资产周转率
固定资产周转率（对金融企业无意义）
存货周转率（对金融企业无意义）
存货销售期(天) （对金融企业无意义）
总资产周转率(金融企业指标名称变化）
净资产周转率
主营利润比重
流动资产对总资产的比率
财务能力
资产负债率
资本化比率
资本固定化比率
资本周转率 --
固定资产与长期负债率
固定资产与股东权益比率
固定资产净值率(%) --
权益系数
长期负债比率(6)
产权比率
净值与负债比率
净值与固定资产比率
有形资产净值债务率
股东权益比率
成长能力
主营业务增长率
应收款项增长率
净利润增长率
固定资产投资扩张率
总资产扩张率
每股收益增长率
净资产增长率(%)
现金流量
每股经营现金净流量(元)
资产的经营现金流量回报率(%)
净利润现金含量
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率
营业活动收益质量
主营业务现金比率
现金流量结构比率
单股指标
每股净资产
调整后每股净资产 --
每股收益
扣除非经常损益的每股收益
每股主营收入
每股经营活动产生的现金流量净额
每股资本公积
2008年财务比率
会计年度 2008-12-31
债务状况
流动比率
速动比率
现金比率
权益负债比率
长期资产适合率
流动资产对负债总额比率
有息负债率 --
不良债权比率
存货流动负债比率（对金融企业无意义）
债务偿付比率
负债结构比率
坏帐备抵率 --
固定支出成本占总成本的比率 --
利息支付倍数 --
固定财务费用保付率 --
清算价值比率
营运资产与总资产的比率
现金与总资产的比率
获利能力
净资产收益率
总资产收益率
资本金收益率
主营业务利润率
主营收入毛利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税前利润率(金融企业指标名称变化）
主营收入税后利润率(金融企业指标名称变化）
扣除非经常损益后的净利润率
营业利润率
营业比率
成本费用利润率
销售期间费用率
非经常性损益比率
关联交易比率 --
本期股利收益率 --
股利支付比率 --
收益留存比率
运营能力
应收帐款周转率 --
应收帐款回收期(天) （对金融企业无意义） --
流动资产周转率 --
固定资产周转率（对金融企业无意义） --
存货周转率（对金融企业无意义） --
存货销售期(天) （对金融企业无意义） --
总资产周转率(金融企业指标名称变化） --
净资产周转率 --
主营利润比重
流动资产对总资产的比率
财务能力
资产负债率
资本化比率
资本固定化比率
资本周转率 --
固定资产与长期负债率
固定资产与股东权益比率
固定资产净值率(%) --
权益系数
长期负债比率(6)
产权比率
净值与负债比率
净值与固定资产比率
有形资产净值债务率
股东权益比率
成长能力
主营业务增长率 --
应收款项增长率 --
净利润增长率 --
固定资产投资扩张率 --
总资产扩张率 --
每股收益增长率 --
净资产增长率(%) --
现金流量
每股经营现金净流量(元)
资产的经营现金流量回报率(%)
净利润现金含量 --
经营现金净流量对负债的比率
经营活动产生的现金净流量增长率 --
营业活动收益质量
主营业务现金比率
现金流量结构比率
单股指标
每股净资产
调整后每股净资产 --
每股收益
扣除非经常损益的每股收益
每股主营收入
每股经营活动产生的现金流量净额
每股资本公积
