第三章第三章 产品市场和货币市场的一般产品市场和货币市场的一般
均衡均衡——IS—LM——IS—LM模型模型
• 该模型由希克斯（J. R. Hicks）首创、汉森
（Alvin H. Hansen）等人完善的，所以又称
希克斯——汉森模型。
• “自1960年以来，该模型一直是用来理解和讲
授凯恩斯主义宏观经济学的标准模型”
• “现代宏观经济学的核心”
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• 上一章仅考虑产品市场，并假定投资是外生变
量，本章同时考虑产品市场和货币市场，在货
币市场上，投资是内生变量，受利率影响。
• 假定投资仅仅是市场利率的函数，虽然投资要
受到其他因素的影响。
• 本章的模型是一种一般均衡分析，要考虑一个
市场的变动对另一个市场的影响。
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凯恩斯的思路
• 产品市场中收入的变化影响到货币市场中的货
币需求，货币需求的变化会影响利率，利率的
变化要影响私人部门的投资，而投资的变化又
会影响产品市场的总需求，进而改变收入，收
入变化又会影响到货币需求……因此，在产品市
场和货币市场中，只要有一个市场没有实现均
衡，国民收入就不会稳定。只有产品市场和货
币市场同时实现均衡时的国民收入才是均衡
（稳定）的国民收入。
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第一节 投资的决定
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一. 实际利率与投资
• 在其他条件不变的情况下, 投资需求量与利率
呈反方向变动。通常把投资需求量与利率之间
的反向变动关系定义为投资函数。
• 假定投资函数为线性,则可写成I=e-dr
• 式中的e称为自主投资,与利率无关，-dr即投
资需求中与利率有关的部分，d称为投资的利
率系数。
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二.资本边际效率的含义
• 资本边际效率（MEC）是一种贴现率,这种贴现率正好
使一项资本品的使用期内各预期收益的现值之和等于
这项资本品的供给价格或者重置成本。
• 所谓MEC,等于一贴现率，用此贴现率将资本
资产的未来收益折为现值，则该现值恰好等于
该资本资产之供给价格。
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※资产现值PDV（present discount
value）
–式中 为各年预期收益； 代表
该资本品在n年末时的报废价值； 代表资本
边际效率。
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三．资本边际效率曲线
• 如果知道资本物品的供给价格、资本品的报废价值和各
年预期收益，就能算出资本边际效率，如果资本边际效
率大于市场利率，则投资就值得，否则就不值得。
• 从公式可知，资本边际效率的数值取决于资本物品的供
给价格和预期收益，预期收益既定时，供给价格越大，
资本边际效率越小；而资本物品供给价格既定时，预期
收益越大，资本边际效率越大。
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• 在实际生活中，每一个投资项目的资本边际效
率是不一样的，每一个企业都会面临一些可供
选择的投资项目，假定这些项目的资本边际效
率如图所示：
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资本边际效率（%）
10
8
6
4
2
0 100 200 300 400 投资量（万美元）
某企业可供选择的投资项目2022/11/142022/11/14 张建华制作张建华制作
• 一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但
经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果
加总在一起，就是一条平滑的曲线。
• 资本边际效率曲线表明，投资量和利率之间存
在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；
利率越低，投资量越大。
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四．投资边际效率曲线
西方学者认为，MEC曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线，因
为当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的价格会上
涨，在相同的预期收益下，资本边际效率必然缩小，否则，公式
两边无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益
折合成等于资本供给价格的现值。这样，由于资本品价格上升而
被缩小了的贴现率被称为投资的边际效率MEI 。因此，在相同
的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。例如，一
笔投资量所带来的预期收益，其资本的边际效率为r0，但投资的
边际效率只为r1 ，r1＜r0 。因此按资本的边际效率，市场利率为
r0时就可以有I0 的投资量，但按投资的边际效率，市场利率要
降为r1时才可以有I0 的投资量 。
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r
r0
r1
0 I0 I
MEI
MEC
资本边际效率曲线MEC
投资边际效率曲线MEI
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第二节、IS曲线
• 一、IS曲线的含义
• 二、IS曲线的推导(代数法,图象法)
• 三、IS曲线的斜率
• 四、 IS曲线的移动
• 五、产品市场的失衡与调整
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第二节第二节 IS IS 曲线曲线
• 一．IS曲线的含义及其推导
• 把投资当作利率的函数以后，经济学进一步用IS
曲线来说明产品市场的均衡。
• 所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总产出与
总需求相等或者说总收入与总支出相等，也可以
说总注入与总漏出相等。
•
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• ※对两部门经济来说
产品市场均衡的条件
是：
• 或者，
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• 其中消费函数为
• （由此可得储蓄函数），
• 投资函数为，
• 由Y=C+I或I=S即可得到：
（两部门经济的IS曲线）
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IS曲线的含义
• IS曲线是一条反映利率和收入之间相互关系的
曲线。这条曲线上的任何一点所代表的利率和
收入组合都满足投资和储蓄相等，即I=S，从
而产品市场是均衡的。由于I=S，因此这条曲
线称为IS曲线。
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IS曲线的推导图示（1）
IS
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IS曲线的推导图示（2）
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• ※对三部门经济来说，
产品市场均衡的条件是：
• 或者，
若仅考虑定量税,将消费
函数、投资函数代入即
可得到：
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• ※若考虑税收是收入的
函数,则三部门经济的IS
曲线为:
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• ※对于四部门经济来说，产品市场均衡的条件是
• 或者
• 将消费函数、投资函数、税收函数、进口函数以及
政府购买、转移支付、出口均代入上式可得
（四部门经济的IS曲线）
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二、 IS曲线的斜率
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三、 IS曲线的移动
• 1．IS的平行移动
• 若自发支出A增加，则IS曲线将平行向右移动。
• 2．IS曲线的非平行移动
• 若边际消费倾向变大（IS曲线在横坐标上截距
变长）、投资的利率系数变大（IS曲线在纵坐
标上截距变短）IS变平坦；若边际税率、边际
进口倾向变大，则IS曲线变陡峭（IS在横坐标
上截距变小）。
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四.产品市场的失衡
I﹤S
I﹥S
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四.产品市场的失衡
I﹤S
I﹥S
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第三节 利率的决定
• 利率决定有多种理论，如“古典”利率理论（投资——储
蓄论）、凯恩斯货币利率理论－－流动性偏好理论、可
贷资金利率理论等等。
利率决定于货币的需求和供给（凯恩斯的理论）
货币的供给一般由国家加以控制，是一个外生变
量。因此需要分析的主要是货币的需求。
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一、货币需求
• 1、货币需求的含义（P488）
• 2、货币需求的动机（P488）
• 3、货币需求函数（曲线）（P491）
• 4、流动性陷阱（P490）
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1、货币需求的含义
• 货币需求，又称“流动性偏好”（灵活偏好或流
动偏好），是指由于货币具有使用上的灵活性，
人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来
保持财富的心理倾向。
• 简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑
对持有货币的需要。
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财富
（资产）
非流动性资产（高收益、不具流动性）
流动性资产
货币（不生息但流动性高）
债券（生息但流动性低于货币 ）
既然持有货币会失去利息收入，那么，人们为什么要把
不能生息的货币持在手中呢？凯恩斯认为，人们持有货
币是出于以下三种动机——
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2、货币需求的动机
• 第一，交易动机，指个人和企业需要货币是为了进行
日常的交易活动。出于交易动机而形成的货币需求量
主要决定于收入，收入越高，交易数量越大，因而货
币需求量就越大。
• 第二、谨慎动机或称预防动机，指为预防意外支出而
持有一部分货币的动机。这一货币需求量大体也和收
入同方向变动。
• 第三、投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证
券的机会而持有货币的动机。投机需求量是利率的减
函数。
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3、货币需求函数（曲线）
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4、流动偏好陷阱
当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再
下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上
升而只会跌落，人们不管有多少货币都愿意持
有在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“
流动偏好陷阱”。
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流动偏好陷阱
凯恩斯陷阱
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二、货币供给
• 货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某
一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬
币、纸币和银行存款的总和。
• 货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因
而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，
因此在货币市场上货币供给曲线是一条垂直于
横轴的直线。
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货币供给曲线
r
M
M
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三.货币供求均衡和利率的决定
• 1、均衡利率的决定
r
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三.货币供求均衡和利率的决定
• 2、均衡利率的变动
r r
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第四节、LM曲线
• 一、LM曲线的含义
• 二、LM曲线的推导
• 三、LM曲线的斜率
• 四、 LM曲线的移动
• 五、货币市场的失衡与调整
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一、LM曲线的含义
• LM曲线是一条反映利率和收入之间相互关系的
曲线。这条曲线上的任何一点所代表的利率和
收入组合，都满足货币需求和货币供给相等，
即L=M，从而货币市场是均衡的。由于L=M，因
此这条曲线称为LM曲线。
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二、LM曲线的推导（图1）
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r
YL2=M2
L1=M1
LM
M=M1+M2
L1=kY
L2=J-hr
二、LM曲线的推导（图2）
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由于L=kY-hr，
M是外生变量，
由L=M可得：
二、LM曲线的推导（代数法）
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三、LM曲线的斜率
• LM 曲线的斜率为
• 为货币需求的利率系数， 越大，即货币
需求对利率变动的敏感程度越高，则LM曲线
越平坦；
• 为货币需求的收入系数， 越大，即货币
需求对收入变动的敏感程度高，则LM曲线越
陡峭。
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r
考虑到两个极端的LM曲线
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四、LM曲线的移动
●
●
●
●
货币供给增加导致LM曲线向右移动
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五、货币市场的失衡
r
Y
L<M
L>M
E
● ●●
A B
LM
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五、货币市场的失衡
r
Y
L<M
L>M
E
●
● A
● B
rA
rE
rB
YE
LM
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第五节 产品市场和货币市场
的同时均衡与IS—LM模型
• 一、两个市场同时均衡的利率和收入
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产品市场和货币市场的失衡
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二、均衡收入和利率的变动
IS曲线右移导致利率上升
收入增加
LM曲线右移导致利率下
降收入增加
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第六节第六节 凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架
国
民
收
入
消费
投资
消费倾向
收入
利率
资本边际效率
(MEC)
平均消费倾向APC
边际消费倾向MPC
流动偏好
货币数量
预期收益R
重置成本或资
产的供给价格
交易动机(由 满足)
谨慎动机(由 满足)
投机动机(由 满足)
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