华尔街的首要市场营销策略：营销开
支和企业的首次公开募股
摘要：这篇文章检查推销的角色在首次公开募股的前后关系(因波斯)，一个被疏忽现存
的文学问题。由于一个大型，跨行业研究如此坚固地表明上市前推销开支帮助减少首次公开
招股抑价，促进首次公开招股贸易股票市场。计量经济学模型也建议那这些影响是混杂的，
他们标出项更为明显为公司同更高降低成本效率，在市场同一个小历史的的数因波斯。关于
理论，这研究引进一个因波斯的格林菲尔德，结合基于市场财富,顾客资产,帮助建立体形更强
大独化论。关于实践，它建设案件对非尖端的市场在一个首次提前公开招股。谨慎的投资者
可更能够对挑选“明星”因波斯。如果他们可以追踪上市前推销开支同时模型公司降低成本效
率。总的来说，这篇文章提出新鲜的意义为营销金融接口，揭露全新上市招股基地原因是营
销能帮助创建股东价值。
关键词: 营销策略，首次公开招股发行，营销金融接口，效率，顾客资产
如何能够帮助建立营销公司股东价值？在营销金融接口最新研究表明，市场营销开支（即，
费用在通信，市场调查，广告和其他营销努力）后，公司财务问题股票公开交易（例如，乔
希和 Hanssens2008;罗 2008;麦卡利斯特，斯里尼瓦桑，金 2007; Mizik 和 Jacobson2008）。本
文将探讨这个问题，而不同，以创新的方法。它涉及市场营销开支值时“的营销策略首次符合
华尔街“，也就是说，在当时成为上市公司的股票首次在首次公开招股中公开（知识产权
局）。
本研究探讨首次公开招股市场因为它的经济重要性。首次公开招股活动授权的公司提供
了通过金融市场，如美国证券交易所（AMEX），纳斯达克和纽约证券交易所（NYSE），首
次向社会公众投资者的股票。对于大多数公司来说，IPO 是一个重要的里程碑。它可以提高
大量的现金，这有助于金融有价值的项目。例如，Heelys（一创新的公司，提供了 6 岁到 14
岁之间，可拆卸装有轮子的运动鞋皮鞋的儿童）最近有一个热点，首次公开招募成功上市，
这有助于该公司雇用更多的优秀员工，提升公司。由于金融文献指出的，首次公开招股常常
代表财富，确认及报摊成名（布劳和福西特 2006 年，骑士和韦尔奇 2002 年）。
事实上，根据流行的商业新闻，上市公司已被确定为美国经济增长的引擎，积累 430 亿
美元在 2006 年和 340 亿美元在 2005 年走上复苏之路后赢得 970 亿美元在 2000 年，为历史最
高水平。此次 IPO 很受欢迎不仅在美国而且在中国（全球最大的 IPO 在中国的工商银行提出
过 2006 年的 220 亿美元）和印度（2007 年，超过 150 家公司预计将产生 100 亿美元，为破
纪录的另一上市季节）（戈什 2007;吉贝尔和凯特 2006 年华尔街日报 2007 年）。
因此，鉴于其经济的重要性，首次公开发行提供了一个良好的环境，以测试市场开销，
不过，迄今为止价值相关性，似乎没有受到任何已发表的研究集中在营销文学对首次公开发
行，这可能是因为其属性是植根于融资。此外，与上市前的市场营销开支和投资者的反应可
能的关联上市并没有得到解决无论是在市场营销或财务文献.
在此背景下，目前的研究探讨以下问题：你公司的首次公开招股前的营销开支对投资者
有重大影响的反应，如首次公开发行抑价和交易，？这是在与企业和市场情况的影响异构？
根据市场为基础的资产（斯塔瓦谢尔瓦尼，费伊和1998年）和客户权益的理论（锈而
），成功的营销行动可能有助于产生（例如，强势品牌，忠实的客户和渠道合作伙伴，
有吸引力的宝贵资产溢价，对新进入者有用的防御），导致出众的一个健康的金融展望未来现
金流量。如果是这样，上市前的营销开支可能有助于提供有关该公司的真实价值，并减少在
信息首次公开发行信息不对称，从而可能影响投资者对首次公开招股的反应。
这项研究发现了一些与知识产权局在 1996-2005 年期间设置一个唯一的数据支持这些想
法。强大的数据分析计量经济模型的研究结果表明，上市前的市场营销开支确实有助于降低
IPO 抑价，提高上市交易。此外，这些效果既不是简单的，也不是无条件的。相反，他们倾
向于改变，在微观，企业层面的效率和降低成本的宏观，行业级的历史 IPO 数量可变因素而
定。
这些发现是重要的，令人耳目一新。首先，从理论上说，鉴于目前的热点按钮的研究，
把重点放在了首次公开发行后的市场价值完全的主题，是非常有用的理解是否上市前的市场
影响投资者的反应，新崛起的股票（在现存文献中被忽视的问题） 。在这样做，在市场营销，
财务接口的研究可以建立在市场首次公开发行前，后两个值的相关条款以市场为基础的资产
和客户资产更强大的理论。例如，通过培育上市前的市场营销开支为基础的资产可以帮助减
少不确定性和波动性的 IPO 只要公司基本面推动。二，方法，切实承认的计量经济模型，并
非所有的企业是相对于市场营销的首次公开招股的影响相等。
异构影响的模拟表明，具有更好的成本降低效率相结合，企业的上市前的市场营销开支
往往有一个对投资者的反应较为突出的影响，知识产权局（公司从他们的营销费用“为他们的
划算“）。因此，谨慎的投资者可能能够更好地挑选“明星“首次公开招股，如果他们可以跟踪
上市前的营销开支和示范企业降低成本效益同步。第三，实际上，本文建立了高层主管的情
况下，不得上市之前削减营销。在营销手段没有上市之前，严肃的承诺，机会是很高的降级
投资者对公司财务的潜力。与此相反，公司组建了一个由上市前的市场营销手段记录为基础
的资产可能吸引投资者的目光，培养更多的成功上市。总体而言，这一工作使学者和从业人
员欣赏全新的，首次公开招股的原因，营销可以帮助创造股东价值。
理论和假设
本节发展的理论框架。由于首次公开发行新的营销似乎文学，感兴趣的这项研究首次公
开发行指标的定义。然后，以市场为基础的资产和客户资产被吸引到理论假设：那些上市前
的市场营销开支的影响，IPO 抑价和交易。
IPOs
首次公开招股虽然到目前为止，还没有上市之前市场研究为重点，已经取得了很大的努
力，了解在金融文学的性质和上市优势（布劳和福西特 2006 年，第 399 页; Ritter 和韦尔奇
2002 年，）。表 1 报告了首次公开招股有关的概念和定义的词汇表。
表一
从本质上讲，金融文献表明，上市涉及私人的战略转移到公有制。此次 IPO 可以提供许
多优势为公司。例如，在首次公开发行时，公司通常获得了大量现金。这使得该公司已经从
一个大水池机构获得投资资金和个人（;韦尔奇如 1989 年，法玛和法国 2004 年）公众投资者。
此外，该局可以增进对华尔街，所有这些都为公司的长期成功的非平凡的（库克，Kieschnick
和吴建豪 2006 金融界公司的公众认可，知名度和声誉; Lowry 和墨菲 2007 ）。此外，上市
公司可以帮助建立一个更严格的公司治理结构对从美国证券交易委员会的指导方针为基础。
事实上，一个成功的 IPO 和收购兼并创造了社会公众股，降低了公司的股本市场上的资本成
本，并产生财务分析师以下（劳伦和里特 2002 年，2004 年）。 （关于首次公开发行超过 126
个研究进行全面审查，看骑士和韦尔奇[2002];为 336 的首次公开招股的财务专家的意见最近
的一项调查，看布劳和福西特[2006]。）
IPO 抑价及交易
本研究探讨这两个指标衡量投资者应对上市：抑价和交易。首先，IPO 抑价是在何种程
度上收于股票价格高于其对金融市场的第一个交易日，初始发行价更高（劳里和墨菲 2007 年;
骑士和韦尔奇 2002 年）。较大的收盘价之间和 IPO 价格的差距，更多的股票是低估了。当股
票在 IPO 定价过低，管理层已基本上“留在了桌上的钱。“也就是说，已经失去了额外收益，
将已经收到了初步发售价更准确地反映了公司的真正价值。在这个意义上说，IPO 抑价是在
一个折扣价形式的风险溢价，以弥补公司的真正价值在投资者心中的不确定性（布劳和福西
特 2006 年劳伦和 Ritter2002 年）。
二，上市交易的股票成交数目相对于第一天，当新的股票（布拉德利，佐敦，和里特 2003
年，库克，Kieschnick 和 Van Ness 2006）金融市场上市的股票提供总数。较低的上市交易意
味着，有一个股票的兴趣不大在其上市的时间。与此相反，较高的上市交易的股票显示刺激
兴趣，以及被压抑的需求，使该公司的股票流动性较高的市场导致在其上市的时间。因此，
较高的上市交易量建议提高舒适性的机构和个人投资者购买并持有的第一个交易日（迪默斯
和乔斯 2007;韦尔奇 1989）公司的股票权益。
在此之前已支付资金的文学阐释的关注 IPO 抑价和交易很大。虽然有很多不同的意见，
对投资者帐户的首次公开招股反应（劳伦和里特 2002 年，2004 年），一个是摇滚持久的
（1986）信息不对称理论。根据这一理论，有一个与发行公司及投资者的信息不对称。发行
公司不同的是，有更完整的资料，投资者往往缺乏对真实的公司上市时，充分了解市场，参
与的价值。因此，由于信息不对称对新上市股票，公司和承销商的真正价值和不确定性提供
了一个折扣价的形式（或低估的首次公开招股）溢价，以吸引投资者，并赔偿他们的不确定
性/风险投资首次公开招股。一般而言，较高的信息不对称有关评估该上市公司的真实价值，
IPO 抑价越高，下部是上市交易（即少了首次公开发行股票的利息）。
一个岩石的（1986）理论的重要意义是，在信息有关该公司之前上市的真正价值提供增
加导致了信息不对称的下降，从而在一个 IPO 抑价的下降，在上市交易的上升造成的。事实
上，自岩石的开创性工作，金融经济学家们检查了 IPO 抑价和交易（布拉德利，佐敦，和里
特 2003 年卡特和 Manaster1990 年库克，Kieschnick 和吴建豪 2006 年）的预测电池。由于劳
里和墨菲（2007）总结了他们的首次公开招股的最新型号，这些预测包括承销商的信誉，风
险资本的支持，上市前的资产规模，市场回报，等等。随后的计量经济分析模型为基准使用
这个模型和推广了最近提出上市前它作为一个投资者对首次公开招股反应额外的预测之外设
立的金融，市场营销开支。正如金融文献表明，风险资本的支持和声望的承销商能够证明一
个值。
首次公开招股（劳伦和里特 2002 年，2004 年;梅金森和魏斯 1991），预计到市场营销开
支的无形资产也可以诱导证明的真正价值
首次公开招股及投资者的反应，从而影响上市。接下来，更多的理论为基础的理由联上
市前的市场营销开支以 IPO 抑价和交易提供。
关于首次公开发行抑价和交易影响上市前营销开支
为什么要上市前的市场营销开支的影响 IPO 抑价和交易？两行提供的推理来证明这种影响。
首先，根据以市场规律为基础的资产理论（斯塔瓦谢尔瓦尼和费伊 1998 年），长期资产的建
设需要致力于行销的活动，包括通讯，市场调查，广告，并在今天其他营销工作的各种开支
的高度竞争的市场（例如，乔希和 Hanssens 2008; Pauwels 的等，2004。）。这些营销手段促
进了无形资产可能有助于提供有关该公司的真实价值（即一的水平，时间更准确的前景，以
及公司未来现金流量的波动性）的信息。例如，以前的研究表明，企业广告和通信开支可以
“促进产品分化，经销商的忠诚度，回购意向和价格 insensitivities 直接影响公司的销售和利润”
（乔希和 Hanssens 2008 年，第 9 条; 2006 年罗和 Donthu ），从而增加和加快现金流量。二，
市场营销开支可能建立品牌资产（Keller 和莱曼 2006 年），可以“功能的金融对冲合约当进
入一个新的市场竞争障碍，行为，并作为一个高品质的信息通道，导致较高的流动性，并增
加投资者的所有权“（麦卡利斯特，斯里尼瓦桑，金 2007 年，第 38 页），从而减少波动的广
度/为公司的现金流量的风险。不考虑上市前的市场营销开支的财务影响，首次公开招股的价
值将在很大程度上折扣，同时可以降低对知识产权局的热切需求。如果是这样，这将增加 IPO
抑价，降低上市交易。相反，对于市场营销开支等财务会计的影响，将有助于更准确地反映
了新上市股票的价值，并产生更多的首次公开招股的热切需求，从而降低 IPO 抑价，增加上
市交易。
事实上，为上市前的市场营销开支的影响，投资者的首次公开招股反应令人信服支持也
可以收集到来自客户公平理论（铁锈等 2004;。又见古普塔，莱曼和斯图尔特 2004 年）。这
种理论认为，与正面口碑直接影响客户满意程度和公司的现金流波动，从而提供了关于 IPO
的值的信息。为了改善客户关系和生命周期价值，企业必须投资在许多市场领域（Mizik 和
Jacobson2008;文卡特桑，Kumar 和博林 2007 年）。不利的一面也许更明显。
也就是说，没有成功的营销方案（即，由于上市前的市场营销开支的无情的削减在开发
新产品和/或支持现有的），有可能会有更多的负面口碑不满和沮丧的客户，这可以导致降低
客户的忠诚度，减少客户的终身价值，降低滞留率，切换到较高的竞争（罗 2007 年）的比值。
这将提供一个黯淡的前景有关的价值和在首次公开发行股票的需求。
因此，根据客户的资产和市场资产的股票价格影响的逻辑（铁锈埃塔尔 2004;。斯塔瓦谢
尔瓦尼，费伊和 1998 年），上市前的营销开支可能有助于提供有关信息的真实价值新股与减
少信息不对称，导致了 IPO 抑价的下降和上市交易的股票在市场的崛起，所有其他条件相同。
因此：上半年：照此计算，较高的公司的上市前的营销开支，（一）下层是在股票市场上市
抑价，以及（b）较高的是在股票市场上市交易。
除了对上市前的市场营销开支的虚拟主机的影响，一些调节作用，应考虑，因为不是所
有的企业是相对于市场营销的首次公开招股的影响相等。看来天真的假设上市前的市场营销
开支都不变的，无条件的首次公开招股的影响。因此，上市前的市场营销开支的 IPO 抑价和
交易的影响可能或多或少地突出，这取决于一些突发事件。两个这样的队伍在这里处理的变
量是：（1）微型，企业层面的效率和降低成本（2）宏，历史新股产业层次数量。
公司降低成本效益指的是公司的多种经营成本最优加权多个销售比例输出（米塔尔等。
2005 年，第 549）。新古典生产理论与经济资源基础观点认为，企业可以提高市场竞争力的
股东财富，以最有效的方式运作，也就是说，他们可以最大限度地考虑到成本的理想输出或
减少由于产出所需的费用当与'对手公司的最佳做法（石窟，克里斯滕森和 Diewert1982;罗
2004 年）进行比较。
预计该企业成本降低效率变化之间上市前的市场营销开支与 IPO 抑价和贸易协会的力量。
特别是，有效地经营与精益费用可能会得到更多的公司从他们的营销费用，因为这些企业划
算可能没有达到收益递减（安德森，吴统雄和锈病 1997 年），因为优越的内部经营能力的公
司可以利用授权更有效的外部市场为基础的资产（强品牌差异化，减少客户流失和品牌转换）
的营销费用（乔希和 Hanssens2008 培养; Mizik 和雅各布森 2008;塔瓦，谢尔瓦尼，费伊和 1998
年）。事实上，具有较高的效率，降低成本的公司可能也将从因为之间的经营效率（降低成
本）和市场营销开支（提高收益）相互促进的效果上市前的市场营销开支更多，如“双重点“的
坚定的理论走向卓越的财务业绩（米塔尔等人，2005 年。锈病，穆尔曼，德信 2002 年）。
因此，对于高（相对较低）成本降低效率的公司，上市前的营销开支能更好地反映了首次公
开发行股票的真实价值，减少信息不对称，有一对 IPO 抑价和 较强的影响历史 IPO
数量也可以改变之间上市前的市场营销开支与 IPO 抑价和贸易协会的力量。在金融文献中，
人们注意到，首次公开招股的数目并不固定，而是整个行业既更强或更弱或更少旺盛和旺盛
的市场状况波动（Derrien2005;劳伦和 Ritter2002 年）。较大（小）在一个行业的历史上市数
量越强（弱）是在该行业（Derrien 和沃马克 2003 年卡纳，诺埃和 Sonti2008 年）首次公开招
股市场宏观条件。预计 IPO 数量的历史介绍了上市前的市场营销开支对 IPO 抑价和贸易业的
影响级别的异质性。
具体来说，这种影响可能会扩大在一个较小的（相对较大）的历史 IPO 数量较弱的市场。
这是因为在市场疲软，少旺盛，其中投资者是不是太饿，但更重要的是依靠市场的无形的资
产，如强大的品牌和客户忠诚度由营销支出培育，以更准确的价格和上市吸引投资者的目光。
事实上，在较弱的或更多的“瞌睡“有人数较少的 IPO 市场，上市前的营销开支可能会更清楚
“照亮黑暗“，促进了首次公开招股的基本面前景（即，提高水平和较低的现金流量波动由于
客户和品牌权益，见罗 2008。锈病等，2004;斯塔瓦谢尔瓦尼，费伊和 1998 年），有一对 IPO
抑价和交易较强的影响。因此：氢气：首次公开招股前的营销开支有一对（一）首次公开发
行抑价和（b）为高（相对较低）降低成本 公司首次公开招股交易较强的影响：
上市前的营销开支有较强的影响（一）首次公开发行抑价和（b）在首次公开招股的历史较小
（相对于大）市场上市交易的数目。
意义和结论
本文的目的是审查行销在市场首次公开发行的股票中可能发挥的作用。在1981年首次公
开招股的一月一日至，1996年和2005年12月31日抽样的基础上，文章指出，上市前的市场IPO
抑价的大幅减少开支，提高上市交易。此外，这些影响是异构的，微观上，企业级的效率和
降低成本的宏观，产业层次的IPO数量的历史因素而定。这些发现提供了理论和实践的一些影
响。
理论的启示
这项研究有助于扩大市场为基础的资产和客户资产的理论（2004 年锈病等。斯塔瓦谢尔
瓦尼，费伊和 1998 年）。这是首次发现的营销开支为在首次公开发行股票的市场价值的证据。
研究结果支持这一命题上市前的市场营销开支的影响投资者的反应，新推出股票。如果上市
事件是一个重要的里程碑代表财富，识别和名望，市场营销的开支发现上市的好处是不平凡
的。更具体而言，研究结果发表在三个方面重要的。首先，他们在扩大绿地迎来的首次公开
招股以市场为基础的资产和客户资产的实质性领域。这样一来，这篇文章揭示新鲜上市的原
因，营销可以帮助创造股东价值。二，研究结果有助于建立由升值前 IPO 的市场价值相关性，
因为大部分之前的研究后，首次公开发行市场价值为基础的资产以市场为基础的资产更强大
的框架。第三，表明了以市场为基础的资产架构，能够帮助解决一些有趣的谜题，如首次公
开发行抑价，也就是说，上市前的市场营销开支（重大的营销变量在以前的金融模式省略）
可以帮助证明价值和上市减少信息不对称。因此，与以前的研究耦合（例如，乔希和
Hanssens2008 年，罗 2008 年。Pauwels 的等，2004），本研究的理论基于市场的提升资产的
权力，同时解释前，首次公开发行股票后的市场反应。
此外，调查结果提前在营销财务接口（古普塔，莱曼和斯图尔特 2004 年 Srinivasan 和
Hanssens2007）的实证研究两个方面。
第一，而在市场之前的实证研究模型的结果，如托宾的 Q，股票收益率指标，与企业（安
德森，吴统雄和 Mazvancheryl2004 年，罗 2007 年麦卡利斯特，斯里尼瓦桑，金 2007 年）的
系统性风险，本文介绍了与抑价及新上市股票的交易两个新指标。投资者应对这些新的标准
来首次公开招股可能有助于文学提供了新的转折营销学者（即，提供更多的选择，从金融方
面适当的文学成果的指标或直接因变量）。
第二，要超越主效应，本文还采用强大的经济计量模型，揭示放缓，对上市前的营销开
支异构的影响。到目前为止，市场上的融资接口现存文献似乎只支付很少注意这种缓和关系
（2006年罗和Bhattachaya; Mizik和Jacobson2007年，2008年）。因此，目前的研究揭示了市场
营销，财务接口权变理论证明原件（和热情调用）。事实上，在实践中，企业效率等因素的操
作可能充当市场营销和金融之间的联系边界条件。
实务应用
首次公开募股是现在走上复苏之路。以巨大的回报，饿了投资者和创业人员激动正在崩
溃以来的纪录高科技克星上市季节。根据流行的商业新闻，如Orbitz和Heelys公司都已经
（Bogoslaw2007;戈什2007）成功上市。然而，有一个问题：
对于上市门槛远高于它在 90 年代末的牛市。那时，任何企业家谁可以旋转一个好故事曾
服用市民非常强烈，他公司的机会现在情况不同了。投资者在 2000 年股灾烧毁，希望企业的
利润和现金流量的显示，而不是聚集眼球或桌上足球桌。（Rosenbush2006 年，第 3 页）
因此，在主街和华尔街营销投资者深思的问题如何“踢轮胎”。目前的研究结果表明在这
方面有两点。首先，本文建立了营销开支的首次公开发行前重大作用的个案。管理人员应拨
出资金，市场营销方案，建立了一种改进的基本前景上市前（上级现金流）市场为基础的无
形资产，以吸引投资者和培养健康的首次公开募股。在这项研究中，有人计算过，平均而言，
在样本公司，其中上市前的市场营销开支增加单位减少约1,160万美元在桌子上的钱剩余的数
额IPO抑价。此外，在具有较高成本降低效率相结合，是一个上市前的市场营销开支增加单位
的好处更明显，也就是说，它减少约0. 1508亿美元（或上市前的市场营销开支的好处是由29
个扩大百分之（- ）/因成本降低效率的调节作用，在首次公开发行抑价）。因此，
营销人员可以而且应该这样想讲的投资者和金融同一种语言。通过使用首次公开发行抑价和
交易这样的语言，这项研究不仅有助于营销人员参加与投资者对话，而是还提供了指导，创
造更多的效益和效率的上市前的营销预算有吸引力的投资社区。
第二，有一些梦想的首次公开招股的注意事项。营销人员将是天真的，如果他们认为上
市前的市场营销开支总是卓有成效。在激烈的竞争面前，资本市场首次公开发行前不明智的
使用可能会破坏客户/品牌资产和股东价值。如果没有一个顶线坚实的历史发展依托雄厚的营
销在新产品开发和/或支持现有的，也难怪一些首次公开募股（例如，Vonage 公司，Webhire）
的悲观。投资者只需从营销人员没有更多的空白支票。此外，营销人员应该承认，上市前的
营销开支不会无条件地影响上市。相反，市场营销开支的影响和异构环境内创造的价值，他
们发挥影响投资者的反应，当公司上市具有高（低）效率和降低成本的一个小（大）市场的
数量更多（较少）突出作用历史的 IPO。这些结果支持有条件的塔瓦，谢尔瓦尼和费伊的（1998
年，第 2 页，强调）理论，即“以市场为基础的资产从公司，在其外部环境实体混杂出现。
不过，结果还表明，投资者可能会仔细能更好地挑选明星，如果他们可以跟踪新股上市
前的营销开支和示范企业降低成本效益同步。虽然上市有两个敌人，不确定性和波动性的好
消息是，营销可以帮助减少这些风险只要公司的基本面是由上市前的市场推广开支所致。此
外，这个好消息走一段很长的路要走，特别是当企业有优良的运营效率相对于其竞争对手。
事实上，精益和预算缩减，市场营销人员常常被迫偷工减料，实现更少的资源为同样的目标。
目前的研究表明，营销人员可以应付这一挑战，得到更多的为他们的划算，如果他们能同时
享受更有效的营销开支的同时，更高效的运行。
进一步研究限制
虽然这项研究增进了市场融资接口的理解，它也有其局限性，可作为进一步研究的好方
向。首先，市场营销的开支措施（SG＆A费用- 研发支出）是粗糙。虽然有良好的理论和实
证的理由（杜塔，Narasimhan，和1999年拉吉夫; Mizik和Jacobson2007年），这项措施包括一
般管理费用和诉讼费用。这将是理想的隔离只是营销开支。然而，能够做到这一点是受限于
在COMPUSTAT数据源报告的性质。因此，进一步研究可以组装不同的数据集，以隔离营销
支出项目，并推导出一个更精确的测量。
其次，每一个以市场为基础资产的上市并没有影响评价，这可以在许多业务流程，如产
品开发，供应链管理和客户关系管理，嵌入式
因此，进一步研究，以研究是否要求首次公开招股活动有关，在这些过程，包括产品创
新所涉及的变量（Chandy 等人 2006 年。。Pauwels 的等，2004），品牌尺寸（Mizik 和
Jacobson2008 年），企业社会责任倡议（罗和巴特查亚 2006 年），以及客户满意度（铁锈等。2004
年）。例如，是上市前的产品开发和客户关系有关的水平和上市后的现金流量波动的努力？
第三，首次公开招股的理论和证据都对金融学者和从业人员产生深远的影响。各种重要
议题，包括公开动机，抑价，信号，失败的风险，和承销商的选择，研究了在金融文学（布
劳和福西特 2006; Gondat- Larralde 和詹姆斯 2008; Ritter 和韦尔奇 2002 年）。
本文的实证分析仅限于这些主题的一个子集。虽然不是所有的上市议题可以或应该直接
联系到市场营销，进行进一步的研究可能沿着这些线路上的探索，推进市场营销，财务接口
理论的发展。
结论
本研究阐明之间的营销开支和 IPO 抑价和贸易联系。鉴于上市融资的重要性和研究缺乏
对市场首次公开发行，这种额外的学术研究应该进行。我们希望，这样做，投资者和管理者
将获得市场营销的首次公开发行前，后两者影响的更全面的看法，因此，更由衷地体会到市
场资产的股东价值。
