第27~酷'自12期统计研究, 2010年12月Statistical R翩翩hDec. 2010 巾回国际收支经常账户与资本金融账户关系研究:1981一2007焦武内窑提要:本文针对中国国际收支多年来"双顺差"的事实，利用1981-2∞7年度中国国际收支时序数据和我们认为与之相关的最重要的两个宏观经济变黛:中国的对外开放度指标和实际GDP的增长率数据，构建了多组向避自回归(VAR)模型，通过格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解等计量方法，实证检验了中国国际收支经常账户及其子账户与资本金融账户之间，各账户与宏观经济变最之间的因果关系、动态冲击响应和变盘问影响的相对囊要性。关键诩:经常账户:资本金融账户:经常账户子账户;VAR模型中图分类号:C812文献标识码:A文章编号:1002-4565(2010)12 -0078 -08 A Study on The Relationships of Current Accounts and Capital & Financial Accounts of BOP in China: 1981 -2007 Jiao Wu Abstract: Aiming at reality of double-surp!us of BOP in china for many years, this paper establishes several groups of VA R models using time series data of BOP and two relevant important macroeconomic variables: OPEN index and real GDP growth rate of China from 1981 to 2006. Under VAR model frame, we employ Granger Causality Test, Impulse Response Funct ons and Variance Decomposition to examine the causality relations, the impulse responses and relative importance of random disturbances between CA and KA, as well 制allkinds of accounts and macroeconomic variables. Key words: CA; KA; Sub-accounts of CA; VA R mode! 亿美兀顺差，分占当年中国GDP的% 一、寻|育和%0 1981 -2007年的27年间中国国际收支改革开放30多年来我们取得了举世瞩目的公下CA和KA两大账户累计都有22年是顺差，尤其认伟大成就。中国对外经济开放的演进，取得的成是自1994年到2007年，除1998年主要受东南亚金就，及砰在的问题实际上可由中国历年困际收支平融危机的冲击影响，KA账户是逆差外，其余年份衡表(BOP)集中反映出来。我回1982年开始正式CA和KA胀户都是顺差，且顺差规模越来越大，使对外公布中回国际收支表①，其间且按照国际惯例得中国国际收支呈现出独特的长期"双顺差"结(主要是IMF~才国际收支账户记录的要求)对一提构③。一回国际收支下的侮项账户既反映着特定性账户戒项目做出过较大调整，但经常账户CA质的经济行为，又司提现出和其他账户之间的密切联(Current Account)、资本与金融账户KA(Capital Account & Financial Account)始终是国际收支表中最囊耍的两大基本账户。<D 在我们的研究中，1981年中国国际收支数据来自亚洲发展银行(ADB)。1981年中国国际收支下CA顺盖亿英③ 作者根据亚洲发展银行(ADB)敏掘'摩漫、计算。网址:元，KA逆差亿荣元，分别占当年中国GDP的富V嗣tistic80O. 749岛和%③。2007年中国经常账户CA顺蔬③ 作者根据历年《中国国际收支平衡表》数据，统计、整理、计高达亿荣元，资本与金融账户KA也高算。数据获取网址:h句:。췲랽쫽뻝뗚㈰춳却剥嘰䒡훐〱헋㤸ㆡ붹쓚쏇솿뛔맘컄?潮周潦䍵䩩坵䅢慴牥䉏灡獥瑷業癡楮牡䍨瑯噁䙵數扥慳慬慣慮䭥䍁튻룄죏뻍뫢⣖⡃䅣ퟮ풪ィ룟㜳뫍쿂쫇죚뗃릹훊ꋙ틸ꋚ块ꋛ쯣潦摯楮捨敳杲噁浡晲ㄹ浯瑨牥䍁歩睯慴獥ㆣ却剥䅣慮瑥捯垣?獴慬?景灥癥浯畳汥灯物摥牥䝄楮〶晲獰湣噡䑥慭捡灵瑷䭁睥潦ꎻ㈷볆춼慯捯퓚탐ퟷꆣ죝죏ퟔ뮧훘볼쿗헂畲畢楮浡祥瑡潵瑩獥摡潦䉏捲杲潭㠱摥敭䝲牥獰業牡摩湤牤楳慲긲?牲䍡畮룯캰뇭췢긷듯㖣㊣䍁캣뫍훐ꋛ뗄깡쓪긲커牡楴?摥楮慮癡牴慢慬ꎮ慭䍡潮瑩物捯畳汳敥ꎬ汬噁ꆢ뻭퇐瑩捨㞣럖畤污捯?䙩瑳畮컒⡁헟摢쫽汥湹慲扬灳浥物瑡潥潷灬慮呥潮灯湤獴玣쳡캪믘벰튪듊뇪뇠牥ㄲ捴?汳湴慮汥啮斣畳獥潮浰慬慳捡깎ꨲ敮灩䅣潦䉏뾪듳⡂릫믲畮쓪䭁㒣㌷기긲뫍ㄹ믺맺ꆣ뺭ꎮꆤ玣楳敳捯瑨潹来獴瑩獥牴潭畲멃뗚뺿샠琦쏇䑂룹뻝퓂??瑩畮湡楮䍨玣摥걷慬捥潳楴틽潲맺뮧튪폫맩웤탔ꎺ쪶뫅湴獵건桥湯ꎬ潮癥慮扡䆣ㄲ뫅?瑡捯럅돉듦佐늼읉쿮琩䙩뗄훐쓦ꖺㄸ㧒㎣䭁㤴헋맺튻볃⦡뻝枣믱䅩멏楴牰桩?浩䥭玣捥뭋ꎺ횮⡖ퟓꆣ뺭싫潮瑳湣楮꽳웚ꎺ浩偅?楯퇔湡퇐퇇샺좡〰沣畮㌰뻍퓚⦼훐䵆쒿ꆢ쪼솽맺닮촰ꎮ?ꖡ쓪돥뮧볊탐瑡汵?灵건敳䆣놾쿠䅒헋뎣ꎺ湧?䌸獨楡憣湣뺿훞瑩쓪췸?汳桥뭓瑳뛠ꆣ뗄꿖뛔ퟶ훕듳㞣ꎮ㌳샔ꌱ떽믷뚼쫕캪獴맺맘컄⧄뮧헋ㄲ?〲楡훐랢㳖횷畢楰먱楣?쓪훐컊킷맺돶놾쫇믹볊긵㈶틚㤸헋㈰펰횧ꎬ햹獯킹ꎺ헫뗄ꏐ폫뮧ꆪ?㤸慣ㄹ틸調桴뛔ퟮ춣ꎻ㐵살맺쳢듓볊맽폫놾쫕㛒ꎥ쏀뎲ㆡ뮧〷쿬쮳돊폖捯ㆡ㠱탐謁瑰畮볊쾵훐훘곍놾㘵컒뛔쪵뎳쫕뷏뷰헋횧?ꋚ풪ꨲ샛쓪ꎬ닮쿖뇭쓪⡁쫊ꎺ瑳ꨲ맺튪ꢹ뷰놾⠲쏇췢볊횧듳죚쫕뮧쿂샔ꆣꎬ겷〰볆䭁돶쿖훐䑂헖ꎯ〰맺뗄ﶸ죚뷰〱⧊Ᶎꎯ좡뺭짏뒡뇭헋뗷횧ꆣ䍁ꪣ㈰훕㟄뚼돽쟒뛀뗄돶쫕퇐볊솽헋죚〩?맺ﶾ붺睷뗃볃뿉ꏎꋙ뮧헻뇭쮳겷〷놾벵폐ㄹ쳘쎿뫍볊?瞣쫕룶벽뮧헋ㄲ쇋뾪평특ꎬ볇䭁훐닮횱쓪폫뇄쐲㈲㤸쫇뗄쿮웤쫕﯀깳횧뫪?횮뮧ꆪ횧쫽慦뻙럅훐僧웤슼떫⡃㈱뷰㟄쓪쓦맦뎤헋쯻횧뺿뛠맛볤ꎻ〰쫽ꊼ뻝斣쓪뺭﮼ꎬ㜸쫀뗄맺㤸볤慰ꎮ벵죚킹쫇훷닮쒣웚뮧헋뻝웋ꎬ깧살볃룷뎣ꆪ훵퇝샺㋄쯤튪楴〴뇄뺭헋漢쮳췢풽ꆰ볈뮧춳潶뺭ꎺꆰ뇤헋〸ퟔꏍ볆ꎮ쒿뷸쓪내쟳慬틚뎣뮧䑐킹닮쫜ꎬ살쮫랴횮퇇ꆢ据쮫솿ꋂ뮧뗄ꎬ맺헕⦶뮧쏀킹헋䭁調뚫웤풽쮳펳볤훞랣헻ꎯ쮳ꎺ폫ퟓ릫좡볊볕맺퓒䍁漢뮧튲ㄱ謁폈쓏폠듳닮ퟅ뗄랢?샭ꆣ뎣?닮훐뫪헋햹ꆢ뗃쫕볊믐䑐䍁폐ꎮ쫊웤퇇쓪ꎬ쳘쏜ꆱ맺맛뮧볆횧?맟쮳㎣헖뷰럝쪹뷡뚨쟐뗄ꚺ뺭ꎻ헋쫂뛔꿊볃噁돉욽샽닮?탔솪쪵췢ﶺ뇤勄ꎬ뾪춷솿ꏐ뮧샻럅붲횮?폃뛈볤ㄹ횸횽뗄폫㠱뇪틲ꆪ뫍좼맻㈰쪵웁맘〷볊뾷쾵쓪䝄붷ꆢ뛈債ꢣ뚯놾훐쓔곊첬맺뗖돥맺꓂꒼믷뷰볊쫊쿬쫕ﶾ펦횧?쯖뫍죚쪱겹킹뇤탲립調솿쫽ꣁ謁볤뻝쮶쫊펰뫍헖쿬컒Ꞿ뗄?궳쿠?
.79. 焦就:中副国际收支经常账户与资冻金融账户关.研究:1981皿200咿'自27卷第12期系。因为在国际收支中，一笔贸易流通常对应着相市2ω4年度国际收支及相关变量宏观锺济数据，首应的一笔资金流，经常胀户记录的实际资源的流动先研究中国资本账户对经常胀户的影响机制，然脂与资本胀户中记录的资本所有权的流转实质上是一在此基础上使用格兰杰阔果脸验和脉冲响服函数等枝硬币的两面。于是，KA账户和CA雕户之间常常方法研究了中国经常账户、资本账户、中国名义具有融资关系①。因此，通过实证计量手段分析中GDP(按购买力耶价计算)、实际有效汇率REER，这国国际收支下CA与KA两大葱本账户及其子账户四个变量之间的关系和冲击影响。研究结果表明，之间，分析它们和与之有密切联系的宏观侄济变蜜中国资本账户、REER、GDP是中国经常账户的格兰之间的因果关系、动态响应关系，对于我们更加深杰原因:资本账户顺楚的扩大和人民币实际汇率贬刻、准确理解中国国际收支各个账户的变动规律，识值会造成经常账户顺袭增加;GDP增加有助于减少别出影响各个账户变动的重要内生变量、影响的方中国经常账户顺差规模。向以及影响(冲击)的大小，从而为政策调节提供事孟晓宏(2004)采用格兰杰因果检验和脉冲响实依据具有十分重大的理论与现实意义。应函数方法，对中国1982-2002年间国际收支中的经常账户与资本胀户的动态关系进行检验。结果发二、文献述评现:这两个胀户之间存在双向的格兰杰因身边关系;对Ho-don Yan ( 2007 ) ，使用格兰杰因果检验经常账户和资本账户的正向冲击在较长时间内均会(Granger Causality Test)方法发现:对于发达国家，改警对方状况;我回国际收支特殊的"现顺差"结构最普遍的事实是资本流动源于需求诱埠，主要是为很可能是特定历史时期的产物。经常账户失衡融资，即CA是KA的格兰杰原因。但挑枝仲、张~斌(2001)分析了中国国际收支下对于新兴市场经济困来，四果关系可能IE好相反，资本金融账户对经常账户产生影响的三种渠道后，KA账户往往导敖CA账户的失衡。尽管在短期，由建立了…个贸易账户净额与问期资本内流及其滞后于各个新兴市场经济国家对资本流动的政策响府不…期的单方程计量模型。OLS回归的结果表明，当期间，也可能使得CA和KA之间的因果关系不明确。的资本账户顺袭(资本净流人)会引致机器设备、原此外，作者通过把KA账户②分拆成3个工银子胀户和引人实际GDP的增长事、实际汇率的变化率这两材料等商品进口的增加，从而会对当期的经常账户个很有可能对CA、KA账户产生熏要影响的宏观经产生负向冲击;滞后一期的资本账户顺差却对当期济变量，来进一步拓展其分析。研究表明，不同的一的经常账户产生了IE向影响，即经过一~时期的生银子账户和CA账户间呈现出不同的因果关系，加产滞脯，以出口为导向的外资企业发挥出了他们对入上述两个宏观经济变最后，账户之间的因果关系中国扩大对外出口的积极推动作用。他们认为这或也会发生变化o许是中国国际收支"现顺差"现象的一种可能解释。Wo ng & Carranza ( 1999 )仔细研究了4个发展在上述文献研究的基础上，找们拟在VAR系统中因家:阿根延、墨西哥、菲律宾，泰国的国际收支后盟用格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解等发现，在1989年之前，当时这些回家的资本流动受时间序列计量技术，通过对中罔1981也2007年度国到严格限制，有证据表明那时CA账户是KA账户的际收支平衡表数据和其恤相关宏观经济变量数据的格兰杰服因。但资本流动自由化后的1989叩1994深人分析，来进一步拓展、探化中国国际收支下经常年期间，似事是KA账户导致了CA账户的变动。账户与资本胀户之间的动态关系研究。Fry , Claessens, Burridge & Blanchet ( 1995 )研究我们的研究和上述文献研究的不同在于:了46个发展中国家的FDI流人，以检验这些国家的首先，我们是在经常账户下开展对工级子账户的FDI流人是自主付为还是针对经常账户CA及其他资本流动的一种适应性调整。他们使用格兰杰因果(J) 最近20年来.国际资本流动取得了飞速发展，其流量远超脆验方法，结果发现:资本账户和经常账户间的四种国际贸易流簸，已从根本上摆脱了对贸易的依附关系，愈发表现出自己独特的规律。t也就是说.KA并非必然由CA决定，并为其提供融梅兰杰因果关系都可能存在，即，两种单向关系，一资服务。种观向关系，再加工者不存在因果关系。②作者主要研究国际收支下的资本流动和CA账户间的关刘伟、李传昭、许雄奇(2006)利用中国1982系，因此选用KA账户中出交配地似的金融账户进行分析。췲랽쫽뻝뗚붹ꆤ쾵펦폫쎶뻟맺횮뿌뇰쿲쪵뛾䡯奡⡇䍡呥ퟮ뺭뛔䭁폚춬듋뫍룶볃벶죫튲坯훐랢떽룱쓪䙲㤹쇋䙄볬훖쇵ꆪ쿈퓚랽䝄쯄뷜횵ꎮ쏏쿖룄뫜튦붨튻뗄닄닺탭샯쪱볊짮헋컒쫗ꋙ벺ꋚ럾㈷커㜹ꎮ畳ퟮ볊뛀ퟷꎬ牡禣ꆣ뗄펲폐맺볤ꆢ돶틔틀渨獴웕뎣폚헋룷ꎬ췢틽뫜뇤ퟓ짏믡湧쿖퇏삼웚㔩㐶䧁놾퇩쮫캰㈰퇐듋램倨룶풭쿾몯ꎺ짆뿉횦솢쇏짺뺭훍쫇폃쫕죫뮧쏇쿈컱뻭ꎺꆤ摯慬뷼쎳쳘헟틲湧걃ꆣ틲튻놾뇒죚볊ꎬ뗄ힼ펰벰뻝㈰⦷뇩헋탂뮧룶튲죫폐솿쫶랢♃볒룱뷜볤퇐쇷랽쿲ꆢ〴뺿믹내뇤퓬뺭뫪쫽헢뛔쓜훙뷰쇋뗈뢺뎣뫳삩탲횧럖폫뗚훐?楴㈰틗뗄훷듋컄敲污ㄲ맺캪뇊헋뗄쫕럖틲좷쿬펰뻟〷?붷뮧탋췹탂뿉ퟷ쪵ꎬ솽짺慲ꎺ퓚쿞풭뺿랢쯊뚯램맘샮쓪훐뒡릺솿놾ꎻ돉뎣⠲랽쫇ꆢ죚튻떥짌쿲듳컄삼쇐욽컶퇐컒쇷맦튪톡敳웚맺쿗살솿싉퇐폃퓚뮧솽맘횧컶맻샭룷쿬폐⦣ꢷ쫂쪧쫐췹탋쓜헟볊살뫍룶뇤牡낢ㄹ훆틲쯆햹쟗뗄ꎬ쾵뒫뛈짏쇋싲횮헋뺭〰램폫ힴ쳘헅랽욷돥틔뛔뷜볆뫢놾뺿쏇獥볊ꎬꆣ뺿䭁맺뷰훐쏦쾵쿂쯼맘뷢룶⢳쪮쫶곊ꋏ쪵뫢뎡떼쫐쪹춨䝄뛔뷸䍁뫪뮯湺룹㠹ꎬꆣ뫵퓖튻뷡헑솦볤뮧놾뎣㐩헋뿶뚨퇇쎳돌쮳믷닺돶췢볊퇐틲솿뇭살뫍쫇쫕湳맺틑튲헋횧볊쇷볇ꆣꋙ䍁쏇쾵훐헋럖맓횣쫇죚뺭훂뎡뗃맽債튻맛愨춢쓪폐떫맺훖맻퓙ꆢ놾폃욽뗄쮳닉뛔뮧ꎻ샺뇳틗볆닮뿚짺돶쫕뺿벼쫽뷸짏퓚듓뻍ꎬ움뺭룹쫇쫕훐쫕ꎬ슼폚ꆣ폫뫍ꆢ맺뮧훘쎸몶볃䍁냑쓔늽ㄹ횮횤䭁䉵볒탎쫊랢뚼橪탭헋룱볛맘剅닮폃훐컒쪷⠲솿⣗뗄훍쇋캪뿚횧볬쫵뻝튻쫶뎣놾쮵횧햼牲횧뺭뗄쫇틲䭁폫뚯맺뇤듳퓓놾ꎬ볃뫍췘볤㤹쒫잰뻝ꪻ펦쿖뿉ꋲ탛뮧삼뎣볆쾵䕒쮳맦룱쪱〰쒣퓶뫳헽떼ꆰ믹퇩늽컄헋쇷짏ꎬ쿂횧楤뮧훐뎣ꎬ듋솽횮첬볊뚯듳뗄벽?쇷벴볒맺䭁헋꓂햹돊뇤⧗컷뇭䙄맊탔ꎺ쓜ⴭ웦벰뛔뷜쯣뫍ꆢ닮쒣삼ㄹ듦웚ㄩ뺻탍뺾볓튻쿲믽쮫뒡춨웤췘쿗냚엤来폫좡췑늢뗘ꎬ헋놾䭁듳폐쿬쫕뗄킡샭?ꊴ뚯䍁볒횮뮧쪡웤쿖솿탏룧떱쏷떼䧁쟕뗷듦헟⠲쿠뺭틲⦡돥䝄퓶ꆣ뷜㠲퓚헽볊럖뛮믁웚펰벫쮳짏싶맽쯻햹퇐♂뗃쇋럇놾캻튻뮧쯹헋춨믹쏜펦횧훘ꎬ싛풴쫇틲쪧뛔볤ꋚꋊ닺럖돶뫳룑ꆢ쪱쓇ퟔ훂헻퓚늻〰맘뎣맻믷僊삩볓ꆪ첬쮫쿲쫕컶폫佌듓뗄쿬췢췆닮돥쿠뺿쿂놾쇋뛔뇘쇷뗄污뷰뇊볇폐뮧맽놾쟐맘룷튪듓폫﮼謁폚䭁맻뫢뗄럖떼짺컶늻ꎬ킾럆헢쪱평쇋풾ꆣ헋듦㘩뇤볬펰쟖듳ꎻ㈰쿲돥횧컯춬去뛸뚯ꆱ컒쿬훐짮뾪량쎳좻湣죚쯙틗평뫍쎳슼좨뫍쪵헋솪쾵룶쓚뛸쿖튣탨뗄맘ꆣ놾틲닰쪻훘춬뿁싉킩䍁뮯곒궳쯻뮧벴퓚샻솿퇩쫓쿬킹䝄볬〲믷쳘훐펰웚?믡웳ퟷ쏇펦맺뫪늻햹桥헋랢뗄䍁틗뗄䍁횤쾵ꎬ헋짺캪쪵?쟳룱뺡쇷맻돉튪퇐쬴뇶맺뫳琨풼ꏕ쏇뫍틲폃뫪탐ꆣ諭죋僔퇩쓪뷸퓚쫢쿬틽뛔뺭튵쿳쓢몯ㄹ맛훐춬뮧햹틀뻶헋?맘쇷쪵헋볆벰뗄뛔뮧뇤헾틢폕삼뿉맜뚯㎸펰뺿틲횮룶ꎬ볒쮻쪹뺭솽맻훐맛싶ꞻ퇐궳쏱뫍볤탐뷏맺놾쒽훂떱맽랢ꆣ퓚쫽㠱뛾뢽뚨뷸쾵웤맘ꎮ탐춨볊뮧솿웤뫪폚뗄닟틥떼뷜쓜퓚쒱쿬뇭맻볤랢첩쫇ㄹꝃ폃뎣훖맘맺뺭돥ꆢ뺿ꏕ뇒폓싶볬뎤ꆰ죽쓚믺웚쮳튻믓쯻噁뫍ꆪ볃ꆣ벶퇐쇷쾵늢뗄럖뎣쪵횮쫖ퟓ맛컒뇤ꆢ뗷ꆣꎬ풭헽뛌헾늻ﺼ뗄쏷맘햹맺䭁㠹䆼룱헋떥쾵ㄹ볃믺쿬훐쩒뷡쮻탖돥볊퇩틲쪱쮫쫕훖쇷ﮱ웷닮뚨돶쏇勏랽㈰ꎺ뺿솿ꎬ캪맘컶ꎺ뛔풴훊볤뛎헋뺭쏇뚯펰뷚훷틲뫃웚닟쏷뛗꿂뫪ꎬ쾵뗄놾ꆪꦹ냆삼뮧쿲ꆣ㠲쫽훆펦맺䕅맻ꞵ볊䀘쿬쫕쮳횧쟾벰짨좴쪱쇋죏뿉뗍닮〷솿풶폺웤ㄹ뎬랢쳡펦뗄짏뎣럖뮧볃룼맦쿬쳡튪ꆣ쿠ꎬ좷폕쫕맛늻맻맺쇷謁뷜볤맘뻝몯쏻劣뇭쒸믣?횧뷡쓚닮쿂뗀웤놸뛔웚쯻캪쓜?쓪쫽㔱뇭릩ퟅ쇷쫇뎣컶뇤볓싉뗄릩떫랴평펦ꆣ쮻뺭춬맘볊뚯㤴튵?틲쾵ꎬ좻쫽틥곕쏷싊훐맻뻹ꆱ뫳훍겵ꆢ헋떱쏇헢뷢뛈뻝쿂ꆪ쿖죚㈰쿠뚯튻훐솿짮ꎬ랽쫂캪늻?뗄쾵쫕쫜맻쯄쫗뫳뗈뇡랢ꎻ믡뷡ꆣ뇆풭뮧웚짺뛔믲쫍맺뺭돶〷ퟔ쪶뛾횧훖튻뛔릹?ꆣ뎣뫳
.80 统计研究2010华12月研究，而不像Ho-donYan ( 2ω7)那样是通过对资本账变，如果想保持阔际收支的平衡，CA和KA之间必户的分拆。我们之所以这样考虑，是回为自1997年须是互补的。如果放弃RA不变的假定，RA实际上东南亚金融危机眉反映实体资拥流功的经常账户在可著作平衡国际收支的残差顷。许多国家的国际收支中熏新得到高度震视，我罔近些{工}检验方法的世计、变量说明与来跟年来国际收支顺提持维大幅攀升也主要体现在经常我们拟以非结构的方法在VAR系统盟主要检验账户顺兼方面。例如，1997…2∞7年这11年间经常中国国际收支下CA账户及其二级子胀户GA、SA与胀户累计顺差亿美冗，CA顺菜占GDP的比KA的格当杰因果关系，并做有关变麓的脉冲响应函率平均为岛;资本账户累汁顺恙亿荣数和方差分解。为了避免遗漏重要解释变景和增加元，KA账户顺差占GDP的比率平均为%(KA 结果的稳健性，我们将实际GDP的增长率和对外开账户不包括1998年)。中国自1996年12月l日起放度两个指标纳入我们分析的VA院系统里。这样，接受国陈货币基金组织(IMF)第八条款的规定，履行我们可胸建4个VAR系统展开分析。即，Var1= [经相应的义务，这标志着自那时起中国经常账户下的交常账户，资本金融胀户]';Var2:[经常账户，资本金易已可以自由兑换。但时至今日，中国对资本账户下融账户，实际GDP增长率，开放度]';Var3 = [货物账的某些交易还实行较严格的管制。因此，我们认为通户，服务账户，资本金融账户]';Va川江[货物账户，服过重点分析中国经常账户及其子胀户和资本账户以务账户，资本金融账户，实际GDP增长率，开放度]I。及其他国内宏观经济变量的动态关系，会有助于理解当然，对中国国际收支可能产生影响的或许还有其他中国国际收支顺差的本质。宏观经济指标③，但在小样本下为了避免自由度的太其次，我们研究的另一个特点在于除了经济增大损耗，我们仅选择了上述两个指标。为了指制住规长率外，我们把经济开放度指标OPEN，而不是实际模敷班，所有的变最都是和GDP的比值(%)，即，有效汇率REER指标纳入到我们的VAR系统中。CAGDPCN、GAGDPCN、SAGDPCN、KAGDPCN、因为从理论上，实际汇率应该是决定经常账户收支RGDPGCN、OPENCN分别表示CA/GDP、GA/GDP、的一个很重要的解释变盘，但具体到中国，无论是阔SA/GDP，KA/GDP、实际GDP的增长率，OPEN= (X 陈收支的现实情况还是众多的实证研究都表明，汇+M)/GDP，其中X表示货物出口额，M表示货物进率对中罔经常(贸易)账户的影响可能很做躏①。和口额，周缀CN代表中国。上边所有变最的时间序列实陈汇率比较，我们认为经济开放度成贸易依存度数据除1981年中国国际收支数据来自亚圳发展银行指标可能会对中国CA、KA账户产生豆豆大影响。因(ADB)外，均来自国际货币基金组织(IMF)的国际为能够对中罔罔际收支产生冲击的阔内贸易政策的金融统计(IFS)、国际收支统计(BOP)、世界经济展盟调整，以及对外贸易和罔际接轨的各种措施实际上(WEO)数据库。为了和IMF的数据对比，在收集KA都会反映在中罔对外贸易的开放度指标上。账户数据时我们也使用了中国国家外汇管理局的中三、模型设定与实证分析国国际收支数据(SAFE)。(二三)变量的单位根检验及VAR方程的设定{一)各账户间的关系及说明1.变嚣的单位根检验。国际收支账户报表(BOP)，是将国际收支根据…般来说在VAR系统下做格兰杰因果检验，需复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计要时序变量是平稳的，因此我们首先对上述所有变报表。如果不考虑错误与遗漏账户，则按照会计恒等式有:BOP江CA+ KA + RA江(GA+ SA) + KA +RA =0。这里，CA表示经常账户，它由4个二缎① 这方丽的研究可参见谢建国、陈漓商(2ω2)，张筒、万广华子胀户构成，分别是:货物账户(GA)、服务账户(2005 ) , Alicia Garcia-Herrero & Tuuli Koivu ( 2007 ) , Michael B. (SA)、收入账户(IA)、经常转移(CT)。因为CA中Devereux &H8n8 Genberg( 2007)等人。最重要的是前两项(占CA账户余额的绝大比例)② 中国BOP表基本上是按照IMF罔际收支孚册第五版的要, 求编制的，但储备资产这一项是被单独拿出来的，没有按原要求放于如果不考虑后两顷，我们可简单认为CA由GA和KA1ffi下作为主在一个二级子账户。为了保持和中国官方公布的BOPSA两个二级子账户构成;KA程示资本与金融账户;袤的…致，我们这里也把它作为单独的一项列出。RA表示储备资产(ReserveAssets)②。假定RA不③ 参见MenzieChinn &E8war S. Pt嗣ad(筑刷)等人的研究。췲랽쫽뻝ꆤ춳㈰퇐奡뮧뚫탭쓪헋싊풪뷓쿠틗뗄맽벰훐웤뎤폐틲볊쪵횸캪뗷뚼죽⣒맺뢴놨뗈⭒ퟓ⡓ퟮ죧十剁䅳뇤탫뿉⢶컒䭁쫽뷡럅뎣죚컱떱뫪듳쒣䍁則⭍뿚⡁뷰⡗⣈ㆣ튻튪ꋙ⠲䝡䭯䊣䝥⠹쟳뇭ꋛ䍨厣䑥䝁十䭁牣?볆楶楮㠰䝄헢〰癥湢맺뇠쿮뗄닎깐뺿渨뗄쓏뛠살뮧욽ꎬ쫜펦틑쒳훘웤맺듎싊킧캪튻쫕뛔볊뇪쓜헻믡묩쪽뇭䄽헋䄩맻솽獥쫇뾴︩쏇뫍뛈좻맛쯰䑐ꎯ⦣뛮뻝䑂죚䕏ﴩ꺱냣쪱楡䝄퇐쓪ꆢ用牥溣ꆤ偃랽㔩敲䉏훆쿂튻볻牡畸뺿ㄲ偃ꙅꎬ㈰럖퇇맺쮳샛뻹䭁늻뗄뿉킩뗣쯻췢믣듓룶횧훐릻랴룷쫕볇ꆣ폐ァ뮧ꆢ튪쪾瑳죧뮥ퟷ볬쓢룱랽솽럾뺭뫄펦䝃䝄꽇돽⧍춳⧊쫽볊뇤살탲䡥亣쏦ꎬꎦ木傱뗄ퟷ훂䵥獡퓂쒣汔〷獷乬䡡뛸〷닰뷰볒볊닮볆캪헋냼틥틔붻럖맺컒ꎬ싊샭뫜뗄쓜뛔펳횧죧ꎺꏕ릹쫕뾼뛾뒢⦢맻늹욽퇩삼컈룶컱볃?亡傡䑐뫳ㄹﶾ뻝솿뾵쮵뇤䅬敲㈰湺搨⦣慲湳ꎮ侣탍퇐楣깍〷鈴떫웤컒楥㈰늻⧄ꆣ죚뗄쫕랽쮳㒣뮧삨믵컱ퟔ틗컶쓚쏇컒剅싛훘쿖뺭뇈믡훐벰퓚헋풭맻䉏돉죫쫇싇벶놸?쿫뫢럇뷜럖붡횸붨쪵쯹ꉏꉋꎬힺ㠱겾⡉?쪱횧쒵솿Ꙕ楣뺿楡畵⦵뻉뒢튻쏇〰쿱쟑컒캣맺횧쏦닮긴쮳ㄹ뇒ꎬ평뮹훐뫪퇐쏇䕒짏튪쪵뎣뷏뛔짨볤뮧퓲늻倽헋잰뫳ퟓꎼ놣ꆣ램뷡틲뷢탔뇪㒸놾볊폐偅䆣웤䍎쓪燎䙓쫽떥ꗎ噁쫇汩桡뿉죈쿊놸룶헢⦵敬䡯流쏇믺볊쮳ꆣ㎣닮㤸믹헢뛒쪵맺맛뺿냑횸뗄쟩⣃ꎬ훐췢놨뫍뾼䍁걃럖뮧솽헋닺?돖죧릹쿂맻쓉뷰䝄ꋛ뷶乃꽇듺듗⦡ꏎ뻝캻뮸勏욽닎쭯잰뛾샯죈뚨볻듕닺벶튲쮵ⵤ쟍횮뫳쫕닮샽㘳ꖣ햼쓪뷰뇪뮻탐뺭뗄쪵뷢뿶돒컒맺볊쎳뛔맘뇭쳘싇⭋䆱뇰⡉쿮뮧⡒ꡒ맻짨䍁캪죫䅒죚僔ꎬ톡뇤亷䑐碱풹ꊹ꫁튲⡓룹寮뗍컈폫킻핉헢ퟓ냑쓑潮ꢹ쯹랴횧돖죧㎣믗䝄⦡ퟩ횾ꆣ뷏뎣볃뗄쇭쓉볊쫍뮹휩쏇䍁쫕틗췢쾵⡂뚨듭䄫쫇䄩⣕ꎬ릹敳䆲럅볆랽헋쇋컒놾떫퓱솿횱ꆢ훐맺謁쮺쪹䅆볬돏붨扴튻헋쯼킾쪵ﶶ틔펳훐탸ꎬ긴쪱債ꏖ횯ퟅ떫퇏헋뇤놾튻뾪죫믣쫇죏ꆢ횧뫍쎳벰佐컳剁뺾ꎺ뱃컒돉敲?쫕웺뗄램뮧뇜붫쏇춳꓂뷰퓚쇋뚼뺻맺볊쪻쫊쵉폃䔩퇩싗䚹쿮ퟷ뾡ꆢ謁쫇ꆣ캪?퓗헢쪵훘듳ㄹ㟒뻕쒱킹⡉ퟔ쪱룱뮧솿훊룶럅떽싊훚캪䭁닺맺틗횤쮵⦣폫㴨궳믵뺭䇕쏇ꎻ癥횧剁닐뇤퓚벰늢쏢럖햹嶡쪣죚ꎬ뿉킡짏쫇볊ꆣ쫕헖䵆쇋?틲돂쫊놻캪떥쪱퇹쳥탂럹㤷?쮻죂𧻓䵆쓇훁뗄벰ꆣ쳘뛈컒펦ꎬ뛠뺭헋짺볊쏷곊틅䝁ꏕ컯뎣뿉䭁늻닮솿噁웤ퟶ컶뾪꾣겿쪵쓜쫶뫍빃䝄짏횧튻훐듋럖샬헖떥쇋뛀뻕뾼뗃엊ꆪ샔Ꟁ쫆퐱⦵쪱뷱맜웤뚯뗣횸쏇룃떫뗄펰볃뮧돥뷓뾪잽샠슩⭓쮻헋ꟓ볲뇭욽뇤쿮쮵勏뛾폐䝄럖뭖ꪷ볊닺놾솽䆣債쫶쫽尿뎼맺劷벽컒룟ꟊ뛀놣컶⠲횲쓃돖튻?싇풴떽짽㈰ꪣ?붾㤹?웰죕훆ퟓ첬퓚뇪뗄쫇뻟쪵쿬뾪닺믷맬럅ꮹ풭헋䄩ꞣ뮧틆떥쪾뫢ꆣ쏷뗍벶맘훘債噁컶慲얶嶡䝄짺쿂룶꽇쓔?쯹뻝온맺붳?쏇〰돶뫍쿮ꎬ쇷룟튲〷걃웋硫㛄쯌훐ꆣ헋맘폚佐噁뻶쳥횤뿉럅짺뗄뛈謁퓲뮧⭋곋⡇⡃죏볙폫돀ퟓ뇤튪쓔勏㈽졝꾣僔펰캪횸쒱䑐폐살䉏뛔볒첵쫗㈩?살훐쇐쫇뚯뛈훷쓪䇋뎲ꨲ맺훐틲뮧쾵돽䕎勏뚨떽퇐쓜룼룷횸쫊뇠ꎬ?ﳓ䄩吩쒾캪놾䍁살헋솿뷢뗍벴宾㞣뭖쿬쇋뇪죖ꆢ꓂걍뇤ퟔ꼨倩뇈췢쓉﮼쿈뗄돶헅ꎬ맙ꆣ틲뗄훘튪헢뎲ꎮ㋔뺭맺듋뫍ꎬ쇋뗍훐뺿뫜믲듳쓚훖뇪헖훆퓲줴ꆢꆣ䍁폫풴뮧쫍꓂돀궳뭖慲뇜딨䝁쪣뇭솿퇇䥍믣뛔티쓒쎻랽캪뺭쫓쳥ㄱ〱ㄹ숱쒹뎣뛔ꎬ믡뛸돖맺뚼캢쎳펰듫짏Ꞹ돶내룶럾틲평뷰䭁剁ꪼ䝁싶뇤쪺噡ꏕ慲㐽쪣믲쏢ꎥꎯ걏쪾뗄훞䘩쫀퓚맜?ꆢ?폐릫ퟔ뎣ꎬ쿖쓪뱇㞣ꎥ죕헋컒놾폐볃늻킡뇭죵틗쿬쪩ꆣ料살헕뛾컱캪죀䝁죚횮쪵ꆢ돥솿춶ꏕ牬쮻㌽宻겿탭쇋⦣䝄偅믵쪱랢뗄뷧쫕샭곐쫶췲내늼맣풭뗄ㄹ헋컒퓚볤䑐기⡋웰ꢣ뮧놾쏇훺퓶쫇?컞쏷ꋙ틀ꆣ헾쪵뗄믡벶䍁ﴩ뫍볊十쿬퓍㵛ꞣ宻ꪷ뮹평뿘겼傡丽컯햹맺뺭벯뻖쯹뮪튪䉏㤷뮧맺뺭뗄㏒?곂쿂헋죏폚쪵쫕싛ꎬꆣ듦틲닟볊믡볆훐뇘짏폫펦퓶念곗얶폐뛈훆뒣⡸뷸탲틸볃䭁쟳?쓪퓚뷼뎣뇈?쓐뗄뮧캪틔샭볊횧쫇믣뫍뛈짏볆뫣ꎻ몯볓?쪱쮻졝웤힡쇐탐햹훐뇤럅폚킩?붻쿂춨뷢맺뺽ꞣꆯ쯻첫맦췻?겷ꆣ?
焦盖世:中国因际收支经常账户与资本金融账户关系研究:1981唰2007, 81 ’ '自274酷第12期袋1时序变量平稳性的ADF单位根检验变最检验类型ADF值1%临界值5%临界值10%临界值结论CAGDPCN (c,t,O) -1. 620 啕 原序列不1f!-稳 .., 啕 () 一阶袭分序列平稳GAGDPCN 晴() -’ R在~列平稳SAGDPCN (c,t,O) ’ 翩喃相原序列平稳KAGDPCN 翩 明() -4.原序列平稳RGDPGCN .. (c,O-,4) 咱 原序列平稳OPENCN ( c,t,O) -1. 563 原序列不平稳dOPENCN (,O) 喃确一阶虽是分序列平稳L 注:CD检验类型(c，t，k)表明序列可能存在截版(常数项)，序列有线性时间趋势.k是滞后阶数。k在我们所闸的计量软件中根据AIC信息准则(选择簸小的ADF值)自动给tfl;②ADF僚右上的"飞'电事分别表示在1%,5% ，10%跟着水平下拒绝有一个单位狼的原(零)假设。量作ADF单位根检验，以判断时序变量的平稳性。GAG肌ADF单位根检验的零假设日。:序列存在…个单位根，即序列是不平稳的:备择假设H:序列没有单位1+汇'YliSAGDPCN，_í+ L ¯liKAGDPCNt-j + UlI 根，即序列是平稳的。PTQMA Gn uP Aρ -MN RF GA GD P AP U阳 川由囊l可知，水平序列GAGDPCN、SAGDPCN、α + -m ，"川,W KAGDPCN、民GDPGCN在10%的显著水平下都是早稳序列，而CAGDPCN、OPENCN的一阶提分序列γuSAGDPCN，阳í+ L ¯KAGDPCN,_i +问+立2idCAGDPCN、dOPENCN在1%的显著水平下是平稳序列。KAGDPCN, =α3 +汇β3iGAGDPCN川2. VAR( p)方程的设窟。我们对平稳时间序列建立下固四组方程:+ L 'Y3iSAGDPCN川+L ÅKAGDPCN叫+U, 3i3dCAGDPCN，嚣α1+工βlidCAGDPCN'_í(皿)GAGDPCN, =α1+工βliGAGDPCNt-i+汇γliKAGDPCN川+Ulr ( 1 ) +骂γli川DmM+ZAlaKAGDm川KAGDPCN，坦问+L ß2ídCAGDPCN川PTAKA GD P AP LN + γ' + u + L 8RGDPGCN+工伊11dOPENCN'_i川句，.'伽1iH 川SAG肌Nszα2+292sGAGDm→dCAGDPCN, =α1 +汇βhdCAGDPCN川+ZMAGDm→+ZMAGDm川}(N) +艺γ1íKAGDPCN川+LλIiRGDPGCN/-i PTlm 。。EαO D AU bN P UN + + u +ZS川DPGCN'_i+立仇dOPENCN+ UH1s ( HU、 、，，，KAGDPCN, =α3 + L 3iGAGDPCNI-i KAGDPCN，坦问+2βJω肌N'_í+Zγ3i制DPCN._+汇川AGDP叽s+立γ2iKAGDPCN川+L ÅRGDPGCN卜'i2iPThM eO EHMO D AU UMN F UN + + "" 句，"吻，.+骂机GDPGCN，楠i+艺伊3，dOPEN叫-í+ U3t 췲랽쫽뻝뗚붹ꆤ뇭뇤볬䅄ㆣ䍁⡥튻ꆪ풭摃⡣䝁十⡃䭁則ぐ摏힢뻝⣁솿룹평컈탲㊣컒?椽⮡䤽⮷䪡ꆮㄲ㘲ꆻꆣ⢢汻ꇆ浬ꆯ澡㍦⭅乬㍩ꆯ?ꎬꆮ椽ꆪ㉬ꆯ㖣쪱?㴱䝄ㆣ㒣㎣䅇㊣䑐䕎偅㴱?솿퇩ꗁ䥏뷡ꎬ䪡㈷커㠱?䛖탲뷗㒣㎣㖣ꎺ䅉楤䭁ꗁ偃긶긳긵긲䑐긷긹긴䝃기䍎乃ퟷ䚵ꎬ뇭䝄䅇깖쏇?䭁탲ꚣ믒샠?ꎥ싛璣ィ긴긶긲쇐ァ닮꾡옢왙옷왹옶뒨욵뻭ꎺꆤ?㈰㔶㤵㌳쇐䍎㤱㈴㠶닮㠹ㄶ㈲㐸ィ㘹㐲〵㘳긶ꋙ䏐볙佐䝄?㘸㐵㙬뇤탍쇙갰갴욽갳〲늻ꌰ럖왩ꆱ?ꆯꆰ䅄ꗎ벴ㆿ偃쇐䑐ꆣ䅒뛔䝄뗚훐늻럖갴욽㐷볬엏짨먶䕎뮡偃?뷧ꆣ컈ꆯ욽탲ꇶ䑐奬偃㉩穩㍦ꆰ䥩䝃呥㎡몡?ㄲ맺욽탲컈ꆭ퇩ꋗꆣ䚵뮸짖亡ꎬ䍎⡐么义횵쇐욽ꆰ?웚맺컈쇐욽샠볔⮢⮡⯜㵬ꗎ寮ꪣꉒ뛸ꆢ⦷么컈䍎楋亡䭁十亣楓ꍓꍒ컈볊욽탍摏뀳탔뮸쫇곋䝄䍁摏붳쪱⮡ꌽ쫕컈⡣톡ꎻꆣ䅇ꌽ䝄깩뗄偅볈횧ꎬ퓱寮늻욽껆假䝄偅첵볤?愳䅄뺭璣ퟮ㵡䑐侣佴慬⮡뿚愳假쓁욽컈뷐䍎偃乃쓉탲䚵뎣걫킡⮷㉩則ꗎ丫컈퓚亡仔쇐헋⦱뗄䤫䍎꼲氫㈫他⮡么义仒꽬욶?뮸ꚣ뮧䅄곒?뗄ꆣ큇ꉏ?ꢡ붨ꋲ寮䑐ꇆ䠫⮡ꌫ튻?웂彦묫뀫쩬욵ꆮ폫䛖퓅ꎻ䅇ꎥ偅?솢몵ㆡ딩?킶ꆣ놸䑐뗄乃쿂슬ꇫ욣ꋲ⮡뿚ꇆ겡웂ꎻ몣놾킿ퟔ?멩㘰䝃뷰진뚯쿊ꎺ퓱䍎쿔亵쏦ꆰ꼳㊡沣왁㉩䄲ꍩ?걬䆡摏멇⮡횽䝁죚?룸뇐탲볙ꆢ훸쓒쯄스么헋돶摃㈬?뭤ꆰ楒䝁㊡䝄楇끋偅깇䅇왁摏쇐짨十쮮뮽ퟩ뮧?ꎻ맘?ꋚ듦䢣䝄욽ힲ랽偃义⯝䅇摃䍁則깋乃䑐偅쾵䅄뾵퓚꺣偃쿂돌么퇐뎣䛖䑐䅇䝄假偃亣䍎乃ⶣ슶쓆튻뫐亡뚼훐쫇ꎺ뺿쫽뗓䍎䑐偃䝃亡乬꺡么ꎺ쿮틉뷎룶?쫇욽ㄹ⦣쾵쨴죐떥탃욽?컈뒨䍎亡亴䤭彩긫튻⮡㠱곐쑽풡캻믓ꆪꆰꆣ䠫햤㈰탓ꎻ?킵〷탏ꆤꗎ甲没?庡?퓊꒷ꆣ놼횱么욡뻔⭕ꍫ?쫇ꎥ㉴훍ꎬ뫳㖣뷗ꖣ쫽갱ꆣィ比ꗏ?퓖틃쟋껆陸뷏쎵슾쑅?噩敷탒猵뮸ꎮゼꗎ웁뮸뿈例쓔ﻖ?킸?
. 82. 统计研究2010军12月袋2第(1 )组VAR方程的格兰杰因.枪验的输出结果解一释刷变品最~川川山统计最一剑"va因变.川市自囱度P傻(概率)-mM-WAm~mm-MMmA40dCAGDPCN 凶句，"到KAGDPCN 上面四组方程中，p是精盾阶数，U，表示随机扰KAGDPCN的格兰杰原因;RGDPGCN在1%的显著q动嚼，q=1，2，3，每组方程中的t匀，之间可以同期相71<平下表现为是dCAGDPCN的格兰杰原因，但却不关，但都不与自身精后值及等式有边变囊相关。格是KAGDPCN的梅兰杰原因;KAGDPCN，dOPENCN、兰杰因果关系实际上是检验一个变最的滞后值是奋RGDPGCN对于dCAGDPCN是联合显著的，即他们可引人到其恤变量的方程中并对其产生影响，如果联合跑来可作为dCAGDPCN的格兰杰原因。与此存在解释变囊的至少-个滞后值对因变景而宵是显相反，即使dCAGDPCN、dOPENCN、RGDPGCN联合著的，那么我们就说谅解释变景是因变囊的格兰杰起来也不能解释KAGDPCNo原因。否则，该解释变最外生于因变最。具体到上对于第(顶)组VAR方程，LR、AIC、SC、HQ显端四组方穗，做格兰杰因果检验的原假设(无因果示的最优捕后阶数均为1，放p旦1，经检验系统满关系)Ho:卢qi= 0，γqi = 0，λq.且0，δqi= 0，φq.血。，q足稳定性条件。第(皿)组VAR方程的格兰杰因果=1 ，2，3;备择假设(存在梅兰杰因果关系)H:至少检验结果如下:1有一个i使得ßq.笋0，γq‘笋0，λqi笋o，cS笋qi0，φqi并0，当我们把经常胀户分拆成货物贸易胀户和服务贸易账户后，两个工银子账户因果关系发生了一接q=1,2,30 (四)格兰杰因果输验的铺果及说明跟著的变化。此时，SAGDPCN不是GAGDPCN的格对于第(1 )组VAR方穗，选择最优滞后阶数p兰杰原因，但GAGDPCN却是SAGDPCN的格兰杰的际准:LR、AIC、SC、HQ显示的最优栅后阶数均为原因。KAGDPCN在1%显著水平下仍然是中圃组1，放p= 1，此时被估计的VAR模现所有根模的倒常账户中具有绝对优势的货物贸易账户GAGDPCN数小于1，位于单位圆内，VAR方程满足稳定性最的格兰杰原因，反之(在10%显著水平下)也成立，件，据此所作的格兰杰因果检验及其他分析(例如即二者是~向格兰杰因果。问时，KAGDPCN在脉冲响应函数分析)脏该是有效的。第(1 )组VAR10%的显著水平下是SAGDPCN的格兰杰原因，反方程的楠兰杰因果检验结果见表20之(在10%服著水平下)也成立，即二者是双向梅兰根据表2的输出错果(横向着)我们可知，在杰因果。5%的报著水平下中回资本金融账户KAGDPCN是对于第(N)组VAR方穗，LR、AIC、SC、HQ显经常账户的一阶黛分配AGDPCN的格兰杰原因。示的最优滞厨阶数均为1，敝p骂1，经检验系统满但因为兼分项合损失长期信息，故这仅是一种短期足稳定性条件。第(N)组VAR方程的格兰杰回果的回果关系。因为dCAGDPCN不是KAGDPCN的检验如下:格兰杰原因，于是这又是一种单向的因果关系。当我们把经常胀户分拆成两个二级子账户，并对于第(n)组VAR方礁，LR、A町、HQ显示的同时引人两个新的解择变最dOPENCN，RGDPGCN最优滞后阶数均为1，但SC为0，这里找们班择p到VAR模型中，和第(朋)组VAR模型对照后发=1 ，结检验系统满足稳定性条件。第H组VAR方现:SAGDPCN仍然不是GAGDPCN的格兰那原因，程的格兰杰因果检验结果如下(亵格略): 但GAGDPCN却是SAGDPCN的格兰杰原因，表现我们在第(1 )组VAR方程中添加了两个新的出这一结果的稳健性。KAGDPCN在1%的显著71<解释变最dOPENCN、RGDPGCN后，KAGDPCN在更平下是GAGDPCN的格兰杰原因，反之(在10%显高的显著水平下仍然表现为是dCAGDPCN的格兰著水平下)也成立，即工者是双向格兰杰因果，表明杰原因，mdCAGDPCN仍然不是KAGDPCN楠兰杰这一结果也是稳健的。和第(丽)组VAR模姐不同原阔。故KAGDPCN表现为dCAGDPCN的格兰杰的是，此处KAGDPCN不再是SAGDPCN的楠兰杰原因是一个稳僻的结果。同时，在第(n )组VAR原因，但在59岛的跟著水丰下SAGDPCN仍然是方程中，dOPENCN表现为不是dCAGDPCN和KAGDPCN的格兰杰原因，因此加入新解梅变量后췲랽쫽뻝ꆤ춳㈰뇭틲뷢砲ퟔ僖摃䭁짏뚯맘삼뿉듦훸풭쫶㴱폐焽⣋뛔뗄ㆣ쫽볾싶랽룹㖣뺭떫룱ퟮ돌컒룟뷜쮮쫇則솪쿠웰쪾ퟣ볬떱쎳쿔뎣벴횮춬떽쿖돶욽헢㚣뗚䅇䝄?볆뇤쫍㠲춳평딨긳ィㆣ?䑐偃䭁쏦쿮ꎬ뷜틽퓚뗄틲쯄쾵튻쐩폚뇪겹킡돥돌뻝ꖵ뎣삼폅쏇쫍풭䝄욽뫏랴살컈퇩컒틗훸헋룱뛾ꎥ⣔쪱噁ꎺ䝁헢쿂쮮쫇퇐쓪솿뇤〱기摃㊣⡉ꆤ볆뛈룅䍎?䝄갲㔳䅇긲侣뺿ㄲ솿偃쯄ꎬ떫틲죫뷢ꆣퟩ⧘㊣룶룱뗚ힼ쩐폚뻝쿬뗄뇭쓏헋캪맻뷜훍뺭퓚뇤쿔쫇훐쿂䝄䝃웰튲ퟮ뚨뷡쏇풭뮧삼헟?죧틽勄十튻욽⧗솿싊?䑐ㄵ긱ꎬ퓂?䍎㈳㌶?ퟩ焽뚼맻떽쫍쓇럱랽삣갳槊㎡삼⡉ꎺ㴱ㆣ듋펦룱㊵퓖뮧닮맘풭⢢뫳볬뗚솿훸ꎬ맊튻亵뇭偃亶살벴늻⠱폅탔냑뇤틲䭁훐뷜쫇쿔ィꆣ쿂죫ꏐ䝄뷡䝁떫??䅒랽ㆣ늻맘웤뇤쎴퓲돌뫂ꎻ릵뷜⧗䱒ꎬ곎쯹몯삼쓊뗄럖쾵틲뷗퇩⡉摏쮮떫䭁룶쒸쿖亵퓓뿉뇣쓜ㅉ훍쳵죧뺭뫳뮯䝄뻟풭쮫훸ꗏ嘩ꎺ솽췖偃仈맻⧒튲뒦퓚랽돌갲폫쾵쯻솿컒ꎬ곒놸썊틲ꆢ듋믓ퟷ쫽뷜껆튻쿮ꆣퟩ⧗偅욽摃䝄컈캪쒸?뷢뫳볾쿂뎣떫偃폐쿲쮮퓖룶킣仈듊뗄늳쫇䭁㖣돌훐ꎬퟔ쪵뇤뗄쏇룃ퟶ갽퓱䊡맻䅒䅉쪱?럖틲뷏뷗믡폚噁뻹춳乃쿂䅇偃붡벽쫇䍁캪쫍ꆣꎺ헋솽듋䝁仔뻸룱욽탂겺퓈읓컈亵직䝄ꖵ뗄ꎬ㎣짭볊솿훁뻍뷢룱ィ볙ꎡ볬랽䎡놻ꗎ컶맻싖닮쯰캪쫇劷싺䅒亡죔䑐亱뗄?摃벽䝄䭁쫽뗚뮧룶쪱?뛔랴삼쿂껆춵뮲䅇붡쒸ꊣ偃쓏룱僊곃훍짏뗄짙쮵쫍걹짨?퇩돌ꉓ맀믔⧓볬ﬨ킹럖쪧摃헢붳ㆣퟣ랽ꉒ좻䍎뷡귒䅇?偃䝄뻹⢢뛾ꎬꎥ폅횮뷜쫇뷏뷢?믊䑐탔겼亲퓖삼쟖뿗뫳쫇랽튻룃뇤ꎬ⢴뗄䎡볆닄ꚸ퇩뫡𧻓摃뎤䅇폖첣겵컈뷡돌䝄뇭죔훎맻䑐귒今ꆢ偃캪닰벶十仈쿔쫆⣔틲숩쫍ꋳ읇䍎ꆣ벽뒶믔뷜춺횵볬돌룶뷢솿椽禿뷡톡ꉈ뗄?쏊쿲쪱䅇웚䑐쫇걌ꭓ뚨맻훐假쿖좻ꩤꆣꪲ뭒䍎쟁摏亡ꎬㆣퟩ돉ퟓ䝄듊훸?튲까뇤⧗䭁?ﻕ뫍?껆곒틲맻붳벰퇩훐훍쫍췢ィ??퓱减噁걖쟓뾴뺽䑐탅䍎튻务䏎탔죧쳭캪늻䍁춬믊䝄뗄멋ꪺ偅?䱒겹믵헋偃읓쮮ꆣ돉솽솿룱귒?뗚뷏볬쳖뗈튻늢뫳뇤짺걁ꇙ벰ퟮ퓊勄䅒탐볻⧎䍎쾢늻훖ꉁꨰ쳵쿂볓쫇䝄쪱읤假룱䅇쿏乃ꆢ쩐劷컯뮧亲욽ꗏ춬亵솢룶摏삼偃쟋⢢쉓쮼퇩ﶣ킵쪽룶뛔횵솿폚ꎬ벽ィ쮵폅뺵ꏐ랽ꞵ뇭틃?뗄쫇떥䥃볾⢱쇋摃䭁偃䍁䍎삼䑐퓖亡䅉㵬붳쎳틲믊쿂쪱쒸㴱뛾偅쒣뷜仔겷ꯏ䅇폈뗄겢쒢폒뇤웤뛔쫇틲뗄ꆮ?걁쏷훍쓗췋돌벰쒡㊡잿쮻룱맊䭁쿲ꆢ헢ꆣ솽䅇䝄亵퓚뷜䍎ꉒ䎡ꎬ첵틗맻읇죔벴벶乃탍풭?듖ퟩ䑐쫤뇟솿닺틲뇤풭㴰통뫳陸싺웤ꎵ?짖ꝋ삼헢䝄뗄䡑샯뗚룶䑐偃쒸ㆣꆢ쒣ꉓ뺭헋맘䅇좻껆䭁벽뛾千ퟓ亡뛔ꎥ긨噁䍎슽돶ꎡ뇤뗄짺솿볙ꎬ﮹ꇙ뷗엖킸ퟣ쯻?ꪣ䅇뷜뷶偃틲쿔컒ꋲ퐩탂䍎亸⢢人ꖵ摏겼假䎡볬뮧쾵䑐룱쫇뷏䝄?헟ꆢ헋ꉒ헕퓚벽勄죔뷡ꎱꏖ솿훍펰ꆣ짨??ィ쫽춺龍컈럖䤩곔䑐풭쫇亵쪾쏇ퟩꎺ뗄仔벽?쓏ꎬ偅듋䍎ꉈ퇩뫍랢삼훐䝁숩偃귒䡑뮧䝄뫳뇭쿔?ꏐ좻춱맻꺼쿠뫳쿬뛸뗄뻟⣎ꆣ딩갶?ꎵ뚨컶ퟩ䍎틲튻맘톡噁?룱벽퓖떫乃폫솪减쾵?럾짺뷜맺䝄튲仔쮫쿔ꎬ假랢쿖훸ꎥ춲쫇뻋맘횵ꎬ퇔룱쳥?椽䢡맔쒵탔⣀噁쫇ꆣ훖쾵퓱劷?삼좴亡듋뫏춳컱쇋뺭偃돉겷쿲늢䍎쮮쿔ﮣ믍뾺짒ꆣ쫇죧삼떽ィꎣꇙﶾ?쳵뛌늻싺튻솢룱겱靖퓍룱럱맻쿔뷜짏?겶뫖ィ硫웚킩ꎬ삼?곆쇉곖?뀽?킡?ィꍩ걱ꇙィ?
. 83 . 焦武:中闺阁际收支经常账户与资本金融账户关系研究:1981-2007 '自27卷第12期由原来取向格兰杰因果转变为单向格兰杰回果关(2001)研究结果接近，即资本内流可能伴随着大最系。再者，开放度指标dOPENCN均不是资本品的进口会对当期的贸易(经常)账户产生负GAGDPCN、SAGDPCN、KAGDPCN的格兰杰原因，这向冲击，投产之后发挥出口导向作用，拉动经常账户说明dOPENCN对于它们而言是独立外生的，这和盈余增加;GAGDPCN对dOPENCN一个正向林准偏第(H)组VAR模型的结果一致，可见这一结果也聋的冲击后基本上都在零钱之上被动。这说明，中是稳健的。RGDPGCN分别在5%和10%的显著水国贸易开放度的扩大，在总体上有助于中罔贸易平下是经常账户的子账户GAGDPCN和KAGDPCN(蛙常)账户顺差的增加州AGDPCN阳对RGDPGCN的格兰杰原因，但却不是SAGDPCN的格兰杰原因，的冲击，前4期均下降，最低是第2期呻岛，然站和第(H)组VAR模珊的结果有所区别。这可能后上升，第5期及以后升烹零钱上。这表明中国实反映出中国实际GDP的增长率和中国货物贸易顺际GDP的增加或许会首先带来更多的进口，剌激国菜、资本金融账户顺差宿切相关，但与中国服务贸易内消费、投资的增加，从阳先是恶化贸易账户，随腊回国内劳动生产率增加、技术进步导致出口竞争力账户收支变功关系不大。另外，上述三个方程，至少提升，最终会政普贸易账户收支。在10%的显著水平下都通过了所有解释变量联合(2) SAGDPCN对GAGDPCN一个正向标准偏显著的旷(wald)检验，即它们联合起来作为左边因差的冲击，在第1期有辑徽的%正向反应，从变置的格兰杰原因o第2期及以后全是负向反应，但比较轻做。这符合{班)脉冲晌应函数(IRF)和方装分解中回国际收支1995-2007年13年中服务贸易全部上述格兰杰因;在关系的分析仪能说明变最之间是小额逆差的现实;SAGDPCN时自身一个正向标准的影响先蹈，咒怯刻面变量是在遭受特定冲击后的功偏兹的冲击，各期均有一个在零钱之上的反应，但似态行为。同样基于VAR系统的脉冲响应踊数和方乎存在微弱的周期效应;SAGDPCN分别面对楚分解可以解决这一问题。考虑到经济系统的复杂KAGDPCN、dOPENCN、RGDPGCN的一个iE向标准性和冲击来糠的多渠道，为使我们对中罔罔际收支偏差的冲击，除第一期外，其余各期的反应均为负。的研究更深入、更细化、啦更贴近现实，我们仅选择总之，…般来说，服务贸易账户SAGDPCN对于来自上述4个VAR模型中的第(N)组进行脉冲响应分资本金融账户、开放度指标、中国实际GDP的增长析和方楚分解。率冲击表现为负向反应，这符合中国服务贸易收支1.脉冲响应函数(IRF)分析。的现实。为避免用残盏协方差矩阵的Cl时esky因子的逆(3) KAGDPCN对GAGDPCN…个正向标准偏来i巨变化脉冲所带来的脉冲响应函数的结果对系统差的冲齿，表现出比较明显的周期性变化:前三期为内生变最排序的依赖性，就们此处采用Pesaran& 负值，其中第二期绝对值最大，为%,4 -8期Shin( 1998)所构璋的不依糊于VAR模型中变量次为正值，其中第五期达到岛，9，10期又转为序的广义(一般)脉冲响应函数分析方法。负;阿样，KAGDPCN在面对SAGDPCN冲班时也表通过分析脉冲响应函数圆形可知(图略):现出一定的周期性;KAGDPCN对自身冲珩的反映(1 )GAGDPCN对自身一个正向标准偏差的冲全为正，但正向冲击的影响总体上是减弱的;对于击，表现为在第1期增加%①，然后下降，在第dOPENCN、RGDPGCN的冲击，资本金融账户5期械聋%左右，然后缓慢四升;GAGDPCN KAGDPCN的响股均为正向。对SAGDPCN…个正向标准偏楚的冲齿，在第1期2.方差分解(VarianceDecomposìtion)。有较小的正向(%)反应，从第3期及以后全是我们这盟采用正变化的Cholewsky方盏分解因负向反应，在第5期降至最低点叩岛。这似乎子对变量的排序很敏感，为了保持和脉冲响应踊数暗含着我国可以通过大力发展服务贸易，部分缓解中国过度贸易顺差导致的内外压力;GAGDPCN对KAGDPCN一个正向标准偏差的冲击，在第l期轻微下降约四奋，第2期及以后都有正向反应，第① 该数值以脉冲响应函数图对应的司是格形式绘出，以下网。3期最大增幅为% 0这与挑枝仲、张5Æ斌为节省空间表格形式的脉冲响应没有列出。췲랽쫽뻝뗚붹ꆤ평쾵䝁쮵쫇욽뗄헢랴닮헋퓚쿔뇤⣎짏첬탔컶ㆣ캪살쓚卨탲춨⠱믷㗆뛔폐뢺낵훐䭁캢㏆⠲쿲펯맺⢾뫳볊틲쳡욫뫵ퟜ싊⠳쿖좫摏㊣䑥컒ퟓꋙ㈷커㠳룃뷚쿖捯풭ꆣ䝄쏷⠱컈쿂룱뫍펳ꆢ뮧훸솿쫶펰탐럖퇐껂뇜헽짺楮뗄맽⥇ꎬ?十뷏쿲몬맺?〰놾돥폠쎳궳짏쿻짽⥓㋆킡닮듦횮⥋횵ꎻ돶캪偅꺷쏇뛔뻭ꎺꆤ쫽쪡쪵浰살퓙偃摏䤩붡쫇삼돶쫕ꎥ뗄싶룱쿬캪뷢돥뺿㒸랽쏢붻뇤⠱맣럖䅇뇭䝄킡랴ퟅ맽붵ㄩ욷믷퓶틗ꌩ짽債럑쓚ꎬ?맺뛮퓚뷰횵춬튻헽乃붲헢뗚훐횵뿕ꆣ潳ㄲ맺쮫헟亡偅ퟩ뗄뺭뷜⢢훐놾횧砲룱돥삼쿈ꆣ뿉믷룼닮폃뮯솿㤹틥컶䑐쿖섰偃펦컒뛈仒풼퇐ꎬ볓뾪헋쓔ꆢ샍ퟮ냒볊쓦캢튻죚뇭웤퇹뚨亵샯틔볤楴웚맺싶뇭쿲ꎬꉓ乃噁ꆣ뎣풭뷰뇤쿔⡷삼쿬뷜뫳춬틔살짮䅒럖닐싶업㠩⣒䍎캪ꎮ仒헽쎳뮸튻뺿뷸춶ꎻ럅뮧잰뗚뚯훕풺쫕닮믷죵ꉤ냣헋쿖훐웤뗄떫ꉒ쓏횽닉楯볊돥룱룱뾪䅇亶勄則헋틲ퟩ쪵죚뚯훸慬뷜펦ꎬ퇹뷢풴죫쒣ꚺ닮돥탲쯹뮰뛔퓚〵뮸쿲뿉틗ィ硫뷡뿚닺䝁믹뛈쮳㓆㗆펻짺믡횧뗄佐살뮧캪뇭뗚훐䭁훜헽䝄폃업쫕温쿬탎횧삼럅䑐퓓ꏐ뮧ꎬ噁볊헋맘쮮搩풭몯맻컞믹뻶뗄ꆢ탍ꆣ꿊킭쯹릹쿬ퟔ뗚㒣⠰틔쮳﷏긱ꨰ믡횮䝄놾닮??닺룄䝁ꯊㄹ쿖룷훜䕎돽쮵뢺뛾웚쿲假ꚾ噡헽탲펦쪽?뺭몯뗄뷜뛈䍎?춵䝃뗄떫勄䝄뮧쾵욽볬틲쫽맘램폚헢뛠룼훐ﴨ랽듸틀붨싶펦짭㇆ꗗ﷏ꎮ㗆춨닮㒣뷓뛔뫳偃짏삩紐냒퓶싊짆잸㤵쪵웚뗚ꎬ뾪쿲돶컥탔돥硫物붻뫜뎣쫽싶틲횸ꆢﳃ쒽亷ퟓ좴ꏐ債쮳늻쿂퇩ꆣ⡉쾵뿌噁튻쟾쾸뗄䥒닮살삵돥몯?㐳?맽떼ꖣ㠱뷼떱랢亶뚼듳퓶슽풺볓쎳偃?뫏ꆪꎻ뻹킧럾럅랴뇈뻸웚仔믷慮뮯쏴헋춼돥뮧맻뇪䭁잶횱헋늻춵쓔닮듳뚼ꎬ剆뗄뮭勏컊뗀뮯뗚䘩뻘탔쿬쫽룶튣ꎥ뗖훂볆겵웚믓푤퓚볓떣ퟏ틗仒탇㈰十폐펦則컱뛈뷏뛔듯?돥﷏捥룐폫펦摏䝄뮧쫇쒽쏜ꆣ춨벴⦺럖뇤뗍쳢ꎬꆢ⡉헳싶틀펦춼헽팱곈볆⦷쇗솦뗄ꮲ?돶佐쇣퓚ꎻ곗좴듓헋뮸〷튻䑐췢쎳횸쏷횵떽펰믷䍨뗄쎻뇤偅偃퓊믖?䝁十꓂쟐쇭맽쯼춷컶솿뎵ꆣ캪튲嘩뗄돥컒삵몯탎쿲ꎮ뮺ꮲ듓랢쓚웚헢쎳뿚䕎쿟ퟜ쇁뛸벼뮧ꊵꚣ쓪룶䝃ꎬ틗뇪쿔ퟮィ푓쿬?潬놾뇭폐뷰캪乃亵잶슣ꎥ䝄ﯓ쪺쿠췢쇋쏇붲뷶퓚쓂뾼쪹룼ퟩꆣ䍨쿬폚쫽뿉뇪㔲ꚣ춵햹쒳벰폫놾틗떼䍎횮쳥췊뒸쿈쫵쫕﷏쐰겵ㄳ亶웤헋ꆢ럻뗄듳긲䅇ퟜ敷룱쇐죚탎돶떥亾쒸상겿뫍偃탋췖맘ꎬ쯹솪쓜퓢싇컒쳹뷸潬펦듋噁럖횪ힼꎥ뫂쒳겴럾톹틔튦쓚⢾쿲튻짏잵?ﲶ쫇횧ꎮꮱ쓪퓗쇣쓒폠뮧훐뫏훜㐸䑐쳥놾獫놣헋쪽ꆣ쿲零ꋍ즼人亵劉킹ꎬ짏폐뫏횽쮵쫜떽쏇뷼탐敳몯뒦勄컶⣍욫ꋙﶻ펵묰컱솦뫳횦쇷궳ퟷ룶늨仃?쾡뛱늽ꆣ〷좽훐퓉쿟亷뮸룷十맺웚캪ꎥ䍎뷰禷돖뮧룸맘룱믊벽ﯕꎥ쵋쒸請떫쫶뷢웰?쏷쳘뺭뛔쿖싶歹쫽닉ꏐ랽볂닮ꎬ??ꎮ쎳ꎻ곔뚼훙뿉ꌩ폃헽뚯훺웚ꏕ쒽뮯떼볆쿇럾횮횱䝄쪵맺탔튻돥쫇죚붲뫍돶쾵ꎬ삼??蝹뗄䅇폫죽쫍살뇤뚨ꚺ볃훐쪵돥틲폃췖램퐩좻ﶣ곔웚㜹틗䝁?폐ꆢ쓜헋ꎬ쿲ꆣ폚푒튻쎳훂헽컱뮸짏﷏偃볊럾ィ㦡믷복싶퇐틔뷜귒쒣뮽쿔䑐벽ꏕ훐룶뇤ퟷ솿돥꿊쾵맺ꎬ쿬ퟓ뷡健킱ꆣꎺ뫳뭇?벰㚣䝄?헽헅냩뮧삭뇪헢ィ?틗돶쿲ꊡ쎳뗄랴亶컱뮯긵ꈱ쪱죵횽뺿쿂ꎺ틲곕훸䍎?돒맺랽솿캪횮믷ﶺ춳컒펦뗄맻獡쿂䅇?틔ꖡ늿偃웚쿲퇇쯦닺뚯ힼ쮵假긵겴헋뿚랴ꏕ틗﷏?퓓債쎳㒣テ튲쒷쿬춬ㄹꆣ맻곕쮮귒진ퟋ럾돌솪ퟳ볤뫳춷뗄볊쏇럖쓦뛔牡뾴붵䑐웚ꏕ亶쟡랴뇳ퟅ짺뺭욫쏷쎳䍎㢣킹첼뮧뺺펦좫?뻹?쓔틗잰ꖣ?뇭듓ꎻ㠱맘?컱ꎬ뫏뇟뗄뢴쫕뷶쾵渦䍎좫뮺펦듳뢺뎣틗ꖣ響꒹헹﮺늿캪듗죽갴훗뛔몯ꆪ㈰?쎳훁틲뚯퓓횧톡춳퓚쫇욺뷢ꎬ솿헋훐곈쯦솦듓떫뢺웚ꆪ폚쫽〷틗짙퓱뗚?뮧뫳쯆ꆣ캪㣆?
.84. 统计研究2010年12月分析形式上一致性①，变量的排列顺序是:水平下是经常账户的子账户GAGDPCN和GAGDPCN、SAGDPCN、KAGDPCN、dOPENCN、KAGDPCN的格兰杰原因，但却不是SAGDPCN的格RGDPGCN。方兼分解的结果如下(聚精略)。兰杰原因，这和第(n )组VAR模型的结果有所(;[随时期(年)增加，在GAGDPCN的变化中对其别。班经常账户分拆脯，仍然没有发现中国开放度影响最大的是KAGDPCN，其次是SAGDPCN和指标和两个工级子账户、资本金融账户之间的因果RGDPGCN。比如在第9期，GAGDPCN的变化中有关系。%归因于自己，%归于KAGDPCN的贡3.在对VAR模型(N)的脉冲响应面数分析中献，%属于SAGDPCN，%属于RGDPGCN;在我们发现:除货物贸易自身的冲击影响外，服务贸易SAGDPCN的变化中，即使在第10期，仍布将近…半的发展一般会对中阔货物贸易产生逆向冲击效应。归因于它自己，其余最重要的贡献束自KAGDPCN;资本金融账户的发展会对货物贸易账户产生一个滞在KAGDPCN的方盏分解中，第5叩10期仍有一半后的正向冲击效应。中罔贸易开放度的正向冲击，以上来自他自身的贡献，余下的部分主要来自总体上表现出有助于中罔贸易(经常)账户顺差的RGDPGCN和GAGDPCN的贡献。增加。对于中罔实际GDP的冲击，贸易账户的响应四、结论与相关政策建议表现为先下降盾上升的类似"J曲线"效应;服务贸易对货物贸易冲击的响应基本上是负向的。我们对中国国际收支下经常账户及其子账户与4.辑们对VAR模型(N)的方禁分僻的结果褒资本金融账户，以及中国外贸依存度和中国实际明:随着时间的推移，对于中罔货物贸易账户，除自GDP的增长率间的回果关系，它们之间的互动响应身外，对其影响最大的是资本金融账户:阿珊，除自动态关系，在VAR系统框架下进行了较为细政部人身外，对中罔服务贸易影响最大的也是资本金融账的研究。研究发现:户;对资本金融账户影响最大的是中回实际GDP的1.中国资本金融账户KA是经常账户CA的媲期、单向格兰杰原因，即KA→CA。并且这一结果表增长率。现出很强的稳健性。该研究结论与Ho-donYan 根据以上研究结论，我们有如下政策考虑:(2007)的研究相符。中国实际GDP的增长率是经首先，我们可以初步判定，中国资本金融账户的常账户CA的规期梅兰杰原因，但却不是资本金融变动常导致经常账户的变化，甚烹失衡。这实际上账户KA的梅兰杰原因。中周对外开放庶指标在我是中国货币当周对资本内流所采取的不完全冲销政们VAR模现(n)的结果中并没有检验出和经常账策的结果。否则，资本内流完全对Jil储备资产的增户CA、资本金融账户KA间的因果关系。加，对经常账户就不会造成影响。这提醒辑们，可以2.我们把经常账户分拆成两个二级子账户:货通过对资本金融账户的政策调控来缓解中国当前回物贸易账户(GAGDPCN)和服务贸易账户际收支"双}I阴菇"的困境，达到一举两得的目的。观(SAGDPCN)眉，上端困果关系发生了…些显著的变察中国的KA账户，发现顺楚主要来自金融胀户，金化。GAGDPCN是SAGDPCN的格兰杰原圃，但融账户的顺禁又克要掘自中国每年有大量的FDI净SAGDPCN不是GAGDPCN的格兰杰原因，并且这一流入。这样，我们通过适当控制FDI的流露以及流结果是稳健的。资本金融账户KA，仍然是中国经向(对大量低技术含量、低附加值、高污染的资金流常账户中具有绝对优势的货物贸易账户GA的格兰人要严格控制;鼓励技术先进、附加值高、有助于提杰原因，反之也成立，二者是现向格兰杰因果关系，升我罔产业结构的资金流入)就可能产生两个基本即KA←叶GA，这一结果在我们的分析中也是稳健账户CA和KA的顺差都降低的敷果。中国实际的。资本金融胀户KA和服务贸易账户SA之间原GDP的增伏率在我们的梅兰杰因果般验中部分证本是双向格兰杰因果关系，但在加入两个宏观经济明是KA的梅兰杰原因，这从另一个侧面证明了梅变量后二者的因果关系有…些变化，此时KA不再外FDI大举涌入中国，正是由于中阔经济的快速增是SA的格兰杰服困，但SA仍然是KA的格兰杰服阁。我们的VAR模型(N)的结果表明中国实际① 因为广义脉冲响应函数得到的结巢和排序元关，故我们这GDP的增长率RGDPGCN分别在5%和109岛的显著里的…致仅是形式上的。췲랽쫽뻝ꆤ춳㈰럖䝁則쯦펰㌶쿗十맩퓚틔쯄컒䝄뚯뗄ㆣ웚쿖奡⠲뎣헋쏇뮧㊣컯⡓뮯뷡뷜벴놾뇤쫇틲쮮䭁삼뇰횸맘㎣뫳ퟜ퓶뇭틗㒣쏷짭룹쫗닟볓춨볊달죚쇷쿲죫짽췢ꋙ샯十㠴볆䝄䭁?틲뗄컶䑐쪱쿬ꎮꎬ틲짏쏇놾債첬퇐껖ꆢ돶〰헋뮧噁䍁껎쎳䅇ꆣ맻풭쫇솿十욽뷜뇪쾵껔랢뗄쳥볓쿖뛔ꎺ췢ꎻ뎤뻝쿈뚯훐맽쫕죫⢶튪컒䙄䝄쓪ꆢꆤ퇐偃䝄캪튻ㄲ偃탎䝃웚ퟮ㌵㈰폚䝄살뛔뷰쓔맘킹떥뫜㜩뮧䭁勄ꆢ틃틗䑐䝁쫇틲⬭쮫뫳뗄컒쿂풭퓚뫍ꆣ?랢햹헽짏캪믵쯦ꎬ싊틔뎣맺뷡횧풴퇏䍁䦴뺿亡偃맣훂퓂亡뷡쪽?亣亡⣄듳ꎥꎮ亵쯼偃ퟔ人훐죚쾵ꆣ𧻓쿲잿뗄䍁ꏐ잰헋䍎䝄亲컈ꎬ弫놾뛾룱쏇쫇틲뺭솽푖쿖ꆫ뇭뛔쿈컯잶ퟅ짏컒떼믵맻ꆰ헢닺뫍틥뷶?걤싶쫇짏ꎷ뗄ꎱ맩㚣쒱ퟔ亵쯻쵇맺헋꓂ꎬ퇐쪱룱촨놾톾뮧⦺偃믊붡뻟랴䝁뷰헟삼뺭쒸뎣룶䅒ꎺ냣돥쿖폚쿂쎳푖웤훐쏇훂뇒ꆣ쮫䭁쮳퇹뾵뿘튵?싛佐돥탎튻붲퓶쫇죈틲ꗊ벺쒷ퟔ䅇맺뮧쪼퓚뺿뺽삼컈뛌ꋲ뷰궳⡇今읇뗄폐횮ꎬ죚뷜噁쩒뎣헢헋뛾쒣돽믡믷돶훐붵틗䅒볤펰뿉뺭떱럱쮳닮춼훆뷡쫔뿈䕎쿬쪽폫훂䍎볓䭁폚꿖ꎬ붲짭䑐볊噁랢뷜붡쿠웚⦵죚ꏕ䅇곉읓ꆣ뻸튲헢헋틲풭勄䝄벽뫍뮧벶탍믵뛔뗄킧폐맺뫳돥쒣쿬럾뷡틔뎣뻖퓲닮폖컒ꎻ릹쮳?쯖펦짏ꆢ몯뗄쿠탔횽ꎬ䝄?ퟔ?킣웤뗄䍎쫕틔쓒勏쿖?풭럻룱쒽헋쮻䑐쿊䅇뛔돉튻뮧틲맻ꏐ假?뗚럖ퟓ⡉컯훐랢펦훺쪵짏믷탍췆ퟮ컱싛돵뻍ꆱ훷쏇맄닮틃킹쫽ꆣꋙ퓚偃?벺䅇겼폠횽릱뗄횧벰뗍ꎺ쮻틲ꆣ삼뮧ꞷ䍎䑐놾폅솢뷡䭁맻ꎬ촨귒⠱닰헋嘩쎳맺햹폚볊짽⢢틆듳늽늻랢튪춨곁샸뚼잵画맘뗃ꎬ쒽䝁亣웚䑐뒱ퟮ쿗릱쿂훐﮹뎿ꝋ룃뷜ꆣﯖ䭁횲⦺䍎뗄뷰쫆맻뫍맘쾵떫䥖럖ퟓ䤩뫳뮧틗믵믡䝄쿬펰컒에놾삧쿖풴맽뾡벼붵쒸곕떽헾뗄뇤䝄곆ꆣ㌰䍎훘킣ꎬ쿗뺭맺?䇊벴퇐풭훐킲볤춷﮹뗄룱죚뛾퓚럾쾵폐十⦵뇰헋겵ퟩꆢ싶ퟔ컯뛔債샠펦쫇펰쿬쏇뚨쓚퓬헾뺳쮳쫊ꊵ쫵쇷뗍헢뷡솿偃䝁ꎮꎬ?튪겵폠ꆣ닟뎣췢떣?잾䭁뺿쪵틲맺ꋃ뗄직ﻎ?룱삼헋믵헟컒컱튻죔쒽퓚뮧ꯈ噁돥짭쎳쒳쯆믹랽폚쿬ퟮ폐뮯쇷돉닮훐떱춸쿈죫벽듓쟓맻뗄亵컊䝄㤳㞣??쿂헋쎳곋슽궳彃뷡볊ꎬ뛔믓틲붸떷삼뷜뮧컯쫇쏇떫킩좻㖣䝁뒲勄놾쿬틗ꆰ닮훐ퟮ듳죧쯹췪펰뗷듯훷맺뿘붼뷸⦾킧?쇭짓뫍붨업업숨쒱읓偃ꎥ긵テ릱ꆪ뗄뮧틀ﳃꏕ䆡싛䝄떫췢킼맻돒ꋉ뷜풭䭁쎳쮫틗퓚뇤쫇ﮱꖺ믊ꏐ쎻뷰펦돥닺뾪⢾䫇짏럖맺듳쿂짵닉좫쿬뿘떽튪쎿훆폖ꆢ춿튻?탲틩쇐뇭䅇亵맩ꎥ?쿗늿벰듦쟖탁쮻ꎲ폫債좴뾪맘ﺼퟕ贈풭틲ꎬ틗쿲럖헋볓뮯䭁촱偃읓춵폐죚몯믷짺럅궳곃𢡊쫇뷢믵뗄헾훁좡뛔ꆣ살튻쓪䙄떡뢽진﮼룶킹컞쮳룱꿖䑐쒱폚쫴곈살웚럖웤뛈꺼쮽ꝃꋇ䡯쓔늻럅쾵뛗쮻쯒틲ꎬ죔헋컶뮧죫뗄ィ人䅇쒽랢쫽펰쓦ꌩ돒?뢺컯튲훐닟놾쪧펦헢뮺뻙ퟔ폐䦵ꊸ볓?닠諭맘ꎬ탲싔킶䍎䭁폚퓓ퟔ죔훷ퟓ뫍쿎䆵틕ꎮ쫇뛈ꆣ폕?믐ꎬ늢좻뮧삼훐十솽듋룱킹ꖵ䑐쿖럖쿬쿲뗄헋ퟕ뇐뷡쎳맺뾼뷰뫢늻뒢쳡뷢듳쓁?횵韛쏦궼맊쫇⦡퓆뫍꿖䝄則킽䭁폐튪헋훐쒻쒶摯꓂횸춾쮻ꧏ떫쟒䝁뷜튲횮룶쪱삼響쓏䍎ﯓ컶췢돥닺헽뮧ꟓ뗄맻틗ꎻ쪵싇죚ꆣ췪놸탑뗃솿?룟贈킲횤쎵컒ꎺ?탓偃䑐ꮽ䝄튻살뮧맺ꖶ룖뮽쫊놾뇪궳ꞣ퓖헢훐뗄틲쫇볤뫪䭁뷜떼탋ꎬ믷짺쿲쮳ꞵꚣꆣ뇭헋춬볊좫컒뿒뺵ꆢ붸뾷쏷쒿쏇헢?亵䝃ﳒ偃냫ퟔ폫쪵꿏싉잾뷰퓚ꏕ못튻맺룱맻컈풭맛늻劉뾪뗄럾킧돥닮쓏뮷뮧샭䝄닺쏇떱쒿䙄풼쓗폐훖쇋쒹亣뮰볊ﮱ?죚컒쒱뺭삼맘붡퓙럅틲컱펦룶믷뗄ﻎꎬ債쿺잰䦾냁쪽훺鈴몣??믔쾵볃뛈맻쎳ꆣ훍ꎬ돽헋짏헾퓶뿉맺뷰폚?ꎬ틗ퟔ틔맛쳡
85 第27卷'自12期然武:中国隐际收支经常账户均资本金融账户羡慕研究:1981-2007 民会给他们带来较丰厚的投资回报预期。尽管如参考文献[ 1]刘伟，李传昭，许雄奇.资本项国开放对经常项目的影响:基于此，中罔KA账户发展严重滞后却娃不争的事实。中阁经验的实证分析(1982-2ω4) [J].数量经济技术经济研近年来国际收支巨额"双)顺差"给我们带来越来越究，20Q6(11) : 133 -141. 大的内外压力，使我们重新审视资本金融账户的对[2 ]婪波究或编.国际金融学[M].北京:高等教育出版社，1999.外开放。我们认为，我国应该进一步加大对外直接[ 3 J孟晓宏.我国经常项目与资本项目的动态关系分析[J].数最经投资和证券投资的步伐。即使出于金融安全考虑，济技术经济研究，2004(9):16 -23. [4 ]谢建阂，陈漓而.人民币汇率与贸易收支:协整研究与冲击分解改革步伐不宜迈得过大，但近几年中国政府对资本[J].设界最E济，2002(9):27 -34. 金融账户力度较大的调整(如上，对FDI流最、流向[5 J姚枝仲，张亚斌.中国资本项目的变化及其宏观影响[J].世界的政策调辑)确实是很有必要的。经济，2001(8) :21ω30. 主主次，根据格兰~因果检膛的结果，我们发现相[ 6]张窗，万广华.试析我因贸易余额波动的成因[1].经济研究，对于货物贸易，中国服务贸易的发展是滞后的，又据2∞5(1) :38 -46. [ 7 ] Alicia Garcia-Herrero & Tuuli Koivu. Can the Chinese trade拙rplus脉冲响应嗣敬和方提分解的结论，服务贸易对货物be reduced由roughexchange rate policy? [R]. BOFIT Discussion 贸易常产生逆向冲击且贡献度较大。这提醒政策制Papers ,6 ,2007. 定者，通过大力发展中国的服务贸易，或许即可以扭[ 8]F町，Claes盹阳，Burridge& Blanchel. Fo reign Direct Inv附加剧，转这一贸易胀户的落后状态又可减轻中国货物贸易Other Capital FIows,and Current Account Dcficits[ R]. The World 的过度顺握。综合格兰杰因果检验、脉冲响应踊数Bank , 1995 ,Policy Re回archPaper 1527. 和方撞分解的结论，服务贸易的变动会对资本金融[ 9 ] Ho-don Yan. Does capital mobility finance or cause a current account imbalance [ J]. Tbe Quarterly Review of Economics and 账户的变化产生较大的负向影响，即中国服务贸易Finance，2oo7，47:1-25嗣的发展会降低当前资本账户顺差幅度。这进一步证[ 10 ] Menzie Chinn and E阳arS. Prasad. Medium-Term Determinants 创明中国当前应大力发展服务贸易的必要害性。Current Accounts In Industrial And Developing Countries: An 再次，中国实际GDP增长率通常会对货物贸易Empirical Exploration[ RJ. NBER Working Paper，20∞，. 账户产生正向影响，反之，也成立①。这说明中罔经[11] Michael B. Devereux and Hans Genberg. Currency Appreciation and Current Account Adjustment[ J]. Joumal of Intemational Money and 济多年来的高速增长椎动了贸易盈余的快速扩张，Finance,2007 ,26:570 -586. 对外净出口的不断走高反过来也拉动了经济的快速[ 12] Pesamn, M. Hashem and Yo ngcheol Shin. lmpulse Response 增长。中国经济的快速增快又持续强化着在中国投Analysis in Linear Multivariate Models [ J]. Economics Lette凹，资获利丰阵的预期，故吸引了大量外资流人。方盘1998,58:17 -29. 分解中，对中国资本金融账户贡献最大的是实际[13] Wong, C. -H., & Carra脯，L. Policy respon酬协extemalimbalances in emerging market economies: Further empirical results GDP的增长率也证明了这一点。中国国际收支"双[R]. IMF Staff Papers ,1999 ,46(2) :225町238.顺差是由于中困经济相对于世界主要回家或中国主要贸易伙伴国(地区)有更高的发展速度的。作者简介因此，政策调节一定要顺势而为，明智之举应该是缓焦式，男，河北永清人，上海金融学院国际金融学院，讲解对我们造成内外压力的过度顺差，尤其是贸易账师，经济学(金融学)博士，研究方向:国际金融。户臣辙顺差，而不是"休克式"疗法的矫枉过正。最眉，在脉冲响应酶数的分析中，我们发现中国(责任编辑:农唏)对外开放度指标会对贸易雕户和资本金融账户产生正向冲击，这再次提醒我们扩大内需、适当降低外贸依存度，以缓解国际收支大额!幌兼压力的重要性。<D 反向成立的因果关系表格路。췲랽쫽뻝뗚붹ꆤ뎤듋뷼듳췢춶룄뷰뗄웤뛔싶쎳뚨뫍헋쏷퓙볃퓶럖䝄쮳맺틲뷢뮧ퟮ헽틀닎嬱훐뺿嬲嬳嬴孊嬵뺭嬶㈰嬷䝡䭯瑨牡灯䑩偡嬸䥮佴䑥坯䉡剥嬹奡佲捡?捵業兵潦䕣䍨慮䕳佦䍵䕭䕸䊣䡡䝥䅰䅤䵯䙩䅮楮䱩䵵䱥牥瑯數敭浡散孒却ퟷ쪦⣔ꋙ慣䍨䍡ㄵ捡慮厣䅣䥬奯ㄹ牥瑥牲楶?瑲獣灥牥癥桥䙬䍵湫梣浯晩癩潮䙩楮睡䥮䅮灩깄湢灲湥湡卨獰慬汴瑴扡慦捯벼볃〵牣牬獥畳瑥牫湳捲㈷커㠵巁맺ꎬ嶽巃巐嶣巒巕嵁楮獵汩嵆灩䅣晩嵈敮扡慲?そ깐捯䑥䍯灬ㅝ橵㊡湧摥㤸㍝헟랴뾼畮믡ꎬ쓪뗄뾪룯죚헾듎폚돥틗헟헢맽랽뮧랢훐뛠췢뎤믱뷢債닮훷듋뛔뻞뫳쿲듦疣慤扥牥畳牳捴獴?潷牲깄扩湡敷潭敮摵物犡敶敲散牮湣楮潮祳慲楶污整?쫵ꎬ⠱楡敳牰瑨瑡捯?慲ꎮ牡牭畮癥楮捨杩汴牳뻭ꎺꆤ뺭㈰ꪲ쿏뮽껊ꛖ엒汩깃?摵數捹獩ꎬ特浥玣敮捩ㄹ澡潥湣污瑥楣䵥獴捡潲ꌲ䵩敲枣楡慴斣뽐ꎮ獥楳慲汳坯慬楥깉볲쿲컄?汵牯畮獡瑳汯瑲敯㔸뺭㈰⦣ꆤ楮湧룸살쓚럅뫍늽헋닟ꎬ믵쿬뎣튻뛈닮뗄햹맺닺쓪뺻ꆣ샻쓔ꆱ튪컒뛮뾪돥慮捥捨潮㚣湴걡?㤵瑹斡物〰敵깃瑩楯갲䥭楡敳玣캱뗚훐낣퇩〶ꢿﺺꢹ삽ꛖ捩?畧㽛ꎬ瑳ꩤ湣牬湺撣灩楥慴捨浥敳孊ꎺ湧䵆뷩돉볃〱먳䡥?慮갲ꎬ湤ꌲ慬ァ畲潮湡〰灵瑥멆ㄹ쿗쓐?깍湧玣ㄷㄲ맺쯻췢ꆣ횤랥뮧뗷룹컯펦닺춨쎳쮳럖뇤믡떱훐짺살돶럡ꎬ헾쏇퓚럅믷곀뗄⠱쯖画?곍?来剝〰䍬孒偯潮敛楥楯ꍎ慥牥湴㞣慲汳嶣畲솢퇐⠸㢡牲瑳㤹敤멁ꆪ㞣汩㞡澣湣갲?瑨톧웚맺쪵ㄩ껎뺿겳궼곕⦣ꨴ敲ꎮ慥嶣䩝極?湛孊慮깅㈹掣ꎬ뗄쏇䭁볊톹컒좯늻솦헻뻝쎳몯짺맽틗닮뷢뮯붵잰헽뗄뿚뫱뛔꓂쫇닟퓬싶뛈ꎬ틔?捹ꌴ긷㚣敲궣涣ꎮꎬ먲㚣澣㐶뫓⢽볊ꯕ횤ꎺ특싀쎣엑䉏獳깔ꎮ㞣剝㔸嶣먵捯껒틲깔듸헋솦쏇춶틋뛈⧈룱틗쫽쓦듳ꆣ뗄닺뗍펦쪵쿲룟뺭훐쫒평믯뗷돉ꎬ돥횸헢뮺㈰ㆡ?Ꙕ먱ㆣ㜰⠲몳쫕톣럖ㄳ꺹諭갲잱ꪣ䙉敮桥周敲ꎮ깊䶣湯뭈놱맻ꆪ?〴ꨳ畵⦣?횧살뮧ꎬ죏싵뷏럊삼뫍쿲솦ퟛ뷡짺떱듳볊펰쯙늻볃풤맺닖폚냩뷚쓚뛸쿬뇪퓙뷢곐컶㎡謁궳?〰껊?玣㈵乂潵㔸깈浩ꎮ쳟맘폀?⠹ィ汩먲ꎮ㚣뺭⠱ꨱ쪽ꏏ껈㈨껖퓎걂䕒牮慳捳ꎬ쾵⦣?㈵뷏랢뻞쪹캪뗄뗃듳뗊뷜훐랽돥뫏싛잰솦䝄쿬퓶뛏웚꓃맺튻췢늻펦믡듎쟥ꜩ뎣?㤸㐱먱쯃㤩킹畲慬桥ꎦꆪ뇭죋늩럡햹뛮컒ꎬ늽맽뗄잺틲맺닮믷실룱듳랢僔뎤ퟟ뿬놾⢵뚨톹쫇몯뛔쳡볊㚡㈳헋㊡ꎮ?뿓ꎺ𧻓특物?䍡룱ꨲ㢣ꎬ쪿뮧뫱퇏ꆰ쏇컒랥듳뗷?맻럾럖쟒훐뫳삼뗄놾햹랴췆룟쯙맊뷰쯕뺭?튪솦쫽쎳탑쫕껗ꨲꝛ튻㈷쪱遲摧牲싔㎣?짏ꎬ폫쪱〰䵝ꆪ뻏돒斣慮ꆣ뗄훘쮫맺ꆣꎬ헻킱볬컱뷢릱ힴ뷜뢺헋럾꓂횮뚯랴퓶컼죚볃쮳택틗컒횧?뻏㐩ꎮ쫓㌴ퟓꙂ穡몣퇐춶훍쮳탂펦벴떫⣈?퇩쎳뗄쿗첬틲쿲뮧컱쫍ꎬ쇋맽뎤틽헋뮵쿠폐쫆뿋럖쏇듳놾孊놱ꎮ뾵污ꎬ뷰뺿뷰뫳닮짳룃뇣뷼ꪵ뗄틗뷡뛈럾폖맻펰쮳쎳ꢳ튲살쇋뮧뛔룼뛸쪽컶삩뛮뾿嶣뺩뾵돒쒱湣䲣죚랽죚ꪷ껊ꎺ쒶ꢶ桥깐믘좴ꆱ쫓뷸돶벸쾣쒡뷡뗄싛뷏컱뿉볬쿬닮틗ꎻ돉튲돖듳릱ꏖ폚룟캪쮳훐뫍톧쿲헋얶ﷁ룟꿌헖꾼꾵璣潬놨쫇룸튻폚쓪겶?맻랢ꎬ듳쎳복퇩뇤럹뗄솢펯삭탸솿쿗킹쫀닮쇆쓚풺ꎺ뮧풾뾾뗈겹ꞣ냆쒳깆楣맺맘풤늻컒놾늽뷰훐푆ꎬ햹럾ꆣ틗쟡ꆢ뚯벴뛈뇘풻ꋙ폠잿췢ퟮ調뷧랢쏷램탨톹궳궼뷌?뫐짒潲?쾵ꏏ쎼폽떷귕敩볊웚헹쏇뷰볓죚맺䑉컒쫇컱헢ꎬ훐싶믡ꆣ튪뗄쇋뮯듳謁훷햹훇폈ꆢ솦퇐볊돶훎?䩝杮뷰ꆣ뗄듸죚듳낲헾쇷쏇훍쎳쳡믲맺돥뛔헢탔뿬뺭ퟅ쫊튪쯙횮웤뷃랢뺿뾵냦킾냏ꎮ죚ꎺ뺡쫂살헋뛔좫뢮솿랢뫳틗탑탭믵쿬럾뷸ꆣ돒쮵쯙볃퓚죫쫇헖맺뛈뻙췷쿖떱훘쓓궼짧䩝뿓뺭톧ꆣㄹ냏쏑ꎬꎮ䩝볃맜쪵풽뮧췢뾼뛔ꆢ쿖뗄헾벴컯펦놾컱튻?쏷삩훐ꆣꞡ볒쎳맽붵튪풺㠱?ㄹ쫽ꎮ퇐죧ꆣ살뗄횱싇쇷쿠ꎬ믵닟뿉쎳몯뷰늽훐헅뿬맺랽볊냋믲룃틗헽닺뗍탔ꆪ못㤹솿쫀뺿㈰풽뛔뷓ꎬ놾쿲폖컯훆틔틗쫽죚횤맺쯙춶닮?훐쫇헋ꆣ짺췢陸ꎮ뺭횽뷧붲〷?뻝얤뺭뮺쎳
