阴窑理论与探索杜邦财务分析方法生命力之哲学思考福建华侨大学工商管理学院胡文献【摘要】杜邦财务分析方法在业绩评价史上有着十分重要的位置袁是业绩评价方法的重要典范遥本文从唯物辩证法的角度分析论证了杜邦财务分析方法的科学性袁指出了该方法具有持久生命力的哲学理论依据遥【关键词】杜邦财务分析方法哲学理论依据杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司于圆园世纪初创立正是由于科学地兼顾了效率和效益这两类指标袁达到了质并首先使用的袁它在研究各种财务比率之间的内在逻辑性的与量的统一袁所以杜邦财务分析方法能够准确评价企业经营基础上袁试图对公司的财务状况和经济效益进行综合评价遥业绩袁能在业绩评价史上占据一席之地遥时至今日袁杜邦财务分析方法仍具有强大的生命力袁指引着哲学理论依据之二：量变与质变规律业绩评价方法的不断创新遥其原因在于杜邦财务分析方法有唯物辩证法告诉我们袁事物的发展总是由量变到质变再其生生不息的哲学理论依据袁正是这些科学的理论依据使其到新的量变和质变袁并由此不断前进遥量变是质变的必要准极富生命力遥具体地说袁杜邦财务分析方法的哲学理论依据备袁也就是说量变是质变的前提尧基础袁没有量变就不会有质主要包括以下三个方面院变曰质变是量变的必然结果袁也就是说量变不会永远继续下哲学理论依据之一：对立统一规律去袁当量变达到一定程度时必然会引起质变遥对立统一规律袁又称矛盾规律袁是指对立面之间既相互在运用哲学原理进行分析前袁首先应该了解净资产收益统一又相互斗争袁由此推动事物运动和发展的规律遥对立性率的三个子指标的含义遥权益乘数反映的是所有者权益与总与统一性是矛盾的根本属性遥矛盾双方在一定条件下相互资产之间的关系袁并不直接反映净资产收益率的高低遥但是在依存袁共处于一个同一体中袁双方以对方的存在为前提条总资产既定的条件下袁企业增加资本结构中债务资本的比重袁件袁在一定条件下可以相互转化遥同时袁矛盾双方相互对立尧则会使权益乘数增大袁可以给企业带来较大的财务杠杆效应遥相互排斥尧相互否定遥列宁指出院对立面的统一是有条件的尧这种财务杠杆效应给企业带来的是收益还是风险袁则取决于暂时的尧易逝的尧相对的袁相互排斥的对立面的斗争则是绝企业资产周转率和销售净利率的高低遥资产周转率反映了企对的遥业在资产管理方面的能力袁相对于权益乘数而言袁它能够进一效率是指生产活动的水平和资金运动速度的快慢曰效益步揭示企业盈利能力的高低遥销售净利率则综合反映了企业是指企业在一定时期内的经营收支相抵后的有效成果及其的盈利能力袁是影响净资产收益率的最直接因素遥概而言之袁盈利水平的高低遥由效率与效益的内涵可知袁效率与效益是权益乘数尧资产周转率尧销售净利率这三个指标的重要程度是一对矛盾遥效率是就野多尧快冶而言袁而效益是就野好尧省冶而论遥依次增强的遥野多尧快冶与野好尧省冶是对立的袁求野多冶就很难得野好冶袁得野快冶基于量变与质变的哲学原理分析袁量变过程可划分为不时则很难求野省冶袁同时两者又是统一的袁任何一方缺少了对同阶段袁上一阶段量变为下一阶段量变的发生做准备袁下一阶方都不行袁单纯的野多冶尧野快冶或野好冶尧野省冶都是毫无意义的袁段量变是上一阶段量变的必然结果袁整个过程的量变为最终两者必须共存于企业生产之中袁寻求两者的内在统一才是企质变的发生做铺垫袁第一次质变发生后又形成新的量变与质业的头等大事遥因而袁生产者的任务就是兼顾效率与效益袁实变遥将这一原理运用到杜邦财务分析方法中袁将净资产收益率现总效用最大遥看成全部量变过程的第一次质变袁而这一次质变经过三个量综观杜邦财务分析方法袁其核心指标是净资产收益率袁变阶段袁依次为权益乘数尧资产周转率和销售净利率袁这三个子指标为权益乘数尧资产周转率和销售净利率遥其中袁资产周指标的重要程度依次增强遥在量变的第一阶段袁应该说是事物转率是指资金周转速度的快慢袁销售净利率反映企业盈利水发展的起点袁它刚处于萌芽状态袁而在三个子指标中权益乘数平的高低遥相对于资产周转率和销售净利率而言袁权益乘数与之相对应袁因为权益乘数是这三个指标中与净资产收益率为次要指标袁属于企业融资决策范畴袁姑且不论遥基于上述分相关性最弱的一个指标遥随着事物的发展袁它将逐渐过渡到具析袁资产周转率属于效率指标袁销售净利率则属于效益指标袁有明显标志性的第二阶段袁这一阶段是在前一阶段基础之上两者的结合运用是效率与效益对立统一规律的具体体现遥从发展起来的袁这一阶段更为重要袁与之相对应的指标是资产周这个意义上讲袁杜邦财务分析方法实际上是将效率分析和效转率遥资产运营的效果直接关系到企业资金的投入量院企业资益分析结合在一起袁以反映资产获利能力的一种考评方法遥产周转良好袁能使企业以较少的资金投入换取较多的收入曰否阴窑园远窑财会月刊渊综合冤援
理论与探索窑阴所有权结构、控制权收益与上市公司过度投资广东商学院艾健明【摘要】我国上市公司中普遍存在过度投资行为袁信息不对称并不是主要原因袁控制权收益才是关键所在遥本文从我国上市公司的所有权结构出发袁分析我国上市公司在股权融资偏好下过度投资行为普遍发生的形成机制袁进而分析股权融资资金配置效率低下的成因遥【关键词】所有权结构控制权收益过度投资一、集中的所有权结构下过度投资的形成机理股实际上没有本质区别袁均可视为发行新股遥榆企业经理人我国上市公司所有权结构的特点表现为袁股权结构被人与控股股东在行为目标上高度一致袁即追求企业净资产价为分割袁同股不同权曰市场上只有员辕猿左右的个人股能够自值的最大化遥由流通袁且流通股的市盈率普遍偏高遥根据我国上市公司特在这些基本假设的基础上袁可以构建一个简单的投资决策殊的所有权结构袁做出以下基本假设院淤上市公司的股东会模型遥假设某上市公司有一个投资额为陨尧预期净现值为灾的由一个持有多数股权的控股股东与众多持有少数股权的股投资项目袁现有净资产价值为晕粤袁控股股东的持股比例为倩袁东组成遥于我国证券市场的平均市盈率水平偏高袁上市公司股票总数为晕遥若企业通过发行股票筹措资金袁发行价格为股票的市场价格明显高于其净资产价值遥盂尽管我国上市公孕袁则该企业选择股权融资的前提条件为发行新股后的每股司的股权融资有配股与增发新股两种方式袁但是在配股过程净资产不能小于发行新股前的每股净资产袁即院渊晕粤垣陨垣灾冤辕中袁绝大多数的国有股股东与法人股股东都放弃配股或以渊晕垣陨辕孕冤逸晕粤辕晕袁整理得孕逸渊晕粤辕晕冤咱陨辕渊陨垣灾冤暂遥该式意味除现金外的实物资产方式配股袁因此袁在我国配股与增发新着袁只要发行价格不低于新股发行前每股净资产的陨辕渊陨垣灾冤则反之遥继而袁它便进入第三阶段袁与之相对应的指标是销售接袁即财务比率之间有层次关系袁上一层财务比率成为下一层净利率袁这是形成质变最为关键的一个环节袁销售净利率也财务比率的管理目标袁下一层财务比率则是上一层财务比率是与净资产收益率相关性最强的一个指标遥至此袁便形成了的实现手段遥这也就意味着袁净资产收益率是由权益乘数尧资第一次的质变袁可以将第一次的质变称之为基期的净资产产周转率和销售净利率三个局部子指标有机构成的袁通过三收益率遥因为事物总是不断发展变化的袁原有的质变将又经个局部子指标之间的相互作用尧相互影响而最终形成整体净历一个新的量变与质变过程袁将这一期称之为报告期袁之后资产收益率遥但是袁净资产收益率不是三个局部子指标的简单又形成新的循环袁如此往复袁以至无穷遥古人云院细节之处方加总袁而是由它们相互作用形成的袁三个局部子指标之间有机见真功遥杜邦财务分析方法指标设计个体是环环相扣的袁一联系的好坏将直接影响到整体净资产收益率的高低袁所以企个都不能少袁量变与质变的哲学原理对此可以做出较为科业必须重视分析三个局部子指标各自的高低及其相互影响的学的解释遥程度袁使局部的有利因素得以保持袁将不利因素加以剔除遥当哲学理论依据之三：整体与局部规律然袁整体净资产收益率目标是企业调整三个局部子指标的指整体由局部构成袁局部乃整体的基本单元遥整体离不开南袁引领着三个局部子指标的发展方向袁使其优势得以整合袁局部袁否则它便成无源之水尧无根之木袁失去生命力之源曰反三个局部子指标也要为整体目标服务袁否则便失去其存在的之袁局部也离不开整体袁离开整体袁各局部便难以发挥其功意义遥能袁丧失其凝聚力之源遥整体功能大于局部功能之和袁整体不综上所述袁从唯物辩证法的角度出发袁笔者分析了杜邦财是局部的简单加总袁而是由局部有机构成的遥务分析方法的优势所在袁目的是说明在业绩评价方法不断创众所周知袁杜邦财务分析方法最显著的特点就是其整体新的年代袁杜邦财务分析方法仍然是综合财务分析方法的典性袁即运用全局观点进行综合财务分析袁通过杜邦财务分析范袁在业绩评价史上有着举足轻重的地位袁引领着业绩评价图这个工具把各项基础财务指标系统地组织起来袁对企业的方法的创新思潮遥企业应重视杜邦财务分析方法的理论精髓袁财务状况和经营成果进行综合评价袁并进行原因分析遥在具并结合企业实践对之加以改进袁以使其生命力更加旺盛遥备整体性能的前提下袁通过改善各个局部子指标的构成因主要参考文献素袁使其整体性能得以强化遥因此袁杜邦财务分析方法实质上胡文献袁林峰援试析杜邦体系各分解指标的替代顺序援财会是将各财务比率之间的关系袁采用目标管理的方法加以连月刊袁圆园园源曰月苑援财会月刊渊综合冤窑园苑窑阴
