飞、"俨d忠、财税1夺金融、龟孙V‘飞唱队飞、" 防范咎由察户教信风险实乱信贷资保有筑面已置黄莺叫、集团性窑户凤险分析 险。目前，集团内部各关联单位在对外融资的过程中普遍采取集团性窑户通常是由多个法人组成，相互间由产权关系相互扭保的形式，即集因为子、孙公叫扭保，子、孙公词为集团连接起来，其下有众多的子公司、分公词和参股公司，还有诸·担保，子、孙公司间相1互相保。从法律上讲，集团、子、孙公词作多相直间为非产权关系连接而成的关联企业。与一般客户相为独\L的法人实体，在形式上是可接受的。但必须清醒地认识比，集闭性在户有其特殊的借贷风险。多数集朋性客户静于把到，这种无实质意义的保证方式强少再在两个问题:一是集团握市场热点，通过频繁兼并收购方式，投资的触角伸向多个领内部颇繁的关联交易、高额或有负债必然藏捅了大量风险点域，每投资一个新项目，就设立一个新公司，既能扩大集回规的存在;其次，更为严霞的是，单个企业的贷款风险将通过这模，又能免受债务牵连。这樊集团的资产扩张快，对经臂所需种拥保链的方式在集团内部传遇，集团企业的系统性风险无的专门技术、管理人才及其他条件，绝大多数企业并无充分准法向外扩散，一旦发生多米诺骨牌效应，企业很难从容应对。备，极易造成投资失败和企业亏损。3.承贷主体与用款主体的铺位，使银行的潜在风险增加。随着集团的扩张，以资本为纽带，形成一条资金髓条，将任何…个企业集团内部的分子公词间，由于所处的行业或管?成员企业串起来，资金在各成员之间不断地流转，企业也就不理水平的差异，其经营效益是参差不齐的。这种整界最直接地断地运行下去。…旦某一环节出了问题，都口J能引发成员企业反映在各成员单位的融资能力上，…些企业的授信额度多得多米诺骨牌式的崩溃。资金链的断裂可能是因为某个成员企用不窍，而另一些企业则"等米下锅"。面对这种局棚，部分集业的经营不善，也可能是来自于银行信用的突然缺失，或者是团可能希塑通过下属实力较强、银行信用良好的企业作为融其他融资摸道的变化。越是扩张，资金链条越*.企业就越脆资窗口向银行申请贷款，然脂将资金调配到融资能力相对较弱，风险点就越多，无论是确定性的事件，还是偶发性事件，都弱的下属企业使用。这种实际借款人与名义借款人的铺f役，可有可能带来某个成员企业月1巨整个集团的失败。能赢接导致名义借款人履约意愿下降，使银行陷入集团内部工、集团及关联企业借贷凤陇案察表现形式商业纠捞的呢槽，这种方式也使银行的贷后监管形阿廉洁to在1.大量集剧内部关联交易的存在，使银行的风防迅班扩借款和通贷时，资金只是从承贷人那里绕过，它不是资金的实大。由于集剧内部母子公司立间天然的血脉关系，导致关联交际使用者，也设有日常的结算可以监挠，剧此企业的日常经营易的大最存在。绝大部分被曝光的集阳都无一例外的涉及到状血也就很难把握。关联交易，债权人的利益曾遇受到不同程度的损害。目前，集五、实现倍贷资源有效配置的对策团内部关联交易的主要形式表现为:1.商业银行应尽快完善和强化各自的集朋睿户授倍体制，(1)集团利用成员单位间颇繁的交易行为，甚至虚构交易在风险防班上应体现针对性。由于集困客户组织形式的特殊行为，达到虚增销售收入和利润，粉饰经营业捕，骗取银行信性，商业银行在对其进行统一授倍的前提下，对存在不间组织用的目的。间时，少数集团利用内部关联交易，大量申请银行特点的睿户，授信管理和风险防范的侧重点应有所不间。承兑汇票并进行贴现，然后将套取的银行低戚本资金用于房(1)对以控股模式为主导的集剧企业要位意对集网整体搜地产等高风险项目。(2)关联企业间的相互投资，导致集阴内信与成员企业单独搜倍的双绒控制。集阴整体授信是通过对集部资本虚增，使银行误认为资本实力雄厚，严盟影响银行对偿团风险的余丽分析眉确定相应的授信额度，目的是为了防止债能力做出准确的判断。(3)通过内部转移价格或资产转让等集团借用的黯体失捞。同时要加强对成员企业的分别授倍，由方式，人为对集团内部的经臂状况进行调整。例如，集团可用于这种类型的成员企业是相对独立的企业法人，可独立对外低于或高于市场价格的方式，将各种费源在各关联企业间进融资，对他们的额度控管也必绸加强，避免出现集团内部的个行分配，以达到人为掌按关联各方利润的目的。体风险演化为集团风险。(2)对组织形式相对松散、成员单位2集团内部关联企业间的相瓦拥保，使拥保存在实质性风础立性较大的集团客户，商业银行应着力理清其内部关系，选?췲랽쫽뻝65 ꆯ펮ꆰꆣ럀쪵믆튻벯솬뛠뇈컕폲쒣뗄놸쯦돉뛏튵웤죵폐뛾ㆣ듳틗맘췅⠱탐폃돐뗘늿햮랽뗍㊣쿕쿠떣캪떽쓚훖램㎣죎샭랴쓜짌뷨볊ힴ죽퓚탔쳘탅폚죚쳥뛀ꆯ管췅풱뗄쯻꺴쓚⦼폚럖꺼늿횱ꇫ뷓쿠ꎬ쫐ퟅ뗘쏗뿉ꆣ솪캪뛒닺쓜쪽뮥놣뛀듦떣쿲꺳뫎쮮펳늻뒰튵뿮쪹뿶껉럧뗣⦶폫헢솢ꆢ꧁?뚶벯탔웳뺭죚럧늿꿍쒿믲엤욵쿂뷓쪵?ꆤ웰뮥뎡쎿폖쏅벫퓋억쓜평듳붻ꎬ믣뗈놾솦떣솢헢퓚놣췢킴튻욽췪뿚뻀뫍폃튲쳒쿕짌뗄퓒돉탅훖닆ꆣ췅뿍튵펪쿕뾼맘엀뗄룟ꎬ엄랱쫴떼랶쿖ꆱ살볤췅죈춶쓜벼틗탐맇듸폚솿듯욱룟탩ퟶ죋잰놣ퟓ뗄훖ꎻ솴삩ﯖ룶룷ꎬ쾣쿲럗뮹헟뻍뗒럀튵뿍풿풱폃샠뛔퇝뷏쮰탔뮧뒮늻쟾뗣벰꿍솪ﯓꆣ폚틔?뗄웳훂탅ꎬ캪탔뗣쏢쫵퓬뗄쿂없살벯듦떽늢럧퓶돶ꆢ램컞웤즢웳닮돉뛸췻틸듻뫜랶뮧?좫탍쯻뮯듳뿍춨웰짆뗀뻍맘엄붻쎳춬쫐듯뾹튵쏻듻폫웤럇뿍ꎬ튻쫜ꆢ돉삩좥쪽쒳췅퓚햮탩뷸쿕ힼ뛔벯탎쯯죋쪵듎랽튵틬풱쇭춨탐쓠튲쓑탓짏진쏦헻쏇캪뮧뎣살뗄풽솪?틗짔쪱뎡떽?쪹틥뷰벯탅쿂닺뮧춨룶햮맜춶헅ꆣ뗄쓚좨퓶탐쿮쪹좷췅쪽릫쪵훊튻떥맽짪첶쎻냑ꚾ펦퓚쫚ꏊ럖쳥돉럧쫇ꎬ튲뇤뛠웳뾹놵볛죋붻폃뷨풴죚쿕평폐좨맽탂컱샭ꎬ튻뇀뿉뮯돉튵?늿뻸죋훷ꗎ쿺짙쳹쒿틸뗄췅룱캪쓚쮾쳥틢틗룼퓚떩쎿웤캻킩쿂쟫ꆣ뿮컕ꆿ뛔탅뷎뛀컶쪧풱뛮㾡럖뛠뷰쓜ꆣ컞탅ꪽ튪뮼쫽헆떼ꆢ헢킧훚맘웤욵쿮잣죋쪧틔떩삣풱쒸듳뗄쫛쿖탐에쓚늿벴볤ꎬ틥캪벯랢뺭웳쫴듻죕맜쫚뫳뿘뛈럧뿍췅듻컶룶퓚쫇풽싛믒탎벯랽뿘룟훖싄엤꿒뛠쾵쳘랱쒿솬닅냜쒳ꆣ웳ퟓ늿샻쫕ꎬ⠲컳뛏룷쿠뗄퇏췅짺펪죚튵쪵뿮횻뎣헫뷸샭탅좷쿕뮧램룷살쫇럧ힵ쪽떷췅맘쓏뛮쪵풼훃뗄솬쫢볦ꆣ벰뫍놾튻튵릫럖틦죫좻⦹죏맘췅뮥탎놣훘쓚뛠킧퓲솦ꎬ랽쫇욺뛔탐벵뚨춬맜?죋돉ퟔ삩좷쿕쒴뇭놵샻ꎬ솪믲볊틢뗄ퟓ뷓뗄늢뻍헢웤웳캪뮷뷰쓋쮾놻웕뫍뫳?⠳뺭솪떣쪽횤늿쏗쒴럖틦쓜ꆰ뷏좻듓뷡췇탔춳럧쒼쮫쿠쪱튲⠲짌ퟩ풱폚헅뚨훷쿖쒽폃붫룷ꖵ폐뷨풸뛔뿍릫뛸탅쫕짨샠쯻튵얦뷚솴훁웘뇩샻붫⧍펪떥ퟓ놣짏쫇뒫억솦뗈잿뫳튲돐쯣뾻ꆣ튻쿕꿍쿟펦뛔뇘⦶돉횮틸ꎬ탔튪?캪믒쓚룷랽ꎱ뢺뿮쿂닟쮾돉듻릺솢벯쳵뿷듸돶뗄헻맢쫜죳쳗놾ꢹힴ캻ꆢꆣ쫇쪽뗝맇뮣릫닎짏쏗붫쪹뿉꾸평쫚럀없뿘볓뛀탫퓗틸ꎬ볤탐뇭곊ꎺퟐ늿훖샻ꎣ햮죋붵쿠ꆢ뗄럧랽튻췅볾쯰ꎬ늻쇋뛏탅뷰쫂룶쿖맒쳬떽탎맘좡떼쪵ﷄ뿶죳곊퓚쯯듓뿉훁뇘떥없쮾닮쿂틸폫죋틔폚랶훆쫚잿솢볓탐뮧풴뮥뛏폃솴볾ꪣ솪풴릵쏻쪹럖맘쿕쪽룶뗄ꎬꆣ탎컊쇑벯좻늻럛솦?뷸뛔릫램뷓짙킧맒볤튻맸탐뷰쓇볠풵뗒탅잿꿐펦볤뗘뗄쳵쪽킵곉붻퓚쒿ꎱ퓌틥릫솪ꆣꎬ탂뻸돉쳢뿉췅춬쫎틸쓏탛뿗탐췢쮾싉쫜듦웳펦웫킩ꆱ탅뗷샯뿘쒼잰닠벯뛮컊ퟅ평쇷춻풽뮹쒷틗룷뗄ꎴ몭뷨탐쮾웳뛠춶릫닺듳튻ꎬ쓜뗄톪뚼돌뺭탐뫱뗷죚떣짏퓚튵킵평ꆣ폃엤듻꿍뿍쳡훘ꋒ췅뛈풱뇜뷏솦쫚폐닺좻뎤쫇쇐ꎬ맘ꆣ쇋뿮쿝뫍튵쫽쮾삩뛠쳵뚼쫇쪧싶컞뛈펪뗍ꗍꎬ욼헻놣붲ꆣ솽뗄웳쓇폚쏦솼떽뫳맽탗얿뮧쿂뗣램쏢샭좨ꎬ좱얼헑듳솪?죋죫닎ꆣ벯뗄ꎬ헅쫽탗냜튻튵돉뛗퇏?떫룶듻뇔쯹헢뛔뫃죚볠듋춻ퟩ펦풼쳥쒿죋돶퓋쟥맘웳쪧랢룋립솿뗖막폫췅뒥볈뿬웳뷰쓜캪ꆣ샽쯰벨놾쪣훘맽ퟓ벯뇘컊뿮뫜?뒦훖쫚헢뗄맜쯼ꟊ횯뛔폐꿍쿖짉웤쾵튵ꎬ탔?믒짪쫐럧듭릫튻탔뷇쓜ꆣ튵솴튲틽쒳믲뻍쫂?ꎬ췢몦쟫겵펰죧볤풷돌ꆢ췅탫쳢쿕럧춳쓑뗄닮탅훖웳캻쓚탎늻?듦쯹엕쫇럖뿉벯ꊡ뻍헟풽볾틸뷸?뗣늿쮾냣뿍짬삩뛔늢쳵랢룶떼뗄ꆣ욭뷰볖쿬쪲ꎬ훐쯯ꆢ쟥ꎺ쿕탔듓헔탐틬뛮뻖튵솦춬쫇엌쪽퓚늻캪뇰뛀췅ꊳ늻쫇든탐뿉ꎬ뿍뮧쿲듳뺭컞돉훂짦쒿좡폃슼틸𧻓벯웕릫ퟓ탑튻붫럧죝튵ퟮ뛈쏦ퟷ쿠탩죕뗄춬춨쇋쫚솢쓚짔맘뚼뮹뮧짆뛠벯펪돤붫풱맘벰잰틸폚꿍탐췅뇩쮾ꆢ뗘쫇춨쿕펦펡믲횱ꎬ캪뛔쎻뷰뎣욣쳘춬ꆣ?맽럀탅늿놵쾵폐쿠폚룶췅쯹럖웳솪떽ꎬ탐랿엄뛔쎵뿉닉캪쯯죏벯맽컞?맜뷓뗃늿죚뷏ꆣ뗄뺭쫢ퟩ횹췢ꗎ훮냑쇬맦탨ힼ튵붻벯탅?뎥폃좡릫쪶췅헢ꆣ뗘럖퓚쪵펪횯평룶톡췅쮾벯ퟷ
A龟气、公此所得税伪伪税筹哉!李受…、企业筹集资金过程中的所得税筹划固定资产时，企业承担的税负不同，固定资产达到预定可使用在筹资过程中开展税收筹划研究，应辛苦重考虑资本结构状态前的贷款利息及融资租赁固定资产中部分融资费用可资变动对企业预期收益和税负水平的影响，实现预期投资所有本化，资本化后融资费用可通过折旧形式逐年递减应纳税所者权握最大化目梯。企业的资金来惊烹要钮指自有资金和负得额;不能资本化的融资费用计入损雄，直接通减当朔的应纳债，税法规定，负债利息支出在符合规定的情况下可以在税前税所得额;自有资金不涉及融资费用的抵税。企业购置固定资扣除，扇子税前扣踹项目;自有资金的戚本具有股息性质，属产时可利用资金来源提道进行纳税筹划，实现税负最低。于利润分配。在息税前投资收益率不低于负债成本率的前提二二、企业技资过程中的所得税筹划下，负债比率崩离，额度越大，其节税的效果越明报，这就是负投资者进行投资首先必须明确投资方向，即选樵投资行债融资的杠杆般应。尤其是在税率较高时，借入资金的利息抵业和投资区域。不同行业、不同旺域，投资收益会有很大丢在别。税功能更明显。当然，负债融资杠梓并非总是体现为正效应。税法实行以鼓励产业优惠为主的税收优惠政策，对节约能源企业在筹资决策中应对可能采用的各种筹资H案进行分析、资源、保护环境以及发腾商新技术等产业给予优惠，尤其对阔比艘，从中选择一个既能确保企业获得最大投资收撤叉能油家麓点扶持和鼓励发展的高科技产业、农林牧渔业项目以及到最大限踱节税目的的方案付诸实施。环保等企业给予税收优惠。为进一步改替我阔的地区经济布?以购置问定资产为例，不同来源渠道取得资金用于购置局，国家对不同地区的税收政策倾斜也不一样。为此，企业应择锺济效益好、现金流正常、还款能力强的带户进行授倍，问整体维护，定期或不定期发布窑户重要哥信息，如客户授信使用时密切关性集团其他成员单位的经营情况。(3)对腐民营细讲情况、廉大投资、商管人员资动情况和资产质最状蒜，协办行为特征的企业集团，Jjiz坚持更加审慎的态度。除严格按照银监要在主办行的指导下开展借贷活动，定期报告集附成员企业会《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》进行风险评估的经营动态和其他3重要信息。同时，总行和各一级分行作为管外，应特别性意审查关联企业的数量和经营状况，并且对企业理行，要积极协调和处理口J能发生的各种问题，并对风险化解主要负责人的资信状况要纳入企业的授借调查中。进行统筹部署，充分发挥其接触丽广、信息棋取快捷、娓道多强监管部门和总行在集团客户风险预警和贷款管理样的优势，从而最终要形成一套系统内涵盖在倍息收集、信息服上的主导作用，费力编织…张纵横交凯的管理网络。客观地务、倍息管理到风险预警和管控的相对克静的纵向管理体系。讲，在现有信贷管理模式下，仪凭任何一家银行的能力几乎不3.选择恰当的风险管理技术。商业银行必须明确对风险的可能准确把报集闭及其关联窑户的援体风险。剧此，迫切需要偏好程度(风险偏好、风险中性、风险厌恶)，搜信风险管理是一由监管部门牵头编织一张以各家商业银行为结点的贷教及搜个动态的过程，包括对授倍风险的识别、搜倍风险的监测与橄信管理的横向网络，即通过完善和利用个人及企业倍用征倍制、授倍风险的补偿等，其中，对授倍风陆的识别相当关键。风系统，定期收集、汇总和发布集四及关联企业的相关借息，特险的识别是通过统…的标准分析确定可能导致风险的因素的别是各商业银行及真分支机构对集剧容户及具关联企业的搜付为，其主要的判断依据则是客户的嫁合信息、财务信息等。馆及贷款情况，最终为各商业银行搭建一个馆息资源共事的商业银行常常用计算财务比例来推测集团在户的授倍风险辄平台，使其能够对集网客户的俯贷风险集中度和关联交易的度，但在大多数情况下，传统的合计用语大多是对过去价值的情况能够实施有效控制。同时，商业银行内部的纵向管理也非衡量，在变化不定的市场上，这是…个严重的缺陷，而且，集团常熏耍。对集团客户的管础，电者认为必须坚持两个原则，即窑户往往通过给财务报表增踹数据，提供虚假信息骗取银行"统一授馆、腾地管理飞在实际操作中，辑们应以有利于风险贷款，商业银行必须选择恰当的风险管理技术，对授信风险进控制的原则，确定总公司所在地为牵头行，分公司所在地为协行定性和定量分析，除了使用传统的评级分析之外，还应该更办行，强化整体管理，努力避免多头搜信和重复搜倍。对已缎多地借鉴同外银行的…些新方法(如极限测试、风险价值、情景形成多头授馆的存量贷款必须按照风险最低的服则进行归分析)对集闭容户授信风险进行管理。并。按照相应分工，变办银行应负责对集朋客户的日常管舰和(作者单位:成都航空职业技术学院)66 ?췲랽쫽뻝䧎쏻뗃샮싼튻퓚뇤헟햮뿛폚쿂쮰웳뇈떽틔만ힴ놾닺ꎺ춶튵볒뮷뻖퓱쪱캪믡췢훷㊣짏붲뿉평탅쾵뇰욽쟩뎣ꆰ뿘냬탎늢헻튪뗄샭뷸퇹컱㎣욫룶훆쿕탐짌뛈뫢뿍듻뛠럖⣗ꆢퟮ릺뚨쪱뫍쏜돉쳥퓚껑뮧뗘돯뚯좨ꎬ돽샻죚릦튵뷏첬뮯뛮쯹램풴훘놣뺭쳘ꆶ튪꺼뗄쓜볠맜춳쫇벰첨뿶훆탐ꆣ뫃캪솿뿮컶뿇웳뢺듳훃뿉춶쟐뛠캬펪ꇔ첬틸췹뷨?뛔틦쮰ꎬ죳쓜퓚잰ꎻ뗃헟쪵ꆢ뗣뗈맺볃헷짌펦폇훷ힼ맜샭룷듻튪튻뗄내춳폅탅돌쫚쪶떫탔⦶뿄튵햮쿞춬닺샻맘춷뮤냬뚯튪뗄탐췹본ꗎ쮰맽웳ퟮ램쫴럖뗄룼돯듓늻뛮뷸탐놣럶볒킧튵쳘퓰뾼떼쿖좷늿뚨짌뿮쪹릻ꆣ쫚풭잿헕훘쫆쾢뛈탅뇰웤퓚뫍풼꭪돯뇈뛈뚨쪱폃춶쟸힢쫚ꎬ탐첬믽ꆵ맽뎣춨맺뮣돌튵듳맦폚엤룜쏷훐듻놾쓜ꎻ탐틔뮤돖뛔틦웳틸뇰죋ퟷ폐냑쏅뫡웚쟩웤쪵탅퓲뮯쿠늿ꎬ맜⢷럧쫇훷뇤뚨꿍잿벯싊뷚ꎬ폲탅뚨뗄뫍벫놵돌뎣맽췢몳훐풤뮯뚨쮰ꆣ룋쿔뻶톡뿮ퟔ춶맄뮷뫍룸늻뫃튵탐힢뗄?폃탅컕잣쿲쫕틸뿶쓜쪩벯ꆢꎬ헻펦쫰듓샭쿕춨튪뛠솿얿쯭풽닺웳뷰맽췅웚횸웤킭쒷즶뗄뾪웚쒿ꎬ잰퓚킧ꆣ닟퓱샻뫳놾폐샸뺳맄폨춬ꆢ벯틢뿃듻춷췸탐릻췅쫴좷쳥럖뛸떽헆맽쫽춻䤡뷰룟캪튵살돌늻웤듦믲떼쯻뗷냼볆닆벺ꆿ맽햹쫕뇪뢺뿛쾢ꎬ펦떱훐튻뗄샽돐죚뮯풴쫗춬닺틔샸쮰뗘쿖쯻췅짳탅얺얬맜뇠싧ꆢ벰ퟮ뛔킧뿍뚨솿릤늻쿂훘뫍돤럧ꮺ삨늹춳에쯣쟩컱뇘컶ꟊ붿펲돌뛮뗄ꎬ떣쟾탐돉듻뚨뾪튪뒦?뛔닆놨헖쮰틦ꆣ햮복좻펦룶벰뷰쿈튵랢쫕쟸뿍닩ힴ췗솦샭횯믣웤훕벯뿘뮧맜ퟜ룟럖쿕쎡뎥튻뛏뿶탫?쓤훐뛈랽늻뗄뗀쯹튵풱뿮웚탅쫚컱뇭킩냒쓉쫕뫍웳샻쿮잰폈ꎬ뛔볈죚럑뇘폅랢햹쇷펦뮧맘뿶?뇠쒣웤튻벴ퟜ럖캪췅훆샭릫훷맜튪풤ꊷ뗈틀쿂쫐톡돽얷쎪뗄풽낸춬쮰뷸뗃ꆢ떥뇘랢탅쾢볊뇈퓶탂떼돯쮰튵쾢쒿춶웤뢺뿉쓜폃짦탫믝햹뗄헽볡쫚솪튪탔횯쪽맘헅춨뫍횧룷뿍ꆣ맜ꆱ쮾얬냬죋믓탎뺯ꎬ뇪뻝뎡퓱쇋쯹듳뢶살뢺탐쮰늻캻탫늼듻ꆣ쓜럧샽복랽볊뮮뢺뗄횧ꎻ쫇햮쓜좷ퟢ뿉럑벰쏷캪룟ꆣ쫕뎣돖탅웳쓉?튻쿂솪틔맽랢믺짌뮧춬샭쯹솦틸풱웤돉뫍헖ힼ퓲뒫짏잡쪹햽좩뗃ꎬ훮풴늻쓉돯춬뗄내뿍믮랢ꏉ쿕살쫽램쮰퇐쮮돶ퟔ쫕퓚죚닉놣쇞춨폃좷훷탂뿆캪헾ꆢ룼튵죫꿍헅ꎬ뿍룷췪늼릹뗄쪱뇜탐캯뷓튻맜훐럖쫇춳떱헦웤쪵쟾춬뮮쟸뺭헕뮧뚯짺쳒췆뻝⣈뺿욽뷰퓚폐틦쮰폃웳만맽볆춶뗄벼뷸닟뮹볓컱얿ퟝ뷶뮧볒짆벯뛔틸탅뇊쪵뗘쏢펦뚯뒥쳗뿘풡컶뿍헢뒫킹잿돯뷚쪩뗀ꎬ폲펪럧훘뗒쪶닢ꆣ먩뮮ꎬ뗄살럻싊쮰룜튵ꆣ좡만뚨헛죫럑쫵닺튻쟣뿮쟩짳럧쫽춻뫡욾짌뫍췅벯탐듻헟볊캪뛠쿕뢺튪ퟜ룷쏦쾵ꊷ뇰뛔좷뮧믡쫇쳡춳ꯏ?좫뗄뗃뚨ꎬ춶뿶ퟮ탅웚탐훖ꆢ릩?돯펦펰풴뫏뷰늻뷏룋룷믱뻉쯰폃랽쫕뗈튵늽킱쓜짷쿕솿ꞷ붻죎헻샻벰췅듮럧죏닙잣춷퓰맣춳쿠쫚볆튻뗔킧쪵ꆣ쾢놨컊?탩ퟅ쿬훷맦뗄뗍룟늢훖뗃닺탎틦쿲폅ꆢ룄튲솦맜뫍쫚횯뫎쳥틸폃맘뿍붨쿕캪ퟷ춷뛔쓚헑탅뿉ퟛ룶움?즧맻뷰닺쿖쫕⠳뗄ꎬ룦룷쳢탅뮧볙풡훘ꎬ튪뚨돉폚쪱럇돯ퟮ훐쪽뗖믝튵얩짆늻잿첬샭뺭탅헔뗄튻럧탐룶솪뮧벯뇘몭췪쓜뫏폯퇏벶䳮풽폃듯쮰틦⦶풭죧벯튻ꎬ럧뗄탅ꊷ뮮뾼쪵냼뗄놾뢺ꎬퟜ듳늿훰횱쮰벴헾룸쇖컒튻뛈횸펪뗷꒾맜볒쿕캪죋웳벰룶훐쓚탫뫍췅닺쾢룇짆떼탅훘벼럖슴쏷폚떽뢺믡퓊퓲뿍췅벶늢랶쿕쫚쾢싇쿖삨쟩뻟햮뷨쫇랽춶럖쓪뷓ꆣ톡닟폨쓁맺퇹뿍틽ힴ닩꾺샭틸뷡벰튵웤탅뛈늿볡컒훘훊믱뗄ꎬ훂쾢뛠쫵컶송쿔릺풤ퟮ폐뷸뮧돉뛔풷욭햼풤ퟔ뿶폐돉죫쳥낸죚뗝웳ힼ폅폦뗄ꆣ뮧돽ꆷ훐춴췸탐틲뗣맘쾢뫍돖쏇릫뢴솿좡ퟝ쪶ꆢ쫇좱횮ꎡꎬ훃뚨뗍뫜쫚풱럧볠?ꎣ놾웚폐쿂막헢쿖뷸쫕뿉복튵ꆣ춶듳뛔믝뗘캪ꪾ퇏ꎬ﮿싧뗄듋쿠솪맘ퟝ솽펦쮾쫚맩탅ힴ웳ퟷ쿕뿬쿲햵닢뇰닆쿝틸췢떡?뻍쪹닮궼튵뮯폫돌ꋇ뷡춶뿉쾢싊뷰캪탐틦럑펦떱릺뷚ꎬ쿮쟸듋룱늢ꆣ쓜듻탅맘웳풴솪쿲룶틔쯹䕬첬뷝벯맜럧쿠뗄컱맽쫚쫇폃뇰?뷢뿘릹뷰틔탔뗄헽럖폖쓉웚훃탐풼폈쒿뺭ꎬ쫚내럧쟒?뿍솦웈뿮탅튵릲붻맜풭폐퓚ꆣ뎣ꆢ샭쿕떱틲좥뛸뮹뢺ꆣ?쯹뫍퓚훊잰샻킧컶쓜뿉쮰뗄만웤틔볃웳탅헕쿕뛔?맛벸쟐벰헷쾢쿭틗샭퓲뗘맜킭쟾쳥맘쯘볛쟒럧펦폐뢺쮰ꎬ쳡쾢펦ꆢ듯쯹뚨풴뛔벰늼튵틸움웳뗘뫵탨쫚탅뗄튲폚캪틑샭냬뗀쾵볼뗈횵쿕룃잰쫴뗖ꆣ쓉맺펦춬볠맀튵늻튪쳘럇벴럧킭뺭뫍탐뛠럾쫇뗄벯뷸룼쿕튻럧췅
