姻2013年第3期姻现代管理科学姻博士论坛人民币实际汇率及其波动对中美进出口贸易影响的实证研究基于VAR模型和VEC模型的分析要要荫高伟刚蓝天摘要院文章构造中美出口和进口贸易模型，通过VAR模型和VEC模型分析人民币实际汇率及其波动对中美进出口贸易的影响。实证表明：短期内人民币升值对进口的促进作用大于出口，长期内升值有利于中国对美出口而不利于进口；汇率波动短期内对出口的冲击大于进口，长期内有助于中国对美出口，对进口无影响。中美两国要调整各自贸易结构，保持人民币汇率稳定、防止汇率大幅波动，才能最终解决中美贸易失衡。关键词院人民币汇率；汇率波动；中美贸易；VAR；VEC一尧引言Baily渊1987冤尧Cote渊1994冤认为若贸易商是汇率风险中性袁可近年来袁中国经常账户和资本账户保持巨额野双顺利用外汇市场和期权市场进行外汇对冲袁规避汇率风险袁差冶袁外汇储备不断增加袁由此引发世界各国对人民币汇率则对国际贸易无影响曰Abdur渊1993冤尧Kroner渊1993冤认为若的关注遥2002年日本首次提出人民币升值袁此后美国等西贸易商是汇率风险厌恶者袁则将减少国际贸易遥方国家频频借贸易失衡不断向中国施压袁要求人民币升近年来随着中国国际贸易规模的不断扩大袁关于人民值遥币汇率与国际贸易的研究越来越多袁主要集中在人民币汇2005年7月21日中国宣布实行野以市场供求为基础尧率水平上遥盯住一篮子货币尧有管理的浮动汇率制度冶袁人民币从钉住卢向前尧戴国强渊2005冤利用协整向量自回归方法袁对美元改为钉住一篮子货币袁放宽人民币汇率波动幅度遥截人民币加权实际汇率与中国进出口贸易进行了实证研究袁止到2011年底袁人民币对美元累计升值25%遥但人民币升得出中国出口和进口汇率弹性分别为和曰值并未减少中国对美顺差袁相反却不断增加遥封思贤渊2007冤利用协整和ECM构建了中国进出口贸易模那么袁中美贸易主要受什么因素影响钥人民币升值是型袁得出中国出口和进口汇率弹性为和曰姜茜尧否有助于纠正中美贸易失衡钥人民币汇率波动对中美贸易李荣林渊2010冤运用VAR模型和VEC模型研究了人民币产生什么影响钥美国作为中国最大的贸易伙伴国袁分析人汇率对中美进出口贸易的影响袁证明汇改前人民币升值能民币汇率及其波动对中美贸易的影响袁对于审视中国汇率抑制出口尧增加进口袁汇改后人民币升值对进口的促进作政策尧纠正外贸失衡具有重要意义遥用更大袁汇率的调整作用有所减弱遥二尧文献综述随着2005年7月人民币汇率制度改革袁汇率波动性一国汇率主要从汇率水平和汇率波动来影响国际贸不断增加袁一些学者开始对人民币汇率波动与国际贸易的易遥关于汇率水平主要是检验一国马歇尔要要勒纳条件是关系进行研究遥否成立及是否存在曲线效应J遥国外学者Koch渊1988冤尧谷宇尧高铁梅渊2007冤构建人民币实际有效汇率的TarlokSingh渊2002冤等的研究支持ML条件成立袁而Felm鄄GARCH模型袁用条件方差衡量了人民币汇率波动袁得出中国进口和出口的汇率波动弹性为ingham渊1988冤尧Patine渊1995冤则不支持遥和曰刘尧成尧周关于汇率波动对ResponseoflnXtolnY*国际贸易的影响分歧较大遥Sercu渊1992冤尧渊1993冤认为若贸易商具有汇率风险偏好袁可利用汇率波动获益袁则汇率波动能增加国际贸易曰图1中国对美出口的脉冲响应-59-
姻博士论坛姻现代管理科学姻2013年第3期*继忠尧徐晓萍渊2010冤测算出1单位人民币汇率波动冲击使X=F渊Y袁E袁VE冤得中国贸易收支出现修正的曲线效应J遥人民币汇率波动将上式两边取对数袁得院*对贸易收支的贡献度为%袁贸易收支的汇率弹性为-lnX=C+茁lnY+茁lnE+茁lnVE+滋1123t5其中出口收入弹性.79遥茁﹥0袁表示进口国收入增长1%袁1此外还有一些学者同时从人民币汇率水平和汇率波出口增长茁%曰出口汇率弹性茁﹥0袁表示本国汇率贬值12动两方面对国际贸易的影响进行了研究遥1%袁出口增加茁%曰出口汇率波动弹性茁符号不确定遥23曹阳尧李剑武渊2006冤采用EG两步法和ECM模型对中另外袁引入结构变量D表示2005年7月人民币汇率1国进出口贸易进行了实证分析袁得出中国出口的人民币汇改革袁以检验其是否对中美贸易产生影响遥2005年7月前率弹性及汇率波动弹性分别为进口的汇率取值为自年月取值为尧袁D0袁20057D1遥11波动弹性为袁进口的人民币汇率弹性不存在曰安辉尧由此袁中国对美出口贸易模型为院*黄万阳渊2009冤通过Johansen协整检验分析了中美进出口lnX=C+茁lnY+茁lnE+茁lnVE+茁D+着112341t贸易的收入效应尧价格效应尧汇率波动效应和汇率改革效同理袁中国自美进口贸易模型为院应袁发现长期中汇率波动效应不存在袁汇率改革不利于中lnM=C+姿lnY+姿lnE+姿lnVE+姿D+灼212341t国对美出口袁对中国自美进口无影响遥中国收入Y尧人民币实际汇率E尧实际汇率波动VE以不难发现袁当前对人民币汇率与国际贸易的研究还存及D共同决定中国自美进口M遥进口收入弹性姿﹥0袁表11在很多问题院1许多研究仅仅限于人民币汇率对中国国际示中国收入增加.1%袁进口增加姿%曰进口汇率弹性姿﹤0袁12收支尧贸易收支和中国进出口的影响袁如卢向前尧戴国强表示本国汇率贬值1%袁进口减少姿%曰进口汇率波动弹性2渊2005冤等袁而未具体到对中国出口和进口的影响曰2目前.姿符号不确定遥3虽然有一些研究开始关注人民币汇率波动袁如谷宇尧高铁2数据说明遥样本选用.1995年1月到2012年3月的梅渊2007冤等袁但同时考虑人民币汇率和汇率波动的研究较月度数据袁以2005年1月为基期遥X和M分别用X方法12少曰3美国作为中国最大的贸易伙伴国袁分析人民币汇率进行季节调整后的中国对美出口额和进口额与中国出口.及其波动对中美进出口贸易的影响袁可以为中国进出口贸和进口物价指数计算得到曰美国收入Y*采用经过季节调易可以提供借鉴遥但目前针对中美贸易的研究存在明显不整的美国工业生产指数来代替曰中国收入Y用中国月度工足袁一些研究仅对中美贸易收支进行了分析袁如王中华业生产增加值表示曰用中美两国CP和人民币对美元名义I渊2007冤袁并未区分出口和进口曰一些研究仅涉及人民币汇汇率计算得到人民币实际汇率E遥率水平袁并未提及人民币汇率波动袁如李晴渊2007冤曰还有一进出口额来自中经网袁进出口物价指数尧美国工业生些研究仅仅分析了人民币汇率及其波动对中美进口和出产指数来自IMF的IFS数据库袁中国工业生产增加值来自口的长期影响袁并未分析短期冲击袁如安辉尧黄万阳中国经济信息网袁中美两国CP来自IOECD袁人民币名义汇渊2009冤遥率来自国家外汇管理局遥本文将采用VAR模型和VEC模型研究人民币实际采用GARCH方法对人民币实际汇率进行估计袁用条汇率及其波动对中美出口贸易和进口贸易的长短期影响袁件方差表示人民币实际汇率波动VE遥使用对同时还考虑了2005年7月人民币汇率改革对中美进出口GARCH渊1袁1冤模型进行估计如下院贸易的影响遥E=+灼tt-1t三尧模型构建与数据说明[]*2-6221模型构建.遥假定一国出口X由进口国收入Y尧出口滓=伊10+孜+滓tt-1t-1*国商品价格P尧进口国商品价格P和一国名义汇率决e[][][]定袁即出口函数为院方程中各变量Z值均显著袁说明GARCH渊1袁1冤模型较**X=F渊Y袁P袁P袁e冤好的估计了人民币实际汇率波动遥ARCH-LM检验表明P*采用一国实际汇率E=eP/P来代替名义汇率和国内值﹥袁说明已经消除自回归条件异方差遥因此可以用条外相对价格袁上式变为院件方差来表示人民币汇率波动VE遥*ResponseoflnMtolnYX=F渊Y袁E冤此外袁大量研究袁如Khim-senLiew渊2003冤尧和渊2005冤尧马丹尧许少强渊2005冤等都证实一国实际汇率波动会对一国出口产生影响袁因此将VE引入出口模型袁123456789101234567891012345678910即图2中国对美进口的脉冲响应-60-
姻2013年第3期姻现代管理科学姻博士论坛四尧实证检验性为﹤0袁lnE减少1%袁lnX增长%曰汇率波动构建中美出口贸易和进口贸易VAR模型袁用脉冲响弹性为袁lnVE增长1%袁lnX增长%曰人民币应和方差分解分析各因素对中美进出口贸易的短期影响曰汇率改革对中国对美出口起抑制作用遥出口收入弹性明构建VEC模型估计进出口贸易的长期协整方程袁分析各显大于汇率弹性和汇率波动弹性袁美国收入是影响中国对因素对中美进出口贸易的长期影响遥美出口的最主要因素遥虽然2005年人民币汇率改革在一对各变量取自然对数并采用ADF方法进行平稳性检定程度上抑制中国对美出口袁但人民币实际汇率升值无法验袁以避免野伪回归冶遥结果显示袁在5%的水平下袁各变量均从根本上减少中国对美出口院人民币实际汇率升值及其波为非平稳序列袁但一阶差分序列均为平稳序列袁可以构建动将进一步增加中国对美出口遥模型和模型中国对美进口贸易VARVEC遥2.遥1中国对美出口贸易.遥渊1冤VAR模型遥用中国对美进口lnM尧中国收入lnY尧人渊1冤VAR模型遥用中国对美出口lnX尧美国收入lnY*尧民币汇率lnE尧人民币汇率波动lnVE和结构变量D1构建人民币实际汇率lnE尧人民币实际汇率波动lnVE和结构变VAR模型遥FPE尧AIC和HQ准则显示VAR模型最优滞后量D1构建VAR模型遥LR尧FPE尧AIC和HQ准则均显示阶数为3阶遥因此建立滞后3期的VAR模型遥VAR模型最优滞后阶数为3阶遥因此建立滞后3期的渊2冤脉冲响应遥用脉冲响应函数观察lnY尧lnE和lnVEVAR模型遥的1单位标准差冲击对lnM当期和未来取值的变化及持渊2冤脉冲响应遥脉冲响应是反映自变量的冲击对因变量续时间遥观察期为10期遥当期和未来取值变化的影响遥选用1单位标准差的冲击来1单位lnY冲击使lnM迅速增加袁第2期达到最大值分析各因素对中国对美出口的短期影响遥观察期为17期遥%袁之后开始回落并不断波动袁但幅度明显降低袁到第1单位lnY*的冲击使lnX第2期小幅降低后迅速增10期逐渐消失遥lnY增加有助于lnM增加曰1单位lnE冲击加袁第5期达到最大值%袁之后使lnX波动幅度逐渐降低袁lnM先升后降袁第3期达到最小值%袁之后开始回第15期转为负值袁第17期影响基本消失遥短期内美国收升袁到第8期作用逐渐消失遥人民币实际汇率贬值不利于入增加可以带动中国对美出口增加曰1单位lnE的冲击使lnM增加曰1单位lnVE冲击使lnM迅速下降袁第2期降到最低点lnX第2期上升%袁之后迅速下降袁第7期达到最小%袁之后开始回落袁波动幅度逐渐变小袁到第10值-1期影响基本消失.8%袁之后有所回升袁第14期达到最大值%袁第17遥lnVE不利于lnM的增加遥期作用基本消失遥可见人民币汇率贬值存在明显的曲线J渊3冤方差分解遥对lnM进行方差分解袁观察期为10期遥效应曰1单位lnVE的冲击使lnX从第2期开始下降袁且下短期内lnM主要由其自身波动所致袁贡献度占%遥除降幅度不断增加袁到第9期达到最小值%袁之后开始回此之外袁lnY对lnM的贡献度最大袁占%曰其次是升袁到第17期影响消失遥人民币实际汇率波动不利于中国lnVE袁贡献度为%袁lnE的贡献度最小袁占%遥可见对美出口遥短期内中国收入是影响中国对美进口的主要原因遥汇率波渊3冤方差分解遥方差分解显示冲击过程中各因素对因动的负面影响大于汇率升值的正面影响遥增加中国对美进变量冲击的贡献度袁从而得出各变量的相对重要性遥观察口袁除了要保持中国收入增加袁还要保持人民币实际汇率期为10期遥结果显示短期内lnX的波动主要由其自身变动稳定袁防止人民币实际汇率大幅升值遥所导致袁占%遥此外袁lnVE的贡献度最大袁占%曰其渊4冤VEC模型遥协整检验显示在5%的临界值水平上袁次是最多存在2个协整关系遥因此建立3阶滞后的lnY*袁占%曰lnE的贡献度最小袁仅为%遥可见VEC模型短期内估计中国对美出口的长期协整方程lnVE是导致中国对美出口变化的主要原因袁汇率遥波动的负面冲击远超过汇率升值所带来的正面冲击遥因此中国对美进口的长期协整关系为院短期内维持人民币实际汇率稳定尧减少汇率波动袁有利于lnM=+++-保持中国对美出口的稳定增长遥[][][][]渊4冤VEC模型遥协整检验显示在5%的水平上袁最多存+灼1t在2个协整关系遥因此建立3阶滞后的VEC模型袁估计中[]国对美出口的长期协整方程袁以分析各因素对中国对美出中国进口收入弹性为袁汇率弹性为袁口的长期影响遥lnE升值1%袁lnM减少%遥人民币实际汇率波动和人中国对美出口的长期协整关系为院民币汇率改革对中国自美进口无影响遥长期内lnE是影响lnM的首要因素遥人民币汇率改革以及人民币升值不利于lnX=+*+-[][][][]lnM遥进口收入弹性远远小于出口袁说明美国并未充分利用3中国经济发展成果.0192D+着遥对华进口限制和人民币实际汇率升值1t一起限制了中国自美进口[]遥中国对美出口收入弹性为袁lnY*增长五尧结论及政策建议1%袁lnX增长%曰与理论预测不同袁出口的汇率弹1结论.遥短期内中国收入对中国进口（下转第112页）-61-
姻管理创新姻现代管理科学姻2013年第3期表6准则层与内创业团队创业力渊4冤评价类评价方法用于内创业团队创业力的评估袁评价过程中以综合聚类系数结果遥由内创泰尔不均衡指数即指标信息为起点确定指标权重袁将此权1234滓滓滓滓业团队的创重带入灰色聚类评价中袁能够有效抑制主观偏差袁使内创业业力关于灰类团队创业力的评价更为客观精确袁有助于筛选到真正具有的综合聚类创业潜质的内创业团队袁提升公司内创业的效率和效果遥参考文献院kk系数滓=移.吴东晓.内创业理论研究进展及其启示.人类工效4s=1学，U02004，10（2）：56-58．.渊u冤窑w袁渊其中sts2.张识宇，徐济超，李大建.基于Theil指数的公司w为野三冶之野2冶中所得的指标权重冤袁可计算准则层及内创s风险投资项目灰色评价方法.系统工程理论与实践，2011，业团队1创业力的综合聚类系数袁见表6遥根据内创业团队k*kk*31（11）：2052-2059．的创业力所属灰类滓有max{滓}=滓袁可得内创业团队1ttt1燮k燮43.郭亚军.综合评价理论与方法.北京：科学出版社，的创业力综合评价结果为野优冶灰类袁如表6所示遥同理袁可2002．以分别算得内创业团队2尧内创业团队3尧内创业团队4创4.万树平.运用Theil不均衡指数进行模糊传感器业力的灰类袁从中优选出野优冶灰类渊评价值最高冤的团队袁数据融合.计算机工程与应用，2009，45（3）：133-144．并进一步可得四个内创业团队创业力的排序为渊计算过程5.刘思峰，党耀国，方志耕等．灰色系统理论及其应略冤遥用.北京：科学出版社，2010．四尧结论基金项目：教育部人文社科规划基金项目（项目号：本文依据内创业理论尧团队理论袁从内创业团队的运12YJA630008）；教育部人文社会科学研究青年基金项目作特点出发袁界定了内创业团队创业力的概念和内容袁提（项目号：11YJCZH082）；陕西省社会科学界重大理论与现出了内创业团队创业力的四个构成要素袁其中团队基本能实问题研究项目（项目号：2012C103）。力是团队创业力形成和发展的基础条件袁创业技能是内创作者简介：张识宇，博士，西北工业大学管理学院讲业团队在创业活动中表现出的直接行为能力袁团队构成和师；常玉，博士，西北工业大学管理学院副教授；李慧，博运行机制是团队创业力形成的必要条件袁而环境支持力则士，西北工业大学人文与经法学院副教授。是团队创业力的保障因素袁以这四要素为基础袁构建了内收稿日期：2013-01-27。创业团队创业力评价指标体系遥将基于泰尔指数的灰色聚（上接第61页）的促进作用强于美国收入对中国出口的促进作用袁长期内科技产品出口限制曰中国应调整自身的出口政策袁鼓励内出口收入弹性远远大于进口收入弹性袁说明美国对华进口需袁尤其是私人消费遥限制政策阻碍了中国对美进口袁造成了中美进出口贸易的人民币汇率升值袁短期内会抑制中国贸易顺差袁但不失衡曰短期内人民币实际汇率升值对中美进出口贸易都起能从根本上解决中美贸易失衡问题遥人民币汇率改革应在到促进作用袁且进口大于出口袁有助于缓解中美贸易失衡遥可控性尧渐进性原则下袁短期进行稳健尧小幅调整袁避免汇长期内实际汇率升值有助于中国对美出口袁不利于中国自率短期大幅波动对进出口的负面影响袁同时平衡中美贸美进口袁因此会进一步加剧中美贸易失衡曰人民币实际汇易遥长期保持人民币实际汇率稳定袁防止人民币汇率大幅率波动短期内对中美进出口贸易都产生负面影响袁且对出升值遥口的冲击大于进口袁有利于改善中美贸易失衡遥人民币实参考文献院际汇率波动长期内有助于中国对美出口的增加袁对美国对1.王中华．贸易收支与实际汇率．经济科学,2007,华出口无影响袁因此在长期会加剧中美贸易失衡遥（3）：88-96．短期内人民币实际汇率升值和汇率波动增加能在一2.安辉,黄万阳．人民币汇率水平和波动对国际贸定程度上缓解中美贸易失衡袁但与进出口的收入弹性相易的影响．金融研究,2009,（10）：83-93．比袁这种调节作用微不足道遥长期来看中美贸易失衡是美3.姜茜,李荣林．人民币汇率对中美双边贸易的影国对华限制性贸易政策和迫使人民币实际汇率升值的共响．世界经济研究,2010,（3）：61-67．同结果遥如果美国不从根本上改变对华贸易政策袁放松对4.谷宇,高铁梅．人民币汇率波动性对中国进出口华出口限制袁仅仅一味要求人民币升值袁不仅不能解决中影响的分析．世界经济,2007,（10）：49-57．美贸易失衡袁反而会进一步加剧这种态势遥作者简介：高伟刚，南开大学经济学院国际经济研究2政策建议所博士生；蓝天，经济学博士，东.遥总的来看袁中美贸易失衡的核心问题是北财经大学国际经济贸易中国收入弹性较低和人民币汇率两个问题遥学院讲师。中国收入弹性较低的两个原因是美国对华出口限制收稿日期：2013-01-28。和中国内需不足遥美国应调整对华出口产品结构袁放宽高-112-
