噩盔'窗翻擅自'中훐国맺막股指횸期웚贷믵市쫐场뎡发랢展햹研퇐究뺿?ꇴ.룟高源풴??(놱北뺩京듳大学톧经뺭济볃学톧院풺)?【ꆾ햪摘튪要?1沪뮦深짮?3?00?막股횸指웚期货믵是쫇我컒国맺首쫗룶个正헽式쪽推췆出돶的뗄的뗄金뷰融죚期웚货믵交붻易틗期웚贷믵市쫐场뎡的뗄뷶仅是쫇增퓶加볓了쇋金뷰融죚期웚货믵等뗈条쳵款뿮的뗄《ꆶ웚期믵货붻交틗易맜管샭理条쳵例샽礼ꆷꎬ?욷品种훖，ꎬ쯼它뷒揭뾪开쇋了컒我国맺뷰金融죚期웚货믵发랢展햹的뗄序탲幕쒻，ꎬ同춬时쪱，ꎬퟷ作캪为컒我맺国탂新탋兴的뗄뷰金它쯼퓚在立솢法램层닣次듎上짏较뷏低뗍，ꎬ뛸而쟒且닙操ퟷ作탔性늻不릻够잿强，ꎬ쓑难틔以싺满ퟣ足웚期믵贷쫐市뎡场랢发햹展?죚融衍퇜生짺品욷市쫐场뎡，ꎬ막股횸指웚期믵货쫐市뎡场뛔对컒我맺国뷱今뫳后뷰金죚融市쫐뎡场的뗄랢发햹展튲也具뻟有폐至훁的뗄탨需要튪。ꆣ因틲此듋，ꎬ펦应尽뺡快뿬制훆定뚨《ꆶ期웚货믵交붻易틗法램>ꆷ，ꎬ쪹使뗃得컒我맺国퓚在웚期믵贷쫐市뎡场볠监?关맘重훘妥튪的뗄作ퟷ用폃。ꆣ?管맜랽方面쏦뻟具有폐高룟닣层듎次뗄的램法싉律依틀据뻝，ꎬ헢这뛔对컒我맺国막股횸指웚期믵贷쫐市뎡场뗄的붡健康뾵发랢?【ꆾ맘关볼键듊词】ꆿ中훐国맺?股막횸指웚期믵货쫐市뎡场发랢展햹?햹展具뻟有폐重훘要튪意틢义틥。ꆣ?股指期货不仅自身具有杠杆效应和做空机制的特征，而且它뺭经历샺了쇋多뛠年쓪的뗄酝퓍酿쓰之횮后뫳，ꎬ沪뮦深짮3?∞??指횸数쫽期웚货믵终훕于폚在퓚?20?1??0年쓪4??막횸웚믵늻뷶ퟔ짭뻟폐룜룋킧펦뫍ퟶ뿕믺훆뗄쳘헷ꎬ뛸쟒쯼?还뮹与폫现쿖믵货市쫐场뎡벰及짦涉벰及놣保횤证뷰金듦存맜管뫍和붻交틗易뷡结쯣算릦功能쓜的뗄银틸탐行间볤有폐着ퟅ密쏜?月퓂1??6죕日퓚在컒我国맺的뗄金뷰融죚期웚货믵交붻易틗所쯹上짏市쫐了쇋，ꎬ듓从듋此훐中맺国막股市쫐迎펭来살了쇋做ퟶ?늻不可뿉分럖的뗄联솪系쾵，ꎬ쯹所틔以막股횸指웚期货믵交붻易틗其웤实쪵横뫡跨뿧了쇋证횤券좯、ꆢ期웚货믵、ꆢ틸银탐行三죽?空뿕쪱时듺代，ꎬ춬同쪱时쯼它튲也뇪标횾志ퟅ着컒我맺国뗄的뷰金죚融퇜衍짺生욷品붻交틗易늽步죫入了쇋新탂的뗄发랢展햹?大듳쇬领域폲。ꆣ因틲此듋，ꎬ뛔对막股횸指웚期믵贷쫐市뎡场펦应룃该쪵实탐行춳统튻一볠监맜管以틔降붵低뗍各룷部늿门쏅?뷗阶段뛎。ꆣ?间的协调成本，提高监管效率。目前，在中国证监会统一部署和协l?맺国볊际막股횸指웚期货믵市쫐场뎡的뗄发랢展햹?컊뗄킭뗷돉놾ꎬ쳡룟볠맜킧싊ꆣ쒿잰ꎬ퓚훐맺횤볠믡춳튻늿쫰뫍킭?调下，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所、中막股욱票价볛룱格指횸数쫽웚期믵货쫇是以틔股막票욱볛价룱格횸指쫽数作ퟷ为캪믹基础뒡资产닺标뇪的뗄物컯的뗄?뗷쿂ꎬ짏몣횤좯붻틗쯹ꆢ짮?횤좯붻틗쯹ꆢ훐맺뷰죚웚믵붻틗쯹ꆢ훐?国맺횤证券좯뗇登볇记뷡结쯣算릫公쮾司뫍和中훐国맺웚期믵货놣保횤证뷰金볠监뿘控中훐心탄릫公쮾司잩签쫰署了쇋股막票욱?튻一种훖金뷰融죚期웚货믵，ꎬ쫇是튻一훖种衍퇜生짺金뷰融죚工릤具뻟，ꎬ自ퟔ从듓?1?9?8?2年쓪쏀美国맺堪뾰萨죸斯쮹市쫐?市쫐뎡场和뫍막股指횸웚期贷믵쫐市뎡场뿧跨쫐市뎡场볠监맜管킭协ퟷ作쾵系쇐列킭协틩议。ꆣ这헢种훖协킭ퟷ作监볠管맜的뗄?期웚货믵交붻틗易쯹所推췆出돶了쇋第뗚튻一份럝股막指횸期웚货믵合뫏约풼以틔来살，ꎬ뺭经맽过뛌短뛌短几벸十쪮年쓪的뗄?ퟶ做램法싵迈出돶了쇋뿧跨市쫐场뎡춳统튻一볠监管맜的뗄重훘要튪一튻步늽，ꎬ떫但킭协틩议듓从잩签쫰署떽到폐有效킧执횴?发랢展햹，ꎬ막股횸指웚期믵货쒿目잰前틑已돉成캪为맺国볊际뷰金죚融쫐市뎡场짏上붻交틗易ퟮ最믮活풾跃的뗄期웚货믵品욷?탐行뮹还폐有튻一个룶过맽程돌，ꎬ튪要쪵实쿖现헦真헽正틢意틥义짏上뗄的춳统튻一볠监맜管뮹还탨需튪要룷各늿部门쏅的뗄?种훖之횮一튻。ꆣ?믽积极벫努얬力솦和뫍密쏜切쟐配엤合뫏。ꆣ?股막指횸期웚货믵的뗄推췆出돶始쪼于폚美쏀国맺，ꎬ?1?9?82?年쓪2?月퓂2?4?日죕뾰堪죸萨쮹斯쫐市期웚货믵交붻??3.ꎮ2?完췪善짆股막指횸期웚货믵合뫏约풼?易틗所쯹推췆出돶了쇋价볛值횵线쿟综ퟛ合뫏指횸数쫽期웚货믵交붻易틗。ꆣ4?퓂月?21?日죕ꎬ，횥芝볓加룧哥짌商튵业붻交?튻一룶个完췪善짆的뗄股막票욱指횸쫽数期웚货믵市쫐场뎡应펦当떱具뻟备놸三죽类샠交붻易틗主훷体쳥:ꎺ套쳗期웚?易틗所쯹推췆出돶了쇋S??&P?5?∞??股막指횸期웚货믵;ꎻ웤其뫳后얦纽풼约웚期믵货붻交틗易쯹所튲也톸迅速쯙推췆出돶了쇋?保놣值횵者헟、ꆢ쳗套샻利헟者뫍和춶投믺机者헟。ꆣ这헢?3类샠交붻易틗主훷体쳥相쿠互뮥依틀存듦、ꆢ缺좱一튻不늻可뿉，ꎬ?N?Y?S?E?综ퟛ合뫏指횸数쫽期웚货믵交붻易틗。ꆣ?틔以럖分散즢或믲规맦避뇜系쾵统춳性탔风럧险쿕，ꎬ벰及쪱时쏖弥늹补막股횸指웚期货믵合뫏约풼的뗄缺좱口뿚，ꎬ놣保횤证막股?1??98??6쓪年9?퓂月?3日죕，ꎬ죕日뺭经2?2?5?指횸쫽数期웚货믵在퓚新탂加볓坡웂金뷰融죚期웚货믵交붻易틗?指횸웚期贷믵市쫐场뎡供릩쟳求的뗄욽平衡뫢。ꆣ为캪此듋，ꎬ돤充ퟣ足뗄的쇷流뚯动탔性뫍和룷各샠类붻交틗易者헟的뗄平욽?所쯹交붻易틗。ꆣ随쯦后뫳，ꎬ?1?98?7?쓪年6?퓂月9?日죕ꎮ.듳大?阪횤证좯券붻交틗易쯹所퓚在횤证좯券붻交틗易램法允퓊?等뗈뗘地位캻쫇是至훁关맘훘重튪要뗄的。ꆣ돤充ퟣ足的뗄쇷流뚯动탔性폐有샻利폚于막股指횸期웚믵贷市쫐场뎡实쪵现쿖套쳗?许탭的뗄范랶围캧内쓚推췆出돶了쇋以틔?50?种훖股막票욱打듲包냼组ퟩ成돉的뗄股막票욱期웚货믵交붻易틗，即ꎬ벴"ꆰ股막?웚期놣保值횵和뫍价볛格룱发랢现쿖릦功能쓜，ꎬ쓜能릻够듙促뷸进쫐市뎡场쟷趋폚于욽平뫢衡。ꆣ뛸而늻不同춬붻交易틗者헟?指횸5??0"ꆱꆣ0 1??9?88?年쓪?9月퓂东뚫京뺩证횤券좯交붻易틗所쯹推췆出돶了쇋东뚫证횤股막指횸期웚货믵交붻易틗，ꎬ?间볤쿠相对뛔욽平等뗈뗄的뗘地캻位퓲则뿉可놣保证횤各룷类샠交붻易틗者헟间컊保놣持돖适쫊当떱的뗄比뇈例샽，ꎬ有폐助훺?大듳阪?证횤券좯交붻易틗所쯹推췆出돶了쇋日?经뺭平욽均뻹股막价볛期웚货믵交붻易틗(?也튲称돆日죕经뺭?2?25?)?。ꆣ?于폚쫐市场뎡的뗄稳컈定뚨。ꆣ좻然뛸而目쒿잰前컒我国맺막股횸指웚期믵贷쫐市뎡场中훐的뗄交붻易틗手쫖탸续费럑明쏷显쿔?新탂加볓坡웂的뗄股막指횸期웚贷믵市쫐场뎡的뗄发랢展햹呈돊现쿖出돶国맺际볊化뮯的뗄特쳘征헷，ꎬ?1?9?8?4쓪年?高룟于폚国맺外췢市쫐场뎡，ꎬ뛸而쟒且컒我맺国막股횸指웚期믵货붻交틗易的뗄门쏅槛볷较뷏高룟，ꎬ룶个죋人춶投资헟者几벸??9月퓂，ꎬ탂新볓加웂坡맺国际볊金뷰融죚交붻易틗所쯹(?S??I?M?E?X)?成돉立솢，ꎬ쯼它쫇是亚퇇洲훞|ퟮ最퓧早돉成솢立的뗄?뫵乎无컞法램参닎与폫，ꎬ헢这튻一랽方쏦面붵降뗍低쇋了쫐市뎡场的뗄믮活跃풾度뛈和뫍流쇷动뚯性탔，ꎬ춬同쪱时由평폚于散즢?金뷰融죚期웚货믵交붻易틗所쯹。ꆣ?1?9?86?年쓪9?月퓂，ꎬS??I?M?E?X推췆出돶了쇋世쫀뷧界上짏首쫗룶个日죕놾本股막?뮧户无컞法램通춨过맽股막指횸期웚货믵规맦避뇜股막市쫐的뗄系쾵统춳性탔风럧险쿕，ꎬ而뛸机믺构릹可뿉以틔，ꎬ헢这훖种歧웧?市쫐指횸数쫽期웚货믵，ꎬ벴即日죕经뺭?22?5?种훖股막票욱价볛格룱指횸数쫽期웚货믵，ꎬ这헢开뾪创뒴了쇋亚퇇洲훞|막股指횸?쫓视탔性的뗄ퟶ做法램又폖会믡对뛔컒我国맺막股쫐市뫍和막股횸指웚期믵贷쫐市뎡场的뗄랢发展햹产닺生짺不늻利샻的뗄影펰?期웚货믵交붻易틗的뗄先쿈河뫓。ꆣ其웤后뫳，ꎬS??I?M?E?X又폖对뛔金뷰融죚期웚货믵品욷种훖进뷸行탐了쇋创뒴新탂，ꎬ陆슽?响쿬。ꆣ因틲此듋，ꎬ뇊笔헟者죏认캪为뿉可틔以쫊适떱当붵降뗍低막股횸指期웚货믵交붻易틗手쫖续탸费럑，ꎬ춬同쪱时将붫每쎿?续탸推췆出돶了쇋各룷种훖股막指횸、ꆢ利샻率싊、ꆢ막股票욱与폫能쓜源풴期웚货믵。ꆣ?뗣点?3?00?元풪的뗄标뇪ힼ准降붵到떽每쎿点뗣2?∞??元풪，ꎬ헢这퇹样뿉可틔以쳡提룟高쫐市뎡场的뗄流쇷动뚯性탔和뫍?2?我컒国맺股막指횸期웚货믵市쫐场뎡的뗄发랢展햹历샺程돌?个룶人죋投춶资者헟的뗄参닎与폫度뛈，ꎬ듓从而뛸保놣证횤市쫐场뎡的뗄活믮跃풾度뛈和뫍稳컈定뚨性탔。ꆣ?我컒国맺自ퟔ짏上룶个世쫀纪볍9?0?쓪年듺代以틔来살就뻍曾퓸出돶现쿖过맽股막指횸期웚货믵交붻易틗，ꎬ1??99?3??3?.ꎮ3?推췆进뷸金뷰融죚创뒴新탂?年쓪3?月퓂，ꎬ몣海쓏南횤证좯券붻交틗易훐中탄心推췆出돶了쇋6?룶个深짮圳?股막票욱指횸数쫽期웚货믵合뫏约풼。ꆣ?뮦沪深짮?30?0?指횸数쫽웚期믵货是쫇我컒国맺首쫗个룶正헽式쪽推췆出돶的뗄金뷰融죚期웚货믵品욷种훖，ꎬ它쯼?然좻而뛸在퓚9?月퓂，ꎬ짮深?圳욽平낲安놣保쿕险릫公쮾司뢣福쳬夭횤证좯券늿部돶出쿖现쇋了듳大뮧户솪联手쫖打듲压톹?标뇪志횾着ퟅ我컒国맺뷰金融죚뒴创新탂进뷸入죫了쇋一튻个룶新탂阶뷗段뛎。ꆣ很뫜显쿔然좻，ꎬ떥单튻一的뗄股막指횸期웚?股막指횸行탐为캪，ꎬ폚于쫇是횤证券좯部늿被놻迫웈停춣止횹交붻易틗。ꆣ?货믵交붻易틗不늻能쓜싺满足ퟣ投춶资者헟和뫍金뷰融죚市쫐场뎡发랢展햹的뗄需탨要튪，ꎬ틲因듋此펦应当떱在퓚股막指횸?我컒国맺헽正쪽式뗄的막股횸指웚期믵货뗄的췆推出돶튪要쪼始폚于中훐国맺金뷰融죚期웚货믵交붻易틗所쯹于폚?期웚货믵推췆出돶的뗄基믹础뒡之횮上짏，ꎬ퓚在늻不뛏断믽积累샛经뺭验퇩的뗄同춬时쪱加볓快뿬金뷰融죚创뒴新탂力솦度뛈，ꎬ??2?00??6年쓪?9月퓂8?죕日퓚在짏上몣海뗄的맒挂없牌成돉立솢，ꎬ퓚在헢这횮之뫳后뷰金죚融웚期믵货붻交틗易쯹所迅톸?如죧:ꎺ뿉可틔以뾼考싇虑슽陆탸续췆推돶出룷各탐行튵业횸指쫽数期웚믵货及벰中훐小킡版냦、ꆢ뒴创튵业냥板횸指数쫽期웚货믵?速쯙于폚2?∞???6쓪年1??0月퓂3??0日죕췆推돶出沪뮦深짮3?∞??股막指횸期웚货믵仿럂真헦交붻易틗。ꆣ经뺭过맽3??以틔싺满足ퟣ不늻同춬类샠型탍投춶资者헟的뗄需탨要튪等뗈。ꆣ?年쓪仿럂真헦交붻易틗的뗄尝뎢试쫔，ꎬ2??01?0?쓪年1?퓂月8?日죕，ꎬ맺国컱务풺院풭原퓲则짏上춬同틢意췆推돶出막股指횸?닎参考뾼文컄献쿗:ꎺ?期웚货믵品욷种훖，ꎬ헢这뇪标횾志ퟅ着막股횸指웚期믵货뗄的헽正쪽式推췆出돶进뷸入죫倒떹计볆时쪱。ꆣ终훕于폚，ꎬ在퓚4??[? 1? J?彭역浩뫆东뚫，ꎬ폈尤붣剑ꎮ.막股횸指웚期믵货쫐市뎡场럧风쿕险볠监管맜研퇐究뺿?[?JJ?.ꎮ武커汉몺金뷰融죚，ꎬ?月퓂?1?6日죕，ꎬ컒我맺国헽正쪽式췆推돶出쇋了뮦沪深짮3?∞??指횸数쫽期웚货믵，ꎬ每쎿点뗣?3?0?0元풪，ꎬ닉采폃用现쿖?2?0??08?,ꎬ(?6?)? :ꎺ?22? -ꆪ2?5?.ꎮ? 金뷰交붻割룮的뗄方랽式쪽运퓋作ퟷ。ꆣ??[2?J?王췵锐죱.ꎮ뺳境쓚内췢外막股횸指웚期믵货쫐市뎡场쪵实볹践뇈比뷏较벰及컒我国맺랢发햹展路슷径뺶探첽讨쳖?3?뛔对我컒国맺股막指횸期웚货믵市쫐场뎡发랢展햹的뗄思쮼考뾼??[J?J?.ꎮ吉벪林쇖金뷰融죚研퇐究뺿，ꎬ?20?1??0，ꎬ(?2?)?:ꎺ3?7? -ꆪ3?8?.ꎮ? 股막指횸期웚믵货的뗄췆推出돶对뛔컒我国맺的뗄뷰金죚融퇜衍짺生욷品쫐市뎡场乃쓋至훁헻整룶个金뷰融죚业튵都뚼??[3?J?王췵沛엦英펢.ꎮ막股횸指웚期믵货쫐市뎡场랢发展햹问컊题쳢研퇐究뺿[?J?J?.ꎮ武커汉몺金뷰融죚，ꎬ2?∞???7.ꎮ?뻟具有폐重훘要튪的뗄意틢义틥，ꎬ캪为쇋了듙促뷸进컒我맺国막股횸指期웚贷믵市쫐场뎡的뗄健붡康뾵发랢展햹，ꎬ뇊笔헟者认죏??[?4J?쇖林雪톩毓?.ꎮ죧如뫎何볓加잿强컒我맺国막股指횸期웚货믵市쫐场뎡的뗄监볠管맜[??J ?J ꎮ.뿆科벼技资?为캪应펦该룃从듓以틔下쿂几벸个룶方랽面쏦着ퟅ手쫖。ꆣ?톶讯，ꎬ?20?1??0，ꎬ(?1??7)?:ꎺ2?1?2?.ꎮ? ?3.ꎮ1?볓加强잿对뛔我컒国맺股막指횸期웚贷믵市쫐场뎡的뗄监볠管맜??[?5J?孙쯯云퓆辉믔，ꎬ쇵刘뒫传哲헜.ꎮ컒我맺国막股指횸期웚货믵市쫐场뎡流쇷动뚯性탔风럧险分쿕析럖[컶1?]??.ꎮ? 对뛔股막指횸웚期믵货的뗄监볠管맜离샫不늻开뾪有폐效킧的뗄法램律싉法램规맦，ꎬ뛸而目쒿前잰规맦制훆我컒国맺?볛价格룱月퓂刊뾯，ꎬ?20??07?，ꎬ(??9)?:ꎺ?5?1-ꆪ5?3?.ꎮ?췲랽쫽뻝2??7 ꆣ?
