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对当前江西光伏企业资金链状况
的调查分析
■ 人民银行南昌中心支行课题组
2011 年以来，全球光伏市场需求大幅萎缩，江西光伏企业资金压力普遍较大。从财务与信贷风险视角看，
资金链紧张、债务压力大是行业基本特征，该现象并非江西光伏企业独有。 鉴于光伏产业良好的发展前景和
省际光伏产业竞争力的考虑，政府与金融机构对此应持相对宽容态度，以逆行业周期的发展思维，采取措施
与企业一起共度难关，推进行业整合和产业升级。
[关键词] 光伏企业；资金链；贷款；风险
[中图分类号] [文献标识码]A [文章编号]1006－169X（2012）02－0076－06
人民银行南昌中心支行课题组组长：高小琼，副组长：潘淦，成员：颜凌，贾健，徐展峰，葛正灿。
（江西南昌 330008）
J ournal of Finance and Economics金融与经济
光伏产业作为江西十大战略性新兴产业之一，
近年来全省各地光伏企业发展迅猛，产业规模不断
壮大，产业地位迅速上升，已经成为全省工业经济中
的重要支柱产业。 然而，2011年以来，随着欧债危机
的加剧，欧洲削减太阳能补贴，美国发起“双反”调
查，①全球光伏市场需求大幅萎缩，国内光伏产能相
对过剩的矛盾日趋突出。 在此背景下，光伏产品价
格持续走低、产品库存积压、财务状况恶化以及因
价格下滑导致贷款抵押能力不足等情况均对企业
的生产经营、资金链及银行的信贷资金安全带来较
大的冲击。 为客观反映当前江西光伏企业生产经营
状况及资金链变化情况，我们对全省 26家代表性光
伏企业及相关银行进行了专题调查，试图从企业视
角分析判断光伏企业资金链现实状况，以及从银行
视角分析投放光伏产业的信贷资金风险状况，同时
根据调查反映的问题，从政府、企业、金融层面提出
有针对性的对策建议。
一、江西光伏产业发展基本情况
（一）江西光伏产业已经形成良好的先发优势
江西光伏产业在短时间内从无到有、迅猛发展，
其产业规模和地位迅速崛起，并被列为全省十大战
略性新兴产业之首。 目前，江西光伏产业以新余、上
饶、九江、南昌和景德镇为主要集聚区，打造了以赛
维、晶科、瑞晶等企业为龙头的产业集群，基本形成
了从硅料、硅片到太阳能电池、组件、配套产品及终
端应用产品的完整产业链。 2011 年，全省光伏企业
实现主营业务收入 亿元，同比增长 %。
全省在册光伏企业已有 170 多家， 投产企业 73家，
在建项目 60 多个，总投资逾千亿，已形成了硅料
万吨、硅片 7450 兆瓦、电池片 2235 兆瓦、组件 3728
兆瓦的产能，产业规模及主营业务收入均居全国第
二位，仅次于江苏省。
①2012 年 3 月 22 日，美国商务部公布了针对中国太阳能光伏产品的反补贴调查结果，初步裁定中国太阳能光伏
产品存在出口补贴，并且将对这些产品征收 5％以下的反补贴税。
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表 1 江西省主要光伏企业概况
（人民币，亿元）
（二）2011 年以来光伏产品价格大幅走低对江
西光伏产业形成较大冲击
2011 年以来，光伏产业相关产品价格均出现一
路下跌态势。 截至 2012 年 1月底，上游多晶硅价格
均价约 美元/公斤， 相比 2011 年初的 90 美元/
公斤，跌幅超过 60%，已经接近赛维 LDK 在 2011 年
四季度应用硅料冷氢化技术后的生产成本 28 美元/
公斤， ①远低于目前中小多晶硅厂商的 40~50 美元/
公斤的成本。 由于多晶硅料大约占硅片生产成本的
55%左右，2011 年多晶硅料价格下跌使得硅片生产
成本下降约 35%， 而硅片终端价格 2011 年也下跌
超过 60%，使得硅片生产企业受较大冲击。 硅片成
本大约占电池片生产成本的 84%，据此测算多晶电
池片生产企业的成本下降约 50%， 对比 2011 年多
晶电池片终端价格跌幅 48%,可见 2011 年电池片生
产厂商所受冲击相对较小。 电池片约占太阳能电池
组件生产企业成本的 %， 多晶电池片价格下跌
导致组件生产企业成本下降约 37%， 对比 2011 年
电池组件超过 65%的跌幅来看， 组件厂商亏损严
重。 由此可见，2011年，江西光伏产业中无论是上游
企业还是下游企业，均受到产品价格大幅下降的不
利冲击，其影响具体表现为：
图 1 2011年以来光伏产业相关产品价格走势
（资料来源:Solarzoom）
一是中小企业及产业链下游企业受到冲击较
大。 在去年光伏市场的剧烈波动中，受影响最大的
是下游的电池和组件生产企业，江西光伏产业的特
色和优势在产业链中上游的多晶硅和硅片，则影响
相对较小。 赛维 LDK、晶科能源等大企业凭借其规
模和品牌优势，通过采取加强内部管理，推进技术
进步等措施， 在市场价格逼近工厂成本的情况下，
仍在维持正常销售状况。 但是不少中小型企业业务
发展较为缓慢，甚至出现亏损，例如，欧贝特能源有
限公司自 2009 年以来连续三年亏损，企业发展困难
重重。
二是企业产能利用率和开工率均明显下滑 。
2009 年和 2010 年我省大部分光伏企业均实现了满
负荷的生产，其中赛维 LDK、晶科能源、旭阳雷迪、
瑞晶等重要光伏企业的开工率和产能利用率均在
90%以上。 然而，2011 年， 由于受到国际市场的影
响，光伏产品销售状况不景气，导致光伏企业以前
扩大的生产规模又有所萎缩，扩展的生产设备也有
一部分闲置。 据调查显示，赛维 LDK 的产能利用率
由以前的 100%下滑至目前的 80%， 开工率则由
100%下滑至 65%。 还有些受到影响更为严重的企
业，产能利用率更是下跌至在 30%以下，如索拉特
太阳能电力有限公司，产能利用率只有 %。
三是行业整体盈利能力显著下降。 受全球光伏
价格剧烈波动的影响，江西省光伏产业盈利水平大
幅度下降。 2011年，纳入统计口径的 23 家光伏企业
实现利税 亿元，同比下降 %。 以晶科能
源为例，2011 年以来虽然企业订单有所增长， 但是
盈利能力却没有同步增长，呈现出“量增利减”的不
利局面。 二季度，该企业的出货量环比增长 %，
主营收入环比增长 %， 整体业绩虽然表现不俗，
但受价格因素影响，运营利润和净利润环比分别下
公司名称
发行
上市
主营业务
总资产
（）
江西赛维 LDK
太阳能高科技
有限公司
上市
从铸锭、切片、电池、组件
到太阳能光伏应用系统
完全垂直一体化的完整
产业链
晶科能源
有限公司
上市
从单晶硅铸棒/多晶硅铸
锭到太阳能电池组件成
品的完整生产线
江西升阳光电科
技有限公司
非上市 太阳能电池
江西景德镇半导体
新材料有限公司
非上市 多晶硅料
旭阳雷迪高科技
股份公司
非上市 多晶硅片、单晶硅片
①2011 年四季度之前，江西赛维 LDK 的多晶硅料生产成本大约 36 美元/公斤，国外主流厂商和国内多晶硅龙头保
利协鑫的单位成本已经降至 20 美元/公斤。
对当前江西光伏企业资金链状况的调查分析
77
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降了 %和 %。 四季度，受产品国际价格急剧
下跌和客户档期延长的影响， 出口收入仅为 19517
万美元，环比下降 %；出口利润率为 ％，同
比和环比分别下降 和 个百分点。 故此，虽
然该企业订单有所增长，但是利润率还是难以阻挡
下降的趋势。
二、对江西光伏企业资金链状况分析
（一 ）从企业资金来源看 ，企业融资总额虽有
增长 ，但银行融资仍占主体 ，融资渠道较为有限 。
据调查统计，2009~2011 年全省 26 家样本企业的
融资总额分别为 亿元 、 亿元 、
亿元 。 其中 ， 直接融资 亿元 、
亿元、 亿元，分别占企业融资总额
的 ％ 、％ 、％ ； 间接融资
亿元、 亿元、 亿元， 分别占企业
融资总额的 ％、％、％。大多数光伏
企业主要的融资方式是以间接融资为主， 且主要
是向银行等金融机构融资 。 2009~2011 年银行融
资分别占融入资金的 %、%、%（见
表 2）。
表 2 江西样本光伏企业融资情况表
单位：亿元，％
（二）从企业存货看，库存占用资金不断增加，影
响资金的流动性。 企业过度依赖国外市场， 出口增
长乏力。 2011 年 2 月份，德国通过光伏上网电价下
调方案，美国等国家相继向我国光伏企业发起“双
反”调查，导致国际市场需求下降，国内出口下滑。
调查显示，以海外市场为主的光伏企业的国外订单
普遍锐减，销售量明显下降。据统计，2011年全省 26
家样本企业存货和库存商品金额分别为 亿
元、 亿元，同比分别上升 %、%（见
表 3），占用大量企业可用资金，对企业的现金流负
面影响明显。
表 3 江西样本光伏企业存货和库存变化情况
单位：亿元
（三）从企业结算资金看，光伏企业资金被其他
企业占用较多,资金支付能力减弱。 2011 年全省 26
家样本企业应收票据余额 81394 万元， 同比增长
%； 应收账款净额 亿元， 同比增长
% ；2011 年 26 家样本企业应付票据余额
亿元，同比增长 %；应付账款及预收账
款 亿元，同比分别增长%（见表 4）。 应
付账款及预收账款下降， 应付票据虽略有增加，但
增幅远低于资产类对应科目的增幅，企业资金较多
地被其他企业占用。 其中，样本企业超过一年的应
收账款逐年增加，2009~2011年分别为 万元、
万元、 万元。 如果企业没有足够的现
金储备或借款额度， 就可能缺乏增量资金补充投
入，造成营运资金不足，从而影响企业日常生产经
营活动。
表 4 江西样本光伏企业结算资金对比表
单位：万元 、%
（四）从企业资金运用看，固定资产、在建工程与
长期投资占比逐年上升，影响企业偿债能力。 调查
统计，2010~2011 年全省 26 家样本企业固定资产占
款分别为 亿元、 亿元，同比增幅为
%、%； 在建工程占款分别为 亿
元、 亿元， 同比增幅为%、%，说
明被调查光伏 26 家企业还在不断投资、扩建中，企
业资金大量被用于固定资产项目、在建工程等长期
投资，无疑加大了企业资金紧张程度。 以新余市为
2009 年 2010 年 2011 年
余额 占比 余额 占比 余额 占比
融资总额 100 100 100
直接融资
其中：上市融资
间接融资
其中：银行融资
时间
项目
2009 年 2010 年 2011 年
金额 金额 金额
存 货
原材料
库存商品
时间
项目
2009 年 2010 年 2011 年
余额 余额 同比增长 余额 同比增长
应收票据 3024 3392 81394
应收账款净额 181039 307443 686666
预付账款 891794 661339 705401
应付票据 76536 191773 366170
应付账款及预收账款 312747 636648 621118
金融与经济
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JRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJ
例，2011 年该市共组织实施续建或新建光伏产业建
设项目 32 个，计划总投资 671 亿元，当年完成投资
亿元，实现投试产项目 11个。 比如，2009~2011
年江西赛维 LDK 高科技有限公司分别在新余市马
洪乡、下村镇分别投资建设江西赛维 LDK 光伏硅科
技有限公司和江西赛维 LDK 太阳能多晶硅有限公
司共计 7 条生产线，其中江西赛维 LDK 太阳能多晶
硅有限公司拟建 4 条生产线，已建 1条，其他 3 条因
资金未到位暂时未建成。
图 2 江西样本光伏企业固定资产和
在建工程变化情况 单位：万元
（五）从流动比率看，企业流动比率整体偏低，企
业现金流较紧张。 据调查统计，全省 26 家样本光伏
企业 2009 ~2011 年流动比率分别为 % 、
%、%， 远低于 200%的国际通常标准
（见表 5）。 同时，部分龙头企业由于扩张速度较快，
企业投资、 融资和汇率变化对企业现金流影响较
大。 比如， 江西赛维 LDK 太阳能高科技有限公司
2009~2011 年投资活动现金流量净额分别为
亿元、 亿元、 亿元； 同期该公司融
资活动现金流量净额分别为 亿元、
亿元、 亿元；同期该公司因汇率变动对现金
的影响分别为 万元、 万元、-2050 万
元。
表 5 江西样本光伏企业资金运用能力指标分析
单位：%，次
(六)从应收账款周转看，企业应收账款周转次
数减少明显 ， 企业资金运转效能下降 。 据统计 ，
2009~2011 年全省 26 家样本光伏企业应收账款周
转次数分别为 、、，整体减少明显。 据对
全省光伏龙头企业———江西晶科能源股份有限公
司调查，该公司 2009~2011 年应收账款周转次数分
别为 、、。 数据显示，企业应收账款的回
笼速度在下降，应收账款坏账和呆账的可能性在提
高。目前，光伏企业的销售方式一般采用发货后 1~3
个月付清货款，但随着企业销售回笼款时间持续拉
长，少数企业甚至超过 1年以上；太阳能电池等产品
价格剧烈波动，不仅应收账款周转次数下降，而且市
场风险控制难度加大，影响了企业资金运转效率。
三、对江西光伏企业贷款风险状况分析
（一）多头授信现象突出，且授信效率不高。2011
年，全省银行业对光伏产业授信总额达到 亿
元，多头授信现象较为突出，以赛维 LDK 集团为例，
在不考虑省外金融机构情况下，全省至少有 14 家金
融机构对其有授信。 与此同时，由于国家宏观调控
对银行信贷额度控制，各家银行又无法真正按授信
额满足企业融资需求， 致使行业授信效率不高，全
年光伏企业实际使用授信额 亿元， 只占总
授信额的 55%。
图 3 2011年江西省银行机构对
赛维 LDK 集团的支持情况（万元）①
（二）信贷投放集中度高，且覆盖面小。 在江西
已投产的 73 户光伏企业中，获得银行授信贷款的光
伏企业只有 28 家， ②占比 %。 其中， 新余赛维
LDK 集团获得贷款余额 亿元， 占全省光伏产
业贷款比重高达 %。紧随其后的分别是上饶晶
科能源贷款余额 亿元、九江旭阳雷迪贷款余额
年份 流动比率 资产负债率 应收帐款周转次数 销售利润率
2009
2010
2011
①此处未包含外资和外省金融机构对赛维 LDK 集团的支持情况，例如德意志银行、进出口银行、华融信托、花旗银
行等对该集团都有授信，在本图中未予考虑。
②在此将同一集团公司的多家不同子公司，计为 1 家获信贷支持的企业。
对当前江西光伏企业资金链状况的调查分析
79
JRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJ
①由于 2011 年数据还未全公布，根据 2010 年产量计，国内前 4 大厂商为河北的保利协鑫、江西的塞维、河南洛阳
中硅和重庆大全。
亿元和新余瑞晶太阳能公司贷款余额 亿
元，这三家光伏企业贷款合计占全省 %。 由此
可见， 大中型光伏企业是江西省银行机构的主要支
持对象，而更多小型光伏企业则无法获得信贷支持。
图 4 2011年江西省光伏产业信贷资金企业分配概况
（三）信贷质量呈下降趋势。 首先，短期贷款占
比较高。 2010~2011年期间，全省光伏产业短期贷款
余额分别为 亿元和 亿元，分别占当年行
业贷款余额的 %和 %，呈微弱上升趋势。
这在 2011年行业景气度大幅下降背景下，对行业资
金运营提出了较高的要求。 其次， 不良贷款率小幅
上升。2010年全省光伏产业形成不良贷款余额 1000
万，不良率为 %，主要是农业银行对江西佳辉
光电科技有限公司的 1000 万贷款未能按期偿还。
2011 年，由于行业进一步降温，该公司经营继续恶
化，致使不良贷款余额上升至 4900 万元，分别新增
鄱阳县农村信用社 1400万元和中国银行 2500万元
不良贷款，贷款不良率因此进一步上升至 %。第
三，非贷款类授信风险上升。 2011 年末全省光伏产
业贷款余额 亿元 ， 占已使用授信额的
%，其余 %的实际使用授信额主要是以承兑
汇票、信用证保函等非贷款方式获得银行支持，这与
光伏产业外向性高的行业特征相符。 2011年光伏行
业困境加大，非贷款类授信虽未出现违约情况，但资
金期限不匹配风险问题较突出。 以出口发票融资业
务为例， 以往光伏企业销售回款一般在发货后 1~3
个月内，光伏企业在货款回收后即可归还银行的发
票融资，然而 2011年光伏企业销售回款时间持续拉
长，甚至超过 1年以上，这意味着企业必须在销售款
未回笼前利用其它流动资金归还银行出口发票融
资。 因此，光伏企业紧张的流动资金情况使非贷款
类授信的潜在风险也在增大。
（四）信贷风险缓释措施相对欠缺。截至 2011年
末， 全省银行机构向光伏产业发放了 亿元信
用贷款和 亿元保证贷款， 合计占贷款余额的
%，主要是因为光伏产业作为政府重点支持项
目，同时又属新兴产业，前几年市场行情看好，风险
较低。 但随着光伏产业经营风险加大，以信用和保
证为主的贷款方式无疑增加了银行风险。 调查显
示，即使有部分银行要求企业以生产设备和硅料产
品作为抵押物，也由于 2011年硅料价格严重下滑侵
蚀了抵押品的实际价值，相应抵押物价值已经无法
覆盖银行相应信贷资产风险。
四、调查结论与对策建议
（一）基本结论
2011 年是光伏产业景气度急剧下降的一年，江
西光伏产业受冲击较大， 全行业整体处于亏损状
态，企业资金压力普遍较大。 由于该行业已经处于
谷底状态，尽管 2012 年行业前景尚不明朗，但不会
再出现去年全面下滑的状态，随着一些竞争力弱的
小公司退出， 行业在下半年可能会再次缓慢复苏。
从上一个行业下行周期（2009 年 1 季度）情况看，垂
直整合型企业通常是首批摆脱困境的光伏企业，预
计赛维 LDK、晶科能源等龙头企业将凭借其规模优
势和产业链优势在行业内率先复苏。 从财务与信贷
风险视角看，资金链紧张、债务压力大是行业基本
特征，并且预计该状态仍将持续一段时间。 我们认
为该现象并非江西光伏企业独有，其他省光伏产业
也面临同样困境，鉴于光伏产业良好的发展前景和
省际光伏产业竞争力的考虑，政府与金融机构对此
应持相对宽容态度，以逆行业周期的发展思维，采取
措施与企业一起共度难关、 推进行业整合和产业升
级，为进一步做大做强江西光伏产业创造有利条件。
（二）政策建议
1. 企业层面。 一是加强国内市场开拓，努力走
出困境。 随着我国光伏上网电价的确定以及光伏规
划目标的扩容，自 2011 年始，我国光伏装机迎来高
增长期，2012 年预计国内市场将超过 4GW，增长达
150%左右。 国内市场的启动，为光伏企业走出困境
和顺利转型提供了重要机遇， 江西企业应迅速跟
进，加强与下游电力企业的合作，努力扩大国内市
场份额。 二是加大行业整合，提高整体水平。 目前，
国内多晶硅按产量计 ， 前 4 大厂商①占比已达约
金融与经济
80
JRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJJRYJJ
（上接第 88页） 改变金融机构只是被动应付央行和
分析中心提交异常数据要求的现状，促使金融机构
对可疑监测进行深度分析，并被有关部门有效地综
合运用。
（三）改进可疑交易监测工作标准。 一是将强制
性的可疑交易监测标准改为指引性标准。 规定的指
引性标准只是作为银行工作人员提高对交易的关
注程度的指引，银行工作人员通过分析后可以决定
报或不报。 因为某个账户下发生的某笔交易符合规
定的可疑交易情形，不足以表明正在发生洗钱，但若
发生的多笔交易符合好几类可疑交易规定的情形，
则预示着洗钱的可能性增大，银行反洗钱工作人员
仍需要对交易的背景进行核实、分析，对客户的身
份进行确认之后， 才能合理怀疑交易是否涉及洗
钱。 二是及时更新可疑交易监测标准。 建议由中国
反洗钱监测分析中心根据对洗钱犯罪形势的分析，
持续及时更新可疑交易监测标准。 可疑交易监测标
准出来后，应及时出台附有案例的指南，便于培训反
洗钱工作人员，以充分发挥可疑交易监测标准在反
洗钱工作中的作用。
(四)开发可疑交易报送程序系统。 一是开发反
洗钱信息双向报送程序系统。 建议金融部门各分支
机构将大额和可疑交易报告逐级上报上级行的同
时，报送人民银行当地分支机构。 通过反洗钱大额
和可疑交易信息双向报送程序，让人民银行省级以
下基层机构也能掌握当地金融机构大额和可疑交
易信息的报送情况，有利于基层人民银行对金融机
构大额和可疑交易信息实施动态监控，对可疑交易
线索进行分析识别，减少逐级向人民银行省级机构
求证的环节， 提高基层人民银行反洗钱监管效率。
二是尽快开发网络版的可疑监测系统，并与金融机
构业务处理系统、人民币账户管理系统、大小额支
付系统、国际收支申报系统以及公安身份核查系统
的端口连接，以强化可疑交易监测技术手段，全面
提升反洗钱可疑监测工作水平。
75%左右，其余 90%以上是中小企业，大多因为生产
成本高于市场价格已经停产，而国内约 50%左右的
多晶硅仍依赖进口，在市场需求并不缺的背景下，省
内生产成本竞争力强的大企业应加强对中小企业
生产线的兼并整合，进一步降低行业成本，提高整体
竞争力。 三是进一步采取审慎的财务管理措施，保
持健康的现金流状态。 根据市场需求状况适当放缓
新增产能项目的投资节奏，积极消化原料与产品库
存，尝试以股权置换等方式兼并整合中小企业生产
线，努力增加销售款回笼速度等。
2. 政府层面。 一是要进一步严格光伏产业准入
规则。 对于环保不达标、技术落后的光伏企业，依法
给予整顿和淘汰；对于未经审批上马的企业，坚决予
以关停；根据市场环境适当提高新项目和未开工项
目的建设门槛，防止不切实际的大干快上。 二是要
进一步引导省内光伏企业兼并重组。 以现有的品牌
骨干企业为核心，尝试通过专项补助、贷款贴息或税
收减免等方式鼓励优势企业兼并竞争力弱的企业，
促进资源向优势企业集中，提高发展质量。 三是做
好政策协调。 将省内光伏产业支持政策与区域信贷
政策相结合，可以考虑通过产业基金的模式为信贷
支持光伏企业提供“过桥”资金和风险补偿，对大力
支持光伏企业的金融机构实施奖励等。
3. 金融层面。 对于省内金融管理部门，建议坚
持逆周期调控产业的政策思维，在当前光伏产业低
谷期，督促金融机构在做好风险防范的同时，积极
加大对竞争力强的优势光伏企业的支持力度，保证
光伏企业授信额的稳定，避免出现产业低迷与信贷
资金退出的叠加效应。 对于金融机构，一是要进一
步提高授信效率，立足于产业长期前景和与客户长
期合作共赢的原则，在保持客户授信基本稳定的前
提下提高授信效率，保持对光伏产业支持力度的稳
定增长。 二是要根据实际对不同企业进一步区别对
待， 对行业内有发展前景但短期资金较紧张的企
业，仍应以重点支持为主，对不符合行业准入标准、
高耗能、高污染和财务状况无法进入良性循环的企
业则以防范风险为主。 三是要进一步创新信贷投放
模式， 尝试更多银团贷款保证重点企业的正常运
转，同时分散信贷风险，通过创新更多期限超三个
月的贸易融资工具满足企业需求。
对当前江西光伏企业资金链状况的调查分析
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