信誉的和效应：中小企业融资策略
企业是竞争的经济世界里的基本元素，按其规模可分为大型企业和中小型企业
两类，它们各自都具有存在的价值和机会，在社会经济中有自己的位置。中小企业
是我国国民经济的重要组成部分，是社会主义市场经济中的一支活跃力量。至 2001
年末，中小企业在数量上已占全部企业总数的 99%，为社会提供了 75%的就业机会，
为国家创造了 60%的国民收入和 40%的利税。然而现在我国各地区的中小企业普遍
存在的一个问题就是庞大的资金缺口，融资困难一直困扰着中小企业并已成为制约
其进一步发展的“瓶颈”。中小企业融资困难就其根本原因来说是中小企业自身的规
模小、内部经营管理体制不完善，这一点需要企业长期运作中自己来解决。但是在
实际情况中，企业发生融资困难大多是“急难”，等到依靠企业本身发展来解决问题
往往太晚，这就引出了中小企业融资难的直接原因，说穿了就是一个信誉问题。中
小企业信誉不够，而贷款关键靠的是信誉。既然光靠企业自身的信誉不够贷款，那
么请“外援”就不失为一个很好的办法。如果能引入外界的一个或几个团体的信誉（大
企业、别的小企业、担保组织和政府等）来和目标中小企业自身的信誉相加就能起
到一个独特的效果，使其结合后信誉大到足够融资的目的，这个就是信誉的和效应。
合理利用信誉的和效应就为中小企业迅速摆脱融资困难、解决燃眉之急提供了一个
思路。
一、 中小企业融资难的原因与信誉的和效应的提出
（一） 中小企业融资困难的原因分析
1、从企业内部分析
首先，中小企业自身抗风险能力弱。资本是企业获得利润的根本，也是担保债
务和承担亏损的财力保证。中小企业资本规模小，固定资产明显低于大企业。而且，
中小企业内部管理基础较薄弱，产品比较单一，市场风险很大，企业的市场风险很
容易转变成企业的财务风险，进而转化为银行的信贷风险。企业因资金周转不灵而
导致不能支付的风险很大，略有不慎导致亏损，重者甚至可能带来破产的厄运。
图一 中小企业资金需求供给曲线
资料来源：《中小企业信用担保理论、模式及政策》作者梅强、谭中明，经济管理出版社，2002
年 6 月版
再者，中小企业融资能力普遍较弱。受生产资源与人才资源等方面限制，中小
企业管理资源相对短缺，管理机构简单，许多中小企业不设财务机构，没有专职的
财务人员，财务管理职能由会计或其他部门监管，或者由企业主管一手办理，先进、
科学的财务决策方法难以得到规范操作，影响了财务管理的有效性，其中包括融资
管理的效率。融资能力不足会对中小企业产生内在融资制约，抑制其筹资投资行为
的正常进行，图一对此进行了清楚地描述。从图中可以看出，融资能力的不足使有
效资金需求曲线从 D 左移到 D1。假设法定利率为 r，这个时候有效供给量为 d，变
动后的有效需求量为 d1，企业减少（d－d1）的有效需求量，即因为融资能力不足
所导致的融资制约。
2、从银行角度分析
第一，银行特别是国有商业银行对非国有经济认识上存在误区。中小企业从所
有制成分而言大多是非公有制企业，而传统认为，对非公有制企业发放贷款如果不
慎无法收回，必然会导致国家资产流失。因此信贷员对中小企业放贷损失所形成的
压力要比对国有大企业放贷损失所形成的压力大得多，这在很大程度上影响了国有
银行对中小企业放贷的积极性。第二，管理权限过于上收，不利于基层放贷。上收
地市级以下的固定资产及技术改革贷款的审批权限以后地方中小企业项目融资的难
度明显加大，贷款审批权限过于集中于中上级银行不但会影响基层行放贷的能动性，
而且因审批手续、环节过多，会影响中小企业取得贷款的时效性；贷款审批权限过
于上收还会造成有贷款发放权的总分行不了解实际情况，而了解实际情况的基层行
却没有贷款发放权的局面，不利于基层信贷风险的及时化解与防范。第三，银行贷
款偏向大户。大多国有商业银行放贷重心向大户倾斜，而对更多急需资金的中小企
业关注不够，甚至有银行存在对中小企业贷款的歧视政策，为其贷款设置了不必要
的障碍。如图二所示，中国工商银行、中国建设银行、中国银行和中国农业银行等
国有银行对中小企业贷款的份额分别为 %,%,%和 %,远低于中国民
生银行（93%）,城市信用社（85%），农村信用社（85%）和城市商业银行（75%）。
但其所占的资金量又占到了金融机构资金总量的 90%以上。这在资金的供给与需求
之间形成了一个很大的反差。也反映出争取国有商业银行的贷款对中小企业融资的
意义。
19. 8 19. 8
39. 1
69. 5
93
85 85
75
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
I CBC CCBC BC ABC CMBC UCC RCC CCB
贷款数额（亿元）
图二 2001 年各银行对中小企业贷款的比重
图示：
ICBC：中国工商银行
CCBC：中国建设银行
BC：中国银行
ABC：中国农业银行
CMBC：中国民生银行
UCC：城市信用社
RCC：农村信用社
CCB：城市商业银行
资料来源：《中小企业信用担保理论、模式及政策》作者梅强、谭中明，经济管理出版社，2002
年 6 月版
第四，信息不对称。面对信息不对称或不完全而使信贷市场出现信贷配给——即按
照所报的契约条件，贷方提供的资金少于借方的需求。实证研究表明，与大企业相
比，中小企业受到的信贷配给的影响更大，其原因是(1)由于中小企业在交易成本方
面的劣势；(2)与大企业相比，中小企业经营者的声誉较低，其管理风格及行为特征
等方面都具有很大的不确定性，给中小企业贷款所面临的道德风险问题也相对更严
重。中小企业在证券市场的融资同样面临着上述配给问题。 第五，中小企业在信贷
筛选中一般也处于不利地位。当银行面临逆向选择问题时，一种主动的策略就是提
出某种非价格条件，即通过某种机制诱使贷款申请人提供抵押或担保。中小企业在
贷款中所面临的抵押要求更严格。同时，受地理位置、资产专用性程度、处置成本
等多种因素影响，在很大情况下中小企业在清算时其价值损失相对较大，只有通过
更高的抵押要求才能补偿潜在的损失。
3、从政府角度分析
首先，缺乏完善的法律法规支持。中小企业立法不规范，目前我国按行业和所
有制性质分别制定政策法规，缺乏一部统一规范的中小企业立法，造成各种所有制
性质的中小企业法律地位和权利的不平等。由于法律执行环境差，一些地方政府为
了自身局部利益，默许甚至纵容企业逃废银行债务，法律对银行债权的保护能力低，
加剧金融机构惧贷心理。其次，信用担保制度不健全。担保公司对申请担保企业的
审查偏严，许多无法获得银行贷款的中小企业同样无法获得担保公司的担保。《中华
人民共和国担保法》的实施细则还没有发布，在实际担保操作中产生了许多法律纠
纷。再则，抵押担保制度还需要改善。抵押担保的登记评估手续繁复，环节众多，
各种登记和评估的费用偏高，抵押登记的期限和贷款抵押合同期限相脱离。在现行
体制下，抵押登记的有效期大多为一年，而抵押贷款期限如果超过一年，企业就需
要每年进行一次登记评估手续，还要支付相应的费用，使银行和企业双方感到很不
便，也自然而然的增加了企业的负担。而且通过抵押得到的贷款比例明显偏低，企
业采用财产抵押的方式得到的贷款数额非常有限，用机器设备作抵押，贷款比例一
般为 50%，动产为 25-30%，而专用设备只有 10%。
上述各因素交织在一起，从而使银行等金融机构认为中小企业信誉不够而惜贷，
导致广大中小企业融资艰难。
（二） 信誉的和效应的提出
分析了中小企业融资难的原因后我们不难看出，要解决这个难题，需要企业与
银行等金融机构的长期共同努力。然而，与大企业相比，中小企业融资有其自身的
特点。
不同规模企业的贷款特征及其差异
大企业 中小企业 两者差距
贷款期限 较长 较短 2 倍左右
贷款额度 较大 较小 22 倍左右
贷款频率 较长 较短 5 倍左右
贷款成本 较低 较高 5 倍左右
表一
资料来源：中国工商银行 2000 年度研究报告。
由表一所示，中小企业融资的特点具体表现为资金需求急、频率高、数量少、
风险大和管理成本高。当中小企业面临短期资金缺口的时候，由于自身信誉不足以
达到向金融机构借款的目的，在这极其紧急的状况下，引进一个“信誉外援”便不失
为一个可行的方案。何为 “信誉外援”，信誉外援指的是除企业和金融机构之外的第
三方信誉，其中可以包括政府、企业以及担保机构等。
而当中小企业本身的信誉与请得的信誉外援（政府、企业或信用担保机构）相
结合必然会产生一种效应，即其结合以后的信誉远大于中小企业自身的信誉，从而
达到融资的目的。这个效应可以叫做信誉的和效应。如何把这个和效应提高，便成
了解决中小企业融资急难的关键。而各种信誉和效应形式恰好可以解决中小企业在
不同发展时期的融资难问题。
二、信誉的和效应的不同形式以及其应用
（一）补充的和效应
图三
1、何谓补充的和效应
在原始的图腾和我国历史的传统之中，圆始终代表的是完满，引申出来兼有达
到目的与成功的意思。所以这里我用整个大圆代表企业的信誉足够达到融资目的的
情形，后面的几种和效应形式圆形图示也都是这个意思。
图三中显示的圆形是个信誉的和体，从中可以清楚的看到中小企业不是没有信
誉，而是信誉不足，存在缺口，因为这个缺口的缘故金融机构不愿意贷款给它。如
果有政府能够在政策与法律等方面来支援它，从而提高中小企业在金融机构内部评
估中的信誉度，这个缺口就可以补上。这就是补充的和效应。
特别是在中小企业初创时期，政府的支持和扶持具有特别重要的意义和作用，
可以说，对于一个私人投资业刚刚起步的国家来说，政府的扶持是中小企业得以成
长的“保护伞”，重视政府在其中作用的发挥对于中小企业和私人投资业的健康发展
是非常必要的。这在中小企业融资中也有很显著的表现。
2、补充的和效应的应用
首先，政府给予中小企业融资法律上的支持。纵观世界各地区，因法律支持提
高中小企业整体信誉度从而促进其融资的例子比比皆是。日本先后颁布了《商工组
合中央金库法》、《国民金融公库法》、《中小企业金融公库法》和《中小企业信用保
险公库法》等。韩国颁布了《中小企业振兴法》、《韩国兴业银行法》、《韩国信用担
保基金法》、《关于高新技术企业金融支援法》等。美国在这方面有《机会均等法》、
《中小企业贷款增加法》和《国家证券市场改进法》。我国的台湾地区也颁布了《中
小企业融资辅导准则》、《中小企业辅导体系建立及辅导办法》、《中小企业发展基金
收支保管及运用办法》等。这些立法包罗全面，从总体构架到实施细则都有详细的
说明，阐明了政府对中小企业的金融支持，无形之中就提高了中小企业的信誉保障，
部分补足了其在金融机构心目中的信誉并有利于其融资。我国政府虽也颁布过中华
人民共和国中小企业促进法等一系列法律，但其在实施细则上还有许多不足需要改
进。因此可以借鉴那些国家和地区已经取得成绩的成熟的法律来完善我们国家支持
中小企业融资的立法。
其次，政府给予中小企业融资政策上的支持，如贷款担保等。 美国就设有中小
企业局（SBA）对中小企业进行融资支持，以担保方式诱使银行向中小企业提供贷
款。而我国在 SARS 过后的北京政府也有相应的政策雏形出台。SARS 过后，中小
企业占绝对多数的北京各类服务性行业受损巨大，餐饮业收入下降 60%，洗染业收
入下降 50%，经济型旅店收入下降 70%，洗浴企业和家政服务公司停业率分别达到
80%和 90%。专家指出，非典对中小企业造成了多方面的严重影响，首先是货款回
收困难，资金链断裂，不少中小企业的生存出现了问题。针对于此，北京市各类政
府部门于 2003 年 5 月集中出台了一系列扶助措施，在“救市”方面功不可没。比如北
京市财政局推出的贷款担保和贴息管理措施规定凡在北京市工商管理部门登记注册
并具有独立法人资格的市、区县属百货零售、餐饮、旅店、旅游、娱乐、公共交通
客运、市级重点农口企业和市政府确定的农副产品配送中心，自 5 月 1 日起至 9 月
30 日止均可申请政策性流动资金贷款担保和贴息资金。北京市中小企业服务中心也
配合市商委、市工商联，组织 29 家中小企业，推出了第一批 29 项融资担保项目，
项目资金规模 亿元，需银行贷款 亿元，信用担保 亿元。这些政府的
担保使得相关中小企业的贷款信誉急速增加，很快融到了资金，有了新的生机。这
些虽然大多是为了促进病役后经济恢复的临时措施，但是其取得的成绩足以对以后
正常经济运营时的政府行动产生深刻的影响，有些措施不单单是那个时期所需，也
是进一步发展国家经济所需。
3、使用补充的和效应融资的优点
（1）提高了企业的工作效率
对于企业来讲，融资是一项很重要的工作，而对于中小企业来讲，融资有时甚
至不是财务部门或者会计部门的事，很多时候他们搞不定，需要企业负责人亲自出
马，这样的企业领导工作量很大，每天应酬很多，有许多企业老总抱怨，其中很多
是由人为设置的门槛，而通过立法和政策的支持，法律上明确，企业自身就可以名
正言顺地通过正当渠道获得贷款，提高了企业的工作效率，少了很多不必要的麻烦。
（2）增加了银行放贷的信心
有了国家法规和政策上的保障，广大中小企业仿佛戴上了护身符，对于企业来
讲是利好，对于银行来讲，同样是利好。有了国家的支持，中小企业信誉增加，银
行也会认为可以为其提供贷款。国家始终是各个信誉团体中信誉最高的一个，所以，
对于国家的介入，为银行和企业之间注入了新的活力，对于进一步加强银企关系，
开展长期合作都大有好处，银行也不会再吝啬闲置的贷款，拒绝滚滚而来的利润。
（二）规模的和效应
图四
1、何谓规模的和效应
某中小企业急需贷款，然而凭借自己的信誉不足以贷到足够的资金，刚好有其
他几个中小企业也有同样的难处，几个中小企业个体的信誉相加以后，其信誉和体
足以达到融资的目的，这就是规模的和效应。其前提是这些企业以某一主导产业为
核心，并且他们之间产业联系密切，即存在互补关系而非竞争。因此这个又可以说
是企业集群融资效应。如图四所示
单独的中小企业规模小，抗风险能力弱，信誉自然低下，无形中提高了融资的
难度，而集群的中小企业地理相近，产业专业化，在共同的产业文化和制度背景下，
上下游中小企业之间所形成的信誉联合体，通过互助，以达到融资的目的。
2、规模的和效应的应用
（1）加大中小企业自身与企业集群的联系
中小企业自身只有不断与企业机群内的其他中小企业个体产生联系自己的信誉
才能提高。中小企业之间的协作关系是建立在集群成员之间彼此的承诺与信任的关
系之上，因此对中小企业来说最好的办法莫过于积极参加集群内的各种行会与商会
来增加与其他企业的交流和联络的机会，并在参加各种集群内的团体时主动提供自
己的相关资料，以换来别人对自己的信任。如果每个企业集群内的中小企业都主动
的去做到这一点，就能由整体拉动规模的和效应的提高了。
（2）加快中小企业集群内龙头企业的上市步伐
由于上市公司的报表是需要公开的，而上市公司的其他资料相对也比一般中小
企业容易得到，所以认为报表无虚假的上市公司的信誉是比较可靠的。如果使中小
企业集群里的一个龙头企业上市，其信誉得到提高后，金融机构或其他投资方可以
有窥豹一斑之便，即看到这个企业的效益就可以推算出企业集群的效益，凭这个企
业的信誉就可以推出企业集群中其他企业的信誉。龙头企业可以拉动整个集群内各
个中小企业信誉的提高，从而使规模的和效应得到提高。
因此，各地的创业投资公司应积极地为企业群的龙头企业提供辅导，作好准备。
同时，地方政府要积极扶持中小企业上市，把企业上市当作是一项系统工程，如积
极成立上市公司培育领导小组，培育辅导企业，提供各方面的便利条件，争取龙头
企业早日上市。
3、使用规模的和效应融资的优点
（1）用规模的和效应融资缓解了信息不对称程度
规模的和效应所倚靠的中小企业集群形成后，中小企业是集中在特定区域的，
集群中有商会、行会等加强联络的部门以及行业信息中心，让大量的企业有交流、
联络的机会，企业集群中会产生信息集聚效应。对中小企业来说，为了更好的拓展
自身业务，必将参加各种商会、行会，以加强企业间的联络，用提供自身的相关信
息来换取集群内的信息支持，并树立自己良好的信用形象。从银行的角度，企业集
群后各种商会、行会以及行业信息中心等的建立，令其可以从中取得集群内的相关
信息，这在一定程度上缓解了银行的信息不对称程度。
（2）用规模的和效应融资增强了企业的守信度
企业集群内的中小企业由于地域依附性和专业化分工协作程度的提高，与一般
游离的中小企业和国有大中型企业相比都有独特的信用优势。集群内部的生产服务
配套条件较好，专业化分工较强，企业所须的人才、信息和客户在集群内部更容易
获得。而且集群内对中间产品和辅助产品的需求量大，能创造更多的市场机遇，有
利于企业的发展。集群内的中小企业离不开集群这个产业环境，企业的根殖性强，
迁移的机会成本高，减少了企业的机会主义倾 向，增大了企业的守信度。
（3）用规模的和效应融资使企业逃废债务的可能性减少
通过规模的和效应融资的企业群内，集群的产业发展目标明确，众多企业围绕
某一产品系列发展，而且由于地理相近，银行对本地的企业情况比较了解，集群内
银行和企业之间信息总是相对称的。集群内声誉对企业的生存和发展很重要，企业
之间的相互联系，比如承、转包，产品的质量、交货时间、资金结算等本身就是建
立在信任的基础上，一旦某企业逃费银行的债务，很快就会在集群内传开，维持声
誉的重要性使得群内的中小企业不会轻易妄动，使得企业逃废债务的可能性减少。
（4）用规模的和效应融资降低了银行的交易成本
如果银行只给几家中小企业贷款，那么银行花在对企业前景等进行预测的成本
费用必然很高，会降低银行的贷款意愿。但是集群内众多的企业从事同一行业，银
行可以在行业协会、地方政府的产业规划之中获得更多信息，银行通过对同一行业
的许多企业贷款，从规模经济中受益，同时又通过规模经济降低了银行从事信贷业
务的交易成本，尽管单笔业务的收益较少，但积少成多，银行倾向于支持企业集群
的信贷活动。
（三）包容的和效应
图五
1、何谓包容的和效应
某中小企业急需贷款，然而凭借自己的信誉不足以贷到足够的资金，刚好企业
有与它交往密切的大企业（如其上游企业和下游企业）愿意为其作信用上的担保，
这时中小企业的信誉如同被包容在大企业的信誉里，实际上是处在大企业的信誉保
护层下，（金融机构贷款虽然也要看中小企业的情况，但信誉是由大企业所支持的）
使其信誉足够达到融资的目的，这就是包容的和效应。如图五所示
2、包容的和效应的应用
用包容的和效应融资时中小企业和大企业建立的信用体系中的一个重要的因素
是管理的连续性，在这里就是指大企业角色的连续性。那么显而易见，包容的和效
应的提高就需要建立大企业监督式的中小企业财务信息管理体制来改善中小企业信
息披露。
大企业监督式财务管理体制，就是处于信誉体系主导地位的大企业对相关中小
企业财务信息处理原则、流程、规范以及其信息披露给予监督指导，以保障中小企
业财务信息的有效性和准确性。这是这个信誉体系得以维持和发展的基础。大企业
监督式财务信息管理体制的建立主要包括 3 个基本环节：第一，以厂商的价值链和
供应链为基础，建立稳定的相关企业体系。相关企业处于相对稳定的分工协作的体
系之内，受资产专用性影响，这种分工协作体系的变动将直接影响到双方的价值增
量。因此，这是厂商构建信誉体系的一般经济技术基础。第二，相关企业内部的非
市场化信息共享机制的形成。中小企业主动适应现代企业财务管理制度的要求，调
整财务信息结构，增强与大企业的信息交换能力，是构架财务信息共享机制的必要
条件。第三，提高中小企业与大企业财务信息披露的同构性和同步性，便于不断提
高市场对中小企业财务信息的认同感，是消除金融机构信贷配给歧视的基本保障。
市场对信息的认同程度即同信息制造者的市场地位有关，也同信息披露流程和信息
披露行为的规范化程度相联系。因此，建立大企业监督式财务信息管理体制的重要
环节之一是改造中小企业财务信息流程，建立良好的内部信息和控制系统。
3、使用包容的和效应融资的优点
（1）可以提升中小企业在信贷市场中的地位
使用包容的和效应融资时，中小企业要与大企业共建一个信誉的体系，在这个
体系中，大企业和中小的边际信誉度为同一条曲线，也就是说它们的信誉处于同一
水平。这样，中小企业就能融到原来不能的资金，而自己的信誉也会随着融资的增
多继续增长，直到中小企业发展到一定状态其信誉的边与大企业一般大是就可以脱
出这层信誉保护。
（2）有助于金融机构化解信贷风险
中小企业与大企业共建的信誉体系有助于化解金融机构的信贷风险是因为中小
企业的业务与这个信誉体系里的大企业息息相关，这个中小企业为了维持它的即得
的市场必然千方百计来维护这个体系，不敢破坏自己的信誉。而这又是与厂商之间
的信誉体系的强度成正比的，随着信誉系统强度的增加，总风险处于递减状态，信
誉体系的强度是中小企业信贷能力扩张的关键变量。
（四）替代的和效应
图六
1、何谓替代的和效应
某急需贷款的中小企业凭借自己的信誉不能贷到足够的资金，需要由保险公司
等信誉担保机构来担保以达到充分融资的目的，很明显小企业的信誉已经被担保机
构的信誉替代走了，这就是替代的和效应。如图六所示
如果说包容和效应中信誉还是纯信誉的话，那这里信誉就已经作为一种商品而
直接与金钱挂钩，由担保机构作保以后，金融机构所要考证的其实只是担保机构的
信誉，当然担保机构的信誉本身必须大于其所担保的中小企业。如图七所示，金融
机构和中小企业之间是资金的往来，而金融机构和担保机构以及中小企业与担保机
构之间是需要考察信誉的，其中中小企业和金融机构都要付给担保机构担保费，所
以如图所示，金融机构和中小企业之间其实已经失去了直接的信誉考察关系，代之
以担保机构的担保。
图七
2、替代的和效应的应用
（1）信用担保机构应建立完善有效的风险补偿或保障机制，实现可持续发展
第一，信用担保机构应建立和完善风险准备金制度，根据业务的进展按比例提
取风险准备金，用于冲抵代偿支出和弥补呆帐、坏帐损失。第二，应建立良好的风
险补偿或保障机制，具体而言，除了不定期注入基金外还应根据代偿支出给予一定
的资金补偿，用于核销代偿资金。第三，信用担保机构在运作中应加强风险防范力
度，降低风险度
（2）进一步加强和完善会员制担保机构与会员企业的信息沟通机制
财务监控上双方密切结合在理论和实践上是可行的，因为会员企业一旦获得了
经营和管理权并能够享受基金成长带来的好处，会员企业在申请入会时就会有很大
的激励达成协议创设定期和不定期的会员大会制度，委托常设的财务监控机构对会
员企业进行监控，这对双方而言都是有利的。企业可以改进管理和经营，获得担保
基金增长带来的好处，担保机构可以降低风险，提升整个组织的信用等级。
（3）正确处理信用担保机构与银行的关系，试建立银保共担风险制度
第一，信用担保机构与银行应相互沟通，密切配合，银行机构应屏弃要信用担
保机构承保就可放贷的思想，严格按照信贷政策、信贷原则认真地开展贷前调查、
贷时审查和贷后监督，监督企业的贷款资金使用，并帮助企业改善资金管理，促使
提高资金使用效率和经营效益，努力提高第一还款来源的还贷率。第二，银行机构
应积极引导信用担保机构业务向高新技术企业和符合产业政策的企业倾斜。第三，
为避免信用担保机构和金融机构各自为政而引发道德风险，可以尝试建立银保共同
承担风险制度，风险的责任按一定比例双方承担，以对双方的行为进行约束，促使
信贷、担保双方业务的健康发展。
（4）建立担保机构内部评级制度，实行两级利率制
担保机构凭借自身较高的信用等级融入低成本资金，然后依据会员企业的信用
状况加上一定的风险溢价转让给会员使用。一方面它可以带来较高的收入流量，另
一方面因为担保机构比银行更了解而且能够影响会员企业，而资金是根据担保机构
的信用等级融入的，因而，实际的资金成本比直接贷给会员企业要低，因此担保机
构获取一定的风险溢价是可行的。在运作过程中，担保机构应通过建立档案和定期
资信等级评定等，给予信誉高的企业低的贷款利率。
3、使用替代的和效应融资的优点
（1）导入了担保机构这一屏障，增大了贷款的安全系数
安全性、流动性和效益性是商业银行经营的三大法则，其中贷款安全构成银行
效益的基石，银行效益的形成是在资产安全和流动这一基础上的。不良贷款的形成，
触及的不仅是银行的收益，而更大的是侵占了银行的资产。比较安全与收益，银行
必然首选安全，在贷款安全的前提下追逐尽可能大的利润。这就为这一制度的实施，
从银行方面提供了可行性。担保机构加大了对贷款企业道德风险和经营风险的监督，
按照受益与责任、权利和义务相对称的原则，担保公司在收取借贷双方的担保费用
后，承担的是还本付息的责任，担保机构就不得与贷款项目论证和贷款使用监督，
以保障贷款的效率，而免于代为还本付息。同时，担保机构在贷款过程中也在参与
银行的贷款决策，防止银行决策失误而转嫁风险，同样地控制着银行的道德风险和
决策风险。
（2）分散和转移了信用风险
担保使信贷资金的自身风险得到一定程度的分散，这种分散有利于信贷资金的
投放和使用。一般来说，信贷资金的高风险会带来两个方面的问题。一方面是贷款
部门由于缺乏风险保障而不愿意投放资金，另一方面是大批的中小企业借不到所急
需的资金。担保手段发挥了信用中介作用，使得信贷资金的自身风险得到了有效的
转移，从而沟通借贷双方的融资渠道，使双方当事人都能从自身以外的途径得到保
障和补偿。这在客观上形成了一种风险机制。从整个社会的融资来看，一些从事担
保业务的金融机构，可以以少量的担保基金来带动和吸引社会上众多的资金投向社
会生产建设急需的行业和部门，从而起到了资金放大器的和扩散器的作用。据国外
资料测算，这种放大作用在 10-15 倍以上。可见，投资风险转移机制不仅仅能提供
一般的金融服务，还能充分利用现代融资方式来有效地拓宽融资渠道，保障资金的
使用效益。
三、结 论
基于前文的分析，我们可以将中小企业向金融机构融资路径概括成图八。不难
看出，图中的 a,b,c 和 d 四条路线分别代表了补充的和效应、规模的和效应、包容的
和效应以及替代的和效应这四种形式。由此会聚的融资之路即路径ＩＩ，而路径Ｉ
是凭自己的信誉去融资。不难领会到通过路径ＩＩ去融资会比通过路径Ｉ融资得到
的资金多得多。
图八
那么这四条通过信誉的和效应所走的融资之路到底适合于中小企业的什么情况
呢，通过企业的发展周期似乎能看出一二。一般地，中小企业的发展大约要经历四
个阶段：初创期、成长期、成熟期和稳定期。首先是初创期，对于多数处于初创阶
段的中小企业而言，它们仅有产品构想，未形成产品原型。一般说来此阶段中的资
金大多由企业主自己提供，外部资金介入的程度不深。对这个时期的中小企业来讲，
政府的支持是不可或缺的，因此可以充分利用补充的和效应，即政府担保等。第二
个阶段是成长期，处在成长期的中小企业已完成样品的开发和企业经营计划的建立
工作，需要着手试生产，并进一步完善产品的功能和设计。这一阶段的资金需求主
要用于产品的进一步开发完善以及开拓销售渠道。对中小企业而言，这一阶段是实
现样品到现实商品的关键跳跃，也是资金需求量最大，而又最难融到资金的时候。
这个时候需要多种方法相结合来融资。可以在综合各种融资方式的基础上突出以规
模的和效应与包容的和效应，因为这两种信誉的和效应有利于中小企业自身的信誉
的培养，有助于企业在下阶段依靠自身的信誉融资。第三个阶段是成熟期，在这个
时期，中小企业的初期产品已经上市，并在市场上有一定的基础，管理队伍和销售
渠道的发展都日渐成熟，但中小企业仍有待开发出更具竞争力的产品，扩充生产规
模，扩大市场份额，在此期间，中小企业的经营业绩逐渐得到体现，并有了稳固的
利润来源。此时，中小企业有一定能力进行内源融资。也可以通过商业担保，即替
代的和效应来融得部分资金，因为这种融资方式相对是比较方便的。在稳定期，中
小企业信息不透明的问题已经大为改善，其经营规模与财务状况均在较大程度上接
近大企业。该类中小企业正处于由中小企业向大企业过渡的阶段，其稳定的资金来
源和完善的财务状况已经有足够的实力凭自身的信誉取得债权融资，从而不用再倚
靠信誉的和效应了，这个时候融资也不再是一个问题了。
当然，中小企业的信用基础还在于企业本身，而不能完全依赖于信誉的和效应，
中小企业应在自身不断完善的基础上加之以信誉的和效应的支持筹集资金并发展自
己。只有解决了根本上的问题才真正有机会得到更长足的发展。在本文完成之际，
也获悉中小企业板块（即常说的二板市场）在深圳证券交易所获准挂牌，给了有良
好发展前途的中小企业又一个振奋人心的消息，衷心希望广大中小企业能不断发展
壮大，为我国经济作出更大的贡献。
参考文献：
[1]梅强,谭中明.小企业信用担保理论、模式及政策.经济管理出版社. 月
[2]李大武•中小企业融资难的原因剖析及其对策选择•金融研究•2001（10）•124
[3]杨红星•中小企业融资方案比较选择和权衡选择•上海金融•2003（5）•8
[4]张黎华,张文国•中小企业担保机构信用保险制度探析•上海金融•2003（11）•21
[5]严谷军,何嗣江•中小企业融资结构演化及其政策含义•浙江金融•2001（8）•23
[6]胡援成.中小企业融资的调查与思考.管理世界.2004 (4).149
[7]陈晓红等•中小企业融资创新与信用担保•中国人民大学出版社•2003
