套期保值原理分析及会计处理新会计准则颁布前，我国对套期保值交易的会计处理一所必须付出的净融资成本来解释期货价格形成的理论，即将直没有一个系统的规定。在此情况下，有关企业套期保值的会期货价格解释成相应的现货价格加净融资成本的理论。假设计信息的真实性、准确性和有效性很难得到保证。随着我国市某投资者用借来的钱购买现货资产，同时卖出相应的期货合场经济的深入发展以及企业经营国际化程度的加深，如何利约，保持现货资产直到期货合约的价格等于现货资产的价格用衍生金融产品防范和规避风险已经成为企业经营管理活动加上购买现货而融资的成本。如果期货合约的价格低于上述的一项重要内容。《企业会计准则第24号——套期保值》有现货价格与融资成本之和，那么套利者对期货的争购就会推效地借鉴了国际会计准则的基本构架，对套期保值的确认、计动期货价格上升，直到期货的价格等于现货价格与融资成本量、适用条件与披露等问题进行了规范，本文拟对该准则中涉之和为止。及的套期保值理论及实务进行解析。2援套期投资策略。在众多的衍生工具中，期权是最富有一、套期定价理论依据与投资策略创造性的，其非对称性的盈亏特征，能适应市场行情的变幻莫1援套期定价理论依据。套期定价理论的基本思想是：在测和投资者的不同预测心理。一方面，期权交易通过本身的组一个充分竞争的市场上，套利者的交易行为将使得风险相同合可衍生出各种损益；另一方面，期权交易也可与现货（即期）的证券的预期收益率水平一致。最简单的套利行为是：找到两交易、远期交易或期货交易进行组合，并由此改变了投资者最种相同的证券，买入便宜的卖出（或卖空）昂贵的。套利者买贱初的头寸状况。不管市场行情是看涨还是看跌、不管市场行情卖贵以寻求利润的行为将最终使得证券价格得到调整，从而是发生急剧变化还是趋于稳定、不管在预期市场剧烈波动时套利机会消失，市场达到均衡。套期定价理论表明：市场趋向对变化方向是有把握还是没有把握，只要期权交易的组合策均衡的过程实际上就是套利者通过其交易将多种因素决定的略得当，随时随地都存在盈利赚钱的机会。以下我们诠释最基利润机会抵消的过程。在套期过程中，根据套期定价理论，若本的几种投资组合策略。两个证券具有相同的影响系数，则其预期收益率水平应相同；买进保护性质的看跌期权：即投资者在买进现货或期货若不同，投资者将争相购买收益率高的证券而卖出（或卖空）的同时，买进该种资产的看跌期权。这适用于投资者预期牛市收益率低的证券。将出现但又希望规避万一价格下跌而造成损失的情况，因而我们知道Roll-Ross模型中的影响因素为：预期通货膨可以通过买进看跌期权对现货或期货的多头头寸进行对冲。胀率水平的变化；不可预期的通货膨胀率水平的变化；不可预卖出经过抵补的看跌期权：即投资者在卖出现货或期货期的工业生产水平的变化；不可预期的企业债券和政府债券的同时，卖出该种资产的看跌期权。这适用于投资者预期市场的收益率之差的变化（即违约风险溢价）；不可预期的长短期价格将在长期呈弱势但近期较稳定的情况，因此通过出售看债券的收益率之差的变化（即利率的期限结构）。Roll-Ross跌期权来赚取一部分期权费收入。这样，若看跌期权的持有人模型可以表示为：（E）R（j均值）=b+b（FU吟通货膨胀）+行权，投资者可以用其交付的股票弥补股票的空头头寸。011jb（FE吟通货膨胀）+b（FU吟工业生产水平）+b（FU吟债买进保护性质的看涨期权：若投资者预期股价将大幅下22j33j44j券风险溢价）+b（FU吟长短期债券息差）。跌可以卖空股票，但若股价上升则又无法避免损失，为此可55j这里我们首先讨论期权。在到期日之前，期权的市场价格以在卖空的同时买入看涨期权。此策略是买进保护性质的看一般高于其理论价值。即使期权的基础股票价格低于或等于跌期权的反向策略，以看跌期权头寸的盈利抵补股票多头头行权价，期权的价格也可能为正。由于期权的价格不可能为寸的亏空。负，其高出理论价值的幅度部分地取决于离到期日的时间的同价对敲：即同时买进（或卖出）期限相同、行权价相同的长短,距离到期日的时间间隔越长、利率水平越高，则期权的看涨和看跌期权。这适用于当投资者预期股价将变化但不确预期价值越高。定其方向（上升还是下降）的情况。另外，期货的定价理论为持有成本理论。影响期货价格的当投资者预期股价变化不大时：预期股价小幅下跌时，则因素有：与期货对应的现货资产的价值；距期货合约交割的时构建看涨期权熊市价差；当预期股价小幅上升时，则构建看涨间；获取相应的现货资产的融资成本；现货资产的现金收入及期权牛市价差。看涨期权牛市价差即投资者同时买进和卖出期货合约在交割期的特性等。持有成本理论就是用持有现货两个看涨期权，买进的看涨期权的行权价较低，付出的期权费阴窑30窑财会月刊渊会计冤援
较多；而卖出的看涨期权的行权价较高，收取的期权费较少。1104万美元（8000伊%伊3）；贷：应付利息1104万美元。看涨期权熊市价差即买进的看涨期权的行权价较高，付出的于指定套期关系时：借：套期工具——利率互换1104万美期权费较少，而卖出的看涨期权的行权价较低，收取的期权费元；贷：衍生工具——利率互换1104万美元。盂2006年2月较多。总之，当股价向其预期方向变动时可盈利，否则损失也1日，LIBOR为%，套期利得为12万美元（380-368），预期得到了限制。未来现金流量现值的累计变动额=380伊［1+（P/A，%，2）］衣蝶形价差涉及三个行权价不同的期权：买入（或卖出）两（1+%）-360伊（P/A，%，3）=53（万美元），远大于套期工份行权价居中的期权并卖出（或买入）行权价较高（或较低）具累计利得12万美元，所以应将套期工具利得全部计入资本的期权。公积。借：套期工具——利率互换12万美元；贷：资本公区间头寸即卖出一份看涨期权的同时买入一份行权价较积——其他资本公积12万美元。榆2006年1月31日支付贷低的看跌期权。这适用于投资者持有股票的多头头寸，并希望款利息（预期交易发生），套期利得从资本公积转出计入当期对股价可能变化的风险进行对冲的情况。损益：借：利息支出（财务费用或在建工程等）380万美元；贷：投资组合保险是指为保证投资组合的最低价值，在风险银行存款380万美元。借：资本公积——其他资本公积12万资产和无风险资产之间进行动态调整。这对于风险厌恶或对美元；贷：投资收益12万美元。同时，财务核算将不再作为套股市未来走势不明晰的投资者来说是一个很好的投资策略，期工具的金融资产转出：借：衍生工具——利率互换380万美不仅保障了本金的安全，而且可以享受股市上涨的收益。元；贷：套期工具——利率互换380万美元。虞结算利率互换二、套期保值的会计处理协议利息时：借：应付利息368万美元；贷：银行存款368万美套期会计方法是指在相同会计期间将套期工具和被套期元。借：应收利息380万美元；贷：衍生工具——利率互换380项目公允价值变动的抵消结果计入当期损益的方法。万美元。借：银行存款380万美元；贷：应收利息380万美元。1.以公允价值套期。例：2007年5月1日，某电缆制造业2007年和2008年的会计处理方法大致一样，这里不再赘述。上市公司与某供应商签订合同，承诺在7月1日以7600美愚2008年1月31日偿还本金时：借：长期借款8000万美元；元/吨的价格购买2000吨铜（预期价格会上涨），当日价位贷：银行存款8000万美元。7550美元/吨。为避免价格下滑，该公司采用期货套期，在期3.以境外经营净投资套期。例：某中直集团企业在英国货市场上以7600美元/吨卖出了2000吨铜的标准合约；假收购了一处油田，并成立了中国境外W石化公司。为对2007如7月1日市场上的铜价为7400美元/吨。则会计处理如年12月31日的预期年终净资产额亿英镑进行套期保下：淤5月1日：借：其他应收款1520万美元（伊2000）；值，在11月1日与中国银行按60天期的远期汇率GBP1/贷：衍生工具——期货远期合约1520万美元。于在套期交易签订一项卖出亿英镑的远期合同；当日即期时：借：衍生工具——期货远期合约1520万美元；贷：套期工汇率为GBP1/，12月31日的即期汇率GBP1/具——期货远期合约1520万美元。盂7月1日：借：被套期项。境外W石化公司2007年12月31日资产负债目40万美元［（）伊2000］；贷：应付账款40万美元。表上的实际净资产额为亿英镑。本例中套期工具是卖出同时，借：公允价值变动损益40万美元［（）伊2000］；亿英镑的远期合同，被套期项目是境外经营的W石化公贷：套期工具——期货远期合约40万美元。司的预期年终净资产（亿英镑）。其会计处理如下：淤11月这样用套期利得既弥补了被套期项目的损失，也锁定了1日初始确认时：借：其他应收款266400万元（伊18000）；履行确定承诺购买铜的成本。一般来讲，应将期货合约的公允贷：衍生工具——远期合同262800万元，投资收益3600价值变动计入所有者权益（资本公积），待预期销售交易实际万元。于转入套期科目时：借：衍生工具——远期合同262800发生时，再转出调整销售收入。万元；贷：套期工具262800万元。盂12月31日即期汇率2.以现金流量套期。例：某企业2005年2月1日向某银为GBP1/，确认套期公允价值变动的收益=行取得8000万美元的3年期贷款，其贷款年利率为18000伊（）=3600（万元）。被套期项目累计变动LIBOR+%，规定每年付息一次，本金到期一次偿还，当日额=18000伊（）=-3600（万元），套期有效部分为的LIBOR为%。为了控制利率变动带来的现金流量风险，3600万元。借：套期工具3600万元；贷：资本公积——其他该公司又与国内一家金融机构签订了一项名义本金为8000资本公积3600万元。榆购入英镑进行套期核算的相关会计万美元、期限3年的利率互换协议，协议规定将每年支付处理分别如下：借：银行存款——英镑259200万元（伊LIBOR+%的浮动利息互换为每年支付%的固定利息，18000）；贷：银行存款——人民币259200万元。借：套期工以此将浮动利率应付利息锁定为固定利率应付利息，从而规具259200万元；贷：衍生工具——远期合同259200万元。借：避利率浮动带来的风险。2006年2月1日LIBOR为%，根衍生工具——远期合约259200万元；贷：其他应付款259200据借款合同，应付利息为380万美元［8000伊（%+%）］，万元。借：其他应付款259200万元；贷：银行存款——英镑应付利息为368万美元（8000伊%）。其会计处理如下：259200万元。借：银行存款——人民币266400万元；贷：其他淤2005年2月1日：借：银行存款8000万美元；贷：长期借应收款266400万元。待最后将境外经营净投资进行处置时，款——本金8000万美元。同时，借：衍生工具——利率互换再将以前期间确认的资本公积转入当期损益。茵援财会月刊渊会计冤窑31窑阴
