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经济动态
总第 640 期 2002 年 2 月 22 日
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·国内经济·
央行自 2 月 21 日起下调人民币存、贷款利率
中国人民银行决定，从 2002 年 2 月 21 日起，降低金融机构人民币存、贷款
利率。
此次降息，金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调 个百分点
各项贷款年利率在现行基础上平均下调 个百分点，中国人民银行的各档次再
贷款利率分别下调 个百分点。
据中国人民银行有关负责人介绍，本次降息是中国人民银行针对我国经济增
长速度和消费物价连续数月下降而采取的一项措施。制定存贷款利率下调方案，
综合考虑了居民、企业、银行等各方面的利益，并重点考虑到减轻企业借贷的利
息支出。这次贷款平均利率比存款平均利率多下调 个百分点，减少了企业
利息支出，有利于企业降低成本，促进生产经营发展。存款利率下调幅度小于贷
款利率，适当缩小银行存贷款利率的差额，有利于促进商业银行改进经营管理，
增强竞争能力。
央行降息：市场各方反应不一
20 日，中国人民银行也决定相应降低人民币利率。事实上，除了英镑以外，
其他外币利率都已经低于人民币利率。
中国银行国际金融研究所副研究员谭雅玲认为：“降息跟我们国家外需的国
际环境的变化有比较大的关系，一个是世界经济增长不景气或恶化的状况，因为
去年到今年世界经济整体在向下走，当然美国的因素最重要，其中也包括欧洲和
日本；再一个就是全球贸易的萎缩也比较严重。从这个角度来讲，我们国家外需
环境的变化使得我们国家作出了调整利率的抉择，实际上是顺应了国际经济或者
国际贸易发展变化的趋势。”
不只是我国受到世界经济的影响，实际上从去年开始，全球就掀起了降息风
潮，美国联邦储备委员会从 2001 年 1 月到 12 月，连续降息 11 次，存款利率降
到了 %，联邦基金利率降到了 %，为美国 40 年以来的最低水平，联邦贴
现率则降到了 %，是美国历史上的最低点。欧洲中央银行也在去年连续 4 次
调降利率，将主导利率降到了 %。不过随着经济的缓慢复苏，美联储和欧洲
中央银行已经从今年 1 月份开始，不再调降利率，转而采取稳定的利率政策，维
持现行的利率不变。专家指出，稳健的利率政策更有力于经济的发展。
谭雅玲：“借鉴国际上的经验，日本已经是零利率，所以他的调控手段已经
到了底线，没有空间和余地了，给他的经济和金融改革带来比较大的制约。相对
来说，美联储 99 年 6 次升息，2001 年 11 次降息，对美国宏观经济的调控起到
了一定的作用，所以从这个角度来讲，利率作为一种宏观调控手段，他的力度和
幅度对经济改善有十分重要的作用，采取稳定的发展抉择，这样对经济的发展和
持续稳定应该说似乎比较有利的。”
在公布了央行降息的消息后，市场各方对此反应不一。保险业中国人寿保险
公司资金运用中心总经理刘廷安认为：央行降息，对保险业来说是机遇和挑战并
存。
中国人寿保险公司资金运用中心总经理刘廷安介绍：“从机遇角度来看，保
险公司如果现有的保险产品的价格维持现有的水平，那么，比较利益就出现了，
这样一来，保险公司的业务发展就面临一个新的扩张的时期。”
刘廷安说：按中国保监会的规定，目前保险产品的预定利率为 ,这次央行
降息后，一年期银行存款的利率下调为 ,保户的比较利益就非常明显，那么
老百姓买保险就要比银行存款划算。但随着业务的发展，保险公司资金运用的压
力将明显增加，如大额协议存款的价格在降息后会有比较大的调整，货币市场债
券市场新业务的收益率可能都会有明显下降。
刘廷安认为：“对保险公司来讲,最重要的是业务发展要注重质量、要注重业
务结构的调整,对资金运用角度来讲,加强资产与负债的匹配管理，控制好资金运
用的风险，对保户来说，对保险公司的投资回报预期不能过高，因为整个社会收
益率的价格水平在下降。”
专家强调在降息的同时要加快银行体制改革
国家信息中心经济预测部副主任徐洪源认为，中国人民银行宣布从 21 日起
降低金融机构人民币存、贷款利率,主要是因为中国目前又面临着通货紧缩的压
力，降息迫在眉睫。
他说,我国宏观经济形势从 2001 年第三季度就开始下滑，中国宏观经济面临
着衰退的危险。亚洲金融危机之后，1997 年 10 月到 2000 年 4 月我国都在实施
积极的财政政策以遏止通货紧缩，2000 年 5 月，居民消费指数变为正数。但是
在 2001 年通货紧缩又重新抬头。经济运行的主要矛盾变成了通货紧缩，适当调
整利率抑制通货紧缩是正确的选择。
汇丰银行大中华区首席经济师梁兆基表示，可以通过降息拉动内需。通过降
息刺激经济增长的效果可能不是很大，但是还是有一定操作空间的。
徐洪源认为，降息产生的积极影响在于四个方面。
一是有利于稳定投资者、生产者的预期，有利于扩大有效需求。此次贷款利
率降低了 5 个百分点有利于降低借贷成本，降低企业的投资成本和个人消费者的
消费成本。在世界经济不景气的情况下，有利于刺激国内投资和消费需求。
二是有利于改善国有企业的财务状况。我国银行的贷款流向主要是国有企业，
国有企业在经过在三年脱困改造后，2000 年下半年又开始出现财务状况恶化。
贷款利率下降 0．5 个百分点后，企业的贷款利息支出每年可减少 430 亿，所以
说降息有利于企业财务状况的好转和国有企业的脱困。
三是有利于国家降低举债成本。我国从 1998 年就开始实行积极的财政政策，
大量发行国债，2001 年国债发行量创历史纪录。降低利率有利于国债成本的下
降，增加扩大政府的开支。
四是有利于稳定中国股市。2001 年 6 月份开始中国股市持续低迷，降息有
利于延缓下跌的趋势，稳定投资者信心。
而选在春节后降息主要因为，降息是对储户利益的损害，春节前夕又是现金
投放的高峰期，为了防止出现挤提风险，避免银行出现支付风险，所以选在春节
之后。
此次降息，金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调 0．25 个百分点，
各项贷款年利率在现行基础上平均下调 0．5 个百分点。人民银行有关负责人表
示，存款利率下调幅度小于贷款利率，适当缩小银行存贷款利率的差额，有利于
促进商业银行改进经营管理，增强竞争能力。
目前，在我国，商业银行的主要利润还主要依靠存贷利差。以一年期存贷款
利率为例，之前，存贷款利差为 3．6，我国行政干预下的存贷款利差远远高于
世界上其他发达国家 1．5 个百分点的水平。入世后，如果国内商业银行不寻找
新的利润增长点，将很难抵抗外资银行的冲击。徐洪源认为，降息后存贷款利差
减少为 3．3，银行存贷款利差缩小，银行利用存贷利差盈利的空间缩小了，将
有利于促使银行进行业务创新，改善落后的经营状况，提高竞争能力。但这只是
个美好的愿望，能否实现，还要看今后国内银行的改革情况。
社科院金融研究中心副主任李茂生也认为，降息可以解决一些问题，同时更
应加快银行体制改革的进程。例如，由于银行不良资产的大量存在，银行建立严
厉的惩罚措施，激励机制与奖罚机制的不对称，造成了银行大量存款贷不出，企
业融资需求又得不到有效满足。要想解决好两者的矛盾重在推进金融体制改革。
央行降息对于股市属重大实质性利好
中国人民银行 2 月 20 日决定，从 2002 年 2 月 21 日起，降低金融机构人民
币存、贷款利率。金融机构各项存款年利率在现行基础上平均下调 个百分
点，各项贷款年利率在现行基础上平均下调 个百分点。金融机构在中国人民
银行的准备金存款利率由 %下调为 %。中国人民银行的各档次再贷款利
率分别下调 个百分点。这是 96 年开始连续 7 次降低银行存贷款利率以来，
第八次降低银行存贷款利率。
业内人士认为，上述举措，对于股市属于重大、实质性利好。对于股市的长
远发展，其影响首先见诸下列四个方面：
(一)松动宏观经济政策的大背景，已经得到确立和体现。
中央银行采取了利率、存款准备金率同时下调的双重举措，调整的力度实属
较大。其背景不仅仅是世界经济增长持续放缓、我国经济增长速度和消费物价连
续数月下降，更主要是体现了“”事件以来中央金融工作会议的精神，显示松
动宏观经济政策的大背景，已经确立。由于本次存款利率仅仅下调 个百分
点，则如若本次降低“两息”效果不明显，不排除还有进一步的后继措施，包括进
一步降息的可能性。松动宏观经济政策，对于股市的长远发展，属于重大、实质
性利好。
(二)有利于包括上市公司在内的各界企业提升业绩。
由于贷款平均利率比存款平均利率多下调 个百分点，首当其冲的受益
者，是包括所有上市公司在内的企业。企业利息支出降低，财务成本降低。对于
股市来说，增加了上市公司提升业绩的外部条件。
(三)有利于凸显股市的投资价值。
按照一年期定期存款利率由 %下调为 %、利得税为百分之二十计算，
税后的一年期定期存款利率实为 %。由此计算，一年期定期存款的市盈率，
实为 1÷%＝(倍)。这对于目前平均市盈率 40 倍左右的股市而言，是凸
显了股市的投资价值。
(四)有利于推动闲散资金等进入股市。
银行存款利率降低，降低了银行存款的吸引力。对于推动社会游资寻找新的
投资方向、对于居民存款从银行向股市转移有利。更何况降息有利于凸显股市的
投资价值，有利于上市公司提升业绩。尤其是缺乏投向、最具投机性的社会游资，
其进入股市的机会增加。而推动资金进入股市，同中央金融工作会议强调“不断
提高直接融资比重”，恰恰是吻合的。
总体看，下调两率，对于股市的长远发展，属于重大、实质性利好。那么，
短期内的受益板块，将有哪些？我们认为将有下列板块，可能受到刺激：
(一)绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。
降息有利于进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三
十倍的绩优股、实值股，其分红派现，较之于银行存款的税后利息，将凸显优势。
尤其是绩优股、实值股中送股、转增股的股票，较之于银行存款的税后利息，其
魅力将以倍数计算。投资人可以参照已经公布的年报，选择业绩优异、市盈率低、
分红派现多、尤其是送股转增股多的“白马股”，理性投资。
(二)房地产股、保险股等“息口敏感股”
上述股票和板块，属于香港称呼中的“息口敏感股”。尤其是对于房地产股来
说，利率下调，有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利于调动人们买
房的需要，有利于降低房地产开发商的负担。保险业同样将得到“降息”以及“降
息预期”的推动。但是，存款利率下调幅度小于贷款利率，对于银行而言，有利
有弊，缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力；同时增加了银行
吸储的难度。但是，增加放贷，以及经济的复苏和发展，又将带动银行业务量的
攀升，有利于银行增盈。总体看，对于银行股来说，长线仍有利好作用、短线则
看资金是否追捧。
(三)国债、企业债券
银行利率的下调，不仅仅凸显了股票的投资价值，对于年利率 %或以上、
没有利得税的国债来说，其投资价值同样凸显。较之于税后实为 %的一年
期定期存款利率来说，利率高出 %。尤其是，目前存款利率仅仅降低
%，还有降息预期。有利于国债、企业债券的慢牛行情。从“庄股”思维的角
度看，去年的熊市，造成众多机构纷纷投资国债，可以说，国债已经有“庄”进驻。
按同样理由，企业债券也将有受到挖掘的可能。
(四)扩大内需概念股
从本次降低“两息”来看，松动宏观经济政策，已经不是一个议题，而是正在
实行中的事情。其着眼点，是克服世界经济增长持续放缓对我国经济发展带来的
不利影响，保持国民经济持续、快速、健康发展。这样，从广义看，钢材、水泥、
建材、电力等“扩大内需概念股”，同样将有机会成为“国民经济持续、快速、健
康发展”的受益者。长远看，其受到挖掘的可能性，一旦在盘面上得到上述股票
出现增量资金的情况来印证，则就把握机遇之时。
不少居民降息前赶紧存钱
20 日晚上,中国人民银行终于宣布从 21 日起降低金融机构人民币存、贷款利
率。经济理论界专家议论了数月、许多人预期的人民币降息终于成为事实。
春节 7 天长假期间不少储蓄所出现了少有的存钱热潮。经了解，广州地区一
些大型储蓄所这些天每天的存款额都在 100 万元左右，比平时增加 1 至 2 倍。直
至 20 日，工行广州署前路储蓄所仍然是排着存款的长龙，及至下午 5 时 30 分(统
一规定关门时间)，该储蓄所把营业厅大门关上，不再让人进入，但营业厅里仍
有近 30 多位储户排队等着办理存钱。
广州的储户是否提前得到降息的消息？该所负责人立即作出否定，并称他们
自己也不知道要降息。
央行放宽商业银行的外汇业务权力
据报道，人民银行日前决定调整对中资银行外汇业务的审批办法。具体的调
整为：
一、对新设分支机构的本外币业务合并审核。即中资银行各级机构申请开业
时，可在申请开办人民币业务的同时，申请开办外币业务。
二、对增开除结售汇以外的外汇业务，变逐级审批为一级审批。即央行已批
准商业银行法人机构办理的外汇业务，可由其总行在《关于各级银行外汇业务范
围的规定》规定的范围内授权其分支机构办理，报人民银行和外汇管理局当地分
支机构备案。结售汇业务的审批原则和内部审批程序仍维持现行做法。
三、对已开业但尚未批准开办外汇业务的分支机构，其开办外汇业务的申请
不再受开业半年的限制。
戴相龙：我国在 IMF 的份额提高至第八位
中国人民银行行长戴相龙日前在央行工作会议上宣布，截至 2001 年底，国
家外汇储备达到 2122 亿美元，较上年末增加了 466 亿美元，而我国在国际货币
基金组织(IMF)的份额，也从第 11 位提高到第 8 位。
截至 2001 年底，我国全部金融机构人民币各项存款比年初增加 2 万亿元，
增长 %；各项贷款比年初增加 万亿元，增长 %。总体上看，货币供
应量和贷款增长与经济增长基本相适应。国有独资商业银行不良贷款余额和比例
首次出现双下降，余额比年初下降 907 亿元，比例比年初下降 %；股份制商
业银行和农村信用社不良贷款比例分别比年初下降 个和 个百分点，金
融资产管理公司已处置不良资产 1707 亿元，收回现金 亿元，现金回收率
达到 21%。
地方标准药品将被剥夺广告发布权
国家药品监督管理局近日宣布，从 2002 年 4 月 1 日起，地方标准的药品如
已被确定为淘汰品种，则立即撤消药品广告批准文号，停止发布其广告；对不能
提供上升为国家标准有效证明的地方标准药品品种，各省级药品监督管理部门将
停止受理其广告申请，如已经取得广告批准文号并在有效期内的广告，允许发布
到今年 6 月 30 日；7 月 1 日之后，地方标准品种禁止在任何媒介发布广告。
一方面，是我国从去年开始对地方标准的中成药品种进行严格审评，一大批
品种被撤消批准文号；另一方面，是禁止那些不能上升为国家标准的药品做广告
宣传。
未来 10 年间中国用于污水处理的总投资约需 3000 亿元
目前，我国城市污水处理厂不足 430 座，集中污水处理率仅为 %。
建设部官员表示，到 2005 年，中国所有设市城市都必须建设污水处理设施，
处理规模将达到 4000 万-5000 万立方米/日，污水处理率将达到 45%；到 2010 年，
城市排水管道普及率和城市污水处理率分别达到 90%和 60%，处理规模将达到
7000 万-8000 万立方米/日。
建设部城建司副司长张悦也表示，从 2000 年开始，国家用于污水处理的投
资首次大于供水投资，未来 10 年间中国用于污水处理的总投资约需 3000 亿元。
另外，政府还明确提出了在全面开征污水处理费的基础上，以补偿运行成本、偿
还贷款本息、实现合理利润为目标，将污水处理收费尽快调整到保本微利水平的
要求。
这也就是说，未来 10 年间将是中国污水治理的高峰期，并且随着污水处理
价格和运营机制的完善以及配套政策的健全，其市场前景将极为广阔。
中国-东盟自由贸易区将进入谈判过程
近日，外交部发言人孔泉透露，去年 11 月中国与东盟领导人就未来 10 年内
建立中国-东盟自由贸易区达成共识，并授权经济部长和高官尽早谈判自由贸易
协定，目前双方工作层已经开始了接触。
中方已组成了专门代表团赴部分东盟国家实地了解情况。2 月初，东盟方面
也召开了经济高官会，就启动中国与东盟自由贸易区谈判进行了初步研究。下一
步是通过磋商，制定出谈判方案，以启动谈判。
·企业动态·
中石油收购加拿大能源资产可能被批准
和黄出售赫斯基能源的传闻，早于去年 9 月时已传出。日前又称，中国石油
与中国海洋石油正研究联手向和黄，收购在加拿大上市的赫斯基能源控股权，涉
资超过 亿加元（约 44 亿美元），并且可能要进行全面收购。
据了解，国务院已经原则上同意上述收购计划。
不过，香港市场人士认为，赫斯基本周一的市值约 38 亿美元，若中石油以
44 亿美元购买加拿大油田，收购价较市值有近 16%的溢价，在当前油价低迷的
市况下，价格相对偏高，合理性值得商榷。
据悉，赫斯基已经在加拿大市场停牌。
中国联通的 CDMA 市场拓展仍不顺利
在香港上市的中国联通母公司自今年初推出 CDMA 网络以来，其市场表现
一直备受关注。据投资银行瑞银华宝日前公布的中国联通报告称，联通的 CDMA
网络推出五周以来，其客户仅有 12 万户，速度比预期的要慢，因此该公司将
CDMA 网络的用户增长、月费收入及租用网络成本调低。
虽然目前 CDMA 网络还未注入联通上市公司，但瑞银华宝仍将在港上市的
中国联通每股资产值由 港元调低至 元，也将联通的目标股价调低至
港元。
海尔将大规模向台湾声宝集团采购冰箱
日前，台海两地两大家电巨擘声宝集团与海尔集团 20 日在香港、台湾同步
宣布全面性策略联盟。
与前几次与日本三洋的销售渠道合作以及与韩国 LG 的技术合作不一样，这
次合作不仅涵盖互相销售对方的家电产品，并且还延伸至零组件的采购。初估双
方的合作金额今年即高达数亿美元，明年更将倍数成长。
值得注意的是，海尔这次将向声宝国巨集团采购大宗白色家电，而电冰箱向
来为海尔的主力产品。由于声宝的技术擅长于风冷式冰箱，而风冷式冰箱技术层
次相对较高，估计这是海尔和声宝联盟的原因之一。
据报道，目前为因应海尔的需求，声宝在内地的生产厂已计划增加生产线。
新飞集团成为全国首批工业旅游定点单位
河南新飞电器集团日前被国家旅游局确定为全国首批工业旅游定点单位。
新乡市为搞好这个旅游项目，已规划出包括新飞工业园区、百泉、郭亮在内
的旅游线路，并将赴省内外开展旅游促销活动，吸引外地游客来新旅游。
此次，河南省被确定为工业旅游定点单位的仅有河南新飞电器集团和河南双
汇集团两家企业。
标牌业也有作为
在北京的长安街上，新树起了一个格外醒目的广告牌“柏利盛——麦当劳全
球招牌制造商”。该公司的负责人王晓平说，北京地区麦当劳餐厅的招牌全是他
们制造的，而且他们的产品也随麦当劳一起落户在中国许多城市。
“实际上，麦当劳每到一地就必须寻找一家够实力的标牌制造商，负责起这
个地区甚至是这个国家全部麦当劳餐厅的标牌制造工作”，王晓平说，“而北京柏
利盛的母公司是马来西亚的柏利盛公司。１９７２年麦当劳进军马来西亚，挑中
了柏利盛，后来柏利盛也随着麦当劳一起来到了中国。”
麦当劳在中国的店越开越多，柏利盛干脆就在中国设了厂，在２００２年１
月正式成立了柏利盛展示制品（北京）有限公司，并且在天津、上海、西安等地
都设立了办事处，公司整体规模超过１００人。
“标牌制造市场的商机是很大的，尤其是北京申奥成功，地铁、机场这些城
市基础设施肯定需要扩建，标牌制造业务一定会水涨船高。中国加入ＷＴＯ后，
越来越多的外国公司会进入中国，大型超市、连锁餐饮店，加油站也都需要大量
高品质的标牌指示产品，标牌制造公司会大有可为。” 北京广告协会理事、北京
赛德广告制品公司的刘利刚透露。
目前北京广告协会已经开始运作制定标牌制造行业标准的相关事宜，刘利刚
透露，在今年年底会“有一个结果出来”。
湖北省严令领导干部清退内部职工股
湖北省政府近日重申，在 3 月 1 日前，所有违反规定购买或持有上市公司企
业内部职工股的领导干部，必须向所购企业退股。已上市交易的按干部管理权限
向所属纪检监察机关上缴获利部分。对隐瞒逾期不退的，将严肃处理。
去年湖北省委曾专门下发了“关于县（处）级以上领导干部违规购买企业内
部职工股的处理意见”，要求各级领导干部高度重视，迅速行动，据了解，目前
已有人开始退股。
据湖北省监察厅厅长王宗儒介绍，退还上市公司企业内部职工股是领导干部
廉洁自律的一项重要内容，也是监察工作的重点之一。
首届朝鲜计算机软件展示会将在京举办
2001 年 9 月，泛太平洋朝鲜民族经济开发促进协会在中国成功的举办了朝
鲜商品展览会，迈出了朝鲜商品海外活动的第一步。据悉，朝鲜将在 2002 年 4
月 20---2002 年 4 月 22 日(20 日：技术说明会，21-22 日：展示及洽谈会)于北京
市中国大饭店国际会议室举行朝鲜计算机软件展示会。
此次展会是朝鲜在海外举办的第一次软件展。其目的是为了积极推广朝鲜尖
端科技在全世界范围内的广泛影响及展示朝鲜在计算机软件开发领域中取得的
各种成果，让世界了解朝鲜的 IT 技术。
本次活动的主办单位：朝鲜出版物交流协会；泛太平洋朝鲜民族经济开发促
进协会；威泽国际集团有限公司。主办单位拥有丰富的经验，朝鲜出版物交流协
会就是朝鲜国内最具盛名的交流协会。泛太平洋朝鲜民族经济开发促进协会拥有
的 是第一家朝鲜官方网站。
同时，在展会期间将举行技术说明会，由 IT 行业国际著名专家人士和朝鲜
软件专家对本次活动发表演讲。与国内以及世界 IT 精英相互交流，一同分析朝
鲜软件前景，寻找双方合作机会。
上海市四十家职业见习基地被认定
徘徊在就业大门外的失业青年将有可能被沪上知名企业聘用，但须走的第一
步是，去知名企业见习 3 个月至 1 年。上海西门子移动通信有限公司、上海贝尔
有限公司、上海商城、希尔顿酒店等 40 家沪上知名企业，20 日被命名为第一批
职业见习基地。
据上海市劳动和社会保障局调查统计，目前上海市 25 岁以下的失业青年已
接近失业人员总数的 50％，失业青年就业难点在于缺乏符合新型产业发展要求
的专业技能和职业经历。针对这种情况，政府部门设立了这项被称之为本市就业
援助行动之一的“职业见习计划”，据悉，上海的这一做法在全国属首创。
希尔顿酒店人力资源部的韦先生称，首批他们打算接受 30 位见习生，见习
期为 9 个月至 1 年，见习结束发给工作过的证书。同时，韦先生承认，希望将好
的实习生留下来，这也是企业选人的一条途径。
深圳一知名外企开列春节送礼名单
出于种种原因，一些企业节前就开始送礼。
据深圳一家知名外企财务室会计介绍，公司的送礼名单一共列了 36 个人的
真实姓名或职务代称，全部是与该公司业务有关的公务员。送礼名单上最高级别
的官员是科长，其余则是普通办事人员。科长级别的人一共有 16 个。送礼名单
上写的裁示时间是今年 1 月 16 日。
送礼名单是拿到财务室报账用的。“往年过年是送钱，最后送到财务室的报账
单显示，一般每人都送 1000 元左右的红包，多的有 2000 元。”这位会计还说，到
财务室的报账单并不能表明公司送礼的全部情况，“有些是公司领导亲自送的，送
多少、送给谁都没人知道，这部分送礼款都不拿到财务室报销”。这位会计私下
估计，公司内部也有一个小金库，“专门拿来做一些不好做的账”。
·海外经济·
印度对两种中国产品作出反倾销裁决
1 月 22 日，印度商工部反倾销调查机构对原产于中国的扑热息痛作出反倾
销终裁，认定中国涉案产品的倾销幅度为 473%，决定对中国进口产品加征
美元/kg 的反倾销税。涉案产品海关编码为 。本案调查期为 1999 年 4
月 1 日至 2000 年 9 月 30 日。
2 月 5 日，印度反倾销调查机构对原产于中国的丙醇作出反倾销初裁，认定
中国涉案产品的倾销幅度为 %。本案其他涉案国为：新加坡、美国、欧盟，
被裁定倾销幅度分别为 %、%和 %。涉案产品海关编码为
29051200。本案调查期为 2000 年 4 月 1 日至 2001 年 6 月 30 日。
香港工商业投资（中国）联会成立
酝酿已久的香港工商业投资（中国）联合会筹备会，日前举行全体代表会议。
出席者包括塑胶五金制品、珠宝饰金制品及投资顾问等 20 多个行业的代表。
代表们就进一步促进香港与内地的经贸合作而当好穿针引线的中介角色取
得共识。
在会议上成立的香港工商业投资（中国）联合会推选陈金霖为会长、麦宜全
为秘书长、卢永康为司库，并选出若干副会长。
香港工商业投资（中国）联合会成立伊始，在本港完成注册后，即行开展会
务，初步定于本年 3 月 1 日组团出发往内地访问并申请设立分会，以便考察投资
环境，深入了解当地投资项目。
香港将可能成为人民币离岸中心
中国人民银行行长戴相龙近日在香港表示考虑让香港银行接受人民币存款，
间接确认了香港日后有可能成为人民币离岸中心。一名香港金融界消息人士指出，
香港成为人民币离岸中心，可以为“北水南调”提供关键的基础建设。
戴相龙日前在港指出，自 1993 年后，人民币早已在港获得普遍的接受及使
用，当局正考虑将来如何为香港持有人民币的人提供方便，让香港银行接受人民
币存款。
香港银行界人士认为，如果由中银香港出任香港人民币的结算银行，可以
解决一些在港接受人民币存款的技术问题。
一名金融界消息人士说，中央政府让香港银行接受人民币存款，无疑确认香
港可以成为人民币的离岸中心。香港如果可以为人民币结算，就可以解决发行内
地预托证券(CDR)及容许认可内地机构投资者(QDII)买卖港股等事项的部分技术
问题。
欧盟建议美国对所有在美销售的钢产品征税
据报道，欧盟希望美国对所有在美销售的钢产品征税，以帮助美国钢铁企业
摆脱困境，同时又可避免贸易战的爆发。
欧盟贸易官员在由世界最大型钢铁公司参加的会议上指出，此项建议是欧盟
关于削减全球过剩钢产量的 3 点计划的一部分。他指出，对钢产品征税的影响将
大于几年前对欧盟的征税，征税所得可以抵消美国钢铁公司所承担的巨额抚恤金
开支。
该官员表示，欧盟对美国政府的建议是对包括进口钢产品在内的、所有在美
销售的钢产品征收税金，并指出这样做可以避免因美国只对进口的外国钢产品征
收进口关税而引发的贸易战。
3 月 6 日，布什政府将作出对进口钢产品是否征收关税的决定。很多国家将
巴黎会议看作是避免对全球钢铁工业造成严重损害最后一次机会。
美国会公布安龙内部调查笔录
美国众议院能源和商务委员会 2 月 19 日公布了安龙公司内部调查人员长
达 17 页的调查笔录。该笔录记载，安龙公司前董事长肯尼思·莱声称，公司前首
席执行官斯基林知道公司财务合伙形式的详情。而斯基林最近曾表示，他对安龙
公司长期以来借以掩盖巨额债务的财务合伙形式一无所知。
莱 1 月 16 日在接受公司内部调查委员会调查时说，斯基林曾向安龙董事会
提议建立一个重要的财务合伙帐户，而且斯基林本人应该对该帐户的运作负责。
而斯基林最近在国会作证时宣称，他对公司的财务合伙形式一无所知，根本不知
道这些财务合伙帐户是用来掩盖巨额债务和虚报盈余的。莱还说，斯基林去年夏
天在向他提出辞去首席执行官职务时，自称因担心公司股票下跌而无法入睡。这
一点也与斯基林向国会提供的证词有矛盾之处。斯基林说，他去年 8 月辞职时认
为公司运行情况良好，没有陷入财务困境。
由于莱最近在出席国会听证会时行使宪法规定的权利而拒绝回答议员提出
的任何问题，这份经过整理的笔录首次提供了莱关于公司财务合伙情况的谈话，
因而被认为将有助于该案的调查。斯基林将于本月 26 日在参议院商务委员会举
行的听证会上再次作证。
美国第 7 大公司、能源巨擘安龙公司长期通过复杂的财务合伙形式掩盖巨额
债务并虚报盈余。这一做法导致安龙公司最终于去年 12 月 2 日申请破产保护，
造成了美国历史上最大的破产案。目前，美国司法部、劳工部、证券交易委员会
和国会的 11 个委员会正在对安龙破产案展开刑事和民事调查。
国会调查委员会最近将调查范围扩大到了与安龙有业务关系的一些华尔街
投资公司和在安龙即将破产时仍建议购买其股票的金融分析师，调查对象包括花
旗银行、美林公司、莱曼兄弟公司等。国会不久还可能就华尔街在安龙破产案中
发挥的不良作用举行听证会。国会对华尔街展开调查的消息使美国股市 19 日继
续下跌，道·琼斯工业股票指数下跌了 点。
IBM 最新的营运报告被投资人质疑
纽约股市 2 跨越 19 日受 IBM 营运报告可能虚报传闻的打击，再次惨遭空头
卖压袭击，市场一片愁云惨雾，以高科技股为主的纳斯达克综合指数失守 1800
点关卡，道琼工业指数也跌破 9800 点。
据悉，IBM 最新的营运报告中一笔 3 亿美元的收入存在问题，但 IBM 却将
这笔钱编在营运获利中，如此一来，使得 IBM 的获利表现得以与分析师的预估
相同，引起投资人的质疑。
面对市场的责问，IBM 表示，将会提供更多类似的财务交易详细资料。IBM
财务长 John Joyce 说，过去以来 IBM 的财务报表都符合证券管理委员会的规定，
不过既然投资人与分析师有疑问，公司会应他们的要求提供资料。
此外，《纽约邮报》又披露了另外一家大公司思科的交易问题，这对目前美
国股市来说无异于雪上加霜。
市场人士的普遍反映是："是不是所有的公司都在这么干？我能真正从这些
公司赚钱吗？"如果一旦查出这些大公司的确存在虚报利润问题，对美国股市又
将是一场不小的地震。
王嘉廉的 CA 公司也被 FBI 调查
由安龙会计问题引发的美国企业会计问题正在迅速扩大，影响到了越来越多
的大公司。
据悉，美国法院及联邦调查局（FBI）已对美国第五大软件制造商 Computer
Associates International（CA，冠群公司）展开初步调查，目的是查清该公司是否
通过会计手法诈骗。
不过，据消息人士透露，暂时还没有充分证据显示该公司违反法例。虽然 CA
发言人和 FBI 发言人都拒绝就此事作评论，但一名 CA 前雇员表示，美国法律部
门的一名代表曾指出，当局正在落实要会见人士的名单。
据悉，CA 公司的总裁王嘉廉是一位华裔美国人，是新经济中的知名人物，
而 CA 在中国也相当有名。
高盛对分析师的研究报告作出新规定
据报道，高盛公司 2 月作出新的规定，禁止其分析师交易自己所研究公司的
股票。公司还同时任命了两名新的研究部门主管，以提升人们对其研究机构独立
性的信心。
和证券公司的类似规定相一致，高盛公司明确提出，当分析师把一家公司的
股票评定为“卖出”级时，分析师本人不得买入这家公司的股票；如果某分析师已
经拥有相关公司的股票，他只能选择无限期持有或是清仓。
高盛资产部主管斯蒂尔表示，“我们希望以独立公正的研究报告保持在业界
的领导地位，并能为我们的客户创造价值。”
近来投资银行面临很大压力，特别是一些大的机构客户倾向于依靠自己的研
究部门，投资银行的日子并不好过。研究部门是否应该受制于投行业务、从而使
研究报告成为拓展业务的“诱饵”在业界引起了争议。人们注意到，上市公司研究
报告已经越来越像是为证券公司带来新的投行业务的附带服务，而不是独立客观
的分析结果。
沃尔玛销售额跃居世界第一
美国零售商沃尔玛公司在 1 月 31 日结束的 2001 财政年度里销售额达到 2178
亿美元的历史最高纪录，超过美国石油公司埃克森－美孚而跃居世界第一。
据沃尔玛 19 日公布的数据，2001 财政年度该公司的销售额比上一年度增长
13．8％，其中约有 16．3％来自国外零售店；与此同时，沃尔玛的营业利润为 103
亿美元，比上一年度增长了 6％，其中来自国外的利润为 14．6 亿美元。
沃尔玛总裁兼首席执行官里·思科特指出，打折连锁超市能够战胜全球最大
石油公司，这本身反应了消费者态度的转变；也是整合机制的最好体现和胜利。
上月，沃尔玛最大竞争对手 Kmart 宣告破产。分析师指出，沃尔玛将从收购
更多分店中获益。今年，沃尔玛提出了更高的目标。
但沃尔玛财务运营官托马斯·斯顾维则指出，美国消费者还远没有恢复到正
常的购买力水平，美国经济是否复苏还有待考证。
去年美国的零售市场竞争异常激烈，沃尔玛以价格低廉和商品种类齐全的优
势从其他百货商店、副食商场以及折扣连锁店那里挖走了大批顾客。沃尔玛在零
售领域的头号竞争对手凯玛特在价格战中略逊一筹，加上经营管理不善，已在今
年 1 月下旬申请了破产保护，并可能关闭其 500 至 700 个连锁店。
华尔街分析师预期今年股市仍会下跌
每四年就来一次轮回的，除了奥运会、世界杯足球锦标赛，以及闰年外，还
有股市的盛衰循环。华尔街一些顶尖级的走势派分析家对此深信不疑。
他们根据这个神秘的理论，分析已经受了二年熊市煎熬的股市，在 2002 年
仍要一步步踩下去寻底。所罗门美邦的技术走势研究主管雅马达说，这种循环有
目共睹，它与大选年、商业周期，或者一般事物的气数有关，在历史上屡试不爽。
华尔街其他一批顶尖分析家相信，2002 年将再度应验这一周期。他们用股
价走势模式，而非经济基本数据去考证股市表现认为 1998 年是熊市摸底的最后
一年，1994 年造低，1990 年熊市见底，再往前看，1987、1984 和 1980 年都是
股市的低潮。
培基证券的明星级分析家艾琴波拉（Ralph Acampora）说，去年 9 月的低位，
现在看来只是"一个低位"，而非"见底"。
全球油价下半年可能大涨
设在伦敦的环球能源研究中心(CGES)于 18 日表示，预计今年下半年石油价
格可能大幅上涨，原因是石油输出国组织欧佩克最近的减产行动开始奏效，而伊
拉克出口大幅减少也是推动因素之一。
阿拉伯联合酋长国石油矿产部长纳斯里 18 日说，如无特殊情况，石油输出
国组织(欧佩克)今年 1 月初开始实行的减产保价措施将持续到今年年底。
纳斯里还说，定于 3 月 15 日在维也纳举行的欧佩克部长会议，将从供需、
价格和其他因素方面对世界原油市场现状进行评估，但到底会作出怎样的决定目
前很难预料。
欧佩克去年 12 月底决定从今年 1 月起减少原油日产量 150 万桶，条件是欧
佩克以外产油国同时减产 50 万桶。欧佩克内外产油国经过反复磋商，最终就减
产保价问题达成共识。非欧佩克成员国俄罗斯同意减产 15 万桶对减产计划得以
实施发挥了重要作用。
阿联酋石油部长呼吁俄罗斯继续同欧佩克合作。他说，没有俄罗斯和其他产
油国的合作，欧佩克不可能将石油价格维持在合适的水平。
为遏止油价下滑，欧佩克去年三次减少石油产量，阿联酋的原油日产量从最
高峰的 252 万桶降至 188·４万桶。
环球能源研究中心的报告还指出，欧佩克目前还面临着炼油厂对原油需求骤
减的问题。炼油厂通常对原油的那种季节性需求已消失，在过去 7 个月中需求量
每日削减了 100 万桶以上。如果第二季度欧佩克的一揽子平均价格在每桶 21·４
0 美元以上，欧佩克则没有动力在第三季度前增产。
环球能源研究中心表示，如果欧佩克维持产量不变，库存将降低到一定水平，
以至于欧佩克不可能阻止油价在今年底大幅上扬。
谈及全球经济，该能源研究中心指出，即使经济在下半年复苏、石油需求恢
复 1·２5%的增长率，欧佩克也不应该坐以观望，等到油价恢复至其目标价格带
的中段才采取增产行动。
根据环球能源研究中心的需求增长预期，如果欧佩克在 6 月份的产量每日增
加 150 万桶，将使下半年的油价保持在近 25.０0 美元的水平。
俄罗斯目前正在面临人力资源危机
据俄罗斯官方一个工作小组提交的报告说，俄罗斯人口的数量和质量都在明
显下降，俄面临着人力资源危机。
据报道，1992 年俄人口约为 亿，目前已降至约 亿。俄男子、女子
的平均寿命目前分别为 59 岁和 72 岁。在去年上半年，俄死亡人数约为 113 万，
是新生儿数量的两倍。
隶属俄罗斯政府的体育发展和树立健康生活方式工作小组在报告中指出，俄
人力资源面临危机的原因有贫困、就业和安置方面的问题，保健状况总体上令人
不满。部分儿童得不到应有监护也是很重要的原因。部分俄罗斯人因长期经受心
理压力而导致染上嗜酒、吸毒等恶习，甚至导致精神病、自杀等现象。有劳动能
力的成年人死亡率过高。到 2016 年俄老年人口数量将比少年儿童多 1280 万，人
口老龄化速度将大大加快。
日本有可能将向 IMF 求援
国际货币基金组织（IMF）的小组上周到东京视察日本的金融系统之后，有
日本官方消息暗示，日本将来可能需要 IMF 援助。
不过，这能否成为事实，还要看日本政府最新采取的紧急挽救经济措施成不
成功，但一些经济学家已开始怀疑日政府计划的有效程度。
就目前看来，一般会导致 IMF 干预的条件，如外债高筑及严重贸易赤字等
都还没有在日本发生，但日元贬值的问题仍然非常惹人关注，甚至有可能会达到
失控的程度。
分析人士认为，如果日本在本月底前实施的一系列措施，如消除银行坏帐、
进一步放松金融政策、支持股债市及援助中小型企业等仍不得力，就很难阻止日
本进一步衰退及资金外逃，到时，日本就可能需要向国际货币组织求助。
日本产业空洞化论不攻自破
日本经产省今年 2 月公布了一项关于日本企业向海外转移生产的调查报告。
其结果显示，平均每 7 家制造业企业中有 1 家在过去数年间向海外转移生产，转
移的地区近 80％在亚洲，其中 40％的企业选择了中国。近两年来，日本国内总
有一部分人大喊大叫，认为日本企业向中国等海外转移生产，造成了日本国内产
业空洞化，导致失业增加等诸多社会问题。然而，这项调查的结果却让此类歪理
不攻自破。
该项调查采用抽样方式，从制造业中选择了有实力的 700 家企业，其中在过
去已实施海外转移或准备实施转移的企业约 100 家，占日本制造业企业总数的
％。这些企业转移生产的目标地集中在中国、泰国、台湾等亚洲国家和地
区，约占总体的 80％。这些企业在海外生产的产品中，有 43％是销往对象国和
地区市场和所在地区。调查结果还表明，日本企业向海外转移生产，占 80％的
是劳动密集型的组装和加工业；另一部分是子公司或零部件生产厂家，为在当地
进行组装加工的母公司或为相关客户提供配套产品和散装零部件。日本的研究开
发部门向亚洲地区转移的几乎没有?
日本部分企业向海外转移部分生产，是日本经济结构调整，特别是为实现产
业的升级换代所必须经历的过程。日本企业所真正要做的，是加快这种国际产业
分工，尽快完成产业升级换代的过程。专家还强调指出，日本企业之所以加快海
外转移，主因是日本长期形成的高生产成本体制和复杂封闭的国内流通市场（流
通成本也较高）。此外，日本产业的升级换代已几乎被拖延了整 10 年，导致企业
的国际竞争力急速下降。企业要生存和发展，只有追求更有利的海外投资环境。
可以看出，日本国内不利的竞争环境导致了部分日本企业向海外尤其是中国转移
生产，这种转移只不过是一种产业结构的调整，其结果并非所谓的“空洞化”，相
反，倒是相关日本企业的腰包越来越厚实了。
日本经产省直属的日本贸易振兴会去年做过一项调查显示：在中国的日本三
资企业的 6～7 成为盈利，2 成左右是收支平衡，1 成多为赤字或撤退。同是贸易
振兴会的调查，在 2000 年的中国对日出口中，有 60％左右是日资在华企业的返
销产品。经产省的调查和贸易振兴会的调查说明，不是中国低价格产品威胁了日
本，造成了日本的物价下降，而是日本企业既赚了在中国低成本生产的钱，又赚
了返销产品在日本高消费市场的钱。在这种情况下，还有那么一些政治家和知名
经济团体负责人，居然对日本企业这种按经济规律办事的生存发展之道说三道四，
的确令人费解。
此次调查还显示，日本海外企业的产品 68％销往海外市场，只有 32％的产
品返销日本。这说明，日本企业海外转移的目的还是在于扩大日本企业的出口，
占领国外市场。日本所说的进口增加，冲击日本国内市场，完全是为实行贸易保
护主义找借口。这对已加入世贸组织 40 多年，享受自由贸易恩惠最大的国家日
本来说，是非常不合时宜的。
正如有的日本经济专家所指出的那样，目前日本和中国的经济关系，正处于
与 20 世纪 80 年代日本和美国的经济关系非常相似的时期。中日经济关系有着很
强的互补性和互利性，但在局部或个别领域，双方存在一些竞争，也是市场原理
下的正常现象。中日在投资、生产、市场以及服务贸易方面开展广泛的合作，不
仅有助于日本企业渡过难关，而且有助于日本顺利完成产业结构调整。负责调查
工作的经产省官员中岛诚就明白了这其中的道理，他在就该项调查结果发表评论
时说，“不能一概认为向海外转移就必定使国内产业空洞化”。
《财富》杂志公布 2002 全美最受推崇公司
美国《财富》(FORTUNE)杂志在 3 月 4 日出版(提前出版)的一期中公布了
2002 年“全美最受推崇公司”排行榜，通用电气公司(GE)连续第五年位居首位，
列二、三、四名的是分别是西南航空公司、沃尔玛和微软。
《财富》杂志将通用电气再次位居榜首归功于它的深度管理和持续业绩。
该杂志在一篇署名文章中指出，最受推崇的公司们都能够在困难的环境中保
持优秀业绩，为股东、客户和员工提供良好的回报。本年度前十名公司作为一个
整体在 2001 年实现了 %的投资回报率。相比于标准普尔 500 指数公司的
%的负回报率，实在是一个出色的成绩。
2002 年是最受推崇公司榜推出的第 20 年。在谈到公司如何能被选中并停留
在榜单上时，《财富》杂志指出：“管理的深度是通用电气、西南航空、沃尔玛和
美国家居用品公司在他们著名的 CEO 离开后仍得以打进前十名的原因。今天的
最受推崇公司不仅令客户和股东满意，更将精力用在员工、政府监管机构、非政
府组织、媒体、退休员工、供应商和经营当地的社区组织。我们推崇那些无论顺
境逆境都能成功改变自己、不断提高的公司。”迄今只有 46 家公司曾进入最受推
崇公司榜单的前十名。
《财富》杂志全美最受推崇公司榜是公司声誉的权威报告单。10，000 名资
深高级经理人、董事和证券分析家按 8 项指标分别对 58 个行业中他们最推崇的
公司打分。8 项指标分别是：创新、财务状况、员工才能、公司资产使用、长期
投资价值、社会责任、管理质量和产品／服务质量。最后评出总体前十名和各个
行业的前十名。
除连年上榜《财富》杂志“最受推崇公司”之外，通用电气还连续 4 年被英国
《金融时报》评为“世界最受尊敬的公司”。通用电气是一家集技术，制造和服务
业为一体的多元化公司。2001 年公司营业额为 1260 亿美元。GE 在全世界 100
多个国家开展业务，在全球拥有员工 313，000 人。GE 所有的业务集团在中国都
开展业务活动，已在华建立了 30 家合资企业和独资企业，员工人数达 8000 多名。
·研究动态·
中国成世界经济论坛缺席者
中国经济的崛起，正引起世界的瞩目，但在１月３１日～２月４日，当３００
０名全球商界、政界和宗教界领袖聚首在纽约的世界经济论坛第３２届年会上时，
中国企业的存在几乎可以忽略不计。《华尔街日报》１月３１日的文章认为：从
某种意义上说，中国是世界经济论坛上一大“缺席者”。
中国是正在崛起的经济大国，却几乎没有一家真正的世界级跨国公司。这并
不是说中国企业被排除在了“纽约的达沃斯”之外，而是因为与会企业多是大型跨
国公司，他们的大量触角遍及全球。因为世界经济论坛会议以往都在瑞士达沃斯
举行，今年首次移师纽约，所以人们称之为“纽约的达沃斯”。在约１０００家左
右的与会企业中，美国、欧洲、加拿大和日本的跨国公司占了绝大部分，中国公
司仅有６家，而其中多数是结构臃肿的国营企业。
大多数发展中国家至少拥有几家土生土长的世界级企业。墨西哥拥有水泥业
巨头Ｃｅｍｅｘ ＳＡ；巴西拥有成就斐然的飞机制造商Ｅｍｂｒａｅｒ；印度
拥有企业集团Ｔａｔａ Ｇｒｏｕｐ，该集团在卡车货运、公用事业、工程以及
软件等领域均有投资。加利福尼亚州的中国企业协会会长鄂为群说：“我们都在
思考，为什么中国没有产生出世界级的跨国公司。”目前，也许除了青岛啤酒之外，
中国几乎没有全球知名品牌。
中国企业雄心勃勃，希望进入这个圈子，这是有可能的。一些名副其实的中
国跨国企业已经崭露头角。国内市场上的一些赢家已开始在海外设立办事处，建
立工厂，希望在全球市场上赶超地位稳固的美国、欧洲、日本及韩国竞争对手。
中国最大的家用电器生产商——海尔集团是国内新兴跨国企业的代表。海尔
正在海外迅速扩张。９０年代，海尔在１０个国家开设了工厂。２０００年，该
公司在美国南卡罗来纳州投资３０００万美元，建立了一家生产小型电冰箱的工
厂。通过与沃尔玛连锁公司、Ｈｏｍｅ Ｄｅｐｏｔ等零售商的合作，其产品迅
速占领了美国小型电冰箱３０％以上的市场份额。
为什么在国内享有廉价劳力的中国企业要在工资水平很高的美国建立工厂
呢？海尔的管理人士说，电冰箱的海运成本很贵，且需要４０天时间，因此厂址
最好贴近消费者，并且能够在产品上贴上“美国制造”的标签。而国内低廉的研究
设计开支和设备为海尔节省了成本；海尔把这些设备运往美国和全球其他地方。
如今，海尔正把更多的产品投向美国市场，其中包括冰箱、空调、纯平电视、ＤＶＤ
播放机和微波炉。海尔美国子公司的负责人迈克尔·贾迈尔（Ｍｉｃｈａｅｌ Ｊｅ
ｍａｌ）说，今年，海尔在美国的销售总额将达到５亿美元左右，其中８５％为
进口产品。他说，海尔的美国子公司是赢利的。但这一切并没有令惠尔浦、诺基
亚或松下感到太大压力，但他们已开始关注。日本贸易振兴会驻纽约的负责人Ｊ
ｕｎ Ｏｋｕｍｕｒａ说，中国将不仅仅是一个生产平台。我们看到，中国企业
的研发实力不断增强，并能拿出复杂先进的产品，而不仅仅是仿制品。
到目前为止，从大多数衡量标准看，中国的对外投资规模依然很小。最新数
据显示，２０００年流出中国的商业投资只有２３．２亿美元，约为新加坡或韩
国的一半。与流入中国的资本相比，中国国内跨国公司的对外投资可谓是九牛一
毛。２０００年进入中国的外资总额为４２０亿美元，２００１年的总额预计为
５００亿美元。
中国政府也鼓励企业走出国门，并提供了低息出口贷款。加入世贸组织将减
少中国的贸易壁垒，但同时也向中国产品开放了市场。总部位于杭州的企业集团
华立集团（Ｈｏｌｌｅｙ Ｇｒｏｕｐ）在美国进行了两次小规模的收购。但一
些新近进入国际市场的企业遭遇了严重挫折。康佳集团已关闭了在墨西哥的承包
制造业务（主要为美国市场服务）。康佳集团表示，在美国出售电视机是亏本生
意。康佳集团美国子公司的执行总裁Ｈｅｌｅｎ Ｈｕａｎｇ说：“如果我们的产
品销售不能获利，我们就不销售。”
乐观人士说，中国的跨国企业与６０年代的日本企业和８０年代的韩国企业
集团相似。情况也许是这样。但建立国际品牌并非易事。即使实力雄厚的丰田汽
车公司也曾在５０年代末摔过跟头，当时，其Ｔｏｙｏｐｅｔ微型汽车未能引来
美国消费者的购买兴趣。
海尔的贾迈尔说，“与惠尔浦和Ｍａｙｔａｇ这些久负盛名的老牌公司相比，
我们只是一个初来乍到的小孩。”同样，康佳也很难对索尼或松下等品牌真正构成
冲击，海尔也难以颠覆Ｍａｙｔａｇ。
中国企业成为世界级跨国公司的路或许还很长，但我们不能再长期“缺席”世
界经济论坛。
专家认为新一轮可转债发行高潮将至
中国证监会 1 月 25 日下发“可转债发行要占用主承销商推荐渠道”的通知，
可转债发行推荐通道新规定的出台有利于主承销商提高承销质量，控制发行节奏；
继后，中国证监会 1 月 28 日又下发《关于作好上市公司发行可转换公司债券发
行工作的通知》，对发行条件、担保、资金的使用和转股价格等作了进一步的规
定，有关可转债的实施细则的陆续出台预示着市场即将迎来新的一轮可转换债券
发行高潮。
新下发《通知》体现了下面几个特点：限制发行规模，抑制圈钱冲动，注重
资金的使用效率。
在发行规模上，《通知》在《暂行办法》原有条款“发行可转债前，累计债券
余额不得超过公司净资产额的 40％”基础上增加了“本次可转债发行后，累计债
券余额不得高于公司净资产的 80％”新的规定，一定程度上限制了可转换的规模。
根据测算，现有的提出可转债发行申请的上市公司中将有 ％的公司必须调整
预定的发行规模，有效抑制上市公司盲目圈钱的冲动。
此外，《通知》还对资金的使用作了规定：“上市公司发行可转债所募集的资
金必须用于公司的主营业务，用于对外投资的，对外投资项目应当与主营业务密
切相关，且须对投资机构拥有实质的控制权或事先约定分红方式以保证发行公司
有良好的现金流用于偿还债务”，明确规定了可转债的使用，注重募集资金使用
效率。
通过细化发行条件的规定，增强可转债的发行的可操作性。《通知》对 1997
年制定的《可转换公司债券管理暂行办法》中关于可转债发行条件的规定做了进
一步的补充和规定。
《通知》明确规定净资产利润率指标按照加权平均的方法来计算，同时对三
年内发生过重大资产重组的公司以及上市不满三年的公司如何计算净资产利润
率做出了具体规定。《通知》还对能源类、原材料类、基础设施类公司的认定标
准以及此类公司的发行可转债的条件做了详尽的规定，可转债发行条件的确定有
据可依，可操作性增强。
增强对原有股东利益的保护，保证股东权益最大化的经营目标的实现。股东
价值最大化是企业经营的根本目标，可转债的发行条件设计一定要考虑融资对股
东权益的直接影响，充分保护股东的权益不被稀释。《通知》规定：“募集说明书
设置价格修正条款的，必须确定修正底限，修正幅度超过底限的，应当由股东大
会另行表决通过”。通过设置转股价格调整的向下修正底限，防止上市公司任意
向下修正转股价格，损害原有股东的利益，保证股东价值最大化的企业经营目标
的实现。
充分体现对投资者的利益的保护，增强可转债的投资吸引力。《通知》还通
过增加回售权力、加强担保，增强信息披露的措施体现对投资者的利益保护。
除了触动发行公司规定的市场条件时，投资者可以援用回售权利以外，《通
知》还规定：改变募集资金投向在经股东大会批准后，同时赋予可转债持有人一
次回售的权利。
在担保条款上，《通知》规定：为发债公司提供担保的公司净资产必须高于
发债金额，以切实发挥担保的作用，规避偿债风险；同时还明确规定，证券公司
和上市公司不能为可转债发行提供担保，以防止偿债风险在资本市场的传播。
《通知》在原有法规的对信息披露的规定基础上，对信息披露作了进一步的
规定。无疑这些措施充分保护了投资者的利益。
按照国际上可转债发行的实践，可转换债券最佳的发行时机正是市场低迷之
时，当前全球经济还没走出低谷，市场前景不明朗，市场利率渐降的市场环境对
可转换债券的发行和投资都是非常有利的，经过试点后的新的一轮可转债发行即
将来临，可以预计，未来一段时间内可转债将成为一种市场青睐的融资工具，投
资者追捧的新热点，同时也将成为券商投行业务开拓的新领域。
·中国人民银行下调人民币存、贷款利率·
中国金融机构存款利率调整表(2002 年 2 月 21 日)
单位：年利率%
项 目 利 率
调整前（1999 年 6 月 10 日） 调整后（2002 年 2 月 21 日）
一、活期存款
二、定期存款
（一）整存整取
三个月
半 年
一 年
二 年
三 年
五 年
（二）零存整取、整存零取、存本取息
一 年
三 年
五 年
（三）定活两便 按一年以内定期整存 按一年以内定期整存
整取同档次利率打 整取同档次利率打
六折执行 六折执行
三、协定存款
四、通知存款
一 天
七 天
中国金融机构贷款利率调整表(2002 年 2 月 21 日)
单位：年利率%
项 目 利 率
调整前（1999 年 6 月 10 日） 调整后（2002 年 2 月 21 日）
一、短期贷款
六个月以内
（含六个月）
六个月至一年
（含一年）
二、中长期贷款
一至三年
（含三年）
三至五年
（含五年）
五年以上
三、贴现 在再贴现利率基础上， 在再贴现利率基础上，
按不超过同期贷款利率 按不超过同期贷款利率
（含浮动）加点 （含浮动）加点
中国人民银行对金融机构存、贷款利率调整表(2002 年 2 月 21 日)
单位：年利率%
项 目 利 率
调整前（1999 年 6 月 10 日） 调整后（2002 年 2 月 21 日）
一、准备金存款利率
二、再贷款利率
二十天
三个月
六个月
一 年
三、再贴现利率
·国际金融数据·
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 02 月 21 日 休市 休市
深圳成份指数 02 月 21 日 休市 休市
上证Ｂ股指数 02 月 21 日 休市 休市
深圳成份Ｂ股指数 02 月 21 日 休市 休市
香港恒生指数 02 月 20 日 ↓
恒生国企股指数 02 月 20 日 +↑
恒生中资企业 02 月 20 日 ↓
台湾指数 02 月 20 日 ↓
美国道琼斯指数 02 月 20 日 ↓
纳斯达克指数 02 月 20 日 ↓
日经 225 02 月 20 日 ↓
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）02 月 19 日
一个月 二个月 三个月 六个月 一
年
美元
英镑
日元
瑞士法郎
欧元
香港银行同业港元拆息（%） 02 月 20 日
隔夜钱 1 个月 3 个月 6 个月
[石油] 北海布兰特石油价格每桶 美元（今年 04 月份期货），
[黄金] 1 盎司黄金= 美元
1 人民币= 新台币，
100 人民币= 欧元
100 人民币= 德国马克 6:00pm）
[外币 100] 美元 827. 6700 英镑 日元
港币 马克 （中国银行 ）
[1 美元兑各国货币] 英镑 欧元 马克 ,
瑞郎 ,日元 ,法郎
