如何参与外汇保证金交易
内容提要
外汇市场功能和投资机会
怎样利用外汇市场进行理性投机
怎样进行外汇的套利交易
外汇市场功能
和投资机会
第一部分
外汇市场功能和投资机会
市场套利功能
—风险投资
套期保值功能
—规避风险
指数化投资功能
—组合资产
价格发现功能
—价差投机
股票指数
期货市场
套期保值——规避风险
沪深300指数周线()
2005年2月26日
1046点
2005年6月4日
818点
2006年6月2日
1412点
2006年8月11日
1222点
股指期货市场功能和投资机会
市场套利功能
—风险投资
套期保值功能
—规避风险
指数化投资功能
—组合资产
价格发现功能
—价差投机
股票指数
期货市场
价格发现——差价投机
股指期货市场功能和投资机会
市场套利功能
—风险投资
套期保值功能
—规避风险
指数化投资功能
—组合资产
价格发现功能
—价差投机
股票指数
期货市场
股指期货市场功能和投资机会
市场套利功能
—风险投资
套期保值功能
—规避风险
指数化投资功能
—组合资产
价格发现功能
—价差投机
股票指数
期货市场
指数化投资——组合资产
沪深300指数走势
深市某大型蓝筹股走势
交易安全保障性分析：
合约价位每变动±10％,则
买卖一手合约盈亏为：
1700×(±10%)×300
=±万元
亏损一方的交易保证金损
失殆尽。按维持保证金经验
值（4倍）计算，总资金宜为：
万元×4=万元
建议最低入市资金量
在20万元以上为妥。
交易门槛：
假设股指期货价位现为
1700点，则一手合约相应
面值为：
1700×300=51万元
按10%保证金率计算，买
卖一手合约需用保证金为：
51×10%=万元
若价位上涨或上调保
证金率，所需保证金将
更多。
交易一手合约需要多少资金？
第二部分
怎样利用股指期货
进行投机操作
股指期货投机操作——
“双向”与“T+0”
预期指数下跌，卖
出股指期货合约，下跌
后买入平仓获利（期货
市场特有操作方法）
预期指数上涨，买
入股指期货合约，上涨
后卖出平仓获利（与股
市操作方法类似）
“双向”与“T＋０”交易操作过程
以20万资金交易1手合约为例(交易手续费略）
卖出开仓
（1620）
第一回合：保证金48600元
买入平仓
（1741）
亏损:(1620-1741)×300＝-36300元
反手再买开仓
（1741）
第二回合：保证金52230元
卖出平仓
（1901）
盈利:(1901-1741)×300＝+48000元
反手再卖开
仓（1901）
第三回合：保证金57030元
买入平仓
(1867）
盈利:(1901-1867)×300＝+10200元
反手再买开仓
(1867)……
影响股指期货的主要因素
经济增长
通货膨胀
财政政策与货币政策
汇率变动
政策因素
指数成份股变动
第三部分
怎样在股市和期市之间
进行套期保值
套期保值交易的目的——规避风险
风 险
非系统性风险
（个股风险）
系统性风险
（整体风险）
套期保值原理
股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动
通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，
则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可
基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。
时间
股指期货价格
股票指数现价
价
格
如何选择套期保值方向
卖出套期
保值
买入套期
保值
例：11月２日，某客户准备建立价值
500万元的股票组合，但资金在12月中旬才
能到账。同时该客户判断股市11－12月份仍
会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅
提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股
票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。
买入套期保值实例分析
买入套保方案的实施
1.准备套保所需保证金：100万元
？？…
2.确定套期保值方向：买入
3.确定套保合约：12月期货合约
买入套保方案的实施
4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买
入的指数期货合约数量：
根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算
1手期货合约的价值金额为
×300= 万元
对价值500万元的股票组合保值
需要买入合约数量=500/=≈11(手)
5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11
手。共需保证金:
万×10％(保证金率)×11手＝万元
账户尚余：100－＝万元做备用资金。
6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建
仓完毕同时，将原先买入的11手期货合约以
1695点卖出平仓。
买入套保方案的实施
套保过程分析套保过程分析(1)(1)————当期市上当期市上
盈利时盈利时…………
股票市场 股指期货市场
以沪深300成份股为基
础的股票组合
对应沪深300股指期货12
月合约IF0612
11月
2日
欲买该股票组合共需
500万元
以开盘价买入12
月期货合约11手
12月
15日
买入同样股票组合共需
资金566万元
以开盘价卖掉手
头的11手（平仓）
购股成
本变化
购股成本增加500－
566=－66万元
获利()
×300×11=66万元
保值结果保值结果==期货市场盈亏期货市场盈亏++股票市场盈亏股票市场盈亏=66=66－－66=066=0万元万元
假如在1495点买入11手期货合约后股指
期货价格下跌，11月2日到12月15日共下跌
100点，则期市出现亏损：
－ 100点×300元/点× 11手= － 33万元
这时账户所留资金发挥作用：
万元－ 33万元=万元
套保过程分析套保过程分析(2)(2)————当期市上当期市上
亏损时亏损时…………
套保过程分析套保过程分析(2)(2)————当期市当期市
上亏损时上亏损时…………
股票市场 股指期货市场
以沪深300成份股为基
础的股票组合
对应沪深300股指期货12
月合约IF0612
11月
2日
欲买该股票组合共需
500万元
以开盘价买入12
月期货合约11手
12月
15日
买入同样股票组合共需
资金467万元
以开盘价卖掉手
头的11手（平仓）
购股成
本变化
购股成本降低
500－467=33万元
亏损()
×300×11=－33万元
保值结果保值结果==期货市场盈亏期货市场盈亏++股票市场盈亏股票市场盈亏=33=33－－33=033=0万元万元
问题：是否真亏了？
第四部分
怎样在股指期货市场
进行套利交易
什么是跨期套利
在股指期货市场上，利用不同月份合约涨跌
的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差
价收益。
例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快
的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收
益。
两个相同：ａ．交易的数量相同
ｂ．买和卖的交易时间相同
两个不同：ａ．合约月份不同
ｂ．合约价格不同
交易特点
跨期套利原理
时间
远月合约
近月合约
价
差
缩
小
价
差
扩
大
起
始
价
差
价
格
起
始
价
差
价差收益
价差收益
什么是期现套利
利用股指期货合约到期时向现货指数
价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交
易成本，通过买入低估值一方，卖出高估
值一方，当两市场回到均衡价格时，再同
时进行反向操作，结束交易，套取差价利
润。
期现套利原理分析
指数现货
价格
无套利
机会区
间（套利
成本区间）
最后交易日
期现价格收敛
时间
价
格
指数期货
价格
出现套利
机会
树立科学投资观念
理性投资
