金融资产管理公司商业化运作探究
● 张元生
融资产管理公司转型及商业化运
作这一课题已现实地摆在我们面
前，迫切地要求我们对未来走向
进行切切实实的探讨和研究。
解决金融资产管理公司
商业化运作的基本问题
第一个基本问题，就是如何重塑金融资
产管理公司的产权结构与治理机制。一是要
对金融资产管理公司产权制度的改革进行探
索，引进先进的经营理念和管理经验，加快
金融资产管理公司经营机制的市场化进程。
二是股权结构必须实现多元化，治理机制必
须商业化。
第二个基本问题，就是现有的财务结构
必须调整。要实行商业化，金融资产管理公司
财务结构突出的现实问题，一是金融资产管
理公司的变现收入不能支付人民银行再贷款、
国有商业银行应付利息以及不能发行金融债
务时，金融资产管理公司如何避免流动性危
机；二是如果金融资产管理公司引入新的战
略投资者，国家财政部如何处置不良资产损
失。这些问题要在法律和政策层面予以规定。
第三个基本问题，就是培育什么样的公
司核心竞争力。我国不良资产处置正在迅速成
为一个大市场，金融资产管理公司面临着外资
机构、民营机构的严峻挑战。如何在这个大市
场上成为有核心竞争力的机构是金融资产管
理公司必须面对的问题。金融资产管理公司如
何介入企业控制权市场，更影响到其未来生存
与发展的核心竞争力。就金融资产管理公司现
有资产结构分析，如何介入到债转股企业的
公司治理中去，是摆在面前的一个棘手问题。
从金融资产管理公司长期发展来看，要想成为
资本市场上具有竞争力的商业性金融机构，也
需要培育与其他金融机构进行有效竞争的核心
竞争力。
第四个基本问题，就是如何建立效益导
向的企业文化机制。只有建立起以 “价值创
造”为核心的新企业文化，才能适应市场竞
争的需要。
明确金融资产管理公司
商业化运作的路径
商业化业务是相对于政策性业务而言的，
其特征是以利润最大化为目标，自主经营、自
负盈亏、自我约束、自我发展。金融资产管
理公司商业化运作的路径可集中体现在：
一 是建立成功的盈利模式。盈利模式包
括如何组织和利用资源，通过哪些途径，提
供什么样的产品和服务来创造利润。金融资
产管理公司开展商业化业务意味着必须完全
依托市场自食其力，因此必须以构建符合自
身特点的 可持续的盈利模式为前提。
二是培育竞争优势。商业化业务是通过
市场竞争实现其价值的业务。金融资产管理
公司必须突破传统业务模式的束缚 ，根据市
场状况和 自身条件，不断推出符合市场需求
的新业务，努力拓展市场空间。
三是注重人力资源。搭建事业平台吸引
人才，优化用人机制留住人才，提供培训发
展人才，努力创造人才优势。要充分认识到
良好的公司形象是提升交易价值的重要基
础，加强宣传，重视公关，努力展示 “专业
化”和 “诚信”的形象。
完善不良资产剥离．处置制度
按照财政部 2006年完成债权资产处置
任务的 目标要求，金融资产管理公司不仅面
临时间紧迫的问题，而且需要相应的创新性
政策和制度的支持。
一 是对不良资产处置损失的解决方案应
早作考虑。国家必须未雨绸缪 ，尽快对损失
处理依法作出妥善安排；切实解决仍积聚在
金融体系内的潜在风险，也避免因财政和金
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融压力过于集中而引发其他矛盾。
二是对现有的四家金融资产管理公司按
市场化原则适当整合。整合后的金融资产管
理公司与商业银行完全脱钩，成为独立的市
场主体，市场化、专业化收购和处置不良资
产，走商业化运作道路，以优化资源配置，
提高处置效率。
三是进一步完善不良资产剥离政策。在
逐步推行市场化剥离的同时，强化对剥离银
行的责任约束，建立严格的问责制度，对所
剥离资产进行全面清查，逐笔查明原因，切
实追究责任，防止剥离过程中产生 “一剥了
之”以逃避责任、转嫁损失的道德风险，金
融资产管理公司在资产处置过程中发现的原
剥离银行违法违规行为也应及时移交司法机
关或相关机构处理。严格的责任追究制度有
利于商业银行从根本上建立起防止产生新的
不良资产的良性机制。
强化金融资产管理公司的内部控制
良好的内部控制能够有效地规范经营行
为、防范风险。
一 是各金融资产管理公司应按照有关监
管部门的要求，对照检查并修改完善现有规
章制度。采取职责分离、岗位轮换、程序制
约等内控措施，加强对分支机构 “一把手”
和具体负责资产处置人员的制约，进一步规
范经营行为 ，从严控制风险。
二是着重强化资产处置过程各环节的控
制。加强对资产评估、拍卖等环节的管理和检
查，严格资产处置决策、中介机构委托、拍卖
底价确定、拍卖机构选择等程序和标准，提高
处置工作的公开性和透明度，定期向社会公
众公布资产处置的进度、效率和效果，接受社
会监督，使资产处置情况始终处于有效的监
督和管理之下，减少暗箱操作，最大限度地防
范资产处置中各种欺诈、寻租和腐败行为。
三是加强员工职业道德教育。严肃查处
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处置工作不尽责、擅自放弃国有资产、超越
权限处置资产、弄虚作假低价处置资产、玩
忽职守造成国有资产损失等行为。
推进金融资产管理公司业务创新
创新是金融资产管理公司商业化运作的
根本动力，其创新主要包括管理、组织和技
术等方面内容。
一 是明确业务创新运作的指导思想，科
学制定业务创新战略，统一创新部署，整体
推进业务创新工作。就加强创新的研究而
言，要从金融资产管理公司的职能和经营目
标出发，不断加深对资产管理公司业务创新
的内涵、外延、功能、条件的研究和认识，把
握经济发展、财政与货币政策、金融体制改
革、金融市场发展、国际资本流动、金融监
管体制改革等宏观经济情况，研究国内外在
金融风险化解、不良资产处置、经营和管理
领域的理论、政策和技术的前沿发展，了解
与金融资产管理公司运行相关的资产信息、
行业发展、同业竞争、产权市场、资本市场
以及租赁、信托等行业的发展动向，为不良
资产管理和处置的新技术、新工具、新机制、
新模式、新体制的酝酿、开发和试点创造必
要的基础信息条件。应建立一套业务创新的
孵化机制和业务创新的推动体系。
二是总结业务创新的实践，稳步推进新
的创新项目运作，继续发挥创新对资产经营和
处置工作的促进作用。应充分发挥创新成果对
资产经营和处置工作的持续促进效应。同时，
进一步挖掘在政策赋予的经营范围内，以及现
有体制、法规和市场条件下仍有实施和操作空
间的新的业务运作途径和方式 特别是坚持不
良资产处置的市场化方向，运用现代投资银行
手段，充分依托资本市场、产权市场和外汇市
场，在资产整合和交流，资产处置的市场营
销，股权资产的重组、置换和并购等方面探索
和实践更有效的技术和渠道，并通过对公司的
组织管理资源的调配和安排，尝试实施不良资
产管理的新模式和新机制，进一步推动资产经
营和处置技术创新的发展。
三是继续拓展业务创新的领域和范围，
为推动金融资产管理公司的持续发展做好准
备。金融资产管理公司的创新运作要与管理
层研究资产管理公司发展问题相联系，要尽
可能对金融资产管理公司未来发展的新的组
织设计、新的业务领域、新的运作方式、新
的经营体制和新的运行条件进行研究和实施
创新，为金融资产管理公司开展商业化运作
提供前期条件和准备。
营造良好的市场环境
要积极培育不良资产处置和交易的竞争性
市场，在这个竞争性市场中形成的公允价格应
该作为不良资产交易市场上的合理价格，并成
为金融资产管理公司以市场主体身份参与各种
商业活动的基本市价。而培育市场的关键举措
是吸引私人投资者和外国投资者参与不良资产
交易市场；特别是参与不良资产处置的招投标。
一 是大力培育国内金融不良资产批发投
资机构，健全批发市场结构。从形成有效购
买力、使国有经济布局调整与金融不良资产
处置有机结合的角度出发，由国务院国资
委、全国性非银行金融机构等发起设立国内
金融不良资产批发投资公司和不良资产投资
基金不失为一种可行的选择。
二是对不良资产分布较为密集的地区和
行业，有针对性地鼓励地方国资委 、大型集
团公司、地方性信托投资机构等金融机构、
民间资本等发起设立不良资产收购公司，参
与金融不良资产零售市场交易。
三是推动金融不良资产交易市场制度创
新和工具创新活动，降低市场进入的门槛。
需要发展多层面的吸收和消化金融不良资产
的市场，特别是与不良资产交易和价值转换
相关的资本市场、产权市场、招投标和拍卖
市场，以及信托业和租赁业的发展，促进不
良资产投资市场形成有效的资金供需关系，
并规范投资者和中介机构等市场参与主体的
行为，使不良资产的出售、转让、重组、置
换的创新运作更充分地利用市场机制的功
能。要赋予不良资产供给方和投资方参与金
融资产管理公司商业化运作的创新性手段，
并给予相应的、必要的法律保障，尽量减少
信息不对称问题所产生的负面影响。
改善法律保障环境
缺乏强有力的法律支持，金融资产管理
公司就很难有效协调各方利益关系。从国外
不良贷款处置较为成功的经验可以看出，政
府应该制定一系列法律法规，以改变金融资
产管理公司的预算软约束状况，明确金融资
产管理公司的责任，适当赋予金融资产管理
公司在资产收购、经营及管理等方面的一些
特殊权利，提高不良资产二级市场的流动
性，吸引外国投资者参与不良资产经营。为
保障不良资产处置和经营的顺利进行，首先
必须加大法律支持力度。
一 是要解决法律缺失问题。借鉴国际经
验，完善金融资产管理公司在资产收购和转
让、资产处置、债务重组、债转股、不良资
产证券化等业务的相关规定，弥补法律缺失。
二是要解决相关金融资产管理公司法律
法规与现行其他法律法规有效衔接的问题。
如尽快出台 《破产法》，规范企业破产程序；
调整 《合同法))、《担保法》等相关法律中妨
碍债务执行或便于债务人拖延偿债的因素，
进一步加强对债权人的权利保护。
三是要在司法实践中依法落实和维护债
权人权利 ，法院应积极受理金融资产管理公
司的司法诉讼。
四是要采取有效措施减少地方保护主
义，切实改善资产处置和经营环境。应明确
要求地方政府清理那些自行出台的、影响不
良资产正常处置和经营的政策和规定，完善
金融资产管理公司运行的法制环境，给予特
别立法保障。■
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作者单位 中国长城资产管理公司呼和浩特
办事处
(责任编辑 刘 钊)
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