X为什么基金投资收益与基金规模负相关)))一个新的理论解释 ཕ ਟ ඎ ӧ ݽଽಸิေ 本文针对开放式基金规模与基金投资收益呈负相关关系的现象,以普遍采用/基金家族0模式增长的中国开放式基金为样本,认为流动性假说与边际收益递减假说不足以解释上述基金规模与基金收益的负相关性,并提出管理能力假说b实证结论表明,基金管理公司倾向于将有限的资产管理能力配置于新基金,从而使新基金获得较高的投资回报,从而向市场传递/超额收益0的信号,吸引基金投资者投资于本公司所管理的基金b与此同时,因新基金运营时间短,累积收益较少,因此规模普遍偏小b这意味着,基金规模与基金收益的负相关关系,并不是因果关系,只是基金管理公司利益最大化策略的结果bܱՍ 基金 基金规模 投资集中度 投资收益ሧ൬ၭಆحႮࠎࣁሧᆀཚႵ,ࠎࣁܵ܄ඳ࣮໙ี҂ҕაٳbᆃ၂ଆൔ༯,ࠎࣁሧᆀࠫެၛᇏݓ֥ࠎࣁ൧ӆܿଆ୍࣍টൌགྷਔॹᄹ๙ݖႨ൭ௐ֥ٚൔЌሱദ֥০ၭ,၂֊ఃӉbሱ1992୍ᇏݓࠎࣁြषఏ҄ؿᅚ,ᇀ2001ሧാ,ሧᆀ෮ିቓԛ֥֮ӮЧྛࠧ/Ⴈ୍ၛֻ၂ᆺष٢ൔࠎࣁཟ൧ӆູѓᆽ֥ࠎࣁ൧ௐ0,ඁ߭ࠎࣁၛЌಆҍڶbӆ߄ڿ۪ധ,ೆᄜ֞2002୍ᆣࡓ߶ᇶ֥֝ࠎࣁബᆃ၂གྷའၩሢ,ᄝᇏݓ֥ࠎࣁ൧ӆഈ,Ⴍఃނᇅ؇ఓ,ମᇀࣜਔ2007୍ն൧ބෛᆭطᄝఔჿࠎࣁ֥ᄎྛଆൔ༯,Ⴕсေౢष٢ൔটնྦྷ൧֥ࠎࣁ൧ӆ,ၘᇯ҄ሼཟૼ߄aᇅ؇߄ࠎࣁሧ൬ၭ֥႕ཙၹମᇀथקၹbᆺႵؓބܿٓ߄bݓࠎࣁြ෮֥ܵऍحҍڶ,൞ᆃ၂໙ีࣉྛਔౢ༉ֹ߭ճ,ҌିᄝགྷൌҪ૫ਔᄝఔჿࠎࣁܵଆൔ༯݂ࠢaႨაٳ֥bࢳࠎࣁሧᆀ֥০ၭൌགྷࠏᇅ,္ؓࠎࣁሧᆀ෮໌ఔჿܵଆൔ,൞ᆷࠎࣁሧᆀࡼሧࣁሧथҦބࠎࣁࡓܵაܵᇅิ܂ࣜဒᆣऌ֥ᆦກႿࠎࣁܵ܄ඳ,ѩ࢚ବണܓაܵٮႨ,ࠎࣁӻbࠎႿՎ,Ч໓ᆌؓࠎࣁܿଆაࠎࣁ൬ၭ௴ђXЧ໓ۋ྆ݓࡅሱಖ॓࿐ࠎࣁ(70772034,70802027)a࢝ტ҆ದ໓ഠ߶॓࿐၂Ϯཛଢ(07JC630035)ၛࠣଲࣘն࿐അ࿐ჽౝ୍࢝ഽ॓ࠎࣁ(2007)֥ሧᇹb112
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