第5章 国际投资合作
国际投资概述
国际投资的概念
国际投资是指一国投资者
的跨国界投资行为。
随着世界经济的发展，国际货币资本和
国际产业资本的跨国运动已逐渐成为国际经
济交往的主要内容和重要方式。
国际投资是推动生产要素国际移动和国
际经济合作的重要手段。
对资本输出国来说，对外
投资可以为过剩资本寻找出路，
发挥生产要素的规模效益；对
资本输入国来讲，利用外资可
以解决资金困难，引进国外先
进技术、设备及管理经
验，从而带动东道国经济的发展。
由于国际投资行为跨越了国界，其操作
运行要比国内投资行为复杂得多。
国际投资除了具有国内投资所具有的特
点外，还具有以下特点：
（1）国际投资比国内投资
的目的更为复杂。
国际投资除了具有赢利这
一基本目标外，还要考虑其他
一些因素，比如扩大出口规模、
维护全球竞争优势、获取
自然资源、获取先进技术以及降低产品成本
等。
（2）国际投资环境为复杂，从而承担更
大的风险。
国际投资所面临的政治、经济、文化、
法律等环境因素均与国内不同。
（3）国际投资中不仅涉及
到本国货币，而且还要涉及到
东道国货币及其他可兑换货币，
这不仅增加了投资运行的
难度，而且还会使投资者承担汇率变化的风
险。
（4）与国内投资相比，国际投资的前期
工作耗时更长，生产要素流动受更多限制，
投资争议的解决难度更大。
国际投资分类
国际投资有多种分类方法，
其中最主要的是将其分为国际
直接投资和国际间接投资。
（1）国际直接投资
国际直接投资是以取得或拥有国外企业
的经营管理权为特征的投资，主要表现为资
金、技术、经营管理知识的综合体由投资国
的特定产业部门向东道国的特定产业部门实
转移。
国际直接投资中投资者都
直接参与其所投资的国外企业
的经营管理活动。
（2）国际间接投资
国际间接投资指以取得利
息或股息为目的而购买东道国
政府和企业发行的证券的经济行为。
其投资者不参与国外企业的经营管理活
动。
（3）国际直接投资与国际间接投资
随着企业规模的不断壮大，企业的所有
权也越来越分散。
只要投资者拥有国外企业
的股票，也就部分地拥有了国
外企业的财产所有权。
从这个角度讲，国际直接
投资与国际间接投资是没有区
别的。
但一般来说，国际直接投资的主要目的
是取得国外企业的经营权，国际间接投资的
主要目的是取得股息或利息。
一般来说，投资者拥有的股份比例越高
其控制权也就越大。
但迄今为止，国际上仍没
有形成对于国际直接投资所需
拥有的最低股权比例的统一标
准。
国际投资的概况
（1）国际投资的产生与发展
从19世纪起，资本主义国家开始在其殖
民地及附属国兴建铁路，发展采掘业。
从19世纪70年代至19世纪20世纪初，国
际投资处于一个出现和形成阶段，这个阶段
的国际投资资主要以长期债券
及信贷等方式为主，资金流向
主要是从经济发达的资本主义
工业国流向其殖民地、半殖民
地和经济落后国家。
19世纪末20世纪初，资本
主义进入了帝国主义阶段，资本的国际化趋
势大大加强，一些大的垄断集团开始向海外
投资，在国外建立自己的公司。
在但20世纪三四十年代以前，世界范围
内国际投资的整体增长并不显著。
据统计，1938年英、法、
美、日、德五个最大的资本输
出国，对外投资总额仅为420
亿美元。
第二次世界大战后，国际
投资取得了迅速发展。
随着科技的迅速发展以及国际分工的进
一步深化，生产和资本的集中与国际化程度
进一步加强。
各国的大型垄断企业不仅发展对外贸易，
而且大力发展国际投资，在全球范围内
设立分支机构，结果是带来了
跨国公司的迅速发展，直接投
资逐步取代间接投资成为第二
次世界大战后国际投资的主要
方式。
（2）第二次世界大战后国
际投资的新特点
第二次世界大战以后，国际投资发生了
很多新特点，可概括为以下几个方面：
①私人对外直接投资的比重迅速增大，
并逐渐成为国际投资的主要方式。
第二次世界大战后，发达
资本主义国家公司之间展开了
争夺有利投资地点和产品市场
的竞争。
为了使自己能在竞争中立
于不败之地，这些公司既要采
取进攻性的直接投资行为，又要进行防御性
投资，以维持和扩大自己的全球市场份额。
发达资本主义国家的私人对外直接投资
迅速增长，其速度远远超过了间接投资的增
长。
资本主义国家的私人直接
投资累计额从1960年的585亿
美元，增加到1967年的1053亿
美元，又增加到1976年的2872
亿美元。
而到了1988年，这一数学
已经增加到9200亿美元。
私人对外直接投资取代了间接投资成为
战后国际投资的主要形式。
②跨国公司成为国际直接投资的主导力
量。
资本主义国家的垄断企业
在第二次世界大战后迅速向海
外扩张，在世界各地设立子公
司，形成了众多的跨国公司。
这些跨国公司实行不同于
国内企业的各种战略，取得了
飞速发展。
对外直接投资是跨国公司发展的主要形
式，全球近90%的国际直接投资是由跨国公
司实现的。
本章的第四节将详细地介绍跨国公司。
③国际投资主要集中于发
达国家。
一方面，发达国家是国际
投资的主要行为主体；另一方
面，发达国家又成为吸引国际
投资的主要场所。
第二次世界大战后前对外投资大部分集
中于亚非拉殖民地国家和附属国。
而第二次世界大战后这种情况发生了变
化，资本的双向流动成为发达资本主义国家
经济发展的新特点。
据联合国跨国公司中心的
研究报告，目前美国、日本和
欧共体的对外直接投资占全世
界海外直接投资总余额的81%
，其中大部分是在它们三家之
间进行的。
美国、日本、西欧各国不仅是国际资本
的主要输出国，而且也是国际资本的主要输
入国。
这一特点反映了国际分工的形式由过去
的以垂直分工为主，转变为战后的以水平分
工为主。
④国际直接投资由第一产
业转向第二、三产业。
从历史上看，发达资本主
义国家资本输出的领域最早是
采掘工业和公用事业。
到了20世纪70年代，制造业开始成为跨
国公司的主要投资领域。
80年代以来向第三产业的投资增长迅速。
服务业投资占全世界对外直接投资累计
余额已接近50%，占每年对外
直接投资流量的60%左右。
⑤发展中国家和地区加入
对外投资的行列。
20世纪70年代以前，发展
中国家主要是国际投资的接受
国，很少进行对外投资。
70年代以后，由于石油危机以及原料价
格的上涨，发展中国家实力有所加强，对外
投资也取得了一定的发展。
国际直接投资
国际直接投资概述
国际直接投资是将资本直
接投放到生产经营中以取得或
拥有国外企业的经营管理权为
特征的投资，主要表现为资金、
技术、经营管理知识的综
合体由投资国的特定产业部门向东道国的特
定产业部门实行转移。
国际直接投资中投资者都以获得对国外
企业的控制权为目的。
根据国际货币基金组织的解释，这种控
制权是指投资者拥有一定数量
的股份，因而能行使表决权并
在企业的经营决策和管理中享
有发言权。
国际直接投资主要有以下
特点：
（1）国际直接投资中，投资者直接参加
经营管理，便于管理、控制，并且有利于改
善出口商品结构，但是这种直接管理有可能
引起文化、社会意识上的冲撞，甚至因此发
生劳资纠纷，从而影响投资收益。
（2）国际直接投资者承担
的风险较大，这表现在两方面：
一是国际直接投资周期长、资
本移动性差，一旦发生东道国
政局不稳定或政策变化，投资
者很可能收不回投资。
二是国际直接投资未来收益的不确定性，
使得投资者经常遇到汇率变动的风险，而又
无法采取有效的避险措施。
国际间接投资的未来收益则基本固定的
投资者可以采取一些防范措施
来避免汇率变动的风险。
（3）国际直接投资可以带
动技术出口和管理经验的传播。
国际直接投资直接参与企
业的生产与经营，因而可以带动投资国的技
术出口。
对投资接受国来说，国际直接投资有利
于促进技术进步，而且引进了先进的管理技
术与经验，有利于提高企业的经营管理水
平。
（4）国际直接投资的资本
形式多样化，因而使得国际直
接投资在股权确认方面遇到很
大困难。
国际直接投资的资本往往
由三部分构成：货币资本、生产资本和无形
资产，其中无形资产，如商标、专利等在国
际间转移时的价格很难确定。
因为无形资产的市场价格是其所能带来
的收益所确定的，而这些收益又是预期收
益，事先无法精确估计。
近年来国际直接投资发展
很快，其增长速度已经超过了
国际贸易。
根据联合国贸易与发展会
议公布的《1999年世界投资报
告》，1998年，国际直接投资流出量达6990
亿美元，流入量达6440亿美元，到当年底国
际直接投资累计存量已达近万亿美元。
国际直接投资的环境评价
国际投资环境是指世界范围内、某一国
家或地区为接受或吸引外资所
具有的基本条件，是国际政治
经济格局与某一国或地区政治
制度、法律制度、传统文化、
地理位置、自然条件等多种因
素的综合反映，是一个动态
的、全方位的、多层次的、多因素的综合体
系。
就是意味着评估国际投资环境的价值标
准将随着时间的流逝而不断变化。
例如，对于早期的国际投资，廉价的资
源和劳动力是最具吸引力的优
势，而从现在来看，较发达社
会经济条件以及受过良好教育
和训练的人力资源对于投资者
来说是更为重要的因素。
（1）国际投资环境构成的
主要因素
①经济环境。
总的来说，经济环境包括以下方面的内
容：
A.微观经济环境
微观经济环境是外国投资
者在东道国进行投资和生产经
营活动所面临的具体条件，主
要包括市场环境、生产要素、
经营自主权。
B.宏观经济环境
宏观经济环境是指一国所具有的从事投
资和生产经营活动的基本备件，主要包括该
国所处的经济成长阶段、收入水平、通货膨
胀状况和国际清偿能力等。
处于不同经济成长阶段的国家，参与国
际投资的规模、方式和对区位
的选择是不同的。
C.经济政策
经济政策是各国政府实现
社会经济发展目标的重要工具。
各国经济政策的总体目标主要有促进经
济增长、稳定物价、提高国民生活水平、增
加就业机会等。
当然，由于所处的经济成长阶段的不同，
各国的经济政策也会有所差异。
一国经济政策所包括的内
容甚多，影响外国投资活动的
经济政策主要有：地区开始政
策、外汇政策、外贸政策和外
资政策等。
D.市场运行机制的完善程
度。
②政治环境
东道国的政治环境如何，直接关系到国
际投资的安全性，是对外投资者首先应当考
虑的因素之一。
一般来说，一国的政治环
境应包括以下几个方面：
A.政治制度
政治制度也可称为政治体
制，是指有关政体的制度，即
居于统治地位的一定社会阶段
采取何种形式组织政权。
在不同的制度下，政府指导经济运行的
方针、力度、行为、方式不同，各个利益阶
层和政治集团在社会经济生活中的影响力和
地位不同，因而对外资的立场和态度也不
同。
B.政策的连续性和优惠性
政策是否连续是投资者十
分关心的问题。
现实中，一国政策的连续
性要受诸多因素的影响。
而优惠政策是一国吸引外资的一个重要
方面，很多发展中国家都制定了关税及所得
税方面的减免措施来鼓励外资进入，引导投
资方向。
C.行政效率
发展中国家往往存在着程
度复杂、工作人员素质低下等
现象。
③法律环境
法律环境在投资环境中占
有重要位置。
一个良好的法律环境要求满足以下几方
面条件：
A.首行，要求一国具备完备的法律体系。
一国除了必须具备民法、刑法和一般商
法外，还必须有完备的外国投
资法、外汇管理法、专利法、
商标法等。
B.其次，要求一国具备公
正的法律促裁。
实际情况表明公正执行法
比完善立法难度更高。
C.另外，法律的稳定性也是法律环境的
一个重要方面。
投资行为具有长期性，因此投资者需要
有一个稳定的法律环境。
④自然环境
自然环境是指东道国自然
资源及自然状况等方面所具有
的基本条件。
一国自然环境首先是指东
道国的地理位置、气候条件
等，这些因素直接影响了外商投资企业的产
品成品。
此外还包括当地所拥有的自然资源。
⑤社会环境
社会环境主要是指东道国对于外商投资
企业的信任与合作的程度，包
括当地的宗教信仰、社会风俗、
意识形态、语言文字及教育、
文化水平等。
社会环境是一种软环境，
但是仍会直接或间接地对外国
投资者产生影响，在某些方面甚至可能产生
重大的影响。
（2）对国际投资环境的评价
对国际投资环境的评价是国际投资可行
性研究的重要组成部分，是国际投资活动中
不可缺少的一个环节。
为了对国际投资环境做出
科学的评价，我们首先要根据
实际情况，找出若干对投资有
关键影响的项目，然后采用不
同的方法对当地环境进行分析
评价。
常用的对国际投资环境进行分析评价的
方法主要有以下几种：
①投资环境冷热比较分析法。
投资环境冷热比较分析法是以“冷”、
“热”因素来表达环境优劣的
一种评价方法，即把各个因素
和资料加以分析，得出“冷”、
“热”差别的评价。
这种方法通常把一国投资
环境的好坏归结为以下七个因
素：A.政治稳定性；B.市场机会；c.经济发
展与成就；D.文化一元化；E.法令阻碍；F.
实质阻碍；G.地理及文化差距。
投资者对不同国家的各个因素分别进行
评价，分为大、中、小三个等级，从而辨别
出热国与冷国。
当一个国家政治稳定、市
场机会多、经济发展快、文化
统一、法规限制小、实质障碍
小、地理文化差距小时，我们
就称该国为热国。
外国投资者在热国的投资参与成分较大。
反之称为冷国，外国投资者在冷国的投
资参与成分较小。
②抽样评估法。
抽样评估法是指对东道国
的外商投资企业进行抽样调查，
进而考察东道国投资环境的一
种方法。
抽样评估法的具体程度为：
A.选择或随机抽取不同类
型的外企；B.列出投资环境评估要素；C.邀
请外商投资企业的高级管理人员对这些因素
进行评估；D.进行汇总，得出结论。
东道国政府可以通过这种办法来了解本
国投资环境对外国投资者的吸引力，以改进
吸引外资的具体政策、法律和
法规。
国际投资者以此来对东道
国环境进行评价。
该方法能使调查人员得到
第一手资料，对投资者来说具
有直接的参考价值。
③投资环境动态分析法。
国际直接投资的周期较长，在此期间，
东道国的投资环境很可能发生很大变化，这
就需要投资者从动态的角度去分析和评价东
道国的投资环境。
美国道氏化学公司据此制
定了一套国际投资环境动态分
析方法。
道氏公司认为，它在国外
投资所面临的风险有两类：一
是正常企业风险，或称竞争风险，如竞争对
手会生产出一种性能更好或价格更低的产品。
这类风险存在于任何基本稳定的企业环
境中，是市场经济运行的必然结果；二是环
境风险，即某些可以使企业投
资和经营环境发生变化的政治、
经济及社会因素。
对投资者来说些变化的影
响往往是不确定的，即它可能
是有利的，也可能是不利的。
道氏公司把影响国际投资环境的诸因素
按其形成的原因及作用范围的不同分为两部
分；A.企业生产经营的条件；B.有可能引起
这些条件变化的主要压力。
在对这两项进行评价的基础上，提出投
资项目的预测方案，进行比较
之后就可以选择出投资环境具
有优势的国家，以获得较高的
投资利润。
④国际投资环境等级评分
法。
国际投资环境等级评分法又称多因素分
析法，是由美国经济学家罗伯特·斯托伯于
1969年提出的。
这种方法首先将直接影响投资环境的重
要因素分为八项：A.资本抽回自由；B.外商
股权比例；C.对外商的管理制
度；D.货币稳定性；E.政治稳
定性；F.给予关税保护的态度；
G.当地资金可供程度；H.近五
年的通货膨胀率。
然后按这八个因素对国际
投资环境所起的作用及影响程度的不同来确
定不同的等级分数，按每一个因素中的有利
或不利的程度给予不同的评分，最后把各个
因素的等级得分进行加总，以此作为对投资
环境的总体评价。
总分越高表示其投资环境
越好，越低表示投资环境越差。
国际直接投资企业
的建立方式
国际直接投资企业的建立有两种基本方
式：一种是在东道国建立新企业；另一种是
收购东道国已有企业。
二者各有利弊，投资者应根据实际情况
选取合适方式。
（1）在东道国建立新企业
在东道国新建立的企业既
可采取独资的方式，也可采取
合资或合作的方式。
新建企业具有以下优点：
①避免受到东道国法律和
政策限制，减少当地舆论的抵
制。
②手续比较简单。
③享受东道国的优惠政策。
在东道国新建企业同时也具有以下缺点：
①从立项到施工到正式营
运需要时间较长。
②不能像收购海外企业那
样利用当地企业的销售渠道，
因此不利于迅速占领东道国市
场。
③不利于新产品、新业务的扩展。
（2）收购东道国已有企业
收购工道国已有企业是指外国投资者通
过一定的程度和渠道依法取得东道国某企业
的部分或全部所有权的行为。
我们把出资收购的企业称
为收购公司，把被收购的企业
称为目标公司。
国际企业收购已经成为国
际直接投资的一种主要方式，
具体又可分为直接收购和间接
收购两种方式。
直接收购是指收购公司直接向目标公司
提出拥有所有权的收购要求，双方经过磋商
达成协议，最后完成所有权的转移。
如果收购公司提出的是部分所有权要求
目标公司可以允许收购公司取
得其增发的股份。
如果收购公司提出的是全
部所有权要求，双方就应本着
互惠互利的原则进行有关收购
条件与形式的磋商，达成协
议，并按协议进行所有权的转移。
间接收购是指收购公司并不向目标公司
直接提出收购要求，而是通过在证券市场上
收购目标公司股份的方式取得对目标公司的
控制权的一种行为。
收购东道国已有企业具有
以下优点：
①可以大大缩短项目的建
设周期，迅速扩大企业的生产
和经营规模。
②可以利用目标企业原有
的销售渠道，快速打入当地市场。
③可获得现成的经营人才以及技术、商
标等无形资产。
④可以减少竞争对手。
⑤可以迅速扩大企业产品种类。
⑥通过收购后再次出售目
标公司的股票或资产，可以使
收购公司获得更多利润。
收购海外企业方式同时也
具有以下缺点：
①由于目标企业与收购企
业所在国的会计准则与财务制度存在差异，
收购企业有时很难准确评估目标企业的真实
情况。
②收购行为受东道国法律和政策限制。
③容易受当地舆论的抵制。
第21讲
共计：32学时 主讲教师：王建东副教授
④对目标企业进行改造存
在障碍，如剩余人员的安置问
题等。
国际直接投资的形
式
从国际直接投资创建国外
企业的形式上看，主要有三种方式，即独资
经营、合资经营和合作经营。
（1）国际独资经营企业
国际独资经营经营企业是指某一外国投
资者依据东道国的法律，经东道国政府批
准，在其境内设立的全部资本
为外国投资者所有的企业。
国际独资经营企业是国际
直接投资的一种传统方式，其
最明显的特征是其的有权和经
营管理权由外国投资者独占，
同时也由该投资者独自承担责任与风险。
国际独资经营企业由于经营管理大权独
占，投资者可以按照自己的方式进行管理。
另外，投资者到东道国去投资，必然有
其独特的垄断优势，包括技术优势、销售渠
道等，采用国际独资经营的方
式，有利于投资者保守商业秘
密，从而保持其竞争优势。
国际独资经营企业的形式
主要有国外分公司、国外子公
司和国际避税公司。
①国外分公司。
国外分公司是指由母公司为扩大经营范
围或生产规模在东道国依法设立的，并作为
母公司的一个不可分割部分的国外企业。
国外公司不具有法人资格，没有自己独
立的公司名称与章程，其主要
业务完全由母公司决定，并以
母公司的名义进行业务活动。
国外分公司的资产全部属
于母公司，母公司对分公司的
债务承担无限责任。
设立分公司的有利之处在于：
A.设立分公司时只需缴纳少量登记费，
手续比较简单。
B.母公司只要控制了分公司的管理人员，
就可以全面地控制分公司的经营活动。
C.东道国对分公司在该国
以外的财产没有法律上的管辖
权，因此，分公司在东道国之
外转移财产比较方便。
D.由于分公司与母公司同
属一个法律实体，不是独立核
算的法人，所以分公司在国外的纳税一般少
于子公司。
许多国家税法都规定国外分公司的亏损
额可在母公司税前利润中扣除。
设立分公司的不利之处有：
A.分公司在注册时须披露
母公司的全部业务活动和财务
收支状况，给母公司的业务保
密带来损害。
B.母公司要对分公司债务
承担无限责任，分公司在终止
或撤离时只能出售其资产，而不能出售其股
份，也不能与其他公司合并。
C.分公司业务受母公司支配，在东道国
又被当作外国公司来看待，所以难以开展业
务。
②国外子公司。
国外子公司是指由母公司
投入全部股份资本，依法在东
道国设立的具有法人资格的独
资企业。
国外子公司具有独立的法
人资格，有自己独立的公司名称和公司章程，
有自身的股东大会和董事会，有自己独立的
管理机构，有自己独立的资产，自负盈亏，
独立地以自己的名义进行各种民事活动。
设立子公司的有利之处在
于：
A.子公司可以独立地得到
东道国银行贷款、或是在当地
的证券市场上融资，且其偿债
责任只限于子公司的资产。
B.子公司在东道国终止营业时，可灵活
选择采用出售其股份、与其他公司合并或变
卖其资产的方式回收投资。
C.在国际避税地设立避税地子公司有利
于母公司开展避税活动。
D.由于子公司在东道国是
以一个本国公司的身份开展业
务，所以受到的限制比较少，
比分公司更能开拓当地市场。
E.由于子公司有效大的自
主权，在经营管理上可以充分
挥其创造性。
设立子公司的不利之处在于：
A.因为子公司在东道国是一个独立法人，
所以设立手续比较复杂，费用较高。
B.在国外设立子公司必须建立起东道国
公司法所规定的行政管理机构，
还必须对东道国大量的法律法
规进行研究，这无形之中增加
了子公司的行政管理费用。
C.子公司需要公开自己的
财务状况，这必然会增加子公司的竞争压力。
③国际避税地公司。
国际避税是指一国纳税人利用各国税法
内容的差异采取变更营业地点或经营方式等
各种合法的形式和手段来谋求
最大限度地减轻国际纳税负担
的行为。
国际避税是在各国税法不
完善的基础上产生的，它与逃
税不同。
避税地是指外国投资者能够赚取利润或
拥有财产却无需缴纳高额税款的国家或地区。
国际避税地公司是指母公司为了税收上
的利益而在避税地设立的国外公司。
位于高税率国家的母公司
可以先在避税地设立一个子公
司，然后通过转移价格等手段
将其海外利润转移到这个子公
司，从而达到避税的目的。
（2）国际合资经营企业
国际合资经营企业是指两个或两个以上
属于不同国家或地区的公司、企业或经济组
织依据东道国法律，并经东道国政府批准而
在东道国境内设立的企业。
国际合资企业是当前国际投资中最普通
的投资方式，各方共同投资，
共同经营，共享利润，共担风
险。
国际合资企业可采用无限
责任公司、有限责任公司、股
份有限公司以及两合公司等形
式。
无限责任公司是指由两个以上的股东组
成的对公司债务承担无限责任的公司。
有限责任公司是指出两个以上的股东组
成的仅对投入公司中的资本承担债务的公
司。
股份有限公司是指通过法
定程序，向公众发行股票筹集
资本，股东的责任仅限于其出
资额的一种公司组织。
两合公司是指无限责任和
有限责任的两合公司或股份公司。
采用国际合资的方式进行直接投资具有
较大的灵活性，投资者可通过国际合资企业
来利用合作对象的销售网络、对当地文化、
法律等的了解、与当地政府的关系以及对当
地市场信息的掌握等优势，实
现优势互补。
合资对象既可以是东道国
的当地企业，也可以是东道国
政府机构。
一般认为与后者的合作可
以减少差别待遇，较容易进入当地市场或得
到优惠待遇。
但实践表明，由于目标及经营方法与理
念上的差异，合资双方经常在经营过程中产
生矛盾。
合资企业的经营成功取决
于合资双方的共同努力。
（3）国际合作经营企业
国际合作经营企业是指两
个或两个以上国家或地区的投
资者依照共同签订的合作经营
契约在东道国境内设立的经济组织。
国际合作经营企业中投资各方根据经营
的需要在契约中规定投资各方投入资本的具
体形式和数量，投资各方产品分成、收分成
或利润分成的比例，以及各方应该承担的风
险和责任。
国际合作经营企业既可拥
有法人地位，也可没有法人地
位。
有法人地位的国际合作企
业与国际合资企业一样，设董
事会，实行董事会领导下的总经理负责制。
没有法人地位的合作企业一般不设董事
会，其管理方式可以采用四种形式：①联合
管理委员会,合作各方面进行联合管理。
②对等的代表机构，各方通过该机构行
使权力，监督对方执行合同。
③委托其中的一方进行管
理，受托方必须向委托方定期
报告经营状况。
④委托第三方进行管理。
两种国际合作经营企业的
清算方式也存在一定差异。
没有法人地位的合作经营企业的清算分
两种情况，若一方合作者已在合同期满前收
回其全部投资，则合作经营企业期满时的全
部资产归另一方所有，若合作各方都未收回
其投资，则清算按合同规定办
理。
有法人地位的合作经营企
业的清算，由合作各方派代表
组成清算委员会，按董事会通
过的清算方案，对企业的财
产、债务进行全面的清查。
全部财产不足清偿债务的，不足部分由
合作各方按合同规定分担，清偿债务后有剩
余财产，按合同规定比例进行分配。
国际合作经营企业具有较大的灵活性，
适用于某些规模较小，周期较
短的生产项目和开发项目。
国际间接投资
国际间接投资概述
国际间接投资也叫国际证
券投资，是指以取利息或股息为目的而购买
东道国政府或企业发行的证券的经济行为。
与国际直接投资相区别，国际间接投资
的投资者并不参与国外企业的经营管理活动。
第二次世界大战以来，国
际贸易的飞速发展加速了金融
的国际化过程，其中的证券投
资已成为90年代国际金融市场
最活跃的因素。
证券是代表一定财产所有
权和债权的凭证。
证券具有狭义和广义之分，狭义的证券
是一种有面值的，并能给持有者带来收益的
所有权和债权的证书，包括股票、债券和投
资基金等。
广义的证券内容十分广泛，
它除了包括股票、债券和投资
基金以外，还包括货币证券、
商品证券，不动产证券等。
证券投资是资本流动的形
式之一，证券投资的国际化，不仅使闲置资
本在世界范围内得到广泛的利用，而且为证
券投资企业和个人增加了投资机会。
国际股权投资
国际股权投资是指在股票市场上购买上
市的外国企业股票。
股票是股份公司发给认股
人的一种证明。
股票持有人按股份比例享
有分配公司的财产和利润的权
利。
股东个人的财产与公司的财产是相互分
离的。
当公司进行破产或解散清算时，股东只
限于其股金数额承担公司负债责任，公司债
权人只能对公司的资产提出要求，无权直接
起诉股东。
一般来说，股票在社会上
公开出售，股东可自由转让其
持有的股票。
在国际股票投资时，投资
者购买外国企业的股票，可凭
借其持有的股权参与企业的经营管理，但只
有当股东并没有拥有对企业的控制权时，我
们才说股东进行的是国际间接投资。
股票是筹集资金铁有较形式。
它不仅成为吸收本国资金的重要渠道，
而且也是吸收外资的重要途径
之一。
所谓吸收国际股权投资，
就是指在国股票市场上或外国
股票市场上出售本国企业的股
票，以吸引外国投资者来购买。
第二次世界大战后，随着生产国际化和
资本国际化的发展，购买他国股份公司的股
票已成为国际投资的重要形式之一。
（1）股票的种类
通常我们可以将股票分为
两类：即普通股和优先股。
其中普通股是股票最普通
的一种形式。
普通股股东是企业的所有
者，他们享有表决权，一方面
可通过选择董事会来对公司的大政方针和决
策进行控制，“用手投票”；另一方面，股
东可通过卖掉公司股票来实现“用脚投票”。
普通股股东每持有一股便有一股的投票
权。
优先股是一种与债券相类
似的股票，优先股的股息率是
固定的，优先股优先权主要体
现在以下两个方面：①公司在
付给普通股股息之前，必须先
按规定的股息率付给优先股股息；②当公司
解散或破产时，优先股股东比普通股股东优
先取得公司资产。
优先股股东没有表决权。优先股可以自
由买卖或转让，但不得退股。
（2）股票价格的影响因素
与指标
股票价格是指证券交易所
中股票卖出者买进午买卖股票
的成交价格。
人们进行股票投资，目的
是获取预期收益。
该收益包括两部分：一部分是股息，股
票价值表现为将来一系列股息的现在价值，
股票价值是股票价格的决定因素；另一部分
是股票买卖的差价，它是影响国际股票投资
的重要原因之一。
股票本身没有使用价值，
但它却能在证券交易所如商品
一样被买卖转让，这是因为股
票代表着资本供求关系中产生
的权利。
这种权利具体地说包括三方面内容：A.
股息分配权；B.参与股东大会的决议权；C.
分配企业剩余财产权。
现实中的企业经营权实际上为大股东所
有，小股东由于缺乏足够的动力或者是费用
过高等原因很少过问企业经营
管理，因此参与决策权实际上
并不存在。
而分配剩余财产权只是在
企业解散时才得以体现。
所以，一般股东享受的权
利就只有股息分配权了，股票的买卖与转让
实际上也是这种股息分配权的买卖与转让。
①影响股票价格的因素很多，我们可以
把它们分为以下几类：
A.经济因素，包括公司基本财务状况、
经济周期、利率变化、汇率变
化等。
B.政治因素，包括国内外
政治局势、战争、政权变更等。
C.心理因素。
D.投机因素。
②股票价格指标。
股票价格指标是衡量证券市场上股票价
格变动的分析工具，主要包括股价平均数、
股价指数、投资获利率等。
这些指标中有些被用来分
析股票市场股价全盘变动，如
股价指数；有些则被用来分析
评价个别股票，如投资获利率。
股价指数一般被用来分析
股票市场的变化趋势，世界上最常用的三种
股价指数是道·琼斯股票价格指数、标准·
普尔股票价格指数和日经股票价格指数。
（3）国际股票市场
现在全世界很多国家都设
有股票交易所，其中比较有名
的有纽约股票交易所、伦敦股
票交易所、东京股票交易所、
香港联合证券交易所、多伦多
股票交易所、巴黎股票交易
所、法兰克福股票交易所、苏黎世股票交易
所等。
随着全球经济一体化的不断发展，国际
股票市场已经成为国际资本流动的重要渠道
之一。
国际债券投资
国际债券投资是指在国际
债券市场上购买国际债券。
国际债券是指某国政府或
企业在国境以外发行的以某种
货币为面额的债券。
债券是政府、企业、银行和国际金融机
构对其借款承担还本付息义务所开具的借款
凭证，证明债券持有人权根据规定按期取得
利息和到期收回本金。
债券是有价证券的一种，大部分可以在
证券市场上自由买卖。
（1）债券的基本要素
①债券的面值。
债券面值包括面值币种和
面值大小两个方面。
面值币种取决于发行者的
需要和债券的种类。
发行者可根据货币市场的情况和自己的
需要，选择最合适的币种。
②债券的价格。
在理论上，债券的面值就
应是它的价格，事实却并非如
此。
由于发行者的各种考虑或
债券市场上供求关系的变化，
债券的市场价格常常脱离它的
面值，有时高于面值，有时低于面值。
债券的面值是固定的，它的价格却是经
常变化。
发行者在计息和还本时，根据的是债券
的面值，而不是它的价格。
③利率。
利率有固定利率和浮动利
率之分，债券也因此而分为固
定利率债券和浮动利率债券。
前者的利率在还本期限内
一成不变，而后者的利率在还
本期限内定期进行调整，通常是3个月或半
年调整一次。
④还本期限。
债券的还本期限变化范围很大，短期债
券的还本期限只有几个月，长期债券的还本
期限可达几十年。
近来由于利率和汇率的剧
烈波动，各种债券的还本期限
有缩短的趋势。
（2）债券的种类
债券的发行有两在类：国
内债券和国际债券。
①国内债券
它是指一国政府或企业在本国国内，以
本国货币面额发行的债券。
目前发行国内债券的国家
很多，如美国、英国、日本等。
虽然他们在发行数额、债
券种类和发行方式上有所不同，
但基本内容相似。
以美国为例可分为以下两类：
A.政府债券。
政府债券又分联邦政府债券和市政债券
（地方政府发行的债券）。
B.公司债券。
公司债券是股份有限公司
向公众发行的，以筹集长期资
金为目的的债券。
债券一般都规定有一定的
期限和固定的利息率。
利息的支付不以公司是否
盈利为条件，到期公司必须支付。
②国际债券
国际债券指某国政府或企业在其国境外
发行的债券。
国际债券又分两类：
A.外国债券及外国债券市
场
甲国发行人在乙国某地发
行以乙国货币为面值的债券叫
外国债券。
这种债券涉及两个国家，
一方是发行人所属国，另一方是发行地所在
国。
发行是所在的国家一般政局比较稳定，
资本市场上资金比较充裕，货币的币信较高，
证券市场也较为活跃。
此外，国家的外汇管理制
度、金融政策等对发行债券也
有影响。
世界上最重要的外国债券
市场在美国、瑞士、德国和日
本。
美国的外国债券市场主要在纽约，又称
为扬基债券市场，规模很大。
瑞士拥有苏黎世、巴塞尔、日内瓦、伯
尔尼四大金融中心，由于多种原因是一个较
为活跃的外国债券市场。
德国的外国债券市场主要
在法壮兰克福，德国马克债券
市场不受政府管制，大量国际
资本被吸引到这一市场。
日本的外国债券市场主要
在东京，由于我们通常把在该
市场上发行的债券称为武士债券，所以我们
也将这一市场称为武士债券市场。
B.欧洲债券及欧洲债券市场
欧洲债券指在面值货币所在国外的国家
发行的债券。
如果该债券以美元为面值，
我们称之为欧洲美元债券；如
果以马克为面值，我们称这为
欧洲马克债券。
欧洲债券具有以下特点：
a.发行成本低。
b.欧洲债券市场容量大。
c.发行自由、灵活，不需官方批准，币
种任选。
d.投资安全，且可获取更多收益。
e.债券可保存在投资者所
在国以外，因此可达到避税的
目的。
欧洲债券是随着欧洲货币
市场的形成而出现的。
第一笔欧洲债券是1961年
2月1日在卢森堡发行的。
20世纪70年代中期以后，欧洲债券市场
发展很快。
目前欧洲债券市场已经在国际债券市场
上占据了主导位。
由于欧洲债券可按面值货
币划分为：美元、马克、加元、
英镑、欧洲货币单位、日元、
澳元、新西兰元、科威特第纳
尔、荷兰盾和特别提款权。
各面值货币代表某一独立的欧洲债券市
场，主要有：
a.欧洲美元债券市场，是最重要的欧洲
货币债券市场。
发行的固定利率债券占全部的5%，浮动
利率债券占全部90%—94%。
b.欧洲马克债券市场，是
第二大欧洲货币债券市场。
c.欧洲日元债券市场。
日本债券市场是世界上第
二大债券市场。
d.欧洲混合货币债券市场。
最常见的是欧洲货币单位债券市场和欧
洲特别提款权债券市场。
（3）债券的收益
债券的收益可从利率和债
券收益率等方面进行考核：
①债券的利率。
债券利率是指债券利息与
债券面值的比。
利率越高对投资者也越有
利。
债券的利率主要受银行利率、资本市场
情况和发行人的资信的影响。
银行存款利率上升时，债券利率也随之
上升。
如果资本市场上资金不足，
利率应处于较高高水平。
债券发行人的资信低，债
券利率就应相应有所提高。
②债券的收益。
债券的收益率是指债券的
收益与所设入本金的比率。
债券收益率通常分为：面值收益率、当
时收益率和到期收益率三种。
到期收益率是指债券持有者将债券保存
到还本期满时所应得到的收益率。
当时收益率是指债券的利
息与买进债券的实际价格之比。
面值收益率实际上是债券
的利率。
当债券价格等于其面值，
面值收益率等于投资者的实际收益率。
由于债券的价格常常离其面值，所以债
券的利率并不总等于其收益率。
但债券利率是收益率的主要决定因素。
债券的收益率受下面因素的影响：
A.债券的利率。
利率提高，债券的收益率
也提高，利率降低，收益率也
随之降低。
B.债券的价格与其面值的
差额。
受很多因素的影响，债券的市场销售价
格常常不等于其面值。
当价格高于面值时，收益率低于利率；
当价格低于面值时，收益率高于利率。
C.债券的还本期限。
当债券的价格与面值不等
时，还本期限长短决定了收益
率的高低。
跨国公司与国际直
接投资
跨国公司的产生与发展
跨国公司是国际直接投资的主体，世界
上绝大部分的国际直接投资都是由跨国公司
进行。
从希腊和埃及人所建立的以古代文明为
中心的远洋贸易开始，国家之
间的产品流动就持续不断地进
行着。
到了19世纪，工业化欧洲
新出现的资本家开始在世界上
欠发达地区进行投资。
第二次世界大战之后，跨国公司得到了
极大的发展，促进了各种生产要素在国际间
的流动，大大推动了资本国际化和生产国际
化的进程，从而对世界经济产生巨大的影响。
跨国公司的产生与发展主
要经历了以下三个分阶段：
（1）第一次世界大战以前
的萌芽阶段。
资本主义产生之后，世界
市场被逐渐开拓出来。
为了占领市场和获得原材料，一些西方
国家的公司开始进行对外直接投资，于是产
生了现代跨国公司的锥形。
当时对外直接投资主要集中于采矿业和
铁路，但此时从事跨国经营的企业数量较
少，对外直接投资额也不大。
（2）两次世界大战之间的
逐渐发展阶段。
此阶段的对外直接投资有
了相当的增长，比第一次世界
大战以前增加了两倍，且主要
集中在制造业。
许多西方国家的大公司开始在海外建立
了公司。
但是由于战争、经济危机和国家管制，
跨国公司虽然有了一定程度的发展，但速度
仍然较慢。
（3）第二次世界大战以后
的飞速发展阶段。
由于第二次世界大战以后
科技的迅速发展以及全球经济
一体化的不断加剧，跨国公司
的数量和规模大大增加，对外直接投资的深
度和广度也不断扩大，并且超过了国际间接
投资。
跨国公司的概念及影响
国际上对跨国公司有多种定义，其中最
普遍的定义为：在两个或两个
以上的国家从事经营活动的公
司，它有一个统一的中央决策
体系和全球战略目标，拥有遍
布全球的多个实体并分享资源、
信息和责任。
跨国公司一般符合以下三种标准：
（1）结构标准。
跨国公司至少应满足下列条件之一：
A.在两个以上的国家经营业务；
B.公司的所有权为两个以上国籍的人所
拥有；
C.公司的高级经理人员来
自两个以上的国家；
D.公司的组织形式以全球
性地区和全球性产品为基础。
（2）行为标准。
跨国公司应以全球范围内的整体利益最
大化为原则，具有全球战备目标和动机，用
一视同仁的态度对待世界各地的商业机会和
分支机构。
跨国公司对位于不同国家的经营活动实
行实行的管理一体化是其一个
重要特征。
也就是说在跨国公司内部
各个单位之间，各种人才及研
究设备都能很好地进行合理配
置和有效使用。
（3）业绩标准。
跨国公司在国外的生产值、销售额、利
润额、资产额或雇员人数应达到一定的百分
比。
具体的百分比数字尚无统一的标准，实
践中多采用25%作为衡量标准。
大多数跨国公司是在第二
次世界大战以后才发展起来的，
仍然是一个新生事物。
但跨国公司取得了飞速发
展。
根据联合国有关资料，发达国家跨国公
司母公司在1968年有727家，子公司27300家，
到1980年增加到母公司10727家，子公司
98000家。
另据联合国贸易与发展会
义公布的资料（1999年世界投
资报告），到1998年底，全球
跨国公司母公司为59902家，
跨国公司海外分支机构达
508239家。
1998年，跨国公司母公司和其国外分支
机构的产值约占世界总产值的25%，国外分
支机构的销售额约达110000亿美元，大大超
过当年约70000亿美元的世界出口额。
全球最大的100家跨国公司1997年拥有
18000亿美元的境外资产，在
境外销售了21000亿美元的产
品，它们在境钱的分支机构雇
佣了约600万名雇员。
跨国公司规模巨大，仅美
国通用汽车公司的年销售额就
相当于一个欧洲中等发达国家的国民生产总
值。
近来，跨国公司国际扩张的动因和海外
活动的性质已经发生了很大变化，出现了一
些新趋势，如服务型跨国公司的出现，产权
模式由传统的母、子公司形式
向新型多样的金融、法律和合
同关系转变等。
跨国公司的组织管
理结构
跨国公司规模大，产品多种多样，分支
机构众多，经营地区广，这就要求跨国公司
建立一套高效率的管理组织，以提高行政效
率，充分利用公司资源，取得全球范围内的
利益最大化。
（1）跨国公司组织管理结构的模式
跨国公司组织管理结构的
模式反映了其总公司与各子公
司之间的关系。
由于各跨国公司所采用的
战略不同，其具体的组织管理
结构模式也存在差异，具体表
现为以下三种：
①多元中心型
多元中心型跨国公司的特点是总公司与
子公司之间只保持松散的关系，以许多分部
与国外子公司为中心，总公司不直接进行控
制，海外子公司拥有较大的自
主权。
早期的跨国公司多属于这
种模式。
②本国中心型
本国中心型跨国公司的特
点是以总公司为中心，管理权限高度集中，
总公司一管理国内外各子公司。
战后经济形势的发展使得许多跨国公司
采取这种模式。
③全球中心型
全球中心型介于上述两种
类型之间，其特点是将管理权
限的集中与分散相结合，重大
决策权和管理权集中于总公司，
将需要根据具体情况灵活处理
的业务权限分散在各个子公司。
权力是从上向下贯彻，而责任是自下而
上承担的。
跨国公司采取哪种模式取决于多种因素，
如市场分散程度、产品复杂程度、不同
的国情、不同的历史发展阶段
等等。
跨国公司应根据各种因素
的变化不断地进行调整。
（2）跨国公司组织管理结
构的形式
从历史上看，跨国公司采用过以下几种
组织管理结构：国际业务部、全球性职能分
部、全球性产品分部、全球性地区分部及全
球立体矩阵式组织结构：
①国际业务部。
国际业务部作为隶属于母
公司的独资子公司，负责公司
在母国以外的一切业务，其总
裁一般由母公司的副总裁兼任。
国际业务部的主要权限包
括：制定国际发展战略，管理对外贸易与投
资，负责国外子公司的建立、经营与协调等。
设立国际业务部的优点主要是通过对国
际业务的集中管理来实现全球战略。
但同时它也容易使国内业
务和国际业务相分离，不利于
公司资源的优化配置，从而影
响了经营效率的发挥。
②全球性职能分部。
该种形式按跨国公司的生
产、销售、研究与发展、财务等职能设立职
能部门，每个部门都负责该职能的全球业务。
总公司各主管副总裁直接领导各职能部
门，并向总裁负责。
全球性职能结构优点主要
是通过专业化的分工来明确职
责，提高效率，进行统一的成
本核算与利润考核。
但同时公司却难以实现产
品多样化，而且不利于地区间
的协作。
③全球性产品分部。
跨国公司以产品为单位，设立各种产品
部，负责协调各地区内各种产品的计划、管
理和控制。
该种结构适应了海外产品
日益复杂的现实，克服了地区
分部的弊端，其主要优点表现
为其加强了产品的生产、技术
和信息等各方面的统一管理。
它的缺点在于容易导致各
产品分部自成体系，不利于公司统一管理，
同时削弱了地区性功能的发挥，导致机构重
复设置。
④全球性地区分部。
跨国公司以地区为单位，设立地区分
部，如北美分部、欧洲分部、
亚洲分部等。
各地区分部由总公司的副
总裁直接领导，负责协调本地
区范围内的各种产品的生产与
销售。
该种结构适合于产品系列少且产品销售
及技术条件相似、经营地区分布广的企业，
其主要优点是利于发挥各地区分部的积极性，
制定并实施地区性的产品营销策略，从而满
足不同市场的需求。
但同时它也容易导致区位
主义，即只重视本地地区业绩
而忽视公司的整体战略目标，
难以实现产品多样化经营，也
不利于开展跨地区的产品研究
与开发合作。
⑤全球立体矩阵式组织结构。
近年来随着跨国公司的规模越来越大，
前面提到的几种组织形式已不能有较地解决
各职能部门、产品分部及地区分部之间的相
互联系问题。
一些跨国公司开始将职能
部门、产品分部与地区分部三
者结合起来，通过对三者协调、
交叉管理和控制来实现对各子
公司的管理与控制纵横交错，
即构成矩阵形，所以我们
称之为全球立体矩阵式组织结构。
这意味着地区管理和产品管理同时并存，
一个基层经理可能同时接受产品副总裁和地
区副总裁的领导。
全球立体矩阵式组织结构的优点是既能
通过各部门各层次之间的密切
合作来增加整体实力，又能增
强各子公司的应变能力，以应
付复杂多变的国际业务环境，
同时又保持了母公司职能部门
对各子公司的有效控制。
全球立体矩阵式组织结构的缺点也是显
而易见的：一方面容易导致管理层之间发生
冲突，不易协调各层次之间的利益关系，结
果是管理者之间存在敌意；另一方面日常沟
通重复、审批程序耗时，员工的频繁出差及
会议使公司的行政开支急剧上升。
实际情况证明，全球立体
矩阵式组织结构是不成功的。
道氏化学公司以及花旗银
行等早期采用全球立体矩阵式
组织结构的典范现在已经放弃
了这一结构。
以上五种管理组织结构各有利弊，跨国
公司根据自己的规模、产品及地区分布等特
点来选择适合本公司的组织结构。
一般来说，国际业务部往往是一这公司
从单纯出口走向国际经营的早期步骤，为进
一步跨国经营打下基础。
全球性产品结构比较适合
产品品种已经多样多化、系列
化，产品类别之间生产技术差
异明显的跨国公司。
而全球性地区结构适合于
产品品种少，产品的规格、质量、包装、生
产技术统一，市场分布广泛的跨国公司。
全球性职能结构则主要适用于产品系列
简单，市场环境稳定的跨国公司。
而当跨国公司的规模、产品种类、业务
内容、经营地区越来越复杂时，
跨国公司一般采用全球立体矩
阵式组织结构。
