ETF 与 LOF 基金的联系和区别
在基金投资领域，ETF（交易型开放式指数基金）和 LOF（上
市开放式基金）是两种兼具开放式基金和封闭式基金特点的创新型基
金品种，它们既有相似之处，又在运作机制、交易方式等方面存在显
著差异。
一、ETF 与 LOF 基金的联系
兼具场内场外交易特性：两者都属于开放式基金的范畴，既可以
像普通开放式基金一样通过基金公司或代销机构进行场外申购和赎
回，也可以在证券交易所进行场内交易，投资者可通过证券账户在二
级市场买卖基金份额，这为投资者提供了更多样化的交易选择。例如，
投资者既可以在银行网点申购 LOF 基金，也能在股票账户中像买卖
股票一样交易 LOF 基金份额；ETF 同样支持场外申购赎回和场内
交易。
基金份额可变：作为开放式基金，ETF 和 LOF 的基金份额都
不固定，会随着投资者的申购和赎回发生变动。当市场需求增加时，
投资者申购会使基金份额增加；当投资者赎回时，基金份额则相应减
少，这与封闭式基金固定份额的特点形成鲜明对比。
遵循开放式基金运作规则：两者都需要遵守开放式基金的基本运
作规范，如信息披露要求、基金净值计算方式等。基金管理人需定期
公布基金净值、持仓情况等信息，保障投资者的知情权；基金净值的
计算也都以基金资产净值为基础，反映基金的投资收益情况。
二、ETF 与 LOF 基金的区别
（一）申购赎回机制不同
ETF：申购和赎回的标的通常是一篮子股票，而非现金。例如，
某沪深 300ETF 的申购赎回单位为 100 万份，投资者需用对应的一
篮子沪深 300 成分股股票（或少量现金替代部分股票）进行申购，
赎回时获得的也是一篮子股票。这种机制使得 ETF 的申购赎回门槛
较高，一般适合机构投资者或资金量较大的个人投资者。同时，ETF
的申购赎回价格以基金份额净值为基础，且申购赎回过程中通常需要
缴纳一定的手续费。
LOF：申购和赎回以现金进行，与普通开放式基金类似。投资者
通过场外申购 LOF 基金时，用现金支付申购金额，赎回时获得现金。
其申购赎回门槛较低，一般为 1000 份起购，更适合中小投资者。LOF
的申购赎回价格同样以基金净值为基础，手续费率与普通开放式基金
相近。
（二）交易场所与交易价格形成机制不同
ETF：主要在证券交易所内进行交易，其二级市场交易价格通过
连续竞价形成，通常与基金份额净值接近，但受市场供求关系影响，
可能会出现小幅折溢价。例如，当市场对某 ETF 需求旺盛时，其交
易价格可能高于基金净值（溢价）；当需求低迷时，交易价格可能低
于基金净值（折价）。不过，由于 ETF 存在套利机制，专业投资者
可通过申购赎回一篮子股票与场内交易之间的价差进行套利，从而使
折溢价维持在较小范围内。
LOF：虽然也在证券交易所进行场内交易，但其交易价格同样由
二级市场供求关系决定，折溢价幅度可能相对较大。与 ETF 不同的
是，LOF 的套利机制相对不活跃，折溢价持续时间可能更长。例如，
某 LOF 基金因市场情绪影响，可能出现连续多日的溢价交易，而普
通投资者较难通过快速套利消除这种价差。
（三）跟踪标的与投资策略不同
ETF：绝大多数是指数基金，以跟踪某一特定指数（如沪深 300
指数、中证 500 指数等）为投资目标，其投资组合严格按照指数的
成分股及权重进行配置，追求与标的指数走势一致的收益。例如，上
证 50ETF 完全复制上证 50 指数的成分股，投资者购买该 ETF 相
当于投资了一篮子上证 50 成分股股票。
LOF：既可以是指数基金，也可以是主动管理型基金。主动管理
型 LOF 基金的基金经理会根据市场研判主动选择投资标的，试图通
过积极管理获得超越市场平均水平的收益。例如，某 LOF 基金可能
聚焦于消费行业，基金经理会根据行业发展趋势和个股基本面选择具
有潜力的消费股进行投资。
（四）基金份额拆分与合并机制不同
ETF：存在独特的份额拆分与合并机制。由于 ETF 的申购赎回
单位较大（如 100 万份），而二级市场交易的最低单位为 1 份，因
此需要通过份额拆分将大的申购赎回单位拆分为小的交易单位，方便
投资者在二级市场买卖。例如，100 万份的 ETF 申购单位可拆分为
100 万份 1 元的交易份额。
LOF：不存在份额拆分与合并机制，其基金份额的申购赎回和交
易单位一致，均为 1 份，无需进行额外的拆分或合并操作。
（五）信息披露要求不同
ETF：信息披露更为频繁和及时，通常每个交易日都会公布基金
份额参考净值（IOPV），供投资者在二级市场交易时参考。IOPV
是根据 ETF 标的指数成分股的实时行情计算的，能够大致反映 ETF
的实时净值情况。
LOF：一般每天公布一次基金净值，信息披露频率相对较低，没
有 IOPV 的实时更新。投资者在二级市场交易 LOF 时，主要参考
前一交易日的基金净值和市场供求关系来判断交易价格。
总结
ETF 和 LOF 基金在兼具场内场外交易特性、基金份额可变等
方面存在联系，为投资者提供了灵活的投资选择。但两者在申购赎回
机制、交易价格形成、投资策略等方面的差异显著：ETF 以一篮子
股票申购赎回、主要跟踪指数、折溢价小；LOF 以现金申购赎回、
可主动管理、折溢价可能较大。投资者在选择时，需根据自身资金量、
投资目标和风险偏好等因素，结合两种基金的特点进行合理配置。
