沪深300股指期货：原理与应用
股指期货·基础与应用内容l交易制度：股指期货基本资料l套保套利：股指期货投资应用l未雨绸缪：股指期货风险防范2
交易制度：股指期货基本资料
股指期货·基础与应用股指期货：定义l股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货l股指期货具有股票和期货的双重属性股股指票期期货货4
股指期货·基础与应用股指期货：交易特点l保证金交易——股指期货合约在交易发生时不必全额支付，只需交纳保证金l双向操作——股指期货可以做多，也可以卖空lT+0制度——股指期货合约可以当日平仓l到期交割——期货合约有到期日，不能无限期持有5
股指期货·基础与应用交易制度：保证金交易l股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例10％6
股指期货·基础与应用交易制度：当日结算l沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时按成交量的加权平均价l结算后投资者的保证金余额将被重新计算7
股指期货·基础与应用交易制度：强制平仓l当可用保证金低于一定额度时，客户将得到通知，必须在规定时间内追加保证金或者自行平仓l如果投资者未能按时追加保证金，其持有的一部分合约将被强制平仓，直到帐户保证金余额足够支付剩余的合约为止l每日无负债结算与当日无负债结算——新旧管理条例的区分8
股指期货·基础与应用交易制度：现金交割l现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约l交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价l股指期货采用现金交割方式，以前一交易日结算价或者交割日开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益9
股指期货·基础与应用交易制度：持仓限额与大户持仓报告l限制投资者可以持有的、按单边计算的某一合约持仓的最大数额，超出并且未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。l当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。10
股指期货·基础与应用交易制度：涨跌停板与熔断机制l股指期货涨跌停板为前一日结算价的±10%l价格到达熔断点并持续5分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板l股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为5分钟l熔断机制每天最多启动一次，收市前30分钟不启动熔断机制11
股指期货·基础与应用交易制度：保证金存管l设立保证金监控中心，可以随时查询保证金余额l
股指期货·基础与应用股指期货：合约设定（暂行）合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金不少于合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF手续费成交金额的万分之零点五（交易所向结算会员收取）13
套保套利：股指期货投资应用
股指期货·基础与应用投机：买涨买跌l股指期货提供双向交易的机会l保证金交易放大资金盈亏l资金管理至关重要15
股指期货·基础与应用套期保值：原理与应用l股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的l买入套期保值／卖出套期保值l金融期货的套期保值通常解决的是流动性困难16
股指期货·基础与应用套期保值：简化的实例l4月2日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在5月中旬才能到账。同时该客户判断股市4~5月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在4月2日的价格水平上。l准备保证金：约100万元l套期保值方向：买入l确定套保合约：5月期货合约l期货头寸数量：500/()≈6手l占用保证金：万元17
股指期货·基础与应用套期保值：效果股票市场股指期货市场以沪深300成份股为对应沪深300股指期基础的股票组合货5月合约IF07054月2日欲买该股票组合共以2800开盘价买入5需500万元月期货合约6手买入同样股票组合以3000开盘价卖掉手5月15日共需资金536万元头的6手（平仓）购股成本变化购股成本增加36万元获利(3000-2800)×300×6=36万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=36－36=0万元18
股指期货·基础与应用套期保值：目的不是盈利股票市场股指期货市场以沪深300成份股为对应沪深300股指期基础的股票组合货5月合约IF07054月2日欲买该股票组合共以2800开盘价买入5需500万元月期货合约6手买入同样股票组合以2700开盘价卖掉手5月15日共需资金482万元头的6手（平仓）购股成本变化购股成本减少18万元亏损(2700-2800)×300×6= -18万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏= -18+18=0万元19
股指期货·基础与应用套利：期现套利价出现套利格机会无套利机会区间（套利指数现货成本区价格间）指数期货价格时间20
股指期货·基础与应用套利：跨期套利价格远月合约起价差收益始价价价差差价差收益差缩起扩小始大近月合约价差时间21
未雨绸缪：股指期货风险防范
股指期货·基础与应用股指期货：风险l代理风险l操作风险l市场风险l流动性风险l现金流风险l法律风险23
股指期货·基础与应用代理风险l不具备合法期货代理资格的公司l期货公司从事经纪业务时违规操作l结算公司风险控制不严格或风险承受能力低24
股指期货·基础与应用操作风险l计算机系统故障l操作失误l投资决策流程出现问题25
股指期货·基础与应用市场风险l从2006年四季度开始，股票市场波动不断加剧%%%%%%%%l投机交易头寸设定止损至关重要2605-0605-0805-1005-1206-0206-0406-0606-0806-1006-1207-02
股指期货·基础与应用流动性风险l近月合约流动性好于远月合约，当月合约流动性最佳27
股指期货·基础与应用现金流风险l现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货头寸的保证金要求的风险l可能触发现金流风险的情况：持仓亏损、保证金比例提高l套期保值和套利交易也面临现金流风险28
股指期货·基础与应用法律风险l代理合同l保证金通知l保证金追索29
