财富时代与财富智慧
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
财富时代的来临
财富时代是指居民收入进入的快速积累阶段，资产的配置和选择成为资产主要增值手段的时期。
2010年3月27日，沪深两地的股票账户总数已达到亿户；
2009年4月27日，普华永道发布报告内地基金个人投资者的数量为3380万人，预计到2012增加到6900万人。
2010年1-4月，中国内地市场人身险原保费收入4315亿，相当于2000年全年收入的倍。
目前中国“中等收入阶层”的理论性定义，是家庭年收入在6万元以上的人群。据统计，中国这一阶层人数已占全国总人口的19％左右，即约亿人。另据透露，年收入在4000美元到6000美元的中国富裕人口今后几年的增速将在20%-30%之间。
2009年胡润财富报告“中国一万人中有六个千万富翁”
中国财富时代的特点
财富时代提早到来
财富时代将会在人均GDP5000美元来临。
2009年中国人均GDP3677美元，世界排名99位；
政府主导财富分配
1992年居民收入占GDP的比重为%，2007年只有%，与此同时，政府和企业收入上升16个百分点。
收入差距持续扩大
我国城市人口中的20%富人拥有金融资金的%，而20%的穷人仅拥有金融资产的%，从消费零售额看，2007年县和县以下10亿人以上消费品零售额仅占GDP总量%，而县以上城市3亿人以下的消费品零售额占GDP总量的%，按人均计算，相差10倍左右。
中国财富时代的疯狂
资本市场大幅震荡
房地产跌宕起伏
其他投资品的暴涨暴跌
财富时代的思考
思考一：财富从哪里来？
思考二：如何拥有财富？
罗杰斯
最富远见的国际投资家
市场永远是错的。必须独立思考，必须抛开羊群心理
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
经济学家
美国普林斯顿大学教授
2008年诺贝尔经济学奖获得者
成功预测1998年亚洲经济危机
和2009年美国次贷危机的学者
克鲁格曼如是说： 都是货币惹的祸！
财富从哪里来呢？
中国经济全景图
高增长及低通胀率
强劲的利润增长
经济全球化
新兴市场经济中
的过剩劳动力
正面的需求效应
P
AS
AD
AD’
Q
强劲的出口增长
无利润分红政策
固定资产投资
的过快增长
大量的留成收益
外贸顺差
持续大量的外汇储备的积累
流动性泛滥
银行的放贷冲动
偏低的国内利率
中央银行
致力于稳定汇率
地方政府及国有企业
的非商业化行为
较高的资本收益
相对较慢的工资增长
资本流出以外汇储备投资的方式实现
资产价格通胀
（股市，房地产）
股票市场改革
及城市化
产能过剩
其他鼓励出口政策
相对较弱的内需消费
居民不大规模的拥有资产
金融和资本市场不发达
社会保障不足
“格林斯潘”的货币路径
出口增加
生产旺盛
外储增加
持续顺差
增发货币
资本流入
房地产市场繁荣
股市繁荣
外需拉动
外储增加
流动性充沛
金融市场繁荣
GREENSPAN PATH
货币的证据
水桶理财论
一般商品
投资品
穷人与富人的财富循环
穷人
富人
黄光裕的财富故事
黄光裕
2004-2008年胡润中国富豪榜首位
4年间身价从105亿暴涨至450亿
国美电器
国美电器
1987年开业
新恒基、鹏润地产等
1996年分家
国美电器
2000年跑马圈地
国美电器快速扩张，
同时地产也快速发展
国美地产
房产、现金
现金
一个意外
2007年起源于美国的次贷危机打破了这一切。
循环有时也可以逆转。
DOWN
一个例外
劳伊德·布兰克芬(Lloyd Blankfein)
高盛集团主席兼首席执行官
CEO布兰克芬带领团队在次贷危机中看空美国次级房贷相关资产担保证券，及时采用逆向投资手法，公司获利至少40亿美元，获得公司重奖一亿美元，每名雇员拿到至少60万美元奖励。
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
启示一：
RIGHT CIRCLE
正确的财富循环
启示二：
RIGHT JUDGEMENT
正确的大势判断
启示三：
RIGHT PORTFOLIO
正确的投资策略
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
启示一：正确的财富循环
启示二：正确的大势判断
启示三：正确的投资策略
正确的财富循环
一般商品
敏感投资
股价
房价
其他投资品
富人循环
货币注入
正确的财富循环
通货膨胀产业化
金岩石 博士
国金证券首席经济学家
通货膨胀本身就是财富再分配的过程
通货膨胀的顺序与结构
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
启示一：正确的财富循环
启示二：正确的大势判断
启示三：正确的投资策略
美国的振兴计划
美联储
降低利率：2007年9月以来连续9次降息。
紧急贷款：2008年8月向十大银行提供700亿紧急贷款。
接管金融机构：接管两房、AIG国有化。
购买债券：2009年美联储公布将购买万亿美元国债、商业票据和按揭债券。
财政部
盖特纳计划
财政部决定从陷入困境的银行购买1万亿美元“有毒资产”。
伯南克 美联储主席
中国的刺激计划
中国的振兴计划：
十大政策：2008年10月国务院提出提高农业补贴；增加对中小企业贷款，拓宽直接融资渠道；增加出口退税等10项刺激政策；
积极的财政政策：扩大政府公共投资，加强重点基础设施工程建设。2008年10月至2010年中央政府投资万亿，带动地方和社会投资共约4万亿。
适度宽松的货币政策：2008年11月执行适度宽松货币政策，200天来新增人民币贷款超过６万亿元。截至４月末，我国广义货币供应量（Ｍ２）同比增长２５．９５％，为１９９６年１１月以来最高水平；狭义货币供应量（Ｍ１）同比增长１７．４８％，恢复到２００８年６月前的水平；贷款余额增长２９．７２％，为１９９４年以来最高水平。
周小川
中国人民银行行长
国际形势判断
判断一：
国际经济复苏在长期内决定国内流动性
各国强力扩张货币，通货膨胀长期隐忧
美国、欧洲、日本等国短期复苏无望
石油、贵金属等大宗商品价格有上升趋势
国内形势判断
判断二：
国内刺激政策将对中短期流动性产生决定性影响
以基础设施建设为主的政府投资能未必能有效拉动后续民间投资的增长；货币投放有直接进入资本市场的可能。
我国的外贸条件仍在不断恶化过程中，在全球经济明显企稳之前国内出口增速难有明显反弹。
宽松货币政策将持续存在，流动性可能进一步泛滥
谢国忠
前摩根斯坦利亚洲首席经济学家
流动性的证据
股市的反弹
房地产市场的回暖
2009年第一季度，京沪深三地新房交易量创新高，同比2008年同期新房交易量平均上涨了100%以上，北京和上海两地交易量甚至达到了2007年同期水准。
大宗商品价格的暴涨
石油价格再度暴涨，5月涨幅近30%，创下10年来最大的单月涨幅纪录。在不知不觉的半年之中，从2008年12月22日跌至美元/桶之后，石油价格几近翻番。纽约商品交易所轻质原油7月份的期货价格载5月29日报收于美元/桶。真可谓：“士别三日，当刮目相看”。
铜、黄金等金属价格也在飙升。
流动性充裕的低利率时代
经济波动加剧的高风险时代
贫富差距进一步分化的财富时代
当代的主旋律
财富时代的来临
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财富时代的真相
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财富时代的启示
启示一：正确的财富循环
启示二：正确的大势判断
启示三：正确的投资策略
正确的投资策略
经济周期原则
税收规避原则
多元配置原则
巴菲特 股神
调查显示，在8大城市中，有四成家庭居民拥有商业寿险，保险的渗透率超过股票和基金，成为仅次于储蓄的第二大类金融资产；在一线城市，保险在家庭户的渗透率达到44%，高于二线城市8个百分点；而不同收入人群的差异更为明显，中高收入家庭拥有商业寿险的比例在五成左右。
多元配置原则
从客户需求的保险类型来看，保障类型的险种（健康、养老、意外险）是客户现在购买的主要险种，也是今后的主要需求险种。CTR的市场研究表明：在购买了保险的被访者中有超过半数的居民（52%）购买了健康险。
多元配置原则
面临当前的经济形势，储蓄为主的单一财富结构已经不能满足需求，财富结构多元化势在必行，而保险是其不可分割的基础部分。
多元配置原则
保险产品兼顾理财与保障的需求，保障需求中尤以健康、养老、意外责任为主。
税收规避原则
所得税
保险赔款可以免征个人所得税 保险赔款是保险公司赔偿个人遭受意外不幸的损失，由于其不属于个人收入，根据我国《税法》规定，个人所获赔款可在计算应纳税所得额前扣除，即对保险赔款免征个人所得税。
个人养老保险纳税递延。EET模式
“当前最重要的就是尽快出台个人养老保险的递延纳税政策，有条件的保险公司要抓紧开发满足人民群众养老需要、服务方便快捷的养老保险产品。 ”——吴定富2009年5月19日
吴定富
中国保险监督管理委员会主席
税收规避原则
利息税
我国自1999年11月1日开征的利息税，税率为20%，2008年10月起虽暂停征收，但不排除未来继续征收的可能。
哈继铭
中国国际金融公司首席经济学家
储蓄类保险产品始终免收利息税。
税收规避原则
遗产税
《民法通则》和《保险法》规定：被保险人死亡所获得的死亡保险金能否列入被保险人的遗产，取决于被保险人是否指定了受益人。未指定受益人的，死亡保险金作为被保险人遗产处理；指定受益人的，死亡保险金由受益人享有，不计入被保险人遗产。
蔡万霖
前台湾首富，国泰霖园企业集团总裁
身前财产约1564亿新台币
金融危机让人兴奋，金融危机对寿险业来说反倒是一个难得的机遇。根据海外多年的经验看，当一个国家迈入一个低利率环境，有一个行业会突然得到爆发性的增长，那就是保险。
2009年1月16日
信诚人寿首席执行官 陈嘉虎
（马来西亚）
2008年以来的连续五次降息，如今人民币一年期存款基准利率已经只有%，这已经低于长期寿险产品预定利率%的上限，且前者是单利后者是复利。
经济周期原则
经济周期原则
保险投资渠道
投资渠道：
《保险机构债券投资信用评级指引(试行)》，为保险资金投资企业债券、提高信用评估能力提供了重要的保障。
《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》意味着保险资金打开了与实体经济对接的通道
《保险资金境外投资管理暂行办法》允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。
保险公司投资股票的比例已经上调至10%
参股银行等金融机构。
投资房地产。
4月7日晚间，中国保监会正式对外公布了《关于加强资产管理能力建设的通知》、《基础设施债权投资计划产品设立指引》、《关于增加保险机构债券投资品种的通知》、《关于保险资金投资基础设施债权投资计划的通知》，和《关于规范保险机构股票投资业务的通知》五个文件。
保险产品投资选择
分红保险
万能保险
投资连接保险
投资连接保险
投资渠道：
股票等权益类资产比重可达100％
存款、债券、基金比例不限
精算规定：
投资连结保险及投资账户均不得保证最低投资回报率
保险公司应当至少每周对投资账户中的资产价值评估一次。对投保人买入卖出投资单位的要求，保险公司应使用下一个资产评估日的单位价格，否则，需报保监会批准。
帐户类型：
进取型投资帐户：权益类证券投资
指数型投资账户：
稳健型投资帐户：固定收益证券投资
平衡型投资帐户：兼具权益类和固定收益类投资
货币型投资账户：
投资连接保险
低利率环境表现：
在过去的十年中，投连险已经在大起大落中“轮回”了不下两次。1999年，在“股疯”环境中我国首只投连险诞生，而随着2000年的股市狂泻，从2000年下半年开始到2001年演绎出“投连险(退保)风波”，之后投连险沉寂多年，直到2005年随着资本市场慢慢回暖，不少保险公司也开始不约而同地推出新的投连险产品。2007年在资本市场一片“涨停”声中一些公司的投连险保费也狂飙。
2008年虽然股市“哀鸿遍野”，主要投资于股票和偏股型基金账户的投连险跌幅也很猛烈，很多账户都跌了40%~50%之多，但是主要投资于债券市场或债券型基金的投连险账户却逆势飘红。
投资连接保险净值走势图
万能保险
投资渠道：
大额协议存款和债券两种固定收益产品优先
股票≤总资产的80％
基金≤总资产的15％
权益类资产≤总资产的20％
企业债券≤总资产的30％
商业银行金融债≤总资产的30％
精算规定：
万能保险应当提供最低保证利率，最低保证利率不得为负
保险公司应当为万能账户设立平滑准备金，用于平滑不同结算期的结算利率。
万能账户可以是单独账户，也可以是公司普通账户的一部分。万能账户应当能够提供资产价值、账户价值和结算利息等信息，满足保险公司对该万能账户进行管理和利率结算的要求。
低利率环境表现：
2008年上半年，被不少投资者作为储蓄替代品的万能险，随着降息通道的打开，也在下半年出现了“跳空回落”。据统计，在2008年6月份，平安等各大公司的万能险收益还有6%~7%；截至12月24日，32家寿险公司151款万能险产品11月份的年化结算利率的平均水平已降至约%，结算利率坚守在5%以上的万能险产品已屈指可数。
万能险的结算收益率都是指扣除初始费用后进入个人投资账户部分的资金收益率，因此折合为当年投入所有资金的实际收益率后，实际收益率比公告的结算利率还要低一些。一般而言，只有当万能险产品的投资账户收益率超过4%~5%后，其长期实际收益率才能比定期储蓄、货币市场基金等其他理财方式要高。
万能险结算利率走势图
分红保险
投资渠道：
股票≤总资产的10％
基金≤总资产的15％
权益类资产≤总资产的20％
企业债券≤总资产的30％
商业银行金融债≤总资产的30％
精算规定：
分红可采取现金分红和增额分红两种方式
保险公司每一会计年度向保单持有人实际分配盈余的比例不低于当年可分配盈余的70%。
保险公司应对分红保险帐户提取分红特别储备。
上不封顶，下不保底
提供最高%的保底收益
提供较低保底收益
保底收益
每天
月度
年度
受益核算
取决于投资策略
取决于投资策略
适应低息环境
利率环境
平滑准备金
特别储备金
收益调整
多种投资选择
权益类、固定收益类兼顾
固定收益类产品
投资偏好
进取型投资品
灵活型保障金
稳健型保障金
产品定位
投连险
万能险
分红保险
分红、投连、万能保险比拼
分红保险的评价标准
公司的信誉和投资实力
保证收益率的高低
红利分配的比例高低
透明度与灵活性高低
所谓理财，就是追求长期而稳定的收益，它不同于 投资，更和投机无关。 ----李嘉诚
一张保单一辈子的幸福
深圳房价2005年、2006年、2007年三年，房价分别为7040元/平方米、9230元/平方米、13370元/平方米，三年时间房价几乎翻了一倍
普洱茶暴涨，红木家具，甚至藏獒等价格的飞涨
目前外贸GDP依存度为60%，计划在未来降低至25%。
这种货币路径特指当期中国。
M0=流通中现金 M1=M0+非金融性公司的活期存款 M2=M1+非金融性公司的定期存款+储蓄存款+其他存款。
黄光裕自己就实现了房价与股价的循环，因为国美2000年上市，黄光裕是控股股东，而同时也是鹏润地产等的董事长。
ST金泰（42涨停） 、三联商社和中关村重组。
一般大公司员工可能分为“有钱人”和“没钱人”两种，而高盛公司员工则分为“有钱人”和“有游艇的有钱人”两类
面对着财富机遇，为什么有喜有忧呢？我们如何抓住机会参与财富的分配呢？
通货膨胀作为一般物价指数的上涨，其实是有先后顺序的。先是敏感性投资品，政府资源倾斜部门，最后才是一般经济部门和一般消费品。如果在第一轮价格上涨时住机会，则是通胀的受益者，抓住机会越晚，则受损越大。
2004年9月14日台湾首富蔡万霖去世，其身前财产约1564亿新台币，按照台湾现行遗产税率，蔡家后人应该缴纳遗产税760亿新台币。
2004年9月14日台湾首富蔡万霖去世，其身前财产约1564亿新台币，按照台湾现行遗产税率，蔡家后人应该缴纳遗产税760亿新台币。
2004年9月14日台湾首富蔡万霖去世，其身前财产约1564亿新台币，按照台湾现行遗产税率，蔡家后人应该缴纳遗产税760亿新台币。
98年和99年香港的本地生产总值（按当年价格计算）分别下滑了%和%
从香港1995年到2003年的经验看，新增个人人寿业务的保单数目在东南亚经济危机爆发与深化的1998年和1999年增长显著，增速分别达到%和%，远超过1995-2003年%的复合增长率；新增个人人寿业务的保单保费在1998年和1999年也分别增长了%和%。
2002年和2003年，由于网络股泡沫破灭而引发香港经济再次衰退，本地生产总值分别下滑了%和%。在此期间，香港新增个人人寿业务的保单数目增长并不显著，增速分别为%和%，但件均保费有大幅增长，使得新增个人人寿业务的保单保费增速高达%和%，寿险承保业务反周期的特征依然显著。
按合同约定，保险公司在扣除一定费用后，将保险费转入投资账户，并转换为投资单位。投资账户价值随投资单位价格变化而变化。保险公司按照合同约定定期从投资账户价值中扣除风险保险费等费用。而在投资收益上不提供收益保证，投保人需承担全部投资风险。
通俗地说，相对于基金中的投资账户是由基金公司投资管理的，投资连结保险的投资账户类似于保险公司投资管理的“基金”。一般而言，与伞型基金中有多个基金账户相类似，投资连结保险有多个投资账户，各投资账户间可以转移。
单项股票投资≤总股票投资的5％和上市公司总股权的5％
单项基金投资≤总资产的30％ 及该基金发行份额的10％
单项债券投资比例≤发行量的10％及总资产的3％
单项股票投资≤总股票投资的5％和上市公司总股权的5％
单项基金投资≤总资产的30％ 及该基金发行份额的10％
上述每项债券投资比例≤发行量的10％及总资产的3％
基础设施项目（比如南方电网） ≤总资产的5％
