国信证券国信证券““金理财金理财””中性量化中性量化集合资产管理计划集合资产管理计划
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————期指对冲风险期指对冲风险 模型锁定收益模型锁定收益
1.国际国内经济形势动荡，股市波动加大难有趋
势性机会
2.期指对冲风险，模型锁定收益
3.投资思路及产品特点
4.投研团队介绍
附件：“金理财”中性量化集合计划产品简介
内容提要
1、国际国内经济形势动荡，股市
波动加大难有趋势性机会
欧债美债危机悬而未决，出口需求下降已成定局
出口商品总额连续三个月出现下滑，同比增长率则从
2010年5月的高点开始一直处于下降通道，GDP三驾马
车之一的出口需求下降已成定局。
月度出口商品总额及同比增长率走势
通胀形势不容乐观，货币政策短期内难放松
CPI维持在5%以上的高位已超过半年
贷款余额同比增速自2009年10月以来从34%下跌至16%，月度增量基本上
维持在5000亿左右，今年9月份贷款增量已经跌至4700亿
月度CPI同比涨幅走势 月度贷款余额增量及增速走势
转型势在必行，经济降速是必须付出的代价
国内GDP增速已经连续6个季度出现下滑
重投资 重出口
调结构
扩内需
国内季度GDP同比增速走势
经济
转型
通胀无牛市
美国标普500指数与CPI月度涨幅走势对比（1948-2011）
总体来看，CPI涨幅的高低与标普500指数成反比
美国通货膨胀最厉害的时期是1973年-1979年，CPI平均涨幅高达%，标普
500指数在长达7年时间内停滞不前，期间涨幅为%。
股市持续处于失血状态，难有趋势性机会
在通胀高企和GDP增速下降的双重压力下，沪深300指数今年以来震荡下跌，
截止10月底跌幅达%，期间最大跌幅超过25%。
自去年11月以来，沪深300指数成交量逐步萎缩，2011年前9个月份中有6个
月份为资金净流出。
沪深300指数月度资金流向及日均成交金额统计
通胀高企
+
经济降速
2、期指对冲风险，模型锁定收
益
股指期货开启对冲时代，理财产品将日趋多样化
只有在市场上涨时
才能获利的传统投
资理念成为历史！
市场中性策略——熊市及震荡市中的投资利器
震荡市中
防守反击，
积少成多
市场中性策
略
熊市中对冲
系统性风险，
降低本金亏
损的概率
牛市跟涨，
避免大幅踏
空的风险
收益波动小，
资产平稳增
值，不必忧
心于时机的
选择
熊市来了并不可怕
跑赢沪深300就可高枕无忧
沪深300
指数
ALPHA
组合
市场中性策略的基本原理
股票现货
+20
指数期货
-15
股票现货
+3
指数期货
+3
股票现货
-15
指数期货
+20
指数上涨15%
股票上涨20%
指数下跌3%
股票上涨3%
指数下跌20%
股票下跌15%
组合整体盈利6元组合整体盈利5元 组合整体盈利5元
股票组合跑赢
沪深300是关键
牛市跟涨，熊市抗跌
市场中性策略与沪深300年度收益对比
1、07年收益率为30%，虽然未能跑赢沪深300指数，但与债券比较有显著优势，
当然市场中性策略投资者必须做好牛市大幅跑输基准的心理准备！
2、08年在沪深300指数下跌66%的情况下，获取%的正收益！
3、10、11年的震荡市中，平均年化收益约为14%！
预期收益高于债券，波动远低于股票/基金
市场中性策略与主要指数收益及波动对比
（2005-2011）
历史模拟业绩显示，市场中性策略预期收益约为国债的4倍，而
波动率不到股票基金的4分之一，收益风险比约为2，承担适当
风险的前提下获取了可观的收益，性价比高！
3、投资思路及产品特点
投资思路
1、坚持量化选股
确保稳定的ALPHA收益
2、监控股指期货行情
最大化基差收益
量化选股的优势
选股过程完全
量化，结论基
本不受主观因
素影响
数量化
选股
历史业绩可回
测，便于准确
客观的进行绩
效评估
模型参数可灵
活调整，风险
收益可控
运作成本低，
规模效应较主
动投资更显著
设计理念
1、利用量化模型捕捉市场定
价偏差，构建能稳定跑赢基
准的ALPHA组合。
2、卖空股指期货对冲系统风
险，获取绝对收益。
3、根据不同量化模型的收益
波动特征构建多策略组合，
降低对冲组合波动。
产品收益特征
1、2005年4月8日至2011年10月31日期间，模拟对冲组合稳定增长，所有
年份均实现了正收益，平均年化收益为15%。
2、显著的Alpha，近似为0的Beta，符合我们对市场中性对冲基金产品收
益特征的要求。
ALPHA BETA
中性对冲组合 % %
上证基金指数 % %
上证国债指数 % %
产品获取正收益的胜率统计
年份
市场中性策
略
沪深300
2005 % %
2006 % %
2007 % %
2008 % %
2009 % %
2010 % %
季度胜率88%
最大季度亏损仅为%
年度胜率100%
产品最大回撤
起始日期 截止日期 回撤幅度
2005-4-11 2005-7-18 %
2006-10-19 2007-1-4 %
2008-7-22 2008-10-13 %
2009-4-28 2009-7-30 %
2010-9-14 2010-10-25 %
2011-8-15 2011-10-21 %
产品历史最大回撤仅仅为
%
2011年产品表现（现货+期货80%仓位）
截止2011年11月16日收盘，模拟组合今年收益为%，年化收益约
为%，与某专户实盘测试收益基本相符。
8月以来产品经历了一波幅度约为%的回撤，目前正是非常好的
介入时点！
最近几个交易日产品表现优异，在周一（14日）的上涨、周二（15
日）的横盘、周三（16日）的大跌中对冲组合收益稳步上扬！
4、投研团队介绍
1、综合实力雄厚的品牌券商
市场地
位突出
经营业
绩优秀
经纪业务：2008－2010年连续三年以业内排名第18位的营业部数量稳居
股票基金交易额排名行业前三
投行业务：2006－2009年股票发行家数连续四年排名行业第一，2010年
排名第二，2006年—2009年连续四年被深交所评为“最佳保荐机构”
资产管理业务：在国内券商中率先规范资产管理业务，目前拥有8只集合
资产管理计划（含1只小集合资产管理计划）和3只定向资产管理计划，国
信“金理财”已成为市场颇具知名度和美誉度的理财品牌
全国性大型综合类证券公司，注册资本70亿元
2004年，获得创新试点券商资格
2007年在中国证监会主持的首次证券公司评级中被评为AA级（目前行业的最
高评级），是首批获得AA级券商的两家公司之一
连续三年获得AA级的两家券商之一，2008年在AA级券商中排名第一
国国信信证证券券资资产产管管理理业业务务历历史史业业绩绩优优良良，，在在过过去去的的牛牛市市和和熊熊市市中中，，
均保持了较好的投资业绩。均保持了较好的投资业绩。
22、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良
2003年
与工商银行深圳市分行合作发行的集合理财计划，
投资收益率%，同期上证A股指数涨幅为
%（超过大盘指数%）。
2004年
与深圳市商业银行合作发行的定向理财计划，投资收益率
%，同期上证A股指数跌幅为%（超过大盘指数
%），同期股票型基金平均净值增长率为%（超过
股票型基金%）。
2006年
管管理理资资产产规规模模在在业业内内排排名名第第二二，，收收益益率率在在券券商商同同类类
产品中排名前三位。产品中排名前三位。
2007年
管管理理资资产产规规模模突突破破8080亿亿元元，，规规模模和和收收益益率率均均排排名名
行业前三。行业前三。
2008年
旗旗下下两两只只集集合合理理财财产产品品与与189189只只开开放放式式股股票票型型基基金金
相相比比，，““金金理理财财””经经典典组组合合排排名名前前1/10,“1/10,“金金理理财财””
价值增长排名前价值增长排名前1/31/3。。
22、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良
2009年
“金理财”价值增长、经典组合集合理财计划年度复权收益
率在同期所有37只券商集合理财产品中名列第一、第二名，
分列同类型券商集合理财产品第一名。
2010年
22、历经牛熊洗礼，历史业绩优良、历经牛熊洗礼，历史业绩优良
••我们管理的产品历史业绩均处于同类型产品前列我们管理的产品历史业绩均处于同类型产品前列
••我们管理的产品无论在熊市还是牛市中均取得了我们管理的产品无论在熊市还是牛市中均取得了
较好的收益率较好的收益率
“金理财”价值增长、经典组合集合理财计划分列同期同类型
券商集合理财产品第二、第四名。
过往业
绩表明
33、专业化投研团队值得信赖、专业化投研团队值得信赖
28
1 .获得了《第一财经》2010年 “年度券商理财品牌”奖
获得了《理财周报》2010年中国证券公司“最佳资产管理
部门”奖
2
获得了《每日经济新闻》首届中国高端私人理财“金鼎奖”
之“券商集合理财长期优胜奖”
3
获得了2009年度中国私募基金风云榜券商理财组——非限
定型第二名“金理财”经典组合
4
获得了2009年度中国私募基金风云榜券商理财组——非限定
型第二名“金理财”价值增长
5
分管领导分管领导
孙煜扬：国信证券副总裁，经济学博士，19年证券从业经验,
曾先后担任深圳证券登记结算公司常务副总裁、深圳证券交易所行
政总监、在香港从事风险投资业务4年、鹏华基金管理有限公司总裁。
徐敬耀：国信证券资产管理总部总经理，中国人民银行研究生
部金融学研究生，16年证券从业经验，先后任国信证券多家营业部
总经理。
3、专业化投研团队值得信赖
投资经理投资经理
阳 璀 中国人民大学数理统计学硕士，具有六年量化策略及金
融衍生品研究经验，2009年8月加盟国信证券，曾任国信证券资深
金融工程分析师，作为团队骨干曾获得2009《新财富》最佳分析师
金融工程第二名（团队）、2010《新财富》最佳分析师金融工程第
一名（团队）、2010年水晶球最佳分析师金融工程第一名（团队）、
衍生品第一名（团队）、2010年金牛分析师金融工程第一名（团队）
。研究领域覆盖择时、配置、选股三个层面，在高频数据挖掘、模
式识别、股指期货等方向做过深入研究，参与开发的量化策略已应
用于客户的实际投资，并赢得了机构客户的广泛认可和关注。
3、专业化投研团队值得信赖
国信量化研究团队国信量化研究团队
国信证券经济研究所金融工程部（以下简称“国信金工”）为本集合计
划提供研究支持。国信金工在首席分析师下设置五个研究小组：数量化投
资策略、量化交易策略与技术、数量化投资产品、衍生产品、基金评价与
研究。国信金工是目前市场上受到认可程度最高的金融工程研究团队之一
——2009年团队组建第一年，就以半年时间迅速进入卖方研究第一梯队，
获取了当年新财富金融工程、水晶球金融工程和衍生品研究的三个第二名；
2010年，新财富金融工程、水晶球金融工程和衍生品研究和金牛奖金融工
程研究的四个第一名都被团队收入囊中；2011年，获取金牛奖金融工程、
水晶球金融工程两连冠。经过数年潜心研究开发以及不断的跟踪优化，国
信金工量化策略体系已经完整地覆盖了择时、配置和选股三个层面，并且
在股指期货、结构化产品、算法交易、程序化交易等领域拥有许多颇具前
瞻性的研究成果，不但涉猎了传统量化策略的绝大部分领域，而且在每个
层面均形成了自己独特的研究成果。
3、专业化投研团队值得信赖
附件:
“金理财”中性量化集合计划简介
计划名称：
国信国信““金理财金理财””中性量化集合资产管理计划中性量化集合资产管理计划
目标规模：
本集合计划推广期及存续期内规模上限为本集合计划推广期及存续期内规模上限为1010亿份（含参与资金亿份（含参与资金
利息转增份额）。利息转增份额）。
1、名称、类型和规模
存续期：存续期：
存续期为6年
开放期开放期
自本集合计划成立之日起每满6个月后的首五个工作日开放
•• 认购金额认购金额
首次参与的最低金额为100万元
2、存续期、开放期和认购金额
管 理 人 国信证券股份有限公司
托 管 人 中国农业银行股份有限公司
推广机构 国信证券营业网点
推广方式
2011年12月5日至2011年12月30日推广时间
推广对象 合格的境内个人投资者和机构投资者
直销
3、托管和推广
投资比例：
权益类金融产品：0-95%，其中权证投资比例不超过
3%；固定收益类金融产品：0-100%。在任一时点持有
的权益类证券市值和买入股指期货合约价值总额的合
计不超过集合计划资产净值的95%。在任何交易日日
终，在扣除股指期货合约占用的交易保证金后，保持
不低于集合计划资产净值5％的现金及到期日在一年
以内的政府债券；在任一时点，持有股指期货的风险
敞口不超过资产净值的80％，并保持不低于交易保证
金1倍的现金及现金等价物。
4、投资范围
• 参与费用：无
• 退出费用：根据持有期限长短不同
5、费率结构（参与、退出费用）
持有期限 退出费率
持有期限≤1年 %
持有期限 >1年 0
•管理费：年费率2%
托管费：年费率％
业绩报酬：管理人按照超额比例的方式提取业绩报酬，计提方式如下：
5、费率结构（日常费用）
年化收益率（R） 计提比例 业绩报酬总额（Y）的计提公式
R≤0R≤0％％ 00 Y=0Y=0
RR＞＞00％％ 2020％％ Y=A×R×20Y=A×R×20％％×D/365×D/365
• 在符合有关分红条件和收益分配原则的前提下，本集合计
划每年至少进行1次收益分配，分配最迟于会计年度结束
后的4个月内完成，每次分配金额不低于分红权益登记日
可供分配利润的90%；
• 集合计划资产分红权益登记日的单位净值减去单位份额分
红金额后不能低于集合计划份额面值；
• 红利发放日距分红权益登记日的时间不超过10个工作日；
• 本集合计划自成立之日起不满6个月内，管理人可以根据
本集合计划的实际运行情况不进行收益分配。
6、收益分配
1：中性量化是否在任意时点均完全保持市场中性？
答：否。第一，无论是采用BETA中性对冲策略还是市值中性对冲策略，行
情的变化都有可能导致产品不能完全保持市场中性，动态调整频率过
高的话需要较高的交易成本，因此定期进行对冲头寸调整是较好的策
略。第二，由于股票和期货均有最小交易单位，零股因素决定了很难
在任意时点完全保持市场中性。第三，当投资经理对市场趋势有倾向
性判断时，可以适当暴露一部分头寸，在承担可控风险的前提下增加
产品收益。
2：业绩提成比例设置为20%，管理费率设置为2%的依据是什么？
答：经过统计，海外对冲基金平均业绩提成比例约为20%，管理费率平均
约为%，由于中性量化不收取参与费用，因此整体费率标准略低于
海外对冲基金平均费率水平。
常见问题
3：为什么开放期为成立之日起每满6个月后的首五个工作日？
答：本产品适当减少开放次数的原因有三个：第一，由于本产品涉及股指
期货交易，如果在非交割日建仓或者平仓，需要承担基差波动可能导
致的损失，有损其他持有人的利益。第二，量化策略通过统计方法发
现历史规律，其有效性必须基于中长期的大样本检验，频繁的资金进
出会影响策略的执行效果，最终影响整个产品的业绩。第三，本产品
未设置参与费用，对于投资者来说流动性虽然有所降低，但参与成本
也相应降低。
常见问题
谢谢您的支持和关注！
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