華潤集團架構重組
之
「窮則變，變則通
」
華潤集團
屬下上市公司
華潤集團
華潤創業華潤創業
五豐行五豐行
華潤勵致華潤勵致
Logic Development
Plazeo
Poly Top Developement
Alphine Szght
Ausford World Wide
Dunkas Holdings Investment
Everford International
Global Cycle Worldwide
勵致文儀
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Logic Industrial Enterprises
Logic Oriental
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Logic Far East
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珠海勵致洋行傢俬
珠海勵致遠東傢俬
重慶勵致傢俬
廣州勵致東方傢俬
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傢
俱
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控
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物業
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及控股
Taccio
L & M International
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北京華中國房地產
北京敬遠房地產
Beijing Hau Nan Mansion
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北京浣紗美容
北京華威大廈
北京市華遠世紀物業
北京市新廣廈建材
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房地產
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設備
北京
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物業
管理
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北京北置物業管理
北京華遠京通房地產
北京華遠曙光房地產
北京華遠陽翔物業發展
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%
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力寶亞洲
力寶投資管理
力寶證券控股
力寶期貨
力寶證券
L. S. Finance
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Logic Development
Plazeo
Poly Top Developement
Alphine Szght
Ausford World Wide
Dunkas Holdings Investment
Everford International
Global Cycle Worldwide
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Logic Industrial Enterprises
Logic Oriental
Logic Parkvew
100%
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Logic Far East
100%
珠海勵致洋行傢俬
珠海勵致遠東傢俬
重慶勵致傢俬
廣州勵致東方傢俬
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俱
業
務
投
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物業
投資
及控股
Taccio
L & M International
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100%
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香港華人財務
香港華人保險代理
香港建屋信貸
香港華人銀行
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100%90%
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酒
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力寶華潤力寶華潤
8%
華潤物業管理華潤物業管理
100%
上潤上潤
中國廣告中國廣告
香港展覽中心
100%
立森
山東濱州華潤紡織
中孚行
華潤紡織品原料
華運
華潤紡織品
山東濱華紡織
山東華潤紡織
山東清華潤紡織
山東紡織
濰坊華濰紡織
山東惠民華潤紡織
煙台華潤錦輪
上海新鶴製衣
萬利服裝萬利服裝
華潤輕紡投資發展
華潤輕紡華潤輕紡
德信行德信行
德信行運輸貨倉
夏迪
聖馬可珠海皮革制品
德信行天然食品
德信行香精香科
聖馬可東莞制革皮草
華潤康貿華潤康貿
康貿進出口
上海康貿進出口
維達科技
福洋國際
中國康力克進出口
利揚發展
深圳市康力克貿易
上海華潤大東
華潤物流華潤物流
深圳華廈貨運
福建華廈貨運
海口華廈企業貨運
廣東華廈貨運
北京華廈企業貨運
華夏貨運 華潤遠邁華潤碼頭
華潤石化華潤石化
華潤油站
華潤石化(星加坡）
華潤化工
嘉陵
華潤石油氣
華潤石油
長春置地長春置地
FCIFCI
華潤零售華潤零售
華潤堂
中藝
華潤百貨
黑龍江華潤金玉黑龍江華潤金玉
上海華潤上海華潤
北京華潤大廈北京華潤大廈
深圳對外貿易深圳對外貿易
徐州華潤電力徐州華潤電力
華潤機械五礦華潤機械五礦
香港大同工業設備
香港華大工程
承德富華玻璃器皿
常熟通用機電
上海美華達電子
上海美華裝飾材料
起平
華潤資訊科技
華潤機械北京
香港西林貿易
宜昌峽潤合作
常州高壓電器
潤聯國際網絡
華潤土力工程
華訊企業
威達發展
江陰恆達石油化工
武漢華中數控系統
華機汽車
100% 100% % 100%
100%
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五豐行五豐行((控股控股))
100%
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九七年年底
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北京華中國房地產
北京敬遠房地產
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北京華嘉德裝飾
北京浣紗美容
北京華威大廈
北京市華遠世紀物業
北京市新廣廈建材
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北京華遠
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北京北置物業管理
北京華遠京通房地產
北京華遠曙光房地產
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Poly Top Developement
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珠海勵致洋行傢俬
珠海勵致遠東傢俬
重慶勵致傢俬
廣州勵致東方傢俬
100%
100%
100%
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傢
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物業
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及控股
Taccio
L & M International
Logic Mgt. Services
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50%
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力寶淤豐保險管理
力寶亞洲
力寶投資管理
力寶證券控股
力寶期貨
力寶證券
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香港華人財務
香港華人保險代理
香港建屋信貸
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華潤創業華潤創業
90%90% 90% 90%100%100%80%
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瀋
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華
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酒
瀋
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雪
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100%
五豐行五豐行
%
華潤集團
屬下上市公司上屋搬下屋，
多o左一籮穀？
億
這籮榖從何而來???
搬屋的過程…….
華潤集團和華潤創業的資產互換
華潤創業向華潤集團收購華潤零售:
華潤集團
華潤創業
華潤零售
債項
現金$13億6千萬
華創%新股
華潤集團
華潤創業 華潤零售
100%%
收購華潤零售前架構圖
華潤集團
華潤創業
華潤零售
%
100%
收購華潤零售後架構圖
華潤集團和華潤創業的資產互換
華潤集團和華潤創業的資產互換
華潤創業向華潤集團收購華潤石化:
華潤集團
華潤創業
華潤石化
現金$7億9千6百萬
北置%股權
勵致%股權
華潤集團和華潤創業的資產互換
華潤集團
華潤創業華潤石化
華潤北置 華潤勵致
%
%100%
% %
收購華潤石化前架構圖
%
華潤集團
華潤石化
華潤創業華潤北置 華潤勵致
%%
100%
收購華潤石化後架構圖
華潤集團購入華遠房地產
華潤集團向華遠集團收購華遠房地產:
華潤集團
華遠集團
現金$7億
華遠房地產
%股權
華潤集團購入華遠房地產
華潤集團 華遠集團
華遠房地產
華潤北置 %
%
%
收購華遠房地產前架構圖
華潤集團
華遠房地產
華潤北置 %
%
%
收購華遠房地產後架構圖
華潤創業近5年的現金和存款
2000
($’000
)
1999
($’000
)
1998
($’000)
1997
($’000
)
1996
($’000
)
6,996,016
6,078,26
9
4,123,474 2,432,533 2,559,689
增加
現金….
從
天
而
降
???
子
公
司
方法一:
在市場配售新股
方法二:
向銀行借貸
方法三:
發售可換股債券
方法四:
先洗未來錢
方法一 : 在市場配售新股
華潤創業向華潤集團買
華潤零售時向市場配售
1億3千7百9十萬新股,
套現約19億元
華創
小股民
華潤石化
華潤零售
華潤集團約19億
方法二 : 向銀行借貸
華潤創業在過去5
年向銀行借貸共
$138億
華潤創業過去5年的現金流入來源
2000
($’00
0)
1999
($’00
0)
1998
($’00
0)
1997
($’00
0)
1996
($’00
0)
發行新股 12,812
1,865,63
6
2,590 21,717
2,685,08
1
銀行借貸
3,934,59
2
1,115,58
7
2,797,90
1
3,326,61
1
2,667,36
0
總數
3,947,40
4
2,981,22
3
2,800,49
1
3,348,32
8
5,352,44
1
方法三 : 發售可換股債券
華潤集團增持勵致股權後,勵致
隨即向市場發售可換股債券股,
套現$8億5千1百萬,向華潤集團
買下高科技項目業務
勵致的負債比率由0%暴升至99%
方法四 : 先洗未來錢
華潤以$7億購入華遠
房地產18%股權,華遠
房地產本身擁有現金
及流動資金$30億
淨賺$23億
售價
$7億
華潤集團
屬下上市公司
北置北置 勵致勵致 華遠華遠
零售零售 石化石化
如何 小股東
(以百萬港元計) 營業額 盈利
1997 N/A ~ $130
1998 N/A < $40
1999 (上半年) $637 $15
華潤零售
2001(至6月底為止
)
$1,894 $8
%%
華潤集團
華創
虧
損
虧
損
華創收購零售業務
華創正式落實收
購華潤零售
華創與華潤簽定意向書
AR
CAR
華潤石化
(以百萬港元) 1998 1999 2000 2001年
上半年
營業額 $8,799 $7,891 N/A $5,150
純利 $319 $259 N/A $91
淨邊際利潤率 % % N/A %
華潤石化的競爭對手
•中國石油集團
• 2004年新增加油站
6000至9000座!
•中國石化
• 2003年將投資313億
元來新增設油站和收
購加油站
• 市場佔有率升至
70%!!!
華創收購華潤石化
10月13 日正式披露
收購華潤集團的石油
分銷業務
9月2日華潤表示將
向華創注入石化
9月11日華創證實
研售北置予華潤
AR
CAR
華遠房地產
總資產總資產 78 78億億
總股本 13億
每股應值每股應值 6 6元元
7 7 億億
2千8百萬股
每股每股 元元
賺: : 差額差額 = 9 = 9 億億 6 6 千萬千萬
小股民小股民
虧損虧損
現金流走現金流走
股價下跌股價下跌
華創2001年中期報告
(以百萬港元
)
1999 2000 2001
營業額 $7,123 $6,321 $12,059
純利 $1,862 $1,222 $1,075
為什麼?
I
零售零售
超級市場超級市場
((香港香港&&中國中國))
品牌時尚品牌時尚
產品經銷產品經銷
香港零售香港零售= + +
%% ?
華潤石化華潤石化 (2001) (2001)
石油業務經營溢利石油業務經營溢利↓ 29%↓ 29%
石油化工產品業務石油化工產品業務 虧損虧損$1$1千萬千萬
為什麼?
II
陸續有來…
華創決定繼續收購紡織及物流業務
市場集資?
銀行借貸?
怎辦?!
私有化五豐行
(以百萬港
元)
1995 1996 1997 1998 1999
流動資產 $1,32
6
$1,47
8
$1,684 $2,48
7
$3,33
9
現金及存款 $971 $1,23
6
$779 $1,48
9
$2,17
6
淨現金流入 (39) $265 (464) $714 $684
11%11%
每股盈利每股盈利
9%9%
股本回報股本回報
10%10%
賬面價值賬面價值
華潤集團
China
Resources
Beijing Capital
堅實
發展
Full Knowledge
Investment
100% 100% 100%
Beijing
Hua
Nan
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13%%
北京華遠
房地產
China Vanka
北京華中國房地產
北京敬遠房地產
Beijing Hau Nan Mansion
北京華嘉德裝飾
北京浣紗美容
北京華威大廈
北京市華遠世紀物業
北京市新廣廈建材
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北京華遠
房地產
北京市
華北
電器
設備
北京
新城
物業
管理
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北京北置物業管理
北京華遠京通房地產
北京華遠曙光房地產
北京華遠陽翔物業發展
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華
潤
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酒
創
業
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深
圳
怡
寶
飲
食
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華
潤
思
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實
業
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地產
沙
田
冷
倉
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中
港
混
凝
土
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中
國
國
際
漁
業
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Finetex
怡寶食品
飲料（深圳）
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Waterside
安
徽
華
潤
啤
酒
鞍
山
華
潤
啤
酒
吉
林
華
潤
啤
酒
安
徽
華
潤
食
品
大
連
華
潤
啤
酒
天
津
華
潤
啤
酒
華
潤
食
品
飲
料
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寶
華
潤
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務
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力寶淤豐保險管理
力寶亞洲
力寶投資管理
力寶證券控股
力寶期貨
力寶證券
L. S. Finance
香港華人財務
香港華人保險代理
香港建屋信貸
香港華人銀行
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瀋
陽
華
潤
雪
花
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酒
瀋
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雪
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酒
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盛
陽
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酒
瀋
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華
潤
啤
酒
瀋
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創
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酒
綿
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潤
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瀋
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創
釀
酒
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華潤零售華潤零售
華潤堂
中藝
華潤百貨
五豐行五豐行
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華潤石化華潤石化
華潤油站
華潤石化(星加坡）
華潤化工
嘉陵
華潤石油氣
華潤石油
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深圳萬科深圳萬科
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力寶華潤力寶華潤
8%
華潤物業管理華潤物業管理
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上潤上潤
中國廣告中國廣告
香港展覽中心
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立森
山東濱州華潤紡織
中孚行
華潤紡織品原料
華運
華潤紡織品
山東濱華紡織
山東華潤紡織
山東清華潤紡織
山東紡織
濰坊華濰紡織
山東惠民華潤紡織
煙台華潤錦輪
上海新鶴製衣
萬利服裝萬利服裝
華潤輕紡投資發展
華潤輕紡華潤輕紡
德信行德信行
德信行運輸貨倉
夏迪
聖馬可珠海皮革制品
德信行天然食品
德信行香精香科
聖馬可東莞制革皮草
華潤康貿華潤康貿
康貿進出口
上海康貿進出口
維達科技
福洋國際
中國康力克進出口
利揚發展
深圳市康力克貿易
上海華潤大東
華潤物流華潤物流
深圳華廈貨運
福建華廈貨運
海口華廈企業貨運
廣東華廈貨運
北京華廈企業貨運
華夏貨運 華潤遠邁華潤碼頭
長春置地長春置地
黑龍江華潤金玉黑龍江華潤金玉
上海華潤上海華潤
北京華潤大廈北京華潤大廈
深圳對外貿易深圳對外貿易
徐州華潤電力徐州華潤電力
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華潤勵致華潤勵致
Logic Development
Plazeo
Poly Top Developement
Alphine Szght
Ausford World Wide
Dunkas Holdings Investment
Everford International
Global Cycle Worldwide
勵致文儀
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Logic Industrial Enterprises
Logic Oriental
Logic Parkvew
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Logic Far East
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珠海勵致洋行傢俬
珠海勵致遠東傢俬
重慶勵致傢俬
廣州勵致東方傢俬
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傢
俱
業
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資
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股
物業
投資
及控股
Taccio
L & M International
Logic Mgt. Services
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華潤北京置地華潤北京置地
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華潤創業華潤創業
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華華
銀銀
集集
團團
二○○一年年中
重組架構是否如華潤集團所言，
有利於整個集團的長遠發展？
華創 北置 勵致 華遠
房地產
6/2001 2000 1999 1998 1997
營業額 1,139,00
0
1,632,06
9
443,918 865,713 1,056,297
經營溢利 165,000 209,723 240,256 448,111 574,772
純利 75,000 97,254 153,595 303,948 293,593
每股盈利
華潤北京置地有限公司業績解構:
土地儲備
北置有優良營利表現的原因
房屋政策
業務政策
華創 北置 勵致 華遠
房地產
6/2001 12/200
0
9/2000 1999 1998 1997
營業額 619,900 125,51
0
161,037 203,014 294,42
9
311,663
經營溢利 141,500 (15,35
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(135,90
8)
(90,523
)
(44,82
1)
(97,638)
純利 65,170 (16,57
4)
(159,20
5)
(109,18
4)
(76,95
6)
(127,514
)
每股盈利 (
2)
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)
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華潤勵致有限公司業績解構:
勵致大變身!
華創 北置 勵致 華遠
房地產
華遠房地產
華遠房地產的命運
？
華創 北置 勵致 華遠
房地產
華潤集團套取的現金：
億元
出售華潤零售與華創 億元
出售石化與華創 億元
出售科技項目與勵致 億元
華遠房地產的手頭現金 約30億元
五豐行的手頭現金 億元
億元
億元
億元
億元
華潤集團
屬下上市公司
億
華潤集團華潤集團
小股東小股東
