学者论坛关于全球经济失衡产生的根源者关于全球这场经金融济危机失是经衡济全的球化探内在究矛盾风险链条中一论次点的爆发。经济全球化形成了相互依赖的“地球村”。坛然而，这个“地球村”缺少有效的治理结构，逐步加剧了全球经济失衡。随着全球金融一体化不断加深，华尔街取得了动员和配置全球金融资源的中心地位，而美元与黄金脱全球经济的失衡与调整钩并与其他货币建立浮动汇率制度的无约束体系边界的扩大，把自由市场经济理念推向极端，导致开放和全球化的系统性风险急剧上升。由于缺少全球金融监管的有效框架，必然引发全球经济失衡和金融危机。从全球经济失衡的演变过程可以看到，1990年~2003年，虽然美国经历了以IT泡沫形成和破灭为代表的实体经济失衡，经历了发达国家货币政策尤其是美联储的货币政策，从过度宽松导致泡沫经济，到紧缩货币刺破泡沫经济张燕生的政策轮回，但对全球经济波动的影响程度仍是有限的。这个时期的国际油价波动基本上稳定在每桶22美元至28美元，国际铁矿石价格基本上稳定在每吨20美元至30多美元的长期均衡价格水平的区间内。然而，从2003年以来，国际能源和资源价格在全球需求快速高涨的带动下，出现了井喷式的上升。直到这场金融危机爆发，国际油价最高时曾达到每桶147美元的水平，国际铁矿石价格则达到每吨180美元的水平。什么原因导致了全球能源和资源价格的暴涨？2003年以来，美国证券公司拥有的和证券化的房地产贷款呈现出井喷式上升，美国家庭负债率和美国金融机构信贷增长率呈现出两位数的快速增长势头，带动了美国私人消费和投资的空前高涨。而支撑美国金融创新和资产证券化快速上升的背后，是1990年以来美国房价的持续上升。即使曾出现了2000年下半年的美国经济增长急剧减速，2001年的IT泡沫破灭，当年全球直接投资大幅下跌了53%，其跌势持续到2004年才止跌回升。但美国房价依然保持了连续涨势，并且从2003年以来房价涨幅呈快速上升。由此带动了一场全球非理性繁荣的泡沫经济。这是造成全球经济失衡的主要原因。在美国经济长周期的结构变化中，有三个趋势性变化：一是美国出口占世界出口的比重，从1948年的22%下降到2008年的8%。这一按照“居住地”统理论参考计的美国出口，很大程度上掩盖了按照“所有权”统计的美国出口，即美国通过长期对外直接投资建立起自己的全球生产体系，从美国出口的产品和服务只3822011
学者论坛是美国在全球出口的一部分。可见，用在美国直接出口和美国在中国的出口者来解释全球经常项目失衡，并提出中国要承担责任，是站不住脚的。二是美国论产业结构出现了制造业比重长期下降，金融和建筑、房地产业的比重持续上升的结构性变化。虽然美国制造业的全球比重没有像日本和欧元区那样出现显坛著下降，但去工业化的趋势依然明显。三是自2000年以来，美国多数技术领域的发明专利申请的增长率，都呈现出20%以上的下降。这反映出美国金融全球经济的失衡与调整和楼市泡沫时期，技术创新活动被忽视。10多年来，OECD（经合组织）成员高技术制造业的增加值比重也呈现出持续下降的趋势。对此，美国总统奥巴马曾阐述美国经济复兴战略，即美国“经济之屋”要建立在坚实的“实体经济之岩”上。要重塑美国21世纪全球领导力的经济发展战略，不能建立在依赖40%公司利润来自金融部门等虚拟经济基础上，而是要建立在高素质人才和创新支撑的实体经济上。关于全球经济再平衡的困境美国经济复苏的主要动力，一是靠刺激出口；二是靠“量化宽松”，对外输出通胀和泡沫经济。然而，历史经验证明，美联储持续保持低利率政策和量化宽松政策，会直接导致美元贬值和国际套利热潮泛起，只会加剧全球经济失衡和国际经济金融形势动荡。当前，美国方面对中国的再平衡作用有一些说法。一是“人民币应当大幅升值以减缓全球经济失衡”。中国如果真的这么做了，顺差和外储就会减少吗？显然是不会的。实地调查发现，大跨国公司的产品增值链对人民币升值并不敏感，因为他们需要用人民币支付的人工成本和本地配套成本在总成本结构中所占比重较低，其影响有限。而对人民币升值较敏感的是一般贸易和中小企业，但由于其出口幅度下降，并不能成为贸易顺差的主要作俑者。二是“中国应增加消费和扩大对美产品的进口”。目前，美国希望中国对美开放农产品市场，而不对华开放高科技产品市场。然而事实上，中国政府采购市场上的中高端产品中，中美合资产品和从美进口的产品已占到较高比重。另外，即便我国减少对美国市场的出口，也不会给美国企业和就业带来较大益处。这是由中美产业和贸易结构的互补性所决定的。三是“中国应降低国有经济部门比重”。中国的国有经济比重低能导致中美贸易摩擦会减少吗？事实上是不会的。中美纺织品贸易摩擦主要是与中国民营企业之间发生的冲突。美国限制华为公司在美国通信市场上的发展，限理论参考制的也主要是非国有企业的进入。（摘自《宏观经济管理》2011年第1期）3922011
