财务管理学作业
第一次
1、如果某人打算在五年后获得本利和 100000 元，假定有一个投资项目，投资报
酬率为 10%，他现在应投资多少钱？(复利的终值)
答：FVn=PV(1+i)n=PV*FVIFi,n
PV= FVn/(1+i)n=100000/(1+10%)5=100000/=62100
2、企业需要设备一台，买价为 36000 万元，可使用 10 年；如租用则每年付年末
付租金 4000 元，除此之外买和租的其他情况一样，假定利率为 10%，试分析
采用哪种方式更好。
3、某设备安装施工期为 3 年，从第 4 年起投产，投产后每年可增加收益 10 万元，
若按 10%的报酬率计算，投资后 10 年的总收益的现值是多少？
4、你现年 30 岁，正在考虑全职的 MBA 学习。两年内每年的学费和其他直接费
用为 8 万元。另外，你还需要放弃一个年薪为 10 万元的工作。假定学费和工资
均在年末支付。作为获取 MBA 学位的结果，预计你毕业后的收入每年增加多少
（不考虑通货膨胀因素）这里实际年利率为 3%并忽略税收。同时假定收入在你
完成学业时（毕业当年的年底）以不变的实际数量增加，且持续到你 55 岁。你
是否进行这项人力资本的投资。
5、假设你购买了一套价值为 万元的房子，首付比例为 20%，余下款项按年
利率 6%以房屋作抵押向银行贷款，并在今后的五年内连本带利分期偿还。通过
计算请填列下表：(注：四舍五入取小数点后两位，最后一年结清利息和本金)
5 年期 6%的分期偿付时间表 单位：元
年度 初始余额 总付款额 支付的利息 支付的本金 剩余款项
1 500000
2
3
4
5
总额 500000
6、假定甲公司打算生产一种产品，根据市场预测可能获得年度报酬率及相应的
概率如下表：
假定甲公司风险报酬系数为 9%，目前银行存款利率为 6%。甲公司采用新
产品的投资报酬率为多少？
市场状况 预计年报酬率（Xi） 报酬
繁荣 50%
一般 20%
衰退 -15%
第二次作业
1、某企业年销售额为 200 万元，息税前利润为 60 万元，固定成本为 40 万元，
变动成本率为 50%，全部资本总额 200 万元，负债比例 40%，负债利率为 12%。
分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并利用计
算结果说明其含义。
2、假设公司决定进行一项资本扩张计划，它涉及到将现有的资本 750 万元，增
加到 100 万，目前公司的债务资本为 100 万元（债务利率为 8%），权益资本为 650
万元，公司目前有 20 万普通股流通在外，公司有两种资本扩张计划：
A．全部发行普通股：增发 10 万股，发行价格 25 元。
B．全部筹措长期债务：债务利率仍为 8%，债务利息 20 万元。
企业的所得税税率为 33%。
分析：1、利用 EPS-EBIT 方法确定公司的无差别点 EBIT
如果预计公司利润为 80 万元，公司应采用哪种资本结构，此时 A、B 方案的财
务杠杆系数是多少？
3、一个人持有 B 公司的股票，他的投资最低报酬率为 15％，预期 B 公司未来
3 年股利将高速增长，增长率为 18％，在此后转为正常增长，增长率为 10％。
公司最近支付股利是 2 元。计算该公司股票的价值。
第三次作业
1、某公司有一投资项目，需投资 100000 元，其中 90000 元用于购买设备，10000 元用于
流动资产的追加。预计该项目可使企业销售净收入（销售收入减付现成本）第一年增加
50000 元；第二年增加 40000 元；第三年增加 30000 元，第三年末项目结束，收回流动资
产 10000 元。所得税率为 40％，企业要求的最低报酬率为 10％。采用直线法计提折旧，
无残值。
要求：1 计算每年的营业现金流量
2、计算净现值并决策是否进行投资
3、计算投资回收期
解答：1、计算每年的营业现金流量
（1） 每年的折旧额=90000/3=30000
(2) 每年现金流量：
第一年：50000×（1-40%）+ 30000×40%=42000
第二年：40000×（1-40%）+ 30000×40%=36000
第三年：30000×（1-40%）+ 30000×40%=30000
2、 该项目初始投资额为 100000 元；终结现金流量为 10000 元
所以：净现值=42000×PVIF10%，1 +36000×PVIF10%，2 +30000×PVIF10%，3
-100000=42000×+36000×+(30000+10000)
×-100000=97954-100000=-2045（元）
由于净现值小于零故不应进行投资
3、投资回收期=2+（90000-42000-36000）/30000= 年
2、某公司两年前购置一台设备，原值 72000 元，估计仍可使用 10 年，期末无残值。最
近企业正在考虑用一种新设备取代原设备。新设备售价 100000 元，使用期限 10 年，期末残
值 10000 元。若购入新设备，可使企业每年的营业现金流量由目前的 50000 元增加到 65000
元。目前企业旧设备的账面价值为 62000 元，如现在销售可得价款 40000 元。假设公司资本
成本为 10%，所的税率为 40%。
要求：利用净现值对该投资方案进行决策，是继续使用旧设备还是售旧买新。
解：新旧设备初始投资额之差=100000-40000-（62000-40000）
×40%=51200（元）
新旧设备终结现金流之差 10000 元 (残值)
新旧营业现金流量之差=65000-50000=15000
净现值之差=15000×PVIFA10%，10 + 10000×PVIF10%，10 -51200
=92175+3860-51200=44835（元） 净现值大于零故可以进行投资
3、某企业 2000 年主营业务收入为为 100000，净利润率为 16%，毛利率为 40%周转率为 5
次，期初存货余额为 10000 元；期初应收账款余额 12000 元，期末应收账款余额为 8000 元，
速动比例为 ，流动比例为 ，流动资产占资产总额的 27％，负债比例为 ％，该公
司只发行普通股一种，流通在外的股数为 5000 股，每股市价 25 元，该公司期末无待摊费用，
要求计算下列指标：
（1）应收账款周转率 （2）资产净利率 （3）股东权益报酬率
（4）每股盈余 （5）市盈率
解：首先计算：净利润=主营营业收入×净利润率=100000×16%=16000（元）
主营业务成本=主营业务收入×（1-毛利率）=100000×60%=60000（元）
（1） 计算应收账款周转率：
应收账款周转率=主营业务收入/（期初应收账款+期末应收账款）÷2=10 次
（2） 计算资产净利率：
首先计算期末存货进而计算流动资产：
存货周转率=主营业务成本/平均存货
因此：5=60000/（10000+期末存货）÷2 求得：期末存货=14000（元）
由于：=流动资产/流动负债 =（流动资产-14000）/流动负债
由上述两式得：期末流动资产为 54000（元）
资产总额=54000/27%=200000（元）
资产净率=16000/200000=8%
（3） 计算股东权益报酬率：
股东权益总额=200000-200000×%=125000(元)
股东权益报酬率=16000/125000=%
(4) 每股盈余（利润）=16000/5000=
（5）市盈率=25/=
财务管理学练习
任课教师：徐颖
附练习题：
一、填空：
1、根据某公司期末会计报表得到如下数据：流动负债 40 万元，流动比率 ，速动比率
为 ，主营业务成本 80 万元，又知年初存货为 32 万元，则本年存货周转次数为
（ 2 ）。
2、某项永久性奖学金，每年计划颁发 50000 元奖金。若年复利率为 8％，该项奖学金的
本金应为（ 625000 ）元。
3、某企业销售收入为 8 万元，固定成本为 2 万元，变动成本率为 50％，则该企业的营业
杠杆系数为（ 2 ）。
4、当营业杠杆系数为 ，联合杠杆系数为 时，财务杠杆系数为（ ）。
5、某企业去年的营业净利率为 ,资产周转率为 ；今年的营业净利率为 ，资产
周转率为 。若两年的资产负债率相同，今年的股东权益报酬率与去年相比变化趋势
为（ 下降 ）。
6、资金成本是企业筹集资金所付出的代价包括（ 用资费用 ）和（ 筹
资费用 ）。
7、影响债券发行价格的因素主要有四个，即（ 债券面额 ）、票面利率、市场利率和
（ 债券期限 ）。
8、资本结构是企业资本总额中各种资本来源的比例构成，最基本的资本结构是（ 债务资
本、权益资本 ）比例。
9、关于企业财务管理的目标比较科学的观点概括为（ 股东利润最大化 ）
10、某项永久性奖金，每年计划颁发 60000 元，若年复利率为 8%，该项奖金的本金为
（ 750000 ）元。
11、影响债券发行价格的因素主要有四个，即票面利率、（ 市场利率 ）、债券面
值和（ 债券期限 ）。
12、为了减少股东投资的财务风险，当投资报酬率下降时，可以（ 减少 ）负债比
率。
13、企业的资产负债率为 ，则权益乘数为（ ）
14、当财务杠杆系数为 ，联合杠杆系数为 时，营业杠杆系数为（ ）。
15、某企业税后利润为 67 万元，所得税率为 33％，利息费用 50 万元，则该企业的已获
利息倍数为（ 3 ）万元。
16、某公司原发行普通股 50000 股，拟发放 20000 股股票股利。已知原每股利润为 元，
发放股票股利后的每股利润将为（ 2 ）元。
17、证券组合的目的是（ 分散可分散风险 ）。
18、企业持有短期债务资金的比率越高，则财务风险（ 越大 ）
二、单项选择题
1、下列哪一项是货币时间价值中求现值的具体表现
A.债券的发行价格 B.单利的本利和
C.债券的资金成本 D.股票的资金成本 【 A 】
2、现金作为一种资产，表现为
A.流动性强，盈利性差 B.流动性差，赢利性强
C、流动性强，盈利性也强 D.流动性差，盈利性也差 【 A 】
3、固定资产的折旧期限越长
A.当期体现的净收入越少 B.固定资产投资回收面临的风险越大
C.固定资产面临的风险越小 D.以上都不对 【 C 】
4、A 产品销售收入 15000 元，保本点销售收入 11000 元，则该产品的息税前利润为
元 B、4000 元 元 元 【 B 】
5、某公司发行债券 1000 万元，票面利率 12％，偿还期 5 年，发行费用为 3％，所得税率
为 33％，则债券的资本成本为
A. % B. % C. % D. % 【 C 】
6、某公司全部资本为 120 万元，负债比率为 40％，负债利率为 10％，当销售额为 100 万
元时税息前利润为 20 万元，则该公司的财务杠杆系数为
A. B. C. D. 【 B 】
7、较高的应收账款周转率一方面可能会使企业的资产的流动性增强，另一方面也会
A.减少销售收入 B.增加坏账成本
C.增加机会成本 D.减少存货 【 A 】
8、下列各项指标中，不能用来分析短期偿债能力的是
A、流动比率 B、速动比率 C、资产负债率 D、权益乘数 【 CD 】
9、当税息前利润不变，资金组合不变的情况下，在筹资总额不变时，增加流动负债而少
长期资金时，企业的收益和风险
A、不变 B、都增加 C、都减少
D、一个增加，一个减少 【 B 】
10、影响股东财富最大化的两个基本因素是
A、时间和利润 B、利润和成本 C、风险和报酬 D、风险和贴现率
【 C 】
11、股东财富是由股东拥有普通股的（ B ）来计算
A、账面价值 B、市场价值 C、每股利润 D、清算价值
12、下列筹资方案中，资本成本最低的是（ C ）
A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留用利润
13、将存货从流动资产中扣除，来计算速动比率的原因在于存货（ C ）
A、价值变动大 B、质量难以保证
C、变现能力差 D、数量不精确
15、对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ C ）
A、贴现率越大，净现值越小 B、贴现率与内含报酬率相等，
净现值为零
C、贴现率越小，净现值越小 D、贴现率大于内含报酬率，净现值小于零
16、假定企业营业杠杆系数为 2，预计税息前利润增长 10％，在其他条件不变的情况下，
销售量增长率为（ A ）
A、5％ B、10％ C、15% D、20％
17、下列各项指标中，反映资产管理效率的指标是（ C ）
A、资产负债率 B、资产报酬率 C、总资产周转率 D、销售净利率
18、股东财富是由股东拥有普通股的（ B ）来衡量的
A、账面价值 B、市场价值 C、每股利润 D、清算价值
19、一般情况下，每股利润和每股股利之间的关系是（ A ）
A、前者大于后者 B、前者小于后者 C、两者相等 D、不确定
20、经济订货批量是指（ D ）
A、订货成本最低的采购批量 B、储存成本最低的采购批量
C、缺货成本最低的采购批量 D、存货总成本最低的采购批量
21、某公司发行普通股 600 万元，预计第一年股利率 14％，以后每年增长 2％，筹资费用
率为 3％，该普通股的资金成本为（ B ）
A、% B、％ C、16％ D、17％
22、下列对折旧的描述正确的是（ C ）
A、折旧会增加企业的现金流出 B、折旧不会影响企业的现金流量
C、折旧会引起企业现金的流入 D、折旧不会影响企业的净收益
23、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，则
企业的风险和收益（ A ）
A、都增加 B、都减少 C、变化的方向相反 D、不确定
24、某企业上一年度税息前利润为 40 万元，营业杠杆系数为 ，预计下一年销售收入将
上升 20％，下一年预计税息前利润为（ C ）万元。
A、52 B、50 C、48 D、以上都不对
25、企业增加速动资产，一般会（ D ）
A、降低企业的机会成本 B、增加企业的财务风险
C、提高流动资产的收益率 D、增加企业的机会成本
26、不会带来财务杠杆效益的筹资方式是（ B ）
A、长期借款 B、发行普通股股票
C、发行长期债券 D、融资租赁
27、下列筹资方案中，资本成本最高的是（ A ）
A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留用利润
C、贴现率越小，净现值越小 D、贴现率大于内含报酬率，净现值小于零
28、下列各项指标中，反映营运能力强弱的指标是（ C ）
A、资产负债率 B、资产报酬率 C、总资产周转率 D、销售净利率
29、标准离差率是各种可能的收益率偏离（ C ）的综合差异
A、风险报酬率 B、实际报酬率 C、期望报酬率 D、概率
30、某企业全部资本为 150 万元，自有资本占 55％，负债比率为 12％，当销售额为 100
万元，税息前利润为 20 万元，则财务杠杆系数为（ A ）
A、 B、 C、 D、2
31、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，
则企业的风险和收益（ A ）
A、都增加 B、都减少 C、变化的方向相反 D、不确定
三、多项选择题
1、财务管理的基本内容包括（ ABC ）
A、筹资管理 B、投资管理
C、营运资金管理 D、利润及其分配的管理
2、以利润最大化作为财务管理目标的缺陷是（ ABC ）
A、没有考虑资金的时间价值 B、没有考虑风险问题
C、容易产生追求短期利益行为 D、没有考虑经济效益
3、债券发行的价格取决于（ ABCD ）
A、债券的面值 B、债券的票面利率 C、市场利率
D、债券的到期日 E、证券市场的供求状况
4、衡量企业偿债能力的指标有（ ABD ）
A、流动比率 B、速动比率 C、应收账款周转率 D、资产负债率
5、具有财务杠杆效应的筹资方式是（ BC ）
A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留存收益
6、固定资产投资的特点是（ ABCD ）
A、单项投资额大 B、变现能力差
C、投资回收期长 D、决策成败后果深远
E、周转速度快
7、没有考虑资金时间价值的固定资产投资决策指标是（ CD ）
A、净现值 B、获利指数
C、投资回收期 D、平均报酬率
8、我国股份制企业的股利发放主要形式是（ AC ）
A、现金股利 B、财产股利 C、股票股利 D、负债股利
9、下列哪些属于优先股的优先权力（ AB ）
A、优先获得股利 B、优先分配财产
C、优先表决权 D、发行新股优先购买权 E、对公司优先控制权
10、与其他筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（ AB ）
A、筹资速度快 B、借款弹性大
C、使用限制条件少 D、财务风险小
11、总报酬率是哪两项之和
A、平均资金报酬率 B、风险报酬率
C、通货膨胀补贴率 D、无风险报酬率 【 BD 】
12、决定权益报酬率高低的因素有
A、负债比率 B、资产周转率 C、销售利润率 D、股利发放率
【 ABC 】
13、发行债券的主要原因是
A、财务风险低 B、可以利用财务杠杆作用
C、保障股东的控制权 D、调整资本结构 【 BCD 】
14、反映资产管理比率的财务指标是
A、流动比例 B、流动资产周转率 C、存货周转率 D、应收账款周转率
E、速动比例 【 BCD 】
15、长期借款融资的特点表现在
A、筹资风险较高 B、借款成本较高 C、限制条件较多
D、筹资数量有限 【 ACD 】
16、金融市场的构成要素，通常有（ ABDE ）
A、资金的供应者 B、资金的需求者 C、银行
D、金融工具 E、调节融资活动的市场机制
17、对外投资的目的主要有（ ABCD ）
A、充分利用闲置资金，增加企业效益 B、分散资金投向，降低投资风险
C、稳定与客户的关系，保证企业正常的生产经营
D、提高资产的流动性，增强企业的偿债能力
18、在配合型筹资组合中，固定资产和持久性流动资产所需资金将靠（ D ）筹集。
A、长期负债 B、短期负债 C、权益资本 D、A 和 C
四判断题
1 、 赊 销 是 扩 大 销 售 的 有 力 手 段 之 一 ， 企 业 应 尽 可 能 放 宽 信 用 政 策 ， 增 加 销 售
额．（ X ）
2、实际投资收益水平很难与期望值一样，如果肯定一致就不会存在投资风险了。( √ )
3、风险越大，收益也越大，所以企业应尽量进行风险大的投资。（ X ）
4、随着时间的递延，固定资产的运行成本与占用固定资产的机会成本呈反方向变
化．（ √ ）
5、某公司当初以 100 万元购入一块土地，目前市价为 80 万元，如欲在这块土地上兴建厂
房，应考虑的机会成本为 80 万元．（ √ ）
6、营业风险就是由于固定成本所带来的风险。（ X ）
7、对股东来讲，股利支付率总是越高越好。（ X ）
8、在市场利率小于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其票面价值。（ √ ）
9、资本结构会影响股东的收益和承担风险的大小。（ √ ）
10、因为流动比率表明企业偿还短期债务的能力，故而对企业来讲流动比率越大越好。
（ X ）
11、资金的时间价值就是时间本身所创造的价值。（ X ）
12、实际投资收益水平很难与期望值一样，如果肯定一致就不会存在投资风险了。（ √ ）
13、应收账款率越高，说明企业应收账款坏账损失越小，企业的净收益越好。（ X ）
14、企业筹资的资金成本越高，财务风险越大。( X )
15、营业风险就是由于固定成本所带来的风险。（ X ）
16、长期投资的目的在于提高暂时闲置资金的利用效率。（ √ ）
17、利用商业信用筹资不存在筹资成本。（ X ）
18、为了回避风险，企业应尽量不进行风险大的投资。（ X ）
19、筹资管理的重点是设法降低企业在筹资中所冒的风险。（ X ）
20、留用利润是企业的内部资金，所以不存在筹资成本。（ X ）
21、通货膨胀风险是所有的企业都面临的风险，所以是可分散风险。【 X 】
22、超过筹资总额分界点，只要维持现有的资本结构，其综合资本成本率不变。【 X 】
23、流动比率高，说明企业有较强的偿债能力，因此企业应保持较高的流动比率。
【 X 】
24、影响股东权益报酬率的指标是资产报酬率和资产负债率。【X 】
25、如果企业的筹资总额不变，增加长期资金则将增加财务风险。【√ 】
26、股票价格经常波动，对投资企业构成较大风险。所以多数企业进行对外投资时都不
考虑股票投资。【 X 】
27、如果大家越愿意冒风险，风险报酬就越高。【 X 】
四、计算题
1、某企业有一台旧设备，现考虑更新，有关资料如下：
（1） 旧设备账面净值为 45000 元，还可使用 4 年，4 年后报废残值为 5000 元；
（2） 购买新设备需投资 80000 元，可使用 4 年，4 年后有残值 18000 元；
（3） 使用新设备可增加销售收入 8000 元，降低付现成本 3000 元；
（4） 若现在出售旧设备可得价款 43000 元，另外，由于出售设备损失，可抵减所的
税 800 元；
（5） 所得税率为 40%，资本成本为 10%
要求：通过计算确定是否更新旧设备。
1. NFC(T)=[8000-(-3000)](1-40%)+[(80000-18000)/4-(45000-5000)]*40%=8800
2. I=80000-43000-800=36200
3. NPV=⑴NFC(T)*PVIFA(10%,4)+(18000-5000)*PVIF(10,4)- ⑴I
=8800*+13000*-36200
=575
因为⑴NPV>0,所以应更换新设备
2、某企业原有资本 700 万元，其中债务资本 200 万元（每年负担利息 24 万元），普通股资
本 500 万元（10 万股，每股面值 50 元）。由于扩大业务，需要追加筹资 300 万元，其筹
资方式有两个：A 方案，全部增发普通股，每股面值 50 元，增发 6 万股；B 方案，全部
筹借长期债务，债务利息 36 万元。公司所得税率为 33％，增资后税息前利润可达 150 万
元。
要求：
（1）计算筹资无差别点营业利润
（2）计算增资后两种的财务杠杆系数和每股利润
（3）判断应采用 A、B 哪种筹资方案
无差别点营业利润=
(EBIT-24)(1-30%)/16=(EBIT-60)(1-30%)
EBIT=120
DFL=营业利润/营业利润-利息
2
2
1
1 )1)(()1)((
N
TIEBIT
N
TIEBIT
DFL(A)=150/150-24= 每股利润=150-24/16=
DFL(B)=150/150-60= 每股利润=150-60/10=9
因为 DFL(B)>DFL(A),所以应该选择 B 方案
3 、某公司有一项投资项目，需要投资 6000 元，其中 5400 元用于购置设备，600 元用
于追加流动资金。预期该项目可使企业销售净收入（销售收入减付现成本）增加：第一年
为 2000 元，第二年为 3000 元，第三年为 5000 年。第三年末项目结束，收回流动资金 600
元。假定公司适用 40％的所得税率，固定资产按 3 年期直线法计提折旧，期末无残值，
该公司要求的最低投资报酬率为 10％。试计算：
（1）该项目的税后现金流量 （2）计算该项目的净现值
（3）计算该项目的回收期 （4）如果不考虑其他因素那么该项目应否被接受
⑴NCF1=2000(1-40%)+5400/3*40%=1920
NCF2=3000(1-40%)+5400/3*40%=2520
NCF3=5000(1-40%)+5400/3*40%+600=4320
⑴NPV=NCF1*PVIF(10%,1)+ NCF2*PVIF(10%,2)+ NCF3*PVIF(10%,3)-I
=1920*+2520*+4320*-6000
=
(3)
(4) 因为 NPV>0,所以接受投资
4、一个人持有 B 公司的股票，他的投资最低报酬率为 15％，预期 B 公司未来 3 年股利
将高速增长，增长率为 18％，在此后转为正常增长，增长率为 10％。公司最近支付股利
是 2 元。计算该公司股票的价值。
第一年股利现值=2*（1+18%）*PVIF(15%,1)=
第二年股利现值=2*（1+18%）（1+18%）*PVIF(15%,2)=
第三年股利现值=2*（1+18%）（1+18%）（1+18%）*PVIF(15%,3)=
第三年底普通股内在价值：
P3=D3(1+G)/I-G=2*（1+18%）（1+18%）（1+18%）*(1+10%)/15%-10%=
第三年后年股利现值和：P2*PVIF(15%,3)=*=
股票内在价值：+++=
5、某公司有一投资项目，需投资 100000 元，其中 90000 元用于购买设备，10000 元用于
流动资产的追加。预计该项目可使企业销售净收入（销售收入减付现成本）第一年增加
50000 元；第二年增加 40000 元；第三年增加 30000 元，第三年末项目结束，收回流动资
产 10000 元。所得税率为 40％，企业要求的最低报酬率为 10％。采用直线法计提折旧，
无残值。
要求：1 计算每年的营业现金流量
2、计算净现值并决策是否进行投资
3、计算投资回收期
⑴NCF1=50000*(1-40%)+90000/3*40%=42000
NCF2=40000(1-40%)+90000/3*40%=36000
NCF3=30000(1-40%)+90000/3*40%+10000=40000
⑴NPV=NCF1*PVIF(10%,1)+ NCF2*PVIF(10%,2)+ NCF3*PVIF(10%,3)-I
=42000*+36000*+40000*-100000
= -2046
因为 NPV<0,所以不接受投资
(3)
6、某公司两年前购置一台设备，原值 72000 元，估计仍可使用 10 年，期末无残值。最
近企业正在考虑用一种新设备取代原设备。新设备售价 100000 元，使用期限 10 年，期末残
值 10000 元。若购入新设备，可使企业每年的营业现金流量由目前的 50000 元增加到 65000
元。目前企业旧设备的账面价值为 62000 元，如现在销售可得价款 40000 元。假设公司资本
成本为 10%，所的税率为 40%。
要求：利用净现值对该投资方案进行决策，是继续使用旧设备还是售旧买新。
初始投资：100000-40000-[(62000-40000)*40%]=51200
NPV 新=65000*PVIFA(10%,10)+10000*PVIF(10%,10)-51200
=65000*+10000*-51200
=352085
NPV 旧=50000*PVIFA(10%,10)=50000*=307250
4. NPV=NPV 新-NPV 旧=352085-307250=44835
因为⑴NPV>0,所以应售旧买新
7、某企业 2000 年主营业务收入为为 100000，净利润率为 16%，存货周转率为 5 次，期初
存货余额为 10000 元；期初应收账款余额 12000 元，期末应收账款余额为 8000 元，速动比
例为 ，流动比例为 ，流动资产占资产总额的 27％，负债比例为 ％，该公司只发
行普通股一种，流通在外的股数为 5000 股，每股市价 25 元，该公司期末无待摊费用，要求
计算下列指标：
（1）应收账款周转率 （2）资产净利率 （3）股东权益报酬率
（4）每股盈余 （5）市盈率
净利润=100000*16%=16000
平均应收账款余额=（12000+8000）/2=10000
（1）、应收账款周转率=100000/10000=10
（2）、资产净利率=净利润/平均资产总额
存货周转率=主营业务成本/平均存货=5
100000/平均存货=5
平均存货=20000
期末存货=30000
根据流动比率=流动资产/流动负债=
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=
得：流动负债=
流动资产=
资产总额=流动资产/27%=
资产净利率=16000/=%
（3）股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数
=%*1/（%）=%
（4）每股盈余=净利润/股数=16000/5000=
（5）市盈率=每股市价/每股盈余=25/=
