概述商业银行债券投资 一、我国商业银行债券投资业务现状及分析 1.我国商业银行债券投资的规模分析 商业银行债券投资的品种结构 接着按发行主体和国别的分类来分析各家银行债券投资的品种结构。按发行主体来分类的话，工商银行 在政府债券上的投资比例是 %，在中央银行债券与金融债券上的是 %，在其他债券上的是 %；中信银行在政府债券上的投资比例是 %，在中央银行债券与金融债券上的是 47%，在其他债 券上的是 %；中国银行在政府债券上的投资比例是 %，在中央银行债券与金融债券上的是 %，其他债券的是 %；兴业银行在政府债券上的投资比例是 %，在中央银行债券与金融债券 上的是 %，在其他债券上的是 %。按国别分类的的话，工商银行、中国银行和中信银行国内与 国外的比例分别是是 37：1，：1，28：1.由上述可以看出各家商业银行所投资的债券品种的结构各 不相同，其中工商银行和中信银行投资最多的为中央银行债券与金融债券（占比分别为 %和 47%），中国银行投资最多的为政府债券，兴业银行投资最多的为其他债券；而对于国外债券的投资方 面，只有中国银行的占比较大，达到了 %；从表中还可以看出国有银行比较热衷于风险较小的债 券，而股份制银行却更多的愿意投资于收益较大的债券。综上所述，各家商业银行债券投资的品种大体 一致，但是在品种结构上却不尽相同，它们会受到银行规模、管理及经营风格的影响。 2.我国商业银行债券投资业务的特点分析 综上所述，可以将我国商业银行债券投资业务的特点总结为：第一，商业银行的债券投资量呈现出逐年 上升的趋势，但是国有的与股份制的银行之间在投资量上还是存在着差距，说明商业银行越来越重视债 券投资对于其自身的重要性，而国有商业银行由于其规模和地位的优势，在投资中更具活力。第二，随 着国际、国内经济形势的不明朗，商业银行债券投资占比在近几年内有所下降，说明了商业银行更加注 重资产的风险管理，特别是国有商业银行更多的投向于政府、中央银行和金融机构的债券。 二、我国商业银行债券投资业务的风险分析 债券作为一种有价证券，也面临着一系列的风险。目前商业银行投资的债券主要集中于政府、中央银行 和金融机构发行的，因此在很大程度上规避了信用风险，但是由利率市场化波动所带来的利率风险和由 通货膨胀所带来的购买力风险还是难以避免的。1.债券投资风险的评估方法。在本文进行利率风险分析 时，将采用久期并结合收益率曲线变动的方法来研究。 久期 久期是指债券价格对于利率变动的敏感度，如一只债券的久期是 3，那么利率每上升 1%，则该债券的价 格将下降 3%，反之亦然。因此，久期的意义在于当利率发生变动时，银行的资产和负债的价值也会发 生变化，所以可以使用其对债券的利率风险进行度量。 收益率曲线变动 收益率曲线是指收益率随着债券期限的不同，其形状将发生变化的曲线。收益率曲线整体上移，意味着 债券利率整体上升，商业银行在此之前购买的债券就要蒙受价值下跌的损失；而收益率曲线变得更加陡 峭，则意味着长期债券价值变化幅度超过短期债券，持有中长期债券为主的商业银行资产市值就将会面 临大幅缩水。 2.我国商业银行债券投资利率风险的评估及分析 由于我国市场利率波动较大，且银行的债券资产又是以中期固定利息券为主，因而债券资产价值对利率 波动的敏感度较高；加之我国金融市场集中度较高，这就更加重了债券投资的风险。在这里将选取工商 银行、中国银行、中信银行及兴业银行为样本来进行分析，它们的市场组合久期分别为 ，， ，，而当市场收益率变化 20BP时，它们债券的总价值分别下降 %，%，%， %，当市场收益率变化 60BP时，总价值分别下降 %，%，%，%，当市场收益率变 化 100BP时，总价值分别下降 %，%，%，%，当市场利率变化 150BP时，总价值分别 下降 %，%，%，%。我们还知道商业银行的债券投资主要集中在风险较小债券上，所 以在这里也列出了 2012年国债和金融债券收益率的变化情况。3年期的国债和金融债收益率分别变化 了 23BP和 36BP，5年期的国债和金融债收益率分别变化了 17BP和 58BP，9年期的国债和金融债收益率 分别变化了 10BP和 45BP，15年的国债和金融债收益率分别变化了 15BP和 37BP，20年的国债和金融债 收益率分别变化了 16BP和 39BP，30年的国债和金融债收益率分别变化了 11BP和 32BP。可见，债券收 益率的变化都在 60BP以下，则这四家上市商业银行的债券资产潜在暴露的风险损失至少（即当市场收 益率变化 60BP）应当如下：工商银行潜在风险损失为 81976百万，中国银行潜在风险损失为 32363百 万，中信银行潜在风险损失为 9208百万，兴业银行潜在风险损失为 6319百万。因此，商业银行在进行 债券投资业务时还应当综合考虑该业务的风险性质、大小并结合银行投资业务的战略定位、风险承受能 力和风险管理能力等，选择合适的风险管理策略和工具，对所面临的风险进行管理。 三、结语 随着我国金融的不断发展，债券投资在商业银行资产管理的重要地位不断上升，因此商业银行在进行债 券投资的同时，首先要有风险防范意识，定期出具研究报告，就宏观经济景气状况、金融运行态势等情 况进行详尽分析；然后根据自身的资产负债结构做出债券投资规模总规划，结合资金来源期限结构，采 用“防御性策略结合有选择的积极性策略”选择债券投资组合，并保持动态管理。 作者：唐予欣单位：贵州财经大学金融学院