投资理财的新星
——私募基金介绍
刘胜利
2011年1月
目录
一、私募基金的类型
二、2010年我国私募基金的运作状况
三、私募公司与渠道的合作
一、私募基金的类型
私募基金解释
私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。名字主要是相对于公募基金而言的，证券市场上股票型私募基金的投资标的、管理运作形式、基金费率基本上都跟股票型开放式基金相似。
另一个主要区别是私募基金管理人的股东背景一般是民营性质，而公募基金多为国有金融机构。
私募基金的三种运作模式
信托类私募基金
合伙制私募基金
公司制私募基金
信托类私募基金
这是目前私募基金的主流形式，属于契约型基金。据说是由称之为“中国私募之父”的赵丹阳于2004创设成立。
主要特点：以信托公司为基金账户平台，基金管理人在合同做为投资顾问，基金资产由银行托管，券商做为证券经纪人，四方共同合作设立。
也有少量的信托公司自己作为管理人的，如云南信托的中国龙系列。
信托类私募示意图
私募基金
（信托账户）
举例：星石15
信托计划收益的20%
浮动管理费
封闭期3%，封闭期后0
赎回费
%（含信托费、保管费等）
管理费
1%（价外收取）
认购费
10万
追加最低认购
6个月
封闭期
100万
首次最低认购
每月的20日
开放日
**证券公司
证券经纪人
兴业银行
托管银行
中信信托
受托人
星石投资
管理人
2009-06-10
成立时间
私募基金
基金性质
江晖
基金经理
星石15
基金名称
信托类私募基金的特点
购买起点：100万起或300万起，300万以下的人数不能超过50人，300万以上则没有人数限制。
销售采用“一对一”方式推介；
封闭期一般是6个月，每月打开一次；
收取超额收益的20%；
2009年7月以后，证监会停止信托新开立股票账户。
合伙制私募基金
这种类型在美国是一种主流的私募基金形式，属于公司制基金。
首先在工商局注册合伙制企业，普通合伙人为基金管理人，银行托管企业账户资金，券商做为证券经纪人，共同设立合伙制私募基金。
2009年12月21日，证监会允许合伙制企业开立证券账户，中国各类合伙制私募基金得到迅速发展。
合伙制私募示意图
私募基金
（合伙企业账户）
首只合伙制私募基金
根据国内媒体报道，国内首只合伙制阳光私募基金——银河普润，于2010年2月面世，私募产品突破了信托无法开户的限制。
银河普润的管理人为银河财富资产管理公司，在这家公司的网站上看到，截止2010年底，该公司共计成立了6只合伙制私募基金，发展迅速。
合伙制模式得到机构青睐
2010年以来共计有24家有限合伙企业参与33家公司定向增发40次，认购增发股份金额达亿元。一家名为北京嘉汇德信投资中心的有限合伙企业更是斥资亿元参与了京东方A的定向增发，最少的也有1600万元。
从历史情况看，定向增发带来的收益非常可观，有限合伙企业获准参与之后，不少私募借道参与，上述24家合伙企业可能有相当部分其实就是私募借道。
公司制私募基金
这种私募基金主要以有限公司的形式出现。在市场投资交易股票，平时一般称为机构，由于在经营范围上很少有专门投资证券市场的，一般也没有银行托管，具体的投资业绩很难查询。
在此不介绍这种的类型私募基金。
按收益分配分类
结构化私募基金。也称固定收益型的私募基金。由优先和次级（劣后）组成。优先一般指不想承担风险的投资者，优先获得本金和收益（一般为固定收益），次级（劣后）承担风险和超额收益。优先和次级的比例有1:1、1:2等，同时设定基金的平仓线、等。
非结构化私募基金。与股票型开放式基金类似，盈亏由投资者承担。
二、2010年私募基金的运作状况
2010年私募基金现状
鸿道3期
18亿元
首发最大规模私募
世通1期
96%
2010年涨幅最大
比09年增加84家
242家
私募管理公司
增加295只，同比增长82%
652只
非结构化私募
——
598只
2010年新成立私募
同比增长140%
1011只
私募总数量
——
超过2000亿元
私募总规模
备 注
数 量
名 称
数据来源：好买基金网
当前部分知名私募公司
基金同德、长盛成长价值
基金经理
田荣华
深圳武当（注册1000万）
武当1~17期，
投资精英之武当等
华夏红利、华夏复兴
基金经理
孙建冬
北京鸿道（注册1000万）
鸿道一期
华夏基金投资总监，
华夏回报基金经理
江晖
星石
星石1~19期等
富国基金投资总监
陈继武
凯石（注册资本10亿元）
凯益、凯石、凯信等
嘉实基金总裁助理、
基金丰和基金经理
赵军
淡水泉（注册1000万）
淡水泉成长1~10期、中国机会等
西部证券资产管理总部
总经理
李华轮
上海朱雀
朱雀1~15期、
黄金优选4期等
上投摩根投资总监、
上投优势基金经理
吕俊
从容投资
从容系列
从业经历
核心人物
私募公司
私募产品
2010年私募基金收益前十名
%
2008-7-7
瑞天投资
粤财信托·瑞天价值成长
10
%
2009-5-27
德源安
华润信托·德源安1号
9
%
2009-4-23
尚雅投资
深国投·尚雅5期
8
%
2009-9-15
理成资产
华润信托·理成风景2号
7
%
2010-6-30
从容投资
华宝·从容医疗1期
6
%
2009-9-28
聚益投资
中融·华宝1号
5
%
2010-9-2
西域投资
中融·光华59
4
%
2009-4-30
隆圣投资
中融·隆圣精选
3
%
2010-3-5
泽熙投资
山东信托·泽熙瑞金1号
2
%
2008-2-18
世通资产
深国投·世通1期
1
2010年收益率
单位净值
成立时间
管理人
名称
名次
数据来源：好买基金网
公募基金经理纷纷转投私募
各行业的投资高手纷纷进入私募，成立投资管理公司。尤其是公募基金经理纷纷投身私募大军，给阳光私募带来了更多的目光和资金。
截至2010年10月中旬，共有311名阳光私募投资经理发行了证券投资类信托产品。当中，有公募基金背景的投资经理有67人，占统计人数的%。其中，有老一辈的吕俊、石波、曾昭雄、赵军，还有2010年的私募“新兵”，例如孙建冬、莫泰山等。
公募基金经理变动大
Wind资讯的统计数据显示，2010年基金经理变更总数达394次。也就是说，在过去的一年，以360天计算，平均每天就有名基金经理发生变更。2009年，基金经理变更次数为208次，2008年117次，2007年仅49次。
在2010年的最后一天，共有8家基金公司公告9只基金经理人事变更。在这些变更的基金经理中除去一些正常的工作调动，其中很大一部分是基金经理主动选择跳槽。而目前基金经理跳槽的主要去向为私募行业，投资的自由度和合适的薪酬机制是吸引经理们涌向私募的主要原因。
2010年部分“公转私”的基金经理
新重阳
交银施罗德
莫泰山
——
华安
王国卫
从容投资
中海基金
魏延军
德丰华投资
工银瑞信
戴勇毅
明河投资
工银瑞信
张翎
勤修
长盛
肖强
北京鸿道投资
华夏
孙建冬
顶石
长城
杨军
私募
时间
基金公司
姓名
数据来源：中国经营报
阳光私募发展迅速
从2008年以来，不管是熊市还是震荡市，阳光私募一直远远走在公募的前面。
华润信托副总刘辉在接受媒体采访时就曾谈到，2008年大盘从最高点到最低点，股票型公募基金跌了60%多，纯股票型阳光私募的跌幅是39%，但有1/3阳光私募跌幅是在10%以内，一正一反的例子，让市场改变了对阳光私募的看法。
私募基金业绩强于公募
2008年、2009年、2010年连续三年资产管理行业的冠军均被阳光私募所获得，2008年金中和、2009年的新价值、2010年的世通资产。
据数据统计，股票型基金去年的平均收益率仅有%，而阳光私募基金则达到了%。从单只产品来看，私募产品的冠军世通1期业绩涨幅超过了90%，而最好的公募
基金也仅%。
16只私募基金超越王亚伟
2010年公募基金业绩冠军是华商盛世基金，该基金取得了%的年收益率。最“牛”基金经理王亚伟管理的华夏策略去年的收益率为%，在公募基金中排名第三。
在私募排行榜上前7位的私募产品都战胜了公募冠军华商盛世，这7只私募产品2010年的收益率全部超过38%。此外，共有16只私募产品去年的年收益率超过30%，均超越王亚伟管理的华夏策略。
《基金法》修改草拟稿，
给力 私募“全阳光”
的中国证券报报道：草拟完成的《基金法》第十一章“非公开募集资金”，首次对私募基金从登记注册、组织形式、信息披露和合格投资者的门槛等都做了详细的解释。
而按照草拟的新基金法，无论投资方向是高流动性的金融产品，还是低流动性的私募股权投资，只要募集方式非公开，都属于私募基金。据此，不但阳光私募，就连基金专户理财等私募证券投资、PE也进入了监管视野，真正做到了私募“全阳光”。
三、私募公司与渠道的合作
私募产品优势
产品设计灵活。在基金费率、投资标的、收益分配方面设计灵活，更符合市场。
产品市场需求大。结构化私募产品，既能满足固定收益的客户，又能满足有融资需求的客户。
管理人与基金持有人的利益绑定在一起，促使管理人把业绩做的更好。
私募的营销渠道
托管银行
信托公司
TOT等
第三方理财
证券公司
管理人自己
私募销售
私募与银行的合作
私募选择在某家银行托管，也就与银行建立了联系。银行一般也会根据事先的谈判，销售一部分私募基金。
2010年最大的私募——孙建冬鸿道3期首发18亿，就是招商银行代理发售的。
信托公司和银行有着千丝万缕的关系，银行销售信托类私募也自然是情理之中的事。
私募与券商的合作
私募产品的特点，决定了私募基金在投资股票时，必须指定一家证券营业部。优秀的股票型私募基金也是券商争夺的焦点。
起步最早的是深圳的券商，现在全国都很普遍。北京有很多营业部已经把私募基金做的很大，像海通证券、长城证券、国信证券等。
与券商的合作模式
承诺将私募账户指定在券商营业部，佣金率1‰左右，、签订经纪人操作备忘录，还有私下协商基金的年交易量（30倍）、销售费用，客户服务等等。
私募公司为营业部带来交易量、比较高的佣金收入、销售费用、提供更符合市场的理财产品。
券商为私募提供基金的销售、经纪服务、市场投研报告等。
券商营销费用优势
私募基金的费用大多是营业部单独核算。
5000万私募的费用核算：
销售费用1%，50万；
年佣金收入：1‰*5000万*30=150万
私募产品品牌化、日常化
随着私募基金的发展壮大，各种类型的符合市场需求的产品也将层出不穷。私募得到越来越多的认可，好的私募也必然成为好的品牌，受到人们的追捧。
私募产品将成为人们日常投资理财时，常选的金融理财产品之一。
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