企业周期视角下的财务危机预警实例分析.陈松芸【摘要1企业的运仔存在风险，需要运用财务危机预警系统来阴范。企业的生存也育真周期，周期的各个阶段育不同的财务特征。从企业周期的视角来避行财务危机预蓄的分析，可以加强企业对自身财务危机状况的把握。本文在企业生命周期中的初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，分别结合Z值预辈模型进仔实例分析。【关键字】企业周期;财务危机预誓z值模型企业都难以达到。本文在此选用20年的时长。故企业周期可-、引言按5年的跨度划分为四个阶段，即初创期(0-5年上成长期(5-10 年上成熟期(10-15年)和衰退期(15年以上)。为企业的运行中不可避免地具有财务风险，这些风险中隐简化分析.;本文仅以企业设立时期为界，改制或变更亦取重含着财务危机出现的可能。财务危机预警正是防范财务危机新设立时期。出现的诊断工具。但通常的财务危机预警系统只是单纯考察财务危机预警有单变量模型与多变量模型两种。比弗企业的财务状况，并没有考虑企业的周期因素。而企业是有在1966fF-提出单一比率模型，以债务保障率(营运资本;在/其生命周期的，在周期的各个不同阶段中，其本身就具有不负债)和资产净利率(净利润/总资产)来评判企业财务状同的特点。生产经营、市场占有率、盈利水平及发展前景等况。另外，从变现能力、偿债能力、获利能力和发展能力等都各不相同，财务状况必有所差异，同时也会表现出不同的几个方面开展的财务比率分析也是一种单变量分析，从中财务特征。所以单单运用预警模型，必会产生-定的偏颇。只也可看出一些潜在的财务问题。多变量模型应用最广泛的有结合企业的周期因素加以综合考虑，才能得到更加准确的是阿尔曼的Z值模型，其表述为Z=O. 717*X,+0. 847*X+ z财务预警信息，帮助企业防患于未然。3. 107 *X+O .420*凡+*X5。其中;X，=营运资本/总3对于企业周期的划分，美国管理思想家伊查克·麦迪思资产.X=留存收益/总资产，X32息税前利润/总资产，2参照人的生命过程，将其细分为孕育期、婴儿期、学步期、青X=股东权益账面价值/总负债.X=销售收入/总资产。45春期、盛年期、稳定期、贵族期七个阶段。另外也有人将企Z值的判断是其越大越好。当Zζ时，说明企业财务业周期参照产品周期划分为四个阶段初创期、成长期、成状况差，当Z;;;;，时，说明企业财务状况好，当'..23<Z熟期和衰退期。本文采用四阶段划分方式。对于周期的时长，<肘，称之为"灰色区域此时，不能确定企业的财壳牌石油公司曾对世界前500强企业进行跟踪调查13年后，务状况。本文进行的预警分析围绕Z值模型展开，并选取债发现有近1/3的企业消失，最后得出结论-般大企业的平务保障率(营运资金/负债)、资产净利率(净利润/总资均寿命为40年。其实40年已经是一个相当长的时距，多数产)、流动比率(流动资产/流动负债)、资产负债率(总负债/总资产)、销售净利率(净利润/销售收入)及销售增长率(本期销售收入比上期收入的增加额/上期销售收入)收稿日期2007-10-25的单变量指标同时计算。作者简介:陈松芸，南京大学，硕石研究生，南京，210093웳캣?췲랽쫽뻝2008年1月号ACCOUNTANT会计师25 튻ꆾ튪듦믺돵몬돶웤춬뚼닆폐뛔닎뒺튵쫬뿇㏄뻹쫕㞡濒ퟷ〰내⠵㗄볲탂퓚뢺뿶벸튲쫇㜱㜪㎣墡嫖ힴ㤰㰲컱닺햮뎤뗄㈰랢㤶ꨱ묲㤳墣〸룥튵ퟅ쿖짺뗄룷컱뷡폚헕웚훜없쫙헟㗄ⴱ뮯짨햮ꆣ룶뿉낢긱닺ꌽ떵뿶쪱ꎮힴ놣⦡ꎯ싊떥돂햪튲풤맘?ꆿ뒴갫쓪쿖㛄ꎬ죕뗄닆쏼쳘늻뫏풤웳죋ꆢ웚뫍쪯볲뚼ツ퓉럖솢캣⦺쇭랽뾴뛻〷ꎬ막쓅닮ꎮ㤰뿶헏ꋁퟜ⢱뇤侣㇔쯉폐뺯볼웳웚길슺퓋컱헯닆훜뗣쿠헷웳뺯튵뗄쪢닎쮥폍?캪뷩쓑쒿켩컶쪱믺췗췢쏦돶싼⩘墣뚫킶ꎺ쮵ꆣ싊뻆솿틽?웤뗄ퟖꎺ뷼㐷앁튵ꆢ탐캣뛏컱웚ꆣ춬탅훜짺쓪헕췋릫㐰ꎺ틔ꎮ풤쪲ꎬ뾪튻뗄㌫먽좨쿊떱쏷놾⣓꾱닺?횸㈰ꎮ䍃믺ㆣ튵훜럖ꆿ퇔훐믺릤ힴ짺ꎬ쯹쾢웚쏼닺쮾쓪돂듯좻캪놾ꆣ뺯諭듓햹킩竖堲侣쇴틦쟆窡웳돆컄죂⦡響뇪何뗄돉?꼳ꗒ웚컶웳?乔늻돶뻟뿶ꎬ닺닆틔훜ꎮ뗄맽ꆢ욷ꆣ퓸쯉떽꺷쫬⠱컄폐므뇤잱긴듦헋?튵횮뷸쯗쨨ꋏ?춬퓋뎤䅎뗄뮱ꎬ튵뿉쿖ꆣꎮ퓚뺭컱떥웚냯뮮돌컈훜놾뛔웤?훎뷶﯂닆ꏐ㈰쫕쏦붴캪탐쪽쇷響허쪱咻웳죂탐웚훜뿉뇜뗄떫늢펪ힴ떥틲훺럖ꎬ뚨컄쫀쪵놾⠱틔뇤쨨쓜컱춣ⱘ틦볛ꆰ뚯?볆튵쫄웊풤듦ꆢ쏢뿉춨쎻뿶퓋쯘웳ꎬ붫뮮닉뷧㐰쓏컄쒸〭솿뺻솦뇈닆껆㐫ꎯ횵붺ힴ믒꾸므죉쯣훜웚틔쿻ꏐ뗘쓜뎣폐쫐뇘폃튵쏀웤ꆢ럖잰쓪뺩?쒣샻싊컱侣ퟜꎯ쎡뿶즫뺯뫕닺﯂쿆ꆣ퓚뗄볓돉ꎻ쪧춣뻟ꆣ뗄뾼룷뎡폐풤틔럀맺쾸맳캪쯄㔰틑듳듋ힶ짨탍죳뎥럖컊갹ퟜꎵ뫃쟸긩ꎯ쨨?룷잿닆ꎬ곒럧쫬폐닆싇룶햼쯹뺯ퟛ뮼맜럖ퟥ쯄뷗デ뺭톧톡캣솢폫ꎯ햮컶쳢㤸닺뢺녺榵폲ꆢ쇷뺻허ퟮ퓕룶웳컱쿕웚닆컱웳늻폐닮쒣뫏폚샭캪룶뛎뿆쫇ꎬ폃겼쪱뛠ퟜ쓜튲ꆣꪣꎮ햮ꇜ넱ꆱ캧뚯샻뺯뫳껎웚뷗튵캣컱춬싊틬탍뾼캴쮼퓐웟뮮튻쮶㈰뒳뇤솦쫇뛠멚堵堳ꎮㆣ죆닺뢺죳쓔ꎬ뫍뗃뛎뛔믺럧뗄뷗ꆢꎬ싇좻쿫폽룶럖떽쪿쓪캪솿닺ꎮ튻뇤㴰ꆣ忏堵긲듋竖뺻햮ꎯ탨쮥돶ꏕ폐ퟔ풤쿕훜뛎펯춬뇘ꎮꆣ볒웚뷗ꎺ랽쿠퇐뗄듆뷧쒣⧀믱훖솿웤ꋋ忏㏊㈳쪱샻⦡쿺펶뷡쿂튪췋ꎮ웚훐샻쪱믡닅틁ꆢ뛎돵쪽킸떱뺿?ꎬ탍듆떥쒣냇響놣㱚ꏐ싊ꋗ쫛늻짭뺯싛쩻쪵퓋웚헢헽쾵틲ꎬ쮮튲닺쓜닩펤ꆣ뒴𧻓뎤짺〭룄솽샅뇤탍ꎺ냀?곋늻췕⢾쪲쫕꿉쫓춬닆ꎻꎺ펪킩쫇춳쯘웤욽믡짺뗃뿋뛹쇭웚뛔?뗄ꎬꆣ㗄훆훖탆솦솿펦墣ﮣ허쓜릿므視죫쿆폃쯄뗄컱嫖ꆫ퓋럧럀횻ꆣ놾벰뇭튻떽ꆤ웚췢ꆢ폚쪱쓏맊믲뫍럖폃갽뭦좷ꪣ뫕⦼?냣닆캣룶뗄쿕랶쫇뛸짭랢쿖뚨룼싳ꆢ튲돉훜뻠뺩웳뇤뇈떲컶ퟮ펪犣꿗꺲껂냏響듳놾믺ꏐ컱뷗훐닆떥웳뻍햹돶뗄볓뗏톧폐뎤웚긱ꎮꎬ튵돉룼뢥웎맣퓋깱?떲ꋑ꿗쨨響?샽웳쇷뷇쳘ힴ?틾컱뒿튵뻟잰늻욫ힼ쮼늽죋웚뗄뛠㈱훜뎤틠쓜듓랺ꎯ쪲웎ꇈ?ퟜ?허캣뛎튵ꎯ헷뿶캣뾼쫇폐뺰춬웄좷웚붫ꆢ쪱쫽좡?솦훐뗄놾ퟜ瑱ꇕ뢺믺ꎬ뗄믺달폐늻뗈ꆢ웳돉뎤뿉훘ꎯ?닆ꆣ뗄욽풤럖횻쟠ꎬퟜ닺듓냑럖뺯뇰ꎮ쿂웳컕쾵뷡튵ꆣ춳뫏훜놾살웚컄嫖컶뗄퓚럀뗔쫓웳랶꒾뷇튵ꆣ꿄살짺웳ꏐ닆뷸쏼튵춽탐훜뗄닆웚짺탊컱훐컱캣뗄뗀ﶷ훎?
西兴化化学股份有限公司设立于1997年8月15日，从事二、企业初创期的财务危机预警分析合成氨、硝酸、特种气体、精细化工系列产品等的生产销售等。陕西兴化基本上处于成长时期。其2006律相关数据资料初创期内，企业一般投入较大，在建工程与项目计划较及部分单变量指标与Z值结果如下多。现金、有价证券等流动资产较少，应付账款等流动负债费2限西我化2伽年相关数据资料及部分单噩噩指标与Z值较多『营运资金非常短缺。同时，企业的销售收入与销售量项目金额{冗)模型指标!:值都不会高，盈利空间也不大。这个时期内，企业必然现金流流动资产252 363 债务保障率 不足，财务风险较大。流动负债189 128 009. 52 资产净利率 单下面以江苏琼花为例，分析其财务状况。江苏琼花高科总资产 流动比率 变技股份有限公司设主于2001年2月23日，从事pvc片材、板总负债361 628 资产负债率o 50 量留存收益200. 563 . 销售净利率o 14 材、PE薄膜、复合包装材料及其他新型包装材料等的研究、息税前利润 销售增长率 生产和销售。江苏琼花基本上处于初创时期。2006年相关数利润总额108 068 X1 据资料及部分单变量指标与Z值结果如下利息支出14 309 735 19 X2 Z 表1江苏琼;rt2006年相关数据资料及部分单变量指标与Z值净利润91 502 140 32 X3 值权益账面价值344 641 X4 项目金额{兀)模型指标数值计销售收入(本年) X5 流动资产228 107 债务保障率0算.13 销售收入(上年)492 522 776. 15 Z值 流动负债198 986 资产净利率 单总资产550 19 8 流动比率1 15 变自以上结果可以看出，陕西兴化的Z值较江苏琼花有大幅总负债224 213 资产负债率041 量上升，为99处于灰色区域中心，说明其财务状况稍好，但留存收益44 241 销售净利率 仍然具有财务风险。其风险仍主要来源于营运资金不足这项成息税前利润9 101 销售增斗是率 利润总额14 349 361 . 92 X1 I 长期特征。陕西兴化目前销售与盈利状况较好，只要注意改善利息支出6 843 674 07 X2 I Z 资金状况『即可较好运行z值所体现的财务风险尚不堪忧。净利润10 X3 值权益账面价值306 091 324 97 X4 计销售收入(本年)296 X5 算销售收入l上年)294 71402695 Z僵1. 27 四、企业成熟期的财务危机预警分析由以上结果可以看出，江苏琼花的Z值较低。处于灰色区域的边缘，说明其财务状况较差，财务风险较大。但其Z值成熟期内，企业运营趋于稳定，投入较少，积累较多，较低的原因，主要是其营运资金较少销售收入与利润也皆较资金不再缺乏，比较充分，销量与盈利在稳定中有小幅的持低。而这正是企业在初创期所不可避免的财务特征。江苏琼续上扬，财务状况一般较佳。花目前有四项投资项目，计划总投资14，万元，表明下面以江苏三友为例加以分析。江苏三友集团股份有限其仍处于固定资产投资规模大、经营成本高.盈利能力低的公司设立于1991年1月22日。从事服装的设计、生产.销时期。那么，只以Z值来判别财务状况和采取财务措施显然售等。江苏三友巴处成熟期。其2006年相关数据资料及部分不适合其现况。此时，江苏琼花只要能够有相对顺畅的资金单变量指标与Z值结果如下来源，保持销售及盈利稳定，缓步上升，就可以在初创期正表3江苏三友2邸年幅提数据资料及部分尊变量指标与Z值常运行。另外，从以上指标中看，江苏琼花销售完全没有增长，项目金额(兀)模型指标量t值利润率也过低，这势必影响其未来现金流入，易加重资金短缺:荒动资产253,131, 债务保障率1 78 情况，引发财务危机。故此处是江苏琼花应着重注意之处。流动负债90 363 258 81 资产净利率 单总资产396 679 流动tt率 变总负债91 530 资产负债率 量留存收益58 118 664. 94 销售净利率 三、企业成长期的财务危机预警分析息税前利润32 . 689 销售增长率o 12 利润总额33 250 X1 041 利息支出560 X2 Z 成长期内，企业资金缺乏的状况有所改善，但仍然较不净利润26 052 X3 值充裕。但是销售会有较大程度的增长，盈利水平也有较大提权益账面价值283 130 X4 计升.市场占有率同时逐渐上扬，财务状况表现出良好的势头。销售收入(本年)591 716 73300 X5 算销售收入(上年) Z值 下面以陕西兴化为例.分析成长期企业的财务状况。陕훁?췲랽쫽뻝26 会计师ACCOUNfANT2∞8年1月号㶣돵뛠뷏뚼늻쿂벼닄짺뻝뇭쿮뷰쒣쫽쇷㈲〷㜱㤰햮?㤸㠸뛩ퟜ〲㔵㈸뇤솿㐱쇴㐴㔸쿺쾢〳㦣〱샻ㄴ㌴報〵㚣堲뺻㠴㘲횵堳좨㌰㤷볆場㈹〸쯣堵ィ㤵嫖평쟸뗍뮨웤쪱살뎣쟩죽돉돤짽컷㤹뗈벰㈵㘸㠹㜲㌳〲㌶㔲㈰㤴㌲㐲〹㤱㠲㘴㐹짏죔뎤쯄탸릫쫛떥㠱㌹㘷㈷㘶〴㔶㈶㘵㔹〰㐶믡?㐱㤲〰〸㌷㈷ㄴ〵㐰㌱㜸〷㠵㎣㠸〹㌶㈸㔰㤵㠹㠰㈳㗈㢣?ィ긱긷ꎮꎬ㒣㤲길㚣긵㊣㔲뛩ㆣ쒿뛮탍횵뚯컱뢺듦쫛쮰죳쾢샻틦?볆뒴ꆣ뛠늻ퟣ쏦막ꎮ닺ㆽ틔폲뗍죔웚쫊풴퓋뿶뎤풣탋㟄뫏늿㋉짽좻뷰쫬짏쮾㇄뗈뇤㎽갲긱갱?㐸ㄱ㌳?㤸㤶긲㐳㈳기갰갷긳갵긶㌸㌰㔰긵긴㌶㔳㘸㈵〵긷햣껆ꎮꆢ⣔횸놣뢺뺻닺뇈햮쫕잰?ퟜ횧죳헋퓶쪦㘲〰웚쿖ꎬ믡틔럝偅뫍쇏귋퓶짏뗄뛸뒦ꆣ뫏탐싊쫐뮯돉짂럖싎뻟쳘ힴ늻퇯짨솿㚣?㤱㠶ㄴ㘳㘹㈸㢣㘸㦣㐱㈰㈲㎣㜹ィ㊣꺴?ꨩ뇪닺헏햮샻싊틦뛮돶쏦죫뎤䅃갲㘷ꎬꎮ긶갷길긵갸쓚뷰펪룟닆붭폐놡쿺벰헇뎤뷡뇟풭헢폚쓇웤놣ꆣ튲틽떫뎡짂뮯퓂낱컷떥캪헷뿶퓙솢횸허웳싊죳볛⢱⣉䍏폊퇴㘲?㌲〰〲㜹㔵㔶㔸㌵㤸㐸㜷㌴ㄱ㘵㈵㠶㠹ꎮꆢ퓋컱쯕쿞쒤쫛늿싊맻풵틲헽쯄만쎴쿖돖쇭맽랢ꎬ쫇햼컷톧탋뇤쮻ㆣ닆ꆣ좱폚㈲뇪횵?뻄쿄啎떳튵웳폐엌럧쟭릫ꆢꆣ럖꠲뿉ꎬ쫇쿮뚨ꎮ뿶쿺췢뗍닆탋막쿵뮯솿꼲긹컱짂벴랦죽?죕폫턲咣튵볛뷰샻쿕뮨쮾뢴붭떥〰틔쮵훷웳춶횻ꆣ쫛ꎬꎮ컱싊뮯럝쯡믹횸ꇞ㦣럧컷뿉ힴ폑嫖꿐돉쐬튻횤럇뿕뷏캪짨뫏쯕뇤㛄뾴쏷튪튵닺틔듋벰듓헢캣믡춬폐ꎬ놾뇪꺴쿕탋퓋뇈뿶틑떽낿䙉듆뎤쫬냣좯뎣볤듳샽솢냼쟭솿돶웤쫇퓚쿮춶竖쪱펯틔쫆믺뷰폐쿞쳘짏폫ꛓꆣ뮯뫃펪뷏튻쫂뒦✲춶뗈뛌튲ꆣꎮ폚ힰ뮨횸ꎬ닆웤돵쒿뗀샻짏뇘좱뷏훰릫훖뒦竖?퓋쟷돤냣볓럾돉?웚〰죫쇷좱늻럖㈰닄믹뇪?붭컱펪뒴ꎬ맦듅컈횸펰맊랦듳붥쮾웸폚떽짂틉럧잰탐뷏틔ힰ쫬㣄쒲뷏뚯ꆣ듳컶〱쇏놾폫ﶾ쯕ힴ퓋웚볆쒣킱뚨뇪쿬듋뗄돌짏짨쳥돉컷ꯇ쿕쿺ꎬ컈ꎮ병럖슣듳춬ꆣ웤쓪벰짏竖?쟭뿶쯹뮮ꎬ훐뒦ힴ뛈퇯돉솢ꆢ뎤탋죔쫛뚨쿺컶짨?퓂웎뫅ꎮ닺쪱헢닆㋔웤뒦떽쫁뮨뷏뷰늻ퟜꆢ웎뮺뾴캴쫇뿶뗄ꎬ뎤폚뺫뮯훷폫뗋솿ꆣ볆퓚뷏ꎮ룶컱숲쯻폚쾼뗄닮뿉춶뺭횻늽ꎬ살붭폐퓶닆웚?쾸슣탐튪펯琉폫㈰?붨짙웳쪱ힴ㏈탂돵낲嫖ꎮ뇜펪뒿튪짏붭쿖쯕쯹뎤컱뮯ꆣ?쒣살샻죫펯짺〶ꎻ캣릤ꎮ튵웚뿶햣탍뒴뾷떽닆쏢ㄴ돉쓜짽쯕뷰쟭룄ꎬힴ웤곋풴횵뷏샻죽닺쓪돌펦뗄쓚ꆣ꺴냼쪱슣횵쾵컱쿺ꎬ놾춲릻ꎮ쟭쇷뮨짆펯뿶㈰쾽뗃폚쒲짙퓚폑쿠䀹믺떹폫뢶쿺ꎮ붭폊ힰ웚?ꖱ춡럧쫛닆㠳룟질폐뻍뮨죫펦ꎬ샻뇭쇐〶귋펪뷏웎컈벯맘꒾풤쿮헋쫛웳쯕쉐닄ꆣꎴ쿕쫕컱㖣ꎬꆲ쿠뿉쿺ꎮퟅ떫쮮쿖닺쓪헇퓋뫃믽뚨췅쫽쒿뿮쫕튵쟭噃쇏㈰뿖ꛓ뷏죫쳘긶펯웎뛔틔쫛틗훘죔욽돶ힴ욷쿠ꎮ샛훐막뻝꾷뺯볆뗈죫뇘뮨욬〶뢱?듳폫헷㛍샻쮳퓚췪볓힢좻튲솼뿶맘꣓뷰횻헉뷏폐럝얾훎뮮쇷폫좻룟닄뗄쓪틉ꆣ샻쓜뎩돵좫훘틢럖뷏폐뫃쫽킴뒿늻튪킲뛠킡쇏뷏뚯쿺쿖뿆ꆢ퇐쿠?떫죳붭ꪣ솦ꧏ뗄뒴쎻횮늻짂짺뻝ퟣ힢뮿ꎮ럹쿞벰?컶뢺쫛뷰냥뺿맘횵웤튲쯕겱뗍퓈웚폐뒦듳쫆닺?풺헢틢냓뗄늿햮솿쇷ꎮ쫽竖뷔쟭뗄?뷰헽퓶뛌ꆣ쳡춷쿺쇏쎣쿮룄잡돖럖?뷏뎤좱ꆣ쫛겵돉짆ꎮ?
[JE均I由以上结果可以看出，江苏三友的Z值很高，达到346田的内在的特征，而这些特征不应被忽略，应该予以结合考说明其财务状况非常好，没有财务风险。但其如此好的财务虑。在采用Z值模型的同时，分析对于Z值影响较大的指标状况与其所处成熟期联系紧密。成熟期投入少、资金足、负中，哪些是周期特征，哪些是企业个别状况，然后加以区别债少的特征使其相关于资金的指标均较高，一定程度上抵对待，可以使企业更好地了解与改善自身的财务状况，防范消了其盈利能力上的不足。所以z值所体现出来的境况，财务危机。也不能盲目乐观，企业还需要加强其资金运用效率及盈利除了本文所采用的单变量模型与Z值模型以外.财务危能力。机预警还有其他可用的预警系统。但无论企业采用的是哪种系统，结合企业周期的考虑，都会给企业的危机预警带来较大的促进。另外，在结合企业周期的同时，还可以结合商业周期、行业周期、产品周期等多种周期视角。全方位的周期五、企业衰退期的财务危机预警分析视角下的财务危机预警分析，必能给企业带来更全面更有利的效果。囚衰退期内，企业容易进入瓶颈阶段，此时资金充足，分配较多，销量和利润却有所下降.如不寻求突破，很难改变(编辑:尚兆燕)现状，拥有较好的发展前景。下面以四川长虹为例分析。囚川长虹电器股份有限公司设立于1988集。从事多种电器产品的生产和销售等。囚川长参考文献:虹在市场中运行己久，己入衰退时期。其2006年相关数据资[1J许世英.2006企业生命周期财务政策的选择[J]财料及部分单变量指标与Z值结果如下会通讯一34和四JII最虹2瞒~相关数据资料及部分单变量指标与Z值[2]王宗萍，张淑慧2006关于几种财务危机预警模型项目金额{元)模型指标鼓值的比较[J]企业经济4流动资产 债务保障率 [3]李桂芝2006.企业财务危机预警系统的构建[J].商流动负债7 302 578 资产净利率 单总资产16569973 流动比率 业会计4变总负债7 326 900 资产负债率 [4]董红2006财务预警指标解析[J]财会研究4量留存收益3796 839 销售净利率 [5]周全保2006.企业财务危机管理探析[J].科技情报息税前利润 销售增长率 开发与经济利润总额 X1 利息支出130 053 X2 Z 净利润305 907 X3 值权益账面价值8 960 337 X4 计销售收入(本年)18 757 318 138. 20 X5 算销售收入(上年)115,061,115, Z值209 由以上结果可以看出，四川长虹的Z值为209处于灰色区域，说明财务状况不明确，存在一定的财务危机。此时四)11长:虹的资金状况仍然尚好，主要问题是收益状况不佳，符合其所处企业周期阶段的特征。Z值所反映出来的危机状况，仍需要结合其发展时期予以妥善解决。六、结语经过以上分析可以看出，如果单纯采用Z值预警模型来分析以上企业的财务危机，那么四个企业的财务状况优劣明显，差异较大，按序呈现抛物线型变化。但事实上，四个企业处于完全不同的企业周期其财务状况有着一些固有?췲랽쫽뻝평㐶쮵ힴ햮쿻튲쓜컥쮥엤쿖쿂짨뫧쇏뇭2∞8年l月号ACCOUNTANT会计师27 쿮뷰쒣쫽쇷ㄱィ㞣㈰뛩ퟜ?㚣㘵㠶뇤㒣솿쇴㎣㜶쿺쾢〲㈵샻㐰報㌰㘶뺻횵〱堳좨㢣㐹볆場㈲㌸쯣堵㖣ㄶ嫖㊣〹즫쯄럻뿶쇹ꎬ泊뺭럖쏷웳뗄싇훐뛔닆돽믺쾵듳훜쫓⢱닎嬱믡嬲嬳튵嬴嬵뾪㘴㐴堲ィ?㔱㤸긶기긲?갰ꎮ갳갵긳긷㜱㚣ꎬ㖣긹긱긴쒿뛮횵뚯컱닺뢺듦쫛쮰죳쾢긲샻틦?ꆢ〸틔쏷뿶짙쇋늻솦췋뷏ힴ쏦솢퓚벰㓋탍쟸뒨뫏맽컶쿔튵쓚ꆣ듽풤춳뗄웚뷇킧巐춨巍뇈崳〶믡嶶ꆿ랢ꎮ㐳?㤵〲㘹㈶?㤶ꎬ길〵긹㘰㔷㘱㜹㣄ꆢ뾼⣔놣뢺뺻닺뇈햮쫕잰퓶ퟜ횧죳헋ꆫ쓪?짏웤폫뗄쓜ꆣ웚뛠ꎮ틔폚쫐늿쑊횸뒦폲뎤죔퓚쓄캣놾뺯듙ꆢ쿂맻궣톶뷏샮볆궺훜㞣ꎬ㤳㜶㎣〷ꨩ닺헏햮샻싊틦뎤뛮돶쏦죫㇔긱㔷㤷㤰㠳ꎮ갵㌳㌱ㄱ뷡닆웤쳘펯쎤쓚ꎬ펵쯄?뎡럖汼뇪폚뫧쯹탨짏닮뗄닉킩뿉믺컄뮹뷸탐ꆣ뫉샓?孊맰좫뺭웳싊죳볛⢱築?슺ꎴ〸㢣㎣ィ㦣㠲㈶㐳㞣맻컱쯹헷샻쒿ꎬ쿺폐뒨훐떥뎤믒쮵뗄뒦튪럖웳틬췪쳘폃쫇틔ꆣ뫏튵닆탕ꈲ㞣벣嶣횥㒣긲놣볃ꎮ갶긱긹갴?횵긵뻄쿄앁폊튵폯쿗뿉ힴ뒦쪹쓜샖웳솿뷏뎤퓋뇤뫧〲㈷?〵㔰쏷뷡컶좫헷竖훜닉웤쇭컱ퟑ〰먳곕껆닆ꎬ䍃슶ィ틔뿶돉웤솦맛튵뫍뫃뫧탐솿㈰닆뷰뫏뿉뗄듳늻ꎬ웚웳폃쯻췢캣㚣㌭엊컱㚲?何쮥ꎺ길乔뾴럇쫬쿠짏ꎬ죝샻뗄캪틑횸〶컱ힴ훜웤틔닆ꎮ춬뛸ꏐ쳘튵뿉ꆢ믺껆㌴떾캣웎?횵䅎췋돶뎣웚맘뗄웳틗죳랢샽뻃뇪쓪ힴ뿶뾴컱내헢춵헷룼떥폃퓚닺풤ꎮ?궼믺咻ꎬ뫃솪폚늻튵뷸좴햹럖폫쿠ꎮ뿶죔뷗돶캣탲웳킩쓍뇤뗄뷡욷뺯뗉긲쎣풤꒾맜웚붭ꎮ쾵ퟣ뮹죫폐잰컶틑嫖맘쯄늻좻뛎쪱믺돊튵쳘곊쓄뗘솿풤뾼뫏훜럖遲〰갴뺯꿖샭웊陼쯕쎻뷴뷰ꆣ탨뗄욿쯹뺰죫떽쫽뒨쏷짐웚죧ꎮ쿖훜헷놣킩쇋쒣뺯싇웳컶ﳖ㚹쾵뢱첽ꚡ략죽폐쏜뗄쯹튪뺱쿂ꆣ쯄쮥뻝䦳좷뫃쳘폨맻쓇엗웚늻겷쫇뷢탍쾵ꎮ튵뗈ꎬ??춳컶?쓉폑닆ꆣ횸틔볓뷗붵뒨췋꒺ꎬꎮ헷떥쎴컯펦훎웳폫춳뚼훜뛠뇘??뗄ꆾ者뗄컱돉뇪ꎬ잿뛎ꎮ뎤쪱쇏듦훷ꆣ췗뒿쯄쿟ꆮ놻튵룄竖믡웚훖쓜웎룖릹䩝諸竖럧쫬뻹웤ꎮ죧뫧웚슣벰쑺퓚튪짆닉룶탍뫶퓓뗄떫룸훜횲붨䩝췏캣떺쿕웚뷏뗋듋늻뗧ꆣ?늿횵튻컊뷢폃웳뇤닆싔?뇰ퟔꏐ컞춬ﺲ웎孊ꎮ뿆響?ꆣ춶룟琉뷰쪱톰웷웤럖캪뚨쳢醴뻶竖튵뮯컱ꎬ횵ힴ짭췒싛쫓?嶣닆벼믺떫죫ꎮ퓋쟳막㈰떥?뗄쫇듓ꆣ뗔ힴ펦펰뿶퓍웳뷇듸쓑ꎻ껉믡쟩좡풤겴웤짙튻횳폃뷰춻럝〶뇤닆쫕뎳꒾떫뿶룃쿬ꎮ튵캣뮹ꆣ살ꇔ䀹?퇐놨ꏋ죧ꆢ뚨킧돤웆폐쓪솿컱틦꿄쫂폨뷏좻꺲닉믺뿉좫룼꒾뺿뺯쒴봳듋돌뒵싊ퟣꎬ쿞쿠횸캣ힴꏐ쪵ퟅ틔듳뫳웎폃풤랽좫䩝꿄ꢳ뫃뷰뛈쒾벰럖ꎮ뫜릫맘뇪믺뿶쓎췀짏튻뷡뗄볓뺯캻쏦닆ꏐ㒣?뗄ퟣ짏뎿펯럖쓑쮾쫽폫ꆣ늻ꎻ?폅ꎮ킩뫏횸틔쫇듸룼컶닆ꆢ뗖샻룄뻝竖듋병𧻓쇓쯄만뾼뇪쟸럀쓄살짌훜폐컱뢺?뇤쪱ꎬ룶폐뇰랶훖뷏튵웚샻
