第八讲
汇率决定理论
购买力平价
一价率：当不存在运输费用和人为的贸易壁垒时，同种商品在不同国家用相同货币表示的售价相等。
例：2002年1月1日，欧元区国家所有商品用欧元 标价。
绝对购买力平价
相对购买力平价
一价律
一价率
为直接标价下的汇率。
一价律不成立的原因
一、交易成本的影响。
二、关税和贸易壁垒的影响。
三、非贸易商品的影响。
绝对购买力平价
一价率
为直接标价下的汇率。
绝对购买力平价不成立的原因
一、不同国家居民在商品消费偏好上的差异导致了产品的巨大差异性。
二、不同的国家在设立物价指数时，各种商品的权重不可能是相对的，甚至一国在不同时期权重也是不同的；
三、市场不可能是完全竞争的，关税、贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏离。
相对购买力平价
偏离系数
购买力平价总结
购买力平价是瑞典经济学家卡塞尔1922年系统提出的。
购买力平价的基础是货币的价值尺度与支付功能。
绝对购买力平价是在国际市场无壁垒，商品充分交易基础上的。
相对购买力平价是在国际市场非完全的基础上的。
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购买力平价的两个假设
假设一：单位货币的购买力是由货币的发行量决定的。
假设二：所有商品的价格都是一样的。
价格指数不同选择的影响
对价格指数的不同选择导致不同的购买力平价
批发价格指数
消费价格指数
商品分类的影响
进口
出口
贸易
非贸易
其他影响
价格体系
经济体制
统计口径
购买力平价的局限
物价除了受到货币数量影响外，还受到
生产的禀赋：生产能力过剩
投资：投资需求旺盛
储蓄：消费不足
资本流动：国际资本流入与流出
相对购买力平价的验证
利率平价
利率平价是建立在外汇市场短期均衡基础之上的理论，因此是外汇短期分析的工具。
套利策略
贷入三个月期的欧元，买入即期美元，贷出三个月，买入三个月期的欧元。
贷入三个月期的美元，买入即期欧元，贷出三个月，买入三个月期的美元。
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利率平价的验证
购买力平价下的汇率
ITL/FER名义汇率
费雪效应
利率平价：短期
购买力平价：长期
费雪效应
费雪效应的解释
通货膨胀率＝利率
在长期的经济零增长的情况下成立
