《金融市场》
教 案
编写人：longju
第一章 概论
第第一节 金融市场的定义与类型
一、什么叫金融市场
金融市场，是指开展货币借贷、办理票据与有价证券买卖的场所，其融资活动分为直接融资和间接融资两种，交易对象是书面形式的信用工具。
二、金融市场的形成过程：
生产力发展 社会分工 信用交易 信用制度的产生和发展 信用形式及信用工具的多样化 信用工具的转让和买卖 金融市场。
实例
唐代长安西市
中国
梧桐树协议
美国
从杂货市场起步
英国
三、金融市场的特点：
1.市场商品的单一性:即都是纸制凭证的信用工具，具有相同的使用价值－给发行者带来预期利润，给投资者带来预期收益。
2.借贷活动的集中性：业务活动大都通过金融中介(financial intermediation)进行，中介的主要作用在于提高信用保证。
3.买卖双方的可变性：无论是单位或个人，都可随时转换买卖角色。
四、金融市场的类型
1.按融资期限分：包括：
A短期市场：信用工具的期限在1年及1年以下。
B长期市场：期限在1 年以上。
2.按业务内容分：包括： A发行市场：提供新的证券，又叫一级或初级市场（primary market) 。 B流通市场：买卖已经发行的证券，又叫二级或次级市场(secondary market)。
3、按交易场所分，包括：
A有形市场：有固定场所。
B无形市场：没有固定场所，主要借助于电话、传真、网络等方式交易。
4／44按交易范围分，包括：
A国内市场：所有参与者与业务均在 一国范围内。
B国际市场：参与者与业务在国与国之间。
5 按国际通用标准分：
货币市场(money market)
资本市场(captial market)
外汇市场
黄金市场
第二节 金融市场的构成要素
一、市场主体
1、工商企业：筹资与投资
股票投资：战略投资者
一般法人
2、金融机构
A 分类：银行
非银行金融机构
B 业务：筹、投资
市场调节
3.政府：筹资、市场管理。 4.居民个人：投资。
二、中介服务机构
1.证券公司(securities firms)：
A综合类：实收资本在5亿元以上。
业务有发行、经纪、咨询与自营
B经纪类：实收资本5000万以上，
业务仅限于经纪。
2、证券登记公司
设立条件：
实收资本不低于人民币2亿元
有固定场所及具有专业知识的工作人员
主要业务：
开立证券帐户
代办证券过户
代理分红派息
代为保管证券
3.信托投资公司：代信托人投资，主要是投资基金。
4.保险公司：代寿险投保人投资。
5.信用评估机构：为筹资主体或信用工具评定信用等级。
6.各种事务所：会计师、审计与律师事务所。
三三、管理机构 1.证券专管机构：通过行政与法律手段管理。 2.中央银行：通过经济手段管理。 3.行业协会：以自律性管理为主。
第一章复习思考题
1. 什么叫金融市场？
2. 金融市场具有哪些特点？
3. 常见的金融市场中介机构有哪些?？
第二章 短期金融市场
一第一节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的定义与起源
同业拆借市场是指金融同业之间开展短期性、临时性资金调剂的市场，其目的在于补充存款准备金的不足以及票据交换时的应付差额。
起源：存款准备金政策的实施。
二、同业拆借市场的作用
1.提高资金使用效益：不必收缩资产业务。
2.发挥基础利率功能：因拆借利率按天计息，故被作为利率体系中最核心部份，其他利率都以它为基础套算。
3.为企业及政府提供资金信息
A帮助企业了解利率动态，制订融资计划。
B为中央银行进行宏观调控提供观测指标。
三、同业拆借市场的分类
1.按期限分：半天期、
一天期拆借
指定日
2.按组织形式分：
有形拆借（效率高、交易公正）
无形拆借（成本低）。
。
3.按有无担保分：
A.有担保拆借－主要是国债
回购(repurchase agreement,简称repo)。
B.无担保拆借－即信用拆借。
甲银行
乙银行
四、同业拆借市场的管理
1.对市场准入的管理：
即规定哪些机构有资格进入该市场。
2.对拆借数量的管理：
在我国目前规定,银行：
拆入数不得超过存款余额的4％
拆出数不得超过8％。
非银行金融机构据性质与资本而定.
3.对拆借担保的管理：
A规定担保品的种类－必须是流动性好的 短期信用工具，
B规定担保人的资格－必须是金融机构。
4.对拆借利率的管理：
规定最高限、
规定上下波动幅度、
直接规定不同期限的拆借利率。
5.对拆借期限的管理：
银行间信用拆借：7天之内，
回购：银行之间：1 个月内。
对非银行金融机构：最长不超过
12个月。
6.对拆借市场的间接调控：通过三大法宝间接影响市场。
五、同业拆借市场的主要模式
1.美国模式：通过联邦基金市场开展业务。
2.日本模式：通过短期融资中心开展业务。
3.意大利模式：屏幕交易，统一规则与报价。
4.土尔其模式：分银行与非银行机构2个市场。
六、我国同业拆借市场的业务运作
1.同城拆借：与当地票据中心结合，以支票为媒介。举例。
2.异地拆借：有形与无形市场相结合，以汇票为媒介。
第二章S2票据市场
一、票据的定义与起源：
票据是具有一定格式、标明面值和日期，到期由付款人对持票人或票面指定人无条件支付一定款项的信用凭证。
又叫CP(commercial paper)，最早由大企业依靠信用发行，后来主要在商业信用中产生。
二、票据的种类
支票
商业本票：又叫期票，债务人 债权人 支付保证书
银行本票：由银行作债务人的期票
汇票：债权人 债务人 支付命令书
三、票据承兑
1. 信用证项下的承兑：举例。
2.托收项下的承兑：
企业将售货发票及托收凭证交银行----另开汇票要求承兑----银行在托收金额内承兑，承兑期略长于托收期----到期用托收款付银行。
3.进口项下的承兑：
进口商凭进口合同及其他相关文件---请银行开信用证并承兑出口商汇票---出口商卖出汇票取得现款购货出口---进口商卖出货物支付银行。
注：这是风险很大的一种业务。
四、票据背书
1.定义：
指票据的收款人或持有人转让票据时在票据背面签字的手续，经过背书的票据，如付款人不能偿付，背书人有付款义务。
2.种类
C.限制背书－除写背书人外，还附有限制性条款
B.空白背书－只写背书人，不写持票人
A.记名背书－既写背书人，也写持票人
五、票据贴现、转贴现与再贴现：操作举例。
贴现是银行买进企业的未到期票据，目的是为企业融通资金。
如：某企业把一张面值100万元、3个月后到期的汇票卖给银行，当时的贴现年利率为4％，则贴现利息＝100万元×4％×90/360＝1万元，故企业可得现款99万元。
第二章第三节 大额存单市场
一、大额存单(negotiable CD)的定义：
大额存单是银行发行用来吸收大额存款的信用工具，它面额大，期限在1年以内，利率高于同期存款，不能提前支付，但可转让流通。
二、大额存单产生的历史背景：
60年代初，美国花旗银行。
A 马歇尔援欧计划使大量资金流出
B 第三次科技革命产生了巨额的资金需求。
三、大额存单的分类：
1.按发行范围分：境内存单
境外存单
2.按计息方式分：固定利率存单
浮动利率存单。
四、大额存单的发行要素：
1.资产业务的需要量及支付日期
2.利率的变化趋势
3.发行银行的信用级别
4.金融管理法规。
第二章复习思考题
1. 什么叫同业拆借市场？
2. 同业拆借市场有哪些常见模式？
3. 什么叫票据？什么叫票据背书？
4. 大额存单有哪些发行要素？
第三章债券及投资基金市场
第一节 债券概述
一、债券(bond)的定义、票面要素与特点：
定义：是一种表明债权债务关系的凭证，证明持有人有按照约定条件向发行人取得利息并到期收回本金的权利，具有信用和法律的双重制约力。
票面要素：面值、期限和利率。
特点：风险性(risk)
收益性(return)
流动性(liqudity)。
二、债券市场的功能：
1.为政府及经济单位提供筹资渠道
2.为投资者提供有特色的金融商品
3.为中央银行调节经济提供市场机制。
三、债券的发行范围：
私募发行(private placement)：面向特定的投资者发行
公募发行(public sale)：面向社会发行。
1.私募发行的优缺点
优点：
发行条件宽松
发行手续简便
发行费用低廉。
缺点：
筹资数量不能超过3000万元
债券流动性差
不能提高发行者的信誉及知名度。
2、公募发行的优缺点
优点：筹资数量较少受限制
可提高发行者的信誉及知名度
债券流动性好。
缺点： 审核严格
手续繁多
费用较高。
四、债券的发行渠道：
1.直接发行－由发行人自己组织，可节约成本，但存在发行失败的风险。
2.间接发行：代销
助销
包销 协议包销
俱乐部包销
银团包销
五、决定债券票面利率的因素：
1.同期银行存款利率：为最低限。
单利计息
2.计息方式：复利计息
累计利率计息
请思考单利与复利计息的区别？
累进利率计息公式：
利息＝面值×期限〔基础利率＋（期限－1）×利率年递增数/2〕
即=An{i+(n-1)r/2}。
例如:某债券基础利率为3%,年递增率为1%,则10000元债券持满2年的收益为:10000×2{3％＋（2－1）×1％/2=700元。收益率为３.5%.
一次性付息
3.付息方式： 分次付息
贴现付息。
4.信用级别及偿还期限：与前者成反比，与后者成正比。
六、债券的发行价格与收益率：
发行价分平价、溢价与折价，
收益率有买入收益率、卖出收益率与持有期收益率。
买入收益率＝
(到期本息和－买入价)÷持有年限×％
买入价
卖出收益率＝
（已得利息＋卖出价－发行价） ÷持有年限×％
发行价
持有期收益率＝
（已得利息＋卖出价－买入价）÷持有年限×％
买入价
第二节 债券的种类
一、政府债券：
1.类型
A按用途分：战争公债
赤字公债
建设公债
特种公债
B按形式分：实物国债
凭证式国债
记帐式国债
C按期限分：国库券
公债
2.特点，
风险低，流动性强
具有宏观性与长期性
投资者有免税待遇
3.发行方式：
竞争性招标
(competitive bid)
A拍卖招标
非竞争性招标
(noncompetitive bid)
B中央银行包销：筹资快，但受包销能力的限制
C组织国债推销团。设立专门机构或委托相关机构负责销售事宜。
4.、管理办法。
A、对发行数量的确定。
考虑因素：
国民经济发展战略
产业结构与物资供应结构
国民收入分配结构
未来财政收入预测
B发行期限的确定：
主要考虑：
资金用途
流通市场的发达程度
某一年度的还本付息量
C、利率的确定
当前储蓄及其他金融投资收益
物价运行情况
D、与其他经济政策结合
如：积极的货币政策，则减少发行
积极的财政政策，则增加发行
二、公司债券
1、类型：
A按行业分：企业债券与金融债券
B按性质分：
抵押公司债券：以发行人自己的财产为抵押。
担保公司债券：以第三方的信用或财产为担保。
承担公司债券：购并中甲企业以债券形式承担乙企业债务。
收益公司债券：发行人只负责还本，利息多少据收益而定。
可转换公司债券(convertible bond)：在一定条件下可按规定标准把债券转换成股票。
2、特点：
以信用担保债券为主
发行者有提前还本付息的权利
一般设有偿债基金(sinking fund)。
三、国际债券：
1.欧洲美元债券：在欧洲以发行国以外的货币作为计价货币的债券。
2.亚洲美元债券：在亚洲以发行国以外的货币作为计价货币的债券。
3.扬基债券：指外国人在美国发行的美元债券。
4.武士债券：外国人在日本发行的日元债券。
第三节 投资基金
一、什么叫投资基金
投资基金是汇集不特定多数且有共同投资目的的投资者的资金，委托专门机构进行投资，以降低风险提高收益的基金制度。
二、投资基金的特点：
1.组合投资分散风险
2.以较低费用享受专家服务
3.基金凭证可以流通，有取得差价收益的机会。
三、投资基金的发展历史
1.世界最早：1868年英国的海外开发信托基金
2.美国最早：1924年马萨诸斯基金
3.我国最早：1992年11月的淄博乡镇企业基金。
四、 投资基金的类型：
1、按组织形式分为公司型基金与信托型基金，
区别： 公司型 信托型
设立基础不同 股份制 信托制
法律依据不同 公司法 信托法
投资者地位不同 可参与管理 不参与
经营依据不同 公司章程 信托合同
2、 按运作方式分为开放型与封闭型基金
区别 开放型基金 封闭型基金
发行总额不同 有限额 无限额
存续期限不同 视经营情况而定存有明确的封 不同 闭期
交易场所不同 特定场所 证券交易所
交易价格不同 净资产加手续费 由市场决定
投资选择不同 以短期投资为主 可作长期投资
3.按投资特点分：
收益型基金
成长型基金
平衡型基金。
（1）收益型基金以追求相对稳定的收益为目的，利用汇率与利率的波动获得收益。
主要有：货币基金与债券基金。
货币基金包括：
货币市场基金：开展同种货币的存款业务；
管理货币基金：开展不同货币的存款的存款业务。
债券基金一般按投资地域和按投资币种来体现特色。
（2）成长型基金以追求资产的成长潜力为目的。
主要有：
股票基金：利用股票的价格差距低买高 卖以盈利。
杠杆基金：通过借入资金放大盈利效应。
衍生基金：以衍生金融工具为投资对象，保证金交易。
具有高收益、高风险的特点。
1995年国债期货。1手的保证金是500元，代表2万元的交易
平衡型基金：在收益与成长之间寻求有效的平衡。
主要有：
ETF基金：(Exchange Traded Fund)即交易所基金，以交易所一篮子股票为投资对象。
偏股型基金
偏债型基金
指数动态平衡型基金
上证综合指数3000点时股票与债券投资各占50%，指数每上涨200点股票投资减少5%，下跌200点股票投资增加5%。
五、我国投资基金的管理
1.规定发起人、托管人及管理人的资格与业务分工。
发起人：负责组建基金。只能是证券公司/信托公司与基金公司、商业银行。
托管人：保管、监督、复核基金资产。必须是实收资本不低于80亿元的商业银行。
管理人：具体参与基金投资。必须是专门的基金管理公司。
2.明确封闭型基金规模、扩募及延期要求。
规模：
发起人实收资本不低于3亿元
最低社会募集不低于2亿元
扩募与延期要求：
收益率高于全国同行业平均水平
近3年无重大违法违规记录
基金持有人大会同意
3.限定投资组合比例。
证券投资占基金资产的80%及以上，其中国债投资不低于20%，
对个别证券的投资不超过基金资产的10%，也不超过该证券的10%，
不得投资房地产，禁止基金互相投资。
4.规范基金收益分配办法。
现金分配
每年至少1次
分配比例不低于当年净收益的90%。
某基金：20亿元，买入某只股票最多不超过2亿元。
如果该股票市价10元，流通股3000万股，则总市值3亿元。
第三章 复习思考题
1.公募与私募的优缺点何在？
2.债券的收益率应如何计算？
3.开放型基金与封闭型基金有何区别？
4.我国对投资基金是如何管理的？
第四章 股票市场
＄1 股份有限公司
一一、什么叫股份有限公司
股份股份有限公司是将公司资产分成相等金额、集资合营的企业组织形式。股东对公司债务所承担的责任，以所持有的股份为限，不以其全部资产负责。有限公司是将公司资产分成等额股份、集资合营的企业组织形式。股东对公司债
股份制作为一种企业组织形式，主要有哪些优点？
二、股份有限公司的创立程序
1、发起筹备。
一是确定发起人的数量。至少3人，我国5人。
二是确定发起人的资格，一般要求是具有行为能力的人。可以是法人，也可以是自然人。
2、制订公司章程与内部细则。
公司章程：是具有法律性的文件，用来告示股东，明确各方的权利、义务。
内部细则：规范发起人的行为。
3、认购股份。分募股设立与招股设立。前者要求发起人认购初次发行的全部股份，后者可向外部投资者发行，但发起人认购需不低于25％。
4、召开创立大会。主要是宣布公司成立并选出董、监事会成员。
5、进行法人登记与税务登记。
三、股份有限公司的组织机构：
特点：层层负责制 董事会－总经理负责制 股东大会 监事会
1、股东大会
定位：公司最高权力机构
种类：创立大会、年度大会、临时大会与特种股东大会
主要权利：
选举和罢免董、监事会成员并决定其报酬
审议董、监事会工作报告及财务报表
决定红利分配和亏损弥补方案
2、董事会
定位：公司经营管理机构
主要权利：
召开股东大会并执行其决议
制订公司经营规划与策略
任免总经理及其他高级职员 并决定其报酬
3、监事会
定位：日常监督机构
主要权利：
列席董事会
监督公司业务与财务运行情况
必要时召集股东大会
四、股份有限公司与
其他股份公司的比较：
1、有限责任公司：
股东人数在2－50人之间
所有权与经营权合二为一
不能公开发行股票
股东承担有限责任。
2、股份两合公司：
分有限与无限责任股东。
主要用于风险投资企业中。
＄2 股票
一、股票的定义：
股票是股份有限公司发给股东证明其入股的书面凭证。股票持有人有权享受规定的权利，并承担相应的责任和风险。股票可以转让，但不能退股。
思考：思考：
为什么投资者不能退股？
二、股票的分类：
1、 按性质分，包括普通股和优先股。
（1）普通股(common stock)
特点：有广泛权益但无固定收益。
思考：普通股股东有哪些权益？
分类：按市场表现分，包括：
篮筹股、成长股、周期性股、收益股、投机股等。
篮筹股：业绩好、股价稳中趋升。
四川长虹
深发展
成长股－有业绩或行业方面的成长潜力。
江苏通润
四川浪莎
周期股－与宏观经济联系密切的行业所发股票，如钢铁、水泥、建材等。
莱钢股份
冀东水泥
收益股：主要是公用事业股。业绩相对稳定。
长源电力
投机股－业绩差，股价波动大。
ST汇通
（2）优先股(preferred stock) 特点：有固定收益无管理权，具有2个优先：
优先分配股息：当年12月分配。
优先分配剩余资产：
顺序：支付工资－交税－还债－支付优先股－支付普通股。
累积优先股－如果公司无力发放股息，可累积到下1年。
参与优先股－除固定股息外，还可按一定比例参与普通股分红。
股息率可调整优先股－股息可据物价和公司情况定期调整。
可转换优先股－在一定条件下可转换成普通股。
2、按是否记名分，
分为记名股与不记名股。
股东按姓名行使权利
区别：记名股
转让须过户
思考：我国目前沪深交易所买卖的是记名股票或是不记名股票？
3、按有无表决权分：
一股一权
一股多权
多股一权
三、我国对股票的分类：
1、按投资主体分，分为国家股、法人股和个人股。
历史情况:
国家股、法人股又叫非流通股,个人股又叫流通股.
思考：
我国在什么时候开始了股权分置改革？基本思路是什么？
探讨：我国的股权分置改革
由于历史原因，我国股票市场有国有股、法人股与个人股之分。前两者不能在沪深交易所买卖，故又分为非流通股和流通股，形成了同股不同权不同责的情况，即所谓的股权分置。2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，经过了两批试点，取得了一定经验后，8月23日，中国证监会与国务院国有资产监督管理委员会、财政部、中国人民银行、商务部联合发布了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，9月4日，中国证监会发布了《上市公司股权分置改革管理办法》，股权分置改革全面铺开。
改革的中心内容是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，由两类股东在平等协商、诚信互谅、自主决策的基础上，为非流通股可上市交易作出制度安排。
股权分置改革的动议原则上应由全体非流通股股东一致同意提出，并可根据公司实际情况采用控股股东增持股份、预设回购价格、认沽权证等股价稳定措施。相关改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的2/3以上通过。
非流通股的出售，应该遵循以下规定：
自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市或转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东在上述规定期满后，通过交易所挂牌交易出售的股份在12个月内不得超过公司股份总数的5%，24个月内不得超过10%。
案例：股权分置改革的市场影响
案例1：
深万科（000002）：股改方案是：由非流通股股东向流通股股东每10股送8份认沽股证，行权价为元，行权日期为06年9月4日。意味着只要在行权期间深万科的股价维持在元以上，非流通股股东即可不花任何代价取得流通权。
到06年9月4日，深万科的股票价格为元。
案例2：
新钢矾（000629）2005年10月21日提出股改方案：由非流通股股东向流通股股东每10股送5股、同时派发4张存续期18个月、行权价元的欧式认沽权征，行权日期为07年4月21日。由于21日为周末，4月20日，新钢矾的股票价格为元。
尽管投资者不能通过行权获得收益，但送股依然带来了较好的回报。
案例3：蝶式权证
武钢股份2005年11月23日提出股改方案：由非流通股股东向流通股股东每10股送股、同时派发张认股权证，行权价元， 张认沽权征，行权价元，行权日期均为06年11月16日至22日。
06年11月16日市场价格： 元
22日市场价格： 元
思考：应该行使哪一种权利？
2、按交易币种和范围分，分为：
A股：在沪深交易所用人民币买卖的股票。
B股：在沪深交易所用外币买卖的股票。
H股：大陆企业发行在香港联交所上市的股票，包括国企股和红筹股。
N股：大陆企业发行在纽约上市的股票。
S股：大陆企业发行在新加坡上市的股票。
＄3、股票发行
一、股票首次公开发行的条件
（IPO，initial public offer)
(一）主板
1、必须是经批准设立并注册登记的股份有限公司。
2、生产经营符合国家产业政策。
3、公司资产总值与净值达到规定比例：总值不低于3000万，净值不低于38%。
4、已有一定营业年限且财务状况良好：
经营3年以上，近3年净资产利润率平均不低于6％。
5、股权分配符合规定比例：
发起人认购不低于500万元，占公司资产比例不低于35％。公众股权不低于25％，股东人数不低于1000人。
（（二）创业板
1、财务条件：任选 其一。
（1）最近2年连续盈利且累计利润不低于1000万元，净资产不低于2000万元，无形资产占净资产的比例不高于30%，发行后股本不少于3000万元；
（2）最近1年盈利，营业收入不低于3000万元且比上年增长30%及以上，净资产不低于1500万元，无形资产占净资产的比例不高于50%，发行后股本不少于3000万元。
22、主营业务突出。最近2年主营业务收入占总收入的比例不低于50%。
3、具有核心竞争力。应说明：在科技、制度、管理等方面的创新优势；自主创新费用支出占其营业收入的比例，科技研发人员储备，创新体系和创新机制）
二、发行审核制度
〔一〕类型：
注册制－审查申报文件的合法性，自动注册，无须批文。
核准制－由管理部门以批文方式确定发行资格。
思考：
我国于2001年3月实行核准制，以前是什么发行制度？与现行制度有何区别？
（二）审核内容：
项目可行性－由行业专家认定。
发行要素－筹资规模、方式、价 格等。
发行手续－立项文件、书面材料等。
三、上市辅导制度
1、目的：转换经营机制、健全组织机构、明确社会责任
2、时间：上市前后各1年。
3、辅导内容：
（1） 上市前 规范化辅导。
培训高管人员：讲述法律责任及证券知识
协助界定产权关系、制定公司章程
协助制定筹资计划
协助制作发行材料
（2）上市后－持续辅导
督促组织机构正常履行职责
监督公司按计划使用资金并及时披露信息
协助编制规范化的年报、中报与季报
4、辅导要求：
制订辅导计划并报管理部门备案
定期汇报辅导情况
制作工作底稿以待验收
将辅导报告与验收报告作为发行必备材料报证监会
四、股票发行价格
1、市盈率法：
新股发行价＝每股收益×市盈率
市盈率=市价/每股收益
2、类比法:
新股发行价=P0(A/a+B/b)÷2
P0－同类公司的股票价格
A－发行公司每股收益
a－同类公司每股收益
B－发行公司每股净资产
b－同类公司每股净资产
3、综合法：
新股发行价＝A×40％＋（B＋C＋D）×60％
A－发行公司近3年每股平均收益×同类公司近3年平均市盈率
B－发行公司近3年平均每股收益
C－发行公司上年每股净资产
D－发行当年每股预测收益÷1年期存款利率
评价：
市盈率法在我国用来最多，类比法关注同类公司在某一时期的市场价格，并强调同行业股票的可比性，综合法主要用于台湾。
思考：
我国股票发行价格市场化的利弊？
五、股票发行方式
1、网下定向配售、网上公开发行
配售对象包括战略投资者与一般法人。
A 操作程序：
（1）主承销商向不少于20家（如发行量在4亿股及以上则不少于50家）基金、券商等提供投资报告，进行初步询价，并通过累计投标确定发行价格。
（2）向询价对象配售不超过发行量20%（如发行量在4亿股及以上则不超过50%）的股票。
（3）其余股票以相同价格向公众公开发行。
B公开发行程序
（1）公布发行信息，提出新股申购
（2）摇号抽签，公布中签号
（3）认购交款与返回申购款
2、全额预交款、比例配售，余款即退或转存。
3、与储蓄存款挂钩。在规定时间内发行专项定额存单，以抽签确定购买资格。
六、增发与配股
（一）增发（seasoned offer)
增发于1998年起引进，最初为了推动高科技行业的发展，接下来越来越偏离初衷，故目前的条件是：
1、近3年净资产收益率平均不低于10％且最近1年在10％以上。
2、近1年资产负债率不低同行业平均水平。
3、募集资金总额不超过上年末净资产（的一半）且前次募资完工率不低于70％。
4、增发股数超过股份总数20%者，需得到出席股东大会的流通股股东所代表股份的半数以上通过。
（二）配股
条件：
近3年净资产收益率平均不低于6％
配股比例不大于30％
间隔时间不少于12个月。
七、ADR、CDR与QFII与QDII
ADR即美国存托凭证。
全称：American Deposit Receipt,起源于1927年。
ADR的运作程序：
别国企业想在美国上市 先找美国A银行将其全部买下 再托管至B银行 A银行发行代表股票的存托凭证供投资者买卖 B银行代为分红派息。
CDR即中国存托凭证，与ADR类似。
QFII即合格的境外机构投资者。
Qualified Financial Institutional Investor
条件：
必须是金融机构
管理或拥有的资产不低于100亿美元
投资规模在——8亿美元之间
投资期限基金不少于3年，其他机构不少于1年
单日汇出资金在5000万美元及以上者须申报
QDII即合格的境内对外机构投资者
Qualified Domesticl Institutional Investor
由香港政府最早提出，指在资本市场未完全开放的情况下向境外金融市场投资的一项措施。
思考：
QDII在我国的进展情况？
目前主要以基金的方式筹集资金对外投资。
＄4 股票交易
一、证券交易所：
1、定义：
证券交易所是固定地、有组织地进行有价证券集中买卖的场所。它本身不参与证券交易，只是为买卖双方提供交易场所及一定的规则，以保证整个买卖过程的顺利进行。
2、组织形式： 股份制
会员制
股份制：以投资入股方式组建。以盈利为目的，按规定交纳营业保证金并对交易所内的证券负担保责任。
会员制：以会员协会方式组建。不以盈利为目的，所内费用由会员分担，交易责任由买卖双方自负。
思考：
我国现行的证券交易所
是什么组织形式？具有
哪些特点？
3、政府对交易所的管理：
特许制 日本和我国
A 开办时的管理 登记制 美国
承认制 英国
B 日常管理：
一是对相关人员资格及行为的管理。
包括交易所工作人员、上市公司高级职员以及经纪人。
二是对违法行为的制裁。
三是日常稽核检查。
4、经纪人：
佣金经纪人－代客买卖并收取佣金
大厅经纪人－在交易所内协助佣金经纪人开展业务
专家经纪人－利用交易所提供的条件监控股票价格，尽可能保证市场平稳运行
自营经纪人－只能在交易所里办理自己的买卖业务
零股经纪人－专门从事不足1个交易单位的证券买卖
5、交易原则：
价格优先：实现出价最高的买方与出价最低的卖方优先成交。
时间优先：其他条件一定，按时间排序。
数量优先：其他条件一定，委托量大者优先成交。
6、买卖程序：
A、 开户：包括股东账户和资金帐户
B、 提出委托
当日有效委托
（1） 按时间分 当周有效委托
撤销前有效委托
限价委托
（2）按价格分
市价委托
（3）按形式分:
磁卡委托
自助委托
电话委托
C、 竞价成交
竞价分集合竞价和连续竞价。
集合竞价是每天开市前9：15至9：25之间的竞价。投资者根据前日收盘价和对当天的股票价格预测来输入买卖价格，进入电脑自动排序。电脑按以下3个标准撮合：成交量最大；高于开盘价的买入和低于开盘价的卖出全部成交；与开盘价相同的买卖双方中有一方全部成交。
集合竞价中未能成交者，按三个优先原则自动进入连续竞价。
D、 清算与交割
逐笔清算
清算【 一级清算：清算中心与券商
净额清算【
二级清算：券商与投资者
E、过户：即把买入的股票登记到股东账户上，目前由电脑自动完成。
7、 常用术语
A、公开信息：
内容：
把沪深交易所每日涨跌幅前5名、成交量前5名的股票于公开媒体予以报道。
目的：
保护中小投资者
B、 异动与临时停牌：
异动标准： 连续3日达涨跌幅限制
连续3日振幅达15％
连续5日进入公开信息
连续5日日成交量比上月日均
成交量放大10倍
停牌时间：根据情况半天以上。
C、特别处理：即ST－Special Treatmeat
原因：连续2年亏损或净资产低于面值。
内容：行情有特别显示，日涨跌幅为5％，中期报表应审计。
处理时间：不低于12个月。
二、其他证券交易市场：
1、场外交易市场
即OTC市场，又叫柜台市场(over-the-counter)、店头市场等。
特点：无固定场所及时间
买卖双方自由议价
交易条件更宽松
2、 第三市场：大宗证券在交易所之外交易的市场，目的是节省佣金
3、第四市场：网络市场。可以保守交易秘密并降低成本。
三、股息红利的分配：
1、股息类型：现金、股票与实物。我国只允许前两种
2、 股息的发放：包括几个重要日期
A、 股东大会日
B、 股权登记日
C、 除权除息日
D、 股息发放日
＄5 股票交易方式
一、现货交易：
1、 特点：成交后马上交割。
即时交易
2、分类：
指定日交易。
二、期货交易：
1、特点：预约成交，定期交割。
期货合约（futures contract)：
货价结算交易
2、分类：
差价结算交易。
三、期权交易：
1、特点：
赋予买进合同一方以选择权，从而将风险控制在一定范围内。
2、分类：
买进期权(call option )、卖出期权(put option)与双向期权
欧式期权（european option)与美式期权(american option)
案例1：
2008年12月，中国国航、东方航空、上海航空发布公告称，在燃油套期保值中帐面分别浮亏31亿元、亿元、亿元，中信集团下属的中信泰富公司因外汇衍生品交易浮亏130亿元人民币。此次亏损暴露了我国诸多企业在期货期权交易中事前无风险屏障、事中无风险监控、事后无承担责任者的弊端。
案例2：
KODA(knock Out Discount Accumulator)
简称： Accumulator
谐称：Ｉkill you later，或金融毒品。
基本含义：即累积购买股票挂钩期权。发行商锁定股价的上下限，在一个时期内（一般为１年）以低于目前的股价为投资者提供买入的权利。具有４个特点：（１）行权价低于现价１０％－２０％；（２）当股价高于现价３％－５％时，合同自动终止，但保留投资者１个月的行使权利；（３）跌破行权价时，投资者应双倍买入，直至合同到期；（４）只需合同额４０％的现金或股票抵押即可成交。
甲股现价１０元，ＫＯＤＡ合同规定：２０％的折扣，３％的终止价，５０％的杠杆比率，１年有效期。
老李用１００万元作保证金，与投行于２００９年９月１日签订２００万元的合同。
第一种情况：９月２日甲股涨至１０.35元，合同自动终止，老李行权，用２００万元，以８元的价格从投行手上买入２５万股甲股，再通过市场按１０.35元的价格卖出，赚５８.75万元，一天的收益率%。
第二种情况：从９月２日起甲股从未涨至１０.3元以上，一直在１０元附近运行。９月１０日以后开始下跌，并于９月２０日跌到７.8元。老李不得不行权，用４００万元，以８元的价格从投行手上买入５０万股甲股。如果甲股一直下跌，至２０１０年９月１日
全合同到期时市价为３元，则老李的股票市值为３＊５０万股＝１５０万元，与投行的结算价为４００万元，则老李净亏损２５０万元。如果老李没钱了，则只有破产。
四、信用交易：
1、特点：
投资者参与交易时只需支付部份价款或证券，其余部份以证券为抵押由经纪人垫付。到期若不能偿还，经纪人有权出售抵押的证券。
思考：
我国是否应该允许信用交易存在？为什么？
2、信用交易的影响：
扩大投资者的交易规模
增加券商的佣金和利息收入
刺激投机并加大市场风险
五、股权交易：
特点：以认股权证为对象的交易。
公式：
市价－配股价
权证的理论价＝1＋配股比例
六、其他交易方式：
1、相对买卖：即一个买方对一个卖方的交易。
2、拍卖标购：拍卖为一个卖方对多个买方，标购为一个买方对多个卖方。
3、竞价买卖：多个买方与多个卖方的交易，分单一竞价与复数竞价2种。
＄6 股票价格指数
一、股票价值的不同体现
面值：股票票面上标明的金额，代表股东对企业资产的所有权，一般指股本。
净值：某一时点上的实际价值。即净资产，也叫股东权益，包括股本、公积金、未分配利润。
清算值：即公司破产时的净值。但考虑到清算成本，一般小于净值。
股票还有什么价值？
市场交易值：即在市场上买卖的价格，受多种因素影响随时波动。但在理性的市场上波动的中心是其内在价值。由此产生了股票价格的理论公式：
股票行市=预期收益/市场利率
二、影响股票价格的主要因素
1、公司情况：
一是盈利水平
二是分配政策
2、财政政策：
一是税收：降税→企业留利增加→每股收益增加→股价上升，反之。
二是政府购买：扩大→企业销售增加→每股收益增加→股价上升，反之。
3、金融政策
一是利率：提高→企业利息负担增加→利润相对减少，股价下跌，反之。
二是信贷：扩大→企业资金来源增加→生产规模扩大→利润增加→股价上升，反之。
4、经济周期：在危机、萧条、复苏与高涨各个阶段有不同表现，一般先于经济周期而运行。
5、汇率：
外资流入增加→股市上升
本币升值
外贸企业出口竞争力下降
相关股票价格下降
本币汇率升值为什么会使某些股票下降较多？
6、心理偏好及技术因素。
三、什么叫股票价格指数：
是反映不同时期股票价格的动态数，它通过报告期的股票价格与事先选定的基期价格相比，来衡量整个市场价格总水平的变动，是分析市场动态和经济循环过程的参考指标。
四、股票价格指数的计算方法：
1、 算术平均数法
各样本股票价格总和
股价指数＝ 样本股票数
2、 加权平均数法
∑（报告期股票价格×权数）
股价指数＝∑（基期股票价格×权数）
权数可根据需要选择，如发行量、成交量等。
五、世界常见股价指数：
1、道琼斯指数－1884年6月开始编制，为世界最早的股票价格指数。最初选用12种样本股票，采用算术平均法。
特点：样本代表性强
连续性好，可解释和说明道式理论
分类：目前包括65种样本股分4类：
工业指数－30种样本
运输业指数－20种样本
公用事业指数－15种样本
综合指数
2、标准普尔指数－于1923年开始编制。
特点：
样本量大－具有广泛的代表性和敏感性
加权计算－比较符合市场实际情况
专业性强－为机构投资者普遍重视
分类：目前包括500种样本股票分4类：
工商业指数－400种
运输业指数－20种
金融保险业指数－40种
公用事业指数－40种
3、日经指数：为日本经济新闻社编制，包括：
日经225种指数：1950年9月编制，样本原则上固定不变
日经500种指数：1982年1月编制，样本定期调整
4、 恒生指数:由香港恒生银行于1969年11月编制，目前包括33种样本股票分4类。
工商业指数－14种
房地产业指数－9种
金融业指数－4种
公用事业指数－6种
五、我国的股价指数：
1、上证综合指数：1991年7月开始编制。以1990年12月19日为基期，基期值为100。以全部上市股票为样本，以发行量为权数。
想一想：缺点是什么？
2、深证综合指数：以1991年4月3日为基期。其他同于上证综指。
3、深圳成份股指数：以1994年7月为基期，基期值为1000。以流通股为权数，包括40种样本。其中工业18只、综合类7只、地产类5只、公用事业4只、金融及商业各3只。样本每年依据一定标准定期调整。
4、上证180指数：2002年7月推出，样本为上交所180只股票，基期值为1000，选样考虑行业及业绩方面的代表性。
5、沪深300指数、
以沪深两市300只股票为样本，覆盖两市6成左右的市值。
（1）发布日期：2005年4月8日
（2）指数代码：沪市 000300 深市 399300
（3）基期：2004年12月31日 基点：1000
沪深300指数3、沪深300指数
（4）样本条件：
上市时间在1个季度以上。
非ST与*ST股票，非暂停上市股票
公司经营状况良好，最近1年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题。
股价无明显异常波动或市场操纵。
（5）样本选取方法
原则：规模大、流动性好。
按股票日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%者，对其余股票按日均总市值排名，取前300名股票为样本。
（6）样本调整方法
调整时间：每半年调整一次，一般为每年3月初和7月初。
调整比例：每次不超过10%
样本调整设置缓冲区。排名在240名内的新样本有限进入，排名在360名前的老样本优先保留。
快速进入规则：对符合样本条件、总市值排名在两市前10名的新股，在上市第10个交易日结束后进入指数，同时剔除原样本中最近1年日均总市值排名最末的股票。
＄7 股票投资风险
一、股票投资风险的定义及种类：
1、定义：风险(risk)是指未来一段时期内造成损失的可能性。股票投资风险是指投资者在投资期内不能获得预期收益（return)的可能性。
2、种类
系统性风险(systematic risk)：影响大市的风险。
非系统性风险(unsystematic risk)：影响个股的风险。
二、股票投资风险的表现：
价格风险：即市场价格下跌造成亏损的可能性。
企业风险：企业经营情况变坏、盈利减少乃至破产倒闭。
购买力风险：因通货膨胀而给投资者带来的风险。一般而言，股票投资能在一定程度上抵补通胀，但其抵补能力是不一样的。
利率风险：因利率变化而对股票价格产生的影响。
三、股票投资风险的测量办法：
1、标准差法(standard deviation)
原理：将股票的过去实际收益平均后，与预期收益相比，计算出偏差幅度，反映其风险大小。
公式：标准差A＝
举例：如甲股过去5年预期收益与平均收益如下表：
预期收益 年平均收益 方差 方差平方和
8％ 8％ 0 0
10％ 8％ 2％ 0·0004
12％ 8％ 4％ 0·0016
12％ 8％ 4％ 0·0016
9％ 8％ 1％ 0·0001
则方差平方和＝0·0004＋0·0016＋0·0016＋0·0001＋0＝0·0037
标准差为：%
说明甲股的收益是8％＋2·7％，2·7％即风险。
2、B系数法：
原理：把个股与整个市场的风险相比，来衡量其风险程度。
公式：
个股预期报酬－该报酬中的非风险部份
B＝ 大市预期报酬－该报酬中的非风险部份
由此引出著名的资本资产的定价模型：
E(m)-f=B{E®-f}
说明风险与收益成正比。
复习思考题
1、我国目前的股票发行方式还有哪些改进的地方？
2、信用交易是否适合我国的情况？
3、我国现行的股份指数是否客观？应怎样改进？
4 、推出股票指数期货会对我国的市场产生哪些影响？
第五章 证券质量分析
＄1 公司分析
一、生产能力分析：
1、企业性质：主要是所有制、行业特点，以了解其投资方向与发展前景。
2、固定资产情况：主要是规模及先进程度、折旧与保险情况。
3、企业外部关系：主要了解有无正常的购销条件及对其他企业的依赖程度，掌握其应变能力
4、企业信誉：了解其市场影响与发展潜力。
二、产品情况分析：
1、产品的知名度及销售量。
2、产品的替代需求和市场范围。
三、管理水平分析：
1、领导层素质及经营能力：文化程度、年龄、创新精神、市场开拓能力、人品等。
2、科技开发能力及市场情况：员工文化构成、新产品推出情况、开发潜力。
3、劳资关系。企业主要负责人之间的关系、管理层与职工的关系等。
四、财务分析：
1、偿债能力分析：主要考察对该企业投资的风险程度。分短期偿债能力与长期偿债能力。
（1）短期偿债能力：常用以下3个指标
流动资产
流动比率＝ 流动负债
速动资产
速动比率=流动负债
流动资产构成比率
＝每项流动资产/流动资产总额
思考：流动资产与速动资产的区别是什么？
说明：流动资产与速动资产的差别是：速动资产不包括存货与预付费用。存货不见得马上变现，预付费用一般不能收回来用作抵债。
（2）长期偿债能力：常用3个指标：
负债总额
负债比率＝股东权益
固定资产
长期负债比率＝长期负债
股东权益
固定资产比率＝固定资产
思考：股东权益指什么？
负债比率与固定资产比率的区别？
说明：
前者考察的重点是如果公司欠了债，用股东自己的钱能够偿还的有多少，后者表明公司固定资产中有多少是用自有资本购买的。一般认为应高于100％。
2、 经营效率分析：
主要通过一系列周转率来反映，常用指标是：
销 售 收 入
应收账款周转率＝平均应收账款余额
销 售 收 入
存货周转率＝平均存货占用额
销售收入
固定资产周转率＝ 固定资产余额
销售收入
资产周转率＝资产总额
3、 盈利能力分析：
主要通过税后利润与一系列指标的对比，来全面考察企业的盈利能力。
税后利润
净资产收益率＝股东权益
税后利润
资产收益率＝资产总额
税后利润
销售利润率＝ 销售收入
市场价格
市盈率＝ 每股收益
4、扩展能力分析。主要分析公司未来的发展潜力和分红能力，常用2个指标：
税后利润－应发股息
利润留存率＝ 税后利润
再投资率＝利润留存率×净资产收益率
＄2 行业分析
一、行业的市场类型：
1、完全竞争型：众多企业生产同类产品，价格 完全由市场决定。股票特点：风险高，但存在取得高收益的机会。
2、完全垄断型：独家企业生产某种特殊商品且无替代物，垄断者有权控制价格和数量。股票特点：风险低、收益稳定。
2、不完全竞争与垄断型：众多企业生产同类但不同质的产品，企业可据此树立名牌，并在一定程度上控制价格。股票特点：风险与收益介于一、二之间。
二、政府、技术及社会倾向对行业的影响：
政府直接影响行业的经营范围、增长速度及价格政策。
社会倾向在一定程度上决定行业的生产成本及利润水平。
技术因素会决定某些行业的生存空间。
三、行业的生命周期：
初创期：创业风险大、股票价格低、风险高。
成长期：市场前景看好，厂家大量增加，竞争加大了企业倒闭或合并的风险。
稳定期：市场分割完毕，以非价格竞争为主，企业收益稳定，风险降低。
衰退期：替代品大量出现，市场不断缩小。当现有利润不足以维持简单再生产时，行业即可能解体。
＄3 宏观分析
一、经济分析：
1、国民生产总值：主要分析投资、消费、外贸等情况的变化。
2、货币指标：企业存款、居民储蓄、银行贷款、现金发行的变化，预测物价及股票市场资金变化。
3、 财政指标：赤字规模、政府购买与投资力度。
4、国际收支与外汇储备等。
一、政治分析：
政治制度的结构及稳定性
人口数量、人均收入
社会财富分配情况
国际形势：某国出现重大情况的可能性及对其他国家可能的影响。
＄4 技术分析
一、技术分析的定义及主要内容
技术分析是借助于一定的分析工具，通过对一些已发生的统计数据的分析，来预测整个股票市场或某种股票未来变化趋势的方法。
技术分析的主要内容是图表分析、形态分析、技术指标分析、技术理论分析。
二、图表分析
1、线形图：即把股票或指数的收盘价连接成线，判断其未来趋势。
2、条形图：将股票或指数的最高和最低点连接起来。除记录价格波动外，还主要用来记录成交量。
3、 K线图：
最高价
收市价
开市价
最低价
最高价
收市价
开市价
最低价
阳线
阴线
K线越长，则振幅越大，故有若干种变化。如戴帽阳线、阴线，光头阳线、阴线之称。
三、形态分析：
1、线形形态：分上升线形行情、反弹线形行情、下跌线型行情。
2、图形形态：分头肩形、三角形、旗形、圆形等
3、缺口：分普通缺口、突破缺口、持续性缺口、消耗性缺口。
四、技术分析指标：
1、移动平均线：
将一段时期的股价按时间序列移动并连接起来，分短、中、长期三种，运用线的方向及交叉点来判断行情。 常用格兰碧8法则以及黄金交叉点和死亡交叉点来判断。
2、相对强弱指标RSI：即根据某一特定时期内指数或股价的涨跌幅度来判断市场的强弱。
上升幅度的平均数
计算公式RSI＝100－ 上升平均数＋下跌平均数
判断原则：一般以5天为计算周期。波动范围0－100之间。50以上为强势市场，50以下为弱势市场。20以下为过度弱势，有很大的回升可能。80以上为强势，有下跌可能。
3、随机指标KDJ：通过对一段时期内最高价、最低价之差以及与当天收盘价的关系，来判断其未来趋势。其中K为快速平均线，D为慢速平均线，J为某一时期的最新股价。
第N日收盘价－N日内最低价
K值＝N日内最高价－N日内最低价
N日内最低价
D值＝N日内最高价－N日内最低价
判断原则：
（1）KD值介于0－100之间，50以上为强势市场，以下为弱势市场。80以上应卖出，20以下应买进。
（2）当K值由下至上超越D值时，趋势向上，是买入信号，反之宜卖出。
（3）KDJ三线低位交叉时应买进，高位交叉时应卖出。
4、乖离率BIAS：通过计算指数或股价波动与移动平均线的关系来判断未来的趋势。
A－B
计算公式：BIAS＝ A
A→某日收市价，B→N日内移动平均收市价
N可分短、中、长若干种，短以1周居多，长以3个月居多。
判断原则
时间 买进时机 卖出时机
短 －3％ ＋3％
中 －7％ ＋8％
长 －11％ ＋11％
5、心理线PSY：通过投资者的心理趋向来判断未来的趋势。
N日内上涨天数
计算公式PSY＝ N日 ×100％
N一般为2周，最长不超过4周。
75％以上时应卖出，25％以下时应买进。
五、技术分析理论：
1、江恩理论：
江恩为20世纪初最伟大的市场炒家，曾有25个交易日资金增长25倍的辉煌经历。其理论主要是周期循环理论：认为市场以10年为周期运行，共120个月。如10年循环以1个顶部为起点，则10年后将再出现一个新的顶部。且分为三段，3年后出现一个顶部，再3年出现另一个顶部，4年后再出现最后的顶部重新开始下一轮循环。如果10年运行按5年升5年降的规律运行，则5年升势一般表现为2年升→1年跌→2年升。5年跌势则是2年跌→1年升→2年跌。
2、 随机漫步理论：
代表人物：美国库特诺
主要观点：股票价格在某一时期的变动是完全随机没有规律的。故短期研究基本没有价值，从长期来看则基本围绕其内在价值波动。故股票价格与其内在价值偏离过大时，则可从容买卖。
3、相反理论：
4、波浪理论。
＄5 证券投资策略
一、不变比例计划法：
即确定一个不变的比例，对风险与收益不同的证券进行组合。 例：某人有10万元，决定按50％的比例进行存款、国债与股票的投资。故： 资金分配 存款与国债 股票 10万元 5万元 5万元
如果股票上涨20％，则总资产为11万元，须重新分配。
存款等 股票
11万元 5·5万元 5·5万元
思考：操作难度何在？
二、可变比例计划法：即确定一个中央价值线，投资于普通股的比例，随价值线的变动而变动。
例：某人以上证指数5500点为中央价值线，规定在此点位股票与存款的比例为50％，以后每上涨200点，减少5％的股票比例，下跌200点增加5％的股票比例。故：
上证指数 股票 存款
5500点 50％ 50％
5300点 55％ 45％
5100点 60％ 40％
4900点 65％ 35％
评价：常用于机构投资。
三、箱形投资法：即观察指数或股票在一段时间内的波动情况，确定其波动区间，在区间上方买入，区间上方卖出。
例：目前，假定你认为上证指数的波动区间是5350－6250，则在5350点左右买进，6250点左右卖出。
原理：支撑与阻力。
四、渔翁撒网法：同时买进多种股票，哪种上涨至盈利即卖出，再低位补进其他股票。
五、哈奇计划法：即趋势投资法。当你无法确认市场趋势时，你可等上涨后再下跌10％即卖出，反之，也可等下跌后再上涨10％时买进。
例如：你以10元买入某股1万股。该股一直上涨，你也可不卖。如果其涨至17元后跌回至17×0·9＝15·3元时，你应考虑卖出了？
历史：哈先生在1882年至1936年54年中，用该计划将其资产由10万美元变成了1440万美元。
思考：上述方法难点何在？
＄6 证券市场监管
一、监管原则 → 三公
1、公开原则：要求所有上市公司公开、及时、完整地披露，信息供投资者作出决策。
2、公平原则：要求所有市场主体都拥有平等的法律地位以及公平的竞争环境。
3、公正原则：监管机构对一切被监管对象殚一视同仁，给予公正的待遇。
二、监管内容
1、上市公司监管：目前主要是持续信息披露制度：
上市前：按规定提供招股说明书、上市公告书等
上市后：及时通报重大情况
按时提供规定资料（如年报、
季报、中报等）
2、市场交易监管
一是对证券公司的管理：实行行业准入和业务范围规范。
二是对禁止行为的限制。主要包括：
内幕交易－即内部人员利用内幕消息从事的交易。
内部人员主要指上市公司的董、监事会成员以及高级管理人员及亲属、持股5％以上的股东、证券公司及交易所的相关人员等。
操纵市场－即采取多种手段控制股票的价格或买卖。主要有：
A单独或串谋，集中资金优势、持股优势或信息优势操纵股票价格；
B与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式互相买卖，影响成交量或价格；
C以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖等。
欺诈客户－即中介机构或上市公司违背客户意志、损害客户利益的一系列行为。如挪用客户资金、私自买卖或假借客户名义买卖，诱使客户进行不必要的买卖以获取佣金等。
三、责任形式：
1、行政责任：包括限期纠正、警告、罚款、停牌、没收非法所得等。
2、民事责任：经济赔偿
3、刑事责任：判刑。
说明：一般而言，上述3种形式较多同时使用。如对内幕交易，情节严重者，处5年以下有期徒刑，并处或单处违法所得1倍或5倍以上罚款等。
思考：
你认为我国证券市场的重点监管对象有哪些？为什么？
复习思考题
1、如何进行公司分析
2、如何进行行业分析
3、常见的技术分析指标有哪些？
4、选三个您比较熟悉的技术分析指标，追踪几只股票的走势，考察其可信程度。
5、模拟几种投资方法的运用。
课外参考书：
杜卫华：《证券公司经营与管理》，中国财政经济出版社，2001年版。
张庆渭：《证券市场运作与管理》，中国财政经济出版社，2001年版。
任淮秀：《投资银行业务与经营》，中国人民大学出版社，2000年版。
中国证监会：《证券市场基础知识》，上海财经大学出版社2002年版
＼
