中国能源豪宴
走向一个绿色、低碳的饮食规律
源自：里昂证券
目 录
摘要........................................................................................................... 3
能源与碳排放主要趋势........................................................................... 6
中国的能源瘾........................................................................................... 7
面对可怕的后果..................................................................................... 26
低碳瘦身................................................................................................ 60
绿色能源最大化................................................................................... 87
企业介绍
A123 Systems（美国锂离子电池生产商）.......................................... 143
比亚迪（BYD）..................................................................................... 145
中国光大（China Everbright）.............................................................. 149
中国燃气（China Gas）......................................................................... 151
华润燃气（China Resources Gas）........................................................ 153
华润电力（China Resources Power）……………………….............. 155
美国科锐（Cree—LED供应商）.......................................................... 159
东方电气（Dongfang Electric）............................................................. 161
韩国斗山重工（Doosan Heavy）......................................................... 165
台湾晶元光电（Epistar—LED制造商）................................................ 169
澳洲能源资源公司（ERA）................................................................... 171
First Solar（美国太阳能光伏模块制造商）.......................................... 173
保利协鑫能源（GCL-Poly Energy）………………........................... 175
哈尔滨动力设备（Harbin Power Equip）............................................ 177
华能国际电力（Huaneng Power）....................................................... 179
日本制钢所（Japan Steel Works）....................................................... 185
龙源电力（Longyuan Power）............................................................... 191
韩国OCI株式会社................................................................................ 193
澳大利亚帕拉丁能源（Paladin Energy）........................................... 195
中国石油（PetroChina）......................................................................... 197
上海电气（Shanghai Electric）............................................................... 201
无锡尚德太阳能电力（Suntech Power）.............................................. 205
日本东芝（Toshiba）.............................................................................. 207
常州天合光能（Trina Solar）................................................................. 213
新奥燃气（Xinao Gas）.......................................................................... 215
附录 ..................................................................................................... 217
走向绿色——能源结构概述........................................................ 250-339
中国能源豪宴
摘 要
中国正在修整其能源结构
2003年以来中国能源消耗的增长造成了污染失控、CO2排放大量增加以及能源安全风险。北京方面的缓解措施已陆续到位，将会急速降低能源使用的增长率，增加绿色资源的比重，例如太阳能、风能、核能和天然气，并影响全球能源需求和二氧化碳排放。此报告将对此大势中胜利者和失败者做出分析。
中国的能源瘾
中国的能源消耗增长率在1980-2002年间低于GDP增长率的一半，2002-09年则一跃达到GDP增长率。自2000年，中国已经占全球能源消耗年平均增长量的64%以及能源相关碳排放增长量的71%，主要源于投资（GDP要素之一）的快速扩张，导致高能耗的钢铁、水泥和化工行业的生产空前增长，电力和煤炭行业的改革更是火上浇油。
面对可怕的后果
污染造成中国每年约75万人口死亡，相关健康成本也相应膨胀。中国是全球变暖加剧的最大“贡献者”，且是受到影响最大的国家之一。中国政府已然决定节约能源并改善能源结构，十二五计划将以此为焦点。
低碳瘦身
中国前十年的的能源消耗增长率为9%，预计2010-20年将降为%，2020-30年降为%，主要通过经济结构的调整（增加消费和服务的比重以代替投资）和对能效关注的增长，能源价格增长也将成为强化节能的手段之一。
绿色能源最大化
预计中国能源结构中煤炭的比重会从2009年的70%，到2020年降至59%，到2030年降至48%；绿色能源（风能、太阳能、核能）从8%到2020年增至15%，到2030年增至22%。碳排放的扩大率会从2003年的平均11%，到2010-20间降至%，到2020-30降至%。这方面首选介绍的企业包括：新奥、中国燃气、绿龙燃气、中石油、中国光大、华润电力、常州天合光能、First Solar、保利协鑫能源、A123、上海电气、东方电气和帕拉丁能源。
中国的能源结构正发生巨变
图：中国燃料/技术的能源消耗合计
来源：里昂证券
你了解下述事实吗？
中国的每单位GDP购买力的煤炭消耗量是第二大煤炭经济体——印度的倍，是全球平均值的倍。
2011或2012年，中国人均二氧化碳排放量极可能超过法国。
中国的能源消耗在1980-2002年间低于GDP增长率的一半，2002-09年则一跃达到GDP增长率。
2006年中国发电增长量高于巴西的全年总发电量。
中国现在平均每人的发电量是1978年的10多倍，1949年的220多倍。
2000年至今，中国已有5万矿工死于矿难。
作为GDP的一部分，FAI于1990-2002每年平均增长1‰，2002-09平均增长‰。
2007年世界银行的一份报告《中国的污染成本》估测的全年污染成本为GDP的%，如算上腐蚀、荒漠化、土壤贫瘠化和环境恶化，成本可达GDP的8-12%。
中国每年约75万人口死于环境污染。
据报告称，中国约有400多个异常高癌症患率的“癌症村”，认为主要原因是工业污染。
过去四年，中国停止了76GW（印度总发电量的一半以上）的无效发电。
2020年，中国的石油进口量极可能翻倍，达一千万桶每日，即那时全球石油生产的10%。
中国的污染已经蔓延到其他国家，导致日本和韩国发生酸雨。
中国的煤炭污染占EPA在加利福利亚、俄勒冈州和华盛顿州硫限量的10-15%。
中国有万bcm的非常规燃气可再生资源；接近使用相同级别的常规资源的两倍。
2000年，中国占全球能耗增长量的64%，能源相关碳排放增长量的71%。
中国的单位GDP购买力的能耗是全球15大经济体的第三位，是最高能耗国之一。
中国的单位GDP购买力的二氧化碳排放是全球15大经济体的第一位，中国的经济之大也使其成为世界最大的二氧化碳排放国。
2009年底，中国30-40%的风力发电量未输入到电网，电网限制是中国近期可再生能源量增加的最大障碍之一。
2007年的一份研究揭露，水污染水平是早期公众认为的2倍，是政府认为可接受的4倍。
环境保护部城市排名的108个中国城市中，没有一个达到WHO的低分子年平均值（空气质量指标）。
2000年，中国东部的煤炭经济城市之一枣庄，据估计其10%的GDP花费在空气污染造成的健康伤害，如果没有有效控制，2020年比例将达16%。
中国地表平均温度在过去的100年上升了℃，而全球平均上升℃。中国脆弱的地理情况使其极易受全球变暖的影响。
中国的极度气候/天气发生的频率和强度在过去的50年现增长趋势。北部和东北干旱、中部洪水和长江流域及东南部水位下降等渐趋严峻。
中国的城镇人口到2025年将占总人口数量的64%（2009年占47%），至2030年将达10亿。
中国的工业能耗占总量的72%，与其相比，世界工业能耗平均比重为28%，印度为32%，美国为20%，日本和俄罗斯为33%。
中国的天然气占能源消费总量的4%，世界平均水平为24%。
中国能源相关的二氧化碳排放在2000-09年间的增长量等于加拿大、巴西、法国、德国、意大利、澳大利亚、英国、西班牙和荷兰在2009年的能源相关二氧化碳的排放总量。
2009年全球能源相关的二氧化碳排放量缩减了1%，而中国却增长了%。
中国占全球煤炭消费的47%，却只有全球煤炭储量的14%。中国能源结构中煤炭比重为70%，位居世界第一。
自从能源被用于终端家庭用户，约有80%的能量丢失。
能效可能是二氧化碳减排的最大工具，至2030年将占总量的40%。
美国劳伦斯伯克利国家实验室认为，中国的重点行业与世界最佳实践相比，能效要低15-60%不等。
中国的前四分之一的省份的工业用户能效、电力价格相较民用户高16%，而最低能效的省份却为重工业用户提供10%的折扣。
中国政府计划在十二五计划中引进碳税收，可能于2012-13年实施，碳税将会不时上调。
政府计划在十二五计划中引进47项环境指标，用以评估地方政府的执行效果，其中24项可能与绿色能源相关。
中国2005年的能耗量已经超过中国及国际机构在2002年预测的2010年的能耗量，在2009年预测的2020年能耗量也已被超过。能耗最大的意外则来自于煤炭。
中国极可能在十二五计划中将环境保护的经费翻倍甚至更多，超过4540亿美元。
据估计，中国拥有80个风力涡轮机生产商，产能为35-40兆瓦，而安装量相比则为10-20兆瓦。
中国占全球在建核能发电量的45%，将成为世界最大的铀消费国及进口国。
中国风力发电安装现已超过“官方”公布的2020年目标，过去五年的复合增长率为115%。
香港申诉其本土空气中80%的SO2来自与其相邻的广东。
中国将地方政府的升级与环境目标的实现联系在一起。
在中国因环境问题引发的骚乱和抗议呈每年30%的增长。
能源与碳排放的主要趋势
能耗增长将会急速下降
中国前十年的的能源消耗增长率为9%，预计2010-20年将降为%，2020-30年降为%。预计其能耗增长绝对值在未来十年将比过去降低21%。
预计中国单位GDP的能耗（价格不变）到2020年时会降低28%，到2030年时会在其基础上降低30%。
过去几年发布的节能规定将严格实施，新的规定包括碳税收和环境指标将在十二五计划时期发布。
预计煤炭在能源结构的比重将由现在的70%至2030年降为59%，至2030年将为48%，煤炭发电新增量比重从过去十年占70%以上在未来十年降为36%左右。
煤炭在能源结构中的比重也会降低……
总能源消耗中石油比重会有轻微增长，从现在的18%到2020年达19%。中国的石油进口极可能翻倍，从现在的五百万桶到2020年增长为一千万桶每天。
天然气比重可能从现在的4%增长到2020年达7%，2030年达8%，由大力增长的燃气进口和非常规燃气开发来满足。天然气发电量到2020年会增至三倍，非常规燃气供应可以达到预期。
核能发电量预计在所有能源中增速最快（尽管起线最低），将从现今的9兆瓦到2020年增至80兆瓦，到2030年增至190兆瓦，使中国成为世界最大的铀消费国和进口国。
风能发电净增长量将占最大比重（24-35%），预计从2009年的25兆瓦安装量，到2020年达215兆瓦，2030年约为400兆瓦。
预计太阳能发电增长量从2010-11年会加快，从2014年当成本降低时会有稳定增长，预计太阳能发电量至2020年为53兆瓦，至2030年达106兆瓦。
……被可再生能源增长所替代
中国的单位GDP的能源相关二氧化碳排放将会从2005年的250吨每十亿人民币，到2020年降至144吨，降幅为42%，与政府的40-45%减排目标一致。
以上所有措施可能还不足以使地表的二氧化碳限制在450ppm以下，让温度上升保持在2℃以内。中国单方面在二氧化碳排放目标的努力到2030年将占40%，已达到450ppm的规划，全球不含中国的64%的污染潜藏于不发达经济体，将继续消耗更多的能源。
能效、太阳能、风能、电网以及存储技术的技术重大突破会带来能耗和二氧化碳排放的大量降低，需要所有这些以避免全球变暖导致的最坏结果。
第一部分：中国的能源瘾
“没有一个这么大的国家能源需求在达到绝对值前增长如此迅速，而最关心此事的还是中国自己。”
——Jonathan Sinton 巴黎国际能源局的中国项目经理
中国的能耗增速从GDP增速的一半以下一跃达到GDP增速
从2003开始，中国的能耗相较前二十年快速增长，平均增长率在2002-09年达%，而80年代仅为%，1991-02年为%。1980-2002年的平均能耗增长率未达中国的GDP增长率的一半，而2003年开始一跃达到GDP的增长率。
2002-09年中国占全球的能耗比重翻倍
这些带来国家的经济增长，却对全球能源使用和碳排放造成显著影响。自2000年始，中国所占全球的能耗份额从%至%，几乎翻倍，且占全球每年能源使用增值的%。
表1中国的能耗及GDP增长情况 表2：GDP及能源使用平均增长情况
注：细线代表能耗增长；粗线代表GDP增长
来源：中国国家统计局、CIEC、里昂证券亚太市场
中国占过去十年能耗增量的三分之二
表3：中国能耗比重 表4：全球能源使用增量
来源：BP统计年报、里昂证券亚太市场
中国带来70%的二氧化碳排放增量
全球变暖——能源使用量增长的最大方面影响
中国能源消耗的增长最大方面的影响是导致全球变暖，自2000年以来，中国的能源消耗量带来71%的全球能耗相关的二氧化碳排放增量，使其成为全球最大的二氧化碳排放国。换个角度，中国能源相关的二氧化碳排放在2000-09年间的增长量等于加拿大、巴西、法国、德国、意大利、澳大利亚、英国、西班牙和荷兰在2009年的能源相关二氧化碳的排放总量。
2006年中国成为最大的二氧化碳排放国，现占全球排放的24%
2006年，中国超过美国成为世界最大的二氧化碳排放国，比专家们预期的要早很多，之后其排放增长毫未减弱。尽管2009年全球能耗带来的碳排放降低了%，中国却上涨了%，如果不计中国的增长，全球总量则降低了约3%。中国现在占全球约四分之一的能源相关二氧化碳排放量，1990年为%，2000年为%。
中国占全球二氧化碳排放比重从13%增长至24%
表5：中国的二氧化碳排放比重 表6：二氧化碳排放的年增量
来源：BP统计年报、里昂证券亚太市场
能源相关二氧化碳排放的增长量超过部分其他大型经济体的排放总量
表7：中国2000年的碳排放增长量=几个大国2009年的排放总量
注：依次为澳大利亚、英国、西班牙、荷兰、意大利、德国、法国、巴西、加拿大
来源：BP统计年报、里昂证券亚太市场
给全球能源需求和世界变暖都带来影响
中国能源消耗的空前增长已经给全球能源需求和价格、全球变暖和区域污染造成了显著影响。下面几个部分将在全球背景下联系GDP来讨论中国能源消耗，以及中国能源生产和消费的本质，并试图分析过去十年中导致中国能源使用大变速的原因。
“猛增”使所有专家惊诧
政府和IEA预计2000-10能源需求增长3-4%
根据《中国能源报》——困惑着的向导（作者Daniel Rosen和Trevor Houser）一文，中国政府和国际能源署IEA均预计中国的能源需求在2000和2010年间会增长3-4%。
预计能源密度会持续在
大多能源预测者认为能源密集的重工业向轻工业的结构调整将会如过去的二十年，继续降低能源密度。
中国在2005年已经超过2010年能源使用预估量
下面的表格能够反映，显示了IEA、亚太能源研究中心（APERC）和国家发改委（NDRC）在2002-03制定的中国2010和2020年能源消费量的预测。2005年，仅三年时间，能源消耗已经远远超过了这三个机构对2010年的预测量，2009年的实际能源消耗量比预测的2020年的总能耗都要高。
2009年的中国已经超过2002年预测的2020年能源需求
表8：中国的实际能源消耗与2002-03年预测的消耗量
机构
预测年份
2010年需求量（百万吨标煤）
202年需求量（百万吨标煤）
合计
煤炭
石油
天然气
合计
煤炭
石油
天然气
IEA
2002
1,860
1,220
480
81
2,438
1,512
650
146
APERC
2002
2,059
1,090
469
99
2,781
1,414
710
196
ERI,NDRC
2003
2,068
1,365
524
108
2,896
1,788
795
193
平均值
1,996
1,225
491
96
2,705
1,571
718
178
2005年实际需求
2,360
1,671
467
61
2010年预测值（%）
2009年实际需求
3066
2,155
552
120
2010年预测值（%）
2020年预测值（%）
来源：里昂证券亚太市场——能源未来和城市空气污染：中国和美国的挑战
煤炭使用的超预期增长最令人惊讶
相对2010年预测值，石油和天然气需求增长仅比2009年的高12-24%，而煤炭需求则比2010年预测值高76%，因此能源需求最令人惊讶的是煤炭增长，下一个部分将探讨中国能源需求中煤炭的角色。
能源弹性系数竟从增长为1
高于预期的GDP增长使中国的能源消耗量增长超出预期仅为原因之一，最令人惊讶的则是能源弹性系数竟然从低于到超过1。
全球背景下的中国能源和碳排放
在2009年，中国是最大的能源消费国（或第二大国，数据有所差异），2010年也将毫无疑问的成为全球最大的能源消费国。自2006以来，它也是最大的二氧化碳排放国以及增长最快的国家之一。
中国单位GDP的能耗位居世界之首
但是最惹人惊奇是，中国单位GDP购买力的能耗居世界第一。下面的图表描述了15个国家的GDP和与之比较的能源消费趋势，在每单位（百万美元）GDP购买力能耗方面（toe-吨油当量），中国仅次于俄罗斯和加拿大，居第三位。
2010年，中国将超过美国成为最大的能源消费国
表9：中国是（或几乎是）最大的能源消费国
2006年中国成为世界最大的二氧化碳排放国，并与其他国家逐渐拉开差距
表10：中国的能源相关二氧化碳排放（百万吨）与其他国家对比
来源：BP统计年报、里昂证券亚太市场
中国的能源消费效率较低
表11：每单位GDP购买力的能源消费
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
中国的每单位GDP购买力的二氧化碳排放是世界最高的
目前为止，中国的单位GDP购买力的二氧化碳排放是最高的
关于单位GDP购买力的二氧化碳排放，中国目前是最高的（在15大经济体中），其次是俄罗斯和韩国。中国的单位GDP购买力的二氧化碳排放几乎是世界水平的二倍，有趣的是，印度远比世界水平要低。
印度的单位GDP购买力的二氧化碳排放远比中国要好
表12：单位GDP购买力的能源相关二氧化碳排放
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
工业的高份额和煤炭占能源的高比重=高二氧化碳
中国单位GDP购买力的二氧化碳排放较高的关键在于工业占GDP和能耗总量的份额高，且能源结构中煤炭比重高。其单位GDP购买力的煤炭消耗为175吨油当量/每百万美元GDP，是第二大煤炭集中型经济体——印度的倍，是15大经济体平均值的6倍左右。
中国单位GDP的煤炭消费量是15大经济体平均值的6倍
表13：中国的单位GDP煤炭消费量与其他国家相比
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
人均基础上中国仍次于发达国家
中国的人均能源消耗约是印度的4倍
尽管目前的统计强调中国能源消耗、二氧化碳排放和煤炭使用的罪恶，需要记得的是，人均基础上中国仍次于发达经济体（除人均煤炭消耗量外），并且有很长一段才能接近发达国家的水平。但是，中国的人均能耗已经超过了全球平均水平，是印度的4倍。
中国的人均能耗远低于发达经济体
表14：中国的人均能耗与其他大型经济体相比较
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
中国的人均煤炭消耗相对较高
有趣的是，中国的人均煤炭消耗已经是世界平均水平的二倍，且比其他大型发达经济体确实要高。
表15：中国的人均煤炭消耗与其他国家相比
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
2010-11年，中国的人均排放以现在的速度将赶超法国
表16：中国的人均二氧化碳排放量比发达国家要低，但比世界平均水平要高
来源：BP统计年报、世界银行、IMF、里昂证券亚太市场
是什么导致这十年内能源密度的猛增？
固定资产投资的剧增导致能源使用增加
针对中国能源自2003年起能源消耗的猛增，已经有众多研究，大多数认为是以下因素的结合：
作为GDP一部分的固定资产投资（FAI）的大幅增长，导致能源密集型商品相关的能源生产量猛增，如钢铁、非铁金属、水泥和化工产品。
中国自2001年12月进入WTO，使其能源密集型产品出口大幅增长。
政府对能效的关注度降低，可以从节能基金投入的减少看出。
然而，增长的能源使用量也促进了FAI的增长
以上因素真实解释了能源需求上升的原因，同时还有供应端变化也很有趣，两者汇合并互相影响，形成了FAI和能源消耗之间的一个恶性（或良性的，判断标准各异）循环。
增长的能源使用量和高FAI增长形成了一个循环
表17：中国能源消耗剧增的因素
来源：里昂证券亚太市场
改革后额外发电量爆发性增长
行业改革相关的供应端因素在2002年达到了一个关键点。在电力方面，政府废除了国家电力公司（SPC），将传输和发电分离，并将发电资本分给各个独立的企业。这些改革使发电量急速增长。
较高的煤炭价格带来煤炭生产的快速扩张
同时，政府减少了其在煤炭定价中的作用。2002年，所有的，包括用于发电的煤炭价格均不再受管束，此后中央政府不再直接控制任何煤炭价格，此政策刺激了省政府生产更多的煤炭。
中国投资导致的增长
较高的FAI促使能源密度增加
中国自2002年以来能源密度增加的一个主要推动力是经济结构的调整，使GDP组成之一的FAI在2003年达到一个峰值。在早前的1999-02年，FAI的比重增长了12‰或平均每年增长1‰，但2002-09年增长了31‰或每年‰，从2002年的43,500亿元至2009年增长为224,840亿元人民币——复合增长率26%。
中国的FAI由1‰增长为4‰每年
表18：中国的FAI——GDP组成之一
自中国加入WTO以来，其FAI已经增长了六倍
表19：2009年中国的FAI增至22万亿元人民币
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
能源消耗部门快速增长——金属、水泥、化工产品
这给高能耗部门带来空前增长，如非铁金属、水泥和化工产品，这些部门所占工业能耗的比重从2002年的%到2007年增长为%。中国在2001年加入WTO，并于同年赢得奥运会举办权，2002年被选举为2010年世博会主办国。进入WTO对出口有很大的影响，反过来也促使了能耗的增长。
看待作为GDP组成部分的投资增长现象的另外一种方式，则是通过资本形成总额（GCF）。我们的经济师Eric Fishwick指出，这是一项与其他经济体更具可比性的措施，因为土地交易测量的方式夸大了FAI数字。
GDP组成之一的GCF自2002年加速增长
1980-01年，作为GDP组成部分的GCF仅增加了‰（尽管有许多反复），2003年往后，资本投资有显著增长，GCF由11‰到2009年达%。
GCF和能源消耗有很高的相关性
中国的能耗和GCF增长有很高的相关性，见表21所示。但是，很显然，GCF增长是导致较高能源密度的原因之一，随之GCF相关的能源消耗也增长了，因为较高能耗部门——铁和非铁金属、水泥和化工产品的比重在此期间增长很迅猛。
中国的高能耗部门与GCF份额同时增长
表20：资本形成总额GCF（%GDP） 表21：能源使用增长vs GCF增长
注：1980-2001增长率=‰ 粗线单表GCF增长率
2001-2009增长率=11‰ 细线代表能耗增长率
来源：CEIC、NBS、里昂证券亚太市场
导致中国能源密度增加的因素
Liao、Fan和Wei编写的一份关于中国能源消耗的论文调查了他们认为导致中国能源密度增加的因素，包括如下：
投资（资本）比例增长一个百分点将会导致%的能耗增长。
能源密集的细分部门或产品快速增长，能效提升只能抵消一部分。约84%的工业能耗增长来自七个细分部门，铁和钢部门则占30%以上。
加快中国的工业化和城镇化进程需要能过的能源密集型产品。
中国的地方政府绩效评价和官方晋升体系刺激了高水平的能耗投资活动。
Kahrl和Roland-Holst（2008）进一步指出，中国的能源密集型出口显著增加了国内能源消耗，净出口占中国能耗总量的15-22%，使中国测量的能源密度显著增加，这也意味着出口的能源密度高于非出口的。
来源：中国通过节能政策对抗气候变化：Bert Yahua Wang和Jianchen Liang著作的关于省份能源密度的经验主义分析。
制造部门促进能源需求的增长
2002年后，制造部门是增长的重要驱动力
我们已经分析了2002-07及前五年1997-02年间中国能源需求的增长。后五年的全部能耗增长了176%（前五年为117%）。相较1997-02年制造部门带来的能耗增长比总能源增长要低，2002-07年则显著较高，最高的是铁和非铁金属部门。
金属、水泥和化工产品驱动能源使用增长的大部分
表22：中国跨部门的能耗增长趋势
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
电力需求增长趋势
2002年后，制造业电力需求增长接近三倍
细分市场的电力需求增长分析显示了一个十分严酷的画面。电力消耗的可信数据在很长时间内可以使用，因此我们已经比较了2002-09与1995-02间的电力消耗趋势。后面几年电力消耗的总增长几乎是双倍，但是制造业部门的电力消耗增长几乎为三倍，非铁金属部门则超过四倍。
高能耗行业发展更快
表23：中国跨部门的电力消耗增长趋势
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
制造业电力需求增长加速
2002年以前，制造业电力需求增长低于总体增长
1985至2002，大多年份的制造业的电力需求增长低于总体增长，但是，这个趋势从2003年开始改变，制造业的需求增长更迅速。
2002年以后，制造业电力需求增长超过总体增长
铁金属电力需求从2000-07增长迅速
表24：总体vs制造业电力需求 表25：总体vs铁金属电力需求
注：细线表示总电力需求 粗线分别表示制造业和铁金属部门电力需求
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
铁金属电力需求从2002年迅速增长
这个趋势在铁金属的电力需求增长方面更为显著（表25），部分年份几乎是平均电力需求增速的二倍。
能源密集型产品的生产快速增长
2002年是高能源密集型部门增长的转折点
钢铁、非铁金属、水泥、化工业、汽车、发电设备和采矿设备生产的空前增长带来了这些部门的能源和电力消耗的高峰。
中国的钢铁生产增长率在2002-09年从9%增长到20%；硫酸生产增长率上升了‰
表26：中国的钢铁生产 表27：中国的硫酸生产
水泥生产增长率也上升了；采矿设备生产增长率升了三倍
表28：中国的水泥生产 表29：中国的采矿设备生产
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
汽车-车辆生产增长率最近几年几乎上升了两倍
表30：中国的汽车生产增长 表31：电力需求增长的关键因素
来源：CEIC、里昂证券亚太市场 来源：里昂证券亚太市场
金属、水泥、化工业比重从%增长到%
我们已经讨论了1994-02和2002-09年的电力需求增加的关键部门，前一时间段里，化工原材料、非铁金属和非金属矿产品的电力需求增量约占%，后者四个部门则占中国电力需求增量的%。
中国的能源消耗与世界其他国家相比
中国的能源使用和经济结构是独一无二的
中国投资带来的增长和能源消耗的繁荣显示出其能源使用构成和经济结构与其他国家相比有很大不同——包括一些发展中国家，如印度。
中国的工业使用巨大，去年占能源使用总量的72%，相比之下，印度、俄罗斯、欧洲OECD、美国和日本则位于该数值的一半以下。
2009年中国的工业能源使用为72%，比大多数国家的二倍还多
表32：2009年能源消耗
来源：CEIC、Datastream、里昂证券亚太市场
同其他国家相比，中国的工业占GDP的份额更高
这是由于中国对工业的高依赖性，去年约占整体经济的46%，印度则为28%，美国、欧盟、日本和俄罗斯为24-33%。这个高份额在很大程度上解释了中国单位GDP购买力的高能耗。
最接近的是俄罗斯，比中国低13‰
表33：2009年工业GDP
来源：CEIC、Datastream、里昂证券亚太市场
煤炭和电力部门在能源消耗中的作用
我们的文明发现于煤炭，比我们认识的意义更大，直到我们停下来思考。我们赖以生存的机器，以及生产机器的机器都直接或间接地依赖于煤炭。
George Orwell-煤矿之下
尤其是电力行业煤炭使用的急速增长最令人惊讶
尽管中国的能源消耗整体超过预期，更令人惊讶的是煤炭消耗的增速更快，一半以上被用于发电，而且发电用煤的比重不时上升。
电力是中国的能用使用最快速的形式
电力已经成为增长最快的能源形式，从2002年增长加速。FAI的快速增长只是原因之一，实际上电力可供量（以及煤炭）也对FAI快速增长并导致更多使用量的恶性循环有一定作用。
电力使用自80年代至今已增长了十倍，比其他能源形式都高
表34：中国各种形式的能源消耗增长情况
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
这使2002开始两个部门都对电力和煤炭可供量进行了改革，从而刺激了更多的人参与进来增加更多的采矿和发电产量。
煤炭部门改革刺激了更多的煤炭生产
煤炭所有权转移到各省
中国的煤炭部门管制自90年代就已经在实行改革，在1999年迈出了重要的一步，即中央政府所有的煤矿的所有权和经营权转移给了各省。在新的结构下，中央政府不再拥有煤矿。所有权结构的改变也与国家的煤炭定价结构改革一致。
所有的煤炭价格，甚至是用于发电的，都在2002年放宽了
表35：中国的煤炭价格（单位：元/吨）
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
2002年，一半煤炭以定期合同价销售，另一半以现货市场价销售
根据斯坦福大学的报告《中国煤炭机制演变》，2002年所有的价格，包括发电用煤价格均放松，自此以后中央政府不再直接控制任何煤炭定价。2002年，中国约半数以上的发电煤炭根据每年的《国家煤炭调整会议》的定期合同价进行销售，另外一半以现货市场价格销售，秦皇岛港口价格日渐成为领导标准。
煤炭价格改革刺激各省生产更多的煤
煤炭价格改革刺激各省生产更多的煤，也是省政府增加税收的方式之一。另一个刺激煤炭生产的因素是发电部门煤炭需求的快速增长，并在最近的改革中获得空前增长。
煤炭生产复合增长率在2002年后显著上升
表36：中国的煤炭生产趋势（单位：百万吨）
来源：CEIC、里昂证券亚太市场
电力行业改革致使产能无限制增长
电力行业改革在2002年达到重要水平
2002年，中国继续推进电力行业改革（这在2002年3月出版的《生活大爆炸》和2003出版的《生活大爆炸2》中有详细介绍）。此次改革的关键是实现“厂网分开”，将国家电力公司管理的电力资产按照发电和电网两类业务进行划分。发电环节按照现代企业制度要求，将国家电力公司管理的发电资产直接改组或重组为规模大致相当的５个全国性的独立发电公司，并且产生两个伞形电网公司，对电厂兼并和H股独立发电商大规模增长解禁。
电力行业的改革导致电力产能急剧且无节制增长。除国家发改委确认的产能外，这一时期还有大量无法核实的产能。里昂证券分析师托马斯·海勒在2004年出版的中国电力低语的一篇报告中阐述了这个问题。
持续的未审批的发电量增加
“大家都知道，一个产能在160亿瓦-180亿瓦的电力工程已批准建设。北京市建议建设另一个产能在300亿瓦的发电工程，但被发改委压了下来。除了这些数字，北京的一些总产能在125亿瓦的电厂正在建设，且并未通过审核，当然，这个数字是非官方的。”
廉价资金的易获性助力扩张
廉价资金的易获性也为中国电力新增产能的急剧增长提供了帮助。海勒再次引述“目前产能的无节制激增引发了两个问题，一是什么相关因素导致这种井喷式增长，二是这种现象能持续多长时间。其中一个推动因素就是电力基础设施建设资金税率低于资金在开放性市场的机会成本。其中大部门资金由国家银行系统以非常低的真实利率提供，且一旦工程失败，偿还责任规定并不明晰。
不断增加的现金流来自于股票或债券，或是由私营或国企从利润中提供，因为在金融环境中，投资机会往往被人为限制，极容易进入政策倾斜的行业，如电力行业。换句话说，由于投资者在用其他人的资金进行投资，所以投资电力行业的风险就大打折扣了。
中国发电增加量快速增长
表37：中国电力产能的增加
来源：CIEC、里昂证券亚太市场
中国在一些年份占超过50%的全球总发电增加量
表38：中国电力设备的生产（兆瓦级）
来源：CIEC、里昂证券亚太市场
煤炭在中国能源经济中占主导地位
由于煤炭生产及发电产能的大幅增长，近年煤炭在中国能源结构中所占的比例也在不断上升。1990到2000年间，由于石油天然气使用的急剧增长，煤炭的比重从从76％回落到68％。但是，从2003年开始，煤炭消耗占中国总体能源消耗达到70%。根据今年最新的煤炭需求增长的数据，这个数字很可能在2010年大幅上升。
煤炭的比重增加，带来工业生产和电力生产的显著增长，水力和气占能源比重逐渐增长
表39：煤和石油占中国能源结构比重 表40：气、水力、核能等占中国能源结构比重
来源：中国统计年报、里昂证券亚太市场
表41：中国能源消耗中各种燃料消耗情况
1990
1995
2000
2005
2008
煤
石油
天然气
水力、核能、风能
来源：中国统计年报、里昂证券亚太市场
煤炭占中国能源结构比重非常高
表42：中国的能源结构煤的比重位居全球之首
来源：BP世界能源统计回顾、美国电子工业联合会、里昂证券亚太市场
煤炭为什么在能耗中占如此大的比重
煤炭是中国唯一充足的能源
中国最充足的燃料就是煤炭。中国现在的能源消耗占全球能源消耗的20%，但其天然气及石油储备仅占全球的%和%，而其煤炭储备占全球的%。从文化角度来说，中国比其他国家更注重自给自足。由于能源结构的失衡，中国将更加依赖于煤炭。
中国煤炭储量巨大
表43：中国的煤炭、油和气储量
储量
占世界总量的%
储量/生产比
煤炭（百万吨）
114,500
燃气（万亿M3）
原油（十亿桶）
来源：中国统计年报、BP、里昂证券亚太市场
因此，中国消费了约19%的全球能源，但是天然气比例才3%、核能%、石油%。另一方面，中国消耗了世界煤炭的一大份即47%，反映为中国单位GDP购买力的煤炭消耗总量与人均量均为最高。
中国消耗了世界煤炭的47%
表44：中国和全球燃料式能源消耗（百万油当量）
来源：中国统计年报、BP、里昂证券亚太市场
能效的关注度降低
政府对能效的关注度降低也是一大因素
许多观点认为，除了经济的结构改变，政府在促进经济增长的同时对能效关注度下降，2002-06年间能源密度的增加也有所影响，这点在Bert Yahua Wang和Jianchen Liang著作的《中国通过节能政策对抗气候变化：省份能源密度的经验主义分析》一文中有所讨论。此报告引用了该文的主要章节，如下：
1980-2000中国的能效下降
1980年，邓小平回应学术界对中国能源政策的强烈关注，接受了一项降低能源密度的策略。他宣布的目标是未来20年，即1980-2000年，GDP翻四番，而能源消耗只翻两番。（Lu，1993）。通过各种新政策和项目，中国在增加GDP和降低能源密度方面都达到了目标。
90年代后期，能效对政策制定者的重要性降低
收集和分析能源数据的资助减少
尽管与GDP相比能源需求只有轻微增长，90年代后期有一些信号显示能效对政策制定者的重要性有所降低。政府对收集和分析能源数据的资助在这十年中显著减少，结果导致数据不仅欠缺全面，而且准确性也下降了。
2000年工业企业在能效上只动嘴皮子
2000年，工业企业对能效关注很少。法律上，所有重要行业（例如每年消耗超过1万吨油当量的行业）需要有一个能源管理者。这意味着能源消耗最多的企业已经失去了评估和改善其能效的专业经验（经常是数据）。
政府的眼神从能效球上移开
表45：中国对能效的投资
注：1981-1998年能源供应和能效投资
来源：中国通过节能政策对抗气候变化、里昂证券亚洲市场
能效管理机构没有权威
显示能效的优先性降低的其他信号包括许多节能中心的衰落；管理能效的局和司的消沉；能效预算的减少；更重要的是国家、省、市和地方政府的权威和/或意愿去强化法律和法规以节约能源。
第二部分：面对可怕的后果
控制全球变暖的关键是降低中国能耗
如果中国能耗不能很快降低，能源结构不能高比例的采用绿色能源，对中国乃至其他地区而言都是灾难。控制全球变暖的机会将变得不再可能。中国能源安全将受到严重威胁，污染也将继续危害中国以及邻国的水和空气环境。
到2030年，仅中国就能占用全球碳排放量75%的指标
假设中国碳排放量的增速降低到上世纪水平的一半（从%到5%），到2030年，仅中国就能达成去年在哥本哈根会议上制订的全球450ppm碳排放量75%的指标（保证气温变化小于2°C）
中国由于烧煤而产生的污染将影响到日本、韩国、美国以及其他国家
不断增长的能耗，在中国制造了大量的污染问题。根据统计，中国每年有超过750,000例与污染相关的死亡，预计到2020年，由于污染引起的保健开销将占中国GDP两位数的份额。中国污染也殃及到了其他国家，造成了日本和韩国的酸雨，并且增加硫磺在加州、俄勒冈州和华盛顿的集中。
中国政府已经高度意识到这个问题，并采取了必要的措施
2007年初，中国政府和政治局已经意识到这些问题，并且采取很大的力度去调整这种不平衡的经济结构。然而全球的金融危机，使政府不得不暂时放缓了脚步，转向去增加投资来刺激经济。目前，经济恢复，政府又开始把减排的重要性提到了首位。
政府关闭低能效企业
中国政府日前已经加大力度来达成其2010年20%的能源指标。2009年，北京关闭了26GW（总量4%）的老旧和低能效燃煤电厂，并力争在2010年关闭10GW（事实已经超过）的电厂、25m吨炼铁厂、6m吨钢铁厂以及50m吨的水泥厂。另外，政府还引进针对建筑、交通和白电等严格的能效标准。
即将出台的“十二五”将是一个重要的转折点
即将出台的“十二五”将是一个重要的转折点。可再生能源和核电的目标将被提高，环境保护预算也将会翻翻，新碳税政策和环境指标（这些将作为官方的衡量指标）也同样会增加。最后但同样重要的一个改变，也是我们一直在讨论的：即新中国建设中NGO的角色，以及人民和逐渐透明的环境问题。
代价——污染、全球变暖和能源安全
三个能耗的代价是污染、全球变暖和能源安全
中国能耗增加所引起的主要问题是污染、全球变暖和能源安全危机。污染是可见且紧迫的，对于全球变暖以及能源安全，也已经从某种程度上被认识，并逐渐明显。
中国的污染——抑制增长
污染引起中国每年人的死亡
污染仍然是中国城市和农村的主要问题，它关系到上百万的生灵。根据世界银行估计，未来将有460,000人死于空气和水源污染。同样，WHO的报告中也估计，室内和室外空气污染每年将导致656,000中国人死亡，饮用受污染的水源也将导致95,600人死亡。中国政府否认了这些数据的有效性。
政府承认污染是一个非常严重的问题
不过政府并没有否认污染是严重问题。2010年5/6月颁布的空气质量规章中指出：“近几年，在中国一些地区的酸雨、雾、光化学烟雾和其他的大气污染问题已经日益显著，严重威胁和影响到人们的健康和环境安全。”
污染成本占%的GDP
2007年，一份世界银行的报告中指出，中国每年污染成本占%的GDP。更令人震惊的是：根据《When a Billion Chinese Jump》这本书中描述，如果把侵蚀、沙漠化、土地下沉以及环境退化都算在内的话，这个数字将升为8-12%。
2010年上半年环境事故升至98%，水污染将两倍于初期估计的数字
政府已经采取了措施来解决污染问题，某些地区取得了成效，然而大部分地区非但没完成目标而且形势加剧。2010年上半年，中国环境事故的数字上升到98%。一项在2007年完成的研究中指出，水污染级别已经恶化了两倍多。
环境指标未达标
表46：第十个五年计划环境指标与现在的对比（m吨）
来源：估计基于中国环境年报2001年和2006年，环境保护第十个五年计划和中国环境现状报告，2005年，里昂证券亚太市场
抑制增长
根据纽约时报2007年出版的一系列中国污染“抑制增长”的文章中描述，污染将带来的遭难：“一些工业城市的人们将看不到太阳；孩子们将因铅中毒以及其他的地方性污染而死亡或者生病；海岸线将被红藻淹没，大量的海水生物将难以生存。”
建议指出中国有400个“癌症村”
在中国，日益严重的污染被确信是导致公众疾病的罪魁祸首，其中的典型就是中国的“癌症村”。这些村镇的癌症高发率是因为其靠近工厂和电厂。尽管没有太多的科学依据来证明这是因为污染而导致的，但公众相信这是因为污染而导致的，并引发了很多怨言。
2007年统计，癌症导致了1/5的死亡
表47：2003年 水相关的死亡率（每100,000）与全球2000年平均的比较
来源：世界银行，里昂证券亚太市场
空气污染——酸雨、高颗粒问题
SO2排放量的快速上升导致酸雨
空气污染危害是提高经济成本的主要原因：未成年的死亡、高疾病、低产能以及农作物低产和生态系统影响。由于烧煤发电导致空气中SO2污染加剧形成酸雨已经成为非常严重的问题。据环境保护组织称，酸雨将造成一系列的破坏，包括河流酸化，破坏土壤敏感度以及心肺紊乱的未成年人疾病和死亡。沙尘暴是另一个环境污染和沙漠化的重要因素。
酸雨严重影响PH水平
表48：中国年平均PH值
来源：国家环境保护，里昂证券亚太市场
酸雨导致30bn农作物损失，7bn建筑材料损失
世界银行报告《中国污染成本》指出，酸雨每年可导致30bn农作物损失（%的农产品收入），7bn建筑材料损失。由于缺乏远距离的监控数据，因此对于森林的危害不能被量化。此外，酸雨还在不同程度上造成中国渔业和饮水资源的损害。
中国大部分城市污染未达标
表49：中国空气污染指标(API)
来源：能源未来和城市空气污染（国家工程学院和国家研究理事会联合中国工程院和中国科学院），里昂证券亚太市场
中国SO2排放量于2005年达最高
SO2高排放量源自碳消耗增加。政府已经很关注这个问题，然而在2005年中国SO2排放量达到26m吨，比2000年的水平提高27%。虽然环境保护部周生贤声称，他们依旧追赶目标，但显然是非常困难的。
EU称中国仅1%的城市人口享受安全的空气
除了SO2排放外，中国城市的颗粒（PM）水平也是极高的。根据世界银行研究，中国亿城市人口中，仅1%享受安全的空气。一项对于每年粗颗粒（PM10）的评估和WHO世界标准描绘出一张更惨淡的图片。根据中国环境丛书，在108个城市包括环保部排出的200城市中，没有一个城市达到WHO关于粗颗粒计算（SEPA,2006;WHO 2005）的标准。
由于煤燃烧，中国需要在保健上支付$390bn
据估计，近50%呼吸肌病是由空气污染引起的。从1995排放水平和趋势推断，世界银行估计到2020年为止，中国将因为煤燃烧，在保健上支付$390bn（世界银行，1997）。
污染严重地区肺癌的死亡率增加
美国国家发展计划估计，中国污染严重地区肺癌的死亡率将倍于其他空气质量较好地区（UNDP，2002）。
枣庄花了GDP的10%用于因空气污染而导致的健康危害。如果不进行控制，占比将在2020年达到16%
“能源未来和城市空气污染”称：枣庄，一个东部依赖煤炭的城市，在2000年， 用于治疗因空气污染而导致的健康危害的费用达到了其GDP的10%。如果不进行控制，占比将在2020年达到16%。
中国污染超过了防线
《中国能源》摘录
中国是世界SO2排放量最大的国家和地区，尤其是其用煤发电开始。硫磺混合着其他颗粒发电厂排放出来，不仅引起了国内的许多问题，还同样影响了其他国家：如酸雨、减少能见度以及呼吸道疾病。这也造成了我国与韩国、日本等国家的政治紧张。
香港称，其80%的SO2是从邻近广东而来。官方非常忧虑其财务中心的竞争力丧失，如服务企业和其他的一些移民业主寻找更健康的办公地点。
从电厂排放的硫磺，还会扩散到美国和加拿大的西海岸。在加州、俄勒冈州和华盛顿，中国的硫磺在山脉中，达到10%和15%EPA所允许的水平，足以引起酸雨。那些电厂是全球银汞的来源，这些都可以在美国餐厅和蔬菜市场中得到验证。
中国对跨国水路的潜在影响，与对空气质量的影响一样。2005年9月，一家石油化工厂CNPC爆炸，100吨苯泄漏到松花江并流入俄罗斯。CNPC和政府直到10天后才知道情况，并且没有给俄罗斯任何防范的时间。此外，在南部，一些水力发电厂，导致了23m人口的搬迁，危及到百万生灵，包括下游的萨尔温江和湄公河，以及越南、老挝、泰国、柬埔寨、缅甸，还不用说中国的扬子江。
大范围的污染
图50 从太空可见的中国污染
说明：这个中国东部SeaWiFS图像显示了普遍污染问题来源。
资料来源：SeaWiFS项目，美国航天局/戈达德太空飞行中心
水污染
与空气污染相比，水污染已经被认为是中国主要的污染威胁。中国环保部2007年的调查表明(今年早期发布)，如果考虑采取控制，水污染问题比早期报道的严重超过2倍。
水污染比早期预测的要严重过两倍
图51 湖北庙湖里的死鱼
来源：中国图片网，里昂证券
大约是可接受量的4倍
包括首次从农业资源来的污染，研究表明2007年有3000万吨化学需氧量被排到水里。以前公布的数据1380万吨连实际数据的一半都不到。北京非盈利研究机构“环境与公众研究中心”主任马俊介绍说，政府规划人员估计中国的河流和湖泊每年仅能处理740万吨化学需氧量。这表明污染问题远远超过开始的估计。
正好39%的中国淡水不适合任何用途
另外根据最新的调查，现有数据已表明中国多数水资源有严重的污染问题。根据2008年的统计，39%的中国淡水资源污染程度超过Ⅴ级（中国使用6级系统，I级最好，Ⅲ级是仍能被人使用的最糟糕水，超过Ⅴ级表明已被严重污染，不能有任何使用）。
仅仅有21%的湖水可以被人使用
表52重点湖（库）水质类别
水/级
数量
I
II
Ⅲ
Ⅳ
Ⅴ
>Ⅴ
三大湖
3
0
0
0
0
1
2
大淡水湖
10
0
2
1
3
1
3
城市湖
5
0
0
0
1
0
4
大水库
10
0
2
1
2
3
2
总计
28
0
4
2
6
5
11
比例（%）
0
0
说明：三大湖指太湖，滇池，巢湖。
资料来源：2008环境状态公报，里昂证券
一、二级水适合饮用
表53：重点湖（库）水质类别
湖库名称
营养状态指数
营养状态
水质类别
主要污染指标
2008年
2007年
达赉湖
中营养
劣Ⅴ
劣Ⅴ
pH、高锰酸盐指数、总磷
白洋淀
中营养
劣Ⅴ
劣Ⅴ
氨氮、总磷、总氮
洪泽湖
轻营养
劣Ⅴ
劣Ⅴ
总磷、总氮
南四湖
轻营养
Ⅳ
Ⅴ
石油类、总磷、总氮
博斯腾湖
轻营养
Ⅲ
Ⅲ
-
鄱阳湖
中营养
Ⅳ
Ⅳ
石油类、总磷、总氮
洞庭湖
中营养
Ⅴ
Ⅳ
总磷、总氮
镜泊湖
中营养
Ⅳ
Ⅳ
高锰酸盐指数
洱海
中营养
Ⅱ
Ⅲ
-
兴凯湖
-
项目不全未计算
Ⅱ
Ⅳ
资料来源：2008环境状况公报
水资源不平衡
图54：中国水资源质量
资料来源：2008环境状况公报
环境问题浮出水面
媒体已被允许更自由地报道环境问题
自此2008年四川地震之后，政府开始允许中国官办媒体更自由地报道环境问题。尽管这有助于政府管理和控制许多最大当地和临时问题，这也给了人们平台来说出问题。中国现在必须开始收拾自己制造的残局，处理群众日益增加的怨气和动荡。
来自环境和其他问题的社会动荡在加剧
当群众将焦点放在直接影响他们的经济利益、财产权利、环境问题和社会公平时，中国的社会动荡变得更明显。信息年龄的组合，提高的社会流动性和个体流动性，都在增加活动家上起到了一定作用。
中国群众愿意对降低死亡率付出更多
在中国，污染是个大问题，因为它直接影响到人们的健康和生活和寿命。
与大多数发展中国家相比，中国珍惜生命和健康的声誉更高。世界银行的研究表明，“与几个发达国家相比，中国城市人口愿意为降低死亡风险的支出达到一个更高的水平。”这意味着中国人更重视他们的健康状况和寿命。
消息传播更快
在中国，随着互联网更普及（至少亿用户），手机的普及率也非常高（亿用户），这使得信息的传播速度快到当局难以控制。尽管众所周知，许多流行的社交网站（如twitter，facebook, youtube）并不通畅，但是中国网民具有创造性，经常能够找到传播信息的方法。
人们知道在中国有癌症村
在互联网上，关于污染的破坏信息随处可见。尽管大多数这样的信息都没有科学事实证明，但是其影响力仍然巨大。一个例子就是中国癌症村的信息。尽管缺少相应的报道，下面的地图也是众所周知的，上面列出了中国人都知道的有害污染严重到国家水平的地点。
google客户制作的中国癌症村位置地图
图55：中国癌症村
资料来源：googel地图
受灾最严重地方的博客照片
图56 商北被污染的河流
资料来源：图片中国网
博主们知道污染情况，张贴了污染最严重地区的照片。对于来自草根阶层的海量信息，政府很难以控制。摄影师光路通过在自己蜂鸟博客上传最丑陋中国的照片，而出了名。
手机和短信也提高了信息的传播速度
手机短信能够用来组织计划和抗议活动，这也增加了政府的担忧。2009年7月在新疆的抗议变成不法活动时，北京被迫切断了短信服务。尽管六个月后这种禁止被解除了，它依然显示了现代科技煽动社会动乱的潜力。
中国的大规模骚乱事件呈上升趋势
图57 中国的大规模骚乱事件
年份
数量
与上年相比的变化%
1993
8,700
-
1994
1,000
15
1995
11,000
10
1996
12,000
9
1997
15,000
25
1998
25,000
67
1999
32,000
28
2000
40,000
25
2001
na
12
2002
50,400
12
2003
58,000
15
2004
74,000
28
2005
83,600
13
2006
90,000
8
2007
na
2008
120,000
33
资料来源：卡耐基和平基金会，网
……与污染相关的抗议以每年30%的速率增加
尽管难以准确核实，但是抗议环境污染的呼声持续在增大。根据中国环境保护部部长周生贤的阐述，环境污染问题引发的群体性事件（暴乱和抗议活动）正在以每年30%速率在增长。尽管引发这些群体性事件的原因可能很多，但是环境污染被认为是主要原因之一，其次的因素为劳动抱怨、征税和征地。
中国在全球变暖中的作用
全球变暖的最坏影响，将会费时几年出现
尽管中国已经感觉到污染带来的严重后果，但是全球变暖最糟糕的影响还将需要数十年才能反映出来，而且这些后果也会由其他国家一起承担。因此，从一定程度上来说，一些评论家的观点是正确的，即指出中国对全球变暖的焦虑不及环境污染和能源安全强烈。然而，这些还不是完全真实的，即生态系统变得非常脆弱和易变化，并假定这是气候变化所导致的最坏影响。作为世界最大的CO2排放国家，中国不能继续无限期地忽略来自全球变暖问题的国际压力。
中国加速世界变暖
中国和美国共占据全球45%与能源相关的排放
全年变暖问题关注的焦点为中美两国，两者占据了全球CO2排放量的45%。众所周知，美国政客们不愿采取严格的措施来承认和处理全球变暖问题。然而，关注的焦点正在逐渐转向世界上CO2排放量最多的中国，相比美国CO2排放量已稳定，中国CO2排放量继续飞速增长。
2009年全球CO2排放下降，而中国的排放却上升了8%
图58 能源资源的碳排放量年增长速度---世界和中国
资料来源：BP
以5%的增长速率，到2030年，中国将会排放占总量75%的CO2
中国对全球变暖的影响比例正日益令人担忧。根据我们的情况分析，如果在接下来20年中（少于2003-2009年CO2增长速度%的一半），嘉定碳排放量以5%的速度增长，到2030年中国CO2排放量将占据世界总排放量的75%，这是基于CO2浓度低于450ppm的目标以保证温升低于2℃。
中国CO2排放量增长率降低50%太少了
图59 浓度低于450ppm中国占全球CO2排放量的份额
来源：IEA、IPCC，里昂证券
无论其他国家怎么做，如果没有中国参与，CO2减排都会无效果。
在这种情况下，无论其他国家怎么做，全世界都无难以防止CO2浓度超越450ppm。即使假设参考情况（假设世界没有采取任何措施制止全球变暖），以每年5%的CO2排放增长率计算，到2030年中国将占到全球CO2年排放量的50%。这就得出了一个重要观点—如果中国能源消耗和CO2排放量不能大幅度降低（高于50%），任何防止全球变暖所做出的努力都是徒劳的。
以5%的年增长率计算，到2030年中国将占全球常规CO2总排放量的50%
图60 参考情况下中国占全球CO2总排放量的份额
来源：IEA、IPCC，里昂证券
全球变暖对中国的影响
全球变暖已对中国产生重要影响
全球变暖已对中国有很大影响，并且影响可能进一步增大。这一节数据来自NDRC或提交给NDRC的报告。中国地表的温升幅度已高于全球其他地区。中国已经历了1986到2007共计21个暖冬，2007年是自1951年系统观测以来最暖和的一年。
中国温升已高于世界其他地区
表61 中国国家气候变化的关键部分
项目
影响
温度
过去100年来，中国地表平均温升为℃，对应的世界温升为℃。
降雨量
华北、西北地区东部和东北部的大部分地区年降雨量减少。
极端天气
近50年来中国的极端气候/天气的频率和强度增大。中国北部和东北部干旱、长江中下游和东南地区的洪涝灾害更加严重。
海平面
过去50年来中国海岸的海平面增高速率为
冰川
中国的高山冰川正在消融且趋势在加速。
沙漠化
中国干旱地区将可能增大，沙漠化的危险将增大。2005年中国沙漠面积为，占国家领土的%。
农业
农业生产不稳定性增加，如果不采取正确的调整措施，三种主要农作物即小麦、水稻和粟米的产量可能下降。
森林
主要森林类型将向北部移动，高山森林垂直带谱将向上移动。绿化或再生林的主要树种和一些稀有树种的分布范围可能缩小。
水资源
对水资源的重要影响：在接下来50-100年内，中国许多地区的年平均径流量可能显著减少。
海岸带
过去50年来，中国沿海的海平面有加速上升的趋势，导致海岸侵蚀和海水入侵，红树林和珊瑚礁被破坏。未来气候变化将对海平面和海岸生态系统造成更大影响。
极端天气已变得更常见
过去半个世纪以来，中国降水量的分布有了显著变化，即西部和南部增加，北部和东北大部分地区减少。极端气候现象，如高温、强降雨量和极端干旱的频率和强度增大。夏季热浪的次数增多，一些地区尤其是华北地区的干旱情况恶化；华南地区降雨量增大；西部地区冰雪灾害发生率增大。
气候变暖的趋势在加速
科学研究预测中国的气候变暖趋势将进一步增强；极端气候的频率可能增大；降雨量的分布不均匀较过去更明显且强降雨量的发生率增加；干旱地区范围增大；海平面较过去上升更快。
死亡率可能在提高
图62 中国全球变暖的薄弱性
风险类型
危险
热浪
热浪的频率和强度增大；极端高温天气引发的死亡和危险疾病数量增大
疾病
一些疾病加速出现和蔓延；一些疾病如心血管病、疟疾、登革热、中暑的数量和范围增大。
旅游业
将会破坏人类旅游资源和增大旅游安全隐患
电力
空调的电力消耗量有增大趋势，给电力供应造成很大压力
能源安全
中国每年消耗世界47%的煤炭
中国严格控制能源消耗最后的原因是自有资源（即使是煤炭）将不能很长时间地满足当前的增长率。虽然中国煤炭资源占全球总量的14%，但是占全球煤炭消耗总量的比例翻了三倍，达到47%。除资源消耗量之外，基础设施的瓶颈问题也迫切要求提高中国煤炭生产的增长率。但是煤炭产量的增加会对国家拆除黑岩造成巨大的压力。
中国煤炭储备还能生产多少煤炭？
中国煤炭储备量估计在1140亿吨到1890亿吨之间
中国可获取的煤炭储备量是一个有争议的数据。目前估计探明储量为1140亿吨（世界能源委员会）到1890亿吨（2008年国际能源署）。然而，据预测，煤炭产量的快速增长将会对中国能源安全造成危险。
以%的年增长率计算，中国煤炭还可用26-37年
假定煤炭消耗量的年增长率为5%（从过去10年的10%年增长率降至5%），中国的煤炭储备量（假设储备量不增加）还可用21年（采用世界能源委员会的预测数据）和28年（采用国际能源署的预测数据）。如果煤炭消耗量的年增长率降至%，中国的煤炭储备量还可用26年和37年。
世界能源委员会预测中国煤炭可用21-26年
图63 耗尽年数（世界能源委员会预测）
单位
09CL
耗尽年数
%年增长率
煤炭产量
百万吨
3050
26
煤炭供应量（储备量）
百万吨
114500
5%年增长率
煤炭产量
百万吨
3050
21
煤炭供应量（储备量）
百万吨
114500
来源：WEC，里昂证券
国际能源署预测中国煤炭可用28-37年
图64 耗尽年数（国际能源署预测）
单位
09CL
耗尽年数
%年增长率
煤炭产量
百万吨
3050
37
煤炭供应量（储备量）
百万吨
186600
5%年增长率
煤炭产量
百万吨
3050
28
煤炭供应量（储备量）
百万吨
186600
来源：IEA,里昂证券
煤炭产量峰值？
一些专家预测中国煤炭产量峰值约为40亿吨
许多专家预测在2020年左右中国可能达到所谓的“煤炭产量峰值”。根据M King Hubbert峰值理论可得出一个结论，由于煤炭资源最容易获取，可能存在煤炭产量的峰值。因此，当煤炭储备量在减少时，继续加速提高煤炭产量变得越来越困难。有报道预测中国的年煤炭产量峰值约为40亿吨。（增长中的中国煤炭使用量：惊人的资源和环境隐患，2009）
原油进口—2020年翻倍
石油：中国石油开采量峰值为每日400万桶
一致的观点认为，在接下来几年内中国的日原油产量峰值为400万桶，且这一水平将维持到2020年。我公司的区域油气公司头目David Hewitt认为这一数据是有前瞻性而非保守的消耗量。基本装载量已成功上岸---包括超过50年历史的传统领域及支撑提高采收率法采油项目的原油产量。
石油短缺正在加剧
图65 中国石油短缺量
来源：里昂证券
但是消耗量增长显示没有减缓趋势…
在第一个10年中，中国GDP的增长创纪录有平均70%与原油产品消耗量增长有关，然而在个人交通方面却没有显著增长。采用60%GDP相关性的简单外推法可推测出到2020年中国将日消耗1400万桶精制石油产品。
到2020年原油进口将翻倍
根据目前平稳的半制成品量（希望的目标），到2020年中国将日进口1000万桶原油，这将约占2020年全球石油产量的11%。可以想象到今后中国将会有地缘政治和多种能源计划的问题。
政府开始重视当前的能源问题
任何有效解决方法需要政府的大力支持
能源消耗量迅速增长的问题对中国和世界施加了很大的压力。任何有效的解决方法都需要政府意识到问题的严重性并且有意愿和能力去解决问题，这将需要对经济结构进行一些根本性的改革，并有可能以牺牲一定量的经济发展为代价。
政府认真处理能源问题
在学习了政府和专家的观点和采取的措施之后，我们确信中央政府将会重视这个问题，并已经表态有意愿和能力去解决能源问题。
提高能效是政府的首要任务
节能减排成为首要任务
在近期的演说中，国务院总理温家宝强调节能减排工作应被视为调整经济结构的重要任务之一，并指出资源节约和环境保护直接关系到人民的切身利益和中华民族的伟大复兴。
中国政府认识到任务的必要性和艰巨性
报告（在下表中总结出来）概述了中国将在更大范围内实现既定目标，包括经济结构不合理问题、降低工业能耗、防治污染、增加数据的透明性和可靠性，甚至包括增强地方领导人的责任感。
表66 温家宝能源演讲的要点
目标
详细内容
控制高耗能产业的增长
我们将坚决逐渐淘汰落后产能，本年要关停10000兆瓦小热电厂，并淘汰2500万吨落后炼铁产能、600万吨炼钢产能、5000万吨水泥产能、33万吨电解铝产能、6百万吨平板玻璃产能、53万吨造纸产能。
炼钢、有色金属、电力、水泥行业的节能
密切关注主要领域的节能减排：工业、建筑、交通。大力提倡节能产品和合同能源管理。
严格贯彻排放规定
贯彻执行节能减排的法律法规和标准，调查和惩处违规者。
制定合理的能源和资源价格
加快资源类产品的价格改革，引进居民用电的梯级定价，贯彻执行关于煤、气、电定价和上网的政策。
提高公开性
新闻媒体必须报道当地节能减排的进度，曝光负面典型。
地方官员问责
地方各级政府首脑和商业首脑必须作为第一责任人必须承担起本地区和所有企业的节能减排责任
来源：出版物，里昂证券亚太市场
政府关于能效的努力始于“十一五”规划
从1949年新中国成立起，北京就开始以这种或那种形式调控能源政策。然而，直到2005年中国政府才开始认真评论节能的需要，并在2007年和2008年开始采取重大步骤。
关于能效的认真讨论始于2005年
表67中国的能源管理结构历史
年份
能源管理部门
经济体系
1949
燃料工业部
计划经济
1954
煤炭部、电力部、石油部
1970
燃料化学工业部
1975
煤炭部、石油化学工业部、水利电力部
1978
煤炭部、石油部、化工部、水利电力部
1979
煤炭部、石油部、化工部、水利部、电力部
改革开放政策
1982
煤炭部、石油部、化工部、水利电力部
1988
能源部
1993
煤炭部、电力部、石油和化学工业局
1998
煤炭工业局、石油和化学工业局
2002
国家电力监管委员会
社会主义市场经济
2003
能源局
2005
国家能源领导小组办公室
2008
国家能源委员会
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
以下内容节选自劳伦斯伯克利国家实验室的报告—“中央王国的绿化：中国能源效率的故事”：
2005年政治局宣布将单位能耗降低20%的目标
2005年11月，政治局发布了一项不寻常的声明：在2010年以前强制性的将单位能耗（单位GDP的能耗）降低20%。政治局通常处理广泛的问题并为中国的经济整体上设定量化的目标。为具体行业设定具体的目标通常是政府的权限，而不是党的。很明显，宣布将单位能耗削减20%表明高层领导觉察到能源问题的严重性。
大部分省份要将单位能耗削减15-25%
表68：各省政府在2010年前将单位能耗降低20%的目标
省份
单位能耗（2005）
/（吨标煤/万元GDP）
目标单位能耗（2010）/（吨标煤/万元GDP）
削减率
全国
20
北京
20
天津
20
河北
20
山西
25
内蒙古
25
辽宁
20
吉林
30
黑龙江
20
上海
20
江苏
20
浙江
20
安徽
20
福建
16
江西
20
山东
22
河南
20
湖北
20
湖南
20
广东
16
广西
15
海南
12
重庆
20
四川
20
贵州
20
云南
17
西藏
12
陕西
20
甘肃
20
青海
17
宁夏
20
新疆
20
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
要达到目标还需要相当大的进展
表69：各省在2006-2008年达到的能效
省份
2006
2007
2008
总和
省份
2006
2007
2008
总和
北京
河南
天津
湖北
河北
湖南
山西
广东
内蒙古
广西
辽宁
海南
吉林
重庆
黑龙江
四川
上海
贵州
江苏
云南
浙江
西藏
安徽
陕西
福建
甘肃
()
江西
青海
山东
宁夏
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
大部分省份要将单位能耗削减15-25%
下表总结了2005年11月政治局下达节能指令以来中国施行的关键法律、法规和规划。这些政策包括：“千家企业节能行动”，“十大重点节能工程”，政府基金拨款支持在节能减排方面的私人投资，设立新的并加强已有的政府机构负责制定和实施节能措施，各类法律、法规、税收优惠。
从十一五计划开始能源政策出台加速
表70：关键能源政策
能源政策
时间
负责机构
乘用车燃油消耗量限值标准
2004
中长期节能规划
2005
国家发改委
可再生能源法
2005
国家发改委，财政部
政府采购计划
2005
建设部
国家公共建筑节能设计标准
2005
建设部
十一五规划
2005
国家发改委
国务院关于加强节能的决定
2006
国务院
减少低附加值高能耗产品的出口退税
2006
财政部
千家企业节能行动
2006
国家发改委
绿色采购制度
2006
环境保护部，财政部
节约能源法修订
2007
全国人大，国家发改委
拨款资助节能和减少污染
2007
财政部、国家发改委
清洁能源技术与政策概述2006
2007
国家发改委，科技部
政府采购计划
2007
国家发改委，财政部
车辆排放国III标准
2007
热量计和节能改造奖励暂行管理办法
2007
财政部
公司所得税法
2008
国家发改委
拨款资助节能和减少污染
2008
财政部，国家发改委
电器标准和标识
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
很多这些努力都和十一五规划相关，但有些远远超过它的范围。中国已经扩大了政策的范围以便更好地实现减排的目标，确保能源的未来，和减少二氧化碳的排放。以下是最重要的一些政策。
十大重点工程：
燃煤工业锅炉（窑炉）的改造位列中国待办事项的首位
发改委于2004年在十一五规划中启动了十大重点工程，其中最重要的四项工程是：
燃煤工业锅炉（窑炉）的改造
区域热电联产
节约和替代石油
建筑节能
关停燃煤锅炉位列十一五规划节能政策的首位
表71：十大重点节能工程
重点工程
十一五规划设定的节能目标
十一五规划达到的节能效果（Mtce）
十一五规划达到的CO2减排效果（MtCO2）
燃煤工业窑炉改造
35Mt
25
69
区域热电联产
35Mtce/年（2010年）
85
244
余热余压利用
7Mtce/年（2010年）
21
60
节约和替代石油
38Mt石油
8
16
电机系统节能
20TWh/年（2010年）
17
4
能量系统优化
未声明
建筑节能
108Mtce
100
323
政府机构节能
未声明
节能监测和技术服务体系
未声明
总和
268
743
来源：里昂证券亚太市场，LBNL的估算基于国家发改委的“十一五十大重点节能工程实施意见”，发改委资源节约和环境保护司文件#：【2006】1457。注释：Mt=百万吨，Mtce=百万吨煤当量（1tce==），TWh=百万兆瓦时
千家企业节能行动
这项方案是实现中国节能目标的关键
千家企业节能行动是针对中国1000家能耗最高的企业制定的工业节能方案。这1000家企业的能源消费占工业能源消费量的近50%，全国能源消费量的30%。这1000家企业分布在九个行业中：钢铁、石油化工、化学工业、电力、有色金属、采煤、建筑材料、纺织、造纸。
2006年夏天，所有参加企业都与地方政府签署了节能协议书，承诺2010年前要达到节能目标。此外，节能目标被加入了省级政府官员考核指标。初步数据表明大部分企业正达到各自的阶段性目标（价格等，2009年）。
政府资助私人投资
设立节能减排基金
2007年中国政府为节能减排项目拨款了235亿元人民币（约30亿美元）。这些资金支持了上述十大重点节能工程的启动，淘汰落后设备，以及环境保护措施的实施。这些资金同时也被用于奖励那些通过实施十大重点节能工程，在高耗能行业、燃煤工业窑炉、区域热电联产、建筑节能等领域取得节能成果的企业：每吨煤当量奖励200-250元人民币（26-33美元）。
绿色行动的其他资金
2008年，用于节能减排和生态环境改善的拨款总量翻了一番达到420亿元人民币（60亿美元）（财政部，2008）。这些资助包括奖励十大重点节能工程的75亿元（10亿美元）和用于淘汰落后工业产能的40亿元（6亿美元）。
国务院聚焦能源
国务院确保能源安全的战略
2007年国务院颁布了“中国的能源状况与政策”。这份文件详述了确保能源安全的广泛战略。下面是这些战略的要点：
国务院能源原则概述
表72：国务院的能源战略
战略
详细内容
节约优先
积极改变经济增长方式，调整产业结构，鼓励节能技术的开发。
能源消耗评估
将能源消耗纳入经济和社会发展的总体评估以及地方政府的年度考核
加强节能
加快高科技产业的发展和传统产业的高新技术改造
启动节能工程
加速淘汰老旧车船，发展公共交通，限制高油耗汽车，发展节能汽车
加强节能管理
研究规划用财政和税收政策来鼓励节能，对有效利用资源实行税收优惠
提高供给能力
立足于国内能源资源，优先优化能源结构和提高能源供应能力
积极发展清洁电力
通过建设大型煤电基地、鼓励发展坑口电站、重点发展大型高效环保机组，发展清洁煤电
开发非常规能源
积极开发煤层气、油页岩和油砂
提高油气产量
加快油气管网及配套设施的建设
来源：国务院，里昂证券亚太市场
应对气候变化
国家发改委严肃对待气候变化
在一份列举了气候变化的潜在威胁的文件中，发改委论述了国家应对全球变暖的总体规划。以下列举的政策在国家发改委于2007年发布的《中国应对气候变化国家方案》中有详细论述：
调整经济结构，推进技术进步，提高能源利用效率；
发展低碳能源和可再生能源，改善能源结构；
大力开展全国性植树造林运动，加强生态建设和保护；
实施计划生育，有效控制人口增长；
发改委致力于强化和执行现有法律
加强应对气候变化相关法律、法规和政策措施的制定；
进一步完善相关体制和机构建设；
高度重视气候变化研究及能力建设；
加大气候变化教育与宣传力度。
除了上述的大原则，国家发改委还列举了中国应对气候变化行动的一系列更加具体目标：
2010年将单位GDP能耗降低20%的目标，还包括其他大量的宽松目标
表73：国家发改委的气候变化政策
政策
目标
控制温室气体排放
设定2010年以前将单位GDP能耗降低20%的目标，同时减少CO2排放。2010年以前将可再生能源（包括大规模水力发电）在主要能源供应中的比例提高到10%，煤层气甲烷的抽采量达到100亿方。
增强适应气候变化能力
新增改良草地2400万公顷，治理退化、沙化和碱化草地5200万公顷，力争将农业灌溉用水有效利用系数提高到。
加快推进能源行业的体制改革
着力推进能源管理体制改革，依靠市场体制和政府推动，进一步优化能源结构，积极稳妥地推进能源价格改革。
强化相关政策措施
2010年以前减少CO2排放5亿吨。
积极推进核电建设
2010年以前减少CO2排放5000万吨。
加快火力发电技术进步
2010年以前减少CO2排放亿吨。
大力发展煤层气产业
2010年以前减少CO2排放2亿吨。
推进生物质能源发展
2010年以前减少等当量CO2排放3000万吨。
积极扶持风能、太阳能、地热能、海洋能等的开发和利用
2010年以前减少CO2排放6000万吨。
来源：国家发改委，里昂证券亚太市场
严肃对待碳减排
政府推出了一项减少排放的实验性计划
2010年8月中国政府将碳政策引入了能源结构，在五省八市（广东、辽宁、湖北、陕西、云南、天津、重庆、深圳、厦门、杭州、南昌、贵阳和保定）创建了一个新的发展低碳的规划。
这些城市和省份被要求设立一项新的政策规划应对减少碳排放和实现减排目标的基础设施。措施包括温室气体监测体系。随着中国逐步接近达到在2020年以前减少CO2排放40-45%的目标，类似的计划会兴起。
建筑节能
使建筑更加节能已经进入聚光灯
建筑是中国能源大戏里主要角色之一。专家们认为建筑能耗占中国总体能耗的28%，而根据国际能源署这个比例还会上升。到2020年，中国会新增200亿平方米的建筑面积。为了应对不断增长的需求，北京已经显著加强了建筑节能规范的执行力度。
一线和二线城市遵守得比较好，而农村地区则例外
根据世界资源研究所，现在的新建筑的能源规范要求相对以前的建筑提高50%。就像中国的很多其他问题一样，在一线和二线城市规范的遵守率比农村地区要高得多，农村地区的新建筑大多达不到标准。然而，当局持续克服阻碍。住房和城乡建设部最近开始派遣随机审查的项目。一些省份也开始了各自的年度审查。
能效标识
广泛使用的家用电器需要规范
2005年中国开始采取给节能设备能效标识的政策。这项计划从冰箱和空调设备开始，现在已经扩展到了许多其他的家用电器。中国的家用电器市场增长显著。
LBNL的科学家David Fridley注意到2005年中国的亿户城市家庭平均拥有台彩电，几乎所有的家庭都有洗衣机、冰箱、空调。在短短的7年时间里，个人电脑的拥有率从0跳到了40%。为了解决中国零售行业不断增长的能量消耗，政府制定了3项重要的规划，在消费品中引进标准和标识。
表74：需要能效标识的产品
类别
产品目录
第一类
（2005年3月1日生效）
家用冰箱
室内空调
第二类产品
（2007年3月1日生效）
电子洗涤机械
单元式空调机
第三类产品
（2007年3月1日生效）
自镇流荧光灯
高压钠灯
中小型三相异步电动机
冷水机组
家用快速燃气热水器和燃气采暖/热水联供锅炉
第四类产品
（2009年3月生效）
变频家用空调
多联空调机组
电蓄热式热水器
家用电磁炉
电脑显示器
复印机
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
对于许多消费电器，标识是强制性的
强制性最低效率标准。要求20种家用和商用电器达到最低能效标准。
自愿能效标识。向制造企业提供生产节能产品的选择，如果产品达到某种标准可以获得能效标识（类似美国的能源之星计划）。
强制性能量信息标识。开始于2005年，这项要求强制制造企业在产品上附加标识，标明最低能效标准的达标率（从最低能效标准的100%到55%）。
电动交通工具
年度生产目标是1500万辆电动汽车和混合电动汽车
电动汽车也成为投资的首选目标。北京将该技术视为减少温室气体排放的倡议和中国汽车产业的绝妙机会。国家工业和信息化部最近设定了在2020年达到年产1500万辆电动汽车和混合电动汽车的目标。为实现这个目标，工信部有意向该计划投资1000亿元人民币。现在，电动汽车只占中国汽车销售量的很小一部分。为了促进采用电动汽车技术，政府开始施行补贴计划刺激需求。详细内容请看“能源入门课”章节的汽车能效部分。
中国的新空气质量法规
2010年5月，为了全面应对中国恶劣的空气质量，中国设立了新的空气质量法规，并且扩增了主要污染物清单，在清单中第一次加入了氮氧化物。这些法规是新政策从多角度应对问题的例子。这些新政策的要点列举如下：
2015年污染物、酸雨、灰霾和烟雾的减排目标
工作目标。到2015年，显著降低主要大气污染物的排放总量，确保所有主要企业达到排放标准，确保所有城市的主要地区的空气质量达到或好于国家环境空气质量二级标准，大幅度减少酸雨、灰霾、光化学烟雾污染，并提高区域空气质量。
主要区域。区域空气污染物联合防治管理最初的主要施行区域在京津冀地区、长江三角洲、珠江三角洲、辽宁中部、山东半岛、武汉和周边地区、长株潭地区、成都和重庆。
氮氧化物现在被列为了污染物
关注领域。空气污染物联合防治管理的主要污染物包括二氧化硫、氮氧化物、颗粒物和挥发性有机物。主要行业包括热力（化石能源）发电、钢铁、有色金属、石油化工、水泥和化工、严重污染局部空气质量的主要企业。需要解决的关键问题是酸雨、灰霾、光化学烟雾和其他。
新的空气质量法规拓宽了以前的政策
表75：中国的新空气质量法规的特点
特点
详细内容
结构优化
限制重点行业的空气污染物排放；控制重点区域新建和扩张热力电厂；修建更多的热电联产项目。加强区域工业发展规划的影响力评估。
控制主要污染物
加强二氧化硫的控制。提高热力电厂脱硫率。加强氮氧化物减排。建立氮氧化物排放总量控制系统。新建的、扩大的、改建的热力电厂必须装备达到排放总量和国际能源总署标准的脱氮设备。加强颗粒物的防治和管理。
清洁能源
严格控制煤燃烧中的污染物排放。严格控制在重点区域兴建燃煤项目和实验区域性耗煤限额。
区域性供暖系统
积极发展城市区域供暖系统。增加建设城市集中式供暖项目，加强城镇采暖锅炉网络，增加城市区域供暖覆盖面积。
摩托车辆污染
减少摩托车辆的排放。严格施行国家摩托车辆排放标准。改进摸过车辆环境管理系统。促进使用清洁车用燃料。
监督
增强空气质量监测能力，优化重点区域的空气质量监测点，发展酸雨、颗粒物和臭氧监测。
增加资本投入
对于未能达到空气质量标准的城市，当地政府必须增加每年资本投入，加快城市空气保护的基础设施建设和污染减轻计划的实施。
改进机构和组织协调
建立区域空气污染联合防治管理协调机制。2011年底以前必须完成和通过区域空气质量管理规划。
改进评估体系
中国环境保护部必须评估和监督区域空气污染防治管理的施行。
来源：，里昂证券亚太市场
提倡可再生能源
中国可再生能源政策于2005年正式推出
发展可再生能源是中国努力控制环境污染的另一个重要支柱。90年代中期以来，推出了大量政策、法规、法律，明确要求对可再生能源进行大量投资，并在中国能源结构中广泛施行。
这些政策有双重作用：确保中国的能源安全、减少有害物排放（包括CO2）。2005年中国开始设立一系列重要政策，这些政策决定了过去五年里中国可再生能源的发展。
让可再生能源的车轮为未来发展持续转动
表76：可再生能源法-2005
重要特点
解释
可再生能源目标政策
目标政策是2005年可再生能源政策的重点内容，它明确了需要对投资进行支持、促进、限制和指导的行业和领域。政府表明，尽管存在高成本和风险，支持仍会保证市场需求，
强制上网制度
为确保优先发展可再生能源和减少交易成本、降低项目市场准入门槛、增加项目金融信贷而设立。
分类定价机制
根据不同可再生能源技术的成本差异进行分类定价，发展统一电价或竞价。
成本共享机制
共同分担开发可再生能源的成本的机制。
特殊基金机制
建立一项基金用于支持那些不能被成本共享机制覆盖的领域。
强制联网
电网公司被要求连接和购买所有能上网的来自可再生能源的电力。
来源：可再生能源行业发展报告2009，里昂证券亚太市场
2007年可再生能源政策获得升级
2007年，中国推出了另外一部更加广阔的政策，“可再生能源中长期发展规划”。在这份规划里，中国重申了对可再生能源的承诺，并对所有可再生能源的容量增加设定了具体目标。这项政策声称的目的是“增加可再生能源在总能源消耗中的比例，解决电网没有覆盖的边远地区人民的缺电问题和农村地区日常生活的燃料缺乏，刺激有机废物利用，促进可再生能源产业的发展”。
2020年可再生能源将占总能源消耗的15%
这项政策明确要求中国要将可再生能源在总能源消费中的比例在2010年提高到10%，在2020年提高到15%。政策还确定了优先发展的目标行业，包括水电、生物质能源、风能、太阳能。风能和太阳能的目标已经被超过了许多倍，并有可能在十二五规划中大幅上调。推测风能装机容量的目标将提高到100-150GW（有可能被大幅超过），太阳能目标也有可能被提高多倍。
大部分2010年的目标都已经被突破
表77：可再生能源中长期发展规划-2007
GW
实际产能2009
目标产能2010
目标产能2020
水利
196
190
300
风能
25
30
生物质能
30
太阳能
来源：CEC，里昂证券亚太市场
在下一个五年计划中这些目标将会升级，强制电网公司将可再生能源联网
最后，2009年12月，政府通过了可再生能源法的修正案。尽管这个修正案原则上没有在已有的2006年政策上增加显著新内容，它改进了大部分监督政策确保电网公司将可再生能源电力上网。具体地说，它及时加强了电网公司将可再生能源上网的责任，从而着力解决中国的瓶颈问题。新的条例规定增加了对电网公司的处罚（比原先政策规定的额度增加一倍），如果电网公司不将可再生能源电力上网的话（这项规定实施起来可能会有困难）。另一个重要的增加内容是升级了可再生能源发展基金，赋予政府对基金资金的分配上（在电网公司和其他潜在的对可再生能源的投资间）拥有更大的控制力。
只是说说而已还是真的有实质性的变化？
中国的能源消费仍在增长。。。
现在已经很明显了，政府已经提出了一系列广泛的政策、法规和法律来处理能源问题、环境污染、气候变化。但是一个理所当然的问题是，为什么所有这些没有带来过去几年中能源消费的实质性减缓？这些政策只是为了应付气候变化批评者和转移世界注意力的表面文章，还是确实有些想解决这些问题？
全球金融危机制约了节能的努力
。。。很大程度上是由于全球金融危机
正当中国开始严肃对待她的能源强度和过度依赖工业和固定资产投资的失衡的经济结构时，全球金融危机爆发了。依赖于出口的中国特别容易受到这种减缓的伤害并且恐惧严重的失业问题。能源效率和结构调整已变得不重要，中国重新把重点放到了刺激经济发展上。
2008年中国的刺激计划使得固定资产投资大幅增加
为了应对全球金融危机的4万亿人民币的经济刺激计划更加加重了北京需要解决的不平衡问题。2009年固定资产投资急促增加达到了GDP的67%。这些措施的反作用非常明显，2009和2010年能源需求增加脱离轨道。
金融危机使中国增加了能源消耗
在他的“能源肥胖症的终结”一书中，Peter Tertzakian写道“2009年金融危机的讽刺效果是饥渴的世界，尤其是中国，很有可能会以更快的速度消耗能源…中国政府宣布了5860美元的财政刺激计划…这个计划需要巨量的能源。”
随着金融危机为成为过去，政府的焦点重新回到能源
焦点重新回到降低能源强度
随着全球金融危机成为过去，政府重新聚焦到了纠正中国经济结构的不平衡和降低能源强度。由于错过了目标，中国政府现在对待减少能源消耗非常严肃。这在工业和信息化部最近的一项宣布中非常明显，该部在2010年8月下达命令，在9月底前关停18个行业中2087家过剩产能企业。这些落后企业被告知关停，以加强北京对减少经济能源强度的努力。
正在发生的社会变化不可逆转
中国有太多的利害攸关的东西使其不可能推翻曾经的能源承诺
当政府不得不暂时中止一些关于节能减排的政策时（这些政策现在正以前所未有的力度被执行），过去几年中开始了某些不可能被逆转的社会变革。这些变化将要对领导者应对能源消耗的副作用—污染和全球变暖—的方式产生实质影响。这是一些中国最积极的发展，这些将会对不仅是能源行业而且是国家的未来产生深远的影响。这些反映在了一些专家的声明中，这些专家工作在中国环境问题一线。
公众作用在环境政策形成中崛起
专家们能说些什么呢？
Jennifer L Turner，Woodrow Wilson中心中国环境论坛总监，从1999年起开始指导该论坛。在对美中经济与安全审查委员会的证词中，针对环境政策形成过程中日益增加的公众和非政府组织的作用，以及为什么政府会允许其发生，她做出了如下评价：
环境政策制定越来越向公众开放
“中国的环境保护部部长已经逐步向公众开放环保政策的制定…越来越多的使用公众羞辱黑名单上的污染违规者。赋予公众权利的最显著的一步是2008年5月通过的“环境信息公开制度”，这项制度不仅要求地方环境保护部门共享公众要求的信息，而且强制要求公开公司的环境信息…有了这些信息，中国公众可以向公司施加压力去处理他们的污染行为。
非政府组织在影响中国能源政策中扮演着重要角色
国际非政府组织和基金也在影响政府的核心能源和环境政策中扮演了主要角色，他们还支持着地方政府和基层绿色环保组织的能力。
非政府组织正在突破“安全”运动的界限…
已注册的中国非政府组织从90年代中期还只有少数几个，到现在已经发展到了近3500个（还有很多未注册的）…不断增加的数量正在突破限制。最震撼的事情是2005年绿色非政府组织和新闻记者发起的一项全国运动，抗议在云南的怒江—中国最后的原始河流之一—修建大坝。这个运动使得温家宝暂时中止了计划。现在，地方政府对继续在主要河流上修建大坝顾虑重重，但是大坝的修建在支流上却在悄悄的进行。
…和地方政府合作加强执行力度
非政府组织的活动正进入更有挑战性的领域，例如发起评估信息公开制度的进展，要求地方和中央政府履行义务，帮助建立中国的环境条例以及协助地方污染的受害者进行法律诉讼，和中央政府合作加强对消耗资源行业的管理，与农村社区在水污染控制、土地保护以及可再生能源项目上进行广泛合作。”
环境信息的透明度正在增加
强制保持透明度是能源政策有效的关键
很多专家都曾经着力解决中国的信息透明问题。在最近的一个对议会执行委员会的关于中国的证词中，自然资源保护委员会（NRDC）的Barbara Finamore说道：
“在最近几年，中国在增加总体透明度和环境信息公开方面取得了多个重要的进步。
中国颁布了第一个关于信息自由的法规
2008年5月1日，中国第一个信息自由的国家法规生效。政府信息公开制度的制定对于一个没有信息公开传统的国家来说是一件标志性的事件。中国的政府信息公开运动很大程度上主要是因为意识到更大的透明性能有利于经济发展、控制腐败、提高政府的效率和广泛改善民众的生活。
环境保护部是将信息公开作为管理工具的有力拥护者
在中国所有的政府部门中，环境保护部是将信息公开作为管理工具的最积极的拥护者。环保部是第一个宣布实施措施进行全国政务信息公开的部门，并且在政务信息管理规则公布的同一天颁布了环境信息管理规则。这些规则为全中国的环境保护部门和某些企业的环境信息公开义务作了相对详细的规定。
2008颁布的政策要求公司公开污染数据
2008年颁布的环境信息管理措施要求环保部门主动公开17类环境信息和及时响应公众对环境信息的要求。另外，这些措施要求那些排放超过了国家或地方排放标准或超过了总体排放限额的企业，必须公开相关信息，例如生产过程中超额排放的污染物总量。
公众现在可以向政府部门提出信息公开申请
“公众开始根据环境信息规范提出信息公开要求。例如，一个上海的律师寻求获得关于受污染严重的淮河的政府信息。该律师联系了河南和安徽的省级环保部门去获取污染淮河的企业名单。最后，律师成功的获得了他寻求的信息。现在他正在考虑发起对这些持续违反环保条例的工厂进行法律诉讼。”
地方政府会遵循中央政府的路线吗？
中国地方政府主要关注GDP增长的政策
“山高皇帝远”是一句古老的中国俗语通常被用来表达这样的信息：共产党和中央政府并不像许多外部人士以为的那样对这个国家拥有绝对的领导权。地方政府官员在他们的区域拥有巨大的控制力，他们通常会重新解释（或违背）中央政府的指导，从而达到他们实现当地经济增长的目标。
地方政府为了赶上邻居们的增长速度，不得不花钱
中国增长不平衡的主要原因是各个省份之间为增加区域生产总值（GRP）、吸引投资和增加税收的竞争，这一点一直都有详细记载。Richard McGregor在他的“党，中国的共产主义统治者的秘密世界”一书中写道，“印度将其四分之一的GDP用于投资，实现了7-8%的增长率。与之相比，由于地方政府为了赶上邻居们的增长速度不得不花钱，中国每年将其一半的GDP用于投资却只获得比印度高不了多少的增长率。”
地方政府痴迷于GDP增长率
我们的中国战略家Francis Cheung在他最近的一份报告“达到限额”中写道：“对地方官员的考核主要是GDP增长率，发展GDP是升官的最快捷径。经过几十年的GDP高速增长，官员们往往对未来过于乐观。他们只关注地方发生的事情，而不会太多考虑国家的经济。地方领导通常在当地任职5到10年。吸引和进行大规模投资项目对经济增长和就业率有最大的影响。在最后几年上马这些大型项目，官员们在调任他方以前不大可能承担由此引发的后果。”
在这种状况下，中央政府如何使地方政府和中央保持一致，实现节能减排的目标呢？最有效的手段是改变奖励措施。
地方政府的奖励措施正在改变
根据Bert Yahua Wang和Jiaochen Liang的一篇论文“中国通过节能减排政策应对气候变化：省级能源强度的经验性分析”，
官员们正在面临的挑战是减少温室气体排放
“一种新的竞争模式正在省级政府间形成。各个省竞相降低能源消耗强度和减少温室气体排放。通过在过去的两年里和中国地方政府的合同合作，作者发现他们最新和最重要的政治成就理念不仅包括发展经济还有保护环境。
前者体现在经济增长速度，后者主要反映在节能减排…这两者是最重要的两个政治目标，并且彼此没有冲突。
政府将节能减排带入主流
从2006年开始，中央政府引入目标责任制，设定节能减排的目标。这重塑了省级政府的奖励结构。中央成立节能减排领导小组不久后，省级政府也建立了类似的省级领导小组。
省级政府的奖励体系已经改变了
省级政府已经将绩效考核的结果和地方官员或国有企业的经理们的提升联系起来。总的来说，省级政府面对的奖励体系是由中央政府执行的政治提拔和惩罚组成的。
砍掉能量消耗强度，不然就丧失提拔机会
节能减排目标被用作绩效考核
2010年6月国家发改委发布了2009年千家企业节能减排目标完成情况。这是中国高层领导人正在改变地方官员的奖励体系的例证。发改委的声明指出目标超额%完成。但是，最重要的部分是第三节，该节指出结果将被用做国有企业首脑的绩效考核评估，并且概述了对那些没有完成目标的企业的将要采取的措施和后果。
没有达到节能减排的目标会影响国有企业官员的职业发展
表78：国家发改委关于没有达到节能减排目标的职业后果的公告
来源：国家发改委，里昂证券亚太市场
来自政治局的直接指导…
中央政府正采取进一步措施促进关键优先事项
除了改变奖励体系，北京还在采取其他手段。Richard McGregor在“党”一书里写道，“北京已经开始要求从小一些的县城选拔党的领袖送到首都的中央党校，而不是就地在小规模的学校学习。为了更好地给他们灌输中央的首要事项，3000多名党的首脑中的每一位都要参加政治局委员和部长们的亲自授课，这些是将来提拔前强制性课程的一部分…北京精明的利用现代工具让这些芝麻大小的官员们保持一致，允许中国的记者们和博客写手们曝光地方官员的滥用职权…”
中国有能力控制能源消耗强度
所有这些使我们相信中国对节能减排的努力这次将会成功。
十二五计划--转折点
我们预计2010年是中国最后一个能源消耗以两位数增长的年份。最近几个月，政府已经采取了一系列措施降低2010的能源消耗（包括关掉低效率的负荷，对重工业用户撤销减税政策，对低效率的能源利用施加更高的税率和限能措施）北京可能会将注意力集中在严格执行已有的关于节能方面的政策措施，并为在十二五计划出台新的和更广泛的制度约束提供准备。
表79：十二五计划可能出台的政策
政策
描述
来源
设定可再生能源指标
升级到以前的可再生能源中期及长期发展计划，设定风能、氢能、光能等可再生能源的比例目标
能源政策论坛，2010年6月
环境保护的预算
预计政府将投入4540亿美元用于环境保护，超过上一个周期的两倍
王晋南，计划制订的关键顾问，中科院环境所副所长，2010年1月
碳税
对资源的碳排放征税
NDRC和MoF讨论组，2010年5月
环境指标
对地方政府的表现评价采用47条标准（其中半数基于“绿色”考虑）
中国日报，2010年7月
对于家庭的能源效率标准
设定空调、冰箱、洗衣机等的能源效率要求，依靠技术改进和工业链升级实现节能
新华，2010年8月
税制改革
依靠新税制实现经济发展的结构调整，改善居民收入平衡
人大常务委员会预算委员会，2010年8月
发展海洋工程设备的计划
离岸油井钻探和应用设备制造的详细政策
新华，2010年9月
稀土工业政策
计划包括工业准入、污染控制，工业整合，出口配合以及资源税
上海证券报，2010年7月
来源：各种来源，里昂证券 亚太市场
中国的十二五计划预定在2010年末出台，很可能会成为未来中国能源效率和环境保护计划的核心动力。政策制定者已经在2010年初开始考虑，但正式的草案还没发布，已经有一些传言和非官方声明，让我们对政策有一个模糊的印象。
一些更有利的声明将成为可再生能源和总体能源密度的新目标。这些目标将对2010和2010年设定高标准，特别是对于风能和光能的利用。与此同时，北京将宣布它对各种（环保）项目的投资计划，相对上一个五年计划可能会有一个明显的提高，我们估计电网项目将是一个主要投资项目，同时可再生能源和核能也会得到很多投资。
最近有两个更引人注目的政策被讨论，即引入碳税和将环保指标作为考核地方政府的一个因素。前一个政策，即碳税，当然不是一个新主意（即使在中国），它以前就已经被讨论过多次。然而，这种言论又一次被提起，并严肃的讨论将这种税在2012或2013年实施。
按照计划，将直接向消费者收取碳税，理论上这种成本将被传递到制造者一方。这种税对于固定数量的资源消耗征收固定的数额。报告宣称这种税开始阶段将按照每吨CO2排量20元征收，并在2020年提高到每吨CO2征收50元。另外一些报告估计这种征税的效果相当于11元每吨煤和17元每吨原油。很可能这些目标将在碳税最终实施之前再次调整。
第二个计划是使用环境指标评价地方政府的表现。胡鞍钢，顶级政策顾问，6月在中国日报上提出，（这种政策）意味着地方政府必须实施更有效的标准来进行工业升级，节约能量减少排放，而不是仅仅关注GDP的增长。
特别是，这个计划建议设置47个指标评价地方政府。超过一半的指标和绿色发展相关，比如单位GDP的水消耗量，清洁煤消耗的百分比，降低自然灾害引起的经济损失，以及投资到环保项目的GDP百分比。这和以前只看重经济发展和GDP的评价标准有了明显的区别。
中国的节能措施正在显示实效
我们的中国现状研究小组最近的报告<提高能源效率有助于保持价格稳定>中给出中国政府的提高能源效率要求已经开始影响基层生产的有力证据。下面是调查报告中一些有趣的片段：
在政策的压力及自身降低成本的渴望下，自2005年以来主要的煤炭终端用户生产单位产品已平均降低煤耗。他们计划在2011-13年间以每年%的速度进一步降低煤耗，水泥和化肥行业将有更大的煤耗降低空间。
重点行业的用煤效率增长情况。我们调查的39个用煤大户单位产品煤耗与2005年相比平均降低%，化肥和聚乙烯行业分别为19%和%，水泥及钢铁企业则只有12%。
更大的节煤空间。这些终端用户在未来几年通过关闭过剩产能来进一步降低煤炭密集度。水泥制造商的节煤空间最高，而发电行业的节煤空间最小。与发电行业自2005年起关闭70多GW的小型煤基发电企业相比，中国的水泥行业仍有400兆吨(或目前总容量的20%)的落后产能需要关闭。
图80 自2005各行业生产单位产品降低了多少煤耗？
注：1根据2009年总煤耗计算百分比权，数据来源：CRR
图81 对39个终端用户调研得到的各行业节煤年复合增长率
注：1根据2009年总煤耗计算百分比权。数据来源：CRR
图82 39个终端用户单位产品的平均煤耗
注：1按生产每吨尿素计；2包括炼焦煤、热能煤以及电耗；3发电厂单位为g/kwh，其它单位为kg/吨。来源于：CRR。
图83 中国各行业煤耗
注：1用于家庭、蒸汽机车以及其它终端用户。来源于：CCTD、CRR。
图84 发电行业的煤炭密集度
注：根据中国国电集团公司数据，到2010年中国累积装机容量（包括煤基电厂、水电厂、核电厂以及其它可再生能源电厂）将达到900GW，来源：CRR、中国国电集团公司。
第三部分：低碳瘦身
任何一种能源在其生命周期中都要经历一段供不应求或供应设施超负荷运行的时期，我称其为“能源临界点”。
--------Peter Tarzakian
能源肥胖症的终结
中国领导层深深惧怕能源匮乏将抑制经济发展，减缓就业增长并可能加剧社会不稳定性。
----------Mike Herberg
太平洋委员会国际政策组全球能源专家
加利福尼亚州洛杉矶
在下两节中我们将就中国如何摆脱能源肥胖症，如何改变其能源结构及其对全球变暖的意义做出分析。
中国正面临三大挑战：减少单位经济产出的耗能量，通过改变能源组合发展绿色能源，抑制由能源消费导致的环境污染。达到上述目标需要经济、法律、政治及社会层面的全方位改革。从上一节中我们已看到有些方面的改革已经起步。
现在我们将讨论中国经济结构可能发生的变化、他们对能源消费的影响及特定政策对煤、石油、天然气、核能和可再生能源的影响。
摆脱投资拉动式增长
正如在第一节所论述的，中国能源消耗失控性增长的罪魁祸首是投资—工业拉动的经济增长模式。政府已经意识到这一点并开始着手解决。Francis Chueng在《到达极限》中提到政府深谙经济发展不平衡，而且早在2005年十一五规划之初就已经承认这一事实。
2007年，温家宝总理曾发出严重警告，很值得我们回顾。
“中国经济的最大症结依旧是结构失衡——经济发展不稳定、不平衡、不和谐、不可持续。”
“投资增幅过大、信贷增长过快、流动性过剩、贸易及国际支付失衡。”
“我们面临的所有这些问题都迫在眉睫，需要我们毫不动摇、不遗余力地加以解决。”
我们的经济学家Eric Fishwick和中国战略分析师Andy Rothman都认为从中长期看，中国会减少其对投资拉动增长模式的依赖，但这绝非易事，不可能一蹴而就。与投资相比，消费在拉动增长方面的相对重要性还会持续，尽管这也是一个循序渐进的过程。上述观点与世界银行在《2020年的中国——宏观经济情景分析》一文中的论述相吻合。
在报告中作者称中国的投资增长继2009年的扩张式增长后可能会从2010年后放缓。这与其调整经济增长模式以摆脱对投资和工业拉动模式的过分依赖，更多依靠消费与服务业的目标相一致。
我们的经济学家Eric Fishwick预计固定资本形成总值（GFCF）增速将从2008年和2009年的21%-23%降至2010年的%，2011年的%和2012年的%。他认为资本形成总值（GCF）占GDP的比重会一直呈上升趋势并在2012年后下降。
这对中国而言无疑是个好消息。因为其他经济体的经验告诉我们，一旦GCF占GDP的比重达到峰值，能源电力消费增速将放缓（在某些领域会急速下降）。
工业在GDP中的贡献率有望逐渐下降
国家发改委能源研究院最近发表的一篇论文对未来GDP的组成和增长率做出预测，参照图85和86。政府期待工业增长从2005-2010年的%放缓至2010-2020年的%，比整体经济从%降至%的速度还要快。
在此之后的10年里，政府预计工业GDP增速为%，整体GDP增速为%。工业在全部GDP中的贡献率有望从2010年的%（实际上可能更高）降至2020年的%并在2030年降至%。政府期待到那时服务业比在GDP中的份额超过工业。所有这些都支持了经济学团队的论点，那就是中国的投资在GDP中的占比正在接近峰值。然而，顶峰后的调整需平缓进行。
工业增速从%降至%
图85 GDP增长率预测（%）
来源：ERI，NDRC，里昂证券亚太市场
工业在GDP中的占比逐渐下降
图86 GDP构成（%）
来源：ERI，NDRC，里昂证券亚太市场
其他经济体经验
那么一旦资本形成总值（GCF）在GDP中的占比达到峰值后会出现什么情况呢？我们对日本、韩国和墨西哥做出了分析。图87中的垂线反映了每个国家在峰值年（就中国而言，垂线代表2009年）及其前后十年的能源需求增长率。
图87 GCF在GDP中占比达到峰值前后的能源消费增长率
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
结果是如出一辙的----所有这些经济体的能源消费增长率在达到GCF峰值后的十年里较前十年都呈下降态势。甚至对峰值前后五年的分析都得出类似的结论。
图88-92将进一步阐明这一观点。
在GCF在GDP占比中达到峰值后中国将经历类似的减速过程。
图88 在GFCF达到峰值前后十年的能源消费增长率（%）
能源消费增长率
电力消费增长率
日本峰值年-1990
10年前
10年后
变化百分比
（）
（）
韩国峰值年-1991
10年前
10年后
变化百分比
（）
（）
墨西哥峰值年-1981
10年前
10年后
变化百分比
（）
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
图89 在GFCF达到峰值前后五年的能源消费增长率（%）
能源消费增长率
电力消费增长率
日本峰值年-1990
5年前
5年后
变化百分比
（）
（）
韩国峰值年-1991
5年前
5年后
变化百分比
（）
（）
墨西哥峰值年-1981
5年前
5年后
（）
变化百分比
（）
（）
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
图90 韩国-能源和电力消费相对于GCF在GDP中的占比
图91 日本-能源和电力消费相对于GCF在GDP中的占比
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
图92 墨西哥-能源和电力消费相对于GCF在GDP中的占比
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
对中国的意义---耗能锐减
我们可以看出其他主要经济体在GCF在GDP中占比逐步下降后耗能增幅减缓。我们预计中国也不例外。然而，还存在一些不同点不容忽视。首先，当日本、韩国和墨西哥这些经济体的GCF在GDP中占比达到峰值逐渐下降时，中国经济较之他们对投资的依赖程度则更高。韩国的峰值为40%，日本的峰值为33%，墨西哥的峰值为27%，中国的峰值可能接近50%。
其次，较之其他三个经济体，中国经济对煤的依赖程度更高。因此，污染更严重，CO2排放量更大。再次，其他三个经济体能耗降低时全球变暖问题还不像今天这般严峻。所有这些都令我们相信中国的能耗增长率会比日本、韩国下降地更迅速，更类似于墨西哥的情况。
图93 在达到峰值前的十年里日本、韩国、墨西哥GCF在GDP中的占比
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
降低准入门槛，发展服务业
再次援引Francis Cheung的论述—“政府需要发展劳动密集型的服务业以扩大就业，增加家庭收入。大型服务业不仅耗能低而且是增加就业机会的一剂良方。它不仅可以吸引农业和制造业的剩余劳动力，也能安置一大批刚刚进入就业市场的新工人。城市化将是打造服务业的主要推动力，同时能促进经济发展，为大量人口提供更加高效的社会服务模式。
在2009年，服务业在GDP中的份额已高达43%，但其中还包括一些受到保护，效率低下，相对远离竞争的行业，诸如电信和金融服务。国有企业主导服务业，这抑制了竞争和新市场准入。在地域限制和繁琐的审批要求方面，还需降低准入门槛。政府正在采取行动，并已于近期宣布向私有投资者开放国家控制的水利工程、发电、采矿和物流。
图94 需降低准入门槛，发展服务业
来源：CEIC，世界银行，里昂证券亚太市场
资源密集型产品生产将减少
随着中国从工业和投资拉动型经济转型至服务业和消费拉动型经济，作为大部分投资和工业的重要组成部分的金属和水泥制造将会锐减。我们的商业团队的增长预测报告清晰阐述了这一点。我们预测三种重要金属（钢铁、铝、铜）和水泥的增长率会大幅下降。与过去五年相比，钢铁在未来五年的增长率可能会减半，同时铝和水泥的增长率可能会下降1/3。
图95 中国钢铁、铝、铜和水泥的增长率
来源：里昂证券亚太市场
尽管我们没有对化工行业作出预测，我们预计其产量增长趋势与上述分析相同。金属、水泥和化工行业总共占2007年工业总能耗的53%，占2002-2007年增加的能源需求量的58%。这些行业的发展放缓将对中国的整体能源需求产生重大影响。
图96 金属、水泥三年平均增长率预测
来源：里昂证券亚太市场
能效——神奇子弹
中国减少能源依赖的第二个方面是能效。就全球而言，提高能效是实现温室气体减排的最重要举措。能源储备中的大部分能量都在从开采提炼到终端使用这一价值链中丧失掉了。
图97 能效——实现温室气体减排的最重要方式
来源：ABB，里昂证券亚太市场
图98 大多数能量在价值链中丧失
来源：ABB，里昂证券亚太市场
据IEA预测，要想在2030年和2050年达到理想的CO2减排目标，就不可忽视提高能效所扮演的关键角色，因为仅次一举就可完成40%的减排目标。我们相信中国在此方面的潜力更大。
图99 IEA在蓝图中所列的实现CO2减排的主要技术
来源：IEA，里昂证券亚太市场
中国能效现状
中国在提高能效方面潜力巨大。根据全国应对气候变化行动方案，“由于缺少先进技术且工艺落后，中国的能效比发达国家约偏低10%，资源密集型产品单位产出的耗能量约高于国际先进水平40%。”
方案中还强调大型企业和小型企业在能效方面差异悬殊。“每生产一吨钢，大型钢铁企业的耗能总量约低于小企业200kgce；每生产一吨合成氨，大型或中型企业的耗能总量约低于小企业300kgce。
中国工业能效还有广阔提升空间
图100 2005年中国能耗与世界最佳实践对比
来源：LBNL，里昂证券亚太市场
大鱼——工业及电力行业
通过提高能效，工业显然能为中国的节能做出最大贡献。对比不同国家生产设备效率的数据虽很有限，但在图100中劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）的报告显示，较之世界上大规模采用增效技术的做法，中国主要工业的能效低于15%-60%。在中国，大量煤炭在工业上被直接利用，而这其中节能潜力巨大。除了工业，其他节能潜力巨大的领域还有发电、输电及采暖（工业或其他用途）。
中国能耗组合会逐步改观
图101 能耗分解 中国对比美国
来源：IEA，里昂证券亚太市场
图102 可提高能效的潜在领域
领域
提高能效机会
工业
工业生产方法、废热发电、废热回收、预热、高效驱动装置（马达、泵、压缩机）。
供电
新型热电厂：复合循环、超临界锅炉、整体煤气化联合循环、其他先进的燃烧技术。
现有发电设施：翻新、改建动力装置（包括水利发电设施）、使用与维护方法改进、对资源的更有效利用（电厂更高负载与使用率）
减少输电配电损耗：高压线、更好的绝缘导线、电容器、高效低损变压器、改良的测试装置和仪器。
建筑
建筑设计、高效保温、高质门窗、节能照明、空间、调节、采暖、制冷等技术的综合利用
市区
集中供热、热电联合、高效的街道照明、高效的供水系统、抽水、下水道污物清除系统。
农业
高效灌溉给水和水利用技术，例如滴灌。
交通
高效的汽油、柴油发动机、城市大宗运输系统、市内水陆运输、改良舰队、压缩天然气交通工具。
家用
照明、设施效率、改良炉灶。
来源：世界银行，里昂证券亚太市场
图103 中国节能目标
单位
2000
2010
2020
供电耗煤量（热电厂）
gce/kWh
392
360
320
产钢耗能量
kgce/tonne
898
685
640
10种有色金属耗能总量
tce/tonne
合成氨耗能总量
kgce/tonne
1372
1140
1000
水泥耗能总量
kgce/tonne
172
148
129
乙烯耗能总量
Kgce/tonne
1097
930
860
来源：NDRC，中国能源研究会，里昂证券亚太市场
能源价格——能效的重要杠杆
在《中国能源——解惑》一文中，作者指出：“由于地方定价不一，许多国有企业享有双重供应渠道，欠付（有些已获得批准、有些未获得）及其他一些因素的存在，很难对特定公司应支付的煤、气、油、电价格做出精确估算。在中国，包括煤和天然气在内的初级能源产品价格要比经合组织（OECD）的价格明显偏低，这一点在接近资源储备的内陆省份尤为显著。而政府的补贴政策和孤立于国际市场之外的低廉的开采成本都导致中国煤价过低。
能源价格与能效之间存在关联吗？图104为此提供了确凿证据。我们基于中国不同省份在2007年的能效（单位地方生产总值所耗能量）将其分为四部分。能效最高的省份被列入第一部分，能效最低的省份被列入第四部分。我们还标注了这些省份相对民用而言，给予他们的重工业多少价格优惠。
从图中我们可以看出，在能效最高的省份，大型工业要支付的电费高于民用价格约16%，在第二部分的省份，溢价落至9%，在第三部分的省份，落至6%，而在能效最低的省份，重工业却可享受低于民用价格10%的优惠。能效最低的省份创造单位GRP比第三部分省份多消耗76%的能源，比能效最高的第一部分省份多消耗220%的能源。我们在附件18针对各省耗能强度和电力关税折扣提供了更详细的说明。
图104 能源效率与能源价格的关系（吨标准煤/10000元）
来源：中国统计年报，NDRC，里昂证券亚太市场
现在政府显然正利用这一杠杆来提高能效。自2002年起，政府已在很大程度上放宽了对煤价的管制。油价管制也同样大幅放宽。在2010年年初，北京将天然气井口价格提高了25%，却仍然低于当时的天然气进口价。
图105 煤价的重大改革
年份
改革举措
1984
取消对TVOM生产的价格控制
允许地方政府拥有的煤矿按市场价出售产煤
1985
中央政府抬高全国煤价
1987
允许国有矿以市场价出售计划外产煤
1992
取消市场价格上限
1994
废除价格双轨制（计划内配额价和计划外市场价）
引入用于发电的煤炭指导价
2005
取消用于发电的煤炭指导价
将初级燃料调控机制引入电力定价
在全国提出煤矿运行安全成本
2006
面向全国征收煤炭资源税
向8个产煤大省引入煤矿成本中试系统
2007
向山西省引入可持续发展试点项目
来源：NDRC，里昂证券亚太市场
电价持续被政府掌控（独立发电厂羸弱的盈利能力就是这一事实的真实写照）。然而，在2010年6月，政府已要求所有省份停止向重工企业提供任何电价折扣。在一些地区，折扣率高达15%-20%。优惠的减少应该有助于这些企业提高能效，因为他们会被迫在用能方面趋于审慎。同时这也有利于电力企业，之前他们被迫为重工企业给予电价优惠（如果他们不提供优惠，其他竞争者会以更低廉的价格供应）。
图106 能源价格重要调整
年份
价格改革举措
能源
1985
引入发电系统“成本加利润”机制
电力
1994
引入市场主导的煤炭定价机制（用于发电的煤炭除外）
煤炭
1999
国内原油价格与国际原油市场挂钩
原油
2003
上调电力批发价
电力
2004
对耗能高的工业采取分级定价法
电力
2005
上调汽油、柴油和航空燃料价格
石油产品
2005
上调天然气批发和零售价
天然气
2005
引入发电燃料调整机制
电力
2006
对零售电价附加可再生能源价格元/千瓦时
电力
2006
上调输电和配电价
电力
2006
上调汽油、柴油和航空燃料价格
石油产品
2007
上调炼油产品价格，下调汽油和航空燃料价格
石油产品
2008
上调汽油、柴油和航空燃料价格（6月）
石油产品
2008
上调电力批发和零售价
电力
2008
下调汽油、柴油和航空燃料价格（12月）
石油产品
2009
下调汽油、柴油和航空燃料价格（1月）
石油产品
2009
上调汽油、柴油和航空燃料价格（3月，6月）
石油产品
2009
下调汽油、柴油和航空燃料价格（7月）
石油产品
2009
上调城市水价（7月）
水
2009
上调汽油、柴油和航空燃料价格（9月）
石油产品
2009
跨省电价调整
电力
2010
上调汽油、柴油和航空燃料价格（4月）
石油产品
来源：NDRC，里昂证券亚太市场
能效提高的潜力
劳伦斯伯克利国家实验室对中国能效的提升做了大量研究。在《中国如何变轻松》这一报告中，针对不同领域讨论了中国提升能效的潜力。以下列出一些值得我们关注的论点。
金属、水泥业节能潜力巨大
钢铁行业（能耗最高行业，2007年占工业总能耗的25%）能效提升空间巨大。到2025年，产钢耗煤量可从600kgce/t降至356-419kgce/t，潜在节煤量达30-40%。通过钢铁的循环利用和工艺改良，有望实现这一目标。
图107 钢铁生产的最终耗能强度
来源：劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），里昂证券亚太市场
根据此报告，有色金属生产在耗能强度方面将会骤降，从-7mtce降至2025年的4-5mtce。报告将耗能强度下降主要归因于技术改进和二次生产（循环利用）。
图108 有色金属生产的实际耗能强度
来源：劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），里昂证券亚太市场
劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）期待乙烯生产的耗能强度平稳下降，预计从2010年到2025年减少50-150kgce。在这一点上，主要的区别是中国将决定继续按照原路实现其既定目标（CO2排放不受限制的基准情景(BAU)）抑或改变路线，瞄准世界上最佳实践方法以进一步降低耗能强度。
图109 乙烯生产的耗能强度
来源：劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），里昂证券亚太市场
最后，在两种情景下水泥生产的能耗强度都有所下降，尽管幅度不大。从2010年到2025年，在BAU情景（CO2排放不受限制的基准情景）下，下降曲线平缓，只下降了8kgce/t。在另一情景（CLU情景）下，下降幅度稍大一些，从110kgce/t下降到94kgce/t。
图110 水泥生产的最终耗能强度
来源：劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），里昂证券亚太市场
烧煤的工业用锅炉——给资源与环境带来挑战
根据中国工程院、中科院、美国国家工程院和美国国家研究委员会共同发表的《中国城市化、能源和空气污染》一书，中国提升工业能效的主要障碍是烧煤锅炉的盛行。中国现有的530000个中小型工业锅炉要消耗掉25%的煤产量来加热水或制造蒸汽以满足工业和民用采暖。然而，它们的平均能效水平在60%至65%之间，换句话说，低于国际先进水平10至15个百分点。
工业锅炉对环境的污染程度仅次于发电厂，在一些城市，甚至超过了发电厂的排放量。目前，中国的工业锅炉用原煤和散煤做燃料。煤颗粒大小无法满足燃烧设备的要求，大约45-65%的原煤颗粒小于3mm，因此不完全燃烧带来的热损高达10-27%。此外，由于缺乏有效的吸尘和脱硫设施对锅炉烟道内的气体进行处理，SO2和灰尘排放量通常会超标。
电力行业——改良空间有限
在中国，一半以上的耗煤量，SO2排放量的53%要归因于发电。所以提高这一行业的能效无疑是重中之重。在十一五计划之初，政府雄心勃勃，力争实现发电每千瓦时的耗煤量减少超过5%，产煤用电量减少%的目标。
图111 电力行业的能效目标
年份
单位产电耗煤量
产煤用电
输电损失率（%）
2005
370
2010
355
来源： 国家发改委，里昂证券亚太市场
图112 小型热电厂关闭情况
注：YTD——2010年到现在为止
来源：劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），里昂证券亚太市场
一线专家的观点
美国自然资源保护委员会（NDRC）中国DSM和能效项目主管Mona Yew女士认为政府对降低工业耗能强度是非常重视的。
一些省级政府向拒不停用低效设备的企业征收高额罚金。还有一些政府通过对黑名单上的电厂抬高电价的方式使其无利可图进而退出市场。
然而，目前仍存在一些未采取节能措施的低效电厂。可能有些低效电厂会一直存在，但政府取缔这些工程项目，降低耗能强度的决心是显而易见的。Mona还认为不同省份在提高能效方面的进展可能会有很大差异。有些省份已经探索出创新之路来为节能项目提供资金支持，其他省份还在为获取所需资金而苦苦挣扎，因此对他们而言实施这些项目依旧举步维艰。
十一五计划中提出的许多针对提高电力行业能效的措施已付诸实施。其中最关键的一步就是关闭陈旧落后低效的小型发电厂。这些发电厂不仅耗煤量大且污染严重。在过去的五年时间里，政府关闭落后产能74GW，在2009年更是达到了关闭26GW的顶峰。政府确立了在2010年再关停10GW的目标，并已提前实现并超额完成了目标值。
图113中对中国小型发电厂和目前正在上线的新型超临界和超超临界发电厂的效率作出对比。
图113 中国不同发电技术的能效对比（2006）
单位产能
净热耗率（g/KWh）
净效率（%）
与300MW的百分比
超超临界1000MW
286
600MW
292
超临界600MW
299
次临界300MW
340
100
100MW
410
50MW
440
25MW
500
12MW
550
6MW
600+
2006年平均值
367
2007年平均值
357
来源：亚洲开发银行（ADB），国家发改委（NDRC），法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
在过去几年时间里，高热耗率的落后低效的发电厂数量骤减，新型高效产能机组发展迅速，这些都促成了热耗率大幅下降。值得注意的是，尽管中国强制所有新电厂安装烟道脱硫装置，并增加了旧电厂安装脱硫装置的比例，但降低热耗率的目标还是实现了。
安装脱硫装置有利于控制SO2的肆意排放，而SO2正是招致酸雨的罪魁祸首。安装运行脱硫装置可减少发电厂的净热效率，因为在发电量相同的情况下，运行该装置约多耗煤2-3%。
图114 发电1kWh耗煤量
来源：风能，法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
电力行业声称新增火力发电项目很难获得国家发改委的批准。国家发改委已经强制淘汰落后低效产能，并以此作为新项目准入的前提条件。所需淘汰落后产能的数量取决于新厂的能效。新厂的能效越高，需要淘汰的落后产能数量越少。
图115 新项目获批所需淘汰的落后产能
新项目的单位产能
所需淘汰的落后产能占新项目产能的百分比
300MW级
80
600MW级
70
1000MW级
60
200MW级+热电联产
50
来源：亚洲开发银行（ADB），国家发改委（NDRC），法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
淘汰更多低效产能的空间
尽管在过去几年时间里，中国淘汰了大量落后产能，淘汰更多落后产能的空间依然存在。图116展示了2006年底各种产能的组合情况。从2006年到今天，约有74GW的产能被淘汰。这意味着即便在今天，仍有超过80GW的单位产能不足50MW的机组和超过200GW的单位产能不足100MW的机组。
有些产能是热电联产，效率更高，因此不会被叫停。有些可能会由于某些原因而难以被清除。尽管如此，政府要在2010年淘汰10GW的目标依然存在，如果中央政府在提高能效方面采取更为积极的举措，则可达到更高的目标。
图116 2006年末热电组合情况
来源：国家发改委（NDRC），法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
中国四分之三的发电厂服役期未满10年
考虑到中国已经关闭了大量的低效发电厂，且在过去十年里电力产能发展迅猛，进一步发展的空间比较有限。中国约有75%的火力发电厂服役期还未满10年。
这使得中国在当今世界大国中发电设施是最现代的。但这并不意味着中国火力发电产能是最高效的。我们可以理解，中国在急于增加产能的过程中，不免在一定程度上在设备质量上打了折扣。比如据印度中央电力局反映，中国供应的本应更为高效的660MW超临界电力设备的热耗率比产自印度的500MW超临界电力设备还要高。
图117 过去10年中增加的火力发电量占火力发电总量的75%
来源：亚洲经济数据库，美国能源情报署，法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
因此，提高能效的空间是有限的
图118 发电热耗率
来源： 劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL），法国里昂证券（里昂证券） 亚洲-太平洋市场
氮氧化物减排将增加发电耗煤量
中国正在强制新的发电厂安装脱硫装置，而这是非常重要的第一步。未来提高空气质量的举措可能促成中国在其他方面的改进，诸如向现有发电厂配备净化装置，采用低氮氧化物的炉子或选择性催化减排系统来减少氮氧化物的排放量。每产一单位电能，运用氮氧化物减排系统可增加2-3%的耗煤量。
热电联产电厂——重要的能效工具
热电联产技术指发电厂将发电与产热同时进行。热电联产协会这样描述它：“该系统在发电的同时将此过程中产生的可用热量收集。这与将大量热量浪费掉的传统发电方式截然不同。在如今燃煤和燃气的电站，高达总耗能三分之二的能量是以这种方式丧失掉的，我们经常可以看到蒸汽云从冷却塔中升起。”
由于政府相信热电联产技术的高效性和节约成本的优势能够帮助中国实现多项目标并有利于维护能源安全，该技术在中国得以迅速普及。根据国际CHP/DHC协会的报告，在2006年，中国的热电联产产能已超过80GW，占全国火力发电产能的18%。
由于集中供暖对寒冷地区至关重要，目前热电联产项目主要集中在中国北方。区域集中供暖允许与废热发电系统相连使用，故而是满足城市供暖需求的简易途径。通过蒸汽或热水传导到目标区域系统的热量民用商用都可行（住宅建筑占总供暖面积的70%）。
根据报告，热电联产占据了中国集中供暖的半壁江山。随着中国继续增加集中供暖的覆盖面积（从2001年的1100mn m2增至2005年的2500m m2），热电联产仍将是在该区域受欢迎的节能措施。
还有一点值得我们注意：当把热电联产与地区供热网连接在一起时，产热源务必接近用热地。此外，劣质保温管路带来的热损和水泄露都很容易使热电联产和区域采暖制冷的集成系统的益处大打折扣。在中国，高达50%的热量是由于劣质的管路设施而丧失的。这促使政府出台政策，增加150 m m2的集中供暖覆盖面积。
图120 蒸汽锅炉 热电联产系统
来源：美国环保署、法国里昂证券、亚洲-太平洋市场
天然气驱动的热电联产项目—更清洁的方式
在中国，天然气驱动的区域集中采暖和制冷技术是热电联产的一项新运用。该系统靠天然气驱动，能够为城市提供电力和冷热水。天然气发电机提供电力，废热驱动的压缩机组在夏天提供冷水，在冬天提供热水。据报道，2007年冷热电联供系统的总产能约为4GW，近来政府也对其给予了政策支持。
热电联产也可在工业上得以运用，尽管目前还尚未成熟。热量是很多工业生产（化工、造纸、制药、纺织、钢铁）的首要投入。在中国工业用热是热能的最大消耗者，在2005年占到了热量总需求的70-80%。目前，大部分工厂从锅炉获取热量且无法从废热发电中获益。
在广东，有约230个装机容量为150MW或更大的热电联产机组，总产能达6GW。受中国南方气候温暖的影响，广东绝大部分热电联产项目用于向工业供热供电，民用数量则很有限。在2006年，广东由于热电联产项目的运用，节省标准煤超过390万吨。
热电联产在中国还有继续扩张的势头。由于集中供暖更为高效，因此中国北方会继续安装并升级热电联产/区域集中供热制冷系统。在2007年的中国节约能源法中，热电联产作为一项重要的节能技术在多个章节中被反复涉及。该法阐述要想将热电联产技术融入电热消费网中，还需工业和电网企业协同合作。尽管没有订立硬性指标，热电联产/区域集中供热制冷系统很可能在未来的十二五计划中得到大力支持。
中国为促进热电联产出台了一系列优惠政策，其中包括取暖价格改革。在城市供热价格管理暂行办法（2007）中，政府提出要改革供热价格。具体说来，鼓励集中供暖商业化并征收供热税金，税金由区、地方政府或获得批准的当地市场决定。其目的就是要最终使供热价格趋同，而不论其依靠热电联产还是其他生产方式。
未来的大鱼——家庭、住宅、交通
尽管目前中国的住宅能耗并不高，但随着城市化的进行及家庭收入的增加，能耗必迅猛上升。因此，建筑与家庭能耗可以作为节能的重要切入点。不断扩张的城市化和服务业意味着建筑能效也会扮演更加重要的角色。
交通能耗很可能会在未来大幅上升，因此也是亟待改进的重要方面。白色家电的能耗也会显著增加。在此报告的前面章节我们已就政府正在采取的措施做出了论述。在此我们将讨论如果采取合理措施，城市化将如何帮助我们提高能效。
城市化——减轻耗能强度的另一举措
30年前，仅有不足20%的人口生活在城市中，在中共统治的1949至1980年，仅增加了9%。然而在过去的30年里，城市人口翻了两倍之多，在2009年达到%。自1990年后增速更为显著，达到20%。我们预计这股移民潮将对中国的能源发展趋势带来一定影响。
由于政府力争在保证经济在高水平增长的同时降低耗能强度，大规模的城市化为在2020年前实现减排目标提供了现实土壤。
尽管中国的城市增速较前几年有所回落，在不远的将来城市人口（2009年末超过6亿）还会持续增加。麦肯锡全球研究院在2008年发布的报告预测到2025年城市人口在总人口中的占比将从2009年的47%跃至64%，到2030年达到10亿。
图121 城市化发展率VS.人均GDP
来源：亚洲经济数据库、麦肯锡咨询公司、法国里昂证券，亚洲-太平洋市场
图122 截止2025年的城市化
麦肯锡咨询公司的主要结论
到2025年城市经济将贡献90%的GDP
到2025年城市人口将增加亿——比现在美国的人口还要多
到2030年中国城市人口将达10亿
人口达100万的中国城市将达221个——欧洲现在仅有35个
还需50亿平方米的公路
还需400亿平方米的建筑面积
还需修建170个大型运输系统
还需的增加地铁里程达28000公里
到2025年GDP将是现在的5倍
来源：麦肯锡咨询公司、法国里昂证券亚太市场
城市化对耗能强度的影响
城市化将对中国人的消费习惯产生重大影响。通常说来，专家一致认为城市化为中国履行其降低耗能强度的诺言提供了绝佳机会。原因是城市化所带来的经济效益可使中国在确保GDP增长的同时增加能效。鉴于中国最终的城市经济结构还未最终定型，现在还很难精确衡量城市化对能源效率的影响。但是大部分报告认为城市化将从以下几方面使中国经济和能源受益：
地方经济规模扩大
国际人才增加
总要素生产力（TFP）增加
积极的反馈回路
随着中国能耗转向城市中心，中国的能源消耗将从结构上经历一次大的转型。有一点是毋庸置疑的，城市化将给居民生活带来更大压力，尤其在气候控制、照明、家电、汽车和长途运输网方面更为显著。根据劳伦斯伯克利国家实验室的一份报告，与农村人均住宅能耗6%的增长率相比，城市正以更高的约13%的速率增长。倘若城市的节能政策实施不得力，那么城市化将增加居住区密集度，耗尽中国的能源储备。
在麦肯锡咨询公司最近的研究中，两个不同的模型都预计随着城市化的持续，工业能耗会减少。两种情景下能耗均减少主要归因于能效增加和行为改变（生产缩减）。
需要刚性政策控制城市耗能强度
中国很可能会针对城市出台更加积极的能源政策以满足城市日益增长的能源需求。从现状来看，不加控制的城市化对中国而言是非常危险的，比如交通拥堵、环境污染、基础设施匮乏、住房和基本必需品得不到满足。因此，政府在谋划城市中心未来的能源政策时很有必要从以下几方面加以考虑：
遵守建筑规范
家庭能效提升
采用节能照明装置
混合动力和电力车
节能发电
政府深谙这些问题的严重性并以开始制定政策法规予以解决。
中国未来的能源消费趋势
中国的经济结构改革（转型为消费和服务业拉动增长）、城市化和对能效的日益关注都必然会促使中国能源消费增长的大幅回落。然而由于从各级政府汇集的过去的能耗数据有时并不吻合，中国频繁修改这些数据，这使得我们很难量化这一减速趋势。
从原煤吨到标准煤吨，从百万吨油当量到千万时，不使用标准的换算方法使得数据很难累加，这一点也值得我们重视。我们竭尽全力从纷杂甚至经常矛盾的数据中挖掘有意义的信息。首先我们分析了政府对未来能耗的预测，之后我们得出了自己的结论。
政府专注于耗能强度
在2009年能源研究院发布了一份详实的报告，基于3种情景——基本情景、低碳情景和超低碳情景探讨了中国在2020年至2050年的能源消费目标。
在基本情景下中国期待能源消费增长从2010年到2020年降低到%，从2020年到2030年降低到%。在低碳和超低碳情景下，能源消费会更低。在超低碳情景下，从2020年至2030年能源消费呈现负增长。在这些情景中，煤炭所占比重很低，而可再生能源、水利和核电产能很高。
图123 基本情景下初级能源需求（百万吨标准煤）
来源：工程研究所、国家发改委、法国里昂证券亚太市场
图124低碳情景下初级能源需求（百万吨标准煤）
来源：工程研究所、国家发改委、法国里昂证券亚太市场
图125 超低碳情景下初级能源需求（百万吨标准煤）
来源：ERI、国家发改委、法国里昂证券亚太市场
我们对能量消费的估算
中国的经济结构改革和对能效的日益关注都必然会促使中国能源消费增长的大幅回落。我们预计中国的年平均能量消费增长率能够从2000年至2010年的%下降到2010年至2020年的%，在2020年至2030年下降至%。
图126 中国的能源消费年增长率
注：细线表示能源消费增长率 粗线表示十年平均值
来源：亚洲经济数据库、法国里昂证券亚太市场
我们的预测比ERI的基本情景数据要稍高一些，但大体趋于一致。对于2020年，我们的预测比他们的约高2%，对于2030年，他们的预测比我们的高4%。然而，我们的基本情景预测在中国整体能源组合中，可再生能源和核能的份额更高一些（在下一节会有详细论述）。我们认为ERI低估了风力发电和核能发电日益兴盛的事实。
然而，尽管在我们的基本情景中可再生能源占比更高一些，但考虑到略微偏高的整体能源消费估算包含了大部分“额外的”可再生能源产量，因此我们的用煤需求量假设和ERI的评估相差无几。
图127 我们与ERI的预测对比
来源：ERI、法国里昂证券亚太市场
能源消费弹性系数降低将是关键驱动力
尽管与前些年相比GDP增长放缓促使了能源消费增速趋缓，但其关键驱动力还是中国经济能源弹性系数的降低。我们期待能源消费弹性系数能从过去十年的在2010至 2020年间降至，进而在2020至2030年间降至。
图128 中国能源弹性系数预计下降
注：细线代表十年平均值；粗线代表年能源弹性系数
来源：亚洲经济数据库、法国里昂证券亚太市场
工业用能急剧缩减，居住用能增幅相对显著
我们认为在所有行业里工业能源消费下降最为迅速，预计从2003至2010年的%下降到2010至2020年的%。我们预期能源消费会在今后平稳增长，直到2013年达到4-5%。2013年之后，受到资源密集型生产（金属和水泥）锐减的影响，用能增长率有望下滑至%。从2020到2030年，我们预计工业平均用能增长率仅为1%。
然而，我们预期民用和商用能源消费会有一些合理增长。尽管中国整体人均耗能高于世界平均值，人均非工业用能仍处在较低水平。随着未来中国富裕程度上升，消费和服务业在经济增长中的地位日益上升，民用和商用能源消费将会增加。
我们预计民用和商用能源消费会在2010至2020年间以6%的速度平稳增长，而后在2020至2030年间下滑至%。
图129 能源消费增长预测
注：细线代表工业；粗线代表民用和商用
来源：亚洲经济数据库、法国里昂证券亚太市场
图130 各行业用能比例变化
来源：亚洲经济数据库、法国里昂证券亚太市场
我们预计工业在能源消费中的占比从2010年的72%降至2020年的67%，进而在2030年降至62%。同时，我们预计民用能源占比从2010年的11%升至2020年的14%，进而在2030年升至16%。
中国对能源的依赖性相比世界其他国家会有所减少
我们预计中国单位GDP耗能（每一百万人民币用的百万吨标准煤）将从2010年的降至2020年的，并于2030年降至（全部以2009年价格计算）。这意味着到2020年能耗强度降低28%，到2030年再降低30%。总体来看，从2010年到2030年中国的能效强度很可能会减半，同2004至2005年的顶峰期相比，降幅约达60%。目前中国单位PPP GDP的能耗约高于世界均值55%。中国经济能耗强度的急剧下降将有助于中国改变其对能源过度依赖的形象。
图131 中国单位GDP耗能（百万吨/人民币十亿）（基于2009年价格）
来源：亚洲经济数据库、法国里昂证券亚太市场
第四部分：绿色能源最大化
我花费了很多的私人时间在能原领域，并研究了能源对气候的影响。得出的结论是：避免气候变化最重要的创新方式就是利用电能。电比煤炭价格便宜，而且不会产生温室气体。它有很大的市场，政府应该提供大量的资金支持电能方面的基础研究与发展。
2010年度比尔盖茨的来信
减少中国的能源密级度只是解决办法之一； 另一种重要的方法是向一种不释放二氧化碳或释放少量二氧化碳的更清洁型混合能源靠近。对此中国没有单一的解决方法，只能是通过各种技术和燃料来解决，其中包括风能、太阳能、核能、天然气、废弃物回收和生物能。我们已经在“环保绿化－中国混合能源的发展”中充分讨论了各种能源，这些附在了报告里。
在这部分内容中，我们大体讨论了中国的混合能源，看看能源密度和混合度的变化是不是足以让地球变暖的温度少于2度。
加大绿化中国的能源
中国减少二氧化碳释放量的关键在于减少混合能源中煤的供应量。我们相信煤的供应量将从2010年的70％降到59％，到2030年降到48％。同时天然气的供应量有可能从现在的4％上升到2020年的7％，到2030年的8％，无碳或低碳的能源，例如水力，核能，风能，太阳能，生物能和废弃物回收有望从现在的9％上升到2020年的15％，到2030年的22％。
有趣的是，我们的基础方案假设风能、太阳能和核能在中国混合能源中的供应量不仅仅高于ERI的评估，而且也高于低碳情景。
图132/图133/图134：2010-30三个十年的中国能源结构
注：水力、核能、风能、其他；天然气；原油；煤炭
来源：CEIC，里昂证券
在这里，我们讨论了不同的能源燃料和技术在中国混合能源中的作用。我们更加详细的研究了附在报告里的每一种能源燃料和技术
天然气-一种低碳的替代能源
天然气是一种替代煤的低碳能源。产生相同的能量，燃烧天然气释放的二氧化碳只是煤的一半，是油的四分之三。在发电量方面，天然气的转化率也比较高，而且释放较少量的二氧化碳。至于考虑其他的污染物质，天然气也是较好的情节能源。
表135：新建电厂的排放（g/kwh）
工厂类型
SO2
NOX
微粒
CO2
煤炭
11
3
857
FGD煤炭
1
3
893
石油
16
1
714
天然气
0
336
来源：罗根，1999
我们希望在2009年至2020年这段期间中国的天然气需求达到复合年增长率10%，从2009年的89亿立方米增加到2015年的212亿立方米，到2020年的261亿立方米。我们相信在2010年至2015年间由于管道输入的驱使，需求的增长会更快，以至于达到15%，然后到了2015年因为高基础的影响和减缓输入，天然气的需求增长率会降低一点，在2015年至2020年之间还会再降低一点。2020年以后我们期望天然气的需求增长率会降到2-4%。然而，对于所有能源而言这仍然保持了较高的需求量。
结果我们期望天然气的使用量从2010年的4%增长到2020年的7%，到2030年的8%。我们的评估数据比新闻报道的政府的十二五规划到2015年底，天然气的使用量提高到8%，这个目标低很多。达到此目标将与已增加进口的和国内生产的天然气这个当前状态存在大的分歧。
考虑到当前中国的混合能源中天然气的使用占有量比较低，所以使用推广范围是巨大的，而推广的程度将依靠如何证明它的优势以及它的价格。在中国推广天然气的核心地区是那些使用非常规天然气发达的地方。
中国非常规天然气的资源要远远多于常规天然气。技术、经济可行性和运输的基础设施都是发展的关键瓶颈。我们相信随着时间的推移这些瓶颈都将被克服。到了2020年，占中国10%以上的天然气是由非常规天然气提供的，并且这个数字到了2030年会更大。
电力行业-对于风能、核能和太阳能的大转换
中国的电力行业用煤量达到50%左右，它是全球增长最快速消耗能源的模式之一，在中国也如此。在绝大数国家电力需量一直以快于能源需量的步伐增长，即使是后者的增长已经达到了峰值也是如此，我们希望在中国也有类似的驱使。考虑到在中国混合能源中电力的使用量已经比较高，而且仍在上升，所以绿色混合能源，限制二氧化碳的排放将是中国目标的一个主要部分。
图136：电力需求增长vs能源需求增长
注：细线代表能源需求增长；粗线代表电力需求增长
来源：里昂证券
值得庆祝的是绿化混合能源的行动已经郑重开始了。在2009年中国增加了的风能发电量，这在世界是最高的，是2008的120%以上。2009年底装机容量是2006年的10倍。到了2011年中国很有可能成为拥有最大风力发电装机容量的国家。2009年也开始了11GW核电站的建造，其数量大约占了全球新建核电站的70%。国家还没有拿出与建造核电站相同的兴趣建造太阳能发电站，但是我们希望太阳能电池板的价格下跌能迅速引起太阳能装置的大幅度增加。
图137：风力、太阳能和核能总建设容量
注：依次为风力、核能、太阳能
来源：CEC、里昂证券
政府也针对快速促进废物焚烧能和生物能的工程宣布了一些政策，我们希望这些能量在2010-2020这些年能够大幅度的增加。
图138：风潮/潮汐能（WTE）和生物质能的总安装容量
注：蓝色为生物质能，黄色为WTE
来源：里昂证券
我们也希望附加的天然气功率容量有一个大幅度的增加，从2009年的24GW增加到2020年的66GW.
水利发电-现在快速增长但先前受限制
水利发电是一种绿色能源，前期在快速增长。从2004至2010年，中国的水利发电容量已经从105GW增加到200GW，几乎是过去的二倍。在过去三年里新赠容量很多，每年的增加范围为18-24GW，在先前的三年里是从12-13GW开始增加的，在这之前是从3-7GW开始的。
然而，我们希望中国的水力发电容量能够减速增加，2010年降到14GW，下一个二十年降到10-11GW，再下一个二十年降到6-7GW。
图139：新建水利发电容量增加量
来源：里昂证券
到2020年水电装机容量的80%将得到控制
在继续增加水电装机容量的进程中，资源和社会问题是最为关键的两个挑战。2007年9月，国家发改委中期和长期规划中曾表明，中国以经济可行的400GW水能可产生1750TWh(亿千瓦时)的发电能力。根据我们目前的估计，在2010年底，经济可行的水电发电量的一半将得到控制，至2020年，水电发电量的80%能投入使用，预计到2030年，几乎所有的水电发电量都将得到利用。
国际能源机构基本情况表明中国有255GW的水电装机容量
参考国际能源机构的数据，在2010年中国将以255GW的容量产生848TWh的水能，根据我们的基本情况，我们的水电装机容量增长63%达到320GW，这是符合国家发改委的目标或300GW，或三峡大坝另外增加。
中国70%的水能资源集中在国家西南部
值得注意的是，中国约70%的水能资源都集中在西南部。但在2010年，西南遭遇了百年不遇的特大干旱。干旱、降雨分布不均等可能还会加剧，这使建造斜坡式水电站变得更加困难。
三峡大坝正在成为一个政治敏感问题
关于大坝的紧张关系仍在升级，环保人士推动更严格的监管，项目前加大公共投入也得到批准。移民安置问题仍然是不稳定因素。两年前，十几万人们示威游行，强烈反对四川省的瀑布沟大坝工程，最后出动防暴警察才镇压了示威。鉴于公众的反对，温总理不得不停止一个工作的大水坝。
水电的比例将略有下降
我们预计2020年，在中国的电力装机容量，水电股将由2009年的％回落到％，2030年会降至％。然而，由于风能和太阳能发电容量所占份额不断增长，而他们拥有更低的利用时间，所以在整体中占得份额几乎不变。（2009年是％，2020年为％，而在2030年会回落到％）
图140/141/142：中国的电力安装容量结构
注：煤炭、核能、水力、风能、气、太阳能、其他
来源：CEIC、里昂证券
一个更精简、更环保的电力部门
到2030年煤碳会下降到低于50%
总的来说，我们预期中国电力市场会发生显著变化，我们预测到2020年，煤发电量份额能从2009年的71%下降到54%，然后到2030年能下降到42%。
风力发电将经历容量上的最大升幅。
现有的技术能力下，风力发电会有最大升幅。2010年为3%，2020年会上升到12%，2030年会达到18%。这是基于风力发电能力快速增长的事实，并且在中国的可再生能源中风能是最经济的。
核能在发电方面将会是增长最多的
虽然风力将有最高的增量份额，但产生实际发电量的最多的技术将是核电。这是因为与风能和太阳能不到25%的利用率相比，核能的利用率高达80%。我们预计2020年，核电所占比例将达到%，而2030年回达到%。
太阳能将会在比较低的基础上有所上升
我们预期2020年太阳能将会在发电总量中占到%，在2030年占到%。天然气也会有所增长，从2009年的%，增长到2020年的多于4%，2030年会超过5%。生物能和废弃物能源在2009年是微不足道的，2020年所占比例分别会是%和%，而到2030年则分别为%和1%。
图143/144/145：中国的发电结构
注：煤炭、核能、水力、风能、燃气、太阳能、WTE、其他
来源：CEIC、里昂证券
煤炭将仍然占据第一的位置
煤炭将仍然是最重要的资源
尽管无煤发电量不断增长，在中国到2020年甚至是2030年，以煤基发电量将仍占据主要位置。然而在这期间，煤基发电量所占的比例将会有显著下降，我们估计煤基发电量在总发电量中所占比重会由2009年的71%下降到2020年的52%，2030年有望下降到42%。同时，2020年燃煤量会从2009年的78%下降到62%，2030年会达到50%。
从2010-20开始，煤炭有望以仅占36%的比例作为对新产能的补充
看待不断变化的动力的另一个有趣的方法，是看不同的燃料或技术在继续发展的新能力中所占的份额。在过去的十年中，火电（主要是煤）占新增装机容量的74%，水能所占份额20%，风是5%，核能1%。在接下来的十年中，我们预计，煤所占份额会缩减不到一半，约36%，风24%，水14%，核9%，气5%。2030年这10年间，在新的能源结构中，风能会增长到35%，核能达到22%，水能14%，太阳能10%，气7%，生物能6%，废弃物能3%。
图146/147/148：中国过去三十年的新发电量增加量比例
来源：CEIC、里昂证券
火电和煤的新增生产能力已从峰值下降
总的来说，火电和煤新增发电量已经从2006年96GW的峰值降下来。然而，2008明显下降之后，火电和煤的发电增加量在2009年再度回升。根据我们目前的建设能力来说，预计2010年会有相似水平的增长量并且在2011年会逐渐下降。然而，我们预计从2012开始，增加量会有稳定下降。
容量关断会比我们预计的高
我们推测每年约10GW的旧的和无效的关断能力在2010年后将会继续。如果政府采取更严格的措施，这个数字可能会更高，总容量会以比我们预期更快的速度增长。关断可能从2020年加速，基于中国90年代中期增长到接近25年的退休生活。
图149：火力发电增加量毛/净值预测
注：蓝色代表净值；黄色代表毛值
来源：CEIC、里昂证券
图150：煤炭发电增加量毛/净值预测
注：蓝色代表净值；黄色代表毛值
来源：CEIC、里昂证券
网建约束将增加更多的再生资源
中国约66%的煤炭资源集中在北部和西北部
中国约66%的煤炭资源，风能和太阳能资源都存在北部和西北部地区，而一个更高的比例，是80%的水电资源位于西南部。然而，需求的2/3来自东部，东部地区拥有最多的人口，却只有很少的能源。
中国已经尝试用公路铁路输送煤炭，通过管道运输天然气，通过电力传输线运输电力，来应对这种不平衡，然而电网已经跟不上急速增长的发电能力。
随着风能的快速发展（经常不与电网公司充分协商），最近几年中情况会变得更糟。随着可再生资源在发电组合中所占份额的不断增长，我们将面临更严峻的挑战。不像煤和天然气，风能和太阳能发电所需要的天然资源，不能用卡车或管道运输。 在2009年底，除去25GW的风能发电量，中国还有30%的风能发电量不能和电网连接，导致中国虽有世界上最丰富的风能资源却利用率低。
图151：世界平均风力时间
注：依次为美国、德国、西班牙、中国、印度、英国、丹麦、澳大利亚、全球平均、Ibedrola平均（09）、Longyuan（09）
来源：BTM咨询、相关企业、里昂证券
太阳能发电将加剧电网瓶颈：太阳能增加会带来类似问题。图152显示了能源需求集中地及未来各种能源主要增加地。很显然，这会增加大量的电力长距离传输。
中国处于电网改造过程中：解决方案是发展“智强电网”。中国目前开始了第一部分工作（强电网），为智能电网所做的一些试验工作也已开始。我们预期，大规模智能电网会在一些年后才能推出。近期的重点会是增加特高压输电能力，使大规模、远距离输电成为可能。2009年，中国近年来首次增加了电网投资，由此显而易见就可以看出上述趋势。
图152：中国电力生产和消费不匹配
来源：中国国家电网，里昂证券
图153：中国对电力的投资
注：蓝色代表电力项目投资；黄色代表电网投资
来源：CEC，里昂证券
传输线的长度及电压增长
图154显示了2009年建成的及2015前计划增加的传输线。新建线路长度与已有线路长度相比有了显著增加。超高压成为长距离电力传输的非常经济的选择，中国也正在积极采用。电网输电能力的快速增长，有助于缓解可再生能源能源迅速发展带来的电网瓶颈。然而，未来几年风能增加速度将超过电网建设速度，必须需要几年的时间才能真正改善。
图154：2015年电网增加量
来源：里昂证券
整体能源结构——即将发生大的变化
中国的整体能源结构即将发生一个大变化，即煤炭比重大幅下降，天然气、石油和可再生能源量迎来上升，从图155-157可以看出。
图155：从燃料/技术看中国总体能源消费趋势
图156：中国长期能源结构中各种燃料、技术的比重
图157：绿色燃料、技术的使用即将大幅上升
来源：CEIC、里昂证券
而对煤炭的短期需求（2011-13）是相对强劲的（也被氮氧化物控制规范的潜在实施力支持），在5％左右，我们期待一个从2014年开始由于燃煤发电的骤然下降以及钢铁、铝和水泥等生产的放缓而产生的急剧下降。我们预计在2014-16年前煤炭需求将减缓至约2-3％，进一步放缓，在随后的几年约1％或更少。
除了可再生能力较高的占有率，和在能源密集型产业放缓外，提高能源效率将是煤炭需求放缓的另一个驱动力。我们预期在大多数行业中逐步提高效率能源效率。
图158：煤需求量增长率
来源：CEIC、里昂证券
不像煤，我们预期石油在整个能源需求份额中将会上升。石油所在份额在中国的整体能源需求大大的低于其他国家。然而，汽车普及率的上升以及不断上升的在居民能源消耗中的份额将继续提供推动石油需求，预计将增长比整体能源需求率更高。 图159：石油需求增长率
来源：CEIC、里昂证券
我们相信，中国的石油产量已接近其高峰期，这意味着几乎所有的石油消费增量将需要进口。中国还尝试与液化煤技术减少对进口煤炭的依赖。然而，这会增加中国对煤炭的依赖，因此不是对石油短缺的一个理想的解决方案。这些技术的成功将取决于油价和可以使转换过程更清洁、更高效的技术的未来发展。
表160总结了2020年和2030年我们对各种燃料和整体能源结构技术所占份额的期望值。
表160：2020年整体能源结构中各种燃料和技术所占份额
煤炭
油
气
水力
核能
风能
太阳能
其他
2010
2020
2030
中国的碳排放量确定大幅放缓
中国经济对能源强度的降低和不断绿化的能源结构将导致碳排放量的增长较过去的水平相比大幅下降，并且未来的排放量也将大大低于预期水平，该报告的第二部分将涉及。
在基本情况下，我们期望中国的能源相关的碳排放量的增长将放缓，从2002年的11％至2010-20年期间％，2020-30期间％。因此，中国的能源有关的二氧化碳排放量很可能将上升，从2009年的吨， 2020年吨，到2030年吨。
图161：中国能源相关二氧化碳排放增长情况
来源：BP、CEIC、里昂证券
总排放量目前稳定增长
图162：中国能源消耗二氧化碳排放量——到2030年
数据来源：BP英国石油、CEIC环亚经济数据有限公司、里昂证券 Asia-Pacific Markets里昂证券亚太市场分析数据库
与报告中第二部分近四分之三的内容相对，如果继续这种速度，以二氧化碳大气含量百万分之450计，中国的二氧化碳排放将会占到全球的40%，以及占美国能源情报署标准的26%。
2030年，中国的二氧化碳排放量将占全球的40%
图163：对中国基础CO2排放预测和全球百万分之450之比较
数据来源：BP英国石油、CEIC环亚经济数据有限公司、里昂证券 Asia-Pacific Markets里昂证券亚太市场分析数据库
中国应该有能力达到目标
到2020年，单位GDP 40%-45%的碳排放削减的官方承诺
在哥本哈根国际气候大会中，中国承诺在2005年的标准上，2020年减排40%-45%。我们分析指出这是可以完成的。通过在经济发展中降低能源消耗，以及在能源消耗中降低化石能源的依赖，中国有极大的可能完成该目标。
我们期待，从2010年到2020年，中国单位能源消耗的碳排放能够降低9%。从2005年计算，单位GDP二氧化碳排放有可能降低5%（由于煤在能源消耗中的比例大幅提高，中国2005年到2010年单位GDP二氧化碳排放急速上升）。
到2030年，中国单位能源消耗的二氧化碳排放量逐渐降低
图164：中国单位能源消耗的二氧化碳排放量
数据来源：CEIC环亚经济数据有限公司、里昂证券 Asia-Pacific Markets里昂证券亚太市场分析数据库
这张图表表明，中国单位能源消耗的二氧化碳排放量的降低，加上39%的能源消耗强度降低，能够帮助中国的单位GDP能源消耗相关二氧化碳排放量从2005年的250吨/十亿人民币，到2030年的144吨/十亿人民币，近42%的降低与中国承诺的40-45%的数据相符。由于我们会在稍后讨论，中国应该有计划做的比42%更好，甚至超标完成40-45%的承诺。
中国单位GDP的二氧化碳排放：到2020年降低42%
图165：中国单位GDP的二氧化碳排放
数据来源：CEIC环亚经济数据有限公司、里昂证券 Asia-Pacific Markets里昂证券亚太市场分析数据库
这些足以使温度控制低于2℃吗？
尽管中国的碳排放增长率在降低，但是，碳排放的总量仍在大幅度提高。因此，要完成碳排放总量二氧化碳大气含量百万分之450的标准，除中国外，其他国家需要在2009年的标准上到2020年降低6%，到2030年降低27%。鉴于世界上超过64%的人口生活在发展中国家，需要更多的资源支持发展，必然会产生更多的二氧化碳，全世界降低碳排放仍然是一个非常难以企及的目标。
图166：人口统计学假设
来源：IEA、里昂证券
图167：中国外世界目标二氧化碳排放，避免450ppm的情况（百万吨）
来源：BP、里昂证券
发达国家的行动可以刺激中国超越目标
但是仍存在一些希望。如果发达国家，例如美国采取更激进的措施限制他们的二氧化碳排放，中国及其它发展中国家有可能会采取更加严厉的措施减少能源强度，并使其能源配额更加清洁化。我们讨论了中国可以用来进一步减少能源消费并改进其能源配额的方法。
其它可以减少中国二氧化碳排放的方法
除了在我们所作的模型里提到的方法外还有一些改进能效的潜在方法，能够帮助减少整体的能源消费（即更进一步减少排放）。正如在报告里提到的那样，如果中国的非传统燃气生产像在美国一样加速，就可以用燃气替代更多的煤和石油消费，并以此为更低的二氧化碳排放做贡献。
改进电网可以帮助中国超过预估目标
除了上述提到的方法外，超过预期的风能、太阳能及核能电网建设和技术进步也可以帮助中国超过我们预估的数字。最后，技术突破（储存，风能、太阳能、电网）可以带来更高配额的可再生能源技术，改进能源效率或者经济性，以及二氧化碳捕捉和储存等等。这样可以帮助我们急剧减少二氧化碳排放。
进一步提高能源利用效率
未来20年的期待能源弹性在
我们正试图预测中国经济的能源使用弹性，从而实现在未来10年内将过去10年的能源弹性均值低至, 并实现2020-2030间降低到. 在我们目前的能源效率提高预测范围内包括-特种能源、五金类和水泥。不论如何，未来能源效率可提高范围是清晰的。
钢铁业的能源效率存在进一步提高空间
据LBNL预测，2025年中国制造每吨钢铁和有色金属所消耗的能量将比2010年下降30-40%。在我们的模型中，18%煤炭使用降低率已经算入2030年钢铁生产部门能源消耗内。
如果中国在提高能源利用效率方面能更为努力将有可能超出我们的估算
如果中国在提高能源利用效率方面能更为努力，中国在制造业上的能源消耗量将有可远远低于我们的估算。但这可能也会导致在开发节能设备上的更多支出（发展初期），以及从发达国家进口更多高效节能设备。
非传统瓦斯-较大潜力
非传统瓦斯开采量将急剧上升
中国的非传统瓦斯开采将可能有较大幅度提高（资源要远大于传统瓦斯储量）。虽然地质问题导致了开采方面的困难，运输问题也同时是一个瓶颈，但是这些困难还是有可能被解决，而且2020年到2030年间非传统瓦斯储量也比当前估算量要大10%左右。非传统瓦斯的CO2释放量只有传统煤炭为能源的一半，这可能对以后的减少CO2污染具有重大帮助。
潜在技术上的进展和太阳能源利用上的重大突破
太阳能源的潜力不容小视
我们期望传统太阳能发电设施成本的持续下降可以和风电关税一起在3到5年内降低平准电价。无论如何，太阳能源利用方面的新技术开发特别是薄膜类产品、相关组件方面（特别是逆变器）大大降低了成本致使足以可以和热能在同一时间水平上抗衡，而且在过去2年内，太阳能需求量的增长远远超过了同期风能需求量的增长。
风能利用远比太阳能利用要成熟的多
风能利用比太阳能利用要成熟很多，也因此投资成本削减点也更难以找到。同样，较为优越的风电场基本已经被开发完，这迫使开发者们开发弱风区发电厂（每度电的成本都相对提高）。虽然如此，但是技术上的改进抵消了成本的增长，例如更好的驱动系统，大型涡轮机，更好的扇叶设计和扭力。但是风能的间歇性是阻碍其在中国快速发展的最大障碍，而且需要大型电网来负荷风电，但是这些困难也将会因为储电技术上的突破被很好解决。
储能技术-迄今为止高效的储能技术仍是难以把握的
对于总是间歇性产生的可再生能源，储存技术才是最大的挑战，到目前为止储能的成本都过于高昂。期间，我们也能看到利用抽水蓄能和抽气蓄能应用的迅速发展。提供以太阳能作为基础负荷能发展的最佳机会是在中国西北部发展太阳能火电能。中国的这些地区较为薄弱，但是如果未来两年的储能技术发展正中美国和西班牙的成本目标，我们期望他们可以迅速赶上。
核能——我们预测，中国未来的10年内，核能装机容量将增加70GW左右，截止到2030年，这个数字将进一步扩大到110GW。相对于中国目前仅有9GW的核能装机容量，这将是一个非常巨大的增长。然而，熟练高科技人才及高级安全方面监控手段的匮乏将是上述预期增长的一个限制因素。新技术正在发展，例如erraPower的核反应堆，这项技术很可能成本更低，更安全，而且有可能解决潜在的核废弃问题。然而，在核技术领域的任何新技术都需要高达几十年的时间实现商业化，因此，在中国，任何核能技术方面可能存在优势都需要经历一段漫长的考验，直到2030年才能见成效。
改善的电网——我们之前已经讨论过，增加更多的风能和太阳能装机容量对于中国摆脱电网制约的重要程度，快于预期的电网扩建、智能电网供能技术的发展，使得太阳能和风能的在中国的能源供应方面取得比当前预期更大的突破。有关中国复合能源结构下多种燃料和技术的更多细节，详见随附初级读本：走向绿色。
中国新能源饕餮盛宴的得意者和失落者
聚焦于新可在再生能源的公司将获益
中国能源消耗大幅减速和其能源结构的改变将会对股市产生重大影响。一般来说，专注于新能源和可再生能源的公司可能获益，而那些侧重于煤基能源应用和技术开发的公司有可能受到负面影响。
中国工业企业，作为国内能源消费大户，可能眼睁睁的看着电价涨上去（因为较低的折扣，资源和烟尘排放税）。在各个领域内，能效高的公司将相对受益，以及提供改善能效产品和服务的公司也将受益。
能源需求放缓也可能对全球能源价格和股票趋势造成影响，因为中国已经成为世界能源消耗大户。然而，对这一问题的讨论可能不属于本本报告的范畴。我们可以看到，面对即将到来的能源需求降低和能源结构调整，中国企业将直接受到影响。这些企业包括风电开发商和设备供应商，太阳能电源板和多晶硅制造商，核电设备供应商，天然气分销与上游企业，LED供应商，电力设备供应商，燃煤设备公司，电力公司和煤炭公司。
围绕这一主题，我们的首选是新奥，中国燃气，绿龙煤气，中石油，中国光大，中国华润电力，天合光能，First Solar，保利协鑫，A123公司，上海电气，东方电气和帕拉丁能源。
其他一些公司，我们没有一一谈及，但它们也这将受益于这个热潮，例如：CHST，英利绿色能源，zhixin电气，Sieyuan电气，中国风电，Towngas，昆仑燃气，ABB，西门子，施耐德，伊顿公司，Areva，肖氏集团和Flowserve燃气，绿龙煤气，中石油，中国光大，中国华润电力，天合光能，First Solar，保利协鑫，A123公司，上海电气，东方电气和帕拉丁能源。
图168：对不同行业和股票的影响的总结
电力供应者
·煤炭需求增长放缓应有助于缓和煤炭价格，这是积极一面； ·资源税的征收可能会提高煤炭价格，强制规范氮氧化物排放标准将会降低能源效率； ·高净资产负债水平将意味着公司（CRP的除外）将继续发行股票来增加市值； ·对于大多数参与者，ROEs可能仍低于COEs。避免部门 - 除了与低负债的高效参与者。
·Preferred：CPR
·Avoid：大唐，华能，华电，CPI
天然气
·Govt低碳能源替代策略将使2015年的复合年增长率增至15％，至2020年至10％。非传统煤气企业极具升值潜力。
·燃气管道和液化天然气的进口量的增加将是天然气快速发展的主要推动力，这也同时推升油价。 ·天然气仍然会保持一个民众负担得起的能源来源。最近气价上涨已经传递到在一些省份的工业用户。 ·管道燃气分销商长期成长主题。上游勘探开发公司和管道的业主也将受益。
·Preferred：新奥燃气，中国天然气、中国石油、绿龙燃气
·Avoid：CR gas
风能
·风力发电将成为继火电后，占有最高增长容量份额。我们预计到2020年将达到215GW（总数的13％）。
·电网的发展还没有跟上风力发电能力增长。需要三至四年时间，悄悄退隐。 ··在短期内，将持续影响运营商。设备供应商将增长率指标将大幅下降。 ·风力涡轮机供应商的利润率可能由于产能过剩而被压缩。开发商面对较短设备生命周期风险，将减少清洁发展机制福利并削减关税。
·Preferred：none
·Avoid：Longyuan
太阳能
·中国的太阳能装机容量将随着国家激励政策的到来而大幅增加，与此同时，组件生产成本也在下降。 ·中国的太阳能产业已经承担了世界太阳能电池需求总量的50%，但国内市场却比较萎靡（即将活跃）。 ·随着太阳能组件成本的进一步下降，我们预计中国的太阳能发电装机容量快速增加的第二个热潮将在2014-2015年期间到来。
·低成本太阳能电池板制造商和国内的多晶硅生产商将是主要受益者。
·Preferred：天合光能，First Solar公司，保利协鑫，保利，OCI
·Avoid：尚德，MEMC，江西赛维太阳能
水力发电
·我们预计水电新增容量增长放缓，在未来的十年内，从2010年的14GW逐步减为每年10-11GW。 ·发掘新的水力资源变得越来越困难，预计到2020年，大约80％的水利资源将在使用中。 ·在中国，兴建水坝面临的压力也在增加，因为他们有相当大的环境影响和社会影响。
·Preferred：none
·Avoid：none
电网
·众多能源产生地区和主要需求地区的不平衡（煤，风力，水力和太阳能）。 ·至今，电网实际扩建已经滞后几代预期扩建。可再生能源份额持续提高将进一步对电网造成压力。 ·最初的重点是建设一个更强大的电网（长距离和特高压线路）。经过几年发展，重点将转向的智能电网。 ·电网投资力度可能加大，输配电设备供应商将由此受益。
·Preferred：威胜仪表，ABB公司，西门子，施耐德，上海电气
·Avoid：none
LEDs
·LED已经成为中国能源效率计划的一个重要组成部分，因为他们和白炽灯泡相比，可节省80-90％的电力。 ·目前50％的路灯市场已经被LED占有，在2015年预计可节约1000亿千瓦小时。 ·LED的主要消耗者仍为显示器和电视背光。 ·短期前景黯淡，产能过剩，供应超过需求。
·Preferred：none
·Avoid：晶元光电，永光，首尔半导体，Semco，克里
核能
·虽然风能和太阳能是清洁的，它们却属于间歇性的供能来源。核能是唯一的'无论何时何地都清洁环保'的能量来源。 ·我们预计，2020年前，装机容量将从目前的9GW增加到80GW左右。CPR1000和正在使用的AP1000是主要的反应堆。 ·由于行业壁垒较高，因此设备供应商利润率会很好。未来收入和订单都被看好。
·Preferred：东方，上海，帕拉丁能源，和利时，斗山重工，中电
·Avoid：一重，东芝，JSW公司，ERA
热力发电设备
·火力发电装机容量增长速度将在2011年后放缓，能源供应向风能和核能有一个大的偏移。 ·在短期内，由于超超临界技术的本土化，设备供应商的利润可能上升。 ·设备公司将重点放在出口，以弥补国内销售额的下降。最大的市场—— 印度，将更加难以进入。宁愿公司不要把重点放在热力发电上。
·Preferred：上海电气，东方电气
·Avoid：哈尔滨电力
煤
·聚焦于能源效率改进和关闭小型和低效燃煤工业锅炉和小型发电厂。 ·2010年，煤炭约10％的消费增速，这一数字在未来几年内将逐渐变为个位数。 ·到2014年，由于燃煤发电衰落以及在钢铁、铝和水泥生产放缓，煤炭消耗增长放缓将更明显。
·Preferred：中国煤炭，恒鼎
·Avoid：Fushan国际能源
石油
·石油消费增长超过能源消费增长。到2020年，中国的石油消费量将上升到1400万桶/天。 ·中国的石油最大产量可能为400万桶/天，这意味着，2020年中国将进口10万桶原油，这将是全球石油年总产量的10％。 ·石油价格应该会保持强劲，石油公司也将受益于天然气储量和天然气管道铺设。
·Preferred：中石油，中石化
·Avoid：none
电动汽车
·电动汽车可以从中央政府获得更多有利的政策支持，突出地表现为最近出台的电动汽车制造商资金补贴方案。 ·国内电动汽车市场仍然冷淡，这种萎靡可能持续到更加软政策的贯彻实施（双燃料技术并不景气）。 ·政府会进一步激励生产，继续推动技术发展，希望成为电动动汽车的出口国。
·Preferred：A123 Systems
·Avoid：比亚迪
能源效率
·能源效率问题将成为中国十二五期间最大的焦点问题。到2030年，预计将减少全球的40％以上的二氧化碳排放量。 ·15-60％的能源效率是改进跨行业的，可能的大的改进，例如，黑色和有色金属，化学品等。 ·提高能源价格将作为一项强制执行能源效率度量方法。作为服务业占本地生产总值百分比上升。
·Preferred：西门子，ABB，施耐德，电气，伊顿公司
·Avoid：能源效率低下生产者
碳捕获和储备
·在中国，由于高昂的成本和日益增多的煤炭需求，使得该政策不太可能在大范围内强制执行。 ·国际能源机构预测，到2030年，CCS技术仅能帮助中国实现％的减排。
·CCS技术与IGCC电厂的结合为CCS技术的发展提供一个更广阔的发展前途。我们不对CCS技术进行预测。
·Preferred：none
·Avoid：none
天然气供应商
天然气在中国能源结构中的份额逐渐上升，使得气体分销公司，气体运输公司，上游气体生产商以及特种气体生产商都成为受益者。
气体分销公司-长期非周期性增长
我们报道的三家气体分销公司有新奥燃气（2688 HK），中国燃气（384 HK）和华润燃气（1193HK）。在不远的过去，气体的产量成为抑制这些企业业绩增长的一个关键因素。然而，受从土库曼斯坦进口管道以及进口液化天然气的影响，中国的气体供应量将保持10%的复合年增长率。短期内，我们预计气体供应量将有15%的复合年增长率。这三家气体分销公司的增速将会高于国内平均水平。
一旦特许经营权被一家公司占有，气体分销业就会形成垄断。这些特许权一般是25-30年。正像前面报告中讨论的，气体的需求不是问题。除了是清洁燃料，管道燃气还比电和液化石油气更经济。
受高价出口燃气比例增长的影响，能否维持燃气的批发价格，是燃气分销公司担忧的一个关键问题。我们相信，尽管会有一些滞后，但它们一定会做到。如前所述，尽管受高出口价格影响，燃气价格会升高，但它仍然是一种经济燃料。
几个月前，政府宣布燃气批发价格增加25%，燃气分销公司已经将这一增长传递到一些省市的用户，还有一些省市正在进行中。对于工业和商业用户（占70%的需求），这个过程相当简单，价格上涨在大部分省市基本没有延误。
但是，燃气价格上涨对于居民用户来说则是不同的情况。需要进行公共听证会，真正执行可能需要3-6个月的时间。
因此，价格上涨传递到居民用户的滞后，导致暂时的收入损失将是燃气分销公司面临的一个重大挑战。在很多省市，政府也在考虑将燃气收费提高的部分负担由居民用户转移到工业用户。尽管有这些收入损失，我们预计燃气公司凭借其复合式增长，在未来几年业绩还是会有较强的增长。我们首推的是新奥燃气（2688HK），其次是中国燃气（384HK）。华润燃气（1193HK）虽然有大规模资产注入的可能，但我们相信这已经包含在股价中。
在未报到的公司中，港华燃气（1083HK）和昆仑能源（135HK）将在天然气价格上涨中受益。港华燃气投资公司（3HK）在中国也有潜在业务，将在中国高价燃气推广过程中受益。
中国石油-上游燃气供应商
在上游燃气供应商中，中石油很可能是最大的受益者。中石油的石油产量占其产品重量比的75%，近海岸油田十分成熟，且近海采油业务量的扩大将很有限。中石油有50%未开采的燃气资源，一直对燃气十分关注，也承受着进口价格波动的风险。利用国内燃气批发价格上涨的机会，中石油正在大力开发常规气体和特殊气体。
中石油同时拥有着中国大部分的燃气输送网络，这将使其在气体（包括常规和特殊气体）供应量增加时受益。正像之前强调的，中国的石油消耗增长很可能高于整体能源消耗，中国的石油进口量很可能在2020年翻番。这将促进石油价格的上涨。不考虑未来国内常规和特殊气体的增长，我们给出该公司的估值为HK$
我们同时推荐绿龙煤气，它是一家专注于中国煤层气开发业务的企业，拥有6家煤矿的联合生产合同，并且是这些项目的执行者。在该范围内，气体可开采量为，该公司目前记录了（证实的+可能的+可行的）可开采量。公司正在建立整合产业链模式，包括两个中间分销中心，超过200km的低压管道以及2个压缩天然气零售站，并计划扩大下游业务。
风力发电供应商-短期投入，长期回报
在中国，有三类公司从事风力发电领域：风力发电厂运营商，如龙源电力（916HK）和中国风电（182HK），风力发电机供应商，如金风科技（002202CH），东方电力（1072HK），上海电力（2727HK），风力发电系统集成供应商，如中国高速传动（658HK）。
风力发电厂运营商-电网限制阻碍短期发展
对于中国的风力发电厂运营商来说，关键的短期问题是电网的限制。到2009年底，占中国安装容量约30%的风电没有并入电网。2010年上半年，新增5GW的并网风电，并网风电总量达到。很明显，还有更多的安装容量没有并网，暗示着电网离消化所有的风力发电还有很大的差距。
电网问题同样表现在风力发电厂运营商的业绩上。2010年上半年，行业领导者龙源电力仅新增，而全年的计划为2GW。管理部门将部分原因归咎于电网的限制，由于电网的限制，龙源电力的年营收增长率也下降了%。
正如前面所讨论的，政府正在努力解决这一问题。然而，由于安装风力发电机（6-12个月）以及建设高压长距离电网（3-5年）在时间上的巨大跨度，这一问题很可能在以后的几年内一直存在。新增风电产能不太可能停止建设，因为大部分产能都是国有企业新增，由国家强制执行的，不考虑短期回报；大部分公司愿意承受这一短期损失/直到他们确保风力发电机已经安装在资源丰富的地点才能有产出，一旦电网限制解除，这些公司就会赢利。
然而，这一政策对龙源电力这样的风力发电厂运营商来说却是不利的，也是业绩不佳的一个原因。我们也期待着2012年以后关税的下调。目前的关税是风力发电机价格的25-30%。随着风力发电机价格的下降，我们预计风电的关税也会减少。风力发电厂运营商最后的不确定因素是碳信用度的收益。正如我们6月份关于龙源电力的报告中讨论的，我们预计碳信用的收益会在2013年锐减（但不会消失）。鉴于这些短期风险，我们建议投资者回避龙源电力，尽管其有很好的长期增长前景。在未报到的公司中，随着中国风电装机容量的提高，中国风电也将获得长期收益。但是，其同样也要面对短期内的电网限制。
风机供应商－强化优势
对于中国的风机和系统集成供应商，前景也并不乐观。然而，当前形式下，一些公司会脱颖而出，另一部分则会遭受损失，破产或者变卖公司。
中国的风机供应商面临双重挑战，一方面，至2009年，风机装机量在历经十年复合年均增长率高达58％后，将会大幅下降。由于并网容量的增长将会变缓，2010年后将会降到当前的一半。即便如此，中国仍是目前世界上风机装机容量最大的国家。
图169：亚洲-WTG生产量vs需求量
来源：行业报告、里昂证券
另一方面，中国出现了严重的风机生产能力过剩。这意味着，中国40家（预计会达80家）风机生产商，生产能力超过35～40GW，而市场需求量只有10～20GW。此外，中国主要的（部分较小的）风机供应商似乎还处于快速扩张阶段。
中国风能制造商的产能扩张计划
现行的业界大头
华锐风电科技（Sinovel）从扩大到
华锐风电科技2009年供应量为，现在产能估计达到5GW，并预期强力增长。
金风科技已将其产能由2008年的到2009年的。
东方电气去年供应量为，2010年将超过3GW。
想要成为业界大头的公司
国电正迅速扩张
国电联合动力。国电联合动力成立于2007年，原始产能为风轮机，使用由德国埃若旦（Aerodyn）公司联合开发的设计。该公司在保定和连云港生产基地的产能共约1200MW，另外在建的有赤峰（300MW）和宜兴（1000单位pa的产能，原始为），以及在包头的上游投资（1200MW的变速器），2009年，产量约为750MW。该公司属于中国最大的风电开发商——龙源电力集团旗下，龙源拥有其30%股份。三个新建基地计划于2010年底建成投产。
明阳电气最近完成3MW风能机开发
明阳电气2009年供应量超过500MW，最近报道称其产能已达5GW。该公司近期完成了其双叶片式3MW风能机，计划2010年完成6MW风能机设计。
上海电气的子公司——SE风能，2009年供应量在300MW以内，计划2010年增长250%，2011年也预计有较大增长。
第一能源集团（APWR）于2009年建成风力涡轮机工厂，总产能为1125MW，并已经从包括大唐电力在内的客户订单。该公司计划在2010和2011年获取更高的市场份额。
未来合并
专家预计涡轮机行业很可能出现合并
我们与行业专家讨论得出，鉴于中国风力涡轮机产能增加量的过分火热（许多产品质量不合规），未来将出现合并现象。据我们所知，大部分产能都来自小型的、缺乏经验的生产商，他们随着市场需求的改变，投资研发和新产品开发的资金和能力均有限。
最佳风力位置已被占据
从风电开发商那里得知，中国许多最佳风力位置已经被占据，他们正向次好的位置转移，因此，那些具备设计和生产适合不同区域的产品能力的公司将立即成为赢家。
现行的领导者和富裕的竞争者将繁荣兴旺
我们预计，风电行业在未来的二十至三十年内将会轻度衰退，现行的领导者（如华锐风电科技、金风科技、东方电气）以及其他的如上海电气等拥有足够的资金以及老关系的企业将在市场上繁荣兴旺。另外两家可能会在衰退中存活的企业是国电和明阳。
上海电气和东方是我们在风力发电机方面最喜欢的选择
在中国的风机变速器供应商中，我们最倾向的是上海电气和东方电气。这两个公司都有核能的业务，这样他们即使在风机业务下降的情况下也可以支撑业绩的增长。所以，与纯粹做风机业务的公司相比，我们更加喜欢他们。对东方电气来说，风机业务占了2009年收入的19%，订单的%。东方在风力发电机方面的利润正在增长中，在2010上半年公司报道了%的利润率，增长了个百分点。有意思的是，尽管风力发电机行业产能绝对的过剩，东方电气在上半年的利润中，风机的利润依然超过了热能业务。
上海电气是一个新进者
作为一个后来者，上海电气在中国的风机业务方面的进展有一点缓慢。2009年，风机业务只占据了他们收入的%和新订单的%。2010年，这个公司重组了他们的风电业务和核电业务，整合成一个新能源业务。
但是正在努力追赶
尽管是一个行业的新进者，上海电气却是第一批开发海上风机的企业。2010年上半年他的年营收成长率（YOY）达到了57%。这家公司期望他们在2010年的销售额达到Rmb3bn（250%的增长），同时在2011年还有100%的增长。上海电气的利润也有所改善，从2009上半年的%增长到了2010年上半年的%。但是他在风能方面的利润还远低于东方电气，将来随着业务的扩展会有所增加。
金风是第二大风机制造商
金风公司在A股上市，是中国第二大风机制造商。他的无齿轮产品销售非常好。我们在消费者中听到了关于这家公司产品质量的正面评价，我们也期望他能保持住他在中国市场的领先地位。他也已经计划在2010-2011的某个时间进行IPO.明阳是这个领域内突然出现的一家企业，他们计划今年晚些时候会在美国上市。正如我们上面所解释的，国电作为此领域最大的参与者，在中国有着非常明显的优势。
中国的风力发电机会占领全球市场吗？
预计中国的发电机会住在全球市场
考虑到中国的制造能力和他巨大的风能市场，非常自然地就会想到中国的风力发电机制造商会住在全球的市场。虽然我们承认他们发展的非常顺利，中国的制造商在试图转向国际市场是也会面对一大堆严重的挑战。在国际市场的成功离前面的结论还很远。
中国的风机制造商正在强力的推进占领海外市场
向国内的风能开发者一样，由华锐和金风灵通的中国风机制造商正在强力的推进占领海外市场。中国最大的风电场运营商龙源在2010年上半年的成果简报中宣布，他正在投标建设在南非和美国的兆瓦级项目。对于南非项目，管理人员表示他们可能会使用国产的风机。龙源和其他的中国运营商在国际投标中拥有的最大的优势是他们的资金通道。尽管今年在经济合作与发展组织（OECD）立面的项目资金已经开始回流，这仍然是一个很大的障碍。另一方面，中国的银行们已经准备放贷了。
国外制造商失去了在中国的市场份额
国外涡轮机制造商已经失去了一贯在中国的市场份额，其中有两个原因：一是国内外涡轮机产品价格的差距，二是政府对国内厂家的政策性支持与鼓励。这是全球风力发电市场扩张的另一难点，中国不是唯一不明确表示使用国内自己生产的涡轮机的国家。风能是一个严重的政治性问题，中国涡轮机制造商将不会在通用电气公司上轻易变成美国，……，事实上龙源已经明确表示他们将在工程标的上倾向于美国涡轮制造商。
国内外产品的质量差异
国内外产品仍存在质量上的差距，尽管在兆瓦发电机组上的质量差距变得很小，2兆瓦的机组上照西方国家所能接受和亲睐的标准还差很远的距离，高端技术的风力涡轮机大多都还必须依靠进口来解决。
中国涡轮制造商并入世界最大制造商之列
虽然中国每年的安装量已经跻身于世界前列，但在经验和往绩上仍大幅度落后于国外许多同行。随着涡轮机的性能和质量承诺，在国内市场许多问题的解决都是通过开发商和设备供应商谈判（在许多情况下，买家和买家都是国有企业），而不是诉诸于法律。而在国际市场上情况就大不相同了，犯错的成本是非常高昂的，从这十年来VESTAS的经历和近年来SUZLON的经历都可以一点。对于装备国产风机的运营商来说获取资金补助也是一个挑战。主要是因为没有足够的使用记录。
全球市场已经尝到了产能过剩的苦头
最后，全球的风机市场已经产能过剩，现在进入国际市场并不容易（就像SUZLON这个公司在国际风机产能不足时进入市场一样）。尽管有这么多的挑战，如果中国公司硬要进入国际市场，可以想见他们只能通过西方的价格和中国成本间的差额来扩大利润。
SUZLON的利润因为海外扩张而大幅下降
图170：SUZLON Ebitda 的利润随着海外销售额的增加稳定的下降
来源：Suzlon、里昂证券亚太市场
海外扩张是一个缓慢的过程
正如我们从苏斯兰公司的经验中所学那样，首先，要在海外市场进行扩张，如果操作得当的话，一般也会是一个缓慢的过程；然后，由于业务需要，海外公司需要建造一些基础设施，这样就大大加大了当初的成本；最后，那些国际市场中所提供的特约条例、保障以及执行情况等与成熟市场都有很大偏差。
表171:Suzlon-一些关键成本占销售%
注：指标依次为工资、交通、销售和管理（RHS）
来源：Suzlon、里昂证券亚太市场
太阳能行业仍然是世界的工作车间
中国已经是世界的太阳能作坊，其太阳能电池产品所占股份已由2005年的14%上升至2009年的50%。但是中国几乎没有生产过完整的太阳能电池，生产量在去年的全球市场上仅占2%。不过国内的新政策正在逐渐改变这一现象，在中国，太阳能的投资机会主要集中在制造业上，全球的供需关系也将极大拉动内需，
处变不惊
表172：当其它公司开始亏损的时候仍能处变不惊
来源：里昂证券亚太市场
保利协鑫能源公司的首选
在中国的太阳能发展空间中，我们的首选就是扮演价值链中的低成本制造商的角色。保利协鑫能源公司（3800HK）是一家在国际市场上具有竞争力的多晶硅生产商以及世界上最便宜的晶片制造商。天合光能有限公司(TSL US)— 一家垂直集成太阳能板的生产商—是下游产业中低成本的领军者。我们还比较看好韩国多晶硅生产商OCI(010060 KS),它是中国太阳能晶片、电池、模具的主要供应商。
表173：中国在太阳能供应链的位置
来源：里昂证券亚太市场
在过去四年中，美国第一太阳能公司毫无疑问是太阳能领域内的低成本制造之王，其制造成本仅为
美国第一太阳能公司于2009年签下理解备忘录，并达成协议在中国内蒙古鄂尔多斯市修建一个生产量为2兆瓦的太阳能工业园。尽管该项目有所延迟，但马克认为2011年初很有可能开始施工。
美国电子材料有限公司是一家多晶硅的长期生产商，也是中国和台湾下游太阳能公司的主要供应商，如无锡尚德和台湾昱晶能源科技公司。该公司也是一家低成本的多晶硅产商。然而马克却看到了该公司在施行中遇到的问题以及采购的晶片成本过高的问题，其生产能力和成本结构已经开始落后于竞争对手保利协鑫能源公司和OCI。
太阳能市场的全球概况
全球太阳能市场已经处于上升状态
2010年的太阳能市场让人惊讶连连，中国太阳能公司的发货量以及利润远在预期之上。2010年的主要需求国为德国。我们期望2011年能有更广泛的需求量，把市场量由兆瓦上升至兆瓦。
太阳能需求量预测
表174：全球太阳能需求量预测—2010年7月
来源：EPIA、里昂证券亚太市场
之前一年的价格
ASP预计下降10%-15%
太阳能行业在价值链中发展的不稳定性主要来自价格。我们期望ASP的降价能围绕在10%-15%左右。
太阳能电池价格在逐渐下降
表175：太阳能价格的预测
注：是指晶硅成本结构。来源：里昂证券亚太市场
我们的价格是基于以下两点的：
主要市场的项目收益（尤其是德国）；
价值链每一步的边际生产商的现金成本。
2011年的价格—需求拉动发展的观点
我们发现德国2011年组件价格达
2011年观察太阳能价格信号的关键市场仍然是德国。其2010年下半年15%的下降量和2011年1月将面临的13%的下降量推动了强制光伏上网电价系统上升了欧元
德国的价格降低带来9%的IRRs-仍在跨栏之上
表176：德国的系统收益-仍然在跨栏之上
注：蓝色为组件ASP、黄色为系统ASP、线条为收益（RHS）。来源：里昂证券亚太市场。根据Mark Heller六月份的报告《太阳能公开赛》的LCOE计算器-报告有全部细节。
自下至上——纯商品的眼光
除关于价格预测的需求拉动论之外，我们也考虑了太阳能价值链各细分部门从下至上的成本预测，理论上，这是大概是价格应该立于的基础，因为太阳能开始表现得更像一个商品。
表177：成本为11CL的多晶硅产量（美元/W）
注：我们很确信，由于生产成本优势，美国第一太阳能公司能比其它竞争对手更快的卖出电池产品。来源：里昂证券亚太市场。
表178：11CL成本下的第一层太阳能晶片产量（美元/W）
表179：11CL成本下的第一层太阳能电池产量（美元/W）
表180：11CL成本下第一层太阳能电池板产量（美元/W）
表181：进入电网平价的方法——美元，欧洲和美国海岸一般都在这个价格
单位：年阳光量KWH/M2,假设6%折扣，无调整。来源：里昂证券亚太市场
发光二极管-背光灯居主导地位
发光二极管产业的伟大计划
中国正在通过其制定的五年特殊计划努力发展自己的发光二极管工业。中国已经占据世界上几近半数的发光二极管街灯市场，并计划在2015年前通过使用发光二极管灯节能1000亿千瓦小时。
通过2010年8月对中国发光二极管企业的参观走访，我们发现中国政府正在认真制定计划孕育发展土生土长的发光二极管工业。企业也正在加快扩大生产发光二极管产品。尽管大部分产品仍集中用于生产装饰灯使用的低照明发光二极管，但有一家企业声称已经开始生产用于电视机背光灯的发光二极管芯片。
目前，尽管亚洲销往中国的发光二极管仍主要用于生产电视机和摄像机的背光灯，同销往世界上其他地区用途一样。我们的全球发光二极管团队：首尔的Seungjoo Ro、台北的Ashley Chung以及旧金山的Mark Heller都在短期内对这一领域及其股票市场持观望态度，介于当前市场饱和导致供大于求。尽管发光二极管工业具有长生长周期性，他们希望工业上发生的快速变化能加快结束生长期痛这一进程。我们看好两只韩国核心发光二极管股票Semco和Seoul Semi以及两只台湾核心发光二极管股票Epistar和Everlight。但是我们在美国上市的发光二级管供应商科瑞表现不佳。
亚洲LED对中国的影响
亚洲销往中国的发光二极管主要来自于韩国-在韩国，三家顶级发光二极管公司是SEMCO（009150KS)、Seoul Semicon(046890KQ)和LG Innotec(011070KS).其中Seoul Semicon主要精力投放在在背光灯市场而非普通照明市场。Seoul Semicon销往中国市场的产品数量最大，其在中国百分之六的收入来自于销售普通照明产品。
有一家值得中国需求市场特别关注的发光二极管公司，名叫安萤（068630KQ）。这是一家生产发光二极管的小型制造商，但却和中国德豪润达有限公司在香港成立了合资公司。安萤公司将拿到在发光二极管制作方面的技术执照，因此，它也能收到德豪润达公司总收入的20%作为奖励。
台湾—-源模组在电视机中得到广泛应用，中国市场也不例外。台湾晶元（2448TT）和亿光电子（2393TT）都在中国电视机供应链中扮演重要角色，也是一些国内著名电视机品牌的主要源模组的供应商。从生产的角度来说，台湾晶元和亿光电子都通过自身以及合作者的努力在中国建立起了生产基地。亿光电子在与TPV公司和晶元公司建立合资公司以后，又与瑞轩科技—-电视机的领先制造者—-建立了新的合资公司。我们相信，它们会不断扩展其生产能力来抓住更多的中国市场。
美国科瑞公司是世界上顶尖的发光二极管供应商之一，它供应各类芯片、成套发光二极管和照明设备。尽管我们对发光二极体在普通照明设备中的长期机会感到乐观，同时也要意识到该行业供应量的急速增长。我们现在能够预测，2011年将出现供给过多的现象，这样对利润产生了威胁。
电力公用工程—有所缓解但远远不够
中国新生的能源趋势为中国IPP带来了一些好处。第一：我们相信煤需求增长减缓很可能结束煤现金交易额疯长的局面。相反这也会解决煤炭公司无法兑现合同价格这一问题。最近，NDRC也在给煤炭公司施压要求其兑现合同。我们相信这也会降低有效用煤价格的不稳定性，同时帮助他们获取更加稳定的收益。
第二，中央政府严格建议省政府取消对重工业的能源补贴-这一政策已在多省实施。在某些情况下，补贴能达到百分之十五到百分之二十。我们相信这一部分资金会流向公用工程事业，同时对IPP的底线起到积极作用。
然而，这并不是解决中国发电厂问题的关键，问题的关键在于是否政府坚持调控价格。2010年，尽管煤炭价格急剧上升，政府仍旧不允许发电厂如望提升价格。短期内，政府很可能对发电厂执行禁止氧化氮排放规范。这会轻微降低煤炭发电厂效率，导致煤消耗增加。第十二点计划中规定的碳税同样增加了发电厂煤的消耗。可持续研究带头人Simon Powell在他最近的报告《对煤的极度渴望》中强调，增加中国煤矿安全性同样可能导致煤炭价格上升。
除非解决政府调控价格这一问题，否则中国发电厂不可能是结构性的长期购买者。尽管政府长期以来一直在讨论电力改革，但目前为止没有丝毫迹象。
中国发电厂面临的另一难题是高负债。五分之四发电厂拥有超过百分之二百的净股本债券比，其中两家已经超过了百分之三百五十的净股本债券比。高负债使用于扩大生产的股票证券成为一种必需。大唐今年已两次提升股值。华能已公布大规模的股票证券计划，其他公用事业股票继续长期发行。
表182：中国1H10的IPP净调整
来源：各公司、里昂证券亚太市场
发电厂电力增长如期减缓
最后，新电力生产设备能力的减弱很可能减缓中国发电厂的增长。通过增加更多可再生核能生产能力，一些公用工程事业有可能持续增长。然而，这些只占总生产能力的一小部分，有有可能不足以抵消煤发电能力的减弱。除对华润电力外，我们对大部分中国发电厂持观望态度。
华润电力是中国经营最好的发电厂
华润电力是中国经营最好的发电厂，同时也是在过去几年间唯一一家收益大于股本成本的公司。在中国发电厂中，它具有高效经营及低负债的特点。因此我们期待在2010至2012年间其年复合增长率达到百分之十三。我们认为中国其他发电厂均表现不佳。
CLP是一名间接公用事业参与者
在中国核能发展中存在一名间接参与者-CLP（2HK）。这家公司最近决定接手位于中国广东的世界上最大的核能发电厂。我们相信在某些省份，核能价格要低于煤炭价格，是一种具有回报性的能源。然而，现在CLP百分之八十五的收入来自于其在香港的业务，同时它也期待核能工程带来的收益能早日出现。
电力设备供应商-受核能和风能控制
电力设备供应商必须改变策略
中国电力设备市场必将发生变化。上个世纪百分之七十四来自于煤发电产生的热能。在下个世纪，这一份额会降低至百分之三十六。随着煤发电能力的降低，核能和风能的比例上升幅度最大，水电能份额将会降低，燃气发电比例可能上升。
高度依赖煤炭的企业将受到不利影响
因此，高度依赖煤炭的企业将受到不利影响，相反，对于具备良好的核能和风能企业将会获得收益。在我们了解到的三家中国电力设备供应商中，东方对核能和风能的依赖程度最高，是我们的理想选择。然而，这大部分在股票价格上已有体现。
东方享有较高的估值溢价
在这个快速上涨之后，上海电气和哈尔滨电气的大面额证券交易最近上升。业务的势头很可能保持强劲，我们预计在2009-2012年其年复合增长率达到23％。这已经在20x 11CL收益中被定价，且我们看到现在水平的限制上线。
上海电气是我们的首选
在电力设备供应商中我们的首选是上海电气。虽然它刚进入核电业务领域，但正在迅速赶上。2009年底，上海电气核能贸易未交订货量与东方相似，并会在收入上赶上东方。上海电气风能产业正迅速发展。预计今年收入增长将达到百分之二百五，明年会再增长百分之一百。尽管刚刚进入这一领域，但上海电气是中国第一批发展离岸风机炉协调控制系统的风能公司之一。
SEG核电利润收入可能低于东方
上海电气最初核电业务收入很可能远少于东方电力，因为其干劲十足地竞标大项目以求在核电领域这个传统市场取得立足点。然而，由于业务规模扩大整体利润收入增加。上海电气通过与阿海珐集团成立合资企业以进入高压输电领域。阿海珐集团能助其在中长期内增收。
哈尔滨电力百分之八十七收入来自于核电
哈尔滨电力自2009年起开始承接核电订单，并于2010年扩大业务规模。2009年，哈尔滨百分之八十七的利润来自于热能产业，如今这一比例稳步下跌。但若要其来自于核电的利润增加则必须吸收先进技术并扩大规模，否则核电利润收入会保持较低水平。
因此我们在中国电力设备供应商中的首选是上海电气。我们看到东方电力尽管具有良好的商业环境，但其上升空间很小。由于哈尔滨电力对热能的高度依赖以及存在保证金风险，我们会尽量避免与其合作。
海外电力设备供应商
有一些海外电力设备供应商，其利益与中国核电能力急剧增强具有密切联系。他们是东芝、日本钢铁公司和韩国斗山重工公司。
核能驱动利润增长
东芝与其分公司-西屋正在中国浙江山门建设中国第一个第三代核反应堆。山门核电站的建设将分为三个过程，其中第一个过程的投资高达六十亿美元。我们认为东芝-西屋因其强大的3G技术并有意愿进行技术转移抢先行动，将会在抢占中国市场中占有优势。根据183至184页数据显示，此集团的新一代反应堆设计-AP1000已经被中国选取作为其大多数核反
应堆的设计。
表183：核能技术份额 表184：提案的核能技术份额
来源：WNA、里昂证券亚太市场
核能营业毛利应达到两位数
截至到2015年，与2007年1750亿利润相比，东芝来自于核反应堆建设、服务、维修、加油以及后处理的总利润将会达到4500亿人民币，并在2020年达到一万亿。我们期待核能营业毛利达到高于公司平均利润的两位数。佐々木則夫-东芝基础设施部门前任总管于2009年6月晋升为CEO，他负责将东芝打入电力领域。
核电将占据FY3/11百分之十的营业收益
核电将占据FY3/11百分之十的营业收益，并且这一比重会持续增加。但基于外汇顾虑以及ASP趋势，我们对东芝的表现并不满意。
日本钢铁公司因此超强的钢锭锻造技术占据全球大规模初级核电站元件市场百分之八十的份额。此公司同时占据百分之三十到四十的全球二级元件市场，这使其成为全球核扩张的领导力量。
大约百分之十到十五产量销往中国
我们估计大约百分之十到十五产量销往中国（FY3/10百分之二十二产量销往东亚地区）。大量销往中国的钢铁产品用来生产二级元件，例如用于核电站和热能站的旋转器。JSW公司的核业务前景依然强劲，我们期望其从中国获得初级二级组件订单。中国正在越来越多地采用3G+技术来发展核电。JSW能源公司几乎已对3G技术的一些关键部件垄断。虽然有一些韩国和中国公司组建设备用来提供和锻件。我们相信他们要花上很长时间才会达到日本钢铁公司的专业程度和质量。因此，我们期望中期JSW公司在中国的销量会上升。
JSW在FY3/11的销量占总额的百分之十三
我们预测JSW公司在FY3/11与核相关的总收入为280亿日元，总销售额的13％。鉴于正在进行的产能扩张，我们预计到FY3/13对核的销量将达到20％。但是中期利润增长将仍然是有限的，因其压力容器业务盈利下降。在日本的资本货物部门，与JSW公司的股价相关性最密切的是欧/日元汇率，其中欧元汇率的竞争力进一步恶化。
斗山重工取得大部分AP1000设备订单
斗山重工至今赢得了AP1000核电设备中关键设备的订单。对西屋电气公司而言，斗山重工是AP1000反应堆关键部件的主要供应商之一，是最具成本竞争力的供应商。我们相信，斗山重工将继续受惠于中国正在进行的核电建设。然而，这仍将是其整体业务的一小部分 - 除非韩国财团在韩国设法得到一些订单（我们认为概率很低）。
可能面临来自于国内电力设备供应商的威胁
存在这样一个风险-中国的电力设备供应商可能作为一种竞争威胁DHIC的出口市场，因为中国的能源政策转变促使中国供应商越来越多地寻找海外市场来发挥他们的能力。DHIC在产品质量方面存在优势（中国电力设备在印度经营存在许多问题，而斗山提供的锅炉运行良好）。此外，在提供超临界和超超临界机组技术装备到海外市场的同时，中国企业将面临一些知识产权的问题。
DHIC企图迁往廉价劳动力国家以降低成本
为了保持在技术上对中国的领先水平，一个应对中国潜在威胁的重要战略是对DHIC进行结构调整，迁往劳动力廉价国家以生产其大部分的装备制造。因此，2009年初，DHIC成立了越南子公司斗山维娜公司（DHIC拥有75％，而持全资的斗山化工机械拥有余下的25％）。为了有效地增加来自中国的竞争力，DHIC的战略是由斗山维娜生产低端劳动力密集型产品（如boliers，余热锅炉，防喷器部件和海水淡化蒸发器）。
投资“绿色”能源领域
中国的绿色能源政策动议可能让DHIC受益。虽然这可能需要一些时间才能实现，DHIC还是投资了几个新的“绿色”能源领域，这还有待全面商业化的研发。重点投资领域包括CC＆S（碳捕获和储存），燃料电池（专用大型发展中熔融碳燃料电池）和风力发电。
其他核电影响因素
帕拉丁是我们的铀矿首选
与核电设备供应商相比，对核电更重要的是铀矿。中国将成为世界上最大的铀消费国和进口国。这将会对全球铀供应需求产生重大影响。世界核协会预计从2014年起核电短缺局面更加紧张。鉴于中国贫瘠的铀储量（占全球总量的1％），它将在国外寻找铀资源。帕拉丁能源是居于前十的铀矿公司，并且它不属于一个大战略群体，是可能争取到的目标。帕拉丁是我们的铀矿首选。我们将避免电气研究协会关注其长期增长。
能效起作用
ABB，西门子，施耐德，伊顿公司受益
正如前面所讨论的，提高能源效率可能是减少二氧化碳排放量的最大贡献者。在中国具有重要意义的跨国公司有ABB，西门子，施耐德和伊顿，它们提供产品、服务以提高能源效率。这些竞争者也越来越集中注意力于产量供应和增长以及为提高工业过程中能源产品效率、发电效率和自动化解决方案的发展中市场。所有公司在中国具备一定根基。因为中国能源效率市场的增长使这些公司能够很好地获得更高比例的市场份额。其中一家自动化操作领域的中国公司是和利时公司。
电动汽车
A123系统公司是我们首选的电动车参与者
在中国混合动力/电动汽车普及率上升的情况下，我们的首选是A123系统 - 混合动力和电动车锂离子电池供应商。公司拥有坚实的设计订单合作伙伴-菲斯克和宝马等，并在中国市场内与上汽集团合资。我们预计盈利将持续低迷直到公司扩大生产，这在2011年前是不可能的。短期盈利能力不足将会打击投资者的热情，长期内是可能获得增长的。
我们最近对比亚迪汽车降级，因其较差的销售业绩和其进入家电行业所存在的潜在风险。比亚迪最近公布的一份制造延迟-计划于2010年推出的电动车/混合动力汽车很可能推迟到2011年在美国上市。比亚迪现在也在关注太阳能电源和电池存储业务。
垃圾焚烧发电
中国光大发挥|“垃圾焚烧发电”理念
中国光大国际（CEI）是中国垃圾焚烧发电的先驱。这一活动平均回报（股本回报率）处于高速发展的青壮年时期，已经超过传统的发电和其他可再生能源发电模式。该公司正在江苏，山东等省扩大其核心地域基础，并将业务领域扩大到其他形式的可再生能源。
煤炭公司
煤炭需求可能放缓至个位数
我们预测中国今年煤炭总消费量的增长在10％左右，在未来几年因发电量增长放缓，煤炭消费量将会降低至个位数。我们预计2014年增长减缓是是由于燃煤发电大幅下跌，以及钢铁，铝和水泥等生产放缓。我们预计2014-2016煤炭需求放缓至约2-3％，在接下来的几年内会进一步下跌至约1％或更少。
中国煤炭是我们的首选热煤参与者
中国的煤炭股票普遍是强劲销量增长、高利润和强大现金流的综合体。虽然销量增长将放缓，但我们的资源研究小组相信，在今年股价表现不佳后估值还是相对有吸引力的。我们首选的热媒参与者是中国煤炭，我们预测其未来三年生产复合增长率将达到13％。在炼焦煤生产商中，我们倾心恒鼎，它在2010年下半年的生产势头非常强劲，在最近股价修正的条件下，它是我们最便宜的煤炭库存基地。
我们的煤当量影响
煤炭储存市场表现不佳
表185：亚洲煤炭覆盖
注：2010年5月27日价格。来源：里昂证券亚太市场
表186：股票价格
注：2010年8月6日价格，澳大利亚证券六月年终，除NHC七月年终。
来源：里昂证券亚太市场
表187：相关公司的股票价格
来源：里昂证券亚太市场
（正文第127页完）
注：未翻译内容说明
（一）表191：相关公司的业务信息，即报告中引用的相关企业的股票代码、所属国家、最新价格、市值、盈利等信息。
（二）企业介绍：目录中所列出的行业内代表企业的相关介绍。
A123 Systems（美国锂离子电池生产商）.......................................... 143
比亚迪（BYD）................................................................ 145
中国光大（China Everbright）.................................................. 149
中国燃气（China Gas）......................................................... 151
华润燃气（China Resources Gas）............................................... 153
华润电力（China Resources Power）............................................. 155
美国科锐（Cree—LED供应商）.................................................. 159
东方电气（Dongfang Electric）................................................. 161
韩国斗山重工（Doosan Heavy）.................................................. 165
台湾晶元光电（Epistar—LED制造商）........................................... 169
澳洲能源资源公司（ERA）...................................................... 171
First Solar（美国太阳能光伏模块制造商）....................................... 173
保利协鑫能源（GCL-Poly Energy）............................................... 175
哈尔滨动力设备（Harbin Power Equip）.......................................... 177
华能国际电力（Huaneng Power）................................................. 179
日本制钢所（Japan Steel Works）............................................... 185
龙源电力（Longyuan Power）.................................................... 191
韩国OCI株式会社............................................................ 193
澳大利亚帕拉丁能源（Paladin Energy）......................................... 195
中国石油（PetroChina）....................................................... 197
上海电气（Shanghai Electric）................................................. 201
无锡尚德太阳能电力（Suntech Power）.......................................... 205
日本东芝（Toshiba）.......................................................... 207
常州天合光能（Trina Solar）.................................................. 213
新奥燃气（Xinao Gas）
（三）附录：报告中引用的相关数据。
1：能源数据——全球和中国.................................................. 218
2：中国资源储量基数........................................................ 219
3：电量消耗和CO2排放....................................................... 220
4：中国区域电力统计........................................................ 221
5：中国电力部门利用........................................................ 222
6：电力行业规定............................................................ 223
7：中国电网概述............................................................ 224
8：中国天然气管网.......................................................... 225
9：中国燃气使用和定价...................................................... 225
10：控制污染............................................................... 226
11：降低CO2排放............................................................ 227
12：电力投资............................................................... 229
13：电网投资分析........................................................... 230
14：电力行业财政数据....................................................... 230
15：电力产能和生产…....................................................... 231
16：风能关税政策历史....................................................... 232
17：风能政策支持........................................................... 233
18：区域密度............................................................... 235
19：能效政策............................................................... 236
20：区域电力分布........................................................... 238
21：火电利用............................................................... 239
22：区域煤炭分布........................................................... 240
23：区域天然气分布......................................................... 242
24：区域石油分布........................................................... 244
25：中国省份地图........................................................... 246
26：历史消耗............................................................... 247
27：历史电力产能........................................................... 248
28：预测电力产能........................................................... 248
29：历史消耗结构........................................................... 248
30：预测消耗结构........................................................... 249
31：燃料CO2排放............................................................ 249
（四）走向绿色——能源结构概述
中国能源结构............................................................... 253
风电——答案在悬而未决..................................................... 256
太阳能（光电）——即将改变................................................... 267
其他可再生能源............................................................. 276
水电——增长减速........................................................... 279
中国走向核能............................................................... 281
天然气——低碳选择之一..................................................... 287
煤炭转化技术............................................................... 302
碳捕获和封存技术........................................................... 304
用LED点亮中国.............................................................. 307
中国的电网——先强大后智能................................................. 311
汽车效率................................................................... 324
石油——份额可能增加....................................................... 326
中国的煤炭需求增长渐趋缓慢.................................................. 32
