（上市筹划）尚福林吸引
优质公司上市平衡市场供
求
1、尚福林：吸引优质公司上市平衡市场供求
2、上证所入选世界交易所联合会董事会
1、证监会警惕券商借壳冲动
2、光大证券国泰君安清理与第三方存管相结合
3、上海券商开始限期清理银证通账户
深圳 A股交易结算保证金的调整方法
融资融券呼唤第三方存管统一标准
一、今日要闻
1、尚福林：吸引优质公司上市平衡市场供求
中国证监会主席尚福林日前接受《学习时报》采访时表示，从当前股市面临的外部环境和发
展需要看，适时让一些代表国民经济增长的优质大型企业发行上市，对于改善当前我国的经
济金融结构，促进资本市场长期健康发展具有重要的现实意义。
尚福林说，随着股权分置改革的顺利推进和市场信心的不断增强，资本市场运行的制度基础
正在发生深刻改变，各类股东利益趋向一致，扩大市场规模，提高市场整体的投资价值，成
为市场参与各方长远利益的共同诉求。他说，自市场恢复融资功能以来，从今年 5月初到 8
月中旬，已有中国银行、大秦铁路等 21家公司完成首次公开发行，16家公司完成再融资，1
家公司完成配股，共筹集资金 亿元。总体上看，几个月以来，证券发行工作进展顺
利，基本适应了市场需求，各方面对在市场制度基础不断夯实的情况下稳步推进新股发行反
映良好。
尚福林说，适时让一些代表国民经济增长的优质大型企业发行上市，意义重大。一是有利于
利用当前充裕的流动性推动直接融资。从宏观经济看，今年 6月底，我国金融机构人民币各
项存款余额 万亿元，贷款余额 万亿元，存贷差 万亿元。通过资本市场适度
的“扩容”，既有助于加快发展直接融资，改变目前直接融资和间接融资比例严重失调的不
健康局面；又可以充分利用流动性过剩形成的充裕资金，将社会储蓄资金有效转化成长期投
资，促进企业资本形成。
二是通过增加优质公司的股票供给，采取市场化的手段平衡供求，可以防止流动性充裕刺激
股市泡沫形成，从而保持市场稳定健康的发展势头。
三是有利于留住宝贵的上市资源。近年来，大型优质企业到境外上市呈现加速的趋势，不仅
使国内投资者无法分享经济增长的成果，而且也严重制约了国内资本市场自身的发展。从资
本市场的长远发展考虑，适应大型优质企业改制上市的要求，为留住这些重要的上市资源，
适当加快它们在国内资本市场发行上市是十分必要的。
为适应这些大盘股发行上市，国内引入了国际上通行的向战略投资者配售股票的发行方式等，
尚福林说，正是由于坚持了证券发行制度的市场化改革方向，建立优胜劣汰的市场约束机制，
同时在充分尊重市场规律的前提下，保持新股发行的适当节奏，不断完善相关制度等，对促
进优质企业发行上市，不断坚定和强化市场长期向好的信心起到了重要的支撑作用。
他说，近几个月来，尽管新股发行筹资量较大，期间市场虽然也有几次幅度较大的调整，但
A股市场仍然维持了稳中有升的良好运行格局。同期市场成交量大幅增长，显示市场预期稳
定。（中证网）
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2、上证所入选世界交易所联合会董事会
在昨天于巴西圣保罗举行的世界交易所联合会(WFE)第 46届年会上，经会员大会无记名投票
表决，上海证券交易所高票当选为董事会成员，上证所理事长耿亮同时成为联合会董事会董
事。
世界交易所联合会是全球交易所行业的组织，成立于 1961 年。有关人士认为，我国资本市
场近年来的蓬勃发展，尤其是股权分置改革取得成功，市场走出弱市局面，融资功能全面恢
复以及上证所在交易平台和信息技术方面的领先优势，引起了 WFE会员交易所的极大关注。
此次上证所的成功当选，表明中国证券市场所取得的成绩得到了国际市场的充分肯定和认同。
这将大大提升上证所在国际证券行业的影响，也是上证所国际化进程中和成为世界级交易所
的重要里程碑。（中证报）
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二、行业动态
1、证监会警惕券商借壳冲动
由于国内券商的价值评估体系尚没有行业统一标准，证监会将重点关注价值评估中的灰色地
带
“许多事都是一窝蜂。但券商借壳上市并非每一单都会得到证监会重组审核委员会的同意。”
据某接近证监会人士表示，就目前而言，只有广发证券一例，其他券商借壳项目有的正在证
监会审批，有些仍在股东层面协商。
喧嚣一时的券商借壳上市，最近引起了管理层的警惕。记者获悉，在广发证券借壳延边公路
获得放行之后，目前众多券商借壳上市的前景并不如外界预期的那么明朗。
“许多事都是一窝蜂。但券商借壳上市并非每一单都会得到证监会重组审核委员会的同意。”
据某接近证监会人士表示，就目前而言，只有广发证券一例，其他券商借壳项目有的正在证
监会审批，有些仍在股东层面协商。
“与其他股改相结合的资产重组公司一样，管理层最关心的问题之一是装入资产即券商资产
的评估值。有一点是肯定的，评估值越高，证监会审核越仔细。”这位人士透露。
严审灰色地带
利用借壳上市完善治理结构，做大净资本，增强抗风险能力，激励员工，上市给券商带来的
利益不言而喻。
但大部分券商的上市资格却一直难以过关，其中三年连续盈利是券商 IPO短期内无法突破的
硬扛。
与这一硬指标相比，刚从熊市中站起来的证券公司采用借壳上市的方式，的确是“降低上市
标准”捷径。
“目前，除了广发、中信、平安等创新券商每股净资产超过面值 1元以上外，一部分创新券
商与规范类券商的每股净资产只有几毛钱，历史上形成的亏损尚没有利润予以弥补，即这些
券商的未分配利润为负数。”上述人士介绍，按照现行规定，如上市公司未分配利润为负数，
则不能对股东分红。
到目前为止，沪深两市的上市公司，尚没有一家公司 IPO时的每股净资产在 1元面值一下。
此外，由于国内券商的价值评估体系没有行业内的统一标准，因此券商在借壳上市道路上将
有灰色地带。
对此，“会里的态度是一方面鼓励优质券商上市，另一方面也对重组审核严格把关，把券商
与其他企业借壳上市一视同仁”。这位接近证监会人士表态。
券商应该让管理层了解，公司具有持续的经营能力，评估增值的依据是什么，毕竟评估增值
过高将对上市公司的未来利润造成一定压力，不利于上市公司长远发展和保护中小股东的利
益。
据悉，不仅管理层对券商估值方式存在分歧，基金等机构投资者对此也有不同见解。
南方某券商人士认为：“制度变革是此轮行业增长的根本诱因。在制度变革的推动下，证券
市场将面临规模和结构的双重扩容，全年乃至于数年的时间内，证券行业仍能保持快速增长。”
基于国内资本市场的发展潜力，不少机构给予广发证券借壳的股价予以成长性溢价。
但仍有一些机构人士认为，目前券商靠天吃饭的格局并未完全扭转，经纪业务除了比拼营业
部家数之外，其提供的仍是同质化服务，对大客户服务质量的差距比较小。现在借牛市东风，
券商行业已步入上升周期，但当资本市场进入周期熊市、行情不好时，券商业绩将起落很大。
实际上，券商盈利成长的不稳定性，是成为券商未来净利润预测的难点，进而影响到券商资
产的估值。即使像广发证券等质地相对较好的创新类券商借壳上市后，能否保持高成长性也
需时间来验证。
不可操之过急
券商借壳上市不可操之过急。
目前，管理层及员工的股权激励则是券商上市的最大冲动，认为借壳上市是实现股权激励最
方便的途径。
这对于优质券商当然可先行一步。而对于刚从生死线上爬起来的券商而言，做实业绩弥补历
年亏损则是当务之急。
“毕竟，证监会扶持券商上市是长期的、日常性政策，并不会出现一段时间绿灯畅通，一段
时间红灯不灭的情形。”交易所人士表示。
另一值得思考的问题是，券商上市后融资渠道是拓宽了，比之前可以容易融到资金。但“资
金是要有投向的，资金是要求回报的”。
上海某券商负责人表示：“目前，除了自营(包括未来的直接投资)需要资金外，证券公司的
其他业务需要资金投入并不多。因此融资过多对券商发展很有压力。”
此外，汇金公司注资的券商如申万、国泰君安等的借壳上市，或将分步骤走。“与老股东相
比，汇金公司注资股权的价格是 1元/股(面值)，并非按照实际低于 1元的每股净资产。汇
金原先设想：第一步将注资的券商通过数年赢利把每股净资产做到 1元以上，完全弥补亏损；
第二步是上市。”这位券商负责人说。
另一原因是，由于老股东与汇金公司持有的券商股权成本不同，因此在借壳上市的技术操作
上也将产生难题。（21世纪经济报道）
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2、光大证券国泰君安清理与第三方存管相结合
在申银万国证券、海通证券等部分券商启动银证通业务清理工作的同时，光大证券、国泰君
安证券却没有跟进。相关负责人表示，他们近期不会针对银证通客户采取措施，银证通的清
理会等到第三方存管正式推出之后同步进行。
光大证券经纪业务部总经理陈宏告诉记者，光大证券的银证通整改方案早已上报，即将银证
通清理和第三方存管的实施相结合。他透露，光大证券的第三方存管将在明年 6月之前推出。
据悉，光大证券第三方存管方案已经敲定，即“一对多、总对总”的国泰君安模式。目前光
大证券正在加紧时间与存管银行的系统对接，并且光大证券已经在 9月底全面完成大集中上
线，这是实施第三方存管的首要条件。
而作为第三方存管模式试点的国泰君安，日前已经开始在部分营业部试点将银证通客户直接
切换为第三方存管业务客户。国泰君安经纪业务部副总经理钟阿康则告诉记者，他们目前对
银证通客户暂时不会有什么措施，投资交易依然正常进行，但等第三方存管正式推出之后，
会根据证监会的要求将银证通客户直接转化第三方存管。（证券时报）
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3、上海券商开始限期清理银证通账户
本报讯记者日前获悉，申银万国、海通证券等部分上海券商从 9月份开始启动了银证通业务
的清理工作。原来的银证通客户被要求在 10月底之前办理银证转账业务手续，届时这些证
券公司将停止银证通交易平台。
据悉，银证转账是提供客户在证券公司保证金账户与银行资金账户之间进行资金相互划转的
业务。目前上海证券行业推荐的是多银行模式下的银证转账，投资者有权利选择自己喜欢的
开户银行和开户地点。
银证通业务客户在证券公司重新办理开户和银证转账业务手续后，今后的证券委托、清算、
查询等功能通过证券公司系统进行，证券委托保证金通过银行电话系统在证券公司和银行间
进行划转。
记者在采访中了解到，很多证券公司的银证通业务清理工作遇到了很大的困难，大部分证券
公司的营业部都没有在规定时间内完成任务，部分证券公司的业务清理工作还没有完成当初
计划的 20%。
一证券公司的营业部经理告诉记者，银证通业务清理如果是在场内交易的客户做做工作基本
上都能配合，但很多场外交易的投资者由于工作变动、家庭住址变更等原因，要其到营业部
办理相关手续确实很不方便，有些已经调到外地工作的投资者更是如此。这就导致很多证券
公司相继推迟了银证通业务清理工作的截止时间。
为了解决上述问题，证券公司也在积极想方设法，比如申银万国证券推出了“一站式服务”，
即保证客户只要到营业部一次就可以完成银证通业务的转户手续，并免除开户和转托管费用。
随后客户持本人身份证、银行借记卡或活期储蓄存款账户卡(折)至银行办理开通银证转账业
务的银行端确认手续后即可正常使用新账户。（证券时报）
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三、客服快递
深圳 A股交易结算保证金的调整方法
证券公司作为证券交易的经纪人，为了确保证券交易资金的如期足额交收，需要在登记
公司上存一定数量的结算保证金。根据目前业务规则，深圳 A股交易结算保证金是每个季度
调整一次的，每个季度初期深圳登记结算公司根据各券商上季度的交易量情况重新调整一次，
调整的金额通过 SJSZJ发给券商。
如何进行深圳 A股交易结算保证金调整？
具体调整可以通过新意系统界面【人民币资金】【资金管理】【手工清算】【保证金调整】
来进行。操作界面如下：
统计类别选择“SZBZJ_深圳保证金”，调整金额不必填写，系统会自动从 SJSZJ当前库
和历史库中寻找最近一次深圳结算公司下发的保证金调整的数据。机构代码选择”所有机构
代码“。点击”统计“，系统会计算出各分支机构必须调整的保证金金额，统计结果中主要
有三项比较重要：
原有深圳保证金：是指上个季度各分支机构实际收取的保证金。
调整后深圳保证金：是指本季度各分支机构应该收取的保证金。
深圳保证金调整金额：是指调整后深圳保证金减原有深圳保证金后的数据。
操作人员可以事先核对这些数据（可以打印出来也可以也可以导出 EXCEL表），核对无
误后可以点击“分配”，就会产生记帐凭证、更改各分支机构的余额、完成实际的分配。分
配结果可以通过【资金查询】【交收凭证查询】选择凭证类别为“000018总部调整深圳保证
金“查询凭证，通过【资金查询】【帐户余额查询】查询余额。
如果发现分配有误需要重新调整，可以通过【资金查询】【交收凭证查询】选择凭证类
别为“000018总部调整深圳保证金“查询凭证，然后双击凭证，点击”错帐处理“，错帐处
理后再通过【人民币资金】【资金管理】【手工清算】【保证金调整】来进调整。
新意科技客户服务中心
高级服务经理连维昌
2006年 10月 17日
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四、融资融券专题
融资融券呼唤第三方存管统一标准
随着融资融券脚步的日益临近，作为必要条件的客户保证金第三方存管也越来越受到市场的
关注。业内人士表示，由于目前券商对于第三方存管的模式还存在着一定争议，在融资融券
业务即将进入实质操作阶段之际，迫切需要尽快形成第三方存管统一标准。
“根据《证券法》第 139条的规定，证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以
每个客户的名义单独立户管理，所以第三方存管是大势所趋。而创新类券商作为优质证券公
司的代表，也有内在动力去尽快完成这一存管模式的转变。前段时间，许多券商对不规范账
户的清理，其实也是在为第三方存管做一些基础性工作”。某创新券商有关负责人表示。
这位负责人同时指出，虽然管理层没有对券商实现第三方存管规定具体期限，但融资融券业
务的开展无疑要以此作为先决条件。而从目前的情况看，第三方存管在具体推行过程中遇到
了一些问题，业内对于这一模式的具体标准也有不同的看法。
根据《证券公司融资融券业务试点管理办法》，券商开展融资融券试点，其客户交易结算资
金第三方存管方案必须已经证监会认可，且已对实施进度作出明确安排。而从客户方面讲，
如果其交易结算资金未纳入第三方存管，证券公司不得向其融资融券。专业人士指出，目前
业内对这一规定尚存在着不同的理解。有些券商认为，只要申请融资融券的客户实现了交易
资金第三方存管，就可以开展融资融券业务，而有些则认为，融资融券业务应该在整体实现
了第三方存管的营业部试行，还有些券商认为，融资融券的开展必须在整个证券公司上马了
第三方存管系统之后。尽管现在许多券商支持第一种理解，但业内并未形成统一的意见。
与此同时，在第三方存管的具体模式上，业内也有着不同看法。几个月前，管理层曾下发了
第三方存管的指导性文件，“一对多，总对总”的模式得到了推荐。但一些券商认为，在实
际操作过程中，银行拥有较大的主动权，券商处于相对弱势，而一些银行提出来的存管费率，
也让他们觉得难以接受，所以期望能有其他更有利于券商的模式出现。在这种情况下，如果
现在让融资融券客户先实现第三方存管，将来一旦标准有变，则很可能又需要进行调整。
而一家创新券商经纪业务部负责人则表示，目前融资融券客户的第三方存管也遇到一些技术
问题。融资融资客户往往会开设两个账户，一个是普通股票交易的资金账户，一个是融资融
券的信用资金账户，而现在一些银行的系统只支持一个客户一个资金账户，这就意味着，客
户很可能需要在两个银行开户。
“希望业内能尽快形成一个统一的行业标准，这样将有利于第三方存管及融资融券业务的快
速推进”，这位负责人呼吁。（上海证券报）
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