金融学
四川农业大学经济管理学院金融系
第十四章 货币供给
本章主要内容与结构安排
货币供给
货币供给及其口径
货币供给的控制机制与控制工具
财政收支与货币供给
货货币供给的及格理论问题
二、若干重要概念的识记
●货币供给(money supply):
是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为,是银行系统向经济中注入货币的过程。
◎货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与实际问题.
二、若干重要概念的识记
●货币供给量(money aggregate):
国经济中被个人、企事业单位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总量.
◎货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是中央银行初始供给的基础货币,经过存款货币银行的业务活动可以出现数倍的货币扩张.
二、若干重要概念的识记
●流动性(liquidity):
指金融资产能够及时转变为现实购买力，并使持有人不受损失的能力。
◎在当代信用货币制度下,流动性是各国划分货币供给层次的主要依据.
二、若干重要概念的识记
●货币供给层次(strata of money supply):
现代信用货币的供给按不同统计口径划分的若干层次.
◎各国一般以流动性为依据,以存款及其信用工具转化为现金所需要的时间和成本为标准,对货币供给进行层次划分.
二、若干重要概念的识记
●准货币(quasi-money):
又叫亚货币或近似货币,是一种以货币计值,虽不能直接用于流通但可以随时转换成通货的资产.
◎准货币主要由银行定期存款、储蓄存款以及各种短期信用流通工具等构成.
◎准货币虽不是真正意义上的货币,但因可随时转化为现实的货币,故对货币流通有很大影响,是一种潜在货币.
二、若干重要概念的识记
●外生变量（Exogenous Variables）:又称政策性变量，是指由经济体系中的外部因素决定的变量。
◎典型的外生变量是税率。
二、若干重要概念的识记
●内生变量(Endogenous Variables):也叫非政策性变量，它是指经济体系内部由经济因素所决定的变量。这种变量通常不为政策所左右。
◎典型的内生变量是市场经济中的价格、利率、汇率等经济变量。
三、需要重点把握和理解的几个问题
(一)为什么要划分货币供给层次?
◆现实经济中存在着形形色色的货币,需要将它们划分为不同的层次,使货币供给的计量有科学的口径.
◆处于不同层次的货币,货币性不同.
◆由于不同层次的货币供给形成机制不同,特性不同,调控方式也不同,因此划分货币供给层次有利于有效地管理和调控货币供应量.
(二)各国货币层次的划分有何异同?
◆各国划分货币层次的共同依据是金融资产的流动性.
◆各国具体货币层次的划分均根据本国的具体情况进行.
◆我国货币层次3个口径的划分.
◎M0=流通中现金
◎M1=M0+活期存款
◎M2=M1+准货币(定期存款+储蓄存款+证券公司的客户保证金+其他存款)
1994-2002年中国各层次货币供给统计
单位:亿元
(三)现代银行制度下货币供给有何特点?
◆货币供给形成的主体是中央银行和商业银行,两个主体各自创造相应的货币。
◆银行系统供给货币的过程必须具备三个基本条件。
◆货币供给的形成主要有两个环节；一是由中央银行策源的货币供给；二是商业银行的存款货币创造。
(四)货币供给的基本模型
◆货币供给的基本模型：
MS = B ×m ；
◇货币供给的决定因素：
B： 中央银行策源；
m：取决于通货-存款比（C/D）
准备-存款比（R/D）
各主体的行为
(五)基础货币变化的影响因素
★基础货币由现金和存款准备金组成，反映在中央银行负债方，而中央银行的负债是由资产业务决定的。（见下表）
★中央银行三大资产业务（对存款货币银行和政府的债权、国外资产）对基础货币具有决定性作用。
1995-2002年中国人民银行对金融机构的债权与负债关系
中国人民银行1993-2002年外汇占款
1994-2002年中国人民银行对政府债权与负债的关系
(六)货币乘数变化的影响因素
◆居民持币行为影响通货—存款比率.
◇影响居民持币行为的因素主要有:
财富效应;预期报酬率变动效应;金融危机;
非法经济活动等.
◆居民储蓄行为影响准备—存款比率
◇当定活期存款采用不同的法定准备金率时，居民发储蓄存款种类选择将影响存款货币机构的总准备率。
(六)货币乘数变化的影响因素
◆企业的持币行为影响通货-存款比;
◆企业的贷款需求影响存款货币的扩张
影响准备-存款比;
◆企业的经营与效益影响货币流通速度,从需求方面相对影响货币乘数.
(六)货币乘数变化的影响因素
◆存款货币银行变动超额准备金的行为影响准备—存款比率;
◆存款货币银行的贷款意愿影响准备-存款比率。
◆存款货币银行向中央银行借款的行为影响通货-存款比率和准备存款比率.
(六)货币乘数变化的影响因素
◇市场经济中财政赤字或盈余对货币供给都有影响,但财政赤字是经常性的.
◆弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:
◇增税对货币乘数的影响:由于存在排挤效应,短期内不直接影响货币乘数和货币供给量;但长期将影响投资收益 →投资需求下降→贷款需求减少→货币乘数数变小.
(六)货币乘数变化的影响因素
◆弥补赤字的几种方式对货币乘数的影响:
◇举债:公众和商业银行购买时,货币供给总量不变,但货币结构将发生变化，各层次的货币乘数也相应变化.
◇向中央银行借款→直接增加政府存款→支用后 →现金投放增加→影响通货存款比率; →银行存款增加→准备金存款增加→影响准备-存款比率↑.
现代货币供给的过程与模型
现代货币供给的过程与模型的分析表明：货币供给过程中，中央银行和政府行为具有决定性作用；
各经济主体的行为对货币乘数有重大的影响力。
(七)货币供给是内生变量还是外生变量？
争论的实质：货币供给的可控性问题
争论的政策意义：货币政策的有效性
货币供给是内生变量 没有可控性
货币政策可能无效。
货币供给是外生变量 具有可控性
货币政策是有效的。
国外学者的争论
外生货币供应论：货币供给是可以被中央银行控制的外生变量。
代表人物：凯恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。
主要依据：中央银行对基础货币的可控性很强；同时对决定货币乘数的因素具有强大的影响力和控制力。
政策意义：货币政策很重要（有效）。
国外学者的争论
内生货币供应论 ：货币供给由经济体系内诸多因素决定并影响经济运行的内生变量。
代表人物：托宾（1963、1976）；萨缪尔森（1979）、琼·罗宾逊夫人（1982）等。
主要依据：货币供给模型受众多主体行为影响，实际经济运行对货币供给有决定性作用；金融创新对货币供给影响巨大；中央银行受制于多方因素，不能单独决定货币供给。
政策意义：货币政策难以控制货币供给量，中间指标应该选择利率。
国内学者的观点
主张内生货币供应论的学者
中央银行的独立性不强；
现实经济运行中的内生性因素很强。
主张外生货币供应论的学者
从本源上说货币供给都是由中央银行的资产负债业务决定的，货币供给是完全可以控制的。
我国的中央银行有足够的权威和手段控制货币供应量。
1995-2002年M0计划指标与实际结果比较
1995-2002年M1计划指标与实际结果比较
1995-2002年M2计划指标与实际结果比较
一般理论思辨
◆能否用“非此即彼” 来判定？
纳入内生性与外生性的理论分析框架中讨论货币供给问题的复杂性。 可控性程度
◆货币供给的可控性是不是一成不变的？
决定货币供给可控性的客观条件和主观认识与能力在不断变化。 动态地具体分析
◆货币供给可控性分析的基本路径：
货币供给模型中的决定因素；货币当局的控制能力。
我国货币供给可控性的现实分析
基础货币 B
准备金
流通中现金
货币乘数m
准备存款比率R/D
通货存款比率 C/D
超额准备金
法定准备金
中 央 银 行
决定
可控
发 行
可控
影响与调控
我国货币供给可控性的现实分析
▲目前我国中央银行对货币供给具有强大的控制力。
中央银行应该承担起不可推卸的调控责任。
▲随着我国改革开放的推进和市场化程度的提高，货币供给的内生性在增强。
中央银行对货币供给的调控需要适时调整并不断提高调控能力。
1995-2002年我国现金存款比率图
