1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
海外政策周报
美联储主席换届意味着什么？
海外政策周聚焦
核心结论
分析师
张泽恩 S0800524030002
15927409308
zhangzeen@
5月 13 日，美国国会参议院以 54票赞成、45票反对的投票结果，正式确认
凯文·沃什将接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期 4年，
而杰罗姆·鲍威尔担任美联储临时主席，直至凯文·沃什宣誓就任美联储主
席。
沃什的过往履历便体现其鹰派主张，但近期货币立场发生了微妙的转向：
2006年沃什便担任美联储理事会理事，成为联邦储备委员会历史上最年轻的
理事；但在 2010 年美联储推出第二轮量化宽松时，沃什表达了强烈的反对
意见并最终从美联储辞职；然而近期沃什的货币立场发生了微妙的转向。
2025年 7月，沃什在接受采访时直言，美联储当时拒绝实施降息是“一大失
策”，并公开表达了对特朗普施压美联储行为的支持。
沃什和鲍威尔在货币政策上有何差异？沃什主张通过“缩表+降息”来降低
利率。基于对经济长期趋势的判断来制定政策，提出改用“截尾均值通胀”
作为主要通胀指标。据达拉斯联储测算，美国的 12个月截尾均值 PCE从 2025
年 8 月达到 %的高点后转为回落，降至 2026年 2月的 %。对比同期仍
高达 3%的核心 PCE，两者相差 个百分点。也就是说，若参考沃什主张截
尾均值指标，将为美联储降息腾挪更多空间。两者在通胀问题上同样有一定
分歧。沃什认为通胀是货币超发的政策选择，而鲍威尔则认为通胀是外部冲
击和内部过热共同导致的结果。
沃什上任引发了市场哪些关注？
1. 新主席如何权衡降息与不降息的压力？从过去复盘来看，美国政府面临
债务危机期间美联储均维持其独立性。若沃什保持独立性，预防通胀的
重要性或在国家财政压力之上。
2. 沃什的加入能否改变当前美联储内部的分裂格局？当前联储委员之间
对于降息路径并不一致。而鲍威尔留任意味着其仍可以继续以理事身份
在 FOMC 中影响美联储货币政策决议。沃什不仅需要应对外部的政治压
力，更需要在内部重建一种能够凝聚共识的决策文化，这对他作为领导
者的政治手腕提出了极高要求。
3. 沃什上任会导致美联储独立性受损吗？我们认为沃什维护美联储独立性
或为主流叙事，美联储独立性受法律严格保障，美联储的制度独立性的
历史演进也呈现渐进式强化特征，美国总统对美联储货币政策的直接影
响能力始终受限。
风险提示：海外地缘政治风险超预期。
证券研究报告
2026 年 05 月 18 日
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索引
内容目录
一、 本周聚焦事件：美联储主席换届意味着什么？ ................................................................. 6
二、 本周特朗普政府聚焦其他领域 ......................................................................................... 14
三、 本周其他重要国际事件.................................................................................................... 15
中国外交：中美元首会晤 ............................................................................................. 15
习近平同美国总统特朗普会谈 ............................................................................. 15
习近平会见文莱王储比拉 .................................................................................... 15
中华人民共和国和塔吉克斯坦共和国关于深化新时代全面战略合作伙伴关系的联
合声明 ...................................................................................................................................... 15
习近平同美国总统特朗普在中南海小范围会晤 .................................................... 16
美国：美国通胀新高与中美经贸磋商动态 ................................................................... 16
美国 4 月通胀水平创近三年新高 ......................................................................... 16
中美经贸磋商机制的意义已超越贸易问题 ........................................................... 16
中东：美伊停火和以色列总理访阿 .............................................................................. 17
特朗普：美伊停火正处于“生命维持”状态 ............................................................ 17
美驻以大使称以色列在阿联酋部署“铁穹” ............................................................ 17
以色列总理证实对伊朗军事行动期间秘访阿联酋 ................................................ 17
阿联酋否认以色列总理访阿 ................................................................................. 17
欧洲：法非峰会成果、俄乌局势动态与俄欧能源经济观察 .......................................... 17
2026 年法国-非洲峰会举行 马克龙宣布 230 亿欧元对非投资 ............................. 17
俄乌互指对方违反停火安排 均称采取对等回应 .................................................. 18
泽连斯基与德国防长会晤 推进多项军事及能源合作........................................... 18
俄罗斯下调增长预期 副总理称经济面临多重挑战 .............................................. 18
欧盟一季度从俄进口液化天然气量创 2022 年来新高 .......................................... 18
日本：日本车企亏损严重，政府加速推进导弹部署与对外军售合作 ........................... 18
日产汽车连续两个财年出现巨额亏损 .................................................................. 18
日本官员：为确保远程导弹实效性 已开始运行“卫星星座” ................................. 19
自民党议员联盟与 OECD 确认就经济安保合作 .................................................. 19
日本政府表示高市早苗 19 日起访韩 ................................................................... 19
日本政府研究向菲律宾出口导弹 ......................................................................... 19
韩国：韩美防务协作升级，考虑参与美方海上架构，半导体出口创历史新高 ............. 19
韩国执政党选出新任国会议长候选人 .................................................................. 19
韩国总统李在明会见何立峰 ................................................................................. 20
韩美联合国防协商机制会议在华盛顿举行 ........................................................... 20
韩国 4 月 ICT 出口同比增逾 120% 半导体成主力军 ......................................... 20
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韩国：正考虑参与美方“海上自由架构” ................................................................ 20
拉美：美国中情局局长访问古巴 .................................................................................. 20
美国中情局局长访问古巴 与古官员会晤 ............................................................. 20
四、 风险提示 ......................................................................................................................... 21
图表目录
图 1：海外股市涨跌幅（20260511-20260515） ....................................................................... 4
图 2：海外主要国家 10 年期国债收益率变化（%） .................................................................. 4
图 3：海外汇率周度涨跌幅度（20260511-20260515） ............................................................ 5
图 4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20260511-20260515） .......................................... 5
图 5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20260511-20260515） ............................................. 5
图 6：截尾均值 PCE 与核心 PCE 通胀分化：为降息提供更多空间 .......................................... 7
表 1：沃什与鲍威尔的政策主张一览.......................................................................................... 7
表 2：近年几次美国政府因债务危机被迫“关门”时任美联储主席观点 ........................................ 8
表 3：特朗普政府总统举措一览（20260511-20260515） ...................................................... 14
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图 1：海外股市涨跌幅（20260511-20260515）
资料来源：Wind，西部证券研发中心
图 2：海外主要国家 10 年期国债收益率变化（%）
资料来源：Wind，西部证券研发中心
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图 3：海外汇率周度涨跌幅度（20260511-20260515）
资料来源：Wind，西部证券研发中心
图 4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20260511-20260515） 图 5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20260511-20260515）
资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心
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一、本周聚焦事件：美联储主席换届意味着什么？
5 月 13 日，美国国会参议院以 54 票赞成、45 票反对的投票结果，正式确认凯文·沃什将
接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期 4 年，而杰罗姆·鲍威尔担任美联
储临时主席，直至凯文·沃什宣誓就任美联储主席。作为特朗普亲自选定的继任者，沃什
的上任被市场视为美联储货币政策走向的关键转折点，而其能否在特朗普强力的降息施压
下坚守美联储独立性，及其在当前复杂的全球地缘格局和国内 K 型分化经济格局持续扩大
的环境下如何贯彻自己的货币政策理念，成为全球金融市场与政策领域聚焦的核心议题。
沃什的过往履历便体现其鹰派主张：2002年至 2006年，沃什曾担任总统经济政策特别助理、
白宫国家经济委员会执行秘书等职务；2006 年，其担任美联储理事会理事，成为联邦储备
委员会历史上最年轻的理事；2008 年沃什曾在金融危机中承担了美联储与华尔街之间的关
键联络角色；但在 2010年美联储推出第二轮量化宽松时，沃什表达了强烈的反对意见并最
终于 2011年 3月从美联储辞职；特朗普第一任期曾就美联储主席一职面试沃什，但因沃什
在金融危机时期依然强调通胀压力风险、主张维持较高的政策利率而被打上“强硬鹰派”
的标签，最终特朗普还是选择了较为温和务实的鲍威尔。
然而近期沃什的货币立场发生了微妙的转向。2025年 7月，沃什在接受采访时直言，美联
储当时拒绝实施降息是“一大失策”，并公开表达了对特朗普施压美联储行为的支持。在
既要回应特朗普“降息以刺激增长”的政治诉求，又坚持自身对美联储纪律性与资产负债
表风险的基本看法的双重立场下，他将“AI 成为通缩驱动力”融入其政策叙事之中：人工
智能的快速应用将极大提升生产效率，从而抑制通胀，届时将出现一个低通胀、高增长的
新环境，这为降息提供合理性，也保留了货币政策正常化的操作空间。
沃什和鲍威尔在货币政策上有何差异？沃什货币政策思想的核心是对通胀的高度警惕与工
具框架的重构。基于对通胀的高度警惕，沃什提出“缩表换降息”（QT for rate cuts），
即美联储在持续缩小资产负债表的同时降低联邦基金利率，两者对冲以保持金融条件中性。
同时他借鉴格林斯潘在 1990 年代互联网革命中的判断，构建 AI 生产力革命新叙事，为推
行降息打开空间，并描绘了未来“高增长+低通胀”的愿景。沃什批判鲍威尔过度依赖滞后
数据，过度关注短期数据会产生误导信号，主张转向更具前瞻性和战略性的货币政策框架。
基于对经济长期趋势的判断来制定政策，提出改用“截尾均值通胀”作为主要通胀指标。
据达拉斯联储测算，美国的 12 个月截尾均值 PCE从 2025年 8 月达到 %的高点后转为回
落，降至 2026年 2月的 %。对比同期仍高达 3%的核心 PCE，两者相差 个百分点。也
就是说，若参考沃什主张截尾均值指标，将为美联储降息腾挪更多空间。
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图 6：截尾均值 PCE 与核心 PCE 通胀分化：为降息提供更多空间
资料来源：Federal Reserve Bank of Dallas，西部证券研发中心
表 1：沃什与鲍威尔的政策主张一览
人物 政策核心 具体政策主张
凯文·沃什
缩表；
降息；
收缩美联储职能；
重构通胀框架；
弱化前瞻性指引
① 货币政策：对通胀高度警惕，提出美联储要在持续缩小资产负债表的同时降低联邦基金利率；
强调 AI 是强通缩力量，实现“高增长”与“低通胀”并行局面，为降息打开空间。
② 财政政策：批判美国联邦债务高速膨胀，主张缩表，逐步减少美联储对国债的持有量，让国
债价格回归市场供需决定的真实水平；主张供给侧取向的促增长型财政政策，通过简化税法、
释放 AI 生产力以及维护贸易开放的具体措施增强美国的投资活力和全球竞争力。
③ 美联储改革：推动美联储从职能不断膨胀的“全能型美联储”回归聚焦物价稳定与就业的
“窄美联储”，重新赢得美联储独立性，主张采用“制度中立原则”，不介入非核心领域，
并大幅削弱前瞻指引和数据依赖，将关注重心从月度数据的短期波动转向经济的大趋势和结
构性变化；
④ 工具改革：一是改通胀尺子，用“截尾均值”代替核心 PCE；二是废除过度透明的“点阵图”
等公开预测工具，建立新的沟通机制以减少美联储官员对利率的干预，使货币政策信号更简
洁、更可预测。
⑤ 弱化前瞻性指引：主张减少对未来路径·的明确承诺，让货币政策更多依赖当期数据与会议
讨论结果，从而提高政策的灵活性与纠错能力。
杰罗姆·鲍威尔
平衡充分就业与物价稳定；
捍卫美联储独立性；
强化前瞻指引；
数据依赖+逐次会议决策
① 长期锚定 2%通胀和充分就业的目标。
② 捍卫美联储独立，反对政治干预，抵制行政与立法对货币政策的法律攻击。
③ 数据依赖+逐次会议决策：不预设固定加息或降息路线，靠最新经济数据决定货币政策；美
联储每开一次 FOMC 会议，只决定当下这一次的利率决议，不提前承诺未来利率路径。
资料来源：国际金融与经济研究中心，新浪财经，美联储官网，财联社，同花顺，西部证券研发中心
两者在通胀问题上同样有一定分歧。沃什认为真正的通货膨胀源于货币政策，是美联储的
责任。中央银行完全有能力控制通胀水平，而美联储已经偏离了其维护价格稳定的核心使
命。他认为美联储所扮演的角色越来越宽泛，美联储过度膨胀的角色削弱了“货币政策独
立性”这一重要且合理的主张，美联储应考虑采纳“机构中立原则”。美联储自 2008年以
来，成为美国国债的最大买家，高达 7 万亿美元的资产负债表过于庞大，扭曲了市场。他
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8|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
认为，在危机结束后，美联储应该缩表，“退回原有边界”。 而鲍威尔则在疫情期间对供
应链扰动、物价上涨的持续性出现严重错判，坚持通胀会自行快速回落，致使美联储迟迟
没有启动加息，直至 2022年 3月才被动收紧货币政策，最终酿成四十年来最严重通胀。彼
时美联储仍在持续量化宽松扩表，迟迟没有停止资产购买操作。
沃什上任引发了市场哪些关注？
1.新主席如何权衡降息与不降息的压力？当前美国通胀仍高于美联储 2% 的目标，且中东
冲突导致美国通胀压力进一步提升，如果沃什过早降息，可能让通胀预期重新升温；但同
时，当前美国财政同样面临较大压力，2026 年 3 月 31 日，美国财政部数据显示联邦政
府债务总额正式突破 万亿美元，占 GDP 比重高达 %，创下人类历史上和平时
期的最高纪录。而 2026 财年美国债务利息支出预计将达到 万亿美元，超过同期国防
预算的 万亿美元。对此特朗普曾表示若降息 1到 2个百分点，每年可省利息将达万
亿美元，直接缓解赤字。根据美国经济分析局（BEA）最新数据，截至 2026 年 3 月底，公
众持有的联邦债务总额达 万亿美元，而此前 12个月的名义 GDP约为 万亿美元，
这也是美国债务 80年来首次超过 GDP；美国国会预算办公室（CBO）今年 2月警告，按当前
趋势，公众持有的债务到 2030年将升至 GDP的 108%，超越二战后最高纪录，到 2036 年将
飙升至 120%。不过从过去复盘来看，美国政府面临债务危机期间美联储均维持其独立性。
即其货币政策始终将独立性置于政府财政压力之上，并未因联邦债务危机改变政策框架。
典型案例包括：1995 年克林顿政府停摆期间，有效联邦基金利率保持在 %附近高位；
2011-2013年奥巴马政府多次面临债务上限危机时，美联储不仅维持利率稳定，更按既定计
划逐步缩减量化宽松（QE）规模。2023 年拜登政府债务上限谈判期间，美联储主席鲍威尔
虽公开警告债务违约风险，但明确表示"提升债务上限是国会职责"，美联储政策目标仍聚
焦于将通胀率恢复至 2%水平，因此联邦基金利率持续维持在 %%区间。因此我们认
为若沃什保持独立性，预防通胀的重要性或在国家财政压力之上。
表 2：近年几次美国政府因债务危机被迫“关门”时任美联储主席观点
时间 时任美联储主席 具体事件 对政府面临债务上限观点 对货币政策观点
1995 年 艾伦·格林斯潘
民主党总统比尔·克林顿与共和党控制
的国会在 1996 年联邦预算中教育、环境
和公共卫生拨款问题上发生冲突，美国
联邦政府分别于 1995 年 11 月 14 日至
19 日和 12 月 16 日至 1996 年 1 月 6 日
停摆 5 天和 21 天。
如果国会不能尽快解决预算问题，
最终的结果将是对美国经济的严
重损害。政府支出失控以及对债务
上限的拖延将对金融市场造成重
大不确定性，从而可能加剧经济的
脆弱性。
美联储无法直接介入财政政策的讨
论，但债务上限危机带来的政治僵
局和不确定性对经济的负面影响非
常大，如果政府债务无法控制，可
能会对美联储的货币政策目标产生
长期负面影响。
2013 年 本·伯南克
因民主党和共和党未能就临时拨款议案
达成共识，（众议院坚持将联邦政府拨
款法案与奥巴马医改捆绑谈判，达到事
实上废除或推迟实施医改法案的目的），
美国政府于 2013年 10月 1 日进入部分
关闭状态，至 10 月 17 日凌晨法案通过
后结束。
政府关门和无法提高债务上限可
能会对金融市场和经济造成非常
严重的后果，财政政策正在“抑制
经济增长”，并对抵押贷款利率上
升和失业率居高不下表示担忧。
联邦公开市场委员会缓解债务上限
危机影响的能力“非常有限”。
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9|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
2018 年 杰罗姆·鲍威尔
2018 年美国政府三次宣布“关门”：
2018年 1 月，由于美国参议院未能通过
临时拨款法案，联邦政府非核心部门从 1
月 20日零时起被迫关闭；
2018年 2 月，由于美国国会未能在 8 日
午夜前批准一项临时拨款法案，美国联
邦政府被迫技术性“停摆”；
2018年 12月，民主党和部分共和党人反
对 50亿美元的“美墨隔离墙建设预
算”，美国政府停摆。
如果国会不及时提高债务上限，美
国“极有可能发生违约”，一旦违
约，将对金融市场和实体经济产生
“灾难性且长期的伤害”。
政府部门关门延长可能会损害美国
经济，并使美联储无法获得制定货
币政策决策所需的关键数据。解决
债务上限问题“别无他途”，也不
要指望美联储能“变魔术”来弥补
政府违约带来的损失。
资料来源：新华网，ifinance，央视网，界面新闻，新浪财经，新华财经，NPC，latimes，france24，美国国会，西部证券研发中心
图 7：美国政府面临债务危机期间美联储货币政策仍维持独立性
资料来源：Wind，西部证券研发中心
图 8：公众持有的债务总额占 GDP 比重突破 100%
资料来源：Wind，西部证券研发中心
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美国:公众持有的债务总额占GDP的比例(%)
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图 9：美国国债总额逐年攀升 图 10：近几年美国利息支出占比大幅度提升
资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心
2.沃什的加入能否改变当前美联储内部的分裂格局？当前委员之间对于降息路径并不一致。
在 4月底的最后一次议息会议上，美联储内部甚至出现了自 1992年以来最严重的意见分歧，
12 名票委中有 4 人投下反对票。另一方面，虽然杰罗姆·鲍威尔的任期结束，但他卸任后
仍将留任理事至 2028 年，打破了过去 75 年来历任主席在继任者上任时即彻底离开美联储
的惯例。他强调，在涉及美联储大楼翻修成本的调查以“透明且最终的方式”彻底结束前
自己不会离开。留任意味着鲍威尔仍可以继续以理事身份在 FOMC中影响美联储货币政策决
议，将强化鹰派力量，牵制住沃什的降息意图。而对于沃什而言，要在这样一个分裂的委
员会中推动其标志性的“制度变革”——如废除点阵图、缩减资产负债表——将面临巨大
的协调成本。他不仅需要应对外部的政治压力，更需要在内部重建一种能够凝聚共识的决
策文化，这对他作为领导者的政治手腕提出了极高要求。
3.沃什上任会导致美联储独立性受损吗？沃什早年是典型鹰派，坚定抗通胀、反对宽松货
币政策。但近年为适配特朗普诉求，其立场发生大转弯，公开批评鲍威尔政策 “过于保守”，
转而支持降息、认同特朗普关税政策，主张弱化通胀权重、优先经济增长。这种政治绑定
与立场转向，让市场质疑其上任后难以保持美联储的独立性。而如果市场认为美联储从“数
据依赖”变成“政治依赖”，那么长期美债收益率、美元信用和全球资产定价都会受到影
响。
但我们认为，沃什维护美联储独立性或为主流叙事：从制度层面看，美联储独立性受法律
严格保障：由国会立法设立，主席任期 4 年且与总统任期错开，总统无权无故罢免主席，
罢免需满足“正当理由”且程序严苛；货币政策由 FOMC（12名投票委员）集体决策，主席
只有其中一票，即便是在委员会中享有广泛尊重的鲍威尔，在 2025 年 12 月争取第三次连
续降息时也遭遇了相当大的内部阻力。美联储的制度独立性的历史演进也呈现渐进式强化
特征，美国总统对美联储货币政策的直接影响能力始终受限，二战结束至今，美国共经历
13 位总统，而同期美联储主席仅更替 8 位，形成"政局频繁轮动，货币决策稳定"的制度特
征。历史数据显示，美联储对政治干预的抵御能力较强：一方面，其政策决策严格遵循《联
邦储备法》规定的"稳定物价"与"充分就业"双重目标；另一方面，总统若以政策分歧为由
施压，可能引发市场对政策可信度的质疑。据美国国家档案和记录管理局（NARA）统计，
1980年代以来美联储官员与总统的正式交流频次呈下降趋势，进一步印证其制度独立性。
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利息支出占美国联邦政府支出比例
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11|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
图 11：美联储主席和政府换届往往独立
资料来源：Bloomberg，西部证券研发中心
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12|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
图 12：美联储官员和总统的交互频率
资料来源：EConoFact，西部证券研发中心
最后从市场约束来看，美元信用、美债稳定与全球资本流动构成不可逾越的红线：若沃什
完全迎合特朗普强行降息，可能引发通胀反弹、美元下跌、美债收益率快速提升，进而动
摇美元霸权，后果或将超政治代价。1971 年尼克松时期时任美联储主席就曾在总统的政治
施压下推动美联储大幅调整货币政策，由此引发此后十年滞胀，并削弱了美联储信誉。哈
佛大学研究证实，美联储独立性与通胀控制存在显著负相关：独立性每下降 1 个标准差，
通胀率将上升 个百分点。深谙金融市场的沃什，大概率不会为短期政治利益牺牲美联
储百年信誉与全球金融稳定。
图 13：国家的美联储独立性与通货膨胀率存在反向关系
资料来源：hubbardobrien economics，西部证券研发中心
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展望未来，我们认为在“鲍威尔-沃什”的双头格局下，6 月加息决策面临着多重制约：一
方面，4 月利率会议中鸽派代表米兰等主张立即降息 25 基点，而鹰派保持反宽松的态度，
出现了自 1992 年以来分歧最高的 8：4 投票结果，本就表明委员会产生了严重对立，沃什
的加入和鲍威尔的留任，或将在美联储内部产生进一步分歧。另一方面，中东冲突导致能
源通胀飙升，4 月 CPI 同比增长 %，核心 PCE达 %，为 6 个月来的最高水平。若为抑
制油价通胀加息，可能触发经济衰退；若应特朗普的降息要求，又可能会加剧通胀预期。
图 14：中东冲突导致石油价格飙升（美元/桶 ）
资料来源： Wind，西部证券研发中心
综合来看，我们认为沃什将或采取折中平衡、有限配合的政策立场：在非核心政策层面适
度迎合特朗普诉求，推进降息与缩表并行的组合操作，既顺应白宫降息诉求，又以缩表对
冲宽松带来的通胀隐患；其降息更看重政策质量而非单纯持续宽松。同时他关于废除利率
点阵图、弱化传统前瞻指引约束、构建新型财政-货币协同机制的计划若得以推行，将会创
造以财政纪律约束赤字为前提的可持续降息空间。在高通胀管控、金融稳定、美元信用与
美联储独立性等核心红线问题上，受制度框架、市场约束、债券市场风险及个人保守政策
底色制约，其盲目顺从特朗普政府的行政干预可能性较小，而是坚守货币政策独立底线，
力求在适配“美国优先”战略的同时维系美元体系与宏观金融的长期稳定。不过受制于美
国财政高赤字惯性，其政策改革落地仍面临着较大阻力，预测其短期姿态偏务实温和，中
长期仍将稳步推进货币框架重塑，其保守主义政策取向或将深刻改变美元流动性格局与全
球金融环境。
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布伦特原油从2026年1月到2026年5月的结算价
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二、本周特朗普政府聚焦其他领域
本周（2026 年 5 月 11 日至 15 日），特朗普政府发布行政举措 3 条，关注其他领域和人事
任免领域。
表 3：特朗普政府总统举措一览（20260511-20260515）
发布日期 举措类别 涉及领域 举措主题 主要内容
20260511 提名与任命 人事任免 提名与撤回提交参议院
提交参议院的提名：弗吉尼亚州的弗朗西斯·布鲁克被提名为财政
部副部长；弗吉尼亚州的卡梅伦·汉密尔顿被提名为国土安全部联
邦紧急事务管理署局长；布伦丹·汉拉汉，纽约人，被提名为助理
国务卿（欧洲及欧亚事务）；纽约州卡伦・琼・赫德伦德，拟任地
面运输委员会成员，任期至 2030 年 12月 31 日；亚利桑那州的卡
丽·莱克被提名为美国驻牙买加特命全权大使；宾夕法尼亚州的道
格拉斯·马斯特里亚诺，被提名为美利坚合众国驻斯洛伐克共和国
特命全权大使；马里兰州的布雷特·松本，拟任劳工统计局局长，
任期四年；肯塔基州的道格拉斯·拉尔夫，被提名为国家调解委员
会成员，任期至 2028年 7 月 1日；北卡罗来纳州的巴伯拉·索恩希
尔，被提名为监控与打击人口贩运办公室主任，授予无任所大使衔；
新泽西州的妮可·萨菲尔，被提名为公共卫生服务正规编制队医疗
主任，需符合法律和法规规定的资格，并担任卫生局总长，任期四
年；弗吉尼亚州的戴维・卡明斯被提名为运输安全管理局局长，任
期五年；密苏里州的海蒂·塞曼，被提名为教育部监察长；弗吉尼
亚州的约翰·克鲁斯，被提名为国家信用合作社管理委员会成员，
任期至 2031年 8月 2 日。此外，向参议院提交提名撤回通知：加利
福尼亚州凯西・米恩斯，原拟在符合法律法规规定任职资格的前提
下，出任公共卫生服务正规兵团医疗主任、公共卫生服务局局长，
任期四年，现撤回该提名。
20260511 公告 其他 2026 年警察纪念日与警察周
美国总统于警员纪念日暨警察周致敬执法人员，缅怀殉职警员、慰
问负伤警员及家属并承诺予以支持。其称前任执政时左翼乱象、宽
松执法政策等导致犯罪飙升、警员履职受阻；本届政府调配联邦资
源、废止庇护州相关政策。其签署《工薪家庭减税法案》、终止无现
金保释相关法案与行政令，严管暴力罪犯，并宣布 2026 年 5月 15
日为警员纪念日，5 月 10 日至 5月 16日为警察周。
20260512 提名与任命 人事任免 提交参议院的提名
提交参议院的提名：安吉拉·维罗妮卡·科尔梅内罗，德克萨斯州
人，拟任美国得克萨斯州南区联邦地区法官，李·H·罗森塔尔，已
退休；丹尼尔·德斯蒙德·多梅尼科，科罗拉多州人，拟任美国第
十巡回上诉法院法官；迈克尔·C·马丁，密歇根州人，拟任美国密
歇根州东区联邦地区法官；卡斯丁·米勒·米切尔，德克萨斯州人，
拟任美国德克萨斯北区联邦地区法官；安东尼奥·M·波佐斯，宾夕
法尼亚州人，拟任美国宾夕法尼亚州东区联邦地区法官；丹尼尔·麦
克·特雷诺，北达科他州人，拟任美国第八巡回上诉法院法官。
资料来源：美国白宫，西部证券研发中心
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三、本周其他重要国际事件
中国外交：中美元首会晤
习近平同美国总统特朗普会谈
2026年 5月 14日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统
特朗普举行会谈。
习近平指出，我愿同特朗普总统共同为中美关系这艘大船领好航、掌好舵，让 2026年成为
中美关系继往开来的历史性、标志性年份。习近平强调，中方致力于中美关系稳定、健康、
可持续发展。我同特朗普总统赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定
位，将为未来 3 年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，相信会受到两国人民和国际社
会的欢迎。习近平强调，台湾问题是中美关系中最重要的问题。
特朗普表示，非常荣幸对中国进行国事访问。美中关系很好，我同习近平主席建立了历史
上美中元首之间最长久和最良好的关系，保持着友好沟通，解决了很多重要问题。习近平
主席是伟大的领导人，中国是伟大的国家，我十分尊重习近平主席和中国人民。
两国元首就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大国际和地区问题交换了意见。两国元
首一致同意相互支持，办好今年亚太经合组织领导人非正式会议和二十国集团峰会。会谈
期间，特朗普逐一向习近平介绍随访企业家。会谈前，习近平在人民大会堂东门外广场为
特朗普举行欢迎仪式。5 月 14 日，国家主席习近平同来华进行国事访问的美国总统特朗普
参观天坛。（来源：外交部）
习近平会见文莱王储比拉
习近平指出，中国和文莱是亲密邻邦，海上丝绸之路将两国紧紧联系在一起。中文合作不
仅给两国人民带来实实在在利益，也树立了大小国家平等相待、合作共赢的典范。去年我
同哈桑纳尔苏丹就构建中文命运共同体达成重要共识，开启双边关系崭新篇章。今年是中
文建交 35周年。面对变乱交织的国际形势，双方要以构建中文命运共同体为引领，加强战
略沟通，深化务实合作，为地区和平稳定注入更多正能量。比拉转达哈桑纳尔苏丹对习近
平主席的诚挚问候。（来源：外交部）
中华人民共和国和塔吉克斯坦共和国关于深化新时代全面战略合作伙伴关系的联合
声明
应中华人民共和国主席习近平邀请，塔吉克斯坦共和国总统埃莫马利·拉赫蒙于 2026 年 5
月 11日至 14日对中华人民共和国进行国事访问。两国元首在亲切友好的气氛中举行会谈，
就中华人民共和国和塔吉克斯坦共和国（以下称“双方”）关系、深化全方位平等合作以
及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，达成广泛共识。
双方高度评价 2024年 7月《中华人民共和国和塔吉克斯坦共和国关于发展新时代全面战略
合作伙伴关系的联合声明》签署以来双边关系进展，一致同意秉持世代友好、休戚与共、
互利共赢的精神，进一步深化中塔新时代全面战略合作伙伴关系，推动构建双边命运共同
体。（来源：外交部）
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习近平同美国总统特朗普在中南海小范围会晤
5月 15日上午，国家主席习近平在中南海同美国总统特朗普举行小范围会晤。
习近平指出，特朗普总统此访是一次历史性、标志性的访问，我们共同确定了中美建设性
战略稳定关系的新定位，就保持经贸关系稳定、拓展各领域务实合作、妥善解决彼此关切
达成重要共识，同意就国际和地区问题加强沟通和协调。访问有利于促进相互理解、加深
彼此信任、增进两国人民福祉。这也再次表明，中美在相互尊重基础上实现和平共处、合
作共赢，走出一条正确相处之道，是两国人民所愿和世界各国人民所盼。特朗普总统希望
让美国再次伟大，我致力于带领中国人民实现中华民族伟大复兴。中美双方可以通过加强
合作，促进各自的发展振兴。双方要落实好我们达成的重要共识，珍惜当前来之不易的良
好势头，把准方向、排除干扰，推动两国关系稳定发展。
特朗普表示，非常感谢习近平主席邀请我到中南海做客。此次访华是一次非常成功的访问，
举世瞩目，令人难忘。双方形成一系列重要共识，达成多项协议，解决了不少问题，对两
国和世界都十分有益。习近平主席是我的老朋友，我十分尊重习近平主席，我们建立了良
好的关系。美中关系很重要，一定会越来越好。我愿同习近平主席继续保持诚恳深入沟通，
热情期待在华盛顿接待习近平主席。（来源：央广网）
美国：美国通胀新高与中美经贸磋商动态
美国4月通胀水平创近三年新高
美国劳工部 12 日发布的数据显示，受能源价格上涨推动，4 月美国消费者价格指数（CPI）
同比上涨 %，高于 3 月的 %，为 2023 年 6 月以来的最高水平。数据显示，按季节
调整后，4 月美国 CPI 环比上涨 %，低于 3 月的 %，但仍为 2022 年 11 月以来的次
高水平。汽油和燃料油价格大幅上涨，带动整体通胀压力上升。值得注意的是，通胀压力
正从能源等波动性项目向核心通胀项目扩散。分析人士认为，核心通胀数据高于市场预期，
预计将进一步巩固对美国联邦储备委员会在今年维持利率不变的预期，并可能推动美联储
官员释放“鹰派”信号。（来源：新华社）
中美经贸磋商机制的意义已超越贸易问题
5 月 13 日，新一轮中美经贸磋商在韩国首尔举行。美方的关切聚焦在三个方面：一是希望
扩大对华农产品、能源及波音飞机出口，以缓解美国国内产业与农业州压力；二是在稀土、
关键矿产及供应链问题上期待中方提供更多稳定性承诺；三是继续推动美国企业进入中国
市场并减少部分贸易逆差。中方则重点关注美方近来强化科技限制、以所谓“产能过剩”和“未
禁止进口强迫劳动产品”为由发起贸易调查等行为。尤其值得关注的是，本次经贸磋商几乎
与特朗普访华无缝衔接，充分彰显其“前哨站”属性。对特朗普而言，经贸成果本身就是其外
交叙事的重要组成部分。美国国内政治逻辑决定了特朗普渴望向国内公众展示其从中国获
得的收益。当前，美国国内面临通胀高企、企业成本和金融市场的不确定性大幅抬升等问
题，特朗普所在的共和党也为中期选举焦头烂额。如果在访华前夕美方能通过经贸磋商取
得一定成果，则将有助于特朗普向国内工商界、农业州和资本市场释放稳定信号。（来源：
中国网）
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中东：美伊停火和以色列总理访阿
特朗普：美伊停火正处于“生命维持”状态
美国总统特朗普 11 日在白宫对媒体说，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆
弱”，正处于“生命维持”状态。特朗普表示，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然
而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。据伊朗媒体 10 日报道，伊朗已向调解方巴基斯坦
正式提交对美国旨在结束战事的最新方案的回应，聚焦结束战争以及波斯湾和霍尔木兹海
峡海上安全。特朗普随后在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可
接受”。（来源：新华社）
美驻以大使称以色列在阿联酋部署“铁穹”
美国驻以色列大使迈克·赫卡比 12 日在特拉维夫大学举行的一场会议上说，以色列已在阿
联酋部署“铁穹”防空系统及相关操作人员。美国常驻联合国代表华尔兹当天也证实，以色列
已在阿联酋部署“铁穹”防空系统，并在近期冲突中帮助阿联酋拦截伊朗导弹。（来源：新华
社）
以色列总理证实对伊朗军事行动期间秘访阿联酋
以色列总理办公室 13 日证实，以总理内塔尼亚胡在以色列对伊朗发动大规模军事行动期间
曾秘密访问阿联酋，并与阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德举行了会晤。以总理办公室在声明
中说，此次访问促成以色列和阿联酋外交关系“历史性突破”。这是内塔尼亚胡首次公开证实
访问阿联酋。以色列与阿联酋于 2020 年宣布实现外交关系正常化。（来源：新华社）
阿联酋否认以色列总理访阿
阿联酋外交部 13 日发表声明，否认有关以色列总理内塔尼亚胡访问阿联酋或阿方接待以色
列军事代表团的相关传闻和报道。声明说，阿联酋与以色列的关系是公开的、且建立在“亚
伯拉罕协议”框架内，不存在秘密安排。除非阿联酋官方主管部门正式发布消息，否则任何
有关秘密访问或私下安排的说法均没有事实依据（来源：新华社）
欧洲：法非峰会成果、俄乌局势动态与俄欧能源经济观察
2026年法国-非洲峰会举行 马克龙宣布230亿欧元对非投资
2026年法国-非洲峰会11日在肯尼亚首都内罗毕开幕，法国总统马克龙在峰会期间宣布230
亿欧元对非投资。本届法国-非洲峰会被命名为“非洲前进”峰会，旨在拓展法国与更多非洲
国家的合作关系，主要聚焦经济与投资合作议题。峰会没有在非洲的法语系国家举办，而
是首次选择在非洲英语系国家举行。
马克龙宣布的 230 亿欧元对非投资中包括来自法国实体的 140 亿欧元私人和公共资金和来
自非洲投资者的 90 亿欧元资金，相关投资领域将包括能源转型、人工智能、海洋经济和农
业等。马克龙表示，相关投资将为法国和非洲创造 25 万个直接就业岗位。马克龙还在峰会
期间谈及向非洲归还被掠夺的艺术品和手工艺品议题，他表示归还这些文物的进程已经不
可阻挡。法国议会两院上周已通过法律草案简化非法取得文物的归还流程，马克龙随后颁
布相关法律。（来源：中国新闻网）
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俄乌互指对方违反停火安排 均称采取对等回应
乌克兰总统泽连斯基当地时间 10 日发表视频讲话表示，俄方当天尚未对乌发动大规模袭击，
但前线地区及邻近前线的社区局势并不平静，俄军仍持续保持进攻态势。俄罗斯国防部 5
月 10 日通报称，过去 24 小时，乌克兰武装部队使用火炮、火箭炮、迫击炮和坦克对俄军
阵地发动了 676 次炮击。俄国防部称，在此背景下，俄武装力量对停火违规行为作出了对
等回应，对乌军火箭炮、火炮和迫击炮射击阵地实施还击，并打击了乌军指挥所和无人机
发射点。（来源：财联社）
泽连斯基与德国防长会晤 推进多项军事及能源合作
乌克兰总统泽连斯基在基辅会见到访的德国国防部长皮斯托里乌斯，双方重点就联合武器
生产、无人机合作等议题展开磋商并达成共识。泽连斯基称，德国对乌克兰军事援助累计
已达 286 亿欧元，目前两国正推进六项联合武器生产项目，此举标志着双方军事技术合作
实现重要起步。会晤期间，双方敲定为期十年的无人机合作协议。泽连斯基对德国上月签
署的乌克兰防空系统支持协议表示感谢，但暂未表示协议具体细节。泽连斯基同时高度认
可德国在乌克兰能源领域提供的援助支持，并表示皮斯托里乌斯在会晤前已实地参观乌克
兰一处能源设施。此外，乌德两国国防部长当日签署合作意向书，正式启动“勇敢德国”联合
计划，助力国防技术研发与创新初创企业发展。（来源：央视新闻）
俄罗斯下调增长预期 副总理称经济面临多重挑战
俄罗斯下调今年的官方经济增长预期，俄副总理 Novak 表示，目前预计 2026 年经济增长
%，低于此前预期的 %。他表示，经济继续面临多重挑战。Novak 表示，当局明白
紧缩货币政策持续的时间越长，经济增长受到抑制的时间就越长。他还补充说，在战时经
济中供需缺口越大，紧缩政策可能维持的时间就越长。（来源：财联社）
欧盟一季度从俄进口液化天然气量创2022年来新高
美国一家研究机构 13 日发布的报告显示，今年一季度，欧盟从俄罗斯进口的液化天然气总
量同比增加 16%，创 2022 年乌克兰危机全面升级以来最高水平。美国能源经济和金融分
析研究所发布的这份报告显示，欧盟今年前三个月从俄罗斯进口 69 亿立方米液化天然气，
同比增加 16%；4 月进口量依旧维持上升趋势，同比增加 17%。 (来源：财联社)
日本：日本车企亏损严重，政府加速推进导弹部署与对外军售合作
日产汽车连续两个财年出现巨额亏损
日本日产汽车公司 13 日发布财报说，受全球销量低迷、美国关税政策冲击以及通胀压力加
剧等因素影响，该公司已连续两个财年出现巨额亏损。财报显示，2025 财年（2025 年 4
月至 2026 年 3 月），日产汽车净亏损 5331 亿日元（按 2025 财年平均汇率计算，1 美元约
合 151 日元），全球销量、销售额、营业利润同比均出现下降。2024 财年，该公司净亏损
为 6709 亿日元。为改善盈利状况，日产汽车正在推进大规模结构改革，措施包括缩减全球
整车工厂数量、通过裁员削减人工成本等。日产汽车表示，除改革相关费用外，美国政府
关税政策也对公司 2025 财年业绩造成严重冲击，导致营业利润减少约 2860 亿日元。（来
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源：新华社）
日本官员：为确保远程导弹实效性 已开始运行“卫星星座”
5 月 14 日，日本防卫政务官若林洋平在参议院内阁委员会上表示，情报搜集卫星网络“卫星
星座”已于 4 月起开始运行，以确保作为“反击能力”的远程导弹的实效性。今年 3 月 31 日，
日本在熊本县正式部署具有“对敌基地攻击能力”（“反击能力”）的“25式地对舰导弹”。该导
弹射程约 1000 公里，远超日本领土范围，具有明显的攻击属性。此举持续遭到日本各界强
烈担忧与反对。（来源：新华社）
自民党议员联盟与OECD确认就经济安保合作
日本自民党的经济合作与发展组织（OECD）议员联盟（会长：前首相岸田文雄）13 日在
东京会晤了来访的 OECD 秘书长科尔曼。考虑到通过稀土出口管制加大经济胁迫的中国，
两人确认在经济安全保障领域展开合作，还商定将为制定人工智能（AI）的国际规则而协
作。OECD 是以日美欧为中心的 38 个国家参加的国际组织，对全球经济课题进行分析。岸
田在会上称，“在全球不透明度增加的背景下，拥有共同基本价值的国家云集的 OECD 的作
用变得更大”，有意加强关系。（来源：共同社）
日本政府表示高市早苗19日起访韩
日本副官房长官尾崎正直在 14 日的众院议院运营委员会理事会上传达称，首相高市早苗将
于 19 至 20 日访问韩国并与总统李在明举行会谈。理事会后，议院运营委员会委员长山口
俊一（自民党）向媒体表示了上述消息。预计在首脑会谈中，双方将就中东紧张局势背景
下的能源稳定供应、关键矿产供应链强化等经济安全保障合作进行确认。（来源：共同社）
日本政府研究向菲律宾出口导弹
据日本共同社 15 日援引相关人士的消息报道，日本政府正在研究向菲律宾出口 88 式岸舰
导弹。日本政府 4 月修改了“防卫装备转移三原则”及其运用指针，解禁了具有杀伤能力武器
的出口。日本防卫大臣小泉进次郎在 15 日的记者会上就导弹出口一事说明称“目前尚未有
最终决定”，但他同时提及 5 月 5 日与菲律宾国防部长特奥多罗会谈时同意设立的装备合作
协商框架，并表示希望“积极讨论”以确定出口的具体装备。报道分析称，小泉的态度显示出
日方对于向菲律宾出口导弹的积极意愿。（来源：中国新闻网）
韩国：韩美防务协作升级，考虑参与美方海上架构，半导体出口创历史新高
韩国执政党选出新任国会议长候选人
韩国执政党共同民主党 13 日选出资深议员赵正湜为国会议长候选人，凭借国会多数席位，
其当选基本无悬念。赵正湜 62 岁，六次当选议员，与总统李在明关系紧密，曾出任党内
要职及总统政务特别助理，后为参选议长辞职。此次党内选举首次纳入普通党员投票，占
比两成。按规定，议长还需国会投票过半当选，依惯例由第一大党推举议长、朝野各推一
名副议长。国会议长礼遇位次仅次于总统，现任议长月底卸任，赵正湜预计接任第 22 届
国会下半期议长，任期两年。（来源：新华社）
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海外政策周报
西部证券
2026 年 05 月 18 日
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韩国总统李在明会见何立峰
5 月 13 日，韩国总统李在明在首尔总统府会见国务院副总理何立峰。何立峰向李在明转达
习近平主席的问候，并表示，去年底以来，习近平主席同李在明总统在短时间内实现互访，
引领中韩关系开启改善发展的新局面。李在明请何立峰转达他对习近平主席的问候。双方
都表示愿意落实好两国元首重要共识，加强沟通，增进互信，深化交流合作，维护好发展
好中韩战略合作伙伴关系。5 月 12 日，何立峰还应约会见韩国经济副总理兼财政经济部长
官具润哲，就加强中韩经贸合作深入交换意见。（来源：新华社）
韩美联合国防协商机制会议在华盛顿举行
14 日韩国国防部通报，第 28 次韩美联合国防协商机制会议于 12—13 日在华盛顿召开。
双方高官带队参会，评估同盟防务合作、商讨防卫强化方向，并商定落实此前韩美首脑防
务文件及安保会议声明。外界推测会议谈及战时作战指挥权移交、韩方核潜艇建造、非军
事区共管等议题，官方未明确披露相关内容。依据此前协定，美方协助韩方建造核潜艇，
且双方计划年底敲定战权移交目标年份，本次磋商也被视作推动两项事宜取得进展。（来源：
韩联社）
韩国4月ICT出口同比增逾120% 半导体成主力军
韩国科学技术信息通信部和产业通商部 14 日发布的一份数据显示，在半导体热潮带动下，
今年 4 月信息通信技术（ICT）出口额达 亿美元，同比大增 %，创下 ICT 出口
历年最高增幅纪录。这是韩国 ICT 出口额史上首次连续两个月突破 400 亿美元。 据分析，
随着全球人工智能（AI）服务器投资扩大，半导体景气持续升温，带动韩国 ICT 出口增长。
ICT 出口额在韩国整体出口额（ 亿美元）中占比高达 %，继续发挥出口核心支柱
作用。按品目看，半导体表现亮眼，其出口额同比增加 %，为 亿美元，连续两
个月超过 300 亿美元尚属首次。 受 AI 服务器固态硬盘（SSD）需求增加及价格上涨带动，
电脑及周边设备出口额同比大增 430%，为 亿美元。（来源：韩联社）
韩国：正考虑参与美方“海上自由架构”
青瓦台国家安保室长魏圣洛 13 日称，韩国正考虑加入美方主导的霍尔木兹海峡 “海上自
由架构”，李在明也表态愿为航道安全作实质贡献；韩方已联合阿联酋完成本国货船在霍尔
木兹海峡遇袭事件的联合调查。韩国将依托韩美同盟，强化国防自主建设，对标军事强国
塑造安保外交格局；计划年内敲定战时作战指挥权收回路线图，并扩增军费，争取韩军主
导半岛防卫。在半岛事务上，韩方愿全力修复韩朝关系但拒绝急于求成，同时密切关注王
毅访朝、朝鲜派员参加俄罗斯胜利日阅兵等动向，呼吁中俄在半岛问题上发挥建设性作用。
（来源：韩联社）
拉美：美国中情局局长访问古巴
美国中情局局长访问古巴 与古官员会晤
哈瓦那消息：据多家外媒报道，美国中央情报局局长拉特克利夫当地时间 14 日在古巴首都
哈瓦那与古官员举行会晤。古方在会晤中强调，古巴不对美国国家安全构成威胁，美方没
有任何正当理由将古巴列入所谓“支持恐怖主义国家名单”。 声明称，古巴不窝藏、不支持、
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海外政策周报
西部证券
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不资助，也不允许恐怖主义或极端主义组织存在，其领土上不存在外国军事或情报基地。
古巴从未支持过任何针对美国的敌对活动，也不允许利用古巴领土对其他国家采取行动。
声明还说，双方表达了加强执法合作的意愿。（中国新闻网）
四、风险提示
海外地缘政治风险超预期。
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海外政策周报
西部证券
2026 年 05 月 18 日
22|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
西部证券—投资评级说明
超配： 行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上
行业评级 中配： 行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间
低配： 行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上
买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上
公司评级 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间
中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%
卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市
场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。
分析师声明
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规
的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
联系地址
联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层
北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室
深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C
联系电话： 021-38584209
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