གྷսഅસ۽ြ,2009ModernBusinessTradeIndustry2009୍ֻ12௹VaR方法质押率管理应用研究胡启帆 胡 岷(西南交通大学物流学院,四川成都610031)ᅋ ေ:仓单质押作为物流金融的一种运作模式,目前正得到更为广泛的应用b其核心问题是确定合理的质押贷款比率,从而在有效控制风险的同时获得更高的融资效率b首先介绍仓单质押运作模式及VaR方法,并对VaR方法在仓单质押贷款质押率管理中的应用进行说明和检验bܱՍ:VaR;仓单质押;贷款质押率ᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A ໓ᅣщݼ:1672 3198(2009)12 0033 021 ႄ2 ҝֆᇉᄎቔଆൔෛሢੀࣁವᄝݓ֥ؿᅚ,ҝֆᇉቔູੀࣁವᇉଆൔٳູಃ৯ᇉࠣൌᇉbҝֆᇉඋႿಃ֥၂ᇕᄎቔଆൔ,ФੀఒြaվॻఒြaࣁವࠏܒᄎႨ֤৯ᇉ֥၂ᇕ,൞ᆷࢹॻఒြၛੀఒြषԛ֥ҝֆቔູᄀটᄀ؟bᄝᄎቔݖӱᇏ,ࣁವࠏܒ߶ഡק၂۱ᇉվॻᇉཟࣁವࠏܒണ౨վॻ֥ವሧြༀbҝֆᇉᇶေႵ֥ᇉбੱ,ࠧվॻحაҝֆࡎᆴ֥бੱ(๙ӈཬႿ1),ၛᇕଆൔb॥ᇅҝֆࡎᆴ༯יطջট֥ڄགbݖ֥ۚᇉбੱ߶ᄹնֻ၂ᇕଆൔႮࢹॻఒြaࣁವࠏܒބੀఒြղӮࣁವࠏܒ֥ڄག,طݖ֥֮ᇉбੱᄵၩሢವሧིੱ֥ٚླྀၰ,ࢹॻఒြϜᇉ࠷թᄝੀఒြ֥ҝ९ᇏ,ಖުാbՖط,ഡקކ֥ᇉбੱ൞Ⴕིषᅚҝֆᇉվࢹੀఒြषऎ֥ҝֆཟࣁವࠏܒണ౨վॻವሧbࣁವࠏॻြༀ֥ܱbܒ۴ऌᇉ֥ࡎᆴބఃཌྷܱၹཟఃิ܂၂קб২֥վ ၹՎ,ࡆ఼ྛᆟ൙ြֆ໊ህཛሧࣁܵ,ؿߨሧࣁ֥ઋൌ֞ૄ၂۱ཛଢބૄཛᆦԛ֥ૄ၂ॻbሧࣁႨֆ໊ᄝႨིၭ,൞۲ྛᆟ൙ြֆ໊ҍༀܵ۽ቔᇏ֥၂ཛᇗေ۽ህཛषᅚᆭభႋᇅק࣐ਈབྷ࣐֥ٮႨყෘ,ᄝཛଢषᅚݖቔbӱᇏႋ࣐۬οᅶყෘѓሙᆳྛ,ሧࣁᆦԛݖӱᇏႋࡆ఼5 ؓҦြༀದჴაҍༀದჴ֥๙,ҍༀದჴࠣൈਔࢳཛଢࣉ(1)ປህཛሧࣁܵᇅ؇b؇,ࠣൈνஆཛଢሧࣁ,ҍᆟ္҆ႋڋ܄ᆳم,҂ିܣಪᆇܺӞઋൌ ߶࠹م a ყෘم ᇌህཛሧࣁ,ၛЌᆣཛଢ֥ඨ০ࣉྛbᄝཛଢປӮުြ,ԉٳಪ്֞ህཛሧࣁ֥ܵ॓࿐߄aܿٓ߄൞ิۚؿᅚି৯֥ᇗေЌᅰ,ಒЌༀࣜϷದჴࠣൈࣉྛཛଢБཧ۽ቔ,ѩࣉྛህཛሧࣁ֥ܵݺaႨݺህཛሧࣁbࡹ৫ህཛሧࣁ۵ሶّঌᇅ؇,ཛଢνႨ౦ঃٳ༅,ྙӮህཛଢथෘ,ӂૼྙӮყෘބथෘҵၳஆᄝ၂ק௹ཋଽໃఓൌീ֥,ህཛሧࣁсྶഈࢌbၘປ֥ჰၹ,ьႿሙಒཟҍᆟ҆߸БህཛሧࣁႨ౦ঃbቋ۽ཛଢࢲჅሧࣁ္ႋࠣൈഈࢌ,ၛ০Ԕνஆሧࣁ;උႿົުࡼህཛሧࣁཛଢࢲჅሧࣁْߎҍᆟ,҂ିሱ୳ቔႨbྩaڿᄯ֩۽ӱཛଢ(4)ൌീህཛሧࣁིࠛࡎ,՜ࣉህཛሧࣁܿٓނෘb,ႋοࠎЧࡹഡ߶࠹ᇅ؇ࣉྛނෘ,ປ۽ཛଢࣜ۽ӱथෘബࡎުٚჍၛނཧbႨህཛሧࣁܓᇂ֥ህཛሧࣁིࠛࡎ൞ᆷॉނ҆܄܋ڛༀ֥ӮЧݻٮܥקሧӁ,ବೆሧӁ၂ܵ,ടࠣᆟکҐܓaնሷҋਘҐބིੱඣ,۴ऌ҂ཛଢᆦԛࢲݔ,бࢠཛଢᆭࡗ֥ഠ߶ܓ֥,сྶ۬οႵܱܿקᆳྛbӮЧིၭ,ᄝॖି֥౦ঃ༯бࢠ҂ᆦԛቆކ෮Ӂള֥ഠ(2)఼߄ҍༀ॥ᇅၩ്,ሙಒק໊ҍༀದჴ࢘b߶ࡎᆴ,ၛࠣֆ၂ཛଢൌགྷིၭ౦ঃbህཛሧࣁིࠛࡎࡼҍༀ֥ᆯିק໊Ⴟಆ૫ҕაሧࣁႨ֥थҦა॥ႵঠႿህཛሧࣁނෘิ܂֥߶࠹ྐ༏,طൌീིࠛࡎႻᇅbေؓҍༀ൩ଽ҆ࣉྛކ֥ܿٓٳ۽ބە໊ᆯᄳࢸקି՜ࣉህཛሧࣁࣉྛܿٓނෘbࣉྛሸކࡎ,ॖၛܿٓၛЌᆣҍༀ֥ᆯି֤ၛႵི֥ൌགྷ,ᄝՎࠎԤഈ,ҍༀದჴሧࣁႨٓຶބѓሙ,؎ሧࣁႨིੱbൌീህཛሧࣁႋھҕა֞ሧࣁ֥ܵಆݖӱ,ؓႿᆜ۱ݖӱࣉྛԔིܿࠛࡎॖၛᄝ൙భ,္ॖၛᄝ൙ᇏࠇ൙ުb൙భࡎ,Ⴕ߃,۴ऌ!ሧࣁੀ֞ଧ,ܵܵ֞ଧ∀֥නམ,Ⴍః൞ေࡆ఼০Ⴟყෘщᇅ֥॓࿐aކྟ;൙ᇏࡎ,ॖၛٳ༅࣮ཛؓሧࣁᆦԛٚ૫֥ܵ,ЌᆣሧࣁႨི֥ۚੱbೂಞҍଢࣉᅚ౦ঃ,ࠣൈԩ۽ቔᇏԛགྷ֥໙ี;൙ުࡎ,ᄵॖༀದჴିࠣൈਔࢳཛଢࣉ؇,ऌՎႵི֥ࣉྛڱॻνஆ,֒ၛബҰބࡎؓཛଢᆦԛӮݔ൞ڎژކଢѓေb๙ݖࡹಖᆃླေᆜ۱ֆ໊ิۚؓҍༀ۽ቔ֥ᇗ൪ӱ؇ၛࠣြༀࣜ৫ҍᆟህཛሧࣁིࠛࡎٳ༅ᇅ؇,ؓิۚყෘщᇅ॓࿐Ϸದჴ֥ࠒࠞކbྟބކྟ,Ⴊ߄ሧࣁࢲܒ,ܿٓ߶࠹ނෘ,఼߄ࡓܵ(3)༥߄ყෘщᇅ,ຉॺህཛሧࣁܵٚمbࡼఏ֞ࠒ֥ࠞቔႨbᄹ఼ყෘЧദ֥ૼ؇,ࣼ൞ေ༥߄ყෘ,ყෘᆦԛቔᆀࡥࢺ:胡启帆(1985-),女,江西南昌人,西南交通大学物流学院硕士研究生;胡岷(1969-),男,北京人,西南交通大学物流学院讲师,西南财经大学博士b#33#
གྷսഅસ۽ြ,2009ModernBusinessTradeIndustry2009୍ֻ12௹ॻbః҄ᇧູ:(1)ࢹॻఒြཟੀఒြࢌڱࠊ;(2)ੀ၂۱ሧቆކ,Ⴈ҂ٚم֤֥֞ሧቆކ൬ၭੱٳ҃ఒြ൬֞ࠊުཟࢹॻఒြؿԛҝֆᆣ;(3)ࢹॻఒြၛၧ҂,࠹ෘԛ֥VaRᆴ္҂bҝֆཟࣁವࠏܒണ౨վॻ;(4)ࣁವࠏܒཟੀఒြؿԛؓ4 ൌ২࣮ᇉ֥ࡎᆴܙ౨;(5)ੀఒြؓࣁವࠏܒ֥ࡎᆴܙ౨ؿԛّঌ ᇉੱഡק֥ࣜဒٚم;(6)ࣁವࠏܒ۳ࢹॻఒြؿ٢վॻbؓႿၿྛٚ૫টࢃ,э֥ࡎ۬ၩሢڄག֥թᄝbೂޅᄝᇉݖӱ֒ᇏކ֥ܿхࡎ۬ڄག,ᇗׄᄝႿؓᇉੱ֥ಒקbᇙ؟ၿྛᄝ࿊ᄴᇉੱൈ,ࠎЧҐႨࣜဒᆴم,ቋ؟҂ӑݖ70%b༯૫ၛൎඔऌູ২,ٳ༅ھбੱ֥ކྟbվॻ௹ഡקູੂ۱ᄅ,ࡌഡ෮Ⴕ֥վॻ൞ᄝվॻ௹ᄍྸଽ֥ቋު၂฿ߎॻbఃᇏིੱാੱ֥࠹ෘ܄ൔູߎॻ௹ࡎ۬-վॻحቋնվॻح؇,ڄགੱ֥࠹ෘ܄ൔູվॻحߎॻ௹ࡎ۬b۴ऌ࠹ෘ෮֤ඔऌॖᆩ,ᄝၛੂ۱ᄅູߎॻᇛ௹֥౦ঃᇏ,ིੱാੱቋնູ%,ቋཬᆴູ%,ෛࡎ۬ᄹӉ֥खਛӱ؇ࡆखطᄹӉbڄགੱቋնູ%,ቋ ֻؽᇕଆൔ൞ᄝֻ၂ᇕଆൔ֥ࠎԤഈᄝֹთഈ֥ཬູ%,ڄགੱनཬႿ1,ࠧڄགbི֒ੱാੱղഥ,ࢹॻఒြॖၛᄝЧֹᇉ,္ॖၛᄎႨഠ߶ҝ९Ⴎ֞ቋնᆴൈ,ڄགੱቋཬbੀఒြࣉྛࡓܵbႮഈඍٳ༅ॖၛुԛ,ၛ70%ᆃ۱ࣜဒᆴቔູᇉੱ,ֻᇕଆൔ൞ࣁವࠏܒ۴ऌੀఒြ֥ܿଆ,ࣜႏြఒြ֥ವሧીႵቋնིੱ֥ࣉྛ,ѩၿྛູਔ߭хڄࠛ,ᄎႏགྷሑ,ሧӁڵᅏб২ၛࠣྐႨӱ؇,൱Ⴭੀఒြག္ࡨഒਔ০༏֥൬ೆbᄝ֒భ౦ঃ༯,ႮႿ੨֥ࡎ۬ᄝ၂ק֥ྐվح؇,ੀఒြॖၛᆰࢤ০Ⴈᆃུྐվح؇ཟն൝ഈߎ൞ഈᅨ൝,ഡק70%ູᇉੱཁЌ൯,ᆃؓཌྷܱఒြิ܂ਲࠃ֥ᇉվॻြༀ,Ⴎੀఒြᆰࢤࡓ॥Ⴟၿྛބఒြචٚ૫ၩሢིੱാbᇉվॻြༀ֥ಆݖӱ,ࣁವࠏܒᄵࠎЧഈ҂ҕაھᇉվॻཛଢ֥ऎุᄎቔbੀఒြᄝิ܂ᇉವሧ֥ൈ,ߎູࢹॻఒြ࠷թ֥ᇉิ܂ҝԥܵڛༀބࡓܵڛༀbః҄ᇧູ:(1)ੀఒြཟࣁವࠏܒണ౨վॻ;(2)ࣁವࠏܒബނੀఒြሧᇉުؿ٢վॻ;(3)ࢹॻఒြϜࠊࢌڱ۳ੀఒြ,ނҰުೆ९;(4)ੀఒြЌҝֆᆣ,ཟࢹॻఒြؿ٢վॻb4 VaRᆴ֥࠹ෘᄝൈࡗࡗ2005୍11ᄅ10ರ֞2006୍5ᄅ9ರଽིੱാᆴղ֞ቋնᆴ%b௹ࡗଽଆᆴэ߄ᆴቋཬູ-1662,ؓႋ=3 VaR=R%*Pt&1117(PtູᇉᄝTൈख़֥ࡎ۬),SV=Pt-VaR-Ct=20563(ఃᇏSVູॖַࡎᆴ;Ct3 VaRٚمڄགᆴ(ValueatRisk,VaR),ႻФӫູ!ᄝགᆴ∀a!ടູੀ๙ӮЧ,ࠎЧູਬ),K=SvP=%bགᆴt∀ࠇ!ڄགࡎᆴ∀,ᆷ֥൞ᄝᆞӈ֥൧ӆ่ࡱބ۳ק֥ᇂྐ؇ଽ,ႨႿܙބ࠹ਈޅ၂ᇕࣁವሧӁࠇሧӁሧቆᄝൈࡗࡗ2007୍5ᄅ10ರ֞2007୍11ᄅ9ರଽކᄝ࠻קൈ௹ଽ෮ॖିᄥ൳֥మᄝ֥ቋնࡎᆴാbིੱാᆴղ֞ቋཬᆴ%b௹ࡗଽଆᆴэ߄ᆴቋཬູ-274,ؓႋ=&41,=18239,K=֥קၬЇওਔ۱ᇗေ֥ࠎЧҕඔ:(1)ӻႵ௹∃t,ಒק࠹ෘᄝଧ၂؍ൈࡗଽӻႵሧӁ֥ቋ78%bնാᆴ,ࠧૼಒڄགܵᆀܱྏሧӁᄝ၂฿ଽa၂ᇛଽߎၛഈ֤ԛ֥ᇉੱ,ॖၛЌᆣᇉࠊ֥ࡎᆴۚႿᇉ൞၂۱ᄅଽaࠇ၂୍ଽ֥ڄགࡎᆴbӻႵ௹Ӊ؋Ⴎࣁವሧվॻඔb۴ऌ൧ӆ҂ൈ௹֥ڄགၛࠣ҂ఒြྐႨ֥Ӂ֥ࢌၞྟᇉथקb၂ུੀྟࢠ఼֥ࢌၞժ҂,ॖၛഡᇂ၂۱νಆ༢ඔ , =~11[3],ᄵ,ສສླၛૄರູᇛ௹࠹ෘڄག൬ၭބSvVaRᆴ;ط௹ཋࢠӉ֥ሧӁK=ቆކP* *100%bt,ӻႵ௹ᄵࢠӉ,վॻቆކ๙ӈູ1୍bVaRෛሢӻႵ௹֥ᄹࡆطᄹࡆbҕॉ໓ང(2)ᇂྐඣ ,ᆃ౼थႿथҦᆀ֥ڄགಧରӱ؇aၿྛ[1]董佳敏.商业银行信贷风险的VaR研究与应用[D].华东师范大ॖ০ႨሧӁඣaଽ҆ڄགሧЧေaࡓܵေ֩ၹ,၂学,2007.Ϯ౼ᆴູ99%a95%b࿊ᄴࢠն֥ᇂྐඣၩሢؓڄག[2]秦拯,陈收,邹建军.VaR模型的计算方法及其评析[J].系统工ࢠညذ,༐ຬၛࢠն֥Ϝყҩࢲݔ,ေଆؓࠞ؋൙ࡱ程,2005,(7):12 16.֥ყҩሙಒb[3]高红,方淑芬.仓单质押质押贷款率评定的VaR方法[J].铁路采购与物流,2007,(11):18 19.(3)ໃটሧቆކ൬ၭੱ֥ٳ҃หᆘb࠹ෘVaRቋ֥൞ಒקሧቆކᄝ࠻קӻႵ௹ଽ֥߭Бٳ҃ྙൔ,ؓ#34#
