供应链金融对冲及非金融杠杆综合管理方法研究
——基于澳洋顺昌主动采购模式带来的风险研究
系统工程 裴英超
摘要：供应链中采购策略的不同导致企业库存情况的差异，由此给采购企业带来的风险也具备一定的不确定性。本文结合澳洋顺昌（Aucksun）公司案例，分析了供应链采购环节中企业主动采购模式的特点，提出运用期货、套期保值、三方承兑等金融对冲及非金融杠杆手段降低该采购策略为企业带来的风险，从而进一步提高企业的市场竞争力。
关键词：主动采购 风险 金融对冲 非金融杠杆
前言
采购是企业生产经营的第一环节，关系到企业生产经营的稳定性和持续性，并构成企业竞争力的重要方面。在世界范围内，对于一个典型的企业，一般采购成本要占60%，而在中国的工业企业中，各种物资的采购成本要占到企业销售成本的70%[1],并且采购业务工作量大，运作环节多，管理上容易产生漏洞。科学的采购管理，对于采购功能进行最大限度的优化，使企业达到在最少的采购成本下保证企业生产经营活动正常进行。采购管理成功与否将直接影响到企业生产经营、影响到企业的最终利润，关系到企业的核心竞争力和发展潜能[2]。
金融衍生产品是指以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。这类产品的特点主要有高风险性、不确定性及高杠杆性等，根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。金融衍生产品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。
供应链中的采购风险大多通过企业内部系统控制建设加以降低或规避，极少采用金融衍生品的手段。而这些金融产品不但在金融机构运作过程中可以为其带来巨大利润，也可以很好的运用于供应链风险控制系统中，即采用金融手段降低供应链风险。
一 传统采购模式概述
目前国内外企业已经采用的采购方法有许多种，如分类分析的ABC管理法，库存控制的订货点法和经济批量法，零库存思想的JIT采购法，有效计划的ERP采购法，供应链环境的各种采购法以及应用网络的电子商务采购法等，各种方法各有其优缺点，下面简单的介绍两种主要的采购方法及其优缺点。
JIT采购模式
JIT采购是一种以需求为导向的采购方法，是以订单为驱动的拉动式，采用“看板”为媒介，将企业生产的各个环节连接起来的动态生产采购。它的基本思想是把合适的数量、合适质量的物品、在合适的时间供应到合适的地点，最好地满足用户需要[3]。在JIT采购模式下，当需要生产时，才对最后一个生产经营的工序下达命令下游的工作中心向上游工作中心要物料，上游工作中心以下游的“看板”为驱动，计算需要的物料向其上游申请物料然后按要求生产，提供下游工序所需的、时间适当、数量适当的物质。JIT采购整个过程是个动态系统，上游的生产是以下游的需求为依据，以看板为信息传递的媒介，各个环节形成循环。
JIT采购模式有效的降低了库存，减少库存积压和不必要的浪费，提高了生产效率和顾客满意度。JIT使企业管理的思想发生了一次重大革命，是一种比较科学的采购方法。但是，JIT采购无法进行长期预测和承受较大波动，也限制了JIT采购只能适应于未来需求比较稳定和从物料到产品生产完工所需时间比较短的生产。
ERP采购模式
ERP采购模式中建立供应商的生产能力、运输情况、信誉等基本情况的信息档案，根据不同情况选择最佳供应商，保证合理库存，降低成本。ERP采购是在生产的提前期已知的假设前提下，按项目生产采购计划进行采购，其目的是满足企业资源的优化计划。ERP采购管理的重点是确定适当的订货量，选择最佳的供应商，保持最优的库存量，从而实现最佳的采购效益。
ERP系统是在MRPⅡ模式的基础上，应用计算机技术和网络信息系统，围绕市场需求而建立的各种资源采购计划。ERP突破MRPⅡ的主要适用范围，不仅适用于混合生产加工的企业，还适用于各种实现计算机化管理的企业，提供集成管理，提高管理效率和水平。ERP采购法缺陷主要表现在ERP系统是一个静态结构，没有对生产工序进行定义，也就没有对动态过程的附属品中间品进行有效的管理。
通过上面对不同方法模式的分析，我们知道以上方法的共同目标都是提高采购效率，减少库存和保障质量的同时降低成本。而澳洋顺昌（Aucksun）公司在ERP系统的基础上，采用了另一种采购模式——主动采购，与上游的供应商和狭义的客户群建立了一种长期、友好的伙伴关系，形成了一个“利益共享，风险共担”的供应链体系，有效的降低了企业自身的风险。
二 澳洋顺昌（Aucksun）公司主动采购模式分析
澳洋顺昌金属制品有限公司（Aucksun）是由江苏澳洋实业集团和香港昌正有限公司合资成立的。Aucksun主要经营工业及建筑用冷轧钢板、镀锌钢板的加工、销售、设计的年生产及年加工能力为12万吨。
澳洋顺昌案例陈述
Aucksun公司在华东地区的业务发展快速，在上游供应商方面，逐渐成为了日本、韩国、中国台湾的中国钢铁、宝钢、鞍钢、马钢等钢铁公司的区域核心客户。在下游客户方面，公司同IT行业的200多家客户建立了长期稳定的客户关系，客户群涉及计算机制造行业（鸿基）、电子消费品制造业（LG），客户产品涉及个人计算机、笔记本电脑等，客户销售区域遍布世界各地。
在供应链管理方面，公司引进国外最先进的计算机自动化程序，全面采用ERP管理系统，以供应链管理和现代物流管理理论为基础，结合IT产业物流服务的特征和自身特色，将库存预测与控制技术、套材优化加工技术、运输组配技术、材质匹配控制技术、客户信贷评估技术有机地融入企业ERP系统中，并持续不断地根据业务、客户、市场的变化修正相关的业务参数，实现了ERP系统与业务操作之间的无缝衔接。
Aucksun公司作为新兴的行业企业，为IT企业提供物流服务，在长江三角洲地区面临着越来越激烈的竞争。不仅要注重原材料加工技术带来的增值作用，还要注重选取适合的采购模式，已获得更多、更长久关系的客户群。Aucksun服务客户的目标之一是帮助其实现零库存管理（JIT）。为了实现经济、高效的产品服务，提高公司的服务水平，Aucksun采取了主动采购模式，进一步增强了企业的核心竞争力。
案例分析
澳洋顺昌主动采购模式概况
主动采购是一种为满足预期的社会需求，在未获得确切的需求订单的情况下，而自行决策实施采购的方式。Aucksun公司利用自己开发的ERP系统，对仓储信息进行管理，根据历史数据对下游的需求进行预测，提前三个月向供应商下订单来购买期货。在市场需求确定前，上游的原材料入库。公司为下游客户提供VMI的服务，库存保持大约在一个半月的货物。客户订单到达Aucksun公司后，公司根据各个客户的小订单，将原材料进行切成相应规格，再包装、运输。这里大部分运输业务是外包给其他物流企业，以集中精力和财力运用在公司的核心业务上面，同时减少与各处交警打交道的麻烦。在这个过程中，流通加工中心是一个重要的价值增值环节，为Aucksun公司带来约15%的利润。
澳洋顺昌主动采购模式分析
Aucksun采用主动采购模式帮助下游企业实现零库存管理（JIT），实现了供应商管理库存（VMI），有效的降低了下游企业的库存风险，使下游企业对其依赖度增高，同200多家客户建立了长期稳定的关系，稳定客户源的同时，为公司提供了有效化解单一客户订单在品种和需求量上的波动。但是，由主动采购带来的一系列问题也随之而来。
1采购的不确定性
Aucksun公司的优势在于将客户的风险转移到自己身上，通过将需求集中来实现风险集中，以减少需求预测的不确定性。然而，能够将需求（订单）集中的前提之一是，下游客户对同一种原材料的要求相似。如果出现某个或多个客户对原材料的要求比较特殊，例如指定专门的原材料生产商、指定特殊规格型号的原材料等等，那么这个客户企业的需求就不能和其他企业的需求结合在一起，不能集中预测需求。
2资金占用率高
Aucksun公司的业务特性决定着公司必须具有充足的资金储备，占用一定的库存资金。目前，由于客户扩充增加的新业务带来的规模不足，致使库存资金周转慢、财务成本高，面对融资渠道单一、融资成本高的现状，带来了资金劣势。
3供应稳定性差
由于Aucksun公司采取的是购买期货的采购策略，提前3个月下订单，就会存在供应商处发生中断的风险，在三个月内，如果由于种种可能的原因，供应商不能及时供货，那么给Aucksun带来的不仅是利润的减少，还有信誉度的降低。对此，Aucksun对主动采购模型采取了以下优化措施。
1对于定制化的需求，公司可以与其他下游客户商议，试图将这种特殊的材料供应给其他一般需求的客户。首先，公司提出供应方案，在对下游客户产品的分析的基础上，说服其他企业采用这种材料，达到双方的初步认可后，提供小批量的材料样品，在客户企业加工成型后，进行材料评估，如果满足客户企业的要求，则双方达成最终协议，Aucksun公司便提供大批量的这种原材料。当然，并非所有的特殊原材料能够找到其他客户或者争取到订单，这时就需要和特殊需求的客户企业建立信息共享机制，以更好的进行订单预测。
2需求信息共享。Aucksun公司的主动采购策略是建立在提前预测的基础上的，这种预测又仅仅是基于自己仓库的管理数据和历史订单数据，没有和下游企业信息交互，通过与下游企业合作，将下游企业的需求预测数据和自己的预测数据相结合，产生的最终预测量就会更加贴近于实际需求，从而减少多余库存，降低成本，削弱牛鞭效应。
3对于供应中断风险，Aucksun公司有着自己的备选供应商，一旦订单与实际需求发生偏离，公司就会向备用供应商定购未满足的下游订单[4]。
三 主动采购模式的风险防范措施探讨
主动采购模式是一种利益共享、风险共担的采购模式和合作策略，因为有提前购货的时间差存在，所以企业向上游供应商采购货物的价格与当前现有的采购价格必然存在或大或小的差价。当提前采购价格低于供应链下游客户订货时的市场价格时，企业通常降低销售价格以保证客户的切身利益。而当提前采购价格高于客户订货时的现有市场价格时，企业则与客户协商提高总价以降低风险。这一模式从根本上体现了供应链利益整体化、风险分散化的思想，不但保证了供应链中参与该模式运作的成员利益，降低了各成员的风险，同时提高了整条供应链的竞争力。
该模式中采购方企业实现了供应商库存管理（VMI）[5]，使下游企业达到了零库存管理（JIT）的效果，从整条供应链的角度看是实现了供应链集中管理，当然有利于产业供应链的发展。但是不可否认的是该模式在使企业获利的同时给采购企业带来了诸多风险，除案例中提到的原料采购的不确定性、资金占用率高及供应链稳定性差以外，还使得采购方面临一定的库存风险及价格风险。传统的降低风险手段无疑是控制安全库存、加强企业员工素质等内部控制措施，本文探讨用金融对冲结合非金融杠杆这一操作性较强的手段降低风险。
金融对冲及非金融杠杆简介
金融对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法[6]。该手法对风险的降低主要采用风险对冲的途径。风险对冲是指通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。如：资产组合、多种外币结算、战略上的分散经营、套期保值等。
非金融杠杆即是采用金融杠杆以外的手段。金融杠杆有狭义和广义之分[7]。从狭义角度看，在公司财务里，杠杆是指净利润变化率与总收入变化率的比值。广义的杠杆还应追溯杠杆的本质。杠杆是一种“以小博大”机制，任何能产生这种效果的产品和运作方式都可以称之为杠杆。以金融机构为例，就金融机构的运作方式而言，进行负债和贷款都可以造成杠杆。就金融产品而言，采取保证金交易的期货和内含杠杆性的期权交易也会造成杠杆。从2008年开始，金融业开始了痛苦艰难的“去杠杆化”过程，因为金融杠杆使得金融机构的内部脆弱性增强。因而现在主张用非金融杠杆手段获得预期效果。
风险防范措施探讨
1 购买期货形成风险对冲回避价格风险
对于主动采购模式中造成的提前采购价格风险，可采用购买期货的方式进行风险对冲，即期货和现货的对冲交易。具体来讲是指同时在期货市场和现货市场上进行数量相当、方向相反的交易，这是期货对冲交易的最基本的形式。首先，这种对冲交易不仅是在期货市场上进行，同时还要在现货市场上进行交易，而其他对冲交易都是期货交易。其次，这种对冲交易主要是为了回避现货市场上因价格变化带来的风险，而放弃价格变化可能产生的收益，一般被称为套期保值。
在主动采购模式中，采购方企业在现货市场上购买货物时可与供应链上游企业签订贸易合同，实际交易价格包括两个部分：特定月份期货价格加上现货基差[8]。在贸易合同签定之后，如果未来的某一天买方觉得当天的期货价格比较有利，可以指定当天的期货价格作为合同价格中的期货价格。而合同价格中的基差必须在合同签定时双方谈判确定。当采购方企业希望较稳妥的回避价格风险时，就进行套期保值操作，利用金融手段有效的进行了风险对冲，避免了提前采购给采购方带来的价格风险。
2.以采购方信用为杠杆实现三方承兑解决资金链风险
采购方企业从对货物采购到提供给下游企业中间有很大的时间段，在该时间段内，采购的货物储存在仓库中不但占用仓库面积，而且占用很大部分的企业资金，造成资金短缺、利用率低，使企业承担了一定的资金风险。
为保证资金链的畅通，企业可采取利用自身信用为杠杆的方式与融资方、供应链上游企业达成三方承兑[9]，具体操作方法是企业以自身信用提供担保，向供货商所在地银行交一定的保证金，再由银行按进货总额给供应链上游的供货商开出承兑汇票（货款的100%），供货商收到汇票后就可以给企业出货。这种方式是较少占用现金的一种支付手段，主动采购方可以留有充足的现金来保证资金链的完整。该方式是利用企业的信用为杠杆达到融资目的，解决企业主动采购造成的资金短缺问题。
3 实施供应链管理，降低采购数量不确定性
供应链管理是在满足服务水平需要的条件下，为使系统总成本最小，把供应商、制造商、仓库和商店结合在一起从事采购、生产的一种方式。供应链管理与传统的企业管理有所不同，主要体现在供应链管理思想的影响上。在现代供应链管理中，信息改变了供应链有效管理的方式，借助信息技术的发展，该管理方法突破了传统管理的局限性，使得降低采购和库存风险、提高服务水平得以同时实现。
其基本思想是，从供应链整体出发，通过建立战略伙伴关系，实现信息共享，以获得整个供应链中的货物采购、库存、生产等情况的准确信息，同时，生产是按顾客的需求进行的，减少供应链中需求的不确定性，有助于企业做出更准确的判断，提供更好的服务[10]。
4 以信息化为方向，结合采购流程再造，逐步实现电子商务
企业为了实现采购部门与其它部门及供应商之间的实时信息交流，促进物料采购过程的公开化和透明化，保障各项采购原则的落实，降低物料采购成本与费用，以及提高物料采购的工作效率和采购质量，必须借助于先进的信息处理和网络通讯技术的广泛应用。而技术的革新必然要求管理的升级，否则信息技术的应用将起不到预期效用，甚至可能会适得其反。因此，发展ERP和电子商务需要对采购部门内部、部门之间以及部门以外的各项业务流程进行重新设计，尽可能地减少无效环节，缩短流程长度，这一过程就是流程再造。采购流程再造就是对企业所从事的采购管理工作及作业程序进行重新设计和构建。采购流程再造不是对现有流程细枝末节的修补，而是要全面系统地审视企业采购的工作流程、管理流程和流程内的各种活动，看它们对创造价值的贡献，如果某一流程或流程中的活动对企业的输出(产品或劳务)是不增值的，就必须删掉。
四 小结
本文在结合澳洋顺昌（Aucksun）公司主动采购案例，分析了该采购模式为企业带来的风险，并提出了一定的降低风险措施。同时，运用金融对冲及非金融杠杆相结合的方式，采用购买期货、套期保值及三方承兑手段进行风险对冲，进一步规避与解决主动采购带来的价格风险及资金短缺问题，体现了金融手段在供应链运作中的良好作用。对于主动采购模式造成的风险防范措施，仍值得进一步探讨研究。
参考文献
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