第三章 金融工程和金融风险管理
第一节 金融工程和金融风险管理
金融工程之前,企业主要有两种风险管理手段：
1. 资产负债管理；
2. 保险。
而这两种方法都是表内控制法
金融工程对风险管理则是采用的表外控制法，
即利用金融市场上各种套期保值工具来达到风
险规避的目的
其次，金融工程使得金融决策更加科学化，从
而在决策 的初始就可以起到减少和规避风险的
作用
首先，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。
金融工程在金融风险管理中的作用主要体现在
两个方面:
一、金融工程在金融风险管理中的作用
二、金融工程在金融风险管理中的比较优势
(一) 资产负债管理法的缺点；
比较优势
⒈资产负债管理法耗用的资金量大
⒉资产负债管理法交易成本高。
⒊资产负债管理法会带来信用风险。
⒋资产负债管理法调整有时滞。
（二） 保险的缺点；
一方面,由于保险市场的有效运行中一直存在道
德风险和不利选择问题，
另一方面，可投保的风险又具有较为苛刻的选择
条件:
⒈ 风险不是投机性的；
⒉ 风险必须是偶然性的；
⒊ 风险必须是意外的；
⒋ 必须是大量标的均有遭受损失的可能性
（三）金融工程的比较优势
⒈ 更高的准确性和时效性。
⒉ 成本优势。
⒊ 更大的灵活性。
第二节 金融风险管理的新工具：
金融衍生产品
一、金融衍生产品的分类
⒈ 按形态分类；
⒉ 按基础资产的不同的分类；
⒊ 按交易地点的不同分类；
⒋ 按照基础资产的交易形式的不同分类；
⒌ 按金融衍生工具形式上的复杂程度分类。
按形态分类，金融衍生工具可以大致分为：
远期合约、期货合约、期权合约和 互换合约
四大类。
2. 按基础资产的不同，大致可以分为：
以股票、利率、汇率和商品为基础的金融
衍生工具，
3. 按交易地点的不同，可以分为:
场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生
工具（也称为柜台交易、OTC交易）。
4.按照基础资产的交易形式的不同，可以分为两类：
另一类是交易双方风险收益不对称，
5. 从形式上按金融衍生工具的复杂程度，
可以分为两类：
一类称普通型金融衍生工具，
另一类是所谓的结构性金融衍生工具
（也称为复合型金融衍生工具、“奇异”
金融衍生工具）
一类是交易双方的风险收益对称;
二、远期
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，
按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的
合约。
远期交易具有以下特点：
⒈ 场外交易
⒉ “定制的”非标准化的交易。可以根据客户的
要求专门定制，灵活地满足客户的偏好。
⒊ 期限通常为一个月，三个月，或者六个月。
三、互换
平行贷款成立必须具备一定的条件：
⒈ 两家公司必须都在对方所属国有子公司；
⒉ 两家子公司所需资金量相近；
⒊ 两家公司都愿意承担对方的信用风险。
互换: 顾名思义，就是相互交换，交换的对象是
现金流，是以不同方式计算的现金流。
四、期货
（一）期货市场的产生和发展
（二）期货的定义
(三)期货与远期的区别在于：
⒈ 合约的要求不同。
⒉ 定价方式不同。
⒊ 结算方式不同。
⒋ 交割方式不同。
期货合约是一种标准化的远期交易合约。期货合约
是根据事先确定的价格在未来某一特定时期购买或出
售一定数量某种商品或金融产品的合约。买卖双方在
合约中就事先确定下了未来的交割价格。
五、期权
（一）期权市场的起源和发展
期权(Option)又称选择权，其交易的雏形早在公元
前400年就存在 .
（二）期权的定义
期权是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权
购买者或者期权买方在将来的指定日期或指定日期
之前,享有按照固定价格买进或卖出一定数量标的物
的权利,同时不承担任何义务。
有关期权的重要概念有：
⒈ 期权费;
⒉ 执行价格;
⒊ 执行期（或执行时间）。
（三）期权的分类
⒈ 按期权购买者享有权利的不同，可以将期权分为
两种基本的类型：
看涨期权和看跌期权，
看涨期权（Call option），又称买入期权，
看跌期权（Put option），又称为卖权。
⒉ 按照期权的基础资产的不同，可以将期权分为:
利率期权、货币期权、股指期权、贵金属等商品
的期权。
⒊ 按交易方式的不同，期权交易可以分为交易所
交易的期权和场外交易的期权。
⒋ 按照可执行期权的日期的不同，可以分为
美式期权和欧式期权。
⒌ 标准期权和非标准期权。
⑴ 亚式买方期权
(2) 障碍期权（barrier options)
(3) 回顾（回看期权Look-back options） 期权
（8） 君子期权
（7） 或有期权
（4）二值期权（binary option）
（5）复合期权（compound option）
（6）选择期权（chooser option）
我们利用金融工程对金融风险进行管理的过程中，
经常要用到金融衍生产品。按形态分类，金融衍生工
具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互
换合约四大类。
本章小结
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按
确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约；
期货合约是根据事先确定的价格在未来某一特定时期
购买或出售一定数量某种商品或金融产品的合约；期
权合约是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权
购买者在将来的指定日期或指定日期之前，享有按照
固定价格买进或卖出一定数量标的物的权利，同时不
须承担任何义务。互换，顾名思义，就是相互交换，
交换的对象是现金流，是以不同方式计算的现金流。
本章要点
• 金融工程方法在金融风险管理中的作用和比较优势
• 金融衍生产品的分类
• 远期、期货、期权和互换这四种主要衍生产品的定义
和性质
⒈ 比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险
管理中的作用。
⒉ 叙述一下远期、互换、期货和期权的收益和风险特征。
⒊ 分别画出买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出 买权
的损益图。
本章思考题
本章练习题
⒈ 如果有一股票买权，其执行价格为25元，计算该买权
到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时, 该期权
买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？
⒉ 对于一个股票卖权，如果其执行价格为25元，计算该
卖权到期时股票价格 分别为15元、25元、30元时该期
权买者的损益？该期权卖者的损益又分别是多少？
