金融工程
第二章 远期与期货概述
目 录
远期与远期市场
期货与期货市场
远期与期货的比较
Copyright © Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, 2011
目 录
远期与远期市场
期货与期货市场
远期与期货的比较
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金融远期合约
金融远期合约
双方约定在未来的某一确定
时间
,
按确定的
价格
买卖一定
数量
的某种
金融资产
的合约。
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远期合约术语
多头（
Long positions
）
/
空头（
Short positions
）
标的资产（
the Underlying
）
交割价格（
the Delivery Price
）
到期日（
the Maturity Date
）
回报（
Payoff
）
/
利润（
Profit
）
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远期合约的盈亏（
profit)
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金融远期合约种类
远期利率协议
远期外汇协议
远期股票合约
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远期利率协议（
FRAs
）
远期利率协议
买卖双方同意从
未来
某一商定的时刻开始，在
某一特定时期内
按
协议利率
借贷一笔数额确定、以特定货币表示的
名义本金
的协议。
远期利率：
1 × 4
，
3 × 6
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远期外汇
基本分类
（标准）远期外汇协议（
Forward Exchange Agreements, FXAs
）
远期汇率协议（
Exchange Rate Agreements, ERAs
）
DF / NDF
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远期股票合约
远期股票合约
在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。
P28
案例
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远期交易机制
特征
分散交易
非标准化
优点：灵活
缺点
信息劣势，市场效率较低
流动性较差
违约风险相对较高
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目 录
远期与远期市场
期货与期货市场
远期与期货的比较
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金融期货
金融期货
在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的
标准化
协议。
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金融期货种类
股票指数期货
利率期货
外汇期货
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金融期货交易数据
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金融期货交易机制
金融期货交易机制的特点
交易所内集中交易、匹配成交：信息优势，流动性好
标准化合约：流动性好
特殊的交易和交割制度：控制信用风险
每日盯市结算（
Marking to Market and Daily Settlement
）
保证金（
Margin
）制度
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标准化合约
标准化合约
合约规模
/
交易单位
到期时间
最小价格波动值
每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）
交割条款
现金交割和实物交割
交割日期和交割地点等
头寸限制
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案例：沪深
300
股指期货合约
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保证金制度
严格无负债的交易机制
初始保证金（
Initial Margin
）
每日盯市结算（每日结算价格，
Settlement Prices
）
维持保证金（
Maintenance Margin
）
保证金追加通知（
Margin Call
）
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案例：保证金计算
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开立与结清期货头寸
开立期货头寸
买入建仓
卖出建仓
结清期货头寸
到期交割或现金结算
平仓（
Offset
）
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未平仓合约数的变化
案例
：未平仓合约数（
open interest
）的变化
2007
年
9
月
21
日，
2009
年
9
月到期的
S&P500
指数期货合约
SPU9
在
CME
上市。
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问题
一天内的期货交易量（
Volume of Trading
）是否可能大于该日收盘时的未平仓合约数？
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期货报价与行情解读
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期货价格收敛于现货价格
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沪深股指期货与现货价格收敛
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目 录
远期与远期市场
期货与期货市场
远期与期货的比较
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远期与期货的比较
交易场所不同
标准化程度不同
违约风险不同
合约双方关系不同
价格确定方式不同
结算方式不同
结清方式不同
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