财税与金融 ·口
我国融资性票据市场存在的必要性
山东工商学院 田志莹
据保守估计 。迄今为止 .在我国企业累计签发的十几亿元
的商业汇票中,八成以上是银行承兑汇票.其中融资性票据
所涉及到的金额占到开票总额的 1/3以k。也就足说.在我
国的票据市场中.尽管法律不允许 ,但融资性票据仍然是存
在的。
然而,与西方发达国家相 比.我国票据市场中票据的融
资功能尚未得到充分发挥,票据融资在整个社会融资中所 占
的比重还比较低
一
、票据的融资功能
票据的融资功能是票据最原始的功能,票据融资也是企
业最原始的融资行为。企业在流通手段不足时 。可以通过签
发商业票据创造信用流通工具。这种融资实际上是一种无抵
押担保的借款。企业通过这种方式筹集资金,其成本要低于
从银行借款的成本.而且由于商业票据能够提供比短期国库
券更高的收益 ,因此投资者更愿意购买。发行商业票据的目
的主要是为了满足短期资金的需求,如支付税金、工资等。随
着发行技术的改进 。越来越多的商、 票据被用来为长期工程
项 目提供资金融通。这种票据的发行可以没有任何贸易背
景,仅凭公司信誉签发。是一种纯粹的债务凭证。
二、融资性票据与真实性票据的本质区别
融资性票据和真实性票据之间的界限,从表面 看是依
据有无真实的贸易背景 .实际上是依据票据关系的基础关系
来确定的。票据的基础关系,是指票据当事人实施票据行为、
发生票据关系所依据的民法上的债权债务关系。如果票据是
当事人之问为了完成商品交易货款的支付而签发的.则这种
票据就是真实性票据。这种票据关系本质上不过是为指定的
商品交易提供融资而已。并未改变票据本身所具有的融资功
能。如果票据仅仅是当事人为解决短期资金缺Lq而签发的.
当事人之间并无真实商品交易活动或者该票据不是为了商
品交易的货款支付而签发的,则这种票据就是融资性票据
只要企业有短期性资金需求 。并且企业的信誉被市场公众所
接受,企业就可以直接以自身作为债务人,通过签发票据来
获得资金。所以,融资性票据在本质上是一种类似于信用放
款但比信用放款更为优良的融资信用工具。
三、我国融资性票据市场存在的必要性
截至 2003年 6月30日.我国票据融资余额仅相当于金
融机构本外币贷款余额的 5.8%.而在 2002年年末美国商业
票据市场未到期金额相当于贷款市场余额的 137%。这种巨大
的差距一方面说明我国票据市场厩待发展,另⋯方面也暗示
我国的票据功能尤其是融资功能还有较广阔的发挥空间。
融资性票据市场的存在有这样一些有利的方面:
1.有利于增加票据市场交易工具的种类
目前.我国票据市场 一k的交易工具主要足银行承兑汇票.
以本票为主的融资性票据受到限制。导致商业票据业务的发
展完全依赖于银行信用。交易丁具的不足使人们可以选择的
范围过窄,票据的流通因此受到很大的阻碍.票据市场的规
模难以快速扩展,呈现出银行承兑汇票独领风骚的单边市场
特征。融资性票据作为票据市场中不可或缺的一部分,将会
成为我国票据市场上的一种新型交易工具,改善目前交易工
具单一的状况,促进我国票据市场的发展。
2.有利于商业银行的业务发展和资产优化。
随着金融市场的发展和金融工具的创新,商业银行的业
务领域有了较大的拓宽。票据市场作为货币市场子市场,其发
展对商业银行产生了很深的影响。商业银行的票据业务主要
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政策中的“两奖一补”该县都无法达标,而且由于 三奖一补” 办通过实地核奁所获得的数据,科学确定其支出规模 ,采用
这一政策的激励力度有限,因此通过激励来解决县乡财政困 一般性转移支付的形式来保障县乡政权 的正常执 行和公
难的政策宗旨难以得到落实。 共服务的有效提供
四、相关建议 2.在政策导向上,采取必要措施鼓励边疆地区落实科学
1.针对边疆地区的特殊情况。补充完善“三奖一补”政策。 发展观。对于保障导向型的县,应选取退耕还林(还草)、天然
制定科学的标准,将财政困难县进行分类。町根据发展现状 林保护、环境保护、防疫禁毒、基础教育和基本医疗等工作中
和潜力,将其划分为“激励导向型”和“保障导向 ”两类。 可量化、易比较和易核查的指标 ,制定综合性的激励政策.对
对多数激励导向型的县,加大“j奖一补”政策的实施力度 . 上述工作业绩较突出的县给予补助。并促使地方政府改变单
使其在财力性转移支付中所占的比重得到提高,以鼓励有潜 纯追求 GDP和税收增长的冲动,因地制宜 ,制定出符合自身
力的县通过经济发展来解决自身问题;对少部分受自身条件 特点的发展战略,提供必要的公共产品,保护好生态环境 。维
限制难以实现较快发展但 叉存在支出剐性的县,应加大一般 护社会安定和特.加强基层政权建没.为档个同家的可持续发
什转移支付所占比重,结合财政人员供养系统和委托专员 展提供保障。0
2006.2财会月刊(综合)-39-口
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然而,近q 米}IJ丁我凹金融 管部¨监管意 l J】II幄、处罚
度)Jll夫,符商业银行普遍戎行货款责任人制度(贴现和承
兑部已视同贷款僻明 ),从规避风险羊1l避免处 n,J 发,
放 r=夫f·c建动背 确定的 拊业务⋯ ff re 文 背懿
成为商、J 银行发胜 、l 务fn ·条政策}1 1竹. 发J 资。
据可以解决这 一『『I1题 在 }flJ泥 实性交功 的情
下,商业 行jIn过对发腱 浆较女r的企 I 的 批办 承兑和
贴现 务,既能够挺岛 一身的资产质地、降低信贷风险,义_n『
以促进 货 i『i构的多元化 、提高资产的流动悱, 时还能够
推动银行、I ,}的创新和巾间业务的发展。,“一些中小钍{{ ,
嘿掘已J戊为 重要的资广:类别和新的利润增 K点。足其实现
“霞lA性 、流动性 、盈利性”经营H标的蘑 1:.段
3.有利于解决企业的融资困境。
从我同Fj fj{=『Ⅲ场状况来看。除少数 卜巾公州外 ,企、I 的
融资生 依 银 。在银行 ¨益强调风险控制的悄况下 ,银
行贷款彳『I『JJ姓的不足之处:丁续繁琐 ,_有授信额 限制,期限
足活,尢法满足余、 觚期的资金 求 ,从¨本 、韩旧的经验
束看,企、 负债过高,特别是银7 贷 业融资巾所 占比
t 过人,刈余业发展和骼个宏观经济的稳定 十分不利。 银
if舰避风险和追求烈利的经营竹 邪念下,银行的惜货行为
他僻企 的融资难度 Il{益JJl】火
特 1址对于大挝的lf】小介业而占,融资瓴坝制约_,介业
的K远发腱。然 在Il·小 业融资难的川IlIJ, r大地的飓
川资本游离十金融系统之外。形成⋯利,彳I{/f 稳定的闪索.商
、l 银行也有大位的资金找不到合通的投资力。向 之所以这
样,就址 为缺乏 ⋯个比较恰 的能将资金供前舣 ^ 效连
披起束的投融资渠道 ,
融资性 的发J堤._j『以为我嘲介业尼 足r{ 小企 I 丌
懈 -条十¨ 刈米iJ}:比较 _1 的触资渠道 埘l11小介、l 米讲 .融
资 rl:祭 嚣资j 有 },ri·t't-:强 、融资成本低、“法律保障等优
, 丑亘过埘l}i=对m资 就《的 制,埘 · 规模较人、信嚣较
『n { 利{芝tlI小介业 ,nf以允许其通过签发If;『、I 小 、九扒
f mj 柴 等。广f接烛通资金 ;刘那些规模较小 、资 状况较
的tI,小 业,IIf以仃扦地成 ☆ 一 规模较人、f。 誉较盘r的
0 fII: n公tiJ, ⋯儿根 、j 的资俯状抛采取 一定
卅拖的1_Il『况下,代舢介业发行商业 ,将这些商 票据
f1 利t投资 1。j 银行 、介 和 陀个人出僻,取得卡lJ应
的资金川 r支持叶1小食业的发展..实践 l1JJ,我 H fj m“
浊”的融资 柒 的订在 , 一定 度 I 缓解 lrI} 小企业融
资雌的川题,支持 r地 。经济的发展,为企、 卅米 r町 脱的
经济效益 ,
4.有利于完善社套信用体系
社会f. 川 系址I 场纶济{水系的核心 成部分,址
口-40·财会月刊(综台)2O0瞳2
l、维系行推幼经济 l j 、发胜的 衡动力系统 ,签发 、
,J毫地,背书( 观 、转 J』现、_fIf fII )等 钳行为的存在,广:生
r 炎系、背 ¨关系、承兑天系、保证关系等一系列荚系,
将{fif、l 信川、银行信J{J和个人倍Jl】密切地结夼起来 通过允
诈币11支持琊 信誉的个 签发融资性票 束降低企业的
融资成奉,提离 、I 的 硪能 J,有利丁建立起一种促使企
遵 , 信川的激励机制。
介业发行融资 撕以后,票 信用叉能对企业产生
诚估办l 的约求,阂为企 I 在签发票据以后,如果不坚持诚
信胍IJ{IJ,Je以 铃艇的 就不会继续被投资者认可.介、l
将会 ll6 融资,f 址的 险 这样 ,通过发行融资性 ,就 f
以灶化、提外 、l 的f I1舭念。从 小 j L发 1、礼会信川
:境 hf】}1十.衙、l 从技术 L越刮 r防止余业敞虑违约的
作川。 业问的侦极债务关系ljIfjiii过 卅米进行t}1 抵消清
算,这样l尢 人资金就能 大l平目度 f’减少余、 M n々 m
债,降低经济发 人范m信用危机的州能 ,有利 r商业信
川的发腱。仃利_丁促进全社会共同遵守 、共¨维护Iti场鲐济
信川,从而促进·I 场经济的繁荣。
5.有利于完善货币政策传导机制
货In政策足忻『f】火 行为实现⋯ 的经济IJ怀,运』Ij并
种1:具洲 干¨控删货币供给 。进 影响宏观经济的 针 l
措施的总和 根槲凯恩斯的货l币政策 沦, 卜火银i jI!i过埘
货币供应量fI{J控制利测 米j{i络实现货 I 政策 [{标 作为rf
央银行 。 大货币政策丁段之⋯的 !l!lfi现政策足彳『=禁 巾场
上完成的
所 _}T}贴脱,址指商业银行和其他金融机构将扶得的术
到期票据向『f1央银行进行转让.其本质址中央银行和商业银
"或 他金融机构之 的 买卖 ffl 银行 进票掘 .资金
流出;商 银行或 他金融机构实⋯票撕 .资金流入
现率足交易成交的价格.这个价格巾【I】央银行控
制。当【1l央银行 高洱贴脱率,并使¨高于『1了场利率时,断业
银行阳t{1央银行借款和贴现的资金成本就会上升。则必然会
减少阳中央愀i 的借款和贴现。这使得商业银行的仃款舯箭
金卡【j应缩减._商、 银行必然会缩小货款规模 .从 使市场的
货币供应 减小 ,这是一种收缩的冉 现政策 “川1央银f
降低i{i_贴现率¨,就会出现相反的效 ,, 尢艇 ,一个有若
广泛的参 j 、1:甯的交埸2[- Ji 儿交易活跃的泉椭『 场是
t咩贴现政策褂以操f1:成功禾I充分发挥作川的坫础。
融资 t]i场的发展。nI以在⋯定 l 刺激n蚺现
、I 务的发 ,丑Ⅱ过合 制定_冉贴现率, r效_jl导仃限资金向
优坍J 柴.一 动卡¨训节资源的优化 。从I“j实现引导
资金流 、 ·q 经济结构 、优化1 、j 结构的政策Il的,更JJI】顺
畅地传 诣f行政 .推动宏观绛济『『J持续发 此外,融资忡
掂1I』场的发展, 降低临管成本千¨JJlI怏利牢T“场化进程方
IfI『也仃什/f ” 忽视的作川。
找 据11 场巾.融资性票 的仃往实际上足从 ⋯个
特定的侧 .反映 J,票据市场对融资性票据的客观需求。凶
此, r必蛆给融资 撖 一个合法的身份,从法律 l:、脱念 j:
解除刈融资‘ 的种种制约,从而推动我 票据f仃场的健
康 发腱 ,0
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