全国优秀经济期刊阴【摘要】在人民币汇率形成市场化机制的过程中袁汇率风险将成为企业面临的一种不可低估的风险袁而远期外汇交易是规避汇率风险的一种常用的金融工具遥本文分析了我国远期外汇交易发展的现状袁探讨了企业应如何合理使用远期外汇交易金融工具规避风险等问题遥【关键词】远期外汇交易汇率风险交易风险风险管理汇率风险包括交易风险尧折算风险和经济风险遥其中交易间袁欧元兑人民币的汇率在员园援员园猿远耀怨援源源园远元之间波动曰日风险是对企业利益影响最直接的风险袁也是企业日常风险管元兑人民币的汇率在苑援缘园源园耀远援远缘远缘元之间波动袁累计升幅理的重点袁本文中的汇率风险是指交易风险遥商品进出口交均大大超过了美元兑人民币袁并且同样表现为有升有降的态易的汇率风险是指企业在进行商品尧劳务进出口的交易过程势遥而汇率的涨跌趋势和幅度的不确定性袁都将使企业面临中袁用外币计价结算袁由于成交日到结算日汇率发生变动袁使更加复杂的汇率环境袁形成汇率风险遥企业以本币计算的收入尧支出增加或减少而导致的风险遥汇从外汇市场发展的趋势来看袁预计圆园园远年人民币仍将总率变动的不确定性会产生交易风险遥圆园园缘年人民币汇制市场体保持升值趋势袁但是阶段性贬值的几率将会加大袁而且汇化改革将加大人民币汇率变动的不确定性袁因而会给企业带率累计升幅也将更大遥这将增大人民币升值尧贬值趋势及幅来新的风险遥企业应积极采取应对之策袁为此袁本文特就企业度判断的难度遥此外袁在圆园园远年员月源日袁询价交易方式和做市利用远期外汇交易规避风险问题作些探讨遥商制度同时引入银行间即期外汇市场后袁人民币汇率变动会一、人民币汇率风险现状更加活跃遥询价交易方式改变了以上一个交易日人民币汇率从员怨怨愿年以来袁人民币汇率制度实质上是盯住美元的汇的收盘价作为中间价的方式袁这样袁天与天之间的升值幅度率制度袁因此未引起企业对人民币汇率风险管理的重视遥例可以比原来更大遥虽然袁目前人民币兑美元尧非美元日波幅依如袁远期结售汇产品从员怨怨苑年出现以来袁交易金额一直都很然受园援猿豫尧猿豫的限制袁但是袁随着汇率形成机制的日益完善尧小袁圆园园源年的交易金额还不到圆园园亿美元遥市场作用的增强袁浮动范围将有望进一步扩大遥自圆园园缘年苑月圆员日起人民币汇率上浮圆豫袁人民币开始实综上所述袁人民币汇率走向市场化是大势所趋袁人民币行以市场供求为基础尧参考一篮子货币进行调节尧有管理的汇率的浮动空间将不断加大袁汇率的不确定性将越来越大袁浮动汇率制度遥汇制改革允许人民币兑美元日波幅为园援猿豫袁兑企业尤其是进出口企业将面临日益增大的汇率风险遥因此袁其他货币为员援缘豫遥汇制改革后袁多数企业仍旧认为汇率风险并企业必须加强对汇率风险的认识与管理遥不是很大遥但是袁这次改革是人民币汇率形成机制的改革袁是二、人民币汇率风险管理分析汇率走向市场化的加速遥从此人民币汇率的浮动空间将不断无论是从我国外汇市场现有可供选择的金融工具来看袁加大袁企业将面临日益增大的汇率风险遥还是从发达国家金融市场的实践经验来看袁远期外汇交易将首先袁从汇制改革后的政策取向来看袁人民币汇率的浮动是企业最主要的汇率避险工具遥区间将会扩大遥在圆园园缘年愿月源日袁人民银行称袁将根据市场发员援远期外汇交易的含义遥按照国际金融理论袁远期外汇交育状况和经济金融形势袁适时调整汇率浮动区间遥怨月圆猿日袁人易是指与即期交易对应的尧双方约定在未来某一时间渊两个民银行扩大银行间即期外汇市场非美元货币兑人民币交易营业日以上冤进行的交易袁包括远期外汇和约交易尧期货交价波幅至猿豫袁取消非美元货币对人民币现汇现钞挂牌买卖价易尧期权交易和互换交易等遥其中远期外汇和约交易是最为差幅度限制遥圆园园远年新年伊始袁人民银行又引入询价交易方简单的一种远期外汇交易方式袁它是指企业与银行在进行远式尧做市商制度等袁使人民币汇率形成机制更加市场化遥期外汇交易时签订和约袁在和约中规定买入或卖出货币的名其次袁汇率变动的实际数据也表明汇制改革后人民币对称尧金额尧远期汇率尧交割日期等内容的一种交易方式遥由于美元的汇率有降有升袁弹性逐渐增强遥汇制改革后袁圆园园缘年美在签订和约时就确定了未来的交割日买入或卖出外汇的汇元兑人民币的汇率在愿援员园愿园耀愿援园苑园圆元之间波动袁累计升幅率袁因而可以排除日后汇率变动的风险遥远期外汇和约交易接近园援缘豫袁较汇制改革前已有较大弹性遥而且袁即使市场近乎是浮动汇率制国家企业使用的一种最普遍的汇率避险工具遥一致预期人民币升值袁美元兑人民币的汇率还是表现为有升虽然袁在理论上远期外汇和约交易是远期外汇交易中的有降的态势袁并未出现单边上涨或单边下跌的现象遥在此期一种工具袁但是在国内银行实务和新闻媒体中袁远期外汇交阴窑远圆窑财会月刊渊理论冤援
全国中文核心期刊阴易实际上就是指远期外汇和约交易袁是和期货交易尧期权交中国人民银行于圆园园缘年愿月发布了叶关于扩大外汇指定银易尧互换交易并列的一种交易遥因此袁下文所指的远期外汇交行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有易就是指理论上的远期外汇和约交易遥关问题的通知曳袁该通知明确规定院淤扩大办理人民币对外币掉期交易是指企业等机构与银行有一前一后不同日期尧远期业务银行主体曰于放开交易期限限制袁由银行自行确定两次方向相反的本外币交易袁包括即期与远期掉期尧远期同交易期限和展期次数曰盂银行可根据自身业务能力和风险管远期掉期等遥掉期交易是远期外汇交易与即期交易的组合应理能力对客户报价曰榆允许银行对客户办理不涉及利率互换用袁是远期外汇交易中的一种非常重要的交易方式遥根据国的人民币与外币掉期业务遥这四个方面的规定虽没有对野实际货币基金组织圆园园源年的统计数据袁外汇掉期交易量占远期际需求原则冶进行重大改变袁但对野一次决胜负冶却做了重大外汇交易量的比重高达愿圆豫遥完善遥灵活的交易期限尧展期次数尧银行报价和掉期交易的明圆援国内远期外汇交易的发展遥目前袁国内外汇市场有关人确袁增加了企业远期外汇交易的可操作性袁更有利于达到规民币的交易工具十分有限袁尚缺乏可适用于银行和客户之间避汇率风险的目的遥因此袁在目前我国外汇市场中袁远期结售的人民币对外币期货尧期权和互换类交易品种袁远期结售汇汇交易和掉期交易这两种远期外汇交易方式袁成为了银行为交易是目前人民币与外汇间惟一的一种零售的远期交易方客户提供汇率风险管理的主要工具遥式遥远期结售汇业务是指外汇指定银行与境内机构签订远期猿援远期外汇买卖交易工具的应用遥应用远期外汇买卖交合同袁约定将来依据结汇或售汇的外汇币种尧金额尧汇率和日易工具袁应注意以下几点院期袁到期时按照合同约定办理结汇或售汇业务遥按照汇制改首先袁企业应采取正确的远期外汇买卖避险策略遥汇率风革前的有关规定袁非资本项目下的外汇收支均可办理远期结险管理的策略有保守策略尧冒险策略和中间策略遥企业不应售汇袁外汇指定银行可以办理一周至一年员源种不同期限的交为了排除日后汇率变动的风险袁不加分析地急于进行远期外易遥远期结售汇期限分固定期限和择期袁包括八种货币兑人汇交易遥这是因为院一方面袁远期外汇交易是有成本的袁仓促民币的交易遥由于贸易的不确定性袁远期结售汇业务规定了交易会无谓地增加成本曰另一方面袁完全对冲意味着当汇率严格的宽限期袁若客户在宽限期内仍不能办理交割袁规定每朝有利的方向变化时袁企业将丧失获取外汇收益的机会遥一笔业务至多办理一次展期袁且展期期限最长不超过远个月遥由般来说袁企业可以对外汇风险受险额度的员辕猿耀员辕圆做保值遥在于远期结售汇业务可以事先约定将来某一日向银行办理结汇率预测较有把握的情况下袁企业应坚持按成本效益原则选汇或售汇业务的汇率袁企业可以对于具有真实贸易背景的未择不同的汇率风险管理策略遥来外汇收入或支出进行风险管理遥在进口商品时袁如果以硬其次袁企业应采取灵活的远期外汇买卖避险战术遥目前袁货币计价袁可通过远期结售汇按远期汇率购买硬货币袁以避多数国内企业不仅汇率风险管理的能力较弱袁而且对利用远免硬货币币值上升的风险遥在出口商品时袁如果以软货币计期外汇交易进行汇率避险的认识也不够袁认为它仅仅是签约价袁则可通过远期结售汇按远期汇率卖出软货币袁以避免软后进行一次性远期外汇交易的套期保值遥其实远期外汇交易货币币值下降的风险遥既可以是在进出口交易签约前的预防性交易袁也可以是在进远期结售汇业务虽然操作简单易行袁但它有两个比较苛出口交易签约后的中途平衡头寸性交易遥这种交易既可以是刻的条件院一是野实际需求原则冶袁即必须以进出口合同为前一次交易袁也可以是多次交易曰每次交易既可以是和进出口提遥根据中国人民银行员怨怨苑年员月发布的叶远期结售汇业务暂贸易金额相等的单笔反向交易袁也可以是多笔交易组合的反行管理办法曳规定袁远期结售汇业务应当依据远期合约中订向交易遥企业在进行远期外汇交易时袁应按每笔交易或全部明的外汇收入来源或外汇支出用途办理袁境内机构不得以其交易计算受险额袁然后根据受险额和预测的汇率变动幅度测他外汇收支充抵遥因此袁企业必须在订立合约时就能准确地算汇率风险管理的成本与收益袁以此确定有效的避险方法遥预见远期外汇收入渊或支出冤的来源渊或用途冤袁这对于半年以再次袁企业应加强远期外汇交易人员的培训遥汇率的预上的结售汇业务是难以做到的遥二是野一次决胜负冶袁即进出测尧成本收益的测算和远期外汇交易的操作都具有复杂性尧口企业只能一次性地买卖外汇遥这种规定对政府而言袁既保专业性的特点袁所以袁国外许多大型企业建立了相当规模的证了进出口企业为避免汇率风险而产生的期汇要求袁又限制风险管理组织遥鉴于国内的中小企业目前大多还没有汇率风了投机性的期汇交易袁而对进出口企业而言袁限制了企业在险管理专家袁建议这些单位可以考虑同银行建立一种长期合签约之前尧签约之际以及签约之后试图多次交易行为袁从而作机制袁或是考虑同业间联合成立外汇风险管理机构遥不能有效地避免汇率风险遥总之袁人民币汇率的涨跌趋势和幅度的不确定性袁将使但上述限制条件使得远期结售汇交易的避险功能大打汇率风险成为进出口企业的一种日常的尧不可低估的风险袁折扣袁因为它仅仅是一种极为初级的远期交易方式遥汇制改而远期外汇交易是规避人民币汇率风险的一种最通用的工革以后袁原有的远期结售汇业务并不能完全满足企业避险的具遥当前袁在人民币汇率浮动区间还非常有限时袁企业就应考需求遥由于外汇市场管理经验不足尧人民币资本项目还没有虑进行远期外汇交易院一是可以充分运用现有产品规避汇率放开尧人民币汇率还没有完全市场化等原因袁使得创新产品风险袁二是可以充分运用汇率风险较小时的野演练冶机会袁尽的设计受到限制遥而远期外汇交易由于具有远期结售汇交易快适应汇制改革后的新环境袁以增强企业管理风险的能力遥多年实践的基础及相对其他衍生金融工具技术简单等特点袁主要参考文献因而它成为了人民银行首先发展的汇率避险工具遥许少强援外汇理论与政策援上海院上海财经大学出版社袁员怨怨怨援财会月刊渊理论冤窑远猿窑阴
