长江电力 2025-2027 年盈利与分红敏感性测算表
情景
假设
核心参数
2025
年
2026
年
2027
年
备注
基准
情景
归母净利润（亿
元）
基于行业研报预测，年均增速
3%-4%
分红比例 70% 70% 70%
公司承诺 2026-2030 年分红比例
不低于 70%
现金分红金额
（亿元）
按归母净利润 × 分红比例计算
每股收益（元 /
股）
对应总股本 亿股测算
股息率（TTM，%） 按当前股价及分红金额估算
乐观
情景
归母净利润（亿
元）
假设来水偏丰、电价小幅上涨，
年均增速 2%-7%
分红比例 75% 75% 75%
参考历史分红比例上限，高于承
诺下限
现金分红金额
（亿元）
盈利增长叠加高分红，股东回报
提升
每股收益（元 /
股）
盈利端超预期，每股收益稳步提
升
股息率（TTM，%） 分红金额增加，股息率同步上行
悲观
情景
归母净利润（亿
元）
假设来水持续偏枯、电价波动，
盈利增速放缓至 1%-2%
分红比例 70% 70% 70%
坚守分红承诺下限，保障股东基
本回报
现金分红金额
（亿元）
盈利下滑但分红比例稳定，分红
规模小幅波动
每股收益（元 /
股）
盈利承压，每股收益增速放缓
股息率（TTM，%）
盈利下滑导致分红增速放缓，股
息率略有下降
关键假设说明
盈利端核心假设：基准情景参考券商研报预测，2025-2027 年归母净利润分别为 亿元、
亿元、 亿元；乐观情景叠加来水改善与电价上行，盈利略高于基准；悲观情景考虑来水偏枯等风险，
盈利增速放缓。
分红比例假设：基于公司 2026-2030 年分红承诺，基准与悲观情景按 70% 下限测算，乐观情景参考
历史分红比例，按 75% 测算，符合公司高分红的经营策略。
其他参数假设：总股本按 亿股（截至 2025 年三季报）测算，不考虑转增、增发等股本变动；
股息率基于当前股价估算，未考虑股价波动影响。
核心风险点
来水波动风险：水电业务对来水敏感度高，若流域来水持续偏枯，发电量将下滑，直接拖累盈利，可能
导致实际业绩低于悲观情景预测。
电价政策风险：电力市场改革推进，市场化交易电价波动可能影响平均上网电价，进而冲击营收与利润
水平。
成本上升风险：若财务费用因利率上行增加，或运维成本因设备老化上升，将挤压利润空间，削弱盈利
增速。
分红可持续性风险：若长期盈利不及预期，公司可能调整分红比例，尽管当前承诺 2030 年前不低于
70%，但长期分红比例仍需关注盈利稳定性。
