第一章 货币供给
第一节 货币概述
教学内容：
（1）货币形态的演变和发展
（2）货币的职能
（3）货币的本质
（4）货币层次的划分
（5）货币制度
一、货币形态的演变和发展
足值货币
代用货币
信用货币
电子货币
什么叫价值？
价值：凝结在商品的社会必要的劳动时间。
商品的等价交换：如果价格与价值相等，那么是指等价值交换。
一件衬衫
小时
一架波音
1亿小时
一架波音=
10亿件衬衫
（一）足值货币（Fullbodied Money)
足值货币：是货币发展的早期形态，货币的额定价值同它作为特殊商品的内在价值是一致的。
包括牲畜、贝壳、粮食、布匹、金属等。
有些英文单词可以看出货币的最初币材：
譬如“fee”(费) ←高地古德语中的“faihu”(牛)；
“pecuniary”(金钱的) ←拉丁文中的“pecu”(一个人的牛群及羊群) ；
“buck”(一块钱) ←鹿皮；
“rupee”(卢比) ←古文中的牲畜 “rupya” 。
实物货币逐步被金属货币（金银）所取代
因为金银的天然属性最适合于作为货币
马克思“金银天然不是货币，但货币天然是金银”。
（二）代用货币（Representative Money)，
代用货币（也称为表征货币）：是指足值货币的代表物，包括银行券、辅币等执行货币基本职能的货币形态。
代用货币的发行必须具有发行保证，一般包括黄金保证和信用保证，保证可以随时兑换为足值货币。
代用货币是足值货币向信用货币发展的一种过渡性的货币形态。
（三）信用货币（Credit Money）
信用货币：是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态。
信用货币本身没有内在价值，与足值货币完全脱钩，不能与足值货币按照某种平价兑换。
信用货币包括现金和存款。
（四）电子货币（Electronic Money）
电子货币是是指在零售付机制中，通过销售终端、不同的电子设备以及在开网络上执行支付的“储值”产品和预付支付机制。
金卡
所谓“储值”产品，指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可以用来支付的价值，如智能卡、多功能信用卡、电子钱包等。
二、货币的职能
交易媒介
价值尺度
基本职能
价值贮藏
支付手段
派生职能
1、交易媒介（计算单位）：用货币充当商品交换的媒介物。
货币出现之后的商品交换：W — W
货币出现之后的商品交换：W—G—W
货币执行交易媒介职能的效果
——解决了物物交换所面临的“需求的双重巧合”和“时空的双重巧合”的难题。
——使直接物物交换的买卖统一过程分裂为先卖后买两个独立的过程，由此产生了供求脱节的可能性。
2、价值尺度：用货币来表现和衡量商品的价格。
两种商品的价值相等表明它们花费的社会必要劳动时间相等。
3、贮藏手段：用货币作为保存财富的一种形式。
4、支付手段：当货币作为价值运动的独立形式进行单向转移时，就执行支付手段的职能。
交易媒价：价值的双向流动（一手交钱一手交货）；支付手段：价值的单向流动。
三、货币的本质
（1）货币金属论
把货币看成金银，而金银等同于财富。（代表人物重商主义者斯塔德福，英国经济学家亚当•斯密）
（2）货币名目论
否认货币的商品性和货币的实质价值，认为货币只是一个符号、一张票据、一种计算单位，是一种名目上的存在。（代表人物是巴本、贝克泰等人）
西方两种货币本质观念的对比：
“货币金属论”从价值尺度、贮藏手段的职能认识货币，忽略了货币在执行交易媒介、支付手段时，是可以用不具有实质内容的符号或票券所代替。
“货币名目论”则从交易媒介、支付手段的职能认识货币，而忽视了货币作为价值尺度、贮藏手段时所必须具有的金属内容和实质价值。
我们使用的货币本质定义：
任何一种能执行交换媒介、价值标准和完全流动的财富贮藏手段职能的物品，都可以看成是货币。（托马斯•梅耶）
在商品或劳务的支付中或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。（米什金）
四、货币层次的划分（货币数量的规定性）
货币供给量（或货币供给）：在一定时点上由非银行部门所拥有的货币总量。
存款的种类：
活期存款：这种存款，支用时须使用银行规定的支票，又称为支票存款。企业、个人、政府机关、金融机构都能在银行开立活期存款账户。
定期存款：指那些具有确定的到期期限才准提取的存款。
储蓄存款：这主要是针对居民个人积蓄货币之需所开办的一种存款业务。一般不能据此签发支票，支用时只能提取现金或先转入存户的活期存款账户。它可以进一步分为活期和定期两大类。
关于货币数量的规定性，经济学界存在着争议
（1）从货币只是交易媒介或支付手段的角度来定义货币（凯恩斯等人）：
C是通货（流通中的现金）
Dd是活期存款
（2）从价值储藏的角度来定义货币
弗里德曼和施瓦茨将货币定义为：“能使购买行为从售卖行为中分离出来的购买力的暂栖所（a temporary abode of purchasing power）。”
Ds是商业银行体系的储蓄存款，Dt是商业银行体系的定期存款。
各国中央银行在确定货币供给的口径时，都以流动性作为划分货币层次的标准。
综合各国情况，货币供给量指标一般地划分如下：
狭义货币：M1
M1 = 流通中现金（M0） + 活期存款
广义货币：M2，M3
M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款
M3 = M2 +其它短期性流动资产（如国库券、银行承兑汇票、商业票据等）
中国的货币计量：
M0 = 流通中现金
M1 = M0 + 企事业单位活期存款
M2 = M1 + 企事业单位定期存款+居民储蓄存款 + 证券公司客户保证金 + 其他存款
中国货币概览（节选）
活期存款 Demand deposits
2004年12月
其他存款 Other deposits
定期存款 Time deposits
流通中现金 Currency in circulation
货币和准货币Money & Quasi money
储蓄存款 Saving deposits
货币 Money
准货币 Quasi money
报表项目 Items
1993-2002年中国货币形式结构图
单位：亿元
1992–2004年中国的货币供应增长情况
单位：%
1994-2002年中国各层次货币供给统计单位:亿元
五、货币制度
货币制度（Monetary System）简称币制，是一个国家以法律形式规定的该国货币流通的结构和组织形式。
货币制度的内容：
（1）规定货币金属和货币单位；
（2）规定货币的铸造与流通程序；
（3）发行准备制度（发行保证制度）。
货币的种类：
（1）本位币(Standard Money) 又称“本位币”、“主币”，是一个国家法定的计价、结算的货币单位，其基本单位为1，如英国的1英镑、美国的1美元、中国的1元人民币等等。
（2）辅币(Fractional Money) ：小于一个货币单位的货币则称为辅币，主要用于小额支付和找零之用。如美元的辅币是“美分”，1美元=100美分；人民币的辅币是“角”和“分”，1元=10角，1角=10分。
本位币与辅币的区别：
金属本位币的名目价值（票面价值）与实际价值相等；金属辅币的名目价值大于实际价值。
在金属货币制度下，金属本位币可以自由铸造、自由熔化、自由输出输入；在纸币制度下，本位币由国家垄断发行。国家一般规定辅币只能由国家垄断制造。
金属本位币是无限法偿货币，金属辅币是有限法偿货币。
2、发行准备制度（发行保证制度）
17世纪~19世纪中叶实行分散发行，即许多大银行分别发行各自的银行券；19世纪中叶以后，逐渐改由中央银行集中发行。
自1929~1933年世界经济危机后，各国中央银行的银行券都不能在国内兑现，它的流通完全依靠国家权力。
货币制度的分类，如图：
货
币
制
度
金属本位制度
信用货币制度
银本位制
金本位制
复本位制
平行本位制
双本位制
跛行本位制
金币本位制
金块本位制
金汇兑本位制
1、银本位制（Silver standard system）
银本位制的内容：
以白银作为本位币币材。
银币可以自由铸造，自由熔化，货币代表物可以自由兑换银币。
白银和银币可以自由输出输入，银币具有无限法偿 。
春秋战国时期的刀币
讨论：银本位制度下会不会出现通货膨胀？
根据银本位制的内容，你认为在银本位制下会不会出现通货膨胀？
随着白银产量的增加和白银生产率的提高，银价逐步下跌，19世纪中叶（公元1851~1855年），黄金与白银的比价是1:，1898年下跌为1:，到20世纪初下跌到1:。银价不稳是银本位制被废除的重要原因，请问，在银本位制下，银价下跌使以银币表示的商品价格上升，请问，这属不属于通货膨胀？
2、复本位制（Bimetallic standard system）
复本位制的内容：
金银都是本位币币材，本位币的价值与其所含的金银价值相等；
两种货币都可以自由铸造、自由熔化、自由兑换、自由输出输入。
复本位制的三种类型
平行本位制：金币和银币按其实际价值流通，两种货币的兑换比率完全由金银的市场比价确定，国家不规定金银的法定比价。
缺点在于：商品具有金币和银币的双重价格，金币和银币的价格波动导致市场价格的经常波动。
双本位制：以法律形式规定金银铸币之间的法定比价，两者的交换比率不再受市场上金银价格的波动影响。
但是 会出现“劣币驱逐良币”的现象。
跛行本位制：金银都是本位币，但国家规定银币不能自由铸造，并限制每次的支付额，只有金币能自由铸造，两者有法定比价。向金币本位制过渡的制度。
劣币驱逐良币规律(Bad money drives out good money , Gresham’s law )
a）含义：在金属货币流通条件下，两种名义价值相同而实际价值不同的货币同时流通时，实际价值高于名义价值的货币（即良币）会退出流通领域，而实际价值低于名义价值的货币（即劣币）则充斥流通领域，这一现象称之为劣币驱逐良币规律，因是英国人格雷欣所发现和最早阐述的，所以又称之为格雷欣法则。
b）举例：假定金币与银币法定比价1：15，市场比价1：16 。
假设持有15枚银币，可以要求政府兑换成1枚金币，然后将金币熔化为金块，将金块在市场上卖出，得到可以铸造16枚银币的银子，将之铸造成16枚银币，15枚用于弥补原有投资，获得了1枚银币的收益 。
由于金币的价值被低估，其实际价值高于其名义价值，故称金币为良币，由于银币的价值被高估，其名义价值高于其实际价值，故称银币为劣币，因此称这种现象为劣币驱逐良币现象。
3、金本位制（Gold standard system）
金币本位制
金块本位制
金汇兑本位制
金本位制
依据兑换金币的难易程度不同来分类
（1）金币本位制（Gold coin standard system）
主要内容：
（a）以一定数量和成色的金币作为本位货币，市场上有金币直接流通；
（b）金币可以自由铸造，自由熔化，自由输出输入；
（c）银行券和辅币可以自由兑换成金币。
（2）金块本位制（Gold bullion standard system）
(a)金币停止流通，以银行券代替金币流通。
(b)银行券不能自由兑换黄金，只能按规定的含金量在一定数额、一定用途内兑换金块。
例如，英国在1925年规定银行券每次兑现至少要1700英镑，法国1928年规定每次至少兑现215000法郎。
银行券
金币
满足一定条件下
（3）金汇兑本位制（Gold exchange standard）
(a)金币停止流通，以银行券代替金币流通。
(b)银行券不能在国内兑换黄金，只能兑换外汇，然后用外汇在外国兑换成黄金。
银行券
外汇
金币
外国
4、不兑现的信用货币制度
20世纪30年代以来，世界各国普遍实行的一种货币制度。
以不兑现的纸币为本位货币的货币制度。
不兑现的信用货处制度，绝大多数国家或地区不需要发行准备制度，而是凭国家信用发行纸币；极少数国家或地区需要发行准备制度。
第二节 商业银行体系与货币供给——货币乘数理论
教学内容：
（1）中央银行与基础货币
（2）商业银行与存款货币——货币乘数理论
一、中央银行与基础货币
一、基础货币的构成
基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债。（IMF在《货币与金融统计手册》（2000年版）的定义）
基础货币=流通中的现金+银行准备金
银行准备金=银行持有的库存现金+银行和非银行金融机构在中央银行的存款
银行和非银行金融机构在中央银行的存款=法定准备金+超额准备金
基础货币
流通中的现金
银行准备金
中央银行的负债
中央银行对社会公众的负债
中央银行对商业银行的负债
二、基础货币的影响因素
根据资产等于负债的原理：
由上式可得基础货币为：
基础货币的影响因素为：
1、对银行债权
2、对政府净债权
3、对国外净债权
4、其他净资产
5、自有资本
二、商业银行与存款货币——货币乘数理论
一、对活期存款的分析——简单乘数
假设：（1）两家以上的商业银行，（2）法定准备金率为20%，（3）公众将全部收入都存入银行，手中不持有现金，（4）全部存款均为活期存款，（5）商业银行无超额准备金。
银行A：公众将100万元存入该银行。
资 产
负 债
法定准备金 20
放款 80
存款 100
银行B：银行A将80万元贷给某厂商，该厂商将其存入银行B。
资 产
负 债
法定准备金 16
放款 60
存款 80
银行C：银行B将64万元贷给某厂商，该厂商将其存入银行C。
资 产
负 债
法定准备金
放款
存款 64
存款总额:
S=100+80+64++⋯
= =
= 500
K-简单乘数
A-初始存款
r-法定准备金率
二、与经济现实较为贴近的货币乘数
前提假设：（1）两家以上的商业银行，（2）法定存款准备金率为 ，（3）公众持有的现金C，（4）全部存款 分为定期存款 和活期存款 ，（5）商业银行的超额准备金为 。
其中： 为总准备金， 为法定准备金率，
为超额准备金率， 为总准备金率，
为现金漏损率， 为活期存款在总存款中的比例。
狭义货币乘数：
广义货币乘数：
-
↑
活期存款的比重n↑
↓
↓
现金漏损率 q ↑
↓
↓
超额准备金率 ↑
↓
↓
法定准备金率 ↑
K2
K1
变量的变动
第三节 中央银行的货币供给政策
一、货币政策目标
二、货币政策中介目标
三、货币政策工具
四、货币政策的运用
远期目标
政策工具
近期目标
最终目标
(中间目标)
一、货币政策目标
（一）货币政策及其内容
1.货币政策的定义：
货币政策也是金融政策，它是中央银行为实现宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币供应量，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总称。
货币政策内容：
政策目标、监测和控制目标实现的各种操作指标和中间目标、实现目标所运用的政策工具、政策传导机制和政策效果等基本内容。
（二）货币政策目标
稳定物价
充分就业
经济增长
国际收支平衡
（三）货币政策诸目标的统一与冲突
统一：充分就业经济增长正相关
冲突：（1）物价稳定与经济增长（充分就业）的矛盾；
（2）经济增长与国际收支平衡的矛盾。
二、货币政策中介目标
货币政策中间目标
也称货币政策的中介指标或中间目标，是相对于货币政策的最终目标而言的。
包括：近期目标（指标）、远期目标（指标）
远期目标
政策工具
近期目标
最终目标
(中间目标)
货币政策的目标体系
货币政策中间目标的选择
可测性
可控性
相关性
第一种分类方法
总量指标（货币供应量、超额准备金、基础货币）和利率指标（利率）
3. 第二种分类方法
近期中间目标：1）超额准备金；2）基础货币
远期中间目标:1）利率；2）货币供应量
问题：我们可以同时利率目标和总量目标吗？
Ms
Md
Md’
Md”
i’
i”
i
问题：我们可以同时利率目标和总量目标吗？
Ms
Md
Ms’
Ms”
i
结论：我们不可能在同一时刻实现这两个中介目标，而只能择其一而行之。
4. 中介目标的历史演进：
1）20世纪70年代以前，受凯恩斯主义经济学的影响，西方主要国家一般以利率作为中介目标；
2）20世纪70年代中期以后，受货币主义政策无效观点的影响，西方各国主要以货币供应量作为中介目标；
3）进入20世纪90年代后，转而采用利率作中介目标（七国集团除德国中央银行以外均如此）。
三、货币政策工具
中央银行货币政策工具包括：
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
直接信用控制工具
道义劝告
（一）一般性货币政策工具
存款准备金政策
再贴现政策
公开市场业务
存款准备金政策
定义：是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率，强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金；
存款准备金政策的内容：
规定存款准备金比率，即法定存款准备金率。
规定存款准备金计提的基础：一般是确定存款余额。
存款准备金政策作用
保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。
调节货币供应总量
优点：
对存款货币银行影响是平等的
对货币供给量具有极强的影响力
局限性:
存款准备金政策缺乏弹性
法定存款准备金率的提高,可能会使商业银行资金严重周转不良
再贴现政策
定义：
是中央银行通过提高或降低再贴现率来影响商业银行的信贷规模和市场利率,以实现货币政策目标的一种手段。
内容：
调整再贴现率
规定向中央银行申请再贴现的资格
再贴现政策的传导机制：
作用：
再贴现率的调整可以影响全社会的信贷规模和货币供应量
再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果
再贴现政策有一定的“告示效应”
优点
比较温和；可以调节货币总量和信贷结构。
不足：
中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现与否取决于商业银行
再贴现率的高低有限度，如果在经济高速增长时期，再贴现率无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再贴现或贷款
相对于法定准备金率来说，再贴现率容易调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动等。
公开市场业务（Open Market Operation ，也称“公开市场操作”）
定义：
是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券和外汇，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。
内容：
根据货币政策目标的需要及经济情况，选择最佳时机、最适当的规模买进或卖出政府公债、外汇，增加或减少社会的货币供应量。
作用:
1.调控存款货币银行准备金和货币供给量。
2.影响利率水平。
优点:
公开市场业务的主动权完全在中央银行手里，其操作规模与大小完全由中央银行控制。
公开市场业务对经济的震动较小。
公开市场业务具有很大的灵活性。
公开市场业务具有极强的可逆转性。
公开市场业务可迅速操作。
局限性:
公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱
需要以较为发达的有价证券市场为前提。
（二）选择性政策工具
定义：
是指中央银行针对个别部门、个别企业而采用的信用调节工具。
包括：
优惠利率
证券保证金控制
消费者信用控制
不动产信用找控制
优惠利率
定义:
指中央银行对国家重点发展的经济部门或产业规定较低的贷款利率，目的在于刺激这些部门和行业的生产，调动它们的积极性，以实现产业结构和产品结构的调整和优化。
中央银行实行优惠利率有两种方式：
中央银行对需要重点发展的部门、行业和产品制定较低的贷款利率，由商业银行具体执行；
中央银行对这些行业和企业票据规定较低的再贴现率，以引导商业银行的资金投向和规模。
证券保证金控制
定义：
指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，其目的在于限制利用借款购买有价证券的比重。
中央银行通过提高保证金比率来控制信用的优点:
可以控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格。
可以调节信贷结构，限制了大量的资金流入证券市场，使较多的资金用于生产和流通领域。
消费者信用控制
定义:
指中央银行对消费者购买房地产以外的耐用消费品所规定的信用规模和期限等的限制性措施。
主要内容：
规定用分期付款购买耐用消费品时第一次付款的最低金额；
规定用消费信贷购买商品的最长期限；
规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类，对不同消费品规定不同的信贷条件，等等.
不动产信用控制
定义:
是指中央银行通过规定和调整商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的限制条件，控制不动产贷款的信用量，从而影响不动产市场的政策措施。
内容:
商业银行或其他金融机构房地产贷款的最高限额、最长期限和首次付款的最低金额等。
目的:
目的在于防止房地产行业或其他不动产交易，因贷款规模的扩大而发生膨胀，防止产生投机性交易。
案例：房地产过热的控制措施
2005年第一季度，中国３５个大中城市房屋销售价格同比上涨９.８％，比去年第四季度涨幅下降１个百分点。
３５个大中城市中，房屋销售价格除长沙有所下降外，其它城市均上涨。有８个城市的同比涨幅超过１０％。其中，上海上涨１９.１％，杭州１３.８％，成都１２.５％，厦门１２.４％。
2005年，35个大中城市全国房屋销售样本楼盘加权平均价格为4719元/平方米，房价排名前三位分别是上海、北京、厦门。上海最高，达到每平方米8355元。
根据中房上房综合办公室公布的数据，中房上房综合指数由1999年11月692点上升到2004年3月1212点，涨幅之大，势头之猛是显而易见的。
2005年3月16日中央银行公布的房贷新政：
从2005年3月17日起，将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的倍，商业银行法人可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则。
对房地产价格上涨过快城市或地区，个人住房贷款最低首付款比例可由现行的20%提高到30%
（三）直接信用控制工具
指中央银行以行政命令方式，直接对商业银行放款或接受存款的数量进行控制。
利率最高限额
流动性比率
信用配给
信贷规模控制
（四）道义劝告
利率最高限
定义:
又称利率管制，是指以法律的形式规定中央银行和其他金融机构存贷款利率的最高水平。
利率管制的目的在于防止金融机构用提高利率的办法在吸收存款方面进行过度竞争，以及为牟取高利进行风险贷款活动。
信用配给
是指中央银行根据金融市场的资金供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急，对商业银行系统的信贷资金加以合理的分配和必要的限制。
例如：对公共产业部门和优先发展产业的信贷支持。
流动性比率
流动性比率:指流动性资产对存款的比重。
一般来说，流动性比率与收益率成反比。
为保持中央银行规定的流动性比率，商业银行必须缩减长期放款、扩大短期放款和增加易于变现的资产等措施。中央银行从而起到收缩信贷的作用。
信贷规模控制
信贷规模控制:是规定贷款量的最高限额。
中央银行使用行政控制手段控制商业银行的贷款额。
控制方式有两种：
一种是控制贷款总量的最高额度；
一种是对贷款进行边际控制，即控制贷款增长的最高比率或幅度。
我国1998年以前比较常使用。
道义劝告
是指中央银行利用自己的威望和地位，对商业银行和其他金融机构经常发布通告、指示或与各金融机构的负责人进行面谈，劝告其遵守政府政策并自动采取贯彻政策的相应措施。
四、货币政策的运用
（一）紧缩性货币政策和扩张性货币政策
1. 紧缩性货币政策
提高法定存款准备金率。
提高再贴现率。
加强公开市场业务。
2.扩张性货币政策
降低法定存款准备金率。
降低再贴现率。
公开市场操作。
（二）货币政策的执行原则：
凯恩斯：相机抉择；
弗里德蔓：单一规则。
（三）货币政策的时滞
是指货币政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间。
包括:
内部时滞：从政策制定到货币当局采取行动这段期间。
认识时滞：从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时间。
行动时滞：从货币当局认识到需要行动到实际采取行动这段时间。
外部时滞：从货币当局采取行动直到政策目标产生影响为止。
（四）货币政策与财政政策的配合
货币政策和财政政策配合的必要性
货币政策和财政政策的共性：
这两大政策作用于同一个经济范围，即本国的总需求；
这两大政策均由国家制定；
最终目标一致。
货币政策和财政政策的区别：
政策的实施者不同。
作用过程不同。
政策工具不同。
时间滞后不同。
货币政策和财政政策的配合手段和配合方式
“双紧政策”；
“双松政策”；
“松货币、紧财政”政策；
“紧货币、松财政”政策。
实施哪种组合方式，取决于不同的经济环境。
红色字体是为了引起注意
