中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 企业投资战略研究 摘 要 “经营之道，战略为首”。如何制定企业战略并有效地实施，这是企业的首要课题。企业战略的制定，需要从多个方面进行通盘考虑，而其中投资战略是非常重要的一个方面。然而，在我国企业投资理论主要局限于项目投资这一狭窄的领域，还没有提升到战略研究的高度。随着我国企业市场化，国际化进程的加速，企业投资环境日趋复杂化，国内的企业投资理论更应提高到一个新的阶段。 本文从对企业战略，企业投资战略的概念以及两者之间的关系的分析入手，对企业投资风险进行了理性思考，并对企业投资战略的模式——基于资源和能力基础上的投资战略模式进行了分析和研究。在此基础上，还从投资资金组合策略，投资方向组合策略和投资方式组合策略三个方面对如何建立该模式进行了深入的研究。最后对广东水电二局投资战略进行了实征分析。 关键词： 企业投资战略 企业投资风险 资本结构 投资组合 THE CORPORATE INVESTMENT ABSTRACT “Strategy is the prerequisite of the business”，Therefore ，how to work out the corporate strategy should be considered in many respects，in which the investment strategy is one of the most important
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 ，the theoretic study to the investment，and it has not been judged from the strategic view. With the acceleration of the international marketing process，the investment environment becomes more complex .Thus the domestic investment theory should step up to a new stage. Beginning with the analysis of the concept of the corporate strategy and the investment strategy，the paper investigates the objective and the principle of the investment ，after the analysis of the corporate investment behavior，the paper sets forth an investment strategy pattern---the pattern on base of the corporate resource and competence.
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 目 录 中文摘要...........................................................3 英文摘要...........................................................4 第一章 企业投资战略概述...........................................6 1．1 企业战略的内涵.............................................6 1．2 企业投资战略的内涵.........................................7 1．2．1 企业总体战略与投资战略的关系........................7 1．2．2企业投资战略的内涵...................................8 1．2．3企业投资战略在企业战略体系中的地位和作用............11 第二章 企业投资战略的目标、分类..................................13 2．1 企业投资战略的目标........................................12 2．2企业投资战略分类..........................................13 2．2．1按投资战略的规模特征分类............................13 2．2．2按投资战略的投向特征分类............................14
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 2．2．3按投资战略所需要的资金密度分类......................15 第三章 企业投资风险..............................................18 3．1急于做大的风险............................................17 3．2跨业经营的风险............................................18 3．3异地发展的风险............................................19 3．4 过度造名的风险............................................20 3．5轻视市场的风险............................................21 第四章 我国企业投资战略模式构想..................................26 4．1提出基于资源和能力基础上的投资战略的依据..................23 4．2企业投资战略模式——基于资源和能力基础上的投资战略........24 4．2．1企业的资源分析......................................26 4．2．2企业的能力分析......................................26 4．3企业投资组合策略..........................................28 4．3．1投资的资金组合策略..................................28 4．3．2企业投资方向组合策略................................31 4．3．3企业投资方式组合策略................................36 第五章 广东水电二局投资战略研究..................................42 5．1企业投资战略制定流程模型..................................39 5．2水电二局资源和能力分析....................................39 5．2．1资源分析............................................39 5．2．2能力分析............................................47 5．3水电二局投资战略的选择....................................49 5．3．1行业吸引力与企业实力判断............................49 5．3．2水电二局投资战略的确定..............................50 结论..............................................................53 注释..............................................................55
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中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 第一章 企业投资战略概述 随着科学技术日新月异的变化以及市场竞争的日益激烈，企业生命周期普遍缩短，企业发展的不确定性加剧，如何在复杂多变的环境中保持生产经营的长期性、连续性，已是我国企业面临的重大问题，而解决这一问题的关键就在于企业意识到规划企业战略对于自身生存的发展的重要性和迫切性，逐步树立战略管理的观念，科学地制定的实施企业战略。而企业投资战略在企业战备中又起着至关重要的作用，它关系到企业战略的成败。在介绍企业战略基本概念的基础上，本章着重阐述了企业投资战略的概念以及投资战略在企业体系中重要地位和作用。 1．1 企业战略的内涵 企业战略的分析和研究，是企业投资战略分析的逻辑起点。对于企业战略，不同的学者赋予企业战略以不同的内涵，主要有以下三种理论派别： 一、资源配置战略理论 主要代表人物是美国著名战略管理学家安索夫（）。他以环境——战略——组织三者为支柱（Environment—Strategy—Organization），建立起企业战略管理的基本框架，简称ESO理论。他认为战略行动就是组织通过改变内部的资源配置和行动方式，使之与环境相互作用的过程。安索夫把三个支柱要素各自划分成五种类型：稳定型、反应型、占先型、探索型和创造型，并指出，只有三个要素协调一致，相互适应时，企业的经营总目标才会成功地实现。在稳定型的环境中不应采取探索型的战略，以避免打破稳定，相反在创造型的环境中，创造型的组织，只有采取创造型的战略才可能成功。 二、竞争战略理论 主要代表人物是美国哈佛大学商学院波特（M..）教授，他认为企业战略管理的关键是如何确立企业的竞争优势。企业一般采用三种基本竞争战略：主要是通过取得规模经济效益和市场占有率，使企业总成本低于竞争对手的总成
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 本；标新立异战略：主要是生产出该产业中其他企业所没有的独特产品，形成独家经营的市场；目标集中战略：主要是企业将经营目标到某个特定的顾客群，一个细分市场，在那里建立起自己的产品在成本或产品差异上的优越地位。 三、目标战略理论 主要代表人物是美国哈佛大学学院安德鲁斯（）教授，他认为，“战略是目标，意图或目的，以及为达到目的而制定的主要方针和计划的一种模式。这种模式界定着企业正在从事的，或者应该从事的经营业务，以及界定着企业所属的或应该属于的经营类型。”因此，企业战略管理所要解决的问题是决定企业的长期目的和目标，并通过经营活动和分配资源来实现目的。 综合以上几种观点，企业战略指的是：在形势多变，竞争激烈的环境中，企业为了谋求长期主动发展，在对外部条件和内部条件分析研究的基础上，对企业的经营目标、发展方向、业务范围和资源分配等重大问题作出的策划与决策。企[1]业战略具有总体系统性、深远预见性、对外抗争性、灵活应变性的特点。 1．2 企业投资战略的内涵 1．2．1 企业总体战略与投资战略的关系 企业战略是一个复杂的系统，可以分为不同的层次，一般来说，企业战略包括两个层次：第一个层次是企业总体战略（又称公司级战略）；第二层次是企业职能战略。在实行事业部制的企业里，企业战略还包括事业部战略。企业各层次战略都要充分调动企业内部的一切资源优势，同时把计划、组织、领导、协调和控制等各种管理功能综合运用起来，发挥企业总体优势，以实现企业战略目标。 企业总体战略是企业战略的总纲，是企业最高管理层指导和控制企业的一切行为的最高行动纲领。企业总体战略的主要内容包括企业战略决策的一系列最基本的因素，它强调两方面的因素：第一、我们应该做什么业务。即确定企业的性质和宗旨，确定企业活动的范围和重点。这些因素不仅仅决定着企业的经营状况，而且还能决定企业在外部市场环境中的地位，因而是企业生存和发展的基本问题。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 第二、我们如何发展这些业务。即以最有利于提高企业整体绩效为资源的需要，合理配置资源。 企业职能战略是为贯彻、实施和支持企业总体战略而在企业特定的职能管理领域制定的战略。企业职能与总体战略的关系是从属关系，即职能战略是总体战略的组成部分，是从属于总体战略的。当然与企业总体战略相比较，企业职能也有自己的特点，即更为详细、具体和具有可操作性。职能战略是由一系列详细的方案的计划构成的，涉及到企业经营管理的所有领域，一般包括研究与开发战略、生产战略、营销战略与人力资源开发战略等。 企业投资战略也是一种职能战略。投资战略作为一种职能战略，其基本出发点必须是站在企业全局的立场之上的，企业的投资战略必须在企业总体战略之下展开，为企业总体战略服务。企业投资战略在企业战略体系中占有举足轻重的地位，在企业明确了自己的性质和宗旨后，通过对企业资源的合理组合运用，决定企业如何发展这些业务。 1．2．2 企业投资战略的内涵 要明确企业投资战略的内涵，首先要明确企业投资的定义与企业资本结构的定义。 企业的投资是指企业自己目前所持有的资金的一种运用，来源或是企业内部的积累、或是借贷，用来购买实际资产或金融资产，或取得这些资产的权利，通过实现资源的合理配置，优化企业的资本结构，在一定时期内获取预期所得与风险成比例的适当收入和本金的升值。企业投资作为企业实际资本形成的经济运行过程，同时也是资本或投资品的耗费过程。即是说，一个企业的投资至少具有双重效应：一方面，企业投资构成对资金投资需求，另一方面，该项投资转化为生产经营能力后即会形成供给。前者叫做企业投资的需求效应，后者叫做企业投资的供给效应（或生产经营能力效应）。 企业的投资离不开企业的资本结构，资本结构就是指在一定时期内，企业的资本总量中所含要素的构成及数量比例关系。资本结构可划分为以下几种类型：
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 [2]（1）从资本的筹集划分，资本结构可表现为负债和所有者权益的关系。 （2）从资本的投入划，资本结构表现为固定资本和流动资本的关系。 （3）从资本的物质形态划分，资本结构表现有形资本和无形资本的关系。 （4）从资本的职能划分，资本结构表现为贷币资本、储备资本、商品资本、生产资本和成品资本的关系。 （5）从资本的职能划分，资本结构表现为资本的产业结构、风险结构、空间结构和时间结构等。 按照系统论的观点，结构是指系统诸要相互联系、相互作用的方式或秩序，即诸要素在时空连续区上相对稳定的排列组合方式。借鉴系统论中有关结构的原理，企业的资本结构应处理好以下几个问题： （1）资本的产业结构：各个产业之间存在一定的关联度，企业要通过调整投资方向、投资比例，促使产业结构不断向高级化、现代化转变，通过多个产业的投资，可以避免单一事业经营的风险，实现资本的优化组合。 （2）资本的空间结构：资本的物质形态都在一定的空间地域上得到反映。企业应考虑不同地域的经济资源条件、自然条件、市场实力、投资环境、市场需求，根据企业的战略，考虑企业本身的实力，将资本分布到一定的地区、国家。 （3）资本的时间结构：资本的时间结构是指资本在不同时间的分布。资本作为一种资源是有限的，一方面，在同一时间内，企业需要投资的项目很多，这就需要进行合理的筹划，分析轻重缓急，首先解决企业最需要的问题；另一方面，要衔接好各个项目之间的投资时间，避免资本的闲置或短缺，另外要注意开发新项目时，要有能产生现金流的项目去支撑近期难以产生效益的项目。 （4）资本的风险结构：投资收益总是和一定的风险相关的，一般来说，收益和风险总是正相关的，高收益总是伴随着高风险。因此要注意投资的安全性，要注意把扩大规模与分散风险结合起来。由于不同的项目具有不同的收益和风险，因此，要进行投资的风险组合。投资要在不同的产业、不同的风险的项目间进行组合，既保证资本的安全性，又保证资本的增值性。 企业资本结构的现状特征，从根本上讲，是资源在相应的配置机制作用下的
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 形成结果。用一直观的流程图描述即为： 资源→配置机制→资本结构现状特征 可见，资本结构的状态特征是企业内部的资源，经过一个配置机制的转换而形成一种结果状态。资源的配置机制，规定了资本结构的状态特征，并从根本上制约着企业生产过程的动态效率，如生产经营、组织创新、技术进步乃至企业发展的能力。 按一定的方式配置资源，以实现既定的发展目标，这是企业所需解决的最基本问题，从这个意义上说，企业投资就是资源配置的机制和实现形式。因此，企业投资战略可以表述为，企业总体战备的指导下，根据对各项条件的分析和对未来情况的预测所作出的资源组合与运用方案。企业投资战略既包括对增量投资的决策，又包括对存量资本的调整。增量投资是指通过新增投资方式，对资本进行优化配置。新增投资并不仅仅是进行新增项目的建设，而且是要从优化资本结构出发，用新增投资带动存量资本的重组。存量资本的调整是指通过对企业资本存量的重新配置，以提高企业资本运行效率的过程。 企业投资战略可分为发展型投资战略、稳定型投资战略与退却型投资战略。 （1）发展型投资战略 发展型投资战略是企业在现有水平上向高一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时期及企业经营状况良好的情况下，推行这一战略会收到良好的效果。这一战略的特点增加对企业设备、原材料、人力资源等的投资，以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。 （2）稳定型投资战略 稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。这些企业的市场规模已很难扩大，因此，这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资。而是努力寻找新的投资机会，不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业的现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。企业推行这一战略的要点是，企业决策者要切实把握企业的优劣势，选准新的产品为投资对象。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 3．退却型投资战略 这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题，产品滞销，财务状况不恶化，政府对某种产品开始限限制以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角度等情况，其实施的对象可以是企业、也可以是事业部、生产线或一些特定的产品、工艺。这种投资战略的特点是，从原先经营领域撤出资金，减少产量，削减研究和销售人员。这种退却型战略是企业家最不愿意采用且可能扭转败局的战略。企业采用这战略的关键是把握住时机，以退为进，不要错过良机。 1．2．3企业投资战略在企业战略体系中的地位和作用 1．导向性 条分析过，企业总体战略包含两个方面：第一是决定应该从事哪些业务，第二是决定企业如何发展业务。企业如何发展业务，这就涉及到一个如何进行资源配置的问题，而企业内部资源的配置正是通过投资战略的实施来有效拉动的，因此投资战略具有导向作用。 2．保证性 企业投资战略在企业总体战略的指导下，把企业资源合理分配到各个职能部门之间，协调企业内部各职能部门之间和关系，使企业经营活动有条不紊地进行，它在企业战略中占有十分重要的地位，是企业其它职能战略的基础。同时，投资战略与企业内部其它职能战略互相配合，保证企业总体战略的实现，如图1-1所示。 总体战略 市场营销战略 科研与开发战略
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 投资战略 国际化战略 产 品 战 略 人力资源战略 图1-1 3．超前性 企业总体战略一经确定，首先就需要通过投资战略在各个职能部门之间合理调配企业资源。因此，相比其它职能战略企业投资战略具有一定超能性。 4．风险性 由于内部环境的不确定性，企业实施投资战略充满风险，为了保证投资战略的有效实施，就需要通过各种投资组合来分散风险。 第二章 企业投资战略的目标、分类 企业投资战略是资源的配置机制和实现形式，然而不同的资源配置形式运作的方法、过程、导致的结果往往是不一样的。因此，在企业选择与实施投资战略之前，一定要明确企业投资战略的目标与原则，作为企业制定投资战略的依据和基础。本章提出，企业投资战略的目标是实现企业价值最大化，同时要遵循资金流动平衡原则和风险分散原则。 2．1 企业投资战略的目标 企业投资战略的目标是企业总体经营战略的具体化，是企业投资决策的依据和基础，因此研究企业投资目标是至关重要的。投资战略就是对企业资本进行规划和控制的一项活动，投资的本质是与企业经济活动的价值即资金密切相关的。因此，企业投资战略目标可以用财务目标来表示，财务目标指的就是财务管理尤其是财务决策所依据的最高准则，是企业财务活动亦即资金运筹所要达到的最终
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 目标。盈利或资本增值就属于企业财务目标，现代西方理论界普遍接受的企业财务目标理论是“企业价值最大化”目标，以期减少决策的风险和保证企业的长期[3]稳定发展。 企业价值最大化目标的进步之处主要在于：（1）企业价值最大化目标强调的是保证企业“财富总额”尽可能的大，从而使所有者、管理阶层、雇员利益在此得到统一；（2）社会资源的合理分配就是将资源分配到边际生产率最高的经济领域，其衡量标准是净现值，即企业价值，这就使企业的行为与社会利益相一致；（3）价值最大化考虑投资收益是区分不同时期的报酬，即要考虑资金的时间价值；（4）在企业价值最大化目标指导下，关心的不仅仅是投资问题，而且也关心筹资和股利政策。考虑筹资问题的目的是，既充分利用负债效应，又保持合理的财务结构，减少财务风险。考虑股利政策的目的是，兼顾所有者近期利益和远期利益的期望，以增强股票在市场上的吸引力。 实现企业价值最大化目标，还需要注意以下三个问题：首先是收益目标，即通过投资取得长期的、稳定的收益。其次是安全目标，企业在追求收益的同时必须考虑可能存在的风险。安全目标包括三个方面的内容：本金安全（本金完整和本金购买力安全）、利益安全（投资利润一般不应低于社会平均利润率）、回收期安全（在预定的期限内收回本金及利润）。最后是前景目标，投资的长期效果必须[4]与企业的前景规划相结合，为完成企业总体战略的长期规划服务。 2．2 企业投资战略分类 2．2．1 按投资战略的规模特征分类 按投资战略的规模特征分类，可分为稳定性投资战略、扩张性投资战略、紧缩性投资战略和混合性投资战略 1．稳定性投资战略 该投资战略是一种维持现有投资水平的战略。现有投资水平可以是指现有投资规模，在外部环境和内部条件变化不大时，企业通常会采取这种投资战略。在
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 这种投资战略条件下企业应重视研究如何最有效率地利用现有的资金和条件，继续保持现有市场维持现有投资水平，不断降低成本，尽可能多地获取现有产品和利润，积聚资金为将来发展作准备，这种战略实际上是产品转向的一个过渡阶段。 2．扩张性投资战略 该投资战略是一种不断扩大现有投资水平的战略。企业通过扩大投资规模，可以不断扩大生产经营，增加生产和经营产品的数量和种类，提高市场占有率。这种战略具体包括市场开发战略，产品开发战略和多元化成长战略，即经营新的产品或服务项目。这种战略一般是在企业转入成长型时采用。 3．紧缩性投资战略 该投资战略是一种收缩现有投资规模的战略。企业从竞争领域退出，从现有经营领域抽出资金，缩小经营范围。也即企业收缩市场，撤出某些经营领域、减少生产经营的产品种类，这种战略可分为两种：一是完全紧缩性投资战略，就是企业受到全面威胁时，企业难以持续经营，而将全部资产清算以收回资金，偿还债务；二是部分紧缩性投资战略，是将企业部分非关键产品停产，并出售相应的资产，以及将非关键技术出卖，紧缩经营规模。企业在经营决策严重失误、周期的衰退阶段时，宜用用这种投资战略。 4．混合性投资战略 该投资战略是指企业在一个时期内，同时采取稳定、扩张、紧缩性几种战略，三管齐下，全面出击。它要求在不同阶段或不同经营领域，采用不同的投资战略。 2．2．2 按投资战略的投向特征分类 按投资战略的投向特征分类，可分为专业化投资战略和多元化投资战略 1．专业化投资战略 该投资战略是指企业长期将资金投放于某一特定生产经营领域或特定产品和业务项目上，投资的增加通常只是引起经营规模和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。企业采取这种投资战略的基本目的多是为了追逐高额利润。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 2．多元化投资战略 该战略又称分散化、多角化投资战略，是指企业将投资分散投放于不同的生产经营领域或不同的产品和业务项目上，投资的增加必然导致经营结构市场结构的改变。由于投资对象至少可以分为产业（或实业）投资和证券投资，多元化投资的结果可以形成产业投资组合。从理论上讲，企业采用多元化投资战略可以有效地分散风险。 当然“产业投资组合”可能产生极高的成本，它不仅包括巨大的开发成本、管理成本，而且还包括机会成本（这里指因未投资主导产品后续发展而使主导产品丧失竞争的能力），并且行业间往往对手众多，市场波动较大，经营主体因经营不善造成的主观风险性较大等等，可见，在现实中并非任何企业都可以通过多元化经营来规避经营风险。 一个企业究竟应实行专业化还是多元化，这取决于企业所属行业、管理能力、规模实力、发展目标等一系列因素。专业化与多元化经营只是企业的两种投资战略，它与企业规模大小并无必然的联系。不过多数多元化经营的大企业集团，在创业初期都是专业化的。它们在专业化经营的基础上开发关联产品，走出一条主导产品多样化的道路，以其品牌为纽带开发系列产品，还有些企业在专业经营基础上由生产关联产品到非关联产品，逐步过渡到多元化经营。企业多元化是有风险的，涉及的领域越多，竞争对手也就越多，管理也就越复杂。在我国不乏企业追求多元化不成、专营又流产的案例。 总之，一般企业在投资战略上应考虑在专业化的基础上，以主导产业或核心产品和核心业务为基础，自动衍生或拓展其他产业或产品业务。 2．2．3 按投资战略所需要的资金密度分类 按投资战略所需要的资金密度分类，可分为资金密集型投资战略、技术密集型投资战略和劳动密集型投资战略 1．资金密集型投资战略 该战略是指在长时期内，企业确定的投资方向需要投入大量的资金，这些投
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 资方向的实际运行主要依靠资产的运用来实现。 2．技术密集型投资战备 该战略是指在长时期内，企业确定的投资方向需要大量的技术投入，这些投资方向的实际运行主要依靠技术的运用来实现，投资的重往往是先期的技术开发。 在技术密集型的投资战略中，又可以细分为改变产品整体功能和增加产品附加功能的战略。改变产品整体功能是指通过技术研究使产品的性质发生根本变化，即由一种产品变成另一种产品；增加产品附加功能是指通过技术研究只是在产品的主体功能上增加某些新的功能，产品的主体功能不变。 3．劳动密集型投资战略 该战略是指在长时期内，企业确定的投资方向主要需要大量的劳动投入，这些投资方向的这际运行主要靠劳动力的推动。 在投资战略决策中，企业必须根据自身的特点，选择投资方向。当企业资金雄厚时，才可以选择资金密集型的投资战略；当企业技术力量和研究开发条件雄厚时，才可以选择技术密集型投资战略；当劳动成本低，企业资金不足、技术条件不充分时，应选择劳动密集型投资战略。一般而言，伴随社会生产力的发展和企业的不断成长壮大，通常要经历由劳动密集型到资金密集型，再到技术密集型的投资战略转移。 对于改变产品整体功能的投资战备，企业应特别注意权衡其失败险与成功后所产生的垄断收益之间的关系，力争将投资风险降至最低。 第三章 企业投资风险 任何国家和地区加入WTO 首先都是为了“趋利”，中国也不例外。WTO为企业投资提供了公开、公正、公平的游戏规则，也为我国企业参与国际竞争提供了广阔的市场空间。投资必然“趋利”、投资必存风险，每个企业在投资过程中都难免发生风险，企业若缺乏风险意识和防范能力，必将被风险吞噬。因此，如何“趋利避害”，如何化解和减少风险则是企业投资应当首先思考的问题。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 3．1 急于做大的风险 许多企业有好大倾向，经营稍有起色，就产生投资扩张的冲动。盲目投资，急于做大，把有限的资金和有限的信用都用于固定资产的大规模投资，生产能力是上去了，但经营管理能力、市场开发能力和进一步的融资能力跟不上，形成大生产、小市场和流动资金的匮乏，从而把企业推向死路。还有一些企业，不善于做深入的市场调查研究，不能正确判断扩张时机，投资时机与市场发展往往不吻合，或过早大量投资，却无力培育出规模市场，结果做了“先驱”；或在市场最火的时候，大量投资，在形成生产能力时，市场却进入衰退期，造成投资过剩，资金沉淀，无法收回。在这些企业看来，似乎企业只有做大才能生存，这实际上是[5]一个误区。 企业做大做小，有其规律，要受行业、市场、时机、实力、能力多方面的约束。该大则大，该小则小，盲目做大，必然陷入膨胀陷阱。由此造成企业失败案例很多，“大而后死”的现象频繁发生。许多企业规模较小的时候还赢利，但做大以后则进入亏损之中，教训多多，应予吸取。像郑州亚细亚就是典型的误入此途者。当年的郑州亚细亚在只有一个亚细亚商场，可以说做得非常经典，各项管理工作非常到位。但后来盲目扩张，在全国各地成立了多家连锁大型商场，由于经营管理、人才队伍发展等方面不上企业的扩张，设在外地的各连锁商场纷纷破产倒闭，债务都压在郑州亚细亚身上，把好端端的一个郑州亚细亚搞得无法正常营业，陷入困境。韩国“大宇神话”的破灭同样印证了盲目做大的悲剧。而在日本，一家名见经传的小企业——江崎糖业公司则以小制胜，创造了奇迹。其功能性泡泡糖问世后，像飓风一样席卷全日本。江崎公司不仅挤进了由“劳特”独霸的泡泡糖市场，而且市场份额从零猛升到25%，当年销售额达175亿日元。可见，企业做大还是小，关键要量力而行，望市投资。企业所处行业不同，规模不同，条件各异，关键是适合自己。投资上没有通式，大的未必好，小的也未必不精彩。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 3．2 跨业经营的风险 微软是做软件的，索尼是卖电器的，通用生产的是汽车，三菱最出色的是重工业。而今天，如果你碰到我国企业界某些老总时，他们往往会很自豪地告诉你：我们什么都做。“什么都做”即投资多元化。 关于企业投资多元化和专业化的争论由来已久，有的还相当激烈。这些争论大多将专业化与多元化视为对立的两极，然后比较熟优熟劣。显然，这未免有些简单化和情绪化。其实，作为一种投资行为，多元化和专业化本身并无所谓熟优熟劣，有的只是动机和时机是否成熟，方式是否恰当的问题。动机决定行为，企业作为人格化的组织，不成熟的甚至是错误的多元化动机决定了其贸然的、过急过快的多元化投资行为，这往往会给企业造成难以挽回的损失。 “东方不亮西方亮”这可以说是企业搞多元化投资最经典的一条理由。他们认为搞多元化投资，最大的好处就是能有效地分散单一投资可能引起的投资风险。他们觉得：一个企业，特别是一个大型企业，如果只搞单一业务，不可避免地要受宏观经济周期和产品生命周期的影响，投资风险极大，容易出现“只因呛了一口水，便喘不过气来”的情况。而搞多元化投资，不同产品的生命周期不同，彼此之间可以相互错开：当某一项业务需求不旺、市场衰退，导致销售不畅、现金净流入减少时，其它业务可以弥补，达到以丰补歉、均衡现金净流入波动之目的；[6]还可以争取时间，从容调整业务，从而大工业降低投资风险。 “东方不亮西方亮”的思想有一定道理，但不可过度迷信之。它有它的适用范围和边界条件，一般认为，只有当企业自身在某一主营领域的地位非常稳固，已具备良好的核心能力，且有剩余资源寻求更大投资收益时才可以考虑。遗憾的是，有些企业恰恰忘记了这一点，造成“东方西方均不亮”的暗谈景象。 近年来，我国企业多元化投资失败的例证也不少，巨人集团总裁史玉柱反省其四大失误之一就是盲目追求多元化投资。巨人集团涉足的电脑业、房地产业、保健品业等行业跨度太大，新进入的领域并非其优势所在，却急于铺摊子，使有限的资金被牢牢套死，导致财务危机，使其仅仅因数百万流动资金不足而一夜驾崩。太阳神集团也是如此。该集团在1989年至1993年间，迅猛发展，年产值从
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 4300万元飚升至13亿元。照此势头发展下去，前景看。但遗憾的是，恰恰是在原来的产业尚有潜力可充分发展，需要投更多的资源进一步拓展市场时，却抽出资金投入新产业，大搞多元化，到1993年底，集团内部就组建了十几个项目公司，涉足的领域有石油、化妆品、汽车、边境贸易等等，削弱了原产业的发展势头，而原产业恰恰是最具竞争优势的领域，结果是在新产业领域未做好，在原产业领域也丧失了竞争的优势。 20世纪90年代欧美国家的公司就提出“数一数二”原则，要求任何产品在本行为市场上要占据第一、第二的位置，否则就将这个行业中的公司关闭或卖掉。随着加入WTO，企业应与时俱进，不求样样有，但求一样精、一样强，在强势项目上以优取胜。 什么生意都想做，什么钱都想赚，过早跨业经营，穷于应付，不专不精，做不出特色，形不成优势，结果成了“老小树”，总也长不大，总也稳不住，这是企业发展的大忌。 3．3 异地发展的风险 在我国投资项目，企业往往要拿出许多精力沟通人际关系，既要投入大量的费用，又要花费大量的时间和精力。同时，企业异地化投资，往往涉足的是一些进入壁垒较低、初始发展态势较好的区域。企业刚开始进入的时候，由于整个市场的需求增长快，市场发展空间大，加之此时该区域行业内企业少，每个企业可以分得的市场份额较大。因此在短时间内会有一定的丰厚利润（这往往又诱使企业追加资源投入）。然而，较低的初始进入壁垒、丰厚的前期利润，也同时吸引了其它企业纷纷加入，必然导致业内企业数激增，但市场空间不可能无限增大，总有趋近饱和之日，这样势必造成该区域“僧多粥少”的局面，使竞争趋于白热化。有的企业可能会吃不饱，甚至“饿死”。那些搞盲目异地化（特别是盲目跟风）的企业，因为它们往往是半路杀出，在异地本就不具有竞争优势。当这些企业有所发觉，想退出时，往往又发现已陷得太深，退出壁垒太高，进退不得，只能硬撑着留在异地继续“吃不饱”，或者干脆破产了之。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 日本的八佰伴公司曾是亚洲零售界一颗耀眼明星，随着事业发展的一帆风顺，八佰伴加入了异地化发展的行列，在短短数年内采取“遍地开花”、令人眼花缭乱的扩张策略，咄咄逼人地进军欧美、香港、中国内地及东南亚许多地区的零售市场。每一区域的投资动辄上亿、几十亿，所需资金只能通过银行贷款和发行债券来获得。公司总裁和田一夫幻想着这些项目能带来高额回报，以偿还所欠巨资。遗憾的是，由于对各地市场的潜力判断有误以及缺乏对当地综合情况的了解，后来投资的新项目大多以失败告终。 企业异地化投资不是上策，但也不是所有企业只能固守一地。许多企业或因外部环境的限制，或因产品的要求不得不由一地走向异地，实施异地经营的战略。如许多产品的运输半径有限，为了在更大范围内扩大市场，不得不就近办厂，由一地发展变为多地发展。 企业异地公发展的陷阱，说到底是资产的非流动性陷阱。资金投到外地，如果项目失败，流动性越差的资产，损失就越大。企业资产流动性最高的算贷币资本，其次是原材料，再次就是设备，流动性最差的要算厂房。异地发展降低风险的基本措施就是尽量使所投资产保持较高的流动性。为此，有如下不等式可供企业选用：建厂如兼并，兼并不如租赁，租赁不如下单。 3．4 过度造名的风险 产品知名度可以通过广告迅速扩大，但以知名度、信任度和美誉度三者高度统一为基础的品牌，则不是靠广告在几天之内能造出来的。品牌的创立过程是该产品不断提高质量、不断贴近消费者的过程，在这一过程中质量是关键，而产品的质量往往又是一个逐步提高、逐步完善的过程。所以世界知名品牌都不是一夜之间造出来的，而是伴随着产品的不断改进和质量的不断提高，经过一个漫长的过程形成的。据调查，100家世界级名牌企业，其中36%的企业历史在100年以上，而历史在50年以下的企业只占16%。 我们有些企业总希望利用不成熟的市场和不成熟的消费者，投资造名，疯狂造名，争取一夜成名，进而一夜暴富。以6666万元成为1996年度中央电视台的
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 广告“标王”，1997年再度以亿元的天价蝉联“标王”的秦池酒厂，由于过度依赖广告效应，虽然在短时间内获取了巨大的知名度，然而，这一知名度的“金钱含量”却没有在效益方面呈现出来，更没有实现像秦池酒厂一位负责人说的那样“我每天给中央电视台进一辆夏利，每天开出一辆奔驰”。另外，沈阳飞龙、三株等几家知名企业也是如此，从这些红极一时企业的兴衰中，我们发现一个共同的轨迹：即成也造名，败也造名。 而另外一些企业却恰恰相反，认识不到品牌、形象的价值，只注意企业的工艺、质量这些实的东西，产品做得很好，但却没有一个像样的产品名称、商标、包装，甚至没有一个有吸引力的产品说明书，这在很大程度上增加了企业进入市场的难度，进而影响企业进入大的市场，更别提融入经济一体化了。这些看似“虚”的东西，却能实实在在地提升企业形象，增强客户信心，促成客户的购买选择，不可缺少。 因此，企业要防止掉入造名的陷阱，但也不是完全不要造名。在造名与造实的关系上，应把握以下准则：其一、既要造实，也要造名；其二、造实先于造名；其三、造实重于造名；其四、造名不能急于求成。 3．5 轻视市场的风险 人们有一种幻觉：只要有高科技就能发大财。然而，通讯业巨头——铱星世界通迅公司的破产告诉我们：重视高科技，轻视市场带来的损失将是毁灭性的。 2000年3月18日，美国铱星公司宣布破产，而仅仅两三年之前，人们还曾对它寄予厚望，股票价格曾直逼微软，而今却只剩下媒体一片叹息。客观地讲，美国铱星公司是很重视高科技的，其拥有的66颗低轨道通讯卫星是完全成熟的高新技术，铱星实现了“网络覆盖全球”，曾被评为1998年度世界十大科技成就之一。1991年，当移动电话还是稀罕物的时候，铱星公司开始运作，按照公司的测算，铱星电话与当时的移动电话价格差不多，而性能却远远超过后者。1998年，铱星电话开始投放市场，但此时，常规移动电话已经全面普及，而铱星电话造价太高，售价降不下来，即使在此时，铱星公司还在强调其技术优势，比如，普通
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 移动电话在人烟稀少的地方还有大片盲区，而铱星电话不存在这个问题等。但，正因为人烟稀少，也就形不成大市场，其投资经营结果是连债务利息的零头都还不起，只好关门大吉。 在市场经济条件下，企业是靠市场生存的。投资高新技术产业，要对市场有清醒的认识，即高新技术产业的产品市场竞争激烈，更新换代非常迅速，一种产品面世不久，另一种新的产品又已应市场的要求登场了。如电脑从368迅速升级到奔腾；CD-ROM光驱，从1993年数据传输率为二倍速，至今已发展到几十倍速，几乎每年翻一番。企业要想在竞争中获胜，仅重视先进的技术是远远不够的，更重要的是要有敏锐的市场意识。因此，切不可抱着一种产品几年不变的想法，要对市场充分研究，紧跟市场需求，不断开发出市场真正需要的产品，才能立于不败之地。 技术只有和市场结合起来才有价值，真正好的产品应该能经得住市场的考验。企业不同于科研单位，企业进行技术研究必须以市场为起点和终点，一项技术无论多么先进，只要不具市场优势，对于企业就永远是一个美丽的童话。好产品的开发最重要的还是对市场的理解和把握。 所以，在高科技与市场的选择上，有眼光的投资者应重视以市场为导向的新技开发，适应市场的未来需求，对科技的着眼点应放在实物形态成果而不是知识形成的成果上，要善于运用科技成果，或是改造原有的设备，或是改进操作技术，或是设计和生产新的产品，以最终达到提高经济效益和社会效益的目的。 第四章 我国企业投资战略模式构想 长期以来，我国企业投资采取的是以追加资源投入为主体的外延粗放型的方式，企业投资的动因是追求数量、规模、速度、产值。在这种情况下，企业的经济效益并不令人满意，企业债务负担沉重，生产经营面临着较大的风险。因此，无论从目前还是长远看，打破企业盲目投资现象，实现资源配置的改善和使用效率的提高将是我国企业投资战略的重点。本章的目的就在于从一个全新的角度来探讨如何建立一个适合于我国企业的投资战略模式——基于资源和能力的投资战
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 略模式，并综合运用各种投资组合策略，实现企业价值最大化目标，获得资金流动平衡效应与风险分散效应。 4．1 提出基于资源和能力基础上的投资战略的依据 我国企业大多缺乏一个实现资源合理配置的投资决策机制。这是由于我国企业长期处在计划经济体制下，在计划控制下，投资以及所形成的企业生产能力（规模）、结构基本上是由政府计划所决定的。企业投资并不取决于企业自身的生产能力或经营状况，而取决于它各级计划部门争要追加投入的努力和上级计划部门对其产品重要性的评价。由于没有市场机制，企业资源合理配置的标准和决定资源合理配置的机制事实上并不存在。因此，计划经济下，企业投资的动因是追求行政绩效，追求数量、规模、速度的产值，尤其是在强烈的增长欲的驱使下，企业普遍存在不计市场需求、不计资源支持限度，盲目扩大投资，投资行为短期化的现象。 在市场经济条件下，企业投资的动因发生了显著的变化，表现在：①为追求较高的投资回报，实现企业价值最大化而投资；②为开发潜在市场、进行产品创新、技术创新进行投资；③规避可能出现的风险进行投资。鉴于此，建立一个科学的投资战备决策机制，实现企业内部资源的合理配置，是企业投资战略要解决的关键部题。 合理的投资机制和结构，只能是逐步形成，可以说企业通过投资战略实现资源的合理配置和资本结构的合理化问题，是一个典型的反馈跟踪控制模式，见图4-1。 输入 输出 比较 企业的资源 企业投资战略 资本结构状态 企业投资战略目标
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 调整 合理的信息反馈（图4-1） 这种控制模式表明，企业资本结构的合理化必须不断地通过对输出的资源配置及资本结构结果状态的分析，找出与企业投资战略目标的差异将这种并存的信息反馈到企业的投资战略决策机制，然后通过调整输出结果，使新输了的资源配置和资本结构结果状态不断地与投资战略目标接近。 4．2 企业投资战略模式——基于资源和能力基础上的投资战略 图4-2 是企业基于资源和能力基础上的投资战略分析图。 4．选择一个更好地利 用企业能力的投资战略， 投资战略 以适应外部的机会。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 5．真正认识存在的3．正确评估企业在现有 和潜在资源和能力基础 资源缺口，继续投入竞争优势 上的独特的、可持续的 以加强未来竞争所 竞争优势。 需要的资源。 2．认识企业的能力，认 能 力 识怎样作才使企业在竞 争中更有效力。并将各项 资源更好地融入到企业的 能力之中 1．认识企业的资源，即 发现与竞争对手相比的资 源 强项和弱项。发现更佳资 源组合机会。 图为4-2 以资源为基础的投资战略分析 如前所述，过去我国企业投资的主要目标是不顾市场需要，重复低水平建设，盲目投资。除去政府部门行政干预的因素，造成这种现象的原因从企业自身来说是企业没有充分分析自身的资源和能力以及市场环境，盲目跟从外界环境的变化。从70年代到80年代，大部分的战略理论过多强调了外部环境的变化对企业战略的要求。但是到了80年代后期，随着市场竞争的日益激烈以及科学技术日新月异的发展，企业外部的环境正经历着前所未有的巨变。以外部环境为导向的战略公式面临着如何在长期水平上保持连续性的挑战。相对于外界环境的急剧变化，企业本身，特别是企业所拥有的资源和能力往往具有稳定性，所以对企业资源的能力的充分认识，为企业制定长远的投资战略提供了依据。针对这种情况，在这里提出一个企业资源的能力，以及在这种能力基础上形成 的竞争优势，根据企业所处外在环境的不断变化，不断发展和巩固自己的核心能力，以求得新的进步。基[7]于这种战略的思考方式，企业资源基础上的投资战略模式必须。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 （1）能正确地认识和选择企业的资源和能力； （2）必须对这些资源和能力加以充分发挥形成竞争优势； （3）资源和能力随时间的推移会消耗，因此必须不断地加以投入使其充实和发展才能将优势得到巩固； （4）基于资源和能力的投资战略并不是忽略外界环境的影响，而是强调要将企业的资源与外部环境相匹配，即需要不断地调整企业的内部资源、组织结构和机制乃至企业本身的追求来适应外在的变化。 可见以资源为基础的投资战略不仅仅注重企业的资源和能力允许企业从事什么，以及这种资源和能力如何更有效地发挥作用，更加注重企业如何在原有基础上去寻求原有资源和能力的新拓展和提升，即战略不仅要展示现有的资源，还要[8] 不断地储存未来的资源，来适应外界环境。4．2．1 企业的资源分析 企业资源泛指企业从事生产经营或提供服务所需要的人力、资金、物力等方面的能力与条件。表4-1为企业资源条件的分析示例。 4．2．2 企业的能力分析 每一种企业资源并不能单独产生实际的生产力，真正的生产力来自于将各项资源进行组合，而正是一种有效的资源组合构成了企业的能力，这些能力在企业战略的制定和执行以及市场竞争中起到重要的作用。表4-2是用来分析企业能力的基本模式，该方法被称为“功能分类法”，主要是根据每个企业的生产经营所必需的各项功能来分析其能力。 企业能力分析最重要的是认识企业的核心能力，即能帮助企业建立竞争优势的能力。核心能力具有很强的“溢出效应”。一旦企业建立了自己的核心能力，能使相关的技术领域和新的创新大获利益。因为在生产实践中企业可将核心能力组合到不同的创新中，构建新的创造和发展的基础，继而在某一领域建立和发展自
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 己的竞争优势，不断地推出创新成果，极大地促进自己的发展。其内涵大致包括三方面：（1）知识与技能。即企业特有的技术诀窍与技能善包括技术理解与学习；（2）管理体系。即正式或非正式企业内部管理控制系统。包括合理的激励机制，内部培养计划及管理的方法等；（3）技术决定了企业有效开发核心能力的方式。 表4-1 企业资源的分类和评估 资 源 主要特征 主要特征 资产负债 企业自有资金和融资能力，企业资金周转财务资资金周转率 状况，成本控制的有效程度总体上决定了源 各项开支出 企业的投资能力和资金使用的能力。 资金使用制度 企业工厂和设备的规模、技术、位置及灵固定资产的现值 实体资活性，企业土地和建筑的地理位置和用工厂的规模 源 途；企业拥有的原材料决定着企业的成固定资产的多用途 本、质量以及生产能力和水准。 固定资产折旧率 职工的素质、技术水平和积极性，职工的员工的教育和技术状人力资责任心与成就感，企业的人力管理效率决况相对于该行业的员源 定了企业维持竞争优势。 工工资水准 可供使用的新技术、新工艺、新材料、技重要专利的数量 术开发能力，技术储备、高技术应用的可技术资出让专利的收入 能性，决定了企业技术应用状况。企业技源 研究开发人员占总员术创新资源，包括研究设备，科学技术人工的比例 员。 通过产品品牌、质量、与客户的关系，从品牌知名度 声 誉 而建立起在客户心目中的企业声誉、企业企业经营的水平及连
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 在合作者、员工等公众心目中的形象 续性 相对于竞争产品的价格表现 表4-2 企业能力的分析表 功能区域 企业能力 有效的财务控制系统 较强的协调能力和综合有效的管进信息系统 企业管理 企业价值观的定位 有效的激励 基础研究能力 研究与开发 新产品开发和创新能力 新产品开发速度 规模有效的生产系统 生产制造 生产过程的不断改善能力 灵活和快速的反应能力 品牌管理能力 对市场变化的反应能力 营 销 促进和利用企业高质量声誉的能力 快速和有效的分销能力 有效的促销人员和推销能力 4．3 企业投资组合策略 企业的资源与能力分析为企业制定长期的投资战略提供了参考，然而如何充分利用这些资源和能力，实现企业内部资源的合理配置，在市场竞争中确立竞争优势，就需要通过各种投资组合策略来完成。 4．3．1 投资的资金组合策略 企业投资，首先涉及的就是企业的资金结构问题，依据什么样的资金结构来
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 安排资金，是企业制定投资战略的一个重要依据。加入企业生产经营过程的资金，从其来源角度看，不外乎负债与资本两类。从国际上来看，负债经营，已成为现代企业经营的一个共同特征。这除了所有者资本相对于企业投资显得需求不足外，更重要的是举债经营能使企业获得财务杠杆效应。 然而，利用负债给企业带来财务杠杆效应是有条件的。只有当税息前资历本利润高于负债的资金成本即利息率时，负债才能最终给企业的所有者带来额外收益。但是，能否达到这样的水平，则取决于经营过程的效率与效益。经营风险的客观存在和难以完全控制，决定了利用负债也可能给企业带来额外的损失和负担。因此，企业资金结构安排是企业投资战略中一个重要的环节。 1．资金结构的含义 所谓资金结构，是指企业资金来源中负债和股东权益二者各占的比重和比例关系，如图4-3。 内部来源—留存收益 普通股 资金结构 股本 股东权益—自有资本 优先股 外部来源 银行借款 负债 他人资金 企业债券 图4-3 企业的资金结构 资金结构中，有两个关键因素，即财务杠杆利益和财务风险。在资金不变的条件下，公司需要从EBIT（即息税前利润）中支付利息，优先股股息和租凭费是固定的。当EBIT增大时，每一元利润所负担的固定利息和租赁费，就会相对地减少，这就给每一股普通股带来额外利润，叫做财务杠杆利益。杠杆对公司的影响可能是有利的，也可能是不利的，所谓杠杆利益实质上是一面双刃之剑。而这把双刃剑的伤害在于它的财务风险。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 2．我国企业资金组合策略的重点 以上分析了企业负债是存在一个限度的。而我国企业普遍存在负债过高的问题，据1997年全国两万多家企业清产核资试点提供的数据，我国企业平均的负债水平已高达79%。如此之高的负债比例，形成了企业沉重的利息负担。优化资金结构已是中国企业发展中急需解决的一个问题。 我国企业债务负担子沉重的问题是我国旧的经济体制向新的经济体制转轨过程中发生新旧体制碰撞的结果。计划经济下，国家作为唯一的投资人，通过财政拨款向企业投资进入市场经济体制后，国家对企业拨款改贷款，企业缺乏补充自有资金的政党渠道，只能债台高筑。但是，仅仅把企业的资金紧张总是归结为外部原因是片面的。应该说，企业的债务问题主要是来自企业自身，主要有两方面原因：一是企业的生产消费过大，而所创造的财富不跳以弥补消费；另一方面是企业的产品不能转化为社会消费，产品积压，就造成企业资金周转的困难或资金循环的减慢。这样，当企业自身积累能力有限，不能满足自身发展需要的时候，企业普遍采取负债经营的方式。由此可见，提高资金利用效率，改善企业存量资金结构是我国企业资金利用的关键，在这里提出建议如下： （1）通过债转股，降低企业资产负债率 我国采取了一系列措施来缓解我国国有企业过度负债的问题，债转股就是其中一项重要举措，通过债转股，企业的债权人转变为企业的股东，而企业的债务变为股东的投入资金。债转股不仅可以降低企业资产负债率，而且更重要的是，债权人成为企业的股东后，通过对企业生产经营的监督，有利于提高企业的经营管理能力。 （2）拓宽融资渠道 从资金结构观察，当前企业资金主要来源于利润和借款，利用股票的份额过小，这也是造成企业资产负债率偏高的原因。而且，在过多的资产负债率条件下经营的企业，普遍破产风险较大。企业应该拓宽融资渠道，利用股票融资历，增加资本金，降氏资历产负债率。 （3）“贪大求全”早已成了我国企业的习惯追求。按照资金成本观念，企业
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 无论使用负债资金还是自有资金进行项目投资，都必须以资金收益大于资金成本为条件，在目前企业投资决策过程中，不乏无视这一基本要求者。不少企业一味追求规模扩大，是导致企业资金收益普遍地低于资金成本的一个重要原因。企业只有牢固树立资金成本观念，谨慎决策项目投资，方可避免本已十分严重的“资金凝滞症”的进一步恶化。将有限的资金用好用活，此外，避免盲目投资也是减轻企业利息负担的重要途径。 （4）积极清理沉淀资产，盘活存量资产 企业的资金紧张，不仅表现为生产成品积压和应收帐款余额过大，同时也表现为固定资产闲置浪费和部分资金被用于非生产经营领域。当前，企业只有首先盘活存量资产，方能有必要的资金投入新产品研制开发和产品结构调整。盘活存量资产，清理沉淀资金，除了积极清仓理库，催收账款外，必要时还可考虑出售生产经营中并不十分必须的长期资产和对应收账款的转售。对于滞留在非生产经营领域的资金，也应尽量抽回。 （5）提高企业资金积累能力 我国企业发展过程中资金积累能力能否得到提高的关键，在于企业资金效益水平的改善和企业积累机制的健全。这个问题的根本解决有赖于企业制度改善和企业管理的强化。 4．3．2 企业投资方向组合策略 企业经营领域不能局限于某一单一产品中，应当通过多个产品（产业）的投资，避免单一产品经营的风险，实现资本的优化组合。 1．企业进行多元化投资的原因来自于内外两方面的原因。外因主要体现在外部环境的变迁；内因来自于自身发展的需要。如表4-3所示。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 表4-3 企业进行多元化投资的原因 外因 内因 政治的/法律的 剩余现金流 政府 其它资源的可利用性 税法、环境保护法 产品的寿命周期 社会文化 寻找新的经济增长点 生活方式与态度的改变 原有产品市场的不确定性 经济 原有产品的市场集中度 经济周期；能源的可利用性 企业目标和可能达到水平的差距 技术 新技术的发明和利用 企业从事多元化投资的外部原因主要来自于政治、经济、法律与技校术的变迁。市场竞争的激烈和形势的迅速变化使经营单一产品的企业面临极大风险。当然，进行多元化投资最主要的原因来自于企业内部，主要有以几个方面的原因： （1）剩余现金流。如果一个企业取得成功的发展，它将具有较丰裕的现金流，因此企业可能会投资其它企业，为剩余资金找到新的应用领域。 （2）产品的寿命周期。任何产品都有一个诞生、成长、成熟衰退的过程。这就是经营管理学中众所周知的产品生命周期理论。处在产品生命周期后期的企业，要想超越高竞争力和扩大需求。但是，如果技术革新和产品革新没有超出原有的技术和产品系列，就不可能改变产品市场成熟和停滞的大趋势。所以如何进入新领域，是企业投资的一个重要课题。 （3）企业内部存在着许多尚未被完全利用的资源，这是企业从事多元化投资的主要透因，未利用资源既可以成为企业扩大原有产品规模的源泉，也可以使企业进入新的产业。尤其像人力、物力、信息资源等，由于它们具有相当的广泛利用性，会有效地刺激企业通过开发新的产业，来发挥这些资源的潜在能力。
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 （4）原有产品市场的不确定性。生产和销售单一产品的企业，往往为市场中该产品的供给与需求动向所左右。如果该产品将来的发展存在很多不确定因素，企业就可能以分散风险为目的，同时进入其它产业。在其他条件一定的状况下，可以说原有产品市场的不确定性越高，企业越倾向于多元化。 （5）企业目标和可能达到水平的差距。美国著名学者、经营战略理论专家安索夫曾经指出，多元化的决策不同于管理和一般业务方面的决策，它是企业的一个重大变革，经营资源的重大再分配的决策。从决策理论的角度看，当企业感觉不到目标水平和可能达到的水平之间的差距时，是不会采取新的行动和。所以多元化这种需要在企业内部进行多方面的、重大改革的决策，必须是企业感觉到已经存在一般方案所不能解决的足够大的差距时才选择的。 以上原因，在个别企业的存在的表现状况都不一样的。因此，形成了企业各自不同的多元化程度和方式。但是，在今天，由于传统的产业不断走向成熟，生产集中度不断提高，信息等资源被越来越广泛的利用，以及企业规模扩大等成为一种倾向，因而多元化投资已经成为企业的主要投资方向。 2．企业进行多元化投资的类型 企业进行多元化投资，通常有以下几种类型可供选择，见图4—5： 相关多元化 非相关多元化 横向多元化 垂 直 一体化 混 合 多 元 化 产品 当前 新 市 后向 财务 当 技术 前 风险 前向 场 新 其他
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 市场渗透 产品开发市场开发 图4-6 多元化投资的类型 （1）横向多元化投资 横向多元化投资战略是以现有的产品市场为中心，向水平方向扩展事业领域。横向多元化有三种类型：市场渗透、市场开发型与产品开发型战略。 市场渗透是通过目前的产品与市场的份额增长达到企业发展的目的；市场开发是为企业产品寻新的消费群，使产品承担新的使命，以此作为企业发展的方向；产品开发是创造的产品，从而使企业获得发展。 由于横向多元化投资战略是在原有市场、产品基础上的变革，因而产品内聚力强，开发、生产、销售技术关联度大，管理变化不大，比较适合于原有产品信誉高、市场广且发展潜力大的企业。 （2）垂直一体化投资战略 一体化战略，指企业将许多纵向生产阶段（如原料加工、组装成品到市场销售各个阶段）内化成企业的一部分。进行垂直一体化投资的企业将关键性的投入一产出关系纳入企业控制范围，有时倾向于用行政手段而不是市场手段来提高企业对市场的控制能力。它主要是通过对原料和销售渠道及用户控制来实现这一目的。 企业为何进行垂直一体化，可以用现代企业理论中的交易费用经济学来解释。科斯认为，企业是市场机制的替代物，市场和企业是资源配置的两种可以相互替代的手段，交易费用与产权制度之间存在着十分重要的关系，“假设交易费用为零，资源配置和产权制度的安排无关”这句话的现实含义就是：在交易费用为零，资源配置和产权制度的界定或安排就会对资源配置的效率发生作用。从产权制度的
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 安排和选择看，市场和企业都是资源配置的组织形式。企业出现或扩张的原因在于，通过企业内部专业化分工和各种投入要素所有者的联合会大大节约市场交易费用。但分工和协作需要建立起一整套协调行为的规则，这又会增加企业的管理和监督费用。即组织交易成本。企业之所以没有无限扩张就是因为组织交易成本成本的存在。企业的边界就在于边际市场交易费用恰发好等于边际组织交易成本的均衡点上。企业边界扩张和收缩的过程就是由于交易成本的不断变化而重新寻找边际市场交易费用等于边际组织交易成本的行为过程，从而通过性质不同的各种交易以一种有区别的方式分配于不同的机制实同交易费用的节约。当边际市场交易费用小于边际组织交易成本时，企业不仅不会进行一体化，反而应考虑是否将部分交易分离出去由市场进行，因为只有这样才会降低成本交易费用，提高企业运作效率。反之，企业应将其上下游的生产纳入企业内部，提高与其它企业进行生产交易的谈判能力，增强其与同类企业的竞争能力，提高同供应商和买主的讨价还价能力，从而达到保证原材料供应、实现生产过程的连续性和降低销售成本的目的。 当然，进行垂直一体化投资战略会在某种程度上降低企业经营的灵活性。走上垂直集中的道路，将资源集中在狭小的领域，主业的成熟收益的递减，而且由于其资源、技术过分集中在单一的领域，缺乏应用的广泛性，企业在通过多元化调整产业结构时也较困难。中国企业在被迫调整“大而全——小而全”的产业结构时，多被“关、停、并、转”，主要原因也出自于此。因此，是否进行垂直一体化投资，企业需要进行多方位权衡。 （3）混合多元化是指企业所开拓的新业务与原有的产品、市场毫无相关之处。混合多元化投资的主要优势在于分散风险以及在企业内各业务之间转移资源和横向资助。 对于混合多元化投资战略，可以用交易费用经济学来解释。交易费用经济学把非相关多元化发展理解成为各部门企业组织（所谓“M—型”结构）的自然发展，它克服了“U—型”企业组织上的缺陷。即“U—型”是等级的集中控制，它会因为管理跨度过大而造成管理上的累计性失控，加大行政管理费用，另外，由此造
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 成各个部门追逐各自不同的利益威联姆森认为“M—型”结构的优点在于：①经营决策由独立的分部门作出；②直接附属于总部，有助于总部对分部的控制；③总部负责战略决策或长期发展规划和目标，注重总体的绩效而不直接过问分部的绩效；④具有很好的协同作用。对于“M—型”来说，每个分部就相当于一个“U—型”企业。可以把多部门组织看作一个内部化的资本市场，管理者通过winner—picking 这种比较业绩判断方法把资源优先配置给企业内部收益较高的部门或投资项目，从而大大提高了资源的利用效率。由此可见，混合企业组织（以其适当的组织形式）作为一种微型资本市场，能够更有效地发挥其资源配置的功能。 4．3．3 企业投资方式组合策略 1．企业投资方式类型 企业投资的方式主要有三种：实业投资、金融投资和产权投资。 （1）实业投资也称为生产经营型投资，即以挖掘企业的内部潜力、提高现有资源的利用率和企业盈利的投资为重点，投资活动主要国围绕强化物资本和产品开发来进行的，在现有资本结构下通过对内部资源的整合，不断开发内部潜力，保持和发展企业竞争优势，培育和巩固企业的核心能力。根据投资方向在产品的投入、产出、销售不同环节上的侧重，又可细分为： ——资源开发型。这种类型的投资战略侧重于对企业内部资源的开发，包括原材料资源、人力资源和企业的文化建设。 ——技术开发型。在这种类型中，企业投资侧重于产品的设计水平和生产技术水平的提高，包括为提高产品质量增加品种、提高生产率和降低成本而开发技术。 ——销售开发型。这需从两个方进行，一是对原有产品市场的深度和广度进行开发，二是对新产品市场进行开发。 实业（生产经营）资本一旦形成，其变现能力就随之降低，实业资本的经营一般是通过变换资本的物质形态来取得收益的，最典型的方式是根据市场需求加工即定的产品。当实定资本的经营不能带来满意的效果时，可通过租赁、拍卖等
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 形式，将其变现，转化为价值形态的资本。 （2）金融商品投资是为获得收入和资本增值而购买金事商品的活动，其结果是企业所获得的金融资本的增加。 （3）产权投资，是指以产权为对象的投资，旨在资本扩张，即通过吸纳外部资源调整企业的业资本结构，促进增量结构的优化、存量结构的重组升级，为企业吸纳和发展新的核心能力。产权投资的主要形式有兼并、收购、股份制与上市、参股、控股、租赁等。产权投资由于投资方式和数量不同，形成的资本形式也是不同的。当企业收购的股权达不到控股的要求时，企业获得的资本可以视为金融资本，当企业达到控股权后，企业就有权对资包括实业资本、无形资本等进行经营活动。 企业这三种投资方式并非独立的，而是相互关联和相互促进的。实业（生产经营）性投资在一定程度上要通过金融商品投资和产权投资来实现；而金融商品投资要为（生产经营）投资、产权投资服务；产权投资可以通过金融商品投资来实现，例如，可以通过以上市公司的收购来实现产权投资。三种投资方式的综合有效运用，可以突破否决性企业增长限制线，即特定产品的技术寿命限制线和特定企业的市场容量限制线和特定企业的资本结构限制线，使企业长期可持续发展。 2．我国企业长期可持续展。 由于资本市场和企业战略体制的不完善，我国很多企业资本结构不合理，表现为资本流动性不强、呆滞；配置结构比例关系不合理，存在着某些瓶颈因素，以致于整体效率差；原有的使用方向不合理等等，很多企业都存在资金短缺和存量资本闲置并存的问题。还有些企业颠倒三种投资方式之间的关系，错把金融资本投资、产权投资当目的，热衷于在资本市场上运作，忽视企业的基础生产力、[10]产品开发、市场开拓，没有把这两种投资的成果及时转化到企业生产经营中去。例如，有些企业通过发行股票筹集到资金后，没有将其及时用于企业的技术改造和产品更新，而是将资金分散投资到有价证券、房地产上。针对这些问题，提出一些建议： （1）促进资本的流动
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 资本在流动中增值，流动是增值的条件、前提，促进资本流动是企业投资方式组合策略的重点。从企业经营的角度考虑，赋予资本流动性的努力可以通过产品的适销对路实现资本循环周转；也可以通过对企业产权的转让包括整体性的企业产权转让和部分的产权转让实现加速的流动。流动包括两层含义，一是注入增量，指的是包括“投资——生产——交换——消费”或“贷币——生产——商品——贷币资本”的纵向流动；二是盘活资产存量，资产重组、结构调整、兼并、收购等的横向流动，这是重点。其次，资本要流向效益高的产业、部门。再次，除了强调资本流动外，还要科学经营管理资本，把资本流动和经营有效地结合起来。 （2）在提高理财能力的基础上，有效运用投资组合方式 如何制定投资方式组合策略，要考虑三个方面：首先要提高企业对既有资本原配置能力，也就是理财的能力。倘若从企业财务帐户出发，既有的资本在企业财务帐房上都表现为一定的价值量（资金数量），它由于分解到企业运营的各个环节，反映到各种不同的占用投向。因此，既有的存量资产的配置是否达到最优结构和比例关系，需要有资本运营的意识和眼光去评价。比如，自有资金与借入资金的量的比例关系，固定资金与流动资金的关系等，需要根据产品特点、市场竞争态势和融资能力等加以科学配置，从而会使既有资本达到最优配置，这是投资方式组合策略最基本的内容。正是在这种能力得以形成并不断巩固的基础上，才有如何迅速扩张企业的资本能力，更多地筹集生产发展所需的资金，通过运用金融投资与产权投资方式诸如发行股票、可转换债券、或运用租赁、抵押，兼并收购等手段迅速扩张企业资本实力和企业规模，使企业迅速发展。这是企业实行投资组合策略的第二方面的内容，但它必须以企业拥有较强的理财能力为基础。第三，企业在实际的投放资本从而进行资本运营过程中，是采取何种产权投资方式，是选择独资方式还是合资；在联合投资兴办企业或经营中是选择控股还是参股，这是一个值得注意的问题。一般来说，是否控制企业，取决于自身经营能力强弱。当自己控股时，资本的回报权能力高，必然掌握控股权；否则，应选择他人控股，也就是说，掌握控股权的投资主体必须具备较强的生产管理、技术开发、市场营
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 销的能力。 （3）注重新增投资后的整合工作 如前所述真正能够建立企业长期竞争优势的能力是企业核心能力。企业的核心能力可以通过三种方法获得：（1）自我发展建立内在的核心能力；（2）与拥有互补优势的企业形成战略联盟；（3）收购拥有某些企业所需专长的企业。通过内部发展建立核心能力是比较慢的，因为受到内部资源的约束和传统观念的束缚。通过吸收“外来”资源，则有可能在较短时间内获得必要的核心能力。对于一个企业来说，应该对企业现状和行业前景作出分析，准确确立自己的核心能力，按照其发展战略，通过资本运行来增加内部资源存量，通过存理资源重组，积累并巩固起更强大的核心能力，建立竞争优势，使企业可持续发展。 第五章 广东水电二局投资战略研究 前面三章对企业投资战略做了理论研究，本章以广东水电二局的投资战略设计为依托，对企业投资战略进行实证研究。 5．1 企业投资战略制定流程模型 根据前面章节的理论研究，结合水电二局的具体情况，提出一个企业制订投资战略的流程模型，如图5-1。 5．2 水电二局资源和能力分析 5．2．1资源分析 1．财务资源 企业财务管理的职能部门是财务科，负责全局财务管理和会计核算的业务。对全局经济活动的财务收支及其成果，进行核算、监督、控制，并向企业领导提供决策的信息。财务科分设资金管理组、成本核算组（包括账务、会计、资料保
中国最庞大的下载资料库 (整理. 版权归原作者所有) 如果您不是在 网站下载此资料的, 不要随意相信. 请访问3722, 加入必要时可将此文件解密成可编辑的doc或ppt格式 管）、固定资产核算组等专业组，1994年还增设了电算组。属下各二级单位均设置财务股（组）。 从表5-1（1988年—2000年局长任期完成主要经济指标简表）和表5-2（1988—2000年企业固定资产增任情况简表）可看出，水电二局财力雄厚，具有深厚的财务资源。
% % % % % % 北京理工大学毕业设计（论文） 第38页 988年~2000年局长任期完成主要经济指标简表 表5-1 工年固完成总产自营完成产全员劳动职工人均收实际利润税金总额 资均定资产率值 值 生产率（元入（元/（万元）（万元） 总人资（%） （万元） （万元） /人·年）人·年） 额 数产定额年 净流动 值资金资金 增长率（增长率（增长率（增长率（增长率（增长率（平平均利税 目 实 目 实 目实目实目实目实均余额率（%） 目 实 余（万 度 标 际 ）标 际 ）标际）标际）标际）标际）额 元）标 际 （万元）24=（9+1211112 3 4 5 6 789111214 1516171920212223 ÷25 26 038（22+23） 2434 1752 8710 .946 6 4 .2 3 2. 80 9 .5 .15932 2 7 5 1 29 0 90 4 .4 . 52 0 0 7 08 8 7 2
北京理工大学毕业设计（论文） 第38页 00 56 .2 . 37 7 5 29 8 9 130 46 .2 . .596 0 1 12 0 3 250 62 .8 . .711 5 81 5 96 1 8 300 92 .7 .329 8 00480 5 1 5 400 70 0 .973 8 009230 5 54 36 5 500 16 7 4 4 28 11 2 640 00 0 5 181920 5 44 71 5 . 700 46 .4 3 34 7 1. 800 57 7 4 000074 .47 78 2 910 76 3 7 000019 94 21 8 40 033 34 .4 . 0 403251 .76 19 0
北京理工大学毕业设计（论文） 第39页 1988~2000年企业固定资产增值情况简表 表5-2 固 定 资 产（万 元） 年 原 值 净 值 增 值 目 实 目 实 目 实 度 标 现 标 现 标 现 1987 2903 1988 3121 1989 1990 3629 2344 1991 6424 4236 1992 7043 4563 5937 1993 7602 5982 44 1994 13200 7465 325 1483 1995 14520 13927 7865 7104 340 1386 1996 15970 17416 10000 8657 374 42 1997 2767 1998 6814 1999 1127 2000 -3031 说明：从1987~1993年各项数值为设备固定资产价值，1994年后采用全部
北京理工大学毕业设计（论文） 第40页 固定资产价值计算，即包含永久性房屋价值。1997年更改按所有者权益进行考核。 2．实体资源 近半个世纪以来水电二局参建或承建的工程有233项，其中大中型水利水电工程有32项。有广东省最大的水电站一新丰江水电站和省内水利搪瓷规模最大的飞来峡水利枢纽工程，有重大政治意义的向自满供水工程和具有全国水电站大坝建设科技进步意义的全坝不分缝外掺氧化镁阳江长沙电站双曲坝工程、南水电站定向爆破筑坝，有机场、公路、桥梁、铁路、码头工程以及地铁、污水处理等市政工程，企业还派出133人次参加援建几内亚、刚果、索马里等国的水利水电工程。目前，业务范围已扩展到浙江、湖北、贵州、海南、四川、江西等省。 拥有土石方及混凝土工程机械施工、基础处理金属结构制安、机电安装、机械设备维修及租赁、房地产开发、综合经营等20多个专业分公司，有设备24740万m/年，设备及工艺技术居于国内同行业先进水平，被评为中国建筑企业信誉AAA级，被中国建设银行评定为信用等级AAA级，1999年通过国家IS09002质量体系认证。 企业施工机械发展概况： 工程名称 施工机械固定资产原值 南水工地 1200万元 枫树坝工地 1850万元 长潭工地 3000万元 1990年 5000万元 1994年 2亿元 1997年 亿元 1998年 亿元 1999年 亿元 2000年 亿元
北京理工大学毕业设计（论文） 第41页 44892463704671648600474464867351872636342366216346116568379 6229 1988198919901991199219931994199519961997199819992000 企业1988~2000年完成工程产值柱形图 3．人力资源 水电二局现有各专业技术人员890多人，其中高级职称70人，中级职称380人。 1963~2000年企业年末职工人数表 表5-3 年 其 中 年 其 中 职工 职工 合同合同 固定临时固定临时 制职制职人数 人数工 工 工 工 份 份 工 工 1963 1173 1077 96 198246783851827 1964 1602 1142 460 198345843774810 1956 2993 1714 1279 198444533671782 1966 3321 1740 1581 198543303357919 54
北京理工大学毕业设计（论文） 第42页 1967 3137 1809 1328 198637963069549 178 1968 3109 1911 1198 198736722890590 192 1969 3118 2018 1100 198834382716531 191 1970 14196 2133 12063 1989387925531218 208 1971 13933 3142 10791 1990420224851441 276 1972 9680 2983 6697 1991516924752335 359 1973 8010 2957 5053 1992530724492364 503 1974 4327 2788 1539 1993527523582418 499 1975 4049 2788 1261 1994482523121971 542 1976 4312 2875 1437 1995495923462006 606 1977 4975 2892 2083 1996470922681832 609 1978 6141 3328 2813 1997468722091772 702 1979 6413 3310 3103 1998454321441670 729 1980 5809 3582 1117 1999426720871453 729 1981 5154 3734 1420 2000429120271537 727 4．技术资源 水电二局技术资源具有一定优势。表现在： 在秉承十几年施工经验的基础上，近年来水电二局大力实施“科技兴局”战略，以提高工程质量为主的近百项高新技术革新的成功应用，保证了水电二局承建的多项工程被评为国家或省、部级优质工程。采用国内最大钢筋混凝土沉管施工的广州市珠江过江隧道工程获得全国市政工程最高奖——金杯奖。 经国家主管部门评定，企业资质为：水利水电工程施工国家一级、市政工程施工国家一级、公路工程施工国家一级、地质与基础工程施工国家一级，并取得了国家ISO9002国际标准质量认证和被评为“中国建筑企业信誉AAA级单位”。
北京理工大学毕业设计（论文） 第43页 企业施工技术管理的系统框图如下： 工程处（项目部）安技部公司（厂队）技术组（股）安全、技术质量科（部总测量班公司（厂队）测量班 工程试验室公司（厂队）试验站 师）施工设计组 质量检验组公司（厂队）技术组（股） 企业的领导和工程技术人员注重施工科研和推广进技术、引进先进设备工作。在南水工程定向爆破堆石筑坝施工过程中，企业就将施工与科研、技术引进与协作结合起来，使企业当时的定向爆破筑坝水平达到国内领先地位。随着生产经营的发展，企业不断开展施工科研，将科学技术转化为生产力，不断创出优质工程。 5．2．2 能力分析 1．管理能力分析 1984年，企业开始进行从计划经济体制向社会主义市场经济体制转轨的探索，特别是在企业第四次党员代表大会上，明确提出“一业为主、多种经营”方针，在坚持水利水电工程施工为主业的基础上，依靠企业实力，发挥自身优势，参与市场竞争，多元发展经济，到建筑业市场寻找工业民用建筑、市政建
北京理工大学毕业设计（论文） 第44页 设、交通设施等工程项目施工，以提高企业效益。这一经营方针的实施，给企业带来新的活力。1986年11月28日，企业第四届职工代表大会常任主席团第七次扩大会议原则通过的《广东省水利电力厅第二工程局企业管理制度》印发全局贯彻执行，在一定程度上加强了企业管理。但是，由于过去企业经营机制深层次矛盾的积累，至1986年底，企业仍亏损万元。 1987年6月，企业党委决定改革企业领导体制，同年12月，设立企业管理委员会。从1988年开始，实行局长负责制。企业实行三年为一届的局长任期目标责任制，在经营公司，确立经理（厂长）的中心地位，变“三级管理、一级核算”为“三级管理、二级核算”，将企业发展目标（施工产值指标）分解到各公司（厂）、车间（工段）、班组（乃至个人），层层落实经济承包责任制。同时，实行人事制度改革，打破“铁交椅”制度，引入竞争、激励机制，实行干部职务聘任制，量才录用管理人员和技术干部，职务能升能降；允许职工在企业内部自由流动、双向选择。并且允许二级单位经企业法人代表的名义（委托书形式）在社会上承接施工项目，任免股级（车间、工段）以下干部和招聘特殊工种人员。对机关工作部门实行精简、高效原则，进一步完善功能，压缩科室和工作人员。在收入分配上，企业坚持以按劳分配为主，效益优先，兼顾公平，拉开收入差距（个人收入相差控制在3倍左右），鼓励职工到前方生产第一线工作。为发展“多种经营，在发展生产经营公司生产能力、扩大经营范围的同时，企业设立综合经营开发单位，定性为集体所有制，开始尝试改善企业内部经济结构，内挂外联，招商引资，陆续投入万元自办和联营12个项目。为发展第三产业，又陆续投入亿元进行房地产开发。企业还组织队伍开始远征省外承接水利水电工程施工。通过这一系列的改革，企业运作逐步转入市场机制，有效地促进了企业发展，不但在实行生产经营责任制当年就实现扭亏为盈，而且使企业生产经营的综合能力不断得到加强，完成各项经济技术指标逐年递增，实现了国有资产的保值和增殖。1991年，企业被广东省人民政府授予“广东省先进集体”称号，并获“省级先进企业”、“全国先进施工企业”称号。1994年，企业在全国100家最佳经济效益建筑业企业界其它土木工程建
北京理工大学毕业设计（论文） 第45页 筑业排名第2位。1997年被评为全国水利系统先进企业，1994至2000年连被广东省工商行政管理局授予“重合同守信用企业”称号。 2．研究与开发能力分析 企业历来重视依靠科技进步，设立总工程师室，组织引进和推广先进的施工技术和设备，提高施工质量，加快施工进度。早在1960年以企业为主体所承建的第一座水电站工程——南水工程定向爆破堆石筑坝成功，一次用炸药1394吨，抛掷上坝有效方量达万立方米，占全坝堆石量的四分之三，项目于1978年3月在全国科学大会获“科技成果奖”。实行局长任期目标责任制之后，企业更为重视推广新技术、新工艺，加大科技投入，努力将先进科技转化为发展企业的第一生产力，在实行任期目标责任制的关三年所实现的技术进步项目就有6个，其中在青溪水电工程大坝施工中应用外掺氧化镁（MgO）微膨胀砼防裂技术，经水利部组织的专家组评定为项目总体达到国际先进水平。依靠科技进步提高施工能力，企业分别获得1991、1992、1993、1995年四个年度“水利部企业技术进步奖”。1991年3月，企业承接广州黄沙至芳村珠江水下隧道沉管的预制和安装工程施工，通过实行全面质量管理，开展QC小组活动，确保施工质量优良，并自行设计制造钢模台车施工，有效提高工艺水平，取得了显著成绩，沉管就位安装后，内壁滴水不漏，工程施工达到国内领先水平，企业于1995年获广州市科技进步特等奖、广东省科技进步一等奖，并于1996年获国家科技进步二等奖，1999年获中国市政工程金杯奖。由企业应用新奥法（NATM）施工的软弱复杂地层浅埋长隧洞（总长6422米）——东深供水三期扩建雁田隧洞工程设计施工技术，又于1997年获广东省进步一等奖。 5．3 水电二局投资战略的选择 5．3．1 行业吸引力与企业实力判断 根据以上分析，可以看出，水电二局的资源状况和能力实力都很雄厚，应属同行业的强者，具有较强的竞争优势，具有很大的发展空间，其行业吸引力
北京理工大学毕业设计（论文） 第46页 和企业实力都较高。 从总体看，水电二局应根据中长期收益选择投资项目，进一步加强资源和能力的培养，进一步加强质量管理、物资管理、财务管理和人力资源管理。在实出主业的基础上，适当实行多元化投资战略。多元化产业的发展，首先应立足于水利水电主业，在培养足核心和调整优化产业结构的基础上，有选择地发展多元化产业。 5．3．2水电二局投资战略的确定 结合水电二局的实际，在实行企业的投资战略时，要注意：高速资本结构，用现有的有形资产和无形资产，经过重组与变现，通过资本市场，获得新的投资能力，并通过优化资产结构，自理好资本产业结构、产品结构、空间结构、时间结构与风险结构，促进资本的良性循环，达到资本运行的协调性、供求的平衡性和风险的适应性，获得较大的资本增值和盈利，以提高资本的市场占有率、投资回报率与变现能力。具体说： （1）应以盘活存量、调整现有资本结构为主，在企业既有资产规模下，对企业现有资产进行评估进行资产重组，提高资产运行效率，对无法激活的不良资产和沉淀资产采取合并、转让、参股、租赁、竞价拍卖等形式自理，收回部分资金。 （2）要通过高速资本增量，提高资源配置的能力。新增投资要优化资本经营系统，培育企业新的经济增长点，还要带动企业资产重组，来促使原有资本结构重新趋于合理。要在确保国家资本作为企业主体地位不变的情况下，加大法人资本、个人资本和外商资本的比重，形成多元化资本。并采用多种融资工具，如发行股票、可转换债权等，拓宽企业资金来源渠道。同时，应加强宏观调控、组织管理、总体布局，吸引人才、研究市场、科学投入，讲究效益。减少行政干预，加强经济纽带，自我滚动发展。
北京理工大学毕业设计（论文） 第47页 结 论 经历了20年的经济改革，中国企业获得了世人瞩目的前所未有之发展。随着中国经济的地一步开放和加入世界贸易组织，中国企业必将面临着日益激烈的市场竞争；融入国际经济大循环。然而中国国有企业的发展基本仍是速度效益型。虽然形成了一定的资本存量和生产能力，但是企业投资盲目追求数量、规模、速度、产值的提高。这样，企业内部的资本配置方式和资本结构现状与市场要求两者之间的矛盾日益尖锐。从企业的财务角度来看企业的经济效益并不令人满意，企业债务负担沉重，生产经营面临着较大风险。因此实现资源配置的改善和使用效率的提高将是我国企业今后发展的亮点。而本课题所研究的企业投资战略正是探讨如何实现资源的合理配置，优化企业的资本配置，优化企业的资本结构，从根本上制约着企业生产过程的动态效率，如生产经营、组织创新、技术进步、乃至企业发展的能力。 本课题在对我国企业投资行为分析的基础上，结合企业实际情况，提出了企业投资战略模式——基于资源和能力的投资战略模式，并综合运用各种投资组合策略，以实现企业价值最大化目标，获得资金流动平衡效应与风险分散效应。 该模式强调，企业制定和实施投资战略，必须：（1）能正确地认识和选择企业的资源和能力；（2）必须对这些资源和能力加以充分发挥形成竞争优势；（3）资源和能国力随时间的推移会被消耗，因此必须不断地加以投入使其充实和发展才能将优势得到巩固；（4）基于资源和能力的投资战略并不是忽略外界环境的影响，而强调要将企业的资源与外部环境相匹配，即需要不断地调整企业内部资源，组织结构和机制乃至企业本身的追求来适应外在的变化。 由于长期处于计划经济体制之下，企业投资在我国企业管理理论和实
北京理工大学毕业设计（论文） 第48页 践中长期没有受到应有的重视。其显著表现就是企业投资的理论研究主要局限于项目投资这一狭窄的领域，还没有提升到战略研究的高度。这一模式的提出，为企业制定投资战略提出了一种崭新的思路。 现对整个研究过程所做的工作总结如下： 1．研究了企业投资战略的内涵以及投资战略与企业在总体战略的地位和作用。 2．具体地讨论了企业投资战略目标和原则。论文从企业财务目标分析入手，指出企业投资战略的目标是实现“企业价值最大化”，同时要遵循两个原则：资金流动平衡原则和风险分散原则。 3．提出了我国企业投资战略模式的构想，即基于资源和能力的投资战略模式，如附图所示。 有待进一步研究问题：由于时间、能力等条件的限制，本文还存在一些需要深入研究的问题，例如能否把企业资源的评估，企业能力的分析量化，用指标来衡量，从而方便投资战略模式的实际操作，还需要进一步研究。
北京理工大学毕业设计（论文） 第49页 注 释 [1] 徐二明、张初愚，企业战略管理卷。中国人民大学出版社， [2] 这是会计学中资本结构的概念，将其称为狭义的资本结构 [3] 赵炳贤.资本运营论。企业管理出版社，1997 [4] 杨大楷.投资技术。立信会计出版社，1996 [5] 汪 涛.中国企业的“品牌幼稚病”[J] .经济管理，2001，（17）P32—33 [6] 邹统钎.企业多元化经营的条件与行业选择[J] .工业企业管理，2000，（8）P111—113 [7] 王方华、吕巍.企业战略管理.复旦大学出版社，1997 [8] 图4-2表明了这一动态过程 [9] [美]科斯.企业的性质.路易斯·帕特曼编《企业的经济性质》 [10] 沈立人.资本经营与产品经营的十大区别。工业企业管理，1997（12）：51~52
北京理工大学毕业设计（论文） 第50页 参考书目 [1] 徐二明，张初愚.企业战略管理卷.中国人民大学出版社， [2] 赵炳贤.《资本运营论》.企业管理出版社，1997 [3] 陆正飞.《企业发展的财务战略》.中国人民大不博士生论文，1996 [4] 杨大楷.《投资技术》.立信会计出版社，1996 [5] Arthur ,:concepts and D Irwin, [6] 张俊瑞.资产变现论.天津财经学院博士论文，1998年 [7] 王方华.吕巍.企业战略管理.复旦大学出版社.1997年 [8] Rock,.,,Martin,TheMergers&AcquisitionsHamdbook,McGraw-Hill,Inc,1994 [9] 张绍学，郑长德.《现代公司理财学》.四川大学出版社，1997 [10]Gerry Corporate [11] 罗锐韧，曾繁正.哈佛商学院MBS教程系列-财务管理.红旗出版社. [12] Thames Farburn:Mergers and Merger Universory [13] [美]科斯.《企业的性质》.路易·帕特曼编《企业的经济性质》 [14] [日]佐久间昭光.《多种经营方式（多元化经营）》.王北辰，李士瀛，张霁野编《现代企业经营与发展战略》经营出版社，1987 [15]黄凯.《企业成长论》，中国人民大学博士生论文，1990 [16][美]威兼姆森.《交易费用经济学讲座》 [17]沈立人.资产经营与产品经营的十大区别.工业企业管理.1997（12）：51-52 [18]李量.《金融结构战略与现代经济增长——一个：开放的增长型经济“的结构分析框架》.中国社科院工业经济所博士生论文，1997
北京理工大学毕业设计（论文） 第51页 [19]First Rerson John rise and Fall of the Business ,1999 [20]王英.《企业发展论》.辽宁人民出版社，1997 [21]张信传，薛传.传钢铁产业技术创新战略研究.工业经济，1999，（1）：69—80 [22]赵建安.中国钢铁工业向西转移的前景.工业经济，1999，（7）：75—81 [23]常修泽，肖金成.我国钢铁工业优化资产结构研究.工业经济，1999，（2）：70—76 [24]广东省水利电第二工程局志 [25]广东省志.水利篇
