铁 道 物 资 科 学 管 理
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工作研究
! 张兰慧
摘 要：主要论述了影响企业资产负债率的因
素，并提出筹资风险的规避方法。
关键词：资产负债率 固定资产 流动资产 负
债分析
企业作为创造利益为目的的机构，持续经营是最
基本的价值标准。企业在经营期间，除了创建初期要
投入资金外，为了发展壮大、扩大经营规模，还需多
渠道筹资、融资，并把这些资金转化为生产经营所需
的流动资产和固定资产，这些就构成了企业的资产和
负债。资产负债率可以表明在企业资产中，债权人所
提供的资金占企业全部资产的比重，以及企业资产对
债权人权益的保障程度。
" 影响资产负债率的诸多因素分析
!" ! 利润及净现金流量的分析
企业资产负债率的增长，首先要看企业当年实现
的利润是否较上年同期有所增长，利润的增长幅度是
否大于资产负债率的增长幅度。如果大于，则是给企
业带来的是正面效益，这种正面效益使企业所有者权
益变大，随着所有者权益的变大，资产负债率就会相
应降低。其次要看企业净现金流入情况。当企业大量
举债，实现较高利润时，就会有较多的现金流入，这
说明企业在一定时间内有一定的支付能力，能够偿
债，保证债权人的权益，同时说明企业的经营活动是
良性循环的。
!" # 资产分析
!" #" ! 流动资产分析。企业资产负债率的高低与流
动资产所占总资产的比重、流动资产的结构以及流动
资产的质量有着至关重要的联系。如果流动资产占企
业总资产的比重较大，说明企业资金周转速度较快、
变现能力强的流动性资金占据了主导位置，即使资产
负债率较高也不十分可怕了。流动资产结构主要是指
企业的货币资金、应收账款、预付账款、存货等资产
占全部流动资产的比重。这些是企业流动资产中流动
性最快、支付能力最强的资产。我们知道货币资金是
即付资金，应收账款是随时回笼兑现的资金，存货是
随着销售的实现而变现的资金，这些资产的多少直接
影响着企业付现的能力。如果该比重大，说明企业流
动资产结构比较合理，有足够的变现资产作保证。反
之，则说明企业流动资产中待处理资产、待摊费用以
及相对固化或费用化挂账资产居多，这些资产都是尚
待企业自行消化的费用，不仅不能变现偿债，反而会
耗用、侵蚀企业利润，这也是一个危险的信号。流动
资产的质量，主要看企业应收账款中有无呆坏账，其
比重有多大，存货中有无滞销商品、长期积压物资，
企业是否计提了坏账准备、销价准备，所提坏账准
备、销价准备是否足以弥补呆坏账损失、滞销商品损
失和积压物资损失。
!" #" # 长期投资分析。投资是企业通过分配来增加
财富，获取更多的利益。企业投资是否合理、可行。
首先要分析企业投资额占全部资产的比重是否合理，
如果投资比重过高，说明企业投资规模过大，投资规
模过大就会直接影响企业的变现能力和支付能力，特
别是在资产负债率极高的情况下，迫使企业偿债受到
限制，以至影响企业的信誉。其次要分析企业投资项
目是否可行，即所投资回报率是否高于融资利率，如
果投资回报率高于利息率，则说明该投资是可行的。
!" #" $ 固定资产分析。固定资产的规模，对于企业
很重要。一是固定资产占企业总资产比重的情况。通
常是固定资产的数额应小于企业净资产，占到净资产
的 # % $ 为好，这样可使企业净资产中有 ! % $ 流动，
到头来不至于靠拍卖固定资产来偿债。固定资产比重
过高，说明企业变现能力差，企业偿还债务的能力就
差。二是固定资产中生产用固定资产所占比重是否合
理。如果生产用固定资产占比重低，说明非生产用固
定资产比重大。由于生产用固定资产少就很可能满足
不了生产经营所需，企业经营目标就难以实现。非生
产用固定资产过大，列入企业当期损益中的折旧额就
多，折旧额多造成企业效益少，效益少现金流入就
少，使企业偿还债务的能力变弱。
!" $ 负债分析
!" $" ! 流动负债分析。一般说来，资产流动比率越
高，债权人越有保证，但流动比率过高，就会使一部
分资金滞留在流动资产形态上，影响企业的获利能
力。因此企业应将流动比率测定一个较为合理的界
限，低于这个界限，说明资产负债率有可能会高，企
业信用受到损害，再举债会发生困难；高于这个界
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对资产负债率的再认识
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工作研究
限，说明一部分资金被闲置，资金使用效率不高，造
成资金浪费。!短期借款分析。企业资产负债率越
高，说明企业向银行借入资金越多，因此企业决定举
债时，首先要分析市场形势，通过市场的经济环境、
经济条件、经济形势做出是否举债经营的判断。市场
前景好时举债就可行，否则就不宜举债。其次要分析
企业举债后获利水平是否高于借款利息水平，如果企
业获利水平高于借款利息水平，说明企业举债经营是
有利可图的。再次要分析企业流动资产是否大于流动
负债，如果流动资产大于流动负债，说明企业有偿付
能力，能够保证债权人的权益。"结算负债分析。结
算负债主要包括应付票据、应付账款、预收账款等。
结算负债的分析主要是看企业的商业信誉。这种商业
信誉来自金融机构和供货方，主要体现在企业应付票
据、应付账款以及预收账款的多少。大量应付票据、
应付账款和预收账款，一方面说明金融机构根据企业
的综合信誉、经营规模给予企业综合授信，另一方面
也说明供货方根据长期友好往来与合作关系，给予企
业的支持和信任，甚至应该说是供货方给予企业价格
上的优惠。因为结算负债的增加意味着资产负债率的
上升，资产负债率的上升，不得不考虑企业的偿债能
力，以免企业再筹资受到限制。除此之外企业还要注
意，供货方在付款方式上有无现金折扣，如果有现金
折扣，企业采用赊购方式所放弃的现金折扣机会成本
是否低于贷款利息，企业必须进行权衡，通过利弊分
析再决定购货方式。#定额负债分析。定额负债是一
种无息资金来源，主要包括应缴税金、应付利润等。
企业不应小视无息资金的使用，它不仅能够带来可以
计算的直接效益，还可以带来由直接效益引发的间接
效益，而这种间接效益是无法计算的。
!" #" $ 长期负债分析。长期负债与流动负债相比
较，具有期限长、利息相对高、绝对数可能大等特
点。企业如果能够正确有效地利用长期负债，它就会
为企业提供更多的获利机会。但是如果企业经营不
善，它又可能形成筹资风险，从而加剧企业经营风
险，造成高负债高风险，也是影响资产负债率高低的
一个重要因素。因此，对长期负债的分析主要从两方
面衡量：一是利用举债临界点来衡量。举债临界点是
借款利息率等于总资产报酬率的分界点，如果借款利
息低于总资产报酬率，举债就可行，反之则不可行。
二是以市场形势做判断。如果市场前景很好，大有发
展前途，会给企业带来丰厚的利润，举债就可行，否
则就不宜举债。
! 使用者对资产负债率的要求
$" ! 债权人对资产负债率的要求
从债权人的立场看，他们最关心的是各种融资方
式安全程度以及是否能按期收回本金和利息等。如果
股东提供的资本与企业资产总额相比，只占较小的比
例，则企业的风险主要由债权人负担，这对债权人来
讲是不利的。因此，债权人希望资产负债率越低越
好，企业偿债有保证，融给企业的资金不会有太大的
风险。
$" $ 投资者对资产负债率的要求
从投资者的立场看，投资者所关心的是全部资本
利润率是否超过借入资本的利率，即借入资金的利息
率。假使全部资本利润率超过利息率，投资人所得到
的利润就会加大，如果相反，运用全部资本利润率低
于借入资金利息率，投资人所得到的利润就会减少，
则对投资人不利。因为借入资本的多余的利息要用投
资人所得的利润份额来弥补，因此在全部资本利润率
高于借入资本利息的前提下，投资人希望资产负债率
越高越好，否则反之。
$" # 经营者对资产负债率的要求
从经营者的立场看，如果举债数额很大，超出债
权人的心理承受程度，企业就融不到资金。借入资金
越大 %当然不是盲目的借款 &，越是显得企业活力充
沛。因此，经营者希望资产负债率稍高些，通过举债
经营，扩大生产规模，开拓市场，增强企业活力，获
取较高的利润。
" 提高企业经营意识规避筹资风险
#" ! 充分考虑筹资风险，恰当选择负债比率
企业在选择筹资方式时，应综合考虑有关影响因
素，权衡财务风险和资金成本的关系，运用适当方法
确定最佳资金结构，这是企业筹资决策的核心。
#" $ 适时调整负债规模，提高资金使用效率
企业的资金需求量是随着经营情况变化而波动
的。所以，举债的数量、筹资的规模，应随着企业经
营的变化适时而行。只有这样，才能避免因资金筹集
不足，影响生产、经营正常进行，防止资金筹集过
多，造成资金闲置和浪费。此外，企业经营者和财务
人员充分运用货币时间价值原理，合理安排资金筹措
时间，以避免过早筹资形成资金投放前的闲置，防止
取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时间。
#" # 筹资来源选择要得当，期限结构搭配要合理
企业筹资不仅仅依靠金融机构，赢得金融机构的
综合授信，还要赢得供货商的支持和信任，通过与供
货商的良好合作取得无息融资，即自然筹资——— 结算
负债。但要注意结算负债的期限，既考虑本企业的经
济利益，也要照顾到供货商的利益，只有建立在你中
有我，我中有你的良好合作关系的基础之上，企业信
誉才能长久不衰，企业竞争才能利于不败之地，企业
价值才能实现。
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收稿日期：$’’#$’($$’
作者单位：张兰慧，中国铁路物资总公司财务处。
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