国 际 信 贷
宋浩平 主编
首都经济贸易大学出版社，2006
授课教师：何 燕
所属院系：财金学院
第一章 国际信贷概述
第二章 国际信贷的条件与决策
第三章 对外贸易短期信贷
第四章 出口信贷
第五章 国际银行信贷
第六章 国际项目融资
目 录
国 际 信 贷
第七章 政府贷款
第八章 国际金融组织贷款
第九章 国际租赁信贷
第十章 国际债券融资
第十一章 国际信贷的风险管理
目 录
国 际 信 贷
第一章 国际信贷概述
本章是全书的导论部分，要求掌握国际信贷的含义，国际信贷与国际投资的关系，以及国际信贷的资金来源、类型和形式。
本 章 主 要 内 容
4
我国国际信贷的利用与管理
国际信贷的产生与发展
2
国际信贷的含义
1
3
国际信贷的资金来源与形式
一、国际信贷（International Credit）的含义
在英文中，信贷与信用是同一个词：Credit，汉语中两者的含义有所不同。信用是指遵守诺言、诚实、可信，信贷则是体现一定经济关系的借贷行为，是与市场经济和货币流通紧密联系的经济范畴。
信贷是一种信用活动，它是指货币持有者（债权人）将一定数额的货币暂时贷放给需要货币资金的借款人（债务人），并由借款人按约定的期限如数偿还，同时支付一定利息的行为。
第一节 国际信贷的含义
国际信贷指一国的银行、其他金融机构、政府、企业以及国际金融机构，在国际金融市场上，向另一国银行、其他金融机构、政府、企业以及国际机构提供贷款的活动。
国际信贷是以商业信用、银行信用、政府信用、国际金融组织信用、债券信用、金融租赁信用等为主要信用形式的。
第一节 国际信贷的含义
二、国际信贷的关系人
（一）借款人
即资金借入者。国际信贷的借款人很少有自然人，一般为法人，既有政府、社会团体、工商企业，也有商业银行等金融机构，借款的目的往往是为了发展经济、建设项目、购买设备或其他方面的需要。借款人借入的资金构成该国外债的重要组成部分；
第一节 国际信贷的含义
（二）贷款人
即贷出资金者，是指出借其持有的资金一定时间以获取利息，到期收回贷款者。国际信贷的贷款人一般为法人，主要有商业银行、政策性银行、政府、国际金融机构等，贷款的目的主要是转移过剩资本、扩大市场范围、进行经济援助等；
第一节 国际信贷的含义
（三）金融中介人
指在国际信贷中连接借款人与贷款人，起中介作用并促成借贷活动，从中获利的银行或其他金融机构，包括国际商业银行、进出口银行、国际信托租赁公司、投资银行等；
第一节 国际信贷的含义
（四）代理人
指受借款人或贷款人委托，全权代理当事人进行借贷活动、完成资金交易、履行贷款协议的公司、银行或个人；
（五）担保人
指担保履行贷款协议者。担保人一般是向贷款人担保，如借款人违约，由他负责偿还贷款。主要包括国际性银行、政府或信用可靠的大公司等。
第一节 国际信贷的含义
三、国际信贷与国内信贷
借贷活动范围不同；
借贷币种不同；
适用法律不同；
借贷形式不同；
利息、费用的计量依据不同；
风险大小不同。
第一节 国际信贷的含义
四、国际信贷与国际投资
国际投资（International Investment）指跨国公司、跨国银行及金融机构、政府等投资主体，将拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流动和营运以实现价值增值的经济活动。
国际投资可分为国际直接投资和国际间接投资。
第一节 国际信贷的含义
国际直接投资，也称为外国直接投资（Foreign Direct Investment,简称FDI），指以取得或拥有国外企业的经营管理权为特征的投资，表现为一国投资者将本国的资本（包括资金、机器设备、技术、专利、商标等）以合资、独资、合作等方式从事产业经营，以获取利润；
第一节 国际信贷的含义
国际间接投资指以取得利息或股息等形式的资本增值为目的，以证券投资、国际信贷等方式进行的投资活动，投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活动主要通过国际金融市场进行。
由此得出：国际信贷是国际间接投资的主要形式，国际投资的概念包含了国际信贷的内容。
第一节 国际信贷的含义
第一节 国际信贷的含义
五、国际信贷与国际金融市场
国际信贷是通过国际金融市场进行的，国际金融市场是实现国际借贷资本运动的场所。
广义的国际金融市场包括国际货币市场、国际资本市场、外汇市场、国际黄金市场等；狭义的国际金融市场仅指国际货币市场和国际资本市场。
国际金融市场的类型：
（一）按融资期限划分
1. 国际短期信贷市场
指借贷期限在1年以内（包括1年）的资金借贷市场。
（1）银行短期信贷市场：以银行间同业拆借为主；
（2）贴现市场：国库券、短期债券、商业及银行
承兑汇票；
（3）短期票据市场：国库券、CDs、银行承兑汇票。
第一节 国际信贷的含义
2. 国际长期资金市场
指借贷期限在1年以上的国际资本借贷场所，是国际金融市场的重要组成部分，是国际间资本流动的重要途径。
（1）银行中长期信贷市场：以银团贷款为主；
（2）国际债券市场：包括外国债券市场和欧洲债券
市场。
第一节 国际信贷的含义
（二）按借贷者的关系划分
1. 传统国际金融市场
主要特征是从事市场所在国的货币借贷，并受市场所在国政府政策与法律、法规的管辖。
主要包括：伦敦、纽约、苏黎世、巴黎、东京、法兰克福、米兰等国际金融中心；
第一节 国际信贷的含义
2. 新型国际金融市场
亦称离岸金融市场、欧洲货币市场、境外金融市场等，该市场经营市场所在国以外的货币，允许交易者向非居民筹资、投资或贷款，基本不受市场所在国政府的管制。
如素有“避税港”之称的开曼群岛、巴哈马、巴拿马、加勒比海地区的百慕大群岛等都是典型的离岸金融中心。
<本节结束>
第一节 国际信贷的含义
一、国际信贷的产生及其基础
商品经济的发展 国际贸易 国际商业信贷和国际银行信贷
二、国际信贷的历史发展
萌芽阶段（15世纪末-19世纪中期）：商业信贷
形成阶段（19世纪中期-20世纪初）：垄断及扩张
初步发展阶段（20世纪初-二战结束）：金融寡头
大发展阶段（二战后至今）：政府、银行、金融组织
第二节 国际信贷的产生与发展
三、当代国际信贷的特点
第一，国际信贷规模迅速增长；
据统计，目前国际信贷市场的融资净余额为万亿美元。国际信贷规模在近九年来以年均递增%的速度增长。
第二，国际信贷结构发生了巨大变化；
从商业信用逐步发展到银行信用、国家信用、国际信用、消费信用等。
第二节 国际信贷的产生与发展
第三，资金流向多元化；
发达国家与发展中国家之间的四种流动模式。
第四，跨国银行成为国际信贷的主体；
例如：美国花旗银行的利润中70%以上来自其
国外业务。
第五，融资方式多样化；
包括出口信贷、租赁信贷、项目融资、政府
贷款、国际金融组织贷款、国际债券等。
第六，国家风险成为不可忽视的风险。
第二节 国际信贷的产生与发展
四、国际信贷的作用
第一，有助于促进本国及世界经济增长；
第二，有助于缓解各国的国际收支困难；
第三，有助于促进生产的国际化；
第四，有助于加强国际金融合作。
<本节结束>
第二节 国际信贷的产生与发展
一、国际信贷的资金来源
（一）工商企业闲置的货币资本
二战后，随着跨国公司在海外的迅速扩张，它们除在海外大量直接投资外，其闲置资金通过国际金融市场向外贷放，成为国际信贷最重要的资金来源。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（二）国家财政资金
以国家财政资金提供的国际信贷主要是在国家之间进行的双边或多边贷款。
此外，一些国际金融组织，如世界银行、亚洲开发银行、非洲开发银行等，其资金来源也主要来源于会员国的财政资金。随着出口信贷的发展，国家财政资金也投资于出口信贷保险、信用担保及信贷贴息等信贷活动中。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（三）欧洲货币
欧洲货币是指货币发行国境外流通的货币。从事境外货币借贷业务的市场即为欧洲货币市场，也称离岸金融市场。
欧洲货币及欧洲货币市场产生于二战后的50年代末，其资金来源主要是国际商业银行、跨国公司和国际企业集团、各国政府和中央银行等。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
欧洲货币市场一方面为国际信贷提供了充裕的资金来源，另一方面，由于其借短放长，资金来源主要是短期资金，但大量用于中长期信贷，甚至用于各种投机活动，增加了金融市场的脆弱性，加剧了国际信贷风险。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（四）石油美元
石油美元（Petrodollar）指石油输出国由于提高石油价格而增加的石油收入，在扣除进口商品劳务和本国经济投资支出后国际收支经常账户上的盈余资金。因为石油交易是用美元计价结算的，故称为石油美元。
两次石油危机后，石油输出国将大量闲置资金存入欧洲银行账户，通过银行向外国企业、银行、政府、国际金融组织等提供贷款，形成了石油美元的回流，使石油美元成为欧洲货币市场的资金来源之一。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
进入21世纪后，美国经济出现下滑态势，随着欧元的流通和日益坚挺，美元的持续贬值，世界石油市场出现了以欧元取代美元计价的动向，石油欧元呼之欲出，这将对国际货币体系和国际信贷市场产生重要影响。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
二、国际信贷的类型
（一）按国际信贷期限不同
1. 短期信贷—信贷期限在1年以下的信贷。
短期信贷手续比较简便，资金周转快，多属于信用放款，期限为1天、7天、1个月至6个月，不超过一年。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
同业拆放是短期银行信贷的主要形式，其特点是：
（1）金额大，几十万—上千万美元；
（2）期限短，流动性强；
（3）手续简便，采用信用放款形式，借贷双方一般不签订贷款协议，也无须担保，通过电话、电传等成交；
（4）采用贴现方式，先扣利息，到期偿还全部贷款。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
2. 中期信贷—信贷期限在1-5年的信贷。
借贷双方一般须签订信贷协议，双边贷款是中期信贷的主要方式，贷款期限一般为3-5年，有时还需借款人所在国家政府或官方机构或国际大银行担保。
3. 长期信贷—信贷期限在5年以上-50年的信贷。
银团贷款也称辛迪加贷款，是长期信贷的主要方式，它是由不同国家的多家银行组成银行团，共同向某一国家的借款人提供的贷款。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（二）按国际信贷的利率不同
1. 无息信贷
指无需支付利息的信贷，如国际开发协会提供的信贷，借款人不付利息，只需支付少量手续费；
2. 低息贷款
指信贷利率低于金融市场利率、带有优惠性质的信贷，如政府贷款；
3. 市场利率信贷
指信贷利率随行就市，按金融市场利率提供的信贷，如银团贷款等。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（三）按国际信贷的资金来源不同
分为国际商业银行信贷、政府信贷、国际金融机构信贷、国际租赁信贷等；
（四）按国际信贷的信贷条件不同
1. 普通信贷
又称为“硬贷款”，指按金融市场利率计息，贷款条件严格，无任何优惠条件的信贷，国际商业银行信贷多属于此类贷款；
第三节 国际信贷的资金来源与形式
2. 优惠信贷
又称为“软贷款”，指信贷利率低于市场利率、期限长、费用少、偿还条件宽松的信贷，政府贷款以及国际金融机构贷款多属于此类贷款。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
（五）按国际信贷形式不同
1. 一般信贷
指按通常的借贷形式提供的信贷，如银行贷款等；
2. 特殊信贷
指并未完全通过银行融资，而是通过租赁信贷、国际债券等非银行信贷方式进行的信贷活动。
第三节 国际信贷的资金来源与形式
三、国际信贷的具体形式（8种）
国际贸易短期信贷
出口信贷
国际银行信贷
国际项目贷款
政府贷款
国际金融机构贷款
国际租赁信贷
国际债券融资
<本节结束>
第三节 国际信贷的资金来源与形式
在现行的外汇管理体制下，我国的国际信贷管理被纳入到外债管理范围内进行统一管理，因此，我国的国际信贷管理实际上就是外债管理。
国家发展和改革委员会（简称国家发改委）、财政部和国家外汇管理局是我国的外债管理部门。
第四节 我国国际信贷的利用和管理
我国利用外资及对外债务状况
表1 中国国际投资头寸表 单位：亿美元
项目 2004年末 2005年末 2006年末 2007年末
净头寸 2928 4226 6114 10220
A.资产 9299 12226 16442 22881
1.在国外直接投资 527 645 906 1076
2.证券投资 920 1167 2292 2395
股本证券 0 0 15 189
债务证券 920 1167 2278 2206
资料来源：国家外汇管理局 （续）
第四节 我国国际信贷的利用和管理
项目 2004年末 2005年末 2006年末 2007年末
3.其他投资 1666 2157 2515 4061
贸易信贷 670 900 1161 1415
贷款 590 719 670 888
货币和存款 323 429 474 503
其他资产 83 109 210 1255
4.储备资产 6186 8257 10729 15349
其中：外汇 6099 8189 10663 15282
（续）
第四节 我国国际信贷的利用和管理
项目 2004年末 2005年末 2006年末 2007年末
B.负债 6371 8001 10328 12661
1.外国来华 3690 4715 6125 7424
直接投资
2.证券投资 566 766 1207 1426
股本证券 433 636 1065 1250
债务证券 133 130 142 176
3.其他投资 2115 2519 2996 3810
贸易信贷 654 908 1040 1323
贷款 880 870 985 1033
货币和存款 379 482 589 981
其他负债 202 260 382 473
第四节 我国国际信贷的利用和管理
表2 中国外债情况表（2007年底）
外债形式 余额（万美元）
1.外国政府贷款 3,005,676
2.国际金融组织贷款 2,837,123
3.国外银行及其它金融机构贷款 5,461,114
4.买方信贷 751,430
5.向国外出口商、国外企业或私人借款 5,949,750
6.对外发行债券 1,633,808
7.延期付款 2,533,793
资料来源：国家外汇管理局 （续）
第四节 我国国际信贷的利用和管理
外债形式 余额（万美元）
8.非居民存款 1,141,852
9.国际金融租赁 672,095
10.补偿贸易中用现汇偿还的债务 9,298
11.贸易信贷 13,310,000
12.其它 55,869
合计 37,361,809
<本章结束>
第四节 我国国际信贷的利用和管理
第二章 国际信贷的条件与决策
本章主要介绍国际信贷的条件与决策，掌握利息计算、费用和贷款定价方法，以及借贷双方在国际信贷中如何决策和协调。
国际信贷中的费用
及信贷期限
2
国际信贷的利率
1
3
国际信贷的决策
本 章 主 要 内 容
一、利率的含义及分类
利率即利息率，指一定时期内的借贷利息额同借贷本金额的比率，即利率=利息/本金。
（一）按计算利息的时间可分为年利率、月利率和日利率。
年利率按本金的%表示，月利率按本金的‰表示，日利率按本金的万分之几表示。三者之间的关系是：
年利率=12×月利率=365×日利率
日利率=月利率÷30=年利率÷365
第一节 国际信贷的利率
（二）按计算利息的方法可分为单利和复利
单利指不论期限长短，只按本金计算利息，利息不再计入本金重新计算利息。
单利法计算的本利和的公式为：
F = P(1+rt)
复利法计算的本利和的公式为：
F = P(1+r)t
式中，F为本利和，P为本金，r为利率，t为借贷期限。
第一节 国际信贷的利率
（三）按管理方式可分为固定利率和浮动利率
固定利率指按借贷协议在一定时期内相对稳定不变的利率，它是借贷双方为便于计算成本和收益而通常不进行调整的利率。
浮动利率指按借贷协议在一定时期可以变动的利率，它是根据市场变化情况可以调整的利率。
第一节 国际信贷的利率
浮动利率较固定利率更能及时反映市场借贷资金的供求状况。国际信贷中的中长期信贷多采用浮动利率计息。
浮动利率=基准利率+加息率
其中：加息率一般是固定的，根据借款人信用状况确定，基准利率是浮动的，随着国际金融市场利率变动而变动。所依据的国际金融市场利率，通常是3个月或6个月的伦敦银行同业拆放利率（LIBOR），此外还有HIBOR、SIBOR、PIBOR、KIBOR等基准利率。
第一节 国际信贷的利率
（四）按利率的性质不同分为基准利率、普通利率和差别利率。
基准利率指在利率体系中起主导作用，金融机构在确定资金价格时作为基础或参考的利率。西方国家一般以中央银行再贴现利率作为基准利率。
普通利率是相对于优惠利率而言的，指不附带任何优惠政策，由金融机构所执行的一般利率。它可由各金融机构根据基准利率而确定。
差别利率指银行等金融机构对不同客户的存贷款制定的高低不同的利率。它由金融机构在普通利率基础上根据客户状况进行调整。
第一节 国际信贷的利率
（五）按是否包含通货膨胀因素分为名义利率和实际利率。
名义利率是以名义货币表示的利息与本金之比，通常金融机构公布或采用的利率都是名义利率。
实际利率指货币购买力不变条件下的利率。
实际利率=名义利率-通货膨胀率
两者的区别在于：名义利率没有考虑通货膨胀对利息的影响，而实际利率考虑了通货膨胀因素的影响。
第一节 国际信贷的利率
二、国际信贷活动中的主要利率
（一）伦敦银行同业拆放利率（London Interbank Offered Rate,LIBOR）
指伦敦的第一流银行之间短期资金借贷利率，是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。
它是英国银行家协会在每个工作日上午11：00根据其选定的16家主要银行在伦敦市场报出的各种币种和期限的利率，去掉4家最高的和4家最低的利率，取剩余8家利率的平均值，即得到某币种某期限的LIBOR数值。最经常使用的是3个月和6个月的LIBOR。我国对外筹资成本即是在LIBOR利率的基础上加一定百分点。
第一节 国际信贷的利率
（二）美国联邦基金利率（Federal Fund Rate）
指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。
根据联邦储备体系的规定，会员银行要在联邦储备银行缴纳一定比例的存款准备金，法定储备之外还有超额准备，在每个交易日营业终了之前，准备不足的银行可以通过美联储向有超额准备的银行拆入资金，即形成联邦基金利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺。
第一节 国际信贷的利率
（三）美国优惠利率（Prime Rate）
指商业银行向其资信优良的客户提供短期资金所收取的利息率。它是美国商业银行公认的，也是银行贷款可以接受的最低利率。其变动主要决定于联邦储备银行的贴现率、联邦基金利率、货币供应量的变动等因素。
美国优惠利率反映了货币市场的供求状况和美国货币政策的影响，它和LIBOR一样，成为当前国际借贷活动的重要参考利率。
第一节 国际信贷的利率
三、国际信贷中的利息计算
利息是借贷关系中借款人支付给贷款人的报酬，计算利息的基础公式为：
利息=金额×利率×时间
因此，金额、利率和时间这三个要素的变动对利息的计算有着直接的影响。
第一节 国际信贷的利率
（一）金额的变动
1. 贴息法计息：放款时预先扣除利息，到期一次性偿还本金。
例如：某公司向银行借款100万美元，利率为8%，期限为1年，以贴息方式计息，计算预扣利息为：
100×8%×1= 8（万美元）
由于利息预扣，公司实际使用贷款金额为：
100-8=92（万美元）
这样虽然与后付利息法所付利息额相同，但实际支付的贷款利率为：
(8/92)×100%=%，高于8%的名义利率。
第一节 国际信贷的利率
2. 余额递减法：每期还本数额固定，利息支付随本金的减少而减少，即利息按未偿还的贷款余额计算。
例如：一笔贷款100万美元，年利率为8%，期限为4年，每半年偿还一次本息，则每期偿还数计算如下：
年：100/8+100×8%×=（万美元）
1年：100/8+(100-100/8)×8%×=16（万美元）
年：100/8+(100-100/8×2)×8%×=（万美元）
。。。
第一节 国际信贷的利率
3. 年金等额还本付息法：每期的还本付息额相等，也称为息随本减平均还款法。
年金计算公式为：
(1+i)n·i
A= P·
(1+i)n-1
上例中：一笔贷款100万美元，年利率为8%，期限为4年，每半年偿还一次本息，则每期偿还数计算如下：
100万×（1+4%）8×4%
（1+4%）8-1
= 148，（美元）
第一节 国际信贷的利率
4. 平息法：也称息不随本减计息法，即用单利法先算出应付的利息，再计算每次平均支付的本息额。
上例中：一笔贷款100万美元，年利率为8%，期限为4年，每半年偿还一次本息，则每期偿还数计算如下：
A=(P+P×i×n)/n
=(100+100×4%×8)/8
=（万美元）
这种方法计算的利息负担比前几种更重，这是因为在贷款本金余额不断减少的情况下，仍按最初贷款金额计算利息，使借款人实际多承担了利息支付。
第一节 国际信贷的利率
（二）利率的变动
国际信贷中的利率有固定利率与浮动利率。
固定利率尽管利息已预先确定，不面临利率风险，但仍不可避免通货膨胀或通货紧缩的风险。
浮动利率可随市场利率的波动而调整利息支付，借贷双方中至少有一方将获益，一方面临利率风险，当市场利率上升时，对贷款方有利，借款方利息负担加重；当市场利率下降时，对借款方有利，贷款方利息收入减少。同时，如果信贷协议中规定的利率浮动次数较少，而市场利率频繁波动，也将使借贷方面临利率风险。
第一节 国际信贷的利率
（三）时间的变动
世界各国在金融市场上计算利息时所使用的基础天数和生息天数不同，主要有以下三种：
1.大陆法：基础天数和生息天数均为360天，可表示为360/360。大陆法主要适用于欧洲大陆国家；
2.英国法：基础天数和生息天数均为365天（闰年为366天），可表示为365/365（或366/366）。英国法主要用于英国；
3.欧洲货币法：基础天数为360天，生息天数为365天（闰年为366天），可表示为365/360（或366/360）。美国、中国等世界大多数国家采用欧洲货币法。
第一节 国际信贷的利率
例如：一笔贷款金额为50万英镑，利率为6%，期限从2007年8月20日至2008年6月20日，问：按照大陆法、英国法、欧洲货币法计算的利息分别是多少？
计算如下：
1.大陆法：500，000×6%×300/360=25，000（英镑）
2.英国法：
500，000×6%×133/365+ 500，000×6%×172/366 =25，（英镑）
3.欧洲货币法：500，000×6%×305/360=25，（英镑）
第一节 国际信贷的利率
一、国际信贷中的费用
在国际信贷中，对于短期信贷，借款人支付的费用极少；但对于中长期信贷，特别是银团贷款，借款人往往要支付各种费用，主要包括以下费用：
（一）管理费（Management Fee）
管理费是借款人向组织银团的牵头行支付的。牵头行负责组织银团、起草文件、与借款人谈判等工作，借款人应向其支付管理费作为补偿。费率一般为%～%，可以在签订贷款协议时一次性支付，也可以在第一次支用贷款时一次性支付，还可以在每一次支用贷款时按比例支付。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
（二）承诺费（Commitment Fee）
承诺费也称承担费。借款人在贷款期内，对已用金额要支付利息，尚未提用的部分因为银行要准备好资金以备借款人提款，占用了银行资金，因此，借款人对未提用金额应向贷款人支付承担费作为补偿。承担费率一般为%～%。
承担费的支付一般要规定承担期，过了承担期，承担费不再支付，未提用金额自动注销。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
承担费的计算：
例如：一笔1亿美元的贷款，期限5年，2002年3月1日签订贷款协议，承担期为半年（2002年9月1日止），自签订贷款协议1个月后开始支付承担费。承担费率为%。借款人3月4日提用3000万美元，3月31日提用3000万美元，4月20日提用1000万美元，5月11日提用1000万美元，6月8日提用800万美元，7月5日提用500万美元，8月5日提用300万美元，9月1日尚有400万美元未予动用，计算承担费是多少？
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
承担费计算如下：
1.至4月20日，4000万×%×19/360=（美元）
2.至5月11日，3000万×%×21/360=4375（美元）
3.至6月8日，2000万×%×28/360=（美元）
4.至7月5日，1200万×%×27/360=2250（美元）
5.至8月5日，700万×%×31/360=（美元）
6.至9月1日，400万×%×27/360=750（美元）
将1～6合计，共支付承担费美元。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
（三）代理费（Agent Fee）
代理费是借款人向代理行支付的报酬，作为对代理行在整个贷款期间管理贷款、计算利息、调拨款项等工作的补偿。代理费按每年商定的金额支付给代理行。
（四）杂费（Out-of-Pocket Expense）
杂费是借款人向牵头行支付的费用，用于其在组织银团、安排签字仪式等工作中所作的支出，如通信费、印刷费、律师费、车马费、宴请费等的补偿。通常杂费是按牵头行提出的账单，一次付清，多时可达10多万美元。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
（五）罚金（Penalty）
所谓罚金，指借款人未按贷款协议规定按期还本付息或提前还本付息而缴付的损失赔偿金。罚金费率大大超过贷款利率。
（六）出口信贷保险费（Export Credit Insurance Premium）
出口信贷保险指在出口信贷中，如果买方不能按期付款，由出口国有关承保机构负责赔偿损失。
许多西方国家政府规定，本国出口商及银行向国外进口商或银行提供信贷，都必须在私人或官方出口信贷保险机构投保，以承保损失。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
二、国际信贷期限
国际信贷的贷款期限指自签订贷款协议之日起到本息全部清偿之日止的整个期限。贷款期限通常包括提款期、宽限期和还款期三部分。
提款期一般较短，在提款期期间全部贷款必须提完，逾期未提部分视为放弃，不得提取；
宽限期从提款期结束开始，一般为半年至1年，在宽限期内借款人只付利息，不还本金，宽限期终了，就开始分期偿还本息，进入还款期；
还款的方式一般有三种：到期一次偿还；宽限期后分次偿还；逐年平均分期偿还，无宽限期。
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
实际使用年限=宽限期+（贷款期-宽限期）/2
这是由于在还款期，贷款本金是平均分期偿还的（通常每半年一次），故除以2。
例如：一笔90万美元，10年期贷款，宽限期为2年，则其实际使用贷款年限为：
2+（10-2）/2=6（年）
第二节 国际信贷中的费用及信贷期限
一、国际信贷中贷款人的信贷决策
（一）评估借款人的信用
“5C”法：品德（Character）、能力（Capacity）、资本（Capital）、担保（Collateral）、环境（Conditions）
（二）对借款人的财务分析
流动性比率、负债类比率、营运能力比率、盈利能力比率、现金流量分析、预期收益分析等。
（三）对借款人的非财务因素分析
（四）信贷条件分析
第三节 国际信贷的决策
第三节 国际信贷的决策
估计借款成本
合理选择借款货币
争取有利的偿还方式
3
对贷款人的选择
1
2
4
二、国际信贷中借款人的信贷决策
货币选择
利率选择
第三节 国际信贷的决策
三、国际信贷中借贷双方的协调
适用法律
税收问题
第三章 对外贸易短期信贷
本章介绍对外贸易短期信贷的来源、方法和条件，结合我国实际阐述进出口贸易中常用的短期融资方式。
国际保理
2
对外贸易短期信贷概述
1
3
我国的对外贸易短期信贷
本 章 主 要 内 容
一、对外贸易短期信贷的含义
对外贸易短期信贷指商业银行向进出口商或进出口商相互之间提供的期限在一年以下的资金融通，用于商品的采购、打包、仓储、出运以及制单、签订合同、申请开证、承兑、议付等环节的融资，以便加速商品流通，减少资金占压，促进进出口贸易的完成。
第一节 对外贸易短期信贷概述
二、对外贸易短期信贷的主要形式
（一）商业信用和银行信用
1. 商业信用（Commercial Credit）
指进出口商之间相互提供的信贷。如延期付款、预付货款。
2. 银行信用（Bank Credit）
由银行或其他金融机构向出口商或进口商提供的信贷。
第一节 对外贸易短期信贷概述
出口装运前
出口订单贷款
凭信托收据贷款
抵押贷款
打包放款
第一节 对外贸易短期信贷概述
（二）短期出口融资
货物发运后
出口信用证押汇
出口托收押汇
票据贴现
出口订单贷款—也称无抵押贷款，是出口商获取国外订单后，为进行出口商品的采购和生产，凭借国外订单向银行申请的贷款；
凭信托收据贷款—出口商可凭信托收据向银行申请贷款用于向内地供货商支付货款。货物出运后，凭货运单据向贷款银行叙作出口押汇；
抵押贷款—对于在国内采购、积累商品准备出口的出口商，银行以其国内货物作抵押，可提供国内货物抵押贷款；
打包放款—是信用证项下出口地银行以信用证作抵押向出口商提供从收到信用证到货物装运前所需流动资金的贷款。
第一节 对外贸易短期信贷概述
出口信用证押汇—在信用证结算方式下，出口商向押汇银行提供正本信用证、全套单据及未到期的远期汇票，押汇银行审单无误后即向出口商付款，也称议付。出口商在押汇前如已获取该银行打包放款，则银行发放押汇款时除要扣除押汇利息外，还要扣除打包放款本息；
出口托收押汇—使用在托收结算方式下，其程序与信用证押汇相似，不同的是汇票付款人为进口商，押汇银行面临较大风险，因此押汇利息较高；
票据贴现—贴现汇票付款人可以是进口商或进口地银行，付款人承兑汇票后，出口商可持承兑汇票在银行办理贴现，提前取得融资。
第一节 对外贸易短期信贷概述
（三）短期进口融资
信用证开证额度
汇票承兑与贴现
进口信用证押汇
进口托收押汇
信托收据放单
担保提货
假远期信用证融资
第一节 对外贸易短期信贷概述
进口信用证押汇—在信用证结算方式下，开证行在收到出口商或其银行寄来的单据后，先行代进口商付款，待进口商得到单据、凭单提货并销售货物后再收回贷款的融资活动；
进口托收押汇—在跟单托收中，出口商发货后将托收单据转交进口地代收行，委托代收行收款，代收行代进口商先行付款，同时按照押汇协议将单据交给进口商，由其提货、销售，用销售货款归还银行垫款；
第一节 对外贸易短期信贷概述
信托收据放单—当货物已到达进口地，而汇票尚未到期时，为了不使进口商错过商机，只要进口商向进口地银行提交一份信托收据，银行即允许进口商借出物权单据先行提货销售，待汇票到期日再向银行付款，赎回信托收据；
担保提货—适用于货物已到目的地，而单据未到，银行为进口商出具保函，船公司凭银行保函放货，进口商会在合理的时间内向船公司提交正本提单；
第一节 对外贸易短期信贷概述
假远期信用证融资—合同中约定即期付款，但进口商要求出口商开具远期汇票，开证行承兑远期汇票后，由进口商持已承兑汇票办理贴现，并即期向银行付款，进口地银行即期付款给出口商，进口商付款赎单、提货销售，待汇票到期日还款给进口地银行。由于汇票是远期的，但出口商即期取得货款，因而称为假远期信用证。
第一节 对外贸易短期信贷概述
一、国际保理概述
国际保理（International Factoring）是国际保付代理的简称，也称应收帐代理垫款业务，是保理商在买卖双方采用赊销或D/A方式销售商品时，对出口商提供集商业信用调查与评估，应收账款的管理与追收、贸易融资及买方信用风险担保为一体的综合性服务措施。
国际保理业务的雏形起源于古巴比伦，现代意义上的国际保理业务起源于18世纪的欧洲和美国，20世纪60年代后得到迅速发展，1968年成立了国际保理商联合会（Factors Chain International,简称FCI）,是由全球近150个保理公司组成的民间机构。
第二节 国际保理
国际保理业务在我国起步较晚。1987年10月，中国银行与德国贴现和贷款公司签署了国际保理总协议，标志着我国保理业务正式开办。1992年，中国银行加入FCI，经历了由单保理到双保理的发展历程。此后，国内各大银行陆续开展此项业务，但交易量十分有限，2003年，我国国际保理业务总量为亿欧元，占全世界业务总量的%，服务水平、人员素质距离国际水平相差较大，尚有很大的发展空间。
第二节 国际保理
出口商
进口商
第二节 国际保理
二、国际保理业务流程
出口保理商
进口保理商
1
5
6
8
9
14
2
4
10
13
7
3
11
12
1. 申请进口商信用额度；
2. 传递信用额度申请书；
3. 资信调查和评估；
4. 通知核准信用额度；
5. 通知核准信用额度；
6. 签订国际保理合同；
7. 签订销售合同；
8. 应收账款转移通知书；
第二节 国际保理
9. 融通资金；
10. 应收账款转移通知书；
11. 催收货款；
12. 分期付款；
13. 转付货款；
14. 出口结汇。
第二节 国际保理
三、国际保理业务功能
商业信用调查与评估；
应收账款的管理与催收；
贸易融资；
买方信用风险担保。
第二节 国际保理
第三节 我国的对外贸易短期信贷
信托收据
进口押汇
出口押汇和贴现
3
进口开证授信额度
1
2
4
我国商业银行目前开展的对外贸易短期融资业务的主要形式有：
第三节 我国的对外贸易短期信贷
买 入 票 据
打 包 放 款
国 际 保 理
7
提 货 担 保
5
6
8
二、与商品生产、采购和经营有关的人民币贷款
（一）贷款原则
向外贸企业提供人民币贷款的总原则：遵循国家有关政策与规定，发挥贷款的积极促进作用，以利于对外贸易的健康发展；
贷款应坚持有计划发放、有物资保证、按期归还；
坚持“区别对待、择优扶持”和“以销定贷”的原则；
亏损企业不得长期占用银行贷款；
银行对贷款实行差别利率和加息、罚息办法。
第三节 我国的对外贸易短期信贷
（二）贷款对象
在银行开有人民币基本帐户并实行独立核算的经营进出口业务的企业、生产出口商品的工业企业、为进出口贸易服务的企业及其他国营或集体企业。有关银行投资的企业、外事企业等资金不足，也可提出贷款申请。
第三节 我国的对外贸易短期信贷
（三）贷款种类
商品流转贷款
临时贷款
出口商品生产贷款
出口打包贷款
科技开发贷款
联营股本贷款
出口商品生产中短期贷款
票据抵押贷款
第三节 我国的对外贸易短期信贷
（四）贷款期限、利率和申请手续
人民币贷款的期限根据企业的借款用途核定，流动资金贷款的期限一般不超过1年。
贷款利率根据中国人民银行的统一规定，实行差别利率和加息制度。贷款按季结息，结息日为每季最后一个月的20日。企业如不能按期还款，可在到期日前30个工作日提出展期申请，经银行审查同意，可展期一次，最长不超过6个月。
企业向银行申请贷款时须提供书面请求，写明借款用途、金额、期限、还款来源等，固定资产贷款须在年底前提出下年度申请贷款计划。
第三节 我国的对外贸易短期信贷
（五）贷款的担保
企业贷款担保，除用银行贷款所形成的商品、物质、权益等作为归还贷款的保证外，银行还可要求企业提供信用担保或财产抵押担保。
信用担保是经银行认可的资信可靠、有偿还能力的法人充当有连带责任的保证人，并出具保函；
财产抵押担保是以有价证券、权益、存款凭证、不动产等作为抵押，并向银行出具财产抵押书，抵押书须经国内公证机构公证，抵押品须由企业向国内保险机构投保，保单受益人应为贷款银行。
第三节 我国的对外贸易短期信贷
第四章 出口信贷
出口信贷是一种对外贸易中长期信贷。本章应重点掌握出口信贷的主要类型及特点，着重区分卖方信贷和买方信贷。
出口信贷的概念和特点
出口信贷的主要类型
我国的出口信贷
本 章 主 要 内 容
一、出口信贷的含义
出口信贷（Export Credit）是西方国家为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或国外进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决出口商资金周转困难，或满足国外进口商支付货款需要的一种国际融资方式。
对外贸易短期信贷期限一般在1年以内，只能满足商品周转较少资金需求，对于一些大型设备，因周转期长、成交额大，进出口商则需期限较长的信贷支持，出口信贷是官方支持的对外贸易中长期信贷。
第一节 出口信贷的概念和特点
二、出口信贷的特点
投资周期较长，风险较大；
投资领域主要是出口的大型成套设备；
利率较低；
与信贷保险紧密结合；
发达国家一般都设有国家信贷保险机构，如贷款不能收回，信贷保险机构利用国家资金给予补偿。
国家成立专门发放和管理出口信贷的机构。
第一节 出口信贷的概念和特点
三、二战后出口信贷迅速发展的原因
科学技术的发展
银行更多地介入贸易
发展中国家的需要
经济危机的影响
第一节 出口信贷的概念和特点
四、西方主要国家的出口信贷
（一）英国
英国是第一个建立出口信贷制度的国家。1919年，英国出口信贷保证局（Export Credits Guarantee Department,ECGD）成立，它是政府领导的职能部门，直属于贸易工业部。英国出口商在ECGD办理担保后，很容易得到商业银行的资金融通。ECGD对银行出口信贷的利率差价也给予补贴。但英国的混合贷款是由与贸易工业部紧密合作的海外开发署来管理。
第一节 出口信贷的概念和特点
（二）美国
美国出口信贷机构主要是美国进出口银行（Eximbank）和对外信贷保险协会（Foreign Credit Insurance Association，FCIA）,美国联邦储备银行以及其他政府机构也可直接向出口商、进口商或进口方银行提供长期固定利率贷款，以支持美国商品出口。出口商可以用对外信贷保险协会（FCIA）出具的中期保单作为抵押向银行申请出口信贷。
第一节 出口信贷的概念和特点
（三）法国
法国出口信贷机构主要是法国对外贸易银行（Banque Francaise du Commerce Extérieur，BFCE）和法国对外贸易保险公司（COFACE）。法国对外贸易银行支持出口信贷采取两种方式：一是为商业银行发放出口信贷提供担保，由法国对外贸易保险公司承保，占法国出口总额的25%左右；二是由法国对外贸易银行直接提供一部分7年以上长期贷款。
法国是西方国家中首先发放混合贷款的国家，政府在这方面的预算资金相当可观，因而遭到西方国家的谴责和非议。
第一节 出口信贷的概念和特点
（四）德国
德国出口信贷机构主要是德国出口信贷集团（AKA）、德国复兴信贷银行（KfW）、赫尔默斯信贷保险公司(Hermes)。商业银行和外国银行也可经营德国的出口信贷业务。崇尚自由竞争是德国出口信贷制度的特色，和法国相比，它不允许有明显的政府补贴。根据“无赤字”原则制定保费率。
第一节 出口信贷的概念和特点
五、“君子协定”简介
出口信贷君子协定是美国、英国、法国、联邦德国、日本、意大利等六国于1975年在巴黎召开政府首脑会议，就出口信贷达成的一项协定。协定于1976年7月1日正式生效,1977年底,纳入经济合作与发展组织（OECD）的管辖范围，1978年2月达成了《关于官方支持的出口信贷指导原则的安排》,对贷款的商品种类、利率、还款期、预付款金额及其他信贷条件作了规定。但这个协定并不具有法律约束力，有些规定已被突破。
第一节 出口信贷的概念和特点
“君子协定”的主要内容是：
协定适用于政府信贷机构给予担保或利率补贴的一切买方、卖方出口信贷；
出口信贷最高金额不得超过合同金额的85%，其余15%预付款必须以现金支付；
出口信贷的最低利率和最长期限按接受信贷国家的经济发展水平而定；
飞机、船舶、地面卫星站、原子能电站及农产品合同的出口信贷不受此规定的约束；
第一节 出口信贷的概念和特点
关于混合出口信贷的规定：如果出口信贷中的海外援助或海外发展基金部分占25%以上，则该项信贷被视为非商业信贷，不在本规定管辖范围之内；该部分在出口信贷中占20～25%之间，信贷提供国必须将信贷条件事后通知其他协定国；若占15～20%之间，信贷提供国必须事先通知其他协定国；若占15%以下，信贷提供国必须事先同其他协定国协商信贷条款。
第一节 出口信贷的概念和特点
第二节 出口信贷的主要类型
买 方 信 贷
福 费 廷
3
4
1
2
信用安排限额
卖 方 信 贷
第二节 出口信贷的主要类型
5
6
7
混 合 贷 款
签订存款协议
出口信贷保险
6
一、卖方信贷
（一）含义
卖方信贷（Supplier’s Credit）指出口方银行向本国出口商（卖方）提供贷款，以支持出口商因向国外进口商赊销大型机器设备等商品所面临的融资需要。
第二节 出口信贷的主要类型
（二）卖方信贷业务程序
第二节 出口信贷的主要类型
出口商
（卖方）
出口方银行
进口商
（买方）
1
2
4
6
3
5
1. 出口商与进口商签订买卖合同，合同规定延期付款，进口商向出口商预付10%～15%的定金；
2. 出口商办理出口信用保险后，向出口方银行申请卖方信贷；
3. 出口方银行提供卖方信贷给出口商，约占合同金额的85%；
4. 出口商向国外进口商赊销商品；
5. 进口商验货后按合同分期付款给出口商；
6. 出口商将所收货款分期偿还银行贷款本息。
第二节 出口信贷的主要类型
（三）卖方信贷的条件
不是所有的出口商都能够获得卖方信贷的支持，必须符合一定的条件，各国依据经济发展水平均有自己的实际规定。以我国为例，申请卖方信贷需要具备以下条件：
只有在中国注册的，并经国家有关部门批准有权经营机电产品和成套设备出口的中国法人企业（进出口企业或生产企业），才有资格申请中国的出口卖方信贷支持；
出口商品在中国境内制造的部分一般应占总货值的70%以上（船舶占50%以上）；
第二节 出口信贷的主要类型
申请出口卖方信贷融资的最低出口合同金额为50万美元，进口商所支付的最低现金比例一般不低于合同金额的15%，同时要求出口商投保出口信用险；
卖方信贷的贷款期限一般不超过10年。
第二节 出口信贷的主要类型
二、买方信贷
（一）含义
买方信贷（Buyer’s Credit）指为了支持本国出口商向国外出口大型机器设备，由出口方银行直接向外国进口商（买方）或进口方银行提供贷款，以便于进口商用来偿付货款。
第二节 出口信贷的主要类型
（二）买方信贷业务程序
第二节 出口信贷的主要类型
出口商
（卖方）
出口方银行
进口商
（买方）
1
2
4
6
3
5
进口方银行
8
7
1. 出口商与进口商签订买卖合同，合同规定以现汇付款；
2. 贸易合同签订后，进口商承担约15%的定金，其余85%向进口方银行申请贷款，并签订贷款协议；
3. 出口方银行向进口方银行提供买方信贷，并签订买方信贷协议；
4. 进口方银行转贷进口商；
第二节 出口信贷的主要类型
5. 进口商取得贷款后，向出口商现汇支付货款；
6. 出口商收到货款后向进口商发货；
7. 进口方银行按买方信贷协议规定向出口方银行分期偿付本息；
8. 进口商按贷款协议规定向进口方银行分期偿付本息。
第二节 出口信贷的主要类型
贷款对象不同
风险大小不同
费用不同
对企业财务状况的影响程度不同
贷款的货币不同
第二节 出口信贷的主要类型
（三）买方信贷与卖方信贷的比较
三、福费廷
（一）含义
1965年福费廷业务开始在西欧国家推行，近年来在西欧和发展中国家的设备贸易中得到广泛发展。
福费廷（Forfeiting），也称包买票据、买断、卖断，指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的，或经第三方担保的，期限在半年至五六年的远期汇票，无追索权地售予出口商所在地的银行或大金融公司，提前取得现款的一种资金融通形式，它是出口信贷的一种类型。
第二节 出口信贷的主要类型
（二）福费廷业务程序
第二节 出口信贷的主要类型
出口商
（卖方）
包买行
（出口方银行）
进口商
（买方）
1
5
9
8
2
进口方银行
10
11
3
4
6
7
1. 买卖双方签订贸易合同；
2. 出口商向进口商赊销商品；
3. 出口商向出口方银行申请包买票据业务；
4. 包买行同意办理包买票据业务；
5. 进口方银行对贸易合同的买方进行担保；
6. 出口商无追索权地出售票据给包买行；
第二节 出口信贷的主要类型
7. 包买行付款给出口商；
8. 包买行于汇票到期日前寄交汇票给进口方银行；
9. 进口方银行于汇票到期日提示进口商付款；
10. 进口商付款给进口方银行；
11. 进口方银行将货款汇交出口方银行。
第二节 出口信贷的主要类型
追索权不同
票据不同
手续不同
费用不同
福费廷除按市场利率收取利息外，
一般还收取管理费、承担费、罚款
等。
第二节 出口信贷的主要类型
（三）福费廷与一般贴现的区别
（四）办理福费廷业务应注意的问题
1. 在下列情况下宜选择福费廷
欲提前办理核销及出口退税；
欲转嫁出口收汇的风险；
应收账款从资产负债表中彻底剔除；
应收账款收回前遇到其他投资机会，且预期收益高于福费廷的全部收费；
应收账款收回前遇到资金周转困难，且不愿接受带追索权的融资形式或增加其他负债。
第二节 出口信贷的主要类型
2. 办理福费廷业务应注意以下事项
与银行签订正式的福费廷业务协议；
选择良好的开证、承兑或担保银行；
在延期付款信用证下，开证行确认到期日后才能办理融资手续；
在第三方担保付款的汇票和本票项下，担保银行须在票据上加签，并发出载有确认票据真实性、承兑有效性和担保付款等内容的承诺电；
第二节 出口信贷的主要类型
福费廷业务融资成本较高，客户应在融资成本和福费廷带来的便利之间进行权衡；
按照国际惯例，如果出口商涉嫌欺诈，融资银行保留追索权。
第二节 出口信贷的主要类型
四、信用安排限额
信用安排限额（Credit Line Agreement）是出口商所在地银行为了扩大本国一般消费品或基础工程的出口，给予进口商所在地银行以中期融资的便利，并与进口商所在地银行配合，组织较小金融业务的成交。
信用安排限额有两种形式：
一般用途信用限额（General Purpose Credit Line）
项目信用限额（Project Credit Line）
第二节 出口信贷的主要类型
五、混合贷款
混合贷款（Mixed Credit）指买方信贷或卖方信贷与政府贷款或赠款混合贷放的国际信贷方式。
混合贷款的特点：
政府出资部分占一定比重，贷款中政府赠与成分一般不低于30%；
贷款条件较商业银行优惠，综合利率一般为%～%，贷款期限最长达30～50年，贷款金额可达合同金额的100%；
贷款手续比较复杂。
第二节 出口信贷的主要类型
六、签订存款便利
存款便利（Deposit Facility Agreement）指出口商所在地银行在进口商所在地银行开立账户，在一定期限内存放一定金额的款项，并在期满之前保持约定的最低额度，以供进口商在出口国购买设备支用，这也是提供出口信贷的一种形式。
第二节 出口信贷的主要类型
七、出口信贷保险
出口信贷保险（Export Credit Insurance）指在国际贸易中，买卖双方按中长期信贷方式成交后，如果买方不能按期付款，由出口国有关承保机构负责赔偿贷款银行损失。
目前，主要发达国家均设有一定机构从事这项业务，一般都承保商业保险公司所不承担的出口风险，包括政治风险和经济风险。承保金额一般为贸易合同的75%～100%。出口信贷国家担保制是一种国家出面担保海外风险的保险制度，费用一般不高。
第二节 出口信贷的主要类型
一、我国的出口信贷制度简介
目前，所有的发达国家和一些发展中国家均给予国外进口商以优惠的出口信贷用以进口本国设备，并对出口信贷给予国家担保。出口信贷的利差与出口信贷的风险完全由国家负担，以利于本国产品出口，增强海外竞争能力。
我国为了扩大机电产品的出口，中国银行于1980年开办了出口卖方信贷业务，即对我国机电产品的出口企业发放政策性低利贷款；1983年又开办出口买方信贷，即对购买我国机电产品的国外进口商发放贷款。
第三节 我国的出口信贷
当前，我国的出口信贷体系是以中国进出口银行为核心,以财政部和中国人民银行的支持为基础,并吸收中国银行、中国人民保险公司等商业金融机构参加而共同构成。中国进出口银行是我国官方的出口信贷机构,将参与制定并负责贯彻落实我国的出口信贷政策,同时,它们还应辅助和带动商业银行、商业保险公司参与出口信贷业务。
第三节 我国的出口信贷
（一）中国进出口银行简介
第三节 我国的出口信贷
中国进出口银行成立于 1994 年，是直属国务院领导的、政府全资拥有的国家政策性银行，其国际信用评级与国家主权评级一致。中国进出口银行总部设在北京。目前，在国内设有 10余家营业性分支机构和代表处；在境外设有东南非代表处、巴黎代表处和圣彼得堡代表处；与300多家银行建立了代理行关系。
中国进出口银行简介
第三节 我国的出口信贷
中国进出口银行是我国外经贸支持体系的重要力量和金融体系的重要组成部分，是我国机电产品、成套设备和高新技术产品进出口和对外承包工程及各类境外投资的政策性融资主渠道,外国政府贷款的主要转贷行和中国政府对外优惠贷款的承贷行。其主要业务有：出口卖方信贷、出口买方信贷、进口信贷、船舶融资、优惠贷款、外国政府转贷、对外担保等。
（二）中国出口信用保险公司简介
第三节 我国的出口信贷
中国出口信用保险公司（简称“中国信保”）是我国惟一承办政策性信用保险业务的金融机构，2001年12月18日成立，资本来源为出口信用保险风险基金，由国家财政预算安排。目前，中国信保已形成由14个分公司、8个营业管理部和22个办事处组成的覆盖全国的服务网络，并在英国伦敦设有代表处。
中国出口信用保险公司简介
第三节 我国的出口信贷
中国信保的主要产品包括：短期出口信用保险、国内贸易信用保险、中长期出口信用保险、投资保险、担保业务；新产品包括：中小企业综合保险、外派劳务信用保险、出口票据保险、农产品出口特别保险、义乌中国小商品城贸易信用保险和进口预付款保险；主要服务有融资便利、国际商账追收、资信评估服务以及国家风险、买家风险和行业风险评估分析等。
中国出口信用保险公司简介
第三节 我国的出口信贷
出口信用保险对我国外经贸事业的支持作用日益显现。2002年至2008年，中国信保累计支持的出口和投资的规模为1748亿美元，为数千家出口企业提供了出口信用保险服务，为数百个中长期项目提供了保险支持，包括高科技出口项目、大型机电产品和成套设备出口项目、大型对外工程承包项目等。同时，中国信保还带动90余家银行为出口企业融资3697亿元人民币。
二、我国出口信贷体系存在的问题
中国进出口银行的定位缺乏立法保证；
出口信贷体系不完善；
出口信贷业务多头经营，相互重叠；
缺乏业务创新。
第三节 我国的出口信贷
三、完善我国出口信贷体系的建议
通过立法形式明确中国进出口银行为官方出口信用机构；
构建以官方出口信贷机构为主导，商业金融机构共同参与的出口信贷体系；
实现出口信贷、出口信贷保险和担保的协调设置；
加强对有关出口信贷的国际组织与国际协定的研究；
加大业务创新力度，拓宽对外贸易出口的支持范围。
第三节 我国的出口信贷
第五章 国际银行信贷
国际银行信贷是一种使用广泛的国际信贷形式。本章着重介绍了国际银团贷款和国际抵押贷款两种贷款方式。
国际银团贷款
2
国际银行信贷概述
1
3
国际抵押贷款
本 章 主 要 内 容
一、国际银行信贷的概念
国际银行信贷（International Banking Credit）是一国独家银行或一国（多国）多家银行组成的银行团，在国际金融市场上，向另一国借款人提供的不限定用途的贷款。
国际银行信贷是在国际金融市场上进行的；
国际银行信贷的贷款人与借款人分属不同的国家；
国际银行信贷是采取货币资本形态的国际信贷关系，且使用的是可自由兑换的货币；
国际银行信贷大多是不限定用途的货币贷款，也称自由外汇贷款。
第一节 国际银行信贷概述
二、国际银行信贷的种类
（一）按期限可分为短期银行信贷和中长期银行信贷
短期为1年以下（包括1年），中期为1-5年，长期为5年以上。
短期银行信贷的特点：
交易期限短；
交易金额大；
交易手续简便；
不采用固定利率，拆进利率低于拆出利率。
第一节 国际银行信贷概述
中长期银行信贷的借款人有银行、企业、政府机构、国际机构等，借贷双方需签订书面贷款协议，通常采用浮动利率，即基准利率+加息率，贷款往往需要借款国政府或主要金融机构提供担保。目前，银团贷款已成为国际中长期信贷的主要方式。
第一节 国际银行信贷概述
（二）按贷款对象可分为对企业放款、银行间放款、对外国政府机构及国际经济组织放款；
（三）按组织形式可分为单一贷款和银团贷款
单一贷款又称独家银行贷款、双边贷款，它是一家贷款银行对另一国银行、政府、企业提供的贷款。
每笔贷款少则几千万美元，多则上亿美元，期限为3-5年，按市场利率计息，贷款手续比较简便，且无各种限制。
第一节 国际银行信贷概述
银团贷款（Syndicated Loan）又称辛迪加贷款，指多家商业银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头共同向借款人提供巨额资金的一种贷款方式。
第一节 国际银行信贷概述
三、国际银行信贷的特点
贷款用途不受限制；
贷款金额大，但手续简便；
贷款条件严格，成本高；
贷款风险高，借贷双方都面临着较大的利率风险和汇率风险；
国际银行信贷的规模受国际商业银行吸收存款规模的限制。
第一节 国际银行信贷概述
四、国际银行信贷的发展
20世纪50年代末；
70年代初～80年代初；
80年代后期至今。
第一节 国际银行信贷概述
第一节 国际银行信贷概述
五、国际银行业的监管
（一）1988年的《巴塞尔协议》
为保持国际银行业的稳定发展和公平竞争，避免发生银行危机，在国际清算银行的协调下，12个发达国家的中央银行于1988年在瑞士巴塞尔签署了《关于统一国际银行的资本衡量和资本标准的协议》（简称《巴塞尔协议》），它主要是针对国际银行业风险管理的要求产生和发展的。
第一节 国际银行信贷概述
1988年协议的基本内容有四个方面组成：资本的组成；风险加权制；目标标准比率；过渡期和实施安排。
按协议规定，银行资本包括核心资本和附属资本两部分。核心资本又称一级资本，包括实收资本和公开储备。核心资本至少要占资本总额的50%。附属资本又称二级资本，包括非公开储备、资产重估储备、普通准备金或普通呆帐准备金、混合资本工具及次级债券。附属资本占全部资本的比例，最多不超过50%。
第一节 国际银行信贷概述
混合资本工具（如可转换债）是比普通股票、债券更复杂的金融工具，按照我国银监会规定，混合资本债券应具有以下特征：
债券期限在15年以上（含15年）,发行之日起10年内不得赎回；
当发行人经营不佳且满足一定条件时，发行人可以延期支付利息或必须延期支付利息（即可以利息递延）；
债券到期时，若发行人经营恶化且满足一定条件时，可延期支付本金和利息（即可以暂停索偿权）；
清偿债券顺序列于长期次级债之后，股权资本之前。
第一节 国际银行信贷概述
次级债券（Subordinated Bonds）指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。次级债券不超过附属资本的50%。
银行资产按照风险大小进行调整：表内资产风险权重分为0，20%，50%和100%四个档次，表外资产如信用证、贷款承诺和衍生产品交易等，要转换成表内等同的风险资产。表内和表外风险资产相加后构成银行风险资产总额。
第一节 国际银行信贷概述
协议规定跨国银行资本充足率（资本总额/风险资产总额）不低于8%，核心资本充足率（核心资本/风险资产总额）不低于4%。
协议还规定，从1987年底到1992年底为实施过渡期，1992年底必须达到8%的资本对风险加权资产的比率目标。
第一节 国际银行信贷概述
（二）《巴塞尔新资本协议》
1988年《巴塞尔协议》实施以来，在加强银行业监管、防范国际金融风险中发挥出了重要作用。但金融创新（经常采取规避资本充足规则方法）层出不穷，新的风险管理技术迅速发展，尤其是1997年爆发的东南亚金融危机，暴露出巴塞尔协议机制的弊端。
为此，经过多次修订，2004年6月26日，十国集团一致通过了《资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》，即新资本充足率框架，也称《巴塞尔新资本协议》，并于2006年底在成员国开始正式实施。
第一节 国际银行信贷概述
《巴塞尔新资本协议》提出了“三大支柱”的监管框架：最低资本充足率、外部监管和市场约束。
最低资本充足率—可采用内部评级法计算信用风险，扩大了市场风险的范围，增加了操作风险的资本要求；
外部监管—强化监管当局的监督检查；
市场约束—完善信息披露制度，希望市场投资者参与对银行的监管。
第一节 国际银行信贷概述
随着工商银行、中国银行、建设银行、交通银行完成了发行和上市工作后，市场约束和促进作用不断加强，财务状况根本好转，资本充足率显著提高，资产质量和盈利能力逐年改善，风险控制能力明显增强。截至2008年9月底，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行四家银行的资本充足率分别为%、%、%、%，不良贷款率分别为%、%、%、%。税前利润分别为亿元、亿元、亿元、亿元。
第一节 国际银行信贷概述
截至2008年11月底，银行业金融机构资产总额达万亿元，是改革开放之初的323倍。不良贷款余额万亿元，比年初减少亿元；不良贷款率％，同比下降个百分点。银行业金融机构实现净利润亿元，同比增长％。截至2008年９月底，银行业金融机构核心资本充足率为％，同比提高个百分点。2003年只有８家银行的资本充足率达标，现在已增加到193家，占整个银行总资产的％。
第一节 国际银行信贷概述
当前，受国际金融危机影响，少数境外战略投资者由于自身财务压力等多种因素，开始减持其所持我国国有控股重点金融机构在境外上市的股份。但不会影响我国国有控股金融机构的资本充足率、经营管理水平及整个金融体系的稳定性。
目前，我国银行业流动性整体十分充足。截至2008年11月底，银行业流动性比例为48％，同比提高个百分点。存贷比70％，同比下降个百分点。人民币超额备付金率％，同比提高近１个百分点。我国银行业在全球动荡中保持了稳健运行。
第一节 国际银行信贷概述
一、国际银团贷款的产生和发展
1968年，以银行家信托公司与利曼兄弟银行为经理行，有12家银行参加的银行团，对奥地利发放了金额为1亿美元的银团贷款，标志着国际银团贷款作为一种中长期融资形式已开始登上国际金融舞台。
银团贷款的发展可分为三个阶段：
高速起步阶段：1968～1981
停滞和萎缩阶段：1982～1986
持续发展阶段：1987年至今。
第二节 国际银团贷款
二、国际银团贷款的当事人
（一）贷款人
牵头行（Lead Bank）
副牵头行（Deputy Lead Bank）
代理行（Agent Bank）
安排行（Arrangement Bank）
参加行（Participating Bank）
（二）担保人
（三）借款人
第二节 国际银团贷款
三、国际银团贷款的类型
（一）直接银团贷款
指由国际银团内各家贷款银行直接向外国借款人贷款，整个贷款工作，包括各家贷款银行发放贷款和借款人偿还贷款，均由指定的代理行统一管理。
（二）间接银团贷款
指由国际贷款银团牵头行向外国贷款人贷款，然后该行将参加贷款权分别转售给其他银行，即参加贷款的各家成员行，贷款工作由牵头行统一管理。
第二节 国际银团贷款
四、国际银团贷款的程序
1.借款人向受托行提交委托书及有关证明文件和审批文件，委托受托行代表借款人组织国际银团贷款；
2.受托行向借款人递交贷款承诺书，表示愿意接受借款人的委托，帮助组织国际银团贷款；
3.借款人向受托行正式提交授权书，授权其为牵头行，负责组织国际银团贷款；
4.准备文件；
5.组织银团；
6.谈判；
7.签字。
第二节 国际银团贷款
五、国际银团贷款的协议
贷款金额和货币；
贷款期限：提款期（2-4年）、宽限期（-1年）和还款期（5-7年）；
贷款利率：LIBOR+加息率；
贷款用途：用途广泛，属自由外汇信贷，但有以下限制—不得用于证券投资和项目融资、不得用于收购另一家公司、不得用于非法的经营目的；
有关借款人法律地位和财务、商务状况的说明；
第二节 国际银团贷款
费用条款：
承担费（借款人—贷款人）
管理费（借款人—牵头行）
代理费（借款人—代理行）
安排费（借款人—安排行）
杂费 （借款人—牵头行）
违约条款
转让条款
第二节 国际银团贷款
一、抵押贷款的定义
抵押贷款（Mortgage loans）指贷款人将借款人的资产作为发放贷款的物权担保，如果借款人违反贷款协议，贷款人享有优先于其他债权人直接处理抵押品并以其所得的价款用以清偿借款人的债务。
国际信贷业务中的担保有两种形式：一是信用担保；二是物权担保。前者以借款人自己或第三者的资信、后者以借款人自己或第三者的资产或权益作为偿还贷款的保证。抵押贷款是以物权担保为前提构成的一种具体的贷款形式。
第三节 国际抵押贷款
从属性；
随附性；
物上代位性；
不可分性；
优先受偿权。
第三节 国际抵押贷款
二、抵押贷款下抵押权的特点
三、抵押贷款的类型
（一）动产抵押贷款
指借款人以自己或第三者的动产作抵押从银行取得的贷款。
动产可分为有形动产和无形动产两种。有形动产如船舶、航空器、设备、商品和存货等；无形动产如合同、特许权、有价证券、应收账款、保险单和银行存款账户等。动产抵押灵活方便，在国际信贷业务中使用较多。
第三节 国际抵押贷款
（二）不动产抵押贷款
不动产抵押贷款指以房地产或企业设备作为抵押品的贷款。不动产主要指土地、建筑物、土地使用权、营建中的楼宇等。
目前，国际上的项目贷款、跨国房地产经营开发等，常以不动产作抵押从外国银行取得贷款。
第三节 国际抵押贷款
（三）浮动抵押贷款
浮动抵押贷款指企业以其现有及将来取得的全部或部分财产为标的物，依法设立的一种抵押贷款。
浮动抵押的资产可以包括动产、不动产及各项权利等，在贷款浮动期内，抵押人可以对抵押财产依法进行正常经营处分，当特定情况发生时，如借款人违约时，抵押标的物的价值才能确定。
对借款人来说，采用浮动抵押的最大好处是无须向贷款人转移抵押财产的占有权、使用权和日常经营中的处分权，从而保证了自己对企业的自主经营管理。
第三节 国际抵押贷款
四、抵押权的执行
抵押权的执行指当事人不能履行到期债务时，抵押权人依法处置抵押物，并对处置抵押物的所得优先受偿的过程。
一般抵押权执行的实现有占有、变卖和代物清偿或直接抵偿等方式。
第三节 国际抵押贷款
占有——指在借款人到期不能履行偿债义务的情况下，贷款人通过一定的法定程序，由不占有抵押物变为实际占有抵押物；
变卖——分为拍卖和私下变卖两种方式，区别在于前者为公开竞价（多为不动产），后者为借贷双方私下达成协议（多为动产）；
代物清偿或直接抵偿——代物清偿指债权人受领他种给付以代替原定给付而使合同关系解除的现象。此法用于大陆法系国家。其他法系国家，贷款人可以采用直接抵偿方式获得对抵押物的绝对所有权。
第三节 国际抵押贷款
五、优先受偿顺序
在西方国家不动产抵押贷款业务中，借款人以同一不动产作抵押，从若干个贷款人处取得贷款，在借款人违约或破产时，其清偿的优先顺序遵循以下原则：
“成立在先，权利在先”原则；
“顺序升进”原则；
固定抵押权顺序原则。
第三节 国际抵押贷款
第六章 国际项目融资
通过案例了解国际项目融资中的重要参与人及风险的防范和控制措施。重点掌握国际项目融资的筹资方式及各种资金来源渠道及其利弊。
国际项目融资概述
国际项目融资的可行性研究与风险管理
国际项目融资的筹资方式及
及案例分析
本 章 主 要 内 容
一、国际项目融资的概念
项目融资（Project Financing）又称项目贷款或工程建设项目筹资，最早开始于20世纪30年代经济危机后的美国油田开发事业。到了70年代，伴随着英国北海油田的开发热潮，项目融资作为一种新型的融资方式，开始大规模地登上世界金融舞台。
第一节 国际项目融资概述
（一）国际项目融资的含义
国际项目融资（International Project Financing）指为某一个特定工程项目提供贷款，贷款人依赖该项目今后所产生的收益作为还款的资金来源，并以项目的资产、权益作抵押的一种跨国融资方式，是国际中长期融资的一种重要形式。
国际项目融资主要适用于大型工程设施项目的建设，如能源和交通建设、采矿、油田开发等。
第一节 国际项目融资概述
（二）国际项目融资的特点
追索权的有限性；
以特定的建设项目为融资对象，限制将贷款资金用于其他用途，贷款人提供项目融资不依赖于借款人的信用，而依赖于项目投产后的预期收益，并以其作为偿还贷款的资金来源；
信用保障多样化；
融资金额大、周期长、风险高，融资成本较高；
资金来源渠道多样化；
项目融资程序复杂。
第一节 国际项目融资概述
（三）国际项目融资的适用范围
资源开发项目：石油、天然气、煤炭、铀等能源资源，铁矿石、铜矿石、铝土矿、黄金等金属资源以及金刚石的开采业等；
基础设施项目：石油、天然气管道、公路、桥梁、隧道、铁路、通信卫星、通信干线、大型办公楼、写字楼等；
制造项目：发电项目、铜、铝等金属冶炼项目、精炼石油、液化石油气等项目。
第一节 国际项目融资概述
二、国际项目融资的类型
（一）无追索权项目融资
指贷款人对项目主办单位没有任何追索权，只能依靠项目的收益作为还本付息的来源，此外还可以在项目的资产上设立担保权益。这类项目融资对贷款人风险很大，实务中很少使用。
（二）有限追索权项目融资
指贷款人除了依靠项目收益作为偿债来源以及在项目单位的资产上设定担保物权外，还要求与项目完工有厉害关系的第三方当事人提供各种担保。
第一节 国际项目融资概述
三、国际项目融资的参与人
项目发起人（Project Sponsor）
项目公司（Project Company）
贷款人（Lender）
项目产品买主或设施用户（Purchaser）
工程公司或承包公司（Construction Company）
原材料及设备的供应商（Supplier）
保险公司（Insurer）
受托人（Trustee）
其他项目参与者（Other Parties）
第一节 国际项目融资概述
一、国际项目融资的可行性研究与工程规划
在项目决策前，项目主管部门及专家要对建设项目进行调查研究和综合论证，从而保证所建项目在技术上先进可行，在经济上合理有利，使项目的决策建立在科学性和可靠性的基础上。
贷款银行在对项目提供贷款之前，为保证贷款资金的安全回收，也要仔细审查、研究项目的可行性和工程规划。
第二节 国际项目融资的可行性研究
与风险管理
第二节 国际项目融资的可行性研究
与风险管理
项目财务效益可行性分析
市场分析
费用估算
3
项目的简要情况
1
2
4
可行性研究与工程规划主要包括以下内容：
第二节 国际项目融资的可行性研究
与风险管理
原材料、燃料及基础设施安排
环境规划
货币规划
7
销售安排
5
6
8
财务管理
9
货币规划
（一）信用风险
（二）完工风险
（三）生产经营风险
（四）市场风险
（五）金融风险
（六）政治风险
（七）环境保护风险
二、国际项目融资中的常见风险
第二节 国际项目融资的可行性研究
与风险管理
三、项目风险的预防和控制
（一）资源储量风险及其预防管理
（二）工程建设阶段中存在的风险及预防
1.费用超支风险
2.不能按期完工风险
3.中途停建风险
（三）技术风险的预防与管理
（四）营运阶段风险的预防与管理
1.最低支付额合同
2.差额支付协议
3.项目担保
第二节 国际项目融资的可行性研究
与风险管理
一、国际项目融资的资金来源渠道
（一）股本资金
股本资金是投资者投入的风险资金，是工程项目主办单位和外国合伙人以现金或实物形式投入的资金，它是项目融资的基础。在资金偿还序列中，股本资金排在最后一位。
（二）债务资金
这是国际项目融资最重要的一项资金来源。在选择项目债务资金时，应考虑债务期限、债务偿还和利率结构等问题。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
二、国际项目融资的融资途径
国际商业银行贷款
政府间双边贷款
国际金融机构贷款
出口信贷
发行债券
设备供应商提供的信贷
联合国有关组织的捐赠与援助
租赁方式
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
三、BOT融资
BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的缩写，意为“建设-经营-转让”，指政府部门就某个基础设施项目与私人企业（项目公司）签订特许权协议，授权签约方的私人企业来承担该基础设施项目的投资、融资、建设、经营与维护，在协议规定的特许期限内，由私人企业向设施使用者收取适当的费用，以此来回收项目的投融资、建造、经营和维护成本并获取合理回报；政府部门则拥有对这一基础设施的监督权、调控权；特许期届满，签约方的私人企业将该基础设施无偿移交给政府部门。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
四、国际项目融资案例分析一
（一）背景资料
项目名称：印度大博电厂项目
主办人： 美国安然公司
承建单位：大博电厂独立项目公司
承包商： 柏克德国际工程承包公司
供应商： 美国通用电气公司
工程产品购买人：印度马哈拉斯特拉邦（马邦）
电力局
担保人： 马邦政府
反担保人：印度政府
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
（二）案例分析
20世纪90年代初，亚洲各国兴起了利用项目融资吸引外资投资基础设施的浪潮。基于印度电力市场供需矛盾的状况，印度政府批准了一系列利用外资的重大能源项目，大博电厂正是在这样的背景下开始运作的。
大博电厂项目由安然公司安排筹划，由全球著名的工程承包商柏克德承建，并由通用电气公司提供设备，而马哈拉斯特拉邦又是印度经济最发达的地区。这样，投资者、承包商以及项目所在地的经济实力均是最强的，由美国安然公司投资近30亿美元完成，是印度国内最大的BOT项目，也是印度最大的外商投资项目。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
大博电厂独立项目公司与马邦电力局签订了售电协议，规定电厂建成后所发的电由马邦电力局购买，并规定了每月最低的购电量以保证电厂的正常运行，且规定由马邦政府对马邦电力局提供担保，并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反担保。
同时，售电协议规定，电价全部以美元结算，，使得所有的汇率风险都转移到了马邦电力局和印度政府身上；电价的计算遵循成本加分红原则，使项目公司所面临的市场风险减至最小。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
1997年亚洲金融危机爆发，危机很快波及到印度，卢比对美元迅速贬值40%以上，使项目进程受到影响。工程的延期大大增加了大博电厂的建设费用，而建设风险导致的成本上升使大博电厂上网电价大幅度提高。
金融危机造成的卢比贬值使马邦电力局不得不用接近于两倍其他来源的电价来购买大博电厂发出的电力。2000年世界能源价格上涨时，这一差价上升到近4倍。2000年11月，马邦电力局已濒临破产，不得不开始拒付大博电厂电费。尽管马邦政府和印度政府拨付了部分款项，但终因数额巨大，最终出现了政府的信用风险。2001年，电厂最终停止发电。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
结论：
这一项目融资出现问题的原因关键在于印度政府，一方面缺乏经验，另一方面为了尽快促成项目的开展，对项目的可行性研究、项目成本分析、产品市场、资金回收、风险分配等问题未予以认真考虑，给予了安然公司极大的优惠，签订了近乎包销的售电协议，使项目中的金融风险、市场风险等几乎全部落到印方头上。最终由于金融危机的爆发，使发展中国家的政府在以优惠待遇吸引外资的同时，却导致了政府失信。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
五、国际项目融资案例分析二
（一）背景资料
项目名称：山东中华发电项目
主办单位：山东省电力公司、山东国际信托投资公司、香港中华电力投资有限公司、法国电力公司
承建单位：中华发电有限公司
工程产品购买人：山东电力集团公司经营的
山东电网
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
（二）案例分析
该项目总投资168亿元人民币，总装机规模300万千瓦，是我国迄今为止装机规模最大、结构最复杂、贷款额最高的BOT电力项目。曾被《欧洲货币》、《项目融资》等多家全球著名金融杂志列为1998年最佳项目融资计划。
工程项目公司于1997年成立，1998年开始运营，计划于2004年最终建成。公司合作经营期为20年，经营期结束后，电厂资产全部归中方所有。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
中华发电有限公司是山东省电网中最大的发电企业之一，与山东电力的合作对公司的发展影响较大，在项目谈判期间，公司与山东电力签署了《运营购电协议》，协议规定了公司每年的最低售电量，并规定电价为成本加分红价格，基本上确保了公司的收益。
1998年，项目公司经与山东电力公司的协商，在已建成的石横一期、二期电厂电价上，获准了元/度这一较高的上网电价。但随着山东电力集团对电厂、电网建设力度的加大，山东省电力市场供需紧张的矛盾得以缓和，2002年9月，全省电力装机容量居全国第二位。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
在这样的市场条件下，中华发电项目新上网的菏泽电厂以及2004年将上网的聊城电厂要想继续获得较高的电价将面临较大困难。
另外，电力体制改革方案已经出台，国家电力公司将被分拆为大唐电力、山东国电、国电电力、中电国际、华能集团五大发电集团公司，因此电厂方面，山东将组建山东国电集团公司；而电网将分为国家电网和南方电网两大电网公司，山东电网将归并到华北电网公司，隶属于国家电网。山东电力将出现“厂网分家、竞价上网”的改革格局。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
签订《运营购电合同》时，山东电力集团拥有双重身份，既是购电方，又是售电方的主要股东，它会为项目的成功运营争取较高的上网电价。改革之后，中华发电与山东电网将真正成为市场经济中的供求双方，在这种背景下，《运营购电合同》的电价条款能否继续执行将面临很大的不确定性。
（三）结论
对发展中国家进行项目融资面临很大的政府信用问题，购买协议受地方政府换届、中央和地方政策的冲突、市场环境变化的影响很大。
第三节 国际项目融资的筹资方式
及案例分析
第七章 政府贷款
政府贷款是政府间具有官方经济开发援助性质的优惠贷款。着重掌握外国政府贷款的特点、基本内容及我国政府贷款的发展现状。
本 章 主 要 内 容
4
我国的政府贷款
政府贷款的机构及程序
2
政府贷款的性质及特点
1
3
世界主要国家的政府贷款
一、政府贷款的含义
政府贷款（Government Loan）也称国家贷款、外国政府贷款、双边官方援助性贷款，指一国政府利用财政资金向另一国政府提供的优惠性贷款。
政府贷款多是政府之间的具有双边援助性质的贷款，只有少数是多边援助性贷款，通常以两国政府政治、经济关系良好为基础，是国家资本输出的一种重要形式。
第一节 政府贷款的性质及特点
二、政府贷款的性质
政府贷款属于双边经济援助性质的优惠性贷款。
（一）贷款期限长
通常是10-30年，属于中长期贷款；
（二）贷款为无息或低息
无息贷款免付利息，但要收取一定的手续费；计息贷款虽收取利息，但利率比市场利率低得多，甚至低于国际金融机构的普通贷款；
（三）贷款含有至少25%的赠与成分
第一节 政府贷款的性质及特点
按照国际惯例，优惠性贷款必须含有25%以上的赠与成分。
所谓赠与成分（Grant Element,GE）指根据贷款的利率、偿还期限、每年的偿还次数、宽限期和综合贴现率等数据，计算出衡量贷款优惠程度的综合性指标，通常以百分数表示，即赠与成分占贷款面值的比例。国际通用的计算公式为：
第一节 政府贷款的性质及特点
上式中，GE为赠与成分所占百分比；r为年利率；a为每年偿付次数；d为贷款期内贴现率，一般按综合年率10%计算；G为宽限期，指第一次贷款支付期至第一次偿还期之间的时间；M为偿还期。
例1：一笔无息贷款，宽限期为10年，偿还期为30年，每半年还款一次，计算其赠与成分是多少？
=%
第一节 政府贷款的性质及特点
例2：一笔贷款年利率为3%，宽限期为5年，偿还期为20年，每半年还款一次，计算其赠与成分是多少？
=%
上述政府贷款的赠与成分均超过25%，都属于具有国际经济援助性质的优惠贷款，但优惠程度略有差别。
第一节 政府贷款的性质及特点
三、政府贷款的特点
政府贷款需经各自国家的议会批准通过，贷款程序复杂繁琐，具有明显的政治倾向；
贷款是具有双边经济援助性质的优惠性贷款；
政府贷款规模不大，常采用混合贷款的形式；
贷款与专门的项目相联系；
政府贷款往往带有附加条件，规定购买限制性条款；
属主权外债，必须偿还。
第一节 政府贷款的性质及特点
四、政府贷款的类型
“软贷款”：政府财政性贷款，无息或低息，还款期
及宽限期长；
“软贷款”+商业性贷款；
赠款+出口信贷：赠款一般占25%-45%；
“软贷款”+出口信贷：又称“政府混合贷款”，是最普遍实行的一种贷款，其中“软贷款”占30%-50%。
第一节 政府贷款的性质及特点
五、政府贷款的影响因素
政局的稳定与外交关系的改善；
提供贷款国的财政收支状况；
提供贷款国的国际收支状况；
借款国使用政府贷款的经济效益。
第一节 政府贷款的性质及特点
一、政府贷款的机构
政府贷款是利用国家财政资金进行的国际借贷活动，一般都由政府的财政部或由政府设立的专门机构办理。
美国政府国会下设“国际开发署”、日本政府经济企划厅下设“海外经济协力基金”、德国的复兴信贷银行、科威特政府设有阿拉伯经济发展基金会等都是这些国家办理政府间双边贷款事宜的专门机构。
这些机构具体执行政府的贷款协议，与借款国有关机构签订具体贷款合同，对贷款的使用进行审批、监督和管理，通常以两国主管外汇的银行为代理行，进行贷款资金的支付与偿付。
第二节 政府贷款的机构及程序
二、政府贷款的程序
（一）项目的选定
政府贷款的借款国一般都在本国经济发展中的薄弱环节或国民经济的骨干项目中选择政府贷款的项目。如能源的开发、资源的利用、大型交通运输项目、环保、农业、公用事业等。
第二节 政府贷款的机构及程序
（二）贷款项目的前期准备工作
1.由借款国有关专家、学者、工程技术人员进行项目的可行性研究；
2.在可行性研究的基础上，对技术、经济、环境、组织、财务及社会各方面的有关资料进行综合性分析，作出全面评估，编写详细的可行性研究报告；
3.在可行性研究报告之后，编制项目实施计划书。
第二节 政府贷款的机构及程序
（三）申请项目贷款
贷款申请可以由主管部门通过借款国驻贷款国的使馆向贷款国政府转达，也可以通过贷款国驻借款国的使馆向其政府转达。
（四）贷款国政府对项目进行评估
贷款国政府收到借款国政府的申请后，交有关机构进行研究审查，可要求借款国再提供必要的补充资料，或派出专家考察团到现场进行实地考察，然后对项目进行评估，并初步估算贷款额度。
第二节 政府贷款的机构及程序
（五）承诺与换文
贷款国通过评估认为项目可行后，通过外交部门把同意贷款的总金额以及贷款条件等正式通知借款国，这一通知即为承诺；
借款国若接受对方承诺提出的条件，双方政府即可开始就换文进行谈判。换文就是说明贷款的基本条款和条件，它是双方政府对这项贷款各自承担应负责任的一种书面保证。
第二节 政府贷款的机构及程序
（六）谈判与签订贷款协议
贷款国政府对借款国作出承诺后，其贷款机构便可开始就具体的贷款条件同借款国进行谈判，以签署贷款协议。贷款协议根据政府换文的内容来准备、缔结和执行。
政府换文与贷款协议的区别是：政府换文是由借贷双方的国家政府签署，而贷款协议是由贷款国的贷款机构与借款国的借款机构签署；政府换文是纲要性的规定，贷款协议则包括贷款的详细条款和条件，贷款的实施按贷款协议执行。
第二节 政府贷款的机构及程序
（七）物资采购
政府贷款与国际商业银行贷款的一个重要区别就是政府贷款协议必须规定采购条件，一般有三种方式：
1.贷款必须用于购买贷款国的产品和劳务；
2.贷款可以通过国际招标，向合格货源国采购产品和劳务；
3.贷款可以用于自由采购。
第二节 政府贷款的机构及程序
（八）贷款的支付
贷款的支付一般采用分期付款的方式，通常是借款国或其代理银行在贷款机构的代理银行开设专门账户，贷款国机构根据借款国的申请及采购合同，把借款国要提取的款项存入该账户，然后借款国再从该账户中提款，支付采购货款以及劳务费用。
（九）项目的监督和管理
为了确保项目的实施和取得预期效果，贷款机构要对项目执行和经营阶段的活动进行监督管理，具体包括：审核贷款的用途、检查项目执行进度、进行实地检查、审查竣工报告等。
第二节 政府贷款的机构及程序
经济合作与发展组织（Organization for Economic Cooperation and Development,OECD）成立于1961年9月30日，其前身是1948年4月成立的“欧洲经济合作组织”。OECD目前有成员国30个，几乎包括了所有发达国家，国民生产总值占全世界三分之二。OECD常被称作“智囊团”、“富人俱乐部”、“非学术性大学”，其最重要的作用是为各国政府提供一个探讨、发展和完善经济及社会政策的场所。
第三节 世界主要国家的政府贷款
OECD在发达国家发放政府贷款中的作用是：负责确定某一受援国是否为发展中国家，提高发展中国家的援助总额，审查援助项目的规模和种类，协调发展援助政策。自该组织成立以来，已向世界许多国家提供了援助。我国目前不是经合组织的成员国，也不是经合组织下属专业委员会和工作组的观察员。1995年7月OECD理事会在东京开会决定正式接纳中国为对话合作国。中国、俄罗斯、巴西、印度和印度尼西亚等国是经合组织对话与合作的重点对象。
第三节 世界主要国家的政府贷款
一、美国的政府贷款
美国主要负责提供政府贷款的机构是国际开发署和美国进出口银行。
国际开发署（Agency for International Development,AID）是美国国会所属的负责对外经济援助计划的机构之一，它的前身是1948年实施马歇尔计划而成立的经济合作署。1961年9月，根据新的对外援助法，改名为国际开发署。它负责的开发援助主要是资助发展中国家的大型资本开发项目，可以以美国政府贷款和无偿赠与方式进行，贷款援助主要用于能源、工矿、交通、农业以及卫生保健等部门，利率为2%-3%，贷款期限最长可达30年，宽限期为10年。
第三节 世界主要国家的政府贷款
美国进出口银行（Eximbank）是由美国联邦政府于1934年为资助对外贸易由财政出资特设的银行，该行的宗旨是“为美国与外国的进出口贸易和商品交换提供资金和便利”。它向购买美国工业品和劳务的企业提供贷款，并向国内金融机构以及国内出口商提供担保。该行也是美国政府对外援助和提供贷款的代理机构，对美国资本输出起着重要作用。
第三节 世界主要国家的政府贷款
美国对外援助的种类包括：
转让性援助
这种援助在美国的对外援助中是最优惠的，赠与成分一般高达60%-80%，但往往附加一定的政治或经济条件；
信贷援助
这类援助多属于政府间低息、长期贷款协议项下的经济援助。接受援助的国家限于较为贫穷的发展中国家。贷款利率低于市场利率，随着发展中国家经济的发展，贷款利率有了一定的提高，贷款年限也有所缩短。
第三节 世界主要国家的政府贷款
其他援助
包括：通过国际金融机构的投资贷款，在农产品援助项下对受援国拖欠的本金、利息或其它开支的延缓支付援助。
二、日本的政府贷款
日本对外援助的管理机构有外务省、大藏省、通商产业省和经济企划厅，对外经济援助的项目和重要政策须在内阁会议上做出决策或共同协商决定。日本政府对发展中国家进行经济援助的执行机构是成立于1961年3月的“海外经济协力基金”，它的前身是“东南亚开发合作基金”，成立于1958年10月，属于“日本输出入银行”。
第三节 世界主要国家的政府贷款
1961年3月，日本政府为了把对外经济援助同资助进出口的商业性贷款区别开来，把“东南亚开发合作基金”从日本输出入银行中分离出来，改名为“海外经济协力基金”，隶属于经济企划厅。这样，海外经济协力基金就负责对外经济援助活动，日本输出入银行则负责资助进出口的商业性贷款活动。
“海外经济协力基金”宣布其宗旨是为了有助于东南亚地区和其它发展中地区的产业开发和稳定，当这些地区开发产业和稳定经济所需要的资金难以从日本输出入银行和普通金融机构借入时，“基金”便向它们提供资金，以促进海外经济合作。
第三节 世界主要国家的政府贷款
“基金”的资金全部来自日本政府的国库拨款，还可通过向大藏省资金运用部借款和发行债券筹资。
“基金”经营的业务有直接贷款、一般贷款和投资两种。其中，直接贷款是向发展中国家政府或政府机构直接提供贷款，它是“基金”的主要业务。直接贷款又可分为开发贷款和商品贷款两种。一般贷款和投资是向日本本国企业进行的贷款和投资，以支持日本私人企业在海外从事开发和投资活动。
“基金”的贷款利率低，一般在%左右；期限长，一般为20年左右，宽限期8-10年。目前，“基金”每年可贷放资金有20亿美元左右。
第三节 世界主要国家的政府贷款
“黑字还流”贷款起源于20世纪80年代，
主要由于日本存在高额贸易顺差。“黑字”
即贸易顺差，“黑字还流”就是将部分贸易
顺差变成贷款返还给逆差国，以帮助这些
国家出口产品的技术改造和升级换代，提
高其出口能力，减少贸易赤字。“黑字还
流”贷款是日本政府提供的援助性贷款，
不附带任何条件。
第三节 世界主要国家的政府贷款
日本政府“黑字还流”贷款
“黑字还流”贷款主要通过两条渠道支援
发展中国家经济发展：一是通过向国际金
融机构提供赠款和设立日本特别基金的方
式贷款给各国；二是通过“海外经济协力
基金”和日本输出入银行及日本民间银行
直接向发展中国家提供长期、低息贷款。
前者年利率为%，贷款期30年（含10年
宽限期）；后者年利率为%，贷款期20
年（含10年宽限期）。
第三节 世界主要国家的政府贷款
日本政府“黑字还流”贷款
一、概述
1950-1960年间，我国向前苏联借款总额达15亿美元，1965年全部清偿完毕，此后至1978年，我国再未举借外国政府贷款。
改革开放后，我国利用外国政府贷款始于1979年。目前，我国同日本、德国、法国、西班牙、意大利、加拿大、英国、奥地利、澳大利亚、瑞典、科威特、荷兰、芬兰、丹麦、挪威、瑞士、比利时、韩国、以色列、波兰、俄罗斯、卢森堡及北欧投资银行、北欧发展基金共24个国家及机构建立了政府（双边）贷款关系。
第四节 我国的政府贷款
我国利用外国政府贷款年利率一般在3%以下，还款期一般在10年--30年，宽限期一般在2--10年不等。每年外国向我国提供的政府贷款金额大致为15亿--20亿美元左右，国家利用这些资金安排一些国家重点项目。
第四节 我国的政府贷款
二、主要类型
（一）纯软贷款
主要有德国财政合作基金、意大利环保贷款，科威特、韩国、波兰政府贷款。西班牙对一些项目也提供100％软贷款或纯赠款。
（二）混合贷款
是各国普遍采用的贷款方式。第一类是赠款加出口信贷，主要国家有荷兰和瑞士；第二类是软贷款加出口信贷，大部分贷款属这种类型；第三类是优惠贷款，如奥地利、以色列等国家的政府贷款。
（三）特种贷款
如北欧投资银行贷款。
第四节 我国的政府贷款
三、特点
（一）属主权外债，贷款必须偿还。除国家计委、财政部审查确认，并报经国务院批准由国家统借统还的外，其余均由项目单位偿还且多数由地方财政担保。
（二）贷款条件优惠。赠与成分一般在35％以上，最高达80％。贷款利率一般为％～3％，个别贷款无息。贷款偿还期限一般为10～40年，并含有2～15年的宽限期。
第四节 我国的政府贷款
（三）限制性采购。除日本、科威特两国是国际招标外，其余国家的第三国采购比例为15％～50％，即贷款总额的50％～85％用于购买贷款国的设备和技术。一般不能自由选择贷款币种，汇率风险较大。
（四）投向限制。借用的外国政府贷款主要用于政府主导型项目建设，主要集中在基础设施、社会发展和环境保护等领域。
第四节 我国的政府贷款
四、政府贷款的转贷类型
分为三类：
1. 地方财政作为项目借款人，并承担偿还责任的，为一类项目；
2. 项目单位作为借款人，并承担偿还责任，地方财政提供还款担保的，为二类项目；
3. 项目单位作为借款人，并承担偿还责任，转贷银行作为对外最终还款人，地方财政既不作为借款人，也不提供担保的，为三类项目。
贷款项目的转贷类型由地方财政向财政部申报项目时确定。
第四节 我国的政府贷款
第八章 国际金融组织贷款
国际金融组织贷款对于各国解决其国际收支逆差与长期经济建设所需外汇资金起着重要作用。掌握国际货币基金组织、世界银行贷款特点、资金来源
以及贷款类型。
国际货币基金组织贷款
世界银行集团贷款
本 章 主 要 内 容
一、国际货币基金组织概述
（一）国际货币基金组织的建立
国际货币基金组织（International Monetary Fund,IMF）是全球性国际金融组织，于1945年12月27日正式成立，1947年3月1日开始办理业务。我国于1980年4月恢复在该组织的合法席位，目前缴纳份额约24亿SDRs。
第一节 国际货币基金组织贷款
（二）国际货币基金组织的宗旨
根据《国际货币基金组织协定》，其宗旨如下：
1.对国际货币问题进行商讨与协作，以促进国际货币合作；
2.促进国际贸易的发展，提高就业水平与实际收入，以及开发会员国的生产资源；
3.稳定汇价，避免竞争性的外汇贬值；
4.建立多边支付制度，消除外汇管制；
5.以基金的资金解决会员国暂时性的国际收支不平衡；
6.争取缩短和减轻国际收支不平衡的时间和程度。
第一节 国际货币基金组织贷款
二、国际货币基金组织资金的来源
1.各会员所缴纳的基金份额（Quota）
基金组织就像一个大的股份公司，各会员国所缴纳的份额就相当于它们的入股金。份额的大小是按照每个成员国的国民收入、黄金外汇储备以及对外贸易在世界贸易中所占比重等因素来确定的。
份额的计算单位原定为美元，IMF最初创立时，各会员国所缴份额总值76亿美元，1969年改为特别提款权SDRs（Special Drawing Rights）定值。2003年1月底，IMF资金总量2180亿SDRs，约合3000亿美元。
第一节 国际货币基金组织贷款
2008年3月28日，国际货币基金组织执董会通过份额和投票权改革方案，拟增加中国、印度等新兴经济体的代表性。根据这份改革方案，中国在国际货币基金组织的份额增加到%，发言权增加至%，印度则分别为%和%。美国、日本、德国、法国、英国仍是国际货币基金组织份额和发言权最多的5个国家，中国列第六位，印度列第12位，美国所占份额和发言权比例仍分别达到%和%。
发达国家在国际货币基金组织的发言权比例将从目前的%降为%，发展中国家则从目前的%上升为%。
第一节 国际货币基金组织贷款
1976年以前，规定各会员国份额25%用黄金缴纳，75%用本国货币缴纳；1976年牙买加会议后，废除了黄金官价，各成员国所缴份额25%用自由外汇或特别提款权，75%使用本币。其中所缴份额中能够作为会员国国际储备头寸的是25%的SDRs和外汇，以及IMF用去的本国货币持有量部分。各成员国缴纳的份额同成员国的借款额和投票权有直接的联系，即成员国缴纳的份额越多，从基金组织取得的借款就越多，分配的投票权也越多。
第一节 国际货币基金组织贷款
2. 向会员国借款
基金组织可以向会员国的官方机构（财政部、中央银行等）借款，以满足其信贷资金不断增长的需要，基金组织可以根据其需要借入任一会员国的货币。如果基金组织借入的货币是从该货币发行国以外的国家借入，就必须得到该货币发行国的同意后才能借入。
第一节 国际货币基金组织贷款
例如：1962年10月24日生效的“十国集团”的“借款总安排”借入60亿美元，是第一次借款资金安排，目的是稳定美元汇率；1974-1976年间，为了解决非产油国家的石油进口和国际收支困难，IMF成立了“石油贷款”，其资金来源也是通过借款筹得；1977年4月，IMF成立“补充贷款”，其资金来源也是采取由部分会员国提供资金的方法。
第一节 国际货币基金组织贷款
3.出售黄金的收入
1976年基金组织决定将其1/6的黄金储备即2500万盎司的黄金，分4年按市价出售，所获收入的一部分用来作为建立“信托基金”的资金来源。
第一节 国际货币基金组织贷款
三、国际货币基金组织贷款的类型
（一）普通贷款
国际货币基金组织自成立以来向其会员国提供了10种贷款，其中，普通贷款是最基本的贷款。
基金组织向其成员国提供普通贷款用于弥补成员国因暂时出现的国际收支逆差所需的期限较短的资金，贷款的累计额不超过成员国缴纳份额的125%，贷款期限为3-5年（其中宽限期为3年）。
普通贷款按发放贷款的宽严程度分为5个档次，每个档次相当于所缴份额的25%。具体可分为储备部分贷款和信用部分贷款两部分。
第一节 国际货币基金组织贷款
1. 储备部分贷款——指申请的贷款不超过其份额25%的贷款，这就等于会员国使用自己原来所缴纳的25%黄金或外汇、SDRs，这种贷款是无条件的，可以自由动用，不必支付利息；
2. 信用部分贷款——其余的100%又可分为四个档次，每个档次为份额的25%。第一档贷款为低档贷款，条件比较宽松；其余为高档贷款，条件相当严格，成员国在申请时需陈述具体理由并提交稳定的财政计划、信贷政策、贸易和国际收支政策、政府的筹资需求、压缩外债状况、汇率政策等，贷款使用过程中，基金组织还要进行监督。发展中国家很难获得高档信用部分贷款。
第一节 国际货币基金组织贷款
（二）出口波动补偿贷款
1963年2月设立，它是对初级产品出口国家因出口收入暂时下降、国际收支困难时，可在原有的普通贷款以外另行申请的一项专用贷款。1981年5月，增加了会员国谷物进口支出增加引起的国际收支困难，故改名为“补偿与应急贷款”。贷款限额各为所缴份额的83%，二者合一不能超过份额的105%，期限为3-5年，贷款条件比较宽松。
第一节 国际货币基金组织贷款
（三）缓冲库存贷款
一些出口初级产品的国家，根据国际商品协定对某些初级产品如铜、锡、食糖、可可和橡胶等，建立一定数量的缓冲库存，当国际市场价格发生波动时，便可利用缓冲库存向市场抛售或购进，以稳定初级产品国际市场价格。缓冲库存贷款是基金组织为了帮助初级产品出口国建立库存而发放的贷款。贷款限额为所缴份额的50%，期限为3-5年。
第一节 国际货币基金组织贷款
（四）石油贷款
它是1974年6月到1976年5月期间，专门为解决中东战争后石油涨价而引起的国际收支困难设立的一种临时性贷款。贷款资金来源于向石油输出国和工业国家借款共69亿SDRs。
贷款的最高限额1974年为份额的75%，1975年提高到125%，贷款期限为3-7年，利率较普通贷款稍高，1976年5月这类贷款业务即告结束。
第一节 国际货币基金组织贷款
（五）中期贷款
1974年9月设立，用于解决会员国较长期的国际收支逆差。贷款额度可达份额的140%，期限为4-10年（宽限期4年）。
（六）信托基金
1976年1月设立，资金来源是基金组织持有黄金的1/6（约2500万盎司）按市价出售所得的利润，以及接受各国自愿捐款和贷款，共约20亿SDRs。信托基金以优惠的条件向较穷的发展中国家提供贷款，年利率仅为%，期限为5-10年（宽限期5年），此项贷款现已结束。
第一节 国际货币基金组织贷款
（七）补充贷款
1977年4月设立，在会员国遇到严重国际收支不平衡时，用于弥补普通贷款资金的不足。其资金来源主要靠8个工业国家和6个石油生产国提供的78亿美元。贷款期限为3-7年（宽限期3年），贷款利率为基金组织支付给提供资金的债权国利率再加%，3年半以后加%，此项贷款已于1981年4月全部承诺完毕。
第一节 国际货币基金组织贷款
（八）扩大贷款
它是补充贷款承诺完毕后，以同样条件提供的一项贷款，资金来源也是借入资金，贷款期限3-7年。贷款额度1991年调整为最高1年不超过份额的110%或3年不超过份额的330%，贷款利率为基金组织支付给资金提供国的利率加%。
第一节 国际货币基金组织贷款
（九）结构调整贷款
1986年3月设立，目的是资助低收入发展中国家纠正严重的国际收支不平衡。资金来源是成员国借取信托基金贷款所偿还的本息，约22亿SDRs，1987年12月，追加60亿SDRs，共82亿SDRs。贷款利率为%，贷款期限5-10年（宽限期5年），贷款最高可达份额的250%。
第一节 国际货币基金组织贷款
（十）体制转换贷款
1994年4月设立，这是一项临时性贷款，其目的是资助由于传统的贸易与支付安排遭受破坏而面临国际收支困难的成员国。主要包括前苏联的加盟共和国和其他一些类似国家，贷款限额为份额的50%。
第一节 国际货币基金组织贷款
基金组织对上述贷款均收取利息，一般为年率1-2%，并收取一定费用：
1. 手续费：费率为%，提款时一次付清；
2. 承担费：对备用贷款安排和中期安排收取承担费，费率为%；
3. 基金组织对使用成员国借款发放贷款收取费用，这种费用带有利息性质，差额一般为%之间。
第一节 国际货币基金组织贷款
四、国际货币基金组织贷款的特点
（一）贷款对象
基金组织的贷款对象有严格的局限性，只对成员国的政府、财政部、中央银行、外汇平准基金部门或其他类似的国家财政金融机构发放贷款；
（二）贷款用途
只限于用来解决成员国国际收支不平衡，即用来弥补成员国经常项目中贸易和非贸易逆差；
第一节 国际货币基金组织贷款
（三）贷款额度
成员国向基金组织借款的额度与成员国所缴份额有直接的联系，即按份额的一定百分比来确定借款额度。经济发达国家缴纳的份额较多，贷款额度就大；广大发展中国家缴纳的份额相对较少，贷款额度就较少。这就造成不太需要贷款的经济发达国家可以得到较多的贷款额度，而迫切需要贷款弥补赤字的广大发展中国家，却只能分配到较少的贷款额度；
（四）贷款期限
一般3-5年，宽限期3年，故属于中期贷款，成员国不能长期占用基金组织的信贷资金；
第一节 国际货币基金组织贷款
（五）贷款方式
基金组织的贷款有其独特的方式，采用“购买”和“购回”的方法。
购买——成员国需要借款时，要用本国货币向基金组织换取其他成员国的货币（即外汇）或特别提款权，这种行为称为“购买”，或称为“提款”；
购回——还款时，借款国须用原来借款的外汇或特别提款权换回本国货币，这种行为称为“购回”。
第一节 国际货币基金组织贷款
五、IMF存在的问题及其改革
当前国际货币体系面临的挑战之一是如何对大量投机性短期资本快速而无序的流动加强监管。据国际清算银行统计，全球外汇市场日平均交易额1989年为5900亿美元，而2000年以来已超过15000亿美元，而且贸易、投资引起的资本流动只占全球资本流动总额的10%，90%的投机性资本完全以追逐利润为目标，加剧一些国家和地区经济、金融动荡，而目前的国际货币体系和以自由化为目标的IMF不仅对这种快速而无序的资本流动缺乏有效的监督机制，而且基本上采取放任自由的态度。
第一节 国际货币基金组织贷款
巨额的国际资本流动容易造成发展中国家的经济泡沫，一方面，一些国家过早地开放资本账户，提高利率吸引外资，导致投机性资本蜂拥而至；另一方面，国外利率较低，国内银行、企业便大量借入外资甚至是短期资本，投入房地产、股票市场，引起房地产和股票价格暴涨，形成虚假繁荣，一旦投机得逞，后果不堪设想。墨西哥（1994）、 东南亚（1997）、俄罗斯（1998）、巴西（1999）和阿根廷（2001）等国家和地区频繁爆发的金融危机，都说明IMF必须进行改革，要求IMF不仅要具有处理一国危机的能力，而且要有处理多国甚至世界性危机的能力，这就要具有提供足额资金应付危机的能力。
第一节 国际货币基金组织贷款
2009年2月12日澳大利亚总理陆克文(Kevin Rudd)在《华尔街日报》发表了题为《改革国际货币基金组织》的评论文章，就IMF改革提出了5点建议，主要内容如下： 当前的金融危机暴露了国际货币基金组织(IMF)架构和运作上的缺陷。IMF不但未能预见到这场危机，同时其资源和治理结构也被证明不足以应对危机。然而每次危机背后都隐藏着机遇。在4月份将要举行的20国集团领导人峰会上，IMF成员国获得了一个机会，共同对IMF进行有意义的持续性改革，确保下次不再被打个措手不及。
第一节 国际货币基金组织贷款
澳大利亚是20国集团中IMF改革的主持者之一。澳大利亚相信，要想能够对这场危机作出有效反应，IMF成员国需要快速行动，改变基金组织的治理模式，扩大其资源，调整其借贷工具和其他程序，使之适应当前的环境。
首先，成员国可以通过大幅增加基金组织的资源来提高对它的信心。由于现在基金组织迫切需要资金，因此新增资源将不得不由IMF从作为债权人的成员国那里借来。这种注资可以采取双边协议的方式，就像最近同日本达成的协议那样。或者，IMF也可以扩充已经与发达经济体成员国达成的现有信贷额度，即所谓“新借款安排”。这一办法将给重要的新兴市场经济体一个贡献力量的机会；
第一节 国际货币基金组织贷款
第二，需要对成员国之间的份额比例进行调整，以提高IMF的合法地位。尤其需要进一步提高有活力的新兴市场经济体在IMF中的决策权，与其不断增长的经济总量相匹配。大幅提高一些最重要的新兴经济体的份额，尤其是中国。如果做得不到位，将会给新兴市场和发展中国家发出一个负面信号，并降低基金组织的合法性；
第一节 国际货币基金组织贷款
第三，IMF可以采取的一个重大举措是向后加入的国家分派更多的特别提款权。特别提款权是IMF向其成员发行的一种官方国际储备资产，可以用它来换取可自由使用的货币。然而现在这一体系是不公正的。1981年以后加入IMF的国家一直没有获得特别提款权。1997年治理委员会同意向这些国家分配特别提款权，但从未获得实施。进行这一分派，可以令许多在当前危机中严重受损的国家获得急需的外汇储备。重要的是，它可以提升大家对IMF的信心并表明国际社会解决当前危机的切实决心；
第一节 国际货币基金组织贷款
第四，IMF的一些做法需要作出调整，以适应当前危机的特性和范围。基金组织必须有能力向所有状况良好、治理有方的国家提供预防性的流动性便利，以备不时之需。另外，IMF需要支持各国政府重振本国金融体系的努力。IMF常务董事卡恩1月份敦促各国政府帮助银行进行改组，表示“只要银行不断债台高筑，将不会有什么经济复苏”；
第五，IMF需要在未来扮演更重要的角色，确保这种类型的危机永远不再发生。IMF应该被赋予更大的授权，应该对一些隐患提早发出警告、针对如何降低全球风险并增强体系稳定性的补救措施提出建议。
（资料来源：东方财富网）
第一节 国际货币基金组织贷款
在防范金融风险方面，目前全球国际游资高达7万亿美元左右，据IMF估计，投机者可以筹集和动用6000亿至1万亿美元的投机资金去攻击一种货币，显然，没有几个国家有能力来应付这样的冲击。
IMF在全球金融体系中应救急不救穷，多作短期紧急资金融通，充当世界各国的中央银行，履行“最后贷款人”的权力。必须增加基金组织总份额和提高贷款额度；充分公开各国宏观经济政策信息，提高透明度；加强金融危机的预警和防范能力，由世界银行负责加强穷国脱贫援助，国际货币基金组织则负责防范和帮助摆脱金融和货币市场危机。
第一节 国际货币基金组织贷款
2009年3月14日，二十国集团财政部长和中央银行行长会议在英国首都伦敦以南约５０公里的霍舍姆开幕。中国、巴西、俄罗斯和印度“金砖四国”的财政部长在会议期间发表公报说必须对国际货币基金组织进行改革，包括重新评估该组织的作用和对该组织的要求等，以使该组织适应新的全球货币与金融体系。
公报指出，国际货币基金组织可供调配的资金显然不足，应该通过各种渠道加以扩大。一些国家通过借贷方式为该组织提供资金只是权宜之计，最终目标应是大大提高各成员国的永久性认缴的份额。四国财长呼吁在２０１１年１月之前完成对该组织新一轮份额的全面审核。
第一节 国际货币基金组织贷款
公报还说，目前这场席卷全球的金融危机表明，国际货币基金组织必须强化其监控能力。而实现这一目标的关键在于更加重视对全体成员国的公平监控，尤其是重视对那些有着巨额跨国资金流动、拥有主要国际金融中心的发达国家的监控。
“金砖四国”财长在公报中呼吁，为了更好地体现四国真正的经济实力，应立即采取措施扩大四国在国际货币基金组织中的话语权和代表权。
（资料来源：新华网）
第一节 国际货币基金组织贷款
一、世界银行的产生
世界银行集团（The World Bank Group）由世界银行（WB），亦称国际复兴开发银行（International Bank for Reconstruction and Development,IBRD）及其两个附属机构，即国际开发协会（IDA）和国际金融公司（IFC）组成，此外还包括两个非金融性机构，即解决投资争端国际中心和多边投资担保机构。
世界银行是根据1944年7月布雷顿森林会议通过的《国际复兴开发银行协定》于1945年12月宣告成立的，并于1946年6月开始正式营业，总部设在华盛顿。它同IMF有紧密的联系，只有IMF的成员国才有资格申请加入世界银行。
第二节 世界银行集团贷款
目前，世界银行已有会员国185个，其宗旨是向其成员国，特别是亚非拉发展中国家，提供长期开发贷款与投资，促进各国经济的恢复与建设。当前全球经济极不平衡，在一些发达国家，人均1年4万美元收入，而在许多发展中国家，大约有28亿人口人均1年不足700美元，其中有12亿人口每人每天收入不足1美元。
世界银行除了向会员国提供贷款外，还提供技术援助，派遣专家，提供咨询服务，帮助会员国中、高级官员进行经济管理，特别是项目管理的培训。
第二节 世界银行集团贷款
国际开发协会（International Development Assosiation,IDA）是世界银行的一个附属机构，是专门向低收入发展中国家发放长期无息贷款的国际金融组织。国际开发协议会成立于1960年9月，1960年11月开始营业，总部设在华盛顿，现有会员国163个。
国际开发协会的宗旨是帮助世界上欠发达地区的会员国促进经济发展，提高生产力和生活水平。作为世界银行活动的补充，它向欠发达地区的会员国提供条件较宽、期限较长、无息并可用部分本国货币偿还的贷款资金，以解决这些国家在重要发展方面的需要。
第二节 世界银行集团贷款
世界银行的贷款是以会员国政府为对象，如向企业等机构进行贷款，须有政府的担保，这在一定程度上限制了世界银行业务的发展。为了促进对私人企业的国际贷款，世界银行于1954年决定建立国际金融公司，1956年7月公司正式宣布成立，现有会员国175个。
国际金融公司（International Finance Corporation,IFC）的宗旨是对发展中国家会员国私人企业的新建、改建和扩建提供贷款资金，促进发展中国家私营经济的增长和国内资本市场的发展。
第二节 世界银行集团贷款
二、世界银行的资金来源渠道
（一）各会员国缴纳的入股金（实缴股金）
世界银行的成员国根据各自的经济实力，并参照向IMF缴纳的份额大小，向世界银行认缴股金，成员国在世界银行享有的投票权也与认缴股金的多少成正比。与IMF不同，世界银行并不根据其成员国认缴股金的多少来确定向它们提供贷款的数额。
第二节 世界银行集团贷款
世界银行刚成立时，法定资本确定为100亿美元，由各成员国认缴股金总额为76亿美元，实缴金额为亿美元，实缴股金为认缴股金的20%，其余80%为待缴股金，只有在世界银行需要资金向成员国催交时，成员国才交给世界银行。目前，世界银行的法定股本金为1886亿美元。各成员国实缴股金占认缴股金的比例已由20%下降到10%以下，其余为待缴股金。美国约占世界银行认缴股本的17%，中国约占%。
由此可见，世界银行实有资本的数额并不大，与世界银行贷款相比，是十分有限的，故成员国的实缴股金并未构成世界银行最主要的资金来源。
第二节 世界银行集团贷款
（二）发行国际债券
随着世界银行发放贷款额的迅速增加，平均每年发放贷款200多亿美元，依靠成员国实缴股金是远远不能满足贷款资金增长的需要。世界银行主要依靠向国际金融市场借款作为信贷资金的主要来源。
世界银行向国际金融市场借款，采取借款和发行债券等方式。其中发行国际债券借入的资金，满足了发放贷款所需资金的70%，可见，发行国际债券是世界银行信贷资金的主要来源。
第二节 世界银行集团贷款
20世纪60年代以前，世界银行主要在美国金融市场上发行债券，1958年以后随着西欧和日本等国的经济实力增强，世界银行已逐渐扩大到德国、瑞士、日本、沙特阿拉伯等国的金融市场去发行债券。
世界银行发行债券采取两种方式，一种是直接向成员国政府、中央银行出售中、短期债券；另一种是通过投资银行、商业银行等承销商向私人投资市场出售债券。目前，世界银行已成为世界主要资本市场最大的非居民借款人。由于世界银行贷款支持的项目一般效益良好，并能按时偿还贷款，因此世界银行享有AAA级信用评级，导致发行债券成为世界银行筹集信贷资金的主要渠道。
第二节 世界银行集团贷款
（三）业务净收益
世界银行的经营管理水平和信誉不断提高，除了个别年份外，历年都赚得相当可观的利润。其净收益，除拨付一部分给国际开发协会作为向贫穷的发展中国家发放贷款的资金外，其余部分也成为信贷资金的来源之一。
（四）债权转让
世界银行为了加速与扩大信贷资金的周转，便把贷出资金的债权转让给商业银行等私人投资者，从而收回一部分信贷资金，这也成为世界银行信贷资金的来源之一。
第二节 世界银行集团贷款
四、世界银行贷款特点
贷款必须与特定的工程项目相联系。即所谓的“项目贷款”，实行专款专用。只有在特殊情况下，才发放非项目贷款；
世界银行的贷款额，不受成员国认缴股本额的限制，而是根据成员国的实际需要发放贷款额；
贷款期限较长，一般为7年，最长可达30年，宽限期平均3-4年；
第二节 世界银行集团贷款
贷款利率低于市场利率，采用可变利率，利率按平均借款成本加%制定，每半年调整一次；
贷款按美元计值。世界银行可以提供其他货币贷款，但必须折合成一定数量的美元，还款时按市场汇率折合成所借货币偿还。
第二节 世界银行集团贷款
五、世界银行的主要贷款政策
（一）贷款原则
1.只向会员国提供贷款
世界银行的贷款对象只限于会员国的政府、政府机构或国营和私营企业。借款人除政府外，都必须提供担保；
2.与世行审定、批准的特定项目相结合
除某些特殊情况外，世界银行的贷款只能用于特定的开发或建设项目，即所谓项目贷款。并且，该项目在经济和技术上都必须是可行的，对本国经济发展来说是应优先发展的项目；
第二节 世界银行集团贷款
3.借款国确实不能以合理条件从其他来源得到资金
例如，投资金额很大的项目；技术要求比较高并需要长期技术指导或监督的项目；长远看能获得巨额利润、但近期内无利可图的项目等；
4.只贷放给有偿还能力的会员国
世行主要依靠在国际市场借入资金向会员国提供贷款，因而它只贷给有偿还能力的会员国。
第二节 世界银行集团贷款
世行还可因下述原因而拒绝提供贷款：
世行认为申请国提出的项目并非是该国经济发展最优先的项目，或者项目过大，或准备不足；
世行认为申请国能以合理条件从其他来源获得项目所需资金；
世行认为申请国偿还贷款的前景不可靠；
世行认为申请国提出的项目不属于它的贷款范围（如石油勘探）。
第二节 世界银行集团贷款
（二）世界银行的贷款方向
世界银行在成立初期，贷款投向集中于西欧国家，在战后初期提供了总数约5亿美元的长期贷款，帮助西欧国家战后经济复兴。1948年以后，西欧战后复兴主要依靠美国的“马歇尔计划”提供的援助，于是世界银行的贷款重点逐渐转向了亚洲、非洲和拉丁美洲发展中国家，向它们提供长期开发资金。
第二节 世界银行集团贷款
世界银行贷款的重点：
农业和农村发展——20世纪70年代以来，这项贷款项目基本上都在世行与国际开发协会贷款中处于第一位；
能源——包括石油、天然气、煤炭、电力等，其中电力处于突出地位；
人力资源——世行在教育、卫生保健与营养、妇女健康等方面投入了相当数量的资金。例如，在教育方面，目前发展中国家得到的所有外部官方援助中，有15%是由世行提供的；
第二节 世界银行集团贷款
环境——主要包括污水净化处理系统、垃圾废料处理系统、空气环境监测系统等；
旅游——世行在1969年设立了旅游项目局，通过它积极提供旅游项目贷款，但世行的旅游项目贷款数目并不大。
第二节 世界银行集团贷款
六、世界银行贷款的种类
（一）与项目结合的贷款和非与项目结合的贷款
这两种贷款是世行的传统贷款，属于世行的一般行贷款。
项目贷款是世行目前最主要的贷款，它是指世行对会员国工农业生产、交通、通讯以及市政、文教卫生等具体项目所提供的贷款。
非与项目结合的贷款，是世行为支持会员国现有的生产性设施而进口物资、设备所需的资金提供的贷款，或是支持会员国实现一定的计划而提供的贷款。
第二节 世界银行集团贷款
（二）“第三窗口”贷款
为解决20世纪70年代世界经济危机和通货膨胀的双重打击，对发展中国家提供发展资金，1975年6月，世行决定开办“第三窗口”贷款，作为世行原有贷款的一种补充。
该项贷款利率（%）比一般贷款利率（%）要低，但比国际开发协会的优惠贷款（免收利息、只收手续费）要高。利差部分由较富裕的工业国和石油生产国自愿捐献“利息补贴基金”来补偿。贷款期限25年，贷款规模为10亿美元，贷款对象仅限于低收入的成员国，即按1972年人均GNP低于375美元的国家。这种贷款1977年底结束。
第二节 世界银行集团贷款
（三）调整贷款
属于非项目贷款。1980年开始发放，其目的是帮助借款国调整经济结构，改善国际收支状况，促进经济发展。一般分为两大类，即结构调整贷款与部门调整贷款。
（四）技术援助贷款
包括在贷款项目中用于可行性研究、管理或计划的咨询，以及专门培训人员的资金；还包括独立的技术援助贷款。
第二节 世界银行集团贷款
（五）应急性贷款
属于非项目贷款，它是世行为支持会员国应付突然事件（如龙卷风、干旱、地震、水灾等）而提供的资金支持，它不是救济，是为了不使这些事件影响经济的正常运转与经济计划的继续执行。
（六）联合贷款
指世行同其他贷款者一起，共同为借款国的项目融资，包括世行与政府贷款、出口信贷、商业银行贷款的联合。不仅扩大了信贷资金来源，还减轻了世行的资金负担。
第二节 世界银行集团贷款
联合贷款有两种形式：
一种是平行贷款，即由若干个相对独立的贷款组合而成。参加贷款的各个贷款人分别同借款人签订协议，对同一工程项目的不同部分如土建、主设备、配套设备等分别提供贷款，各自承担自己的贷款风险；
另一种是共同贷款，即各个贷款人按商定的比例，各自提供贷款资金合成一笔贷款，对同一工程项目贷款。贷款风险按提供贷款的比例共同承担。
第二节 世界银行集团贷款
七、我国运用世界银行的贷款
世界银行于1980年5月恢复我国在世界银行的会员国地位。1981年6月，世界银行与我国政府商定将“大学发展项目”作为我国第一个世界银行贷款项目。总投资亿美元，世界银行贷款2亿美元，国内配套资金亿元人民币。我国第一笔世行贷款幸运地用在了高等教育上，用在了28所全国重点大学上。
到1986年8月，大学发展项目如期完成，包括万平方米土建、购置先进设备10642套，2676人出国留学，400名专家来华讲学，46个实验中心建设等。
第二节 世界银行集团贷款
截止2007年底，世行对我国承诺贷款总额已达亿美元，支持了280多个项目。在2006-2010年期间，世行对中国的贷款额预计在10-15亿美元之间。基础设施项目（交通、能源、工业、城市发展等）占贷款总额的一半以上，其余为农业、教育、卫生、环保、供水等项目。世行已成为我国利用外资的一条重要渠道，在我国利用国外中长期优惠资金方面占有突出的地位。除引进资金外，另一方面我国在与世行的合作中还通过技术援助、政策咨询和培训等活动，引进了先进的技术和管理经验，并为我国培养了一批各领域的人才。
第二节 世界银行集团贷款
中国是世行最大的借款国，但也是实施世行项目最好的国家，我国通过财政部与世界银行签订贷款协议，然后通过国内金融机构转贷国内企业、机构。此外，国际开发协会、国际金融公司也向我国提供了大量援助。
第二节 世界银行集团贷款
第九章 国际租赁信贷
国际租赁既是对外投资和引进外资的方式，又是一种融资和贸易方式。本章要求掌握国际租赁的概念、形式、租金的计算方法以及进行租赁决策分析。
本 章 主 要 内 容
国际租赁业务的发展
及特点
2
国际租赁的概念及形式
1
3
国际租赁的实务操作
一、国际租赁的概念
（一）租赁的产生及发展
租赁系指物的租赁，是一种经济活动，即由双方当事人约定，一方在一定的时间内，将某种所有物租与另一方使用，该另一方则须承担支付一定租金的义务。
企业欲添置设备等可以采用两种方式，一是购买，二是租赁。租赁有两个基本当事人：出租人和承租人，所租物品一般是价值较高的动产或不动产，如大型成套设备、轮船、厂房、通讯设备、飞机、机场等，目前日本等发达国家一些日用品，如办公用品、生活用品、儿童用品、体育用品等也可租赁。
第一节 国际租赁的概念及形式
租赁的历史可以追溯到原始社会末期，距今3000多年前就有了租赁活动，在其发展过程中，经历了原始租赁、传统租赁和现代租赁三个发展阶段：
1.原始租赁
指原始社会末期开始的租赁活动，它是一种古老的实物信用形式，租赁的目的主要是出租人和承租人相互交换使用物件，以满足对物件实用价值的需要。其特点是租赁双方没有采取固定的契约形式，也没有固定的报酬条件，租赁数额十分有限，租赁物主要是劳动工具、牲畜、奴隶等。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.传统租赁
出现在封建社会时期，其目的虽然仍是为了获得使用价值，但与原始租赁相比，出租人和承租人之间已经采取契约方式确定双方的权利和义务。与此同时，有关租赁的法律条文也陆续出现，如古罗马帝国、我国古代都已有相关法律。进入19世纪，租赁物由传统的土地、房屋、农具、船只等转向各种机器设备、大型运输工具、通讯设备甚至是企业。
第一节 国际租赁的概念及形式
3.现代租赁
这是在二战后的美国发展起来的，并在欧洲和日本广泛盛行。与传统租赁不同，现代租赁是融资和融物相结合，并以融资为主要目的的租赁。当前国际租赁大多是以融资为目的而进行的租赁活动。
1952年，世界上第一家专业租赁公司—美国租赁公司在旧金山开业。60年代，英国、日本、法国、德国相继成立租赁公司。70年代，资本主义国家陷入“滞胀”阶段，租赁业由于具有灵活筹措资金、减少通货膨胀影响及有利于更新设备等特点，被越来越多的企业所利用。
第一节 国际租赁的概念及形式
80年代以来，一些发展中国家也广泛利用国际租赁方式引进机器设备。国际租赁已被公认为是国际间设备筹资的主要来源之一，60年代以来年均增长速度为30%。90年代中期，国际融资租赁方式居国际融资总量的第二位，仅次于银行信贷。目前，全球有80多个国家有融资租赁业，其中50多个是发展中国家。
第一节 国际租赁的概念及形式
（二）国际租赁的概念及特点
关于国际租赁（International Lease），英国设备租赁协会的定义如下：所谓租赁，就是承租人从制造商或卖方处选择租用资产，而在出租人和承租人之间订立合同，根据该合同，出租人保留该资产的所有权，承租人在一定期间内支付规定的租金以取得使用该资产的权力，当以上活动跨越国界进行时，便称为国际租赁。
第一节 国际租赁的概念及形式
国际租赁通常并不是单纯的设备租赁，而是将贸易融资、贷款发放、设备购买、设备租赁等活动融为一体，既提供外资，也提供先进技术设备，所以这种国际租赁常被称为国际融资租赁，以突出其作为一种国际筹资手段的作用。
第一节 国际租赁的概念及形式
国际租赁的特点：
1.就租赁目的而言，承租人是为了进行设备投资而进行融资租赁的，融资与融物为一体；
企业在进行设备投资时，不是直接购买所需设备，而是向租赁公司提出设备要求，签订租赁合同，租赁公司则代为融资，并根据承租企业的要求，同供货厂商签订供货合同，购进相应设备，然后交给承租人使用。承租人获得设备的使用权，但需要按时向租赁公司交付租金，租赁公司向金融机构支付贷款本息。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.承租人在租赁期满后，对租赁设备有退租、续租和留购的选择权；
3.出租人按承租人的实际需要提供租赁物。
可以由承租人通过国际公开招投标的形式采购所需设备，然后由出租人出资购买，并租赁给承租人使用。设备可由供货方直接供给承租方。
4.两权分离。
租赁物在租赁期内，其所有权属于出租人，承租人只拥有使用权，并支付租赁费。出租方是先输出商品，再以收回租赁费的方法来发展国际贸易的一种新形式。
第一节 国际租赁的概念及形式
国际租赁与银行贷款的区别：
国际租赁与银行中长期设备贷款在融资目的上是相似的，但两者的性质、融资方式和形式是不同的：
1.从性质上看，贷款是银行信用，而租赁是租赁信用；
贷款是一种借贷关系，只涉及借贷双方，签订借款合同，贷款人不直接介入购买行为；而国际租赁是以融物的形式融资，它涉及出租人、承租人和供货商三方面关系，签订两个合同，贷款合同的标的是资金，而租赁合同的标的是设备。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.对承租人来说，国际租赁是一种百分之百的融资，而贷款则是一种不完全融资；
银行贷款中，贷款银行通常要求借款人提供担保和抵押，而抵押品的价值总是被低估的，而且贷款往往不能全额使用，银行要求企业保留一部分贷款资金作为强制性存款，而贷款利息则按全额计算；国际租赁以设备为标的物，实质上等于100%地评价了抵押品的价值。
3.贷款是企业对银行的负债，而租赁不是企业的负债。租赁不计入资产负债表，不改变企业的负债比率，也不影响企业贷款限额。
第一节 国际租赁的概念及形式
二、国际租赁的市场构成
（一）专业租赁公司
由于租赁业务迅速发展，目前，租赁业已成为一种独立的行业，一些发达国家纷纷设立了专营租赁业务的公司，并建立海外分支机构，拓展海外的租赁市场。
专业租赁公司的主要业务是：筹资购买、储存租赁物，并从事出租洽谈，有时对出租物提供保养、维修、零件更换与技术咨询等服务。租赁物可以是计算机、小汽车、车床等小类物件，也可以是大型机械设备、交通运输工具等大类物件。
第一节 国际租赁的概念及形式
（二）融资租赁公司
有别于专业租赁公司，只在租赁业务中向承租人融通资金，支付设备价款，并收取租金。设备的选择、维修、保养等由承租人负责。实际上，融资租赁公司是在保有设备所有权的条件下，为承租人购买设备而垫付资金，亦即对承租人给予资金融通。
第一节 国际租赁的概念及形式
（三）银行、保险等金融机构所设的租赁公司
其主要形式有：
1.由银行直接出资成立租赁公司；
2.由银行和工业垄断组织联合成立租赁公司，以利用各自具有的优势，最大限度地开拓国内外租赁市场；
3.某些大银行对租赁公司提供优惠贷款，以促其业务发展，并对其进行控制、操纵。
第一节 国际租赁的概念及形式
（四）制造厂商附设租赁部或租赁公司
发达国家的大工业制造厂商常在本企业内部设立租赁部或租赁公司，作为辅助销售渠道，以充分挖掘销售潜力。
（五）经销商和租赁经纪人
经销商是在商品生产者和消费者之间从事销售业务的中间商或批发商，因他们有广泛的销售网，故常承接厂商委托的租赁业务，且对外以出租人身份出现；
租赁经纪人本身并不经营租赁业务，而只代表出租人寻找承租对象，促成租赁交易成交，从中收取佣金，或提供租赁咨询，收取咨询费。
第一节 国际租赁的概念及形式
（六）国际性租赁联合组织
由于国际租赁市场竞争日趋激烈，为了协调行动，减少竞争，成立了一些国际性租赁联合组织，如60年代中期，美国、法国、意大利、荷兰等国成立了总部设在卢森堡的国际租赁俱乐部，1973年，美国、英国、意大利、德国、加拿大等国银行联合成立的东方租赁控股公司等。
第一节 国际租赁的概念及形式
三、国际租赁的形式
（一）金融租赁（Finance Lease）
1. 含义。又称融资租赁，指出租人根据承租人的决定，向由承租人选定的供货商出资购买承租人所选定的机器设备，约定以承租人支付租金为条件，将该机器设备的使用权转让给承租人，并在租赁期间内，通过连续收取租金，而使出租人收回其投资。
金融租赁涉及三方当事人—出租人、承租人和供货商，签订两个合同—买卖合同和租赁合同。
租金总额=设备货价+前项资金的延付利息+租赁手续费 - 设备期满时的残值
第一节 国际租赁的概念及形式
2. 金融租赁的程序
1 6 9 5 8
2
3
4
7
第一节 国际租赁的概念及形式
承租人
租赁公司
供货商
1. 洽谈机器类别、规格、价格等；
2. 提供有关资料申请融资租赁；
3. 进行资信调查；
4. 签订租赁合同；
5. 签订购货合同；
6. 交货、验收、安装；
7. 支付租金；
8. 支付货款；
9. 维修、保养等售后服务。
第一节 国际租赁的概念及形式
3.金融租赁的特点
（1）承租人选定拟租赁的设备，出租人出资，向该设备的制造商或销售商购买，并租赁给承租人使用；
（2）出租人拥有设备的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权；
（3）租赁期较长，在租赁期间任何一方均无权单方面撤销合同；
（4）租赁物的维修保养由承租人负责或付费；
（5）租约期满，承租人对租赁设备有退租、续租或留购的选择权；
（6）制造商所提供的设备，由承租人负责检查，并代出租人接受。
第一节 国际租赁的概念及形式
4. 金融租赁还可分为直接租赁和转租赁两种形式。
（1）直接租赁—指由出租人自行筹措资金，向制造商支付货款后，购进设备，然后直接出租给承租人；
（2）转租赁—指由一出租人以承租人身份从另一出租人处租一项设备后，再转租给实际的承租人。转租赁主要在发展中国家的租赁业务中使用。
第一节 国际租赁的概念及形式
转租赁的业务程序： 1
7
11
2 5 8 6 10
3
4
9
第一节 国际租赁的概念及形式
承租人
国外租赁公司
供货商
实际承租人
1. 洽谈购货条件；
2. 提供资料申请转租赁；
3. 提供资料申请租赁；
4. 签订租赁合同；
5. 签订转租赁合同；
6. 签订购买合同；
7. 交货、验收、安装；
8. 支付租金；
9. 支付租金；
10.支付货款；
11.提供售后服务。
第一节 国际租赁的概念及形式
（二）经营租赁
1.含义
又称服务性租赁、使用租赁、营运租赁或操作性租赁，是一种不完全付清租赁。它规定了出租人除了提供融资外，通常也提供特别服务，如保险与维修等。租金较高，承租人在合同到期前，凭其书面通知，有权取消合同，退还设备。
这类租赁的租赁物其技术更新期较快，故租期较短，服务性较强，凡租赁物的维修、保养、管理及零部件更换，均由出租人负责或提供，因此承租人所付租金较金融租赁要高。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.特点
（1）租期一般较短，承租人在每次租赁期间所付租金不足以抵偿出租人为购买设备的资本支出及利润。美国称此为“不完全付清租赁”。因此，出租人还得把设备继续出租多次，才能收回其全部投资并获得利润；
（2）以经营租赁方式提供的租赁物，属需要高度保养、管理、技术更新快，同时使用较为广泛的设备或商品，如汽车、计算机、复印机等；
（3）出租人为使租赁物保持良好状态，必须负责维修、保养，以便于在一个租约期满后，可续租或转租，租金一般较高。
第一节 国际租赁的概念及形式
（三）维修租赁
1.含义
亦称提供附加服务的租赁，它与金融租赁的区别是租金中要加上维修、保养、保险等费用，因此，租金较高。
这种租赁方式适用于复杂的尖端机器设备，如飞机、计算机、汽车、火车及其他运输工具。维修租赁的出租人通常是制造厂商。例如，在日本具有代表性的维修租赁是对车辆的“维修服务”，包括有关所有权的一切服务事项，如采购、登记、纳税、保险、检查、修理、事故处理等项内容。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.特点
（1）出租人提供一系列的服务活动；
（2）租期较长，通常为2年以上；
（3）因包括系列服务费用，租金相对较高；
（4）在合同期内，一般不能中途解约。
第一节 国际租赁的概念及形式
（四）杠杆租赁
1.含义
也称衡平租赁或代偿贷款租赁，指租赁公司若一时无能力购买巨额价值的设备，如海上钻井平台、大型客机、炼油或炼钢的成套设备等，可在小部分自筹资金的基础上（20-40%），向银行等金融机构筹措大部分贷款（60-80%），并以所购设备作为贷款抵押，将设备租给承租人，以收取租金偿还贷款的租赁形式。
第一节 国际租赁的概念及形式
杠杆租赁同其他租赁方式相比，出租人和承租人均可获得好处。对出租人来说，可以获得税收上的优惠待遇。例如，1962年，美国国会通过的《投资抵税法》规定，杠杆租赁出租人只需用20%的自有资金和80%的借入资金购置较大型机器设备出租，就能享受100%的税收优惠；对承租人来说，能为一个较大项目筹措到全部资金，能充分利用税收上的优惠，节约投资成本。
第一节 国际租赁的概念及形式
但对承租人来说也有不利的一面，涉及关系人多，业务复杂，费用支出较大，一段时间内对设备和项目没有所有权，所有权归贷款银行，它不同于一般的银团贷款，属于无追索权的贷款，一旦项目本身发生问题，无力清偿银行贷款本息，贷款银行不能向承租人或出租人追索款项，而只能对项目或设备进行清算。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.特点
（1）衡平租赁的关系人较多，涉及承租人、出租人、长期贷款人等；
（2）贷款人提供的贷款成为该项租赁交易的基本部分，而且对出租人没有追索权；
（3）出租人购买出租的设备，至少必须付出价格的20%作为其自身的投资；
第一节 国际租赁的概念及形式
（4）出租人可获得100%的税收优惠；
（5）出租人对承租人使用设备不加任何限制；
（6）租金不得预付或延期偿付，租金的偿付必须是平衡的，各期所付租金大致相当；
（7）租赁期满，出租人必须将设备的残值按市价售予承租人。
第一节 国际租赁的概念及形式
（五）回租租赁
1.含义
由设备原物主将自己所拥有的设备出卖给租赁公司，然后再从租赁公司租回使用的租赁方式。
回租租赁是一种紧急融资方式，当企业急需资金时，可利用这种方式把固定资产变为流动资金，同时又不影响资产的使用，还可提前收回折旧和利润。只涉及两个关系人：一是企业，既是卖主又是承租人，二是租赁公司，既是买主又是出租人，签订两个合同，买卖合同和租赁合同。
第一节 国际租赁的概念及形式
2.优点
主要运用于厂房、设备等以用固定资产，通过卖给租赁公司再租回使用，目的在于可得到一笔资金以供他用，借此来改善自己的资金周转状况，减少资金占用，加速资金周转，同时，企业的利润和折旧在资产出售时便可收回。
第一节 国际租赁的概念及形式
国际租赁的历史较短，1952年，世界上第一家专业租赁公司—美国租赁公司在旧金山开业。进入60年代，主要西方国家如英国、日本、法国、德国相继成立租赁公司。70年代，西方发达国家租赁业在经济出现“滞胀”的状态下，由于其具有灵活筹措资金、减少通货膨胀影响及有利于更新设备等特点，在政府政策扶持下得到了迅速发展。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
80年代以来，一些发展中国家也广泛利用租赁方式引进机器设备发展本国经济。1988年，国际上通过了《国际融资租赁统一公约》，从法律的角度规范了国际租赁活动。国际租赁业已成为一种重要的国际资金借贷形式，西方经济学家把租赁业称为“未来的产业”。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
当前，国际融资租赁业发展的特点：
一、融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式
从全球市场规模看，当前全球设备租赁交易额已达6000亿美元以上，成为企业更新设备仅次于银行信贷的主要融资手段之一。在许多发达国家，近1/3的投资通过这种方式完成，融资租赁业已成为与银行业、证券业、保险业、基金业、信托业并列的金融产业之一。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
二、融资租赁业务增长迅速，但市场占有率分布不均
融资租赁业务额从20世纪60年代至90年代，年均增长30%，但主要市场在美洲、欧洲和亚洲，发达国家占绝对优势。尤其在美国，早在上世纪80年代后期，租赁业筹措的资金就已超过了债券、股票、商业银行贷款、商业抵押贷款和企业自有资金，成为最大的资金来源，2006年，融资租赁交易额达2500亿美元左右。
融资租赁市场全球分布极度不均。美国、日本、德国多年稳居全球前三位，仅北美洲就占到全球市场份额的40%以上，而大洋洲、非洲和南美洲的租赁市场合计所占份额不足5%。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
从市场渗透率，即融资租赁额占固定投资比重看，西方发达国家基本在10%以上，其中德国为18%，OECD国家在15%～30%之间，美国更是一直保持在30%左右。
三、发展中国家融资租赁业起步较晚，发展空间很大
70年代中期以后，发展中国家开始涉足融资租赁业，目前80多个国家有融资租赁业，其中50多个是发展中国家，但融资租赁额排名靠后，所占份额不足10%，尚有许多发展中国家的融资租赁业处于空白。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
四、融资租赁业中小企业占主体地位，受金融危机影响甚微
中小企业融资租赁业务在全球融资租赁市场占有主体地位，比重达90%以上。2006年，全世界的中小企业融资租赁交易额超过5500多亿美元。2007年9月以来，全球金融危机蔓延到实体经济，但对融资租赁业务影响有限。主营中小企业融资租赁的卡特彼勒金融服务公司第一个在危机中从公开市场成功发行债券为中小企业融资15亿美元，IBM金融服务集团为中小企业融资了43亿美元，美联信金融租赁有限公司先后获得60亿美元中小企业融资。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
欧洲租赁协会（ERA）最新预计表明，尽管金融危机已影响到实体经济，在2012年伦敦奥运会的带动下，英国的工程机械融资租赁业在未来3～4年内年增长速度仍将达到4%～7%。
五、我国的国际租赁业发展状况
1979年，中国国际信托投资公司总经理荣毅仁先生率团到美国考察时，发现融资租赁可称为我国利用外资的一种有效方式，并将这种方式推荐给当时的中国民航总局，在其推动下，中国民航总局于1981年与美国汉诺威尔制造租赁公司和美国劳埃德银行合作，首次以跨国杠杆租赁方式从美国租进了第一架波音747飞机。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
1981年2月，中信公司与日本东方租赁公司组建我国第一家中外合资租赁公司—中国东方租赁公司；同年7月，中信公司与国内有关单位合资成立了专营的中国租赁公司，这标志着现代租赁业务在我国的诞生。
我国银行业不允许参与国际租赁，分业经营。至2002年底，我国共批准成立了39家中外合资租赁公司，金融租赁公司15家，非银行类金融机构近200家兼营融资租赁业务，许多信托投资公司和财务公司被批准开展融资租赁业务，国内各类租赁企业已达上万家。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
飞机是融资租赁业最重要的标的物之一。我国当前商用飞机中有60%～80%是租赁方式；工程机械是融资租赁快速发展的领域之一。2006年中国的建筑工程机械设备租赁消费额仅3亿美元左右，约占整个工程机械市场需求的比例10%，而西方发达国家则达到80%以上，日本的建筑工程机械租赁率达到了53%。借助奥运工程建设的契机，工程机械设备租赁已开始率先与国际接轨。奥运工程机械设备的采购，40%～50%是用来租赁的，个别设备比例可以达到70%；2008年我国中小企业融资租赁规模达亿元，预计2009年15亿元，2012年达到50亿元。
第二节 国际租赁业务的发展及特点
一、国际租赁合同的内容
（一）租赁合同双方的权利与义务
1.出租人的主要义务（即承租人的权利）
（1）出租人有义务向供货厂商购买由承租人所选定的物件，筹集资金，支付购货款，并租给承租人使用；
（2）出租人有义务向承租人供应先进设备，并保证设备性能可靠、运转正常和及时更换不合格的零配件；
（3）在经营租赁中，出租人应负责设备的维修、保养、培训人员并支付此项费用，如租赁物因未及时维修而损坏，应由出租人负责。
第三节 国际租赁的实务操作
2.承租人的主要义务（即出租人的权利）
（1）承租人应按合同规定的数额和期限支付租金，如不按期、足额交付租金，出租人有权解除合同并追索欠租及违约金；
（2）承租人应按出租人规定的设备安装操作规程进行操作，妥善管理设备，并接受出租人的检查，如承租人损坏设备，应负责赔偿损失；
（3）在租期内，承租人有义务在租赁物件上标明设备的所有人，以免设备用作抵押品，确保出租人所有权；
（4）承租人应以出租人名义投保，以免遭受以外损失，保险费由承租人负担，受益人为出租人。
第三节 国际租赁的实务操作
（二）国际租赁合同的主要内容
合同日期；
合同当事人（出租人、承租人）名称和地址；
租赁设备名称、规格；
租赁设备价格；
租赁的期限，不应长于租赁物件的使用寿命年限；
租金及支付办法；
租赁物件的购买及交货条件；
纳税（明确由谁纳税）；
第三节 国际租赁的实务操作
租赁物件的验收规定；
租赁物件的保管、维修与保养；
租赁物件的灭失、损毁及保险；
租赁保证金及担保人；
租赁期满时对租赁物件的处理办法；
仲裁条款。
第三节 国际租赁的实务操作
二、租金
（一）构成
1.租赁设备的价格，如有残值，应减去估计的残值；
2.利息，出租人筹措资金所支付的利息；
3.手续费，出租人经营租赁项目所需的开支；
4.利润；
5.其他费用，包括出租人承担的维修、保养、运费、税款、保险费等。
第三节 国际租赁的实务操作
（二）租金的计算方法
1.平均分摊法
租赁物货价-估计残值+利息+利润+手续费等
每期应付租金 =
在租赁期间租金支付次数
第三节 国际租赁的实务操作
2.年金法（此法使用最为广泛）
P×i×(1+i)n
L=
(1+i)n-1
其中：L——每期应付租金；
n——支付租金的次数；
P——租赁物货价；
i——年利率，此利率中除包括利息外，还包括已折成年率的利润和手续费等。
第三节 国际租赁的实务操作
举例：一笔租赁业务，租赁物的价值为120万美元，租赁期为3年，每年支付2次租金，利息和手续费等合年利率7%，则每期期末应付租金为：
120×（7%/2）×（1+7%/2）2×3
L=
（1+7%/2）2×3 -1
= （万美元）
第三节 国际租赁的实务操作
三、国际租赁的利弊
（一）对承租人的利弊
1.对承租人的作用
企业无需自筹大量资金，就可引进先进设备，并且手续简便，环节减少，能迅速投产利用，创造收益；
与利用出口信贷购买设备相比，可获得100%的资金融通，即全额融资，提高资金的利用率；
租赁期一般较长，有时可达15年以上；
租赁不作为企业的负债，不计入资产负债表，不增加企业的负债比率，不影响企业的贷款限额；
第三节 国际租赁的实务操作
出租人从其享受税收优惠中，将部分利益以降低租金形式转让给承租人，使承租人受益；
利用租赁引进设备，租金一般固定，便于承租人核算成本，可以减少通货膨胀的影响；
一旦租赁期满，承租人可换租先进设备，以防止所使用设备陈旧老化；
凡租赁设备的安装、人员培训、技术服务、维修以及设备损坏的风险，一般均由出租人承担；
承租人可了解设备的性能、质量等，决定期满后是否留购或购买，避免盲目购置。
第三节 国际租赁的实务操作
2.不利的方面
（1）租赁期所付的租金总额高于直接购买时的价款；
（2）承租人对租赁物只有使用权，而无所有权，未经出租人同意，不得对租赁物结构随意改造；
（3）出租人税收成本增加往往由承租人负担；
（4）承租人如经营不善，不能及时缴付租金，租赁设备有被出租人收回的危险。
第三节 国际租赁的实务操作
（二）对出租人的利弊
1.有利的方面：
出租人利用国际租赁可为本国推销商品，扩大出口；
西方国家在税法上给予出租人以投资税收减免和加速折旧等税收优惠，出租人把部分好处转让给承租人，可以增强竞争力；
外国租赁公司大多为大银行的附属机构、子公司，或系以银行为主要股东，因而一般易取得银行优惠利率信贷，从而可以收取较低租金招揽客户；
出租人向承租人提供租赁设备的维修、零配件的更换、培训技术人员、提供技术咨询等服务性业务，扩大非贸易出口收汇。
第三节 国际租赁的实务操作
2.不利的方面
（1）国际租赁业务与商品销售相比，对出租人来说，收回资金的周期较长；
（2）在租赁期内，租赁物仍属出租人所有，尽管所租设备已投保，保费由承租人承担，但还需承担一定风险，如设备陈旧老化以及租不出去等。
第三节 国际租赁的实务操作
第十章 国际债券融资
本章要求理解国际债券的概念和类型，着重掌握国际债券的发行，计算国际债券的收益率。
本 章 主 要 内 容
国际债券的发行、偿还及收益率
2
国际债券的概念和类型
1
3
我国的国际债券融资
一、国际债券的概念
国际债券指一国政府当局、金融机构、工商企业以及国际组织机构，为了筹措资金，在国际债券市场上以某种货币为面值而发行的债券。它是一国吸收和利用外国资本的重要国际融资形式之一。
国际债券的基本特征有三个：
1.发行人和投资人分属于不同国家和地区；
2.它是一种债权凭证，体现债券发行人与持有人之间的债券债权关系，不同于国际股权证券；
3.国际债券是证券化的可自由流转的债权凭证，其发行和交易受到有关国家证券法律的支配。
第一节 国际债券的概念和类型
二、国际债券的类型
（一）外国债券和欧洲债券
1.外国债券
某国举债人通过国外某金融市场的银行或金融组织，发行以该市场所在国货币为面值的债券。
其特点是，债券的面值货币是市场所在国货币；债券的购买人主要是发行国的本国居民；这种债券的发行必须遵守发行国的法规，主要由债券发行国的投资银行机构承销。例如，在美国发行的外国债券称为扬基债券（Yankee Bonds），在日本发行的外国债券称为武士债券（Samurai Bonds），在英国发行的外国债券称为猛犬债券（Bulldog Bonds）。
第一节 国际债券的概念和类型
2.欧洲债券
某国举债人通过国外的银行或金融组织在另一个或几个外国的金融市场上发行和推销的以欧洲货币（境外货币）为面值的债券。
其特点是，债权的面值货币为欧洲货币，如欧洲美元债券、欧洲欧元债券、欧洲英镑债券、欧洲日元债券等；债券可以同时在几个金融市场上发行，如日本某公司同时在伦敦、法兰克福、卢森堡三个市场发行了欧洲美元债券；没有官方机构管制，发行手续简便，无需注册登记，没有发行期限和数量的限制，除欧洲日元债券外，一般无需资信评级，无需上缴利息所得税。发行者指定主办银行后，即可公布发行事宜。
第一节 国际债券的概念和类型
（二）公募债券和私募债券
1.公募债券
指向社会广大公众发行的债券，可在证券交易所上市公开买卖。公募债券的发行必须经过国际公认的资信评级机构的评级，发行债券者须将自己的一切情况公之于众。
2.私募债券
指私下向限定数量的特定投资者发行的债券，这种债券发行金额较小，期限较短，不能上市公开买卖，且债券利率高。私募债券一般不用经过资信评级机构的评级，也不要求发行人将自己的情况公之于众，发行手续较简便。
第一节 国际债券的概念和类型
（三）一般债券、可转换债券和附认股权债券
1.一般债券
指按债券的一般还本付息方式所发行的债券，包括通常所说的政府债券、金融债券和企业债券等；
2.可转换债券（Convertible Bonds，CB）
指可以转换为发行企业股票的债券，通常简称为CB。这种债券发行时同时给投资者一种权利，即投资者经过一定时期后，有权按照债券票面额将企业债券转换成该企业的股票，成为企业的股东，享受企业股票分红待遇，不希望转换成股票时，也可继续作为附息票债券持有，相当于“普通债券+选择权（Option）”。
第一节 国际债券的概念和类型
3.附认股权债券
指能获得购买发行债券企业股票权利的债券。投资者一旦购买了这种债券，在该企业增加投资时，即有购买该企业股票的优先权，同时还可获得按股票最初发行价格购买的优惠。
第一节 国际债券的概念和类型
（四）固定利率债券、浮动利率债券和无息债券
1.固定利率债券
指在债券发行时就将债券的息票率固定下来的债券。
2.浮动利率债券
指债券息票率根据国际市场利率变化而变化的债券。其利率标准和浮动幅度一般参照LIBOR。
3.无息债券
也称零息债券，指没有息票的债券，这种债券发行时以低于票面价格出售，到期时按票面价格收回，发行价格和票面价格之差即是投资者的收益。
第一节 国际债券的概念和类型
（五）双重货币债券和一篮子货币债券
1.双重货币债券
指用一种货币购买债券与支付息票，以另一种货币偿付本金的债券。这种债券相当于“普通债券+远期外汇合约”。例如，债券利息以美元支付，而本金则以英镑偿还，美元对英镑的汇率在债券发行时已予确定。
2.一篮子货币债券
指债券票面货币不是单一货币，而是几种货币混合的一篮子货币。如特别提款权（SDRS）债券。由于一篮子货币有的升值，有的贬值，可以相互抵消，所以这种债券的价值比较稳定。
第一节 国际债券的概念和类型
（六）短期票据
短期票据在美国称为商业票据（Commercial Paper）,在欧洲称为欧洲票据（Euro Notes）。它原本是一种货币证券，仅可提供短期资金信用，并不属于严格意义上的债券。但自20世纪80年代后，金融机构通过一系列金融安排，使之成为一种中期信用融资工具，即票据发行便利（Note Issuance Facilities，简称NIFS）。
NIFS是银行与借款人之间签订的在未来的一段时间内由银行以承购连续性短期票据的形式向借款人提供信贷资金的协议，协议具有法律约束力。
第一节 国际债券的概念和类型
票据发行便利约定期限一般为3-5年，在期限内，短期票据以循环周转方式连续发行，票据期限从7天到1年不等，最常用的是3个月或6个月的，因此票据发行便利实际上是用短期票据借取了中期信贷。
第一节 国际债券的概念和类型
三、利用国际债券筹资的优点
（一）发行债券的资金来源广，债权人分散
发行债券是向社会上较多的投资者筹资，其中不仅有银行、保险公司、信托投资公司、养老基金等，还有其他众多企业、机构和个人投资者，因而，资金来源相当广泛，资金的使用不会受到债权人的限制；
（二）债券偿还办法灵活，发行者处于主动地位
债券发行者在债券到期前，如欲偿还资金，可从二级市场购回；如欲延期偿还，可在未到期前再发行新债券来更替，他们完全处于灵活主动的地位。而对于中长期贷款则必须事先签订提前还款条约或到期时重新谈判延期问题，借款人不够主动；
第一节 国际债券的概念和类型
（三）发行债券可以提高发行者的国际声誉，能获得在较优惠的条件下连续发行的机会
发行者的信誉是债券发行的主要条件，一旦获准发行债券，则承购集团向国际上为数众多的投资家出售，债券在市场上公开流通买卖（私募除外），影响较大。发行者信誉越高，偿还能力越强，影响越大，越易为投资者接受，为连续发行债券创造条件，发行费用可降低，取得更好的发行条件；
第一节 国际债券的概念和类型
（四）债券适合投资者的要求，借款人便于筹资
债券具有大多数投资者所要求的安全性、流动性、盈利性的优点。债券的发行有大承销集团的参与，有良好的资信评级，具有安全性；可随时在二级市场出售，变现能力强，流动性好；债券利率一般高于同期存款利率，投资者可获得更多的收益。
第一节 国际债券的概念和类型
当然，发行国际债券筹资也有不利的方面，如发行债券的准备工作时间长，审查严格，提供的资料多，手续复杂，例如在美国发行公募债券从开始筹划到正式发行大约需要6个月左右的时间，除支付利息外，还须支付承购手续费、受托手续费、登记手续费、律师费等，以及发行后仍要密切注意市场动态等。
但总的来说，利大于弊。发行国际债券已成为当前世界各国利用外资的一种重要形式。
第一节 国际债券的概念和类型
一、国际债券发行的当事人
国际债券的发行是比较复杂的金融活动，发行的当事人较多，主要当事人有：
1. 债券的发行人（筹资者）
包括政府、政府机构、国际金融组织、公司、企业、银行和其他金融机构。
2. 债券的购买人（投资者）
包括政府、政府机构、国际组织、公司、企业、个人、银行和其他金融机构。在发达国家债券市场上，投资者以商业银行、人寿保险公司、养老基金为主。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
3. 主干事
也称主牵头人，它是债券发行的牵头人和主要组织者，一般都由信誉卓著的投资银行机构担任。其主要任务是：调查和评估债券发行人的信用程度；组织承销团承销发行的债券；代表各承销人同发行人协商承销协议（如发行金额、发行时间、发行费用等）；代表发行人向有关金融当局办理发行相关手续；负责发行及销售、支付等文件的起草和其他文书工作等。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
4. 副干事
也称副牵头人，协助主干事承销所发行的债券。有的承销人退出承销团时，和主干事一起共同负担这部份债券的承销。
5. 承销团
主干事、副干事和其他多家金融机构组成承销团，承销团各成员分别承销分配给自己的那部分债券。
6. 代销团
负责向投资者推销所发行的债券，他们对销售不掉的债券并不承担承购责任，可退给承销团。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
7. 受托人
受债券发行人的委托，印刷、管理债券，确保本利的支付以及管理发行人的特约事项。在债券发行人不履行债券条款时，也维护全体投资者即债券持有人的利益。
8. 财务代理人（支付代理人）
其任务是代理发行人支付本息和处理其他有关事务。
9. 登记代理人
办理债券登记事务。
10. 法律顾问
代表各方处理发行中的法律事务并帮助起草法律文件。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
二、国际债券的评级
所谓债券评级，是指债券评级机构对债券发行单位的财务状况、运营业绩、经营效益、市场趋势、发展前途以及还本付息能力进行综合评价，并对其发行的债券评定出级别的活动。债券评级的结果必须向社会公布，以供投资者参考。
在西方发达国家，大都有为社会公众所承认的民间债券评级机构。债券评级机构对投资者只有道义上的义务，并没有法律上的责任。它们只对发行债券的信用好坏做出评价，对投资者而言，是否购买由投资者自行决策，既要参考债券评级机构评出的信用等级，也要综合考虑其他因素。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（一）国际公认的信用评级机构
1.斯坦-普尔公司（Standard & Poor’s Corporation），也称标准-普尔公司。
标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔(. Poor)于1860年创立，并由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成，其母公司是麦格罗.希尔公司(McGraw-Hill)，成立于1888年，是一家全球信息服务供应商。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级，对全球数万亿债务进行评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2003年12月，标准普尔在北京建立代表处，正式进入中国市场。 2006年2月，标准普尔与中信证券成立了指数合资公司“中信标普指数服务公司”。合资公司开发并推广基于中国证券市场的中信标普股票及债券指数，致力于使中信标普指数成为中国大陆及全球投资者投资中国资本市场 (QFII) 的标的和基准，同时向中国境内的金融机构推广标准普尔的全球其他指数，作为它们在境外投资 (QDII) 的标的和基准，这些指数包括例如商品价格指数和房地产价格指数在内的非股票非债券指数。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2006年7月，标准普尔将中华人民共和国的长期主权信用评级由‘A-’调升至‘A’，2007年7月将评级展望从“稳定”调为“正面”，这些调升反映了标准普尔对中国经济改革所取得成就的肯定和对中国经济增长前景的信心。2008年7月31日又由“A”提高至“A+”，以反映中国强大的外汇储备等为经济下滑和抵御外围风险提供了支撑。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2.穆迪投资者服务公司（Moody’s Investor Service Inc.）
该公司由约翰.穆迪于1909年创立，首创是对铁路债券进行信用评级。1913年，穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。穆迪公司的总部设在美国纽约，是国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
穆迪公司现已在12个国家开设了15个分支机构，投资信用评估对象遍布全球，先后对100多个国家的政府和企业所发行的10万多种证券进行了信用分析与评估。目前，阅读和使用穆迪所发布的各类信息的客户已达万余家，其中有3000多家客户属于机构投资者，他们管理着全球80％的资本市场。高级雇员总数达1500人，其中有680人为专业评估分析师。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处，2003年2月成立全资附属公司—北京穆迪投资者服务有限公司，已招聘了大量本地人员，现正在中国申请国内评级执照。穆迪为中国开发了国家级评级，为中国国内的债务资本市场投资者提供有关中国发行人及债务工具信用质量的意见。穆迪预计中国在结构融资、企业融资及金融机构等穆迪的三个主要业务领域内最终会出现强劲增长。此外，穆迪预期其信用分析及信用风险管理专业意见及系统在中国亦需求可观。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
3.惠誉国际评级有限公司（FitchIBCA）
1997年10月，由美国费奇（Fitch Investors Service）和英国“国际银行业和信贷分析公司”（IBCA）合并而成，它是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦，在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。
惠誉已完成1600多家银行及其他金融机构评级，1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
1975年 美国证券交易委员会（SEC）认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO” 。这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级。
在三大评级公司里，惠誉是最早进入中国的。2000年惠誉正式进入中国市场，并在2003年6月，在北京成立了代表处，现在主要从事资料的搜集、研究、报告、宣传等工作。我国一些在海外上市融资的大型企业，对评级比较了解，但这些企业的数量还很有限。大部分国内的企业没有太多的评级方面的意识，因为我国债券市场不发达，企业的主要资金来自银行贷款。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（二）债券信用等级及含义
AAA 最高级 本息具有最大的保障
AA 高级 对本息的保障略逊于最高级
A 中高级 对本息的保障尚属适当
BBB 中级 目前尚属适当，但未来变化不可保障
BB 中低级 具有一定的投机性，保障条件中等
B 半投机性 具有投机性，未来本息缺乏保障
CCC 投机性 两者都有投机性，CC级更差，债息尚
CC 能支付，但经济不佳时，可能停付
C 充分投机性 债信不佳，本息可能已经违约停付
D 最低等级 品质最差，不履行债务，前途无望
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
上表中的AAA级，是最高质量的债券，又称“金边”债券，投资风险小，偿还本金保险程度最大。BBB，中等级债券，有一定程度的风险，但不高，还本付息暂时还没有风险，但从长远来看，缺少一些保护因素，带有一定投机性，AAA-BBB作为投资级。BB级，有投机性，对本息的保护是有限的。BB级以下各级为投机级，存在很大的风险。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（三）评级过程
申请评级要由发行者和评级机构代表进行一系列会谈，并向评级机构提供有关的详细情况，评级的过程主要在私下进行，评级结果由评级机构通知债券发行人，如果发行人有异议，可在规定的时间内提出理由，要求重新评级，第二次评级结果为最终结论。如发行者对可能评定的等级不满意，可在公布级别之前，要求终止评定工作，发行者也就不在该市场发行债券。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
三、国际债券的发行过程（以外国债券为例）
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
资信评级机构
证券管理机构
发行人
牵头人
承销团
受托人
支付代理人
登记代理人
证券交易所
投资者
1
2
4
7
8
3
6
5
10
9
10
11
11
14
13
12
6
受托合同
本利支付合同
债券登记合同
上市合同
1.申请评级；
2.公布评级结果；
3.协商发行的各项工作；
4.初次申报债券发行条件；
5.签订承销合同；
6.签订一系列合同；
7.有价证券申报书、外汇申报书；
8.批准生效；
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
9.债券发行说明书；
10.付款；
11.债券；
12.付款；
13.注册登记；
14.支付本利。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
四、国际债券的发行条件
国际债券的发行额、偿还年限、利率、利息的支付与计算方法、发行价格和发行成本，统称发行条件。
（一）发行额的确定
发行额是发行这笔债券的总值，是筹措的一笔资金总额，发行额的多少受以下因素的制约：
1.债券发行人的资金需求数量；
2.当时的市场对这种债券的吸收能力，即资金供给能力；
3.发行人的资格、信用、知名度；
4.债券的种类；
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
5.发行国家的有关规定
例如有的国家规定外国债券一次发行的最高限额，如日本规定在日本发行公募武士债券的最高额度，世界银行为300亿日元，AAA级发行者为200亿日元等。
发行额的多少也可由干事集团和承销团向发行人提出建议。发行额定得过高，不仅会影响发行条件，还会造成销售的困难，并且对该债券发行后的流通市场价格也会产生不利的影响，同时还需根据发行人的信用等级和发行债券的有关规定而定。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（二）偿还年限
国际债券的偿还年限受以下因素制约：
1.发行人使用资金的需要；
2.发行人的信誉；
3.利率、汇率的变化趋势；
4.根据短、中、长期合理搭配债务结构。
20世纪70年代以前的债务发行人，倾向于发行较长期的债券，70年代以后国际债券的期限则有缩短的趋势，这与当前的国际货币体系和世界经济不稳定因素的增加有关。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（三）票面利率
债券利率是债券的利息与债券面值之比，它是债券发行条件的重要内容。对债券发行人来说，债券利率定得过高，会增加筹资成本；定得过低，又不易销售。所以发行人应与承销集团协商，在不影响销售的前提下，尽可能争取定出较低利率，一般不得低于同期银行存款利率水平。
债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。固定利率债券在签订承销合同是谈定，一般每半年或一年付息一次；浮动利率债券一般每半年付息一次。债券票面利率的高低在某种程度上也反映债券发行人的信用程度。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（四）利息的支付方法
利息支付方法又称付息频率，即债券在购买者的持有期间内间隔多长时间才得到一次支付的利息。
可分为两大类型：
1.一次性付息：适用于期限较短的债券
（1）利随本清—它可以在债券到期还本时进行，一
次付清；
（2）贴现发行—也可以在债券发行时一次支付给债
券购买人，到期时则按债券面值还
本，如无息债券（零息债券）。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2.分次付息：适用于期限较长的债券
（1）按年付息—在债券的有效期限内，按债券的票面利率每年付息一次，最后一次付息与还本同时进行；
（2）每半年付息—在债券的有效期限内，按债券的票面利率每半年付息一次；
（3）按季付息—在债券的有效期限内，每隔三个月付息一次。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（五）发行价格
债券的发行价格是以债券的出售价格与票面金额的百分比来表示。
发行价格可分为三种：
1.平价发行（At Par），亦称等价发行，即按票面价格发行，发行价格为100%，投资者实际收益率等于票面利率。如票面金额为1000美元的债券，以1000美元的价格出售，发行价格为100%；
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2.折价发行（Under Par），即低于票面价格发行，发行价格<100%，投资者实际收益率高于票面利率。如票面金额1000美元的债券，以990美元的价格出售，发行价格为99%；
3.溢价发行（Over Par），即高于票面价格发行，发行价格>100%，投资者实际收益率低于票面利率。如票面金额为1000美元的债券，以1100美元的价格出售。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
发行价格通常在临近发行时才确定，根据市场情况加以调整，发行价格的高低与票面利率的高低相互配合，可起到出售时与当时的市场利率保持一致的作用。票面利率定得偏高时，可相应提高发行价格；定得偏低时，可适当降低发行价格，用以调节发行者与购买者的利益。浮动利率债券通常都采用等价发行。
债券的发行价格也是构成发行人筹资成本的重要内容。例如：发行价格为99%，就意味着发行人每一张1000美元的债券，只能卖990美元，如果发行1000万美元的债券，实际上只筹到990万美元，有10万美元已划进成本中。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
（六）发行成本
发行债券除票面利息、发行价格是固定成本外，还有各种手续费的支出。
手续费主要包括债券印刷费、广告费、律师费、牵头人杂费、包销手续费、财务代理手续费、债券上市税费、债券登记费、支付本金手续费、支付利息手续费、注销债券和息票的手续费、计划外服务费等。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
五、国际债券的偿还方式
（一）期满偿还
在债券的有效期满时一次全部偿还。
（二）期中偿还
1.定期偿还
指债券发行后，过了宽限期，每隔半年或一年偿还一定金额，到债券期满后还清余额的一种方法。7年以上期限较长的债券通常都采用定期偿还。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
定期偿还的具体做法有：
（1）抽签偿还，每期通过抽签，确定偿还的期限，并以票面价格偿还；
（2）发行人买入抵消偿还，即按市场价从二级市场购回规定数量的债券。
若市场价格超过票面价格时，采用抽签法；若市场价格低于票面价格时，采用购回法，对发行者有利。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2.任意偿还，亦称选择性购回
即发行人有权在债券到期前，以相当于或高于票面值的价格任意直接向债券持有人购回部分或全部债券，使发行者可随时根据自己的情况调整其债务结构。这种方式对发行人非常有利，因为，任意偿还主要由发行人一方决定，使持有人失去未来获得的收益，因此，发行人要以超过票面价格，酌加升水，以对持有者的利益加以补偿；
3.购回注销
指债券上市进入流通市场后，发行人可趁价格便宜时买进一些自己发行的债券，以抵消一部分偿还。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
六、国际债券的投资收益率
通常用年率表示，系投资于债券每年所得的收益占其投资额的比率。
1.名义收益率
亦称息票收益率，即债券本身所规定的利率。只有债券的行市与债券的面额相等时，名义收益率才与实际收益率相一致。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
2.即期收益率
债券的票面利息收入
即期收益率= ×100%
该债券当时的市场价格
例如：一张面额为1000美元的债券，年利息率为6%，每年付息60美元，如当时的市场行市为950美元，则其即期收益率为%（60/950 ×100% ）；若市场行市为1050美元，则其即期收益率为%（60/1050 ×100% ）。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
3.到期收益率，亦称迄止到期日的平均收益率
年利息额 +资本收益或资本损失
距到期日的年数
迄止到期日的 =
平均收益率 购买债券的市场价格
×100%
注：票面价格大于市场价格为资本收益；
票面价格小于市场价格为资本损失。
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
例如：投资者以950美元市价买进面额为1000美元的债券，票面利率为6%，尚有10年才到期，则他不仅每年能获得60美元利息，且10年后到期时他能按票面额1000美元得到本金，亦即在此后获得50美元或每年5美元的资本升值，该投资者每年所获得的平均收益率或迄止到期日的平均收益率为：
60+50/10 ×100% = %
950
若投资者购买价格为1050美元，则他的迄止到期日的平均收益率为：
60-50/10 ×100% = %
1050
第二节 国际债券的发行、偿还及收益率
