中小企业融资担保创新
一.对中小企业融资担保创新的认识
市场性与公共性相结合
企业:适应市场能力,符合产业政策
政府:企业性质决定,企业对社会贡献
四种类型 不同对策
多种资源 综合利用
不同偏好 充分满足
对传统担保模式的反思
银行
中小企业
担保公司
信息不对称
风险过于集中
资源配置效率低
三方的“囚徒困境”
对于银行而言：
——对优质中小企业的争夺将成为战略重点；
——但高概率的呆账坏账使其信心不足，
对于中小企业而言：
——企业的快速发展对资金需求巨大；
——然而由于自身发展特征而面临信贷“歧视”问题；
对于担保公司而言：
——作为第三方，降低信息不对称，缓解风险；
——然而严格资本金要求，杠杆作用有限，风险集中承 担；
强制与诱发性制度需求
银行
中小企业
担保公司
信息不对称
风险过于集中
资源配置效率低
政府等
风投等
第四方
新的理念：积极导入第四方
**** 在无法走出这一困境的原三方间通过导入第四者，打破“僵局”；
**** 通过第四方的介入，缓解三方存在的“不对称”状态，降低风险；
**** 通过风险承担能力的提升，和信誉机制的提升，达到共赢目的。
1.担保方式创新
二.中小企业融资担保创新的方法
联合担保,
网络联保
要重视互保联保的条件 (互助融）
联合担保：
政府出资的高科技担保公司与各担保公司或科技孵化器对企业形成联合担保，同时贷款银行进行风险匹配。市级财政将安排再担保资金，根据融资联合担保年日均担保额的不同，分别给予科技型企业提供融资联合担保的担保机构不同额度的担保费补贴。
这种联合担保融资模式，分散了担保公司一对一担保过于集中的风险困惑，化解了单个担保公司担保额度局限性的制约，强化了担保公司之间按照市场需求进行资源优化配置的原则合作互助，为科技创新性中小企业贷款融资中的担保困难提供了有效帮助，达到了互惠共赢的目的。
2.信贷抵押资产的创新
A.不动产→→动产B.财产→→股权资产C.有形资产→→无形资产 订单,应收账款,仓储金融
要重视违约风险
品牌抵押贷款,专利,商标,知识产权等.股权出质抵押贷款.
要重视定价机制与变现通道
产权交易中心,资金定价中心
据统计全国范围的动产（存货）资产量达到50～70万亿人民币，如果10%适用于放贷，则市场容量达到5～7万亿元人民币。另据对一般企业的考察，制造业资本存货比在10%～20%以上，商贸业的资本存货比在30%～50%甚至更高。而目前全国抵质押物贷款比重不高，动产抵质押贷款刚起步尝试，浙江全省27,000亿贷款余额，动产抵质押贷款在130亿左右，占比不到%，可见仓储金融具有巨大的拓展空间。
3.机构的创新
A.小额贷款公司
B.小企业贷款中心
c.村镇银行，社区银行
d.资金互助会
要重视产品的标准化与流程化（信贷工厂）（专营）
4.服务方式的创新
{信息:人,单}（模式营销）
5.混合创新
“桥隧模式” {一对一,点对点}
指在担保公司、银行和中小企业三方关系中导入第四方，包括风险投资或行业上下游企业。第四方事前以某种方式承诺，当企业发生财务危机而无法按时偿付银行贷款时，只要满足一定的条件，由第四方来购买企业股权，为企业注入现金流，偿还银行贷款。
核心流程图
银行
担保公司
中小企业
风险投资
信贷市场
资本市场
核心理念剖析
四方共赢——利益链的扩延；
风险共担——合作链的博弈；
不对称降低——信息链的集聚；
构架起信贷市场与资本市场，不仅有力地缓解了中小企业融资难问题，而且促进了我国资本市场的发展，可谓是一举两得。
几种融资模式的比较
模式
模式的优缺点
涉及市场
中小企业——银行面对面模式
信息不对称程度较大，道德风险和逆向选择问题严重，交易成本较大，风险不易控制。
信贷市场
传统的担保模式
担保公司作为第三方介入，具有一定的信息优势，但其实力不强，风险不易控制问题仍较严重。
信贷市场
担保换期权模式
担保公司实现了担保和期权的双重作用，在一定程度上实现了风险及收益的对等，但仍存在一定程度的风险分散要求。
信贷市场&
资本市场
桥隧模式
引入新的第四方，进行风险的分散与控制，既实现了一定的激励相容，又能带来共赢。
信贷市场&
资本市场
从桥隧模式到路衢模式{一对多,多对多}
所谓“路衢模式”，简而言之，就是形象地将各种金融资源（担保、信托、投资）、各个市场主体（担保公司、信托公司、银行证券业、中小企业、投资者等）和政府主体间通过四通八达的网络连接起来，在原有桥隧模式的基础上，构建起条条大路、座座大桥，为中小企业融资提供有效地途径。
路衢模式
路衢模式的核心流程图如下：担保公司对有融资需求的中小企业进行评级后（单箭头1），对有发展潜力的众多中小企业的资金需求进行打包（箭头2），由政府财政资金、担保公司和社会投资者进行共同贷款，并由担保公司提供所有担保（箭头3），并规定偿还的顺序关系（箭头6）；在此基础上，引入信托公司（箭头4），通过信托债的方式进行资产证券化（箭头8），并要求贷款企业释放一定比例的股权作为价值增殖的保证（箭头5），通过直接或借助银行等机构进行发行（箭头7），来吸引广大投资者购买该证券化的债券（箭头8），从而实现“一级市场”的“发行”，达到担保公司风险控制和转移的目的，同时也实现了资金流动性的需求。对于广大投资者而言，可以在“二级市场”上进行买卖流通，增加了投资的渠道。
企业1
企业2
企业N
……
融资需求打包
2
担保公司
政府
社会投资者
3
评级1
4
信托公司
8
4
股权释放5
投资者1
投资者2
投资者M
……
银行业
证券业
还付6
7
由西湖区政府发挥引导职能，中信力合担保公司联合相关金融服务机构及银行，发起设立“杭州点石引导投资管理有限公司”，通过向社会法人定向募集债权基金的方式，筹集资金2亿元。首期名为“平湖秋月”，其规模为5000万元，债期为2年，在2008年8月底正式公开发行，筛选出30家左右的中小企业进行融资。该项目主要针对企业注册纳税在西湖区、资产负债率低于85% 、企业及主要经营者无不良信用记录等要求的30家成长型小企业。
单个中小企业发行企业债可能性很小，如果将一批中小企业捆绑起来，则发债的可行性将大增，这就是所谓的集合债券。
集合债券运用了信用增级的原理使中小企业发债变得相对容易。通过信用增级来提高发债企业的信用级别，可以使得债券的偿付性、安全性和稳定性大大提高，在满足债务人融资需求的同时，吸引更多的投资者，从而降低融资成本。
集合债
6.制度创新
政府作用：认同宣传,信息与信用平台,融资 对接平台,引导补偿基金,（政府风险基金担保贷款）
制度建设
再担保
银行限制放宽
产业资本与金融资本
浙江省中小企业创业融资平台
合市场力量与政府力量
2006年,《浙江中小企业成长贷款合作协议》
开创了开发性金融支持浙江省中小企业创业创新发展的新局面
整合了政府、国开行、担保机构、中小企业的资源
建立了完善的组织架构和有效的控制体系
政府资金引导，信用增级
——解决中小企业融资难问题，引领产业升级方向
平台提供载体，标准化操作
——降低信息不对称程度，推动中小企业融资推进机制的创新
中小企业获得融资机会，促进创业创新
——推进中小企业又好又快发展
银保合作得以畅通，实现共赢
——建立开发性金融支持中小企业发展的可持续发展之路
财政补贴
浙江省财政小企业贷款风险补偿金。
“万企工程”实施期间，阿里巴巴对前5万家提出申请的企业免费提供为期一年的“旺铺”服务，并在“浙江专区”为这些企业做公司介绍、产品介绍等推广服务，逐步推动企业开展电子商务。
浙江省财政厅对上述工程予以财政补贴支持。
7.资本市场的创新
中小企业板
风险投资（引导，补偿）
公司债
创业板
股权投资基金（产业）
产权交易
信用评估：资产、资产负债、现金流、自然人
企业评估：市场性、公共性
并购评估：条件：
a.信息，定价，变现
b.人才，文化，知识
产业评估：区域战略，产业差异，特殊条件
市场评估：短期，阶段，长期
内部评估：股权设置
外部评估：市场变化，竞争对手，银企关系{区域中心}
三.中小企业融资担保创新评估
