09 年全球零售餐饮企业市值前 20 榜单
来源：蒋湘辉的博客时间：2010-3-2 编辑：王昆
零售餐饮业是现代服务业的重要组成部分，在金融时报 1 月公布的 2009 年终市值 500 强中，
全球的零售和餐饮企业也接近 30 家，沃尔玛公司的市值虽然比上一年度下跌了 7%，但仍
以超过 2000 亿美元的市值在全球零售餐饮的企业中遥遥领先。麦当劳和乐购分别以 674 亿
美元和 549 亿美元排在二三位。
家得宝(Home Depot)以 492 亿美元排在第四位，美国药店连锁企业 CVS/Caremark 以 454 亿
美元排名第五。两家服装连锁店瑞典的 H&M 和西班牙的 Inditex（Zara 就是该公司品牌之
一）分别以 406 亿美元和 388 亿美元排在六七位。墨西哥的 Walmex 以 377 亿美元排在第八，
美国的塔吉特公司（Target）排名第九，另一家药店连锁企业沃尔格林公司（Walgreen）排
名第十。
此外，进入 TOP20 榜单的零售餐饮企业还有美国的劳氏、好市多、史泰博、星巴克，法国
家乐福、德国麦德龙、澳大利亚的两家企业 Wesfarmers 和沃尔沃斯（Woolworths），以及日
本的两家企业——迅销公司和 Seven&I 控股。美国的百思买和拥有肯德基、必胜客的百胜
餐饮集团（Yum! Brands）虽然杀入了 2009 年底的全球企业市值 500 强，不过都没能进入零
售餐饮业的 TOP20 榜单。
在涨幅榜上，澳大利亚的 Wesfarmers、星巴克市值涨幅都在 100%以上，墨西哥的 Walmex
以 67%的涨幅位居第三。拥有 7-Eleven 的 Seven&I 控股年度市值跌幅最大，接近 40%，而
市值前两位的沃尔玛和麦当劳年度市值分别下跌了 7%和 3%。
中国的零售餐饮企业虽然仍没有一家能进入全球企业市值 500 强，但苏宁电器 2009 年底
140 亿美元左右的市值距离全球 500 强的榜单已经很近（2009 年底 ft500 最后一名市值为
亿美元），和百思买 164 亿美元的市值并不遥远。随着 2010 年中国扩大内需政策的深
入，我相信在 2010 年终的全球企业市值榜中，很有可能出现中国企业的身影。
扫描美国休闲餐饮业
来源：餐饮管理 发布时间：2011 年 01 月 05 日 点击数： 234 【字体：小 大】 【收藏】
经过三十多年的快速成长，美国的连锁休闲餐饮业仍极具投资潜力和盈利能力。而休闲餐
饮行业因为进入门槛高，就业人数多，产业关联性高，势必成为下一阶段中国发展的重点产
业。
休闲餐饮成潮流
按照市值，三大全球知名连锁快餐企业排名前三位:作为美国快餐业的集大成者，麦当劳
(McDonald，NYSE：MCD)经过半世纪发展，已成为全球餐饮行业的标杆企业、连锁快餐界
的霸主，更是美国梦、美国文化的代表，以 450 亿美元的市值位居全球餐饮业之冠；百胜连
锁餐饮集团（YUMBrandsInc—NYSE：YUM，含 KFC、PizzaHut、TacoBell、LongJohnSilver
和 A&W 五 个 知 名 连 锁 餐 饮 品 牌 ） 以 市 值 142 亿 美 元 居 次 ； 及 温 迪 国 际 (Wendy ’
sInternationalInc.，NYSE：WEN)以 66 亿美元市值位居第三。
AramarkCorp.(NYSE：RMK)主要经营餐饮业的外围产业（如物流配送等），排名第五;第九
名 CBRLGroup(NYSE ： CBRL) 主 营 与 餐 饮 相 关 的 零 售 业 （ 如 纪 念 品 等 ）， 第 十 名
SonicCP(NYSE：SONC)是汽车快餐（Drive-In）连锁企业；其余四家主要为连锁休闲餐饮企
业。
然而，休闲餐饮行业体现着各国的餐饮文化，并且在席卷全球的都市化潮流中，表现出强劲
的成长与盈利能力。截至 2005 年底，美国共有 124,000 家休闲餐饮企业，总营业额达 630
亿美元，创造了数百万就业机会。在此，着重分析美国几个主要的上市连锁休闲餐饮企业，
为中式连锁餐饮行业的发展提供借鉴。
达顿餐厅
达顿餐厅(DardenRestaurantsInc.,NYSE：DRI)是美国最大的连锁休闲餐饮集团，其创办人
比尔达顿于上世纪 30 年代即已投入餐饮业，并于 1968 年成功创立了红龙虾。2005 年公司
营业额达 55 亿美元，市值 63 亿美元，是另一主要连锁休闲餐厅布尔克国际集团的 倍，
目前公司经营五个品牌：红龙虾(RedLobster)、奥立佛花园(OliverGarden)、微风巴哈马
(BahamaBreeze)、烟熏肋排(SmokeyBones)和 52 季(Season52)。达顿餐厅的出色之处在于其
两个主要品牌：红龙虾(1968 年创立的海鲜餐厅，单店平均年营业额 360 万美元)及奥立佛花
园(1982 年创立的意大利式餐厅，单店平均年营业额 440 万美元)在 2005 年的营业额都达到
24 亿美元，业绩相当出色。
澳美客餐厅
澳美客(OutbackSteakhouse,NYSE：OSI)是全球最大的以牛排为主要餐品的连锁休闲餐厅，
2005 年营业额达 36 亿美元，市值 32 亿美元，自 1987 年创立以来，以正宗美式牛排大餐闻
名，风行美国及其它 21 个国家及地区。截至去年第一季度，澳美客在全美有 888 家餐厅，
海外有 100 多家餐厅。除了肉眼牛排和纽约特选长牛排等正宗的美式牛排大餐以外，“炸洋葱
花球”是其一大特色开胃菜。目前为止旗下还有 176 家 Carrabba’sItalianGrills，72 家
BonefishGrills，32 家法兰德斯皇朝牛排屋（Fleming’sPrimeSteakhouseandWineBars），19 家
Roy’s，2 家 LeeRoySelmon’s，3 家 PaulLee’sChineseKitchens，以及 14 家天堂起司汉堡餐厅
（CheeseburgerinParadiserestaurants）。
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美国休闲餐饮业将成为中国发展的重要产业
经过三十多年的快速成长，美国的连锁休闲餐饮业仍极具投资潜力和盈利能力。而休闲餐饮
行业因为进入门槛高，就业人数多，产业关联性高，势必成为下一阶段中国发展的重点产业。
休闲餐饮成潮流
按照市值，三大全球知名连锁快餐企业排名前三位:作为美国快餐业的集大成者，麦当劳
(McDonald，NYSE：MCD)经过半世纪发展，已成为全球餐饮行业的标杆企业、连锁快餐界
的霸主，更是美国梦、美国文化的代表，以 450 亿美元的市值位居全球餐饮业之冠；百胜连
锁餐饮集团(YUM Brands Inc—NYSE：YUM，含 KFC、Pizza Hut、Taco Bell、Long John Silver
和 A&W 五个知名连锁餐饮品牌)以市值 142 亿美元居次；及温迪国际
(Wendy’s International Inc.，NYSE：WEN) 以 66 亿美元市值位居第三。
Aramark Corp. ( NYSE：RMK)主要经营餐饮业的外围产业(如物流配送等)，排名第五;第
九名 CBRL Group(NYSE：CBRL)主营与餐饮相关的零售业(如纪念品等)，第十名
Sonic CP( NYSE：SONC )是汽车快餐(Drive-In)连锁企业；其余四家主要为连锁休闲餐饮企
业。
然而，休闲餐饮行业体现着各国的餐饮文化，并且在席卷全球的都市化潮流中，表现出
强劲的成长与盈利能力。截至 2005 年底，美国共有 124,000 家休闲餐饮企业，总营业额达 630
亿美元，创造了数百万就业机会。在此，着重分析美国几个主要的上市连锁休闲餐饮企业，
为中式连锁餐饮行业的发展提供借鉴。
达顿餐厅
达顿餐厅(Darden Restaurants Inc. , NYSE：DRI)是美国最大的连锁休闲餐饮集团，其创办
人比尔达顿于上世纪 30 年代即已投入餐饮业，并于 1968 年成功创立了红龙虾。2005 年公
司营业额达 55 亿美元，市值 63 亿美元，是另一主要连锁休闲餐厅布尔克国际集团的
倍，目前公司经营五个品牌：红龙虾( Red Lobster )、奥立佛花园( Oliver Garden )、微风巴哈
马( Bahama Breeze)、烟熏肋排( Smokey Bones )和 52 季( Season 52 )。达顿餐厅的出色之处
在于其两个主要品牌：红龙虾(1968 年创立的海鲜餐厅，单店平均年营业额 360 万美元)及奥
立佛花园(1982 年创立的意大利式餐厅，单店平均年营业额 440 万美元)在 2005 年的营业额
都达到 24 亿美元，业绩相当出色。
澳美客餐厅
澳美客( Outback Steakhouse, NYSE：OSI )是全球最大的以牛排为主要餐品的连锁休闲餐
厅，2005 年营业额达 36 亿美元，市值 32 亿美元，自 1987 年创立以来，以正宗美式牛排大
餐闻名，风行美国及其它 21 个国家及地区。截至去年第一季度，澳美客在全美有 888 家餐
厅，海外有 100 多家餐厅。除了肉眼牛排和纽约特选长牛排等正宗的美式牛排大餐以外，“炸
洋葱花球”是其一大特色开胃菜。目前为止旗下还有 176 家 Carrabba’s Italian Grills，72 家
Bonefish Grills，32 家法兰德斯皇朝牛排屋( Fleming’s Prime Steakhouse and Wine Bars)，19
家 Roy’s，2 家 Lee Roy Selmon’s，3 家 Paul Lee’s Chinese Kitchens，以及 14 家天堂起司汉
堡餐厅(Cheeseburger in Paradise restaurants)。
起司工坊餐厅
美式连锁餐饮第一品牌起司工坊( The Cheesecake Factory Inc., TCFI, NASDAQ：CAKE )
的创办人、董事会主席及首席执行官为戴维欧维顿二世(David Overton)。1972 年，戴维欧维
顿二世的父母奥斯卡欧维顿(Oscar Overton)及艾维琳欧维顿( Evelyn Overton)夫妇，以他们在
底特律一家小起司蛋糕店的配方为基础，在洛杉矶开了一家 70 平米的起司蛋糕店，1975 年
研发出超过二十种口味的起司蛋糕，1978 年戴维就在比佛利山庄(Beverly Hills)开了第一家
起司工坊餐厅。
1992 年起司工坊于 NASDAQ 挂牌上市，IPO 至今 12 年，其市值的年复合增长率达到
16%，目前市值 28 亿美元，排名第八位。起司工坊成长迅速，1994 年跨过十家餐厅的门槛，
当年销售 100 万个起司蛋糕，收入超过 1 亿美元，到 2004 年即超过 100 家门店，年销售 700
万个起司蛋糕，年收入达到 10 亿美元。
目前，起司工坊的开胃菜(前菜)价格在 美元至 美元之间，主菜 美元至
美元，点心为 美元至 美元之间。单个餐厅的营业面积约 500 平方米至 1900
平方米，标准餐厅约聘佣员工 250 人，年客流量 70 万人，年营业额达 1100 万美元，2002
年至 2004 年的营业额分别为 1090 万美元、1080 万美元、1110 万美元，同期的人均消费额
分别为 美元、 美元、 美元。
布尔克国际集团
布尔克国际集团(Brinker International Inc. , NYSE：EAT)由名誉主席诺曼布尔克
(Chairman Emeritus Norman E. Brinker) 于 1977 年创立， 2005 年营业额达 41 亿美元，目前
市值达 36 亿美元，排名第六。1983 年，诺曼布尔克购并了 1975 年赖瑞拉文(Larry Lavine)
于美国德州达拉斯创立的红辣椒烤肉餐厅(Chili’s Grill & Bar)，随后又发展多个连锁休闲餐
饮品牌，包括，Romano’s Macaroni Grill、边境墨西哥餐厅
(On the Boarder Mexican Grill & Cantina)、Maggiano’s Little Italy、路口咖啡
(Corner Bakery Cafe)等。
美国中式连锁餐饮第一品牌 . CHANG
另外以休闲餐饮业在美国资本市场 IPO 的市场表现而言，美国中式连锁餐饮第一品牌
. CHANG 的上市情况可作为参考。
经过 1996 及 1997 年的重组，1998 年 12 月 4 日 . CHANG 于 NASDAQ 上市，以每
股 12 美元挂牌，增发新股 3,922,500 股，融资 4700 万美元，公司总市值达 1 亿美元。IPO
当天开盘价 美元，收盘价 美元，涨幅 54%，成交量 10,197,600 股。
. CHANG 的承销商 DLJ(Donaldson, Lufkin and Jenrette Securities Corp.)以发掘并承销
华尔街知名中小型成长企业而闻名。. CHANG 于 1997 年新开 6 家餐厅，直营餐厅总数
达到 13 家，总营业额 3977 万美元，税后亏损 万美元，至其上市当年，共有 23 家直
营餐厅，总营业额 7803 万美元，全部餐厅的总盈利 858 万美元，利润率 %，扣除公司
总部运营成本后，公司税前盈利 87 万美元。上市后第一个会计年度，新开餐厅 13 家，总数
达 36 家，年营业额达 亿美元，税后盈利 1128 万美元，次年，再新开餐厅 16 家，总数
达 52 家，年营业额达 亿美元，税后盈利 2000 万美元。
. CHANG 过去六年股价平均市盈率为 35 倍，PEG(=PE/Growth Rate)为 。目前的股
价约每股 50 美元(2002 年按 1：1 送股)，在未增发也未分配股利的情况下，其市值自 IPO 之
后 7 年来，共计增长了八倍以上，IRR(内部收益率)达到 35%。由此可见 DLJ 押宝中小型连
锁休闲餐饮企业的眼光与非凡功力。
扩张策略各有不同
总体上，美国连锁休闲餐饮企业的扩张策略主要有两大模式：一种以达顿餐厅、布尔克
国际集团以及澳美客等为代表，采取多品牌运营、并且直营与加盟(包括单店加盟及区域加
盟两种方式)并重的模式；另一种则以起司工坊、. Chang’s Bistro(NASDAQ: PFCB)为代表，
完全采取直营方式进行扩张。
从股市表现来看，起司工坊及 PF Chang 过去五年平均市盈率超过 35 倍，明显高于前一
类餐厅的 20 倍左右(详见附表：NYSE 及 NASDAQ 上市的美国主要连锁休闲餐饮企业财务
指标)。显然，餐厅扩张策略的差异在股市上得到了不同的市场评价。以老牌的达顿餐厅为
例，其注重于追求市场占有率，虽然市值排名第四，并有可能不久后超越排名第三的温迪，
但其成长能力及盈利能力均逊色于起司工坊，故而市盈率也相距起司工坊甚远。
达顿餐厅于 1982 年采取多品牌策略，开始推出意式休闲餐饮奥立佛花园，由于抓住了餐
饮业潮流，将其发展模式成功进行复制，创造了卓越的经营业绩。但其后续推出的三个品牌
则未能取得相同的成绩，使得目前该公司的市盈率仅 20 多倍。
起司工坊的主品牌全部为直营餐厅，截至 2005 年会计年度为止，共计 82 家。难能可贵
的是，起司工坊餐厅扩张的成功率为 100%，迄今尚未关闭过任何一家餐厅。其相当自豪之
处在于，各家餐厅的店面装修、环境氛围各有特色，呈现出一定的“非连锁(non-chain)”的个
性，至今仍得到美国消费者及投资人的喜爱。
餐饮业与旅游业
饮业是旅游业的重要基础设施。旅游业的发展离不开餐饮业的支撑。旅游业越发
展、社会交往越频繁，就越需要有餐饮业作为基础。住、食、行作为旅游的最基
本条件，缺一不可。餐饮作为旅游的基础设施，一方面为广大旅游者提供了餐饮
服务，解决了他们基本的饮食需要，另一方面作为一种重要的旅游资源，丰富了
旅游者的旅游内容，对提高旅游者的旅游质量、强化旅游者的旅游经历有着积极
的作用。
餐饮是一种重要的文化旅游资源。我国五千年的文明史，造就了举世公认的
卓越餐饮文化。实际上餐饮作为一种重要的社会文化现象，它本身就是一种重要
的旅游资源，吸引着各地的旅游者。尽管目前世界上各种文化有相互交融的现象，
但是餐饮作为地域文化现象，仍然在相当程度上保持着自身的独特性和差异性，
也正是由于这一特点，各种类型的旅游者都希望能够品尝到旅游目的地的风味食
品，充分领略当地人民的生活情趣。因此，餐饮业不仅仅是一种旅游的基础设施，
而且又是一种重要的文化旅游资源。
