目 录
第一章 总论
第二章 筹资管理
第三章 营运资金管理
第四章 项目投资管理
第五章 对外投资管理
第六章 收入和利润管理
第七章 财务预算
第八章 财务控制
第九章 财务分析
第一章 总论
第一节 财务管理的概念和特点
第二节 财务管理的对象与内容
第三节 财务管理的目标与组织
第四节 财务管理的价值观念
第五节 财务管理的环境
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第一节 财务管理的概念和特点
一、财务管理的概念
二、财务管理的特点
三、财务管理的产生与发展
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一、财务管理的概念
财务管理就是组织企业财务活动，处理企业与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的生要组成部分。
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三、财务管理的产生与发展
财务管理的发展经历了三个阶段：
第一阶段为萌芽阶段。
第二阶段为发展阶段。
第三阶段为现代化阶段。
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第二节 财务管理的对象与内容
一、企业资金运动的形式
二、企业财务活动的内容
三、企业财务关系
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二、企业财务活动的内容
（一）筹资活动
（二）投资活动
（三）资金营运活动
（四）资金分配活动
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筹资：是指企业为了满足投资和资金运营的需要，筹集所需资金的行为。
投资：广义的投资：是指企业将筹集的资金投
入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程以
及企业对外投放资金的过程。狭义的投资：是指
企业以现金、实物或无形资产采取一定的方式对
外或对其他单位投资。
三、企业财务关系
（一）企业与投资者之间的财务关系
（二）企业与债权人，债务人之间的财务关系
（三）企业与受资者之间的财务关系
（四）企业与内部各级单位之间的财务关系
（五）企业与职工之间的财务关系
（六）企业与政府管理部门之间的财务关系
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第三节 财务管理的目标与组织
一、财务管理的目标
二、财务管理的组织
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一、财务管理的目标
（一）财务管理的总体目标
（二）财务管理的具体目标
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（一）财务管理的总体目标
1.利润最大化
2.资本利润率最大化或每股利润最大化
3.企业价值最大化或股东财富最大化
利润最大化目标在实践中存在着一些难以解
决 的问题：
⑴没有考虑资金时间价值；
⑵没有反映利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较；
⑶没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；
⑷片面追求利润最大化可能导致企业短期行为。
（二）财务管理的具体目标
1、筹资管理的目标
2、投资管理的目标
3、营运资金管理的目标
4、分配管理的目标
二、财务管理的组织
（一）企业组织形式与财务管理主体
（二）财务管理体制
（三）企业内部财务管理制度
（四）财务管理的基本环节
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（一）企业组织形式与财务管理主体
企业组织形式主要
1.独资
2.合伙
3.公司
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（二）财务管理体制
1.以会计为轴心的财务管理机构
2.与会计机构并行的财务管理机构
3.公司型财务管理机构
（三）财务管理法规制度
我国企业财务管理的法规、制度，主要
有三个层次：
1.企业财务通则
2.分待业财务制度
3 .企业内部财务管理办法
（四）财务管理的基本环节
1.财务预测
2.财务决策
3.财务预算
4.财务控制
5.财务分析
1、财务预测
其工作内容包括：
（1）明确预测对象和目的
（2）收集和整理资料
（3）确定预测方法，利用预测模型进
行预测
2.财务决策
财务决策的工作步骤包括：
（1）确定决策目标
（2）提出备选方案
（3）选择最优方案
3、财务预算
财务预算主要包括以下工作：
（1）分析财务环境，确定预算指标
（2）协调财务能力，组织综合平衡
（3）选择预算方法，编制财务预算
4、财务控制
其主要工作内容包括：
（1）制定控制标准，分解落实责任
（2）实施追踪控制，及时调整误差
（3）分析执行差异，搞好考核奖惩
5、财务分析
进行财务分析的一般程序是：
（1）收集资料，掌握信息
（2）进行对比，作出评价
（3）分析原因，明确责任
（4）提出措施，改进工作
第四节 财务管理价值观念
一、资金时间价值
二、投资风险价值
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一、资金时间价值
（一）资金时间性价值的概念
（二）资金时间价值的计算
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（二）资金时间价值的计算
1、一次性收付款项终值和现值的计算
2、即付年金终值和现值的计算
1、一次性收付款项终值和现值的计算
一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性
支付（或收 取）， 经过一段时间后再相应地一次
性收 取（或支付）的款项。例如：
年初存入银行一年定期存款1 000元，年利率
10%，年末取出1 100元，就属于一次性收付款项。
终值又称将来值是现在一定量现金在示来某一点上的价值。如：
上例中一年后本利和1100元即为终值。
现值又称本金 是未来某一时点上的不定
期量现金折合到现在的价值。如：
上例中一年后的1100元折合到现在的价值
是1000元，这1000即为现值。
（1）单得终值和现值的计算
在单利方式下，本金能带来利息，利息必须在提
出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生
利。单利终值的一般计算公式为：
式中，P为现值，即0年（第一年初）的价值；F为
终值，即第n年末的价值；I为利率；n为计息期数。
单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。
由终值注现值，叫做贴现。单利现值一般计算公
式为：
Ｐ＝Ｆ／（１＋i· n)
（2）复利终值和现值的计算
在复利方式下，本能生利，利息在下期则转列
为本金与原来的本金一起计算。
复利的终值是一定理的本金按复利计算若干
期后的本利和。复利终值一般计算公式为：
F=P·（1+i)n
式中，Ｐ为现值，即Ｏ年（第一年初）的价值，
即第n年末价值；i为利率；n为计息期数
复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某
一特定时间收到或付出一笔款项，按折现率（i）
所计算的现在时点价值。基计算公式为：
P=F·(1+i）－n
上列公式中的(1+i）n + (1+i）－分别为复利终
值系数和复利现值系数，可分别用符号（F/P，i,n）
和（Ｐ/Ｆ，i,n）表示。
［例１-1］王先生在银行存入５年期定期存款
2000元，年利率为７%，５年后的本利和为：
2000×(1+7%)5=2000×＝（元）
[例１-2]某项投资４年后可得收益4000元，年
利率６％计算，其现值应为：
4000× ＝ 40000×
=31684（元）
2.年金终值和现值的计算
（1）普通年金终值和现值的计算
（2）即付年金终值和现值的计算
（3）递补延年金终值和现值的计算
（4）永续年金现值的计算
（5）普通年金折现率的推算
(1)普通年金终值和现值的计算
由图1-1可知，年金终值的计算公式为：
F=A·（1+i）0+A·(1+i)1+ A·(1+i)2 … A· (1+I)n-2+A·(1+I)n-1 [公式1—1]
将[公式1—1]两边同时乘上（ 1+i）得：
F·（1+i)=A·(1+ i)1+ A·(1+ i)2 + A·(1+
i)3 … A· (1+i)n-1+A·(1+i)n [公式1—2]
…
将公式[公式1—2]减去 [公式1—1]得：
F·I= A·(1+ i)n=-A= (1+ i)n-1]
F=A·
上式中，F为普通年金终值；A为年金；I为利率；
n为期数；方括号中的数值通常称为“年金终值系
数”，记做（F/A，i， n），可直接查阅“1元年终
值表”见本书附表）。
[例1-3]张先生每年年末存入银行1000元，连存5年，
年利率10%。则5年满期后，张先生可得本利和为：
第五年年末的终值=1000×（1+10%）0=1000（元）
第四年年末的终值=1000×（1+10%）1=1100（元）
第三年年末的终值=1000×（1+10%）2=1210（元）
第二年年末的终值=1000×（1+10%）3=1331（元）
第一年年末的终值=1000×（1+10%）4=1464（元）
五年期满后可得本利和为元。
或直接按普通年金终值计算公式为计算：
五年期满后可得本利和=1000×
=1000×=（元）
普通年金现值是一定时期内每期期末付款项的复利现值之和。其计算方法如图1-2所示。
Ｐ=A·
上式中，Ｐ为普通年金现值；Ａ为年金；i
为折现率；n为期数；方括号中的数值通常称
为“年金现值系数”，记做（p/A，i,n),可直接查
阅“１元年金现值表”（见本书附表）。
［例１-４］王先生每年末收到租金1000元，为期５
年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现为：
第一年租金的现值＝1000× （元）
第二年租金的现值＝1000× （元）
第三年租金的现值＝1000× （元）
第四年租金的现值＝1000× （元）
第五年租金的现值＝1000× （元）
王先生五年租金总值为（元）
或直接按普通年金现值计算公式计算：
五年租金的现值＝1 000×
＝
［例1-5］某投资项目于1999年初动工，设当年投产，
从投产之日起每年可得收益4000元。按年利率６%计
算，则预期10年收益的现值为：
4000×
＝294 404 (元）
(2)即付年金终值和现值的计算
即付年金的终值是其最后一期期末时的本利
和，是各期期初收付款的复利终值之和。
即付年金终值的计算公式为：
Ｆ＝A·(1+i)1+ A·(1+i)2 …+ A·(1+i)n
式中各项为等比数列，首项为A·(1+i)，公比为（１＋i)，
根据等比数求和公式可知：
Ｆ＝
＝
上式中的 是即付年金终值系数，
它是在普通年金终值系数 的基础上，
期数加１，系数减1所得的结果，通常记做［(F/A,i,
n+1)-１]。通过查阅“１元年金终值表”可得（n+
１)期的值，然后减去１，便可得到地应的即付年
金系数的值。
［例１-6］为给儿子上大学准备资金，王
先生连续六年于每年年初存入银行3000元。
Ｆ＝Ａ·［（F/A，i,n+1)-1]
＝3000×[(F/A，5%，7)-1]
＝3000 ×（-1）＝21426（元）
[例１-７］李先生采用分期付款方式购商品房一
套，每年年初付款15000元，分10年付清。若银
行利率为６％，该项分期付款相当于一次现金支
付的购价是多少？
Ｐ=A·[(P/A，i, n-1）+]
=15000×[(P/A，6%,，9)+1]
=15000×(+1)
=
（３）递延年金终值和现值的计算
递延年金现值的计算方法有两种：
第一种方法，计算公式为：
Ｐ＝Ａ·
＝Ａ·（P/A，i， m+n) ·(p/A，i，m)
第二种方法，计算公式为：
Ｐ＝Ａ·
＝Ａ·（p/A，i，n) ·(P/F，i，m)
(4)永续年金现值的计算
Ｐ＝Ａ·
当n→∞时，（１＋i）－n的根限为零，故上式可写成：
Ｐ＝Ａ÷i
[例１-8］某学校拟建立一项永久性的奖学金，
每年计划颁发2000元奖学金。若利率为10%，则
现在应存入多少钱？
Ｐ＝2000÷10%=200 000(元）
（５）普通年金折现率的推算
普通年金终值及现值的计算公式为：
Ｆ＝Ａ（Ｆ/A，i，n) [公式１－５]
P＝Ａ（p/A，i，n) [公式１－６]
将公式[公式１－５]、[公式１－６]变形可得相
应的[公式１－７]、[公式１－８]：
Ｆ/A=(F/A，i，n)
Ｆ/A=(p/A，i，n)
[例１-9］周先生于第一年年初借款20 000元，每
年年末还本付息额均为4000元，连续10年还清。
问借款利率是多少？
根据题意，已知P=20000，Ａ＝４000，n＝10，
则：Ｐ/A=20 000÷4 000＝５＝(p/A，i，10)
即α ＝５=（p/A，i，10)
查n=10的普通年金现值系数表。在n=10一行
上无法找到恰好α(α ＝５)的系数值，于是找大
于和小于５的临界系数值，分别为；
Β１ =５.0188>５， Β１＝ ４.8332<５同
时读出临界利率为i1=15% ,i2=16%.则：
I =i＋
=15%＋ ×(16%-15%)
=％
二、投资风险价值
（一）投资风险价值的概念
（二）投资风险价值的计算
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（一）投资风险价值的概念
投资风险价值是指投资者由于冒着风
险进行投资而获昨的超守资金时间价值的
额外收益，又称投资风险收益、投资风险
报配酬。
（二）投资风险价值计算
１.概率分布和预期收益
2.风险收益的衡量
[例1-10］中南公司某投资项目有Ａ，Ｂ两个方
案，投资额均为10 000元，其收益的概率分布如
表1-1所示。
２.风险收益的衡量
（１）第一步，计算投资项目的预期收益。
（２）第二步，计算投资项目的收益标准离差。
（３）第三步，计算项目的收益标准离差率。
（４）第四步，求投资方案应得风险收益率。
（５）第五步，计算投资方案的预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。
第五节 财务管理的环境
一、财务管理的外部环境
二、财务管理的内部环境
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一、财务管理的外部环境
（一）经济体制环境
（二）财税环境
（三）金融环境
（四）法律环境
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（一）经济体制环境
在不同的经济体制下，财务管理存在着
根本的区别：
1.财务管理的立足点不同
2.财务管理的目标不同
3.财务管理的主体不同
4.财务管理的手段不同
5.财务管理与经营管理的关系不同
（二）财税环境
１.国家采取收缩的财税政策时，会使用企业的纯收入留归企业部分减少，企业现金流出增加，现金流入相对厂少以至绝对减少，增加个业的资金紧缺程度。
２.国家采取扩张的财税政策时，会使企业纯收入留归企业的部分增加，企业从国家获得投资和补贴的可能性增加。
３.国家调整税收政策和财政支出政策时，企业应善于用好用足政策调整给企业带来的潜在好处，合理进行税收和财政补贴筹划，以期获得最大的政策利益。
４.国家调整税收政策和财政支出政策时，企业应善于把握其政策导向，如产业导向和生产力布局导向，及时调整设资方向，谋求最大投资收益。
（四）法律环境
法律环境对财务管理的影响和制约有以
下几个方面：
1.在筹资活动中，国家通过法律规定了筹资的最低规模和结构，规定了筹资的前提条件和基本程序。
2.在投资活动中，国家通过法律规定了投资的基本前提、投资的基本程序和应履行的手续。
3.在分配活动中，国家通过法律规定了企业分配的类型或结构，分配的方式和程序、分配过程中应履行的手续，以及分配的数量。
4.在生产经营活动中，国家规定的各项法律也会引起财务安排的变动，或者说在财务活动中必须予以考虑。
二、财务管理的内部环境
（一）销售环境
（二）采购环境
（三）生产环境
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（一）销售环境
企业所处的销售环境，按其竞争程度可
分为四种：
1.完全竞争市场
2.不完全竞争市场
3.寡头垄断市场
4.完全垄断市场
第二章 筹资管理
第一节 筹资管理概述
第二节 资金需要量的预测
第三节 自有资金的筹集
第四节 借入资金的筹集
第五节 资金结构决策
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第一节 筹资管理概述
一、筹资的目的与要求
二、筹资渠道与方式
三、筹资的种类
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一、筹资的目的与要求
（一）筹资的目的
（二）筹资的要求
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（一）筹资的目的
主要表现在以下几方面：
1.满足企业设立的需要
2.满足生产经营的需要
3.满足资金结构调整的需要
（二）筹资的要求
企业在开展筹资活动中应注意以下几个方面：
1.筹资与投放相结合，提高筹资效益。
2.认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本。
3.适当安排自有资金比例，正确运用负债经营。
4.优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。
二、筹资渠道与方式
（一）筹资渠道
（二）筹资方式
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
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（一）筹资渠道
我国企业筹集资金的渠道主要有：
1.国家财政资金。
2.银行信贷资金。
3.非银行金融机构资金。
4.其他企业和单位资金。
5.职工和民间资金。
6.企业自留资金。
7.外商资金。
（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系
表2—1 筹资方式与筹资渠道的对应关系
三、筹资的种类
（一）自有资金和负债资金
（二）长期资金和短期资金
（三）直接筹资和间接筹资
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（一）自有资金和负债资金
按所筹资金性质不同资金可分为:
①自有资金
②负债资金。
（二）长期资金和短期资金
企业所筹资金中按期限可分为:
①长期资金
②短期资金
（三）直接筹资和间接筹资
企业筹资按是否通过金融机构可分为:
①直接筹资
②间接筹资
第二节 资金需要量的预测
一、定性预测法
二、定量预测法
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一、定性预测法
定量预测法是以历史资料为依据，采用数学
模型对未来时期资金需要量进行预测的方法。这
种方法预测的结果科学而准确，有较高的可行性，
但计算较为复杂，要求具有完备的历史资料。定
量预测法常用的方法有销售百分比法和线性回归
分析法。
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二、定量预测法
（一）销售百分比法
（二）回归分析法
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［例2-2]某企业产销量和资金变化情况如下表
第三节 自有资金的筹集
一、吸收直接投资
二、发行股票
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一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的形式
（二）吸收直接投资的程序
（三）吸收直接投资的优缺点
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（二）吸收直接投资的程序
1.内部决策程序。
2.报批程序。
3.燕子，法定登记和出具证明程序。
4.持续经营期间的资本金管理。
（三）吸收直接投资的优缺点
１.吸收直接投资的优点主要是
2.吸收直接投资的缺点主要是
1吸收直接投资的优点主要是：
（1）可以直接接受实物投资，快速形成生产能力，满足生产经营的需要。
（2）可以增强企业信誉，提高企业借款能力。因为吸收直接投资属自有资金，可扩大企业
实力。
（3）可以规避财务风险。因为企业可以根据其经营状况的好坏进行分配，经营状况好可以多分配一些利润，否则可以不分配或少分配利润，所以企业承担的偿付风险小。
2.吸收直接投资的缺点主要是：
（1）资金成本较高。
（2）容易导致企业控制权分散。
二、发行股票
（一）股票的分类
（二）股票发行的目的
（三）股票发行的条件
（四）股票发行的程序
（五）股票发行价格的确定
（六）股票上市对公司的影响
（七）普通股筹资与优先股筹资的比较
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（一）股票的分类
根据不同标准，可以对股票进行不同的分类。
1.按股票票面是否记名分为记名股票与无记名股票
2.按股票票面有无金额分为面值股票和无面值股票
3.按发行对象和上市地区不同分为A股、B股、H股和N股等
4.按股东享受权利和承担义务不同分为普通股和优先股
（二）股票发行的目的
股份公司发行股票，总的来说是为了筹集资
金，但具体来说，有不同原因，主要有：
1.设立新的股份公司。
2.扩大经营规模。
3.其他目的。
（三）股票发行的条件
1.新设立的股份有限公司申请公开发行股票，
应当符合下列条件：
2.国有企业改组设立股份有限公司申请公开发
行股票，除应当符合上述情况的各种条件外，
还应当符合下列条件：
3.股份有限公司增资申请发行股票，除应符合上述有关规定外，还应当符合下列条件：
4.公司公开发行的股票进入证券交易所挂牌买卖（即股票上市），须受严格的条件限制。我国《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件：
（四）股票发行的程序
按我国《公司法》的规定，企业公开发
行股票应按下列程序办理：
1.申请
2.审批
3.复审
4.上市发行
4.上市发行
股票上市发行过程中的具体工作又分以下几
个步骤：
(1)向社会公告股票发行决定；
(2)接受股票购买申请；
(3)办理购买者付款手续；
(4)向购买者交付股票；
(5)向承销机构支付手续费等；
(6)办理资本登记或资本变更登记；
(7)公告股票发行结束
（五）股票发行价格的确定
通常在确定股票的发行价格时应考虑以
下主要因素：
（1）市盈率。
（2）每股净值。
（3）公司的市场地位。
（4）证券市场的供求关系及股价水平。
（5）国家有关政策规定。
（六）股票上市对公司的影响
股票上市对公司的有利影响主要体现在
以下几个方面：
1.通过股票上市，改善财务状况，增强融资能力。
2.通过股票市价，评价公司价值。
3.通过股票上市，提高企业知名度，扩大企业市场占有份额。
4.通过股票上市，防止股份过于集中，同
时还可以利用股票收购其他公司。
5.利用股票股权和期权可有效激励员工，
尤其是企业关键人员，如营销、科技、
管理等方面人才。
股票上市对公司的不利影响主要表现在：
1.容易泄露商业机密，使公司失去隐私权。
2.公开上市需要很高的费用，包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、注册会计师费、材料印刷费、登记费等等。
（七）普通股筹资与优先股筹资的比较
1普通股筹资与优先股筹资的共同点。
2普通股筹资的优缺点。
3优先股筹资的优缺点。
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第四节 借入资金的筹集
一、短期银行借款
二、长期借款
三、商业信用
四、发行债券
五、融资租赁
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一、短期银行借款
（一）短期银行借款的信用条件
（二）短期借款的成本
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（一）短期银行借款的信用条件
1.贷款期限和贷款偿还方式 2.贷款利率和利息支付方式 3.信贷额度 4.循环使用的信用协议 5.补偿性余额 6.借款抵押
（二）短期借款的成本
1.收款法下的借款成本
2.贴现法下的借款成本
二、长期借款
（一）长期借款的种类
（二）长期借款的条件
（三）长期借款合同的内容
（四）长期借款筹资的优缺点
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(一)长期借款的种类
1.按借款有无担保分为信用贷款和抵押贷款。
2.按提供借款的机构分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。
（二）长期借款的条件
（1）独立核算，自负盈亏，有法人资格；
（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；
（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；
（4）具有偿还贷款的能力；
（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好；
（6）在银行设有账户，办理核算。
（三）长期借款合同的内容
1.借款合同的基本条款
借款合同应具备以下基本条款：
(1)贷款种类； (2)借款用途；
(3)借款金额； (4)借款利率；
(5)借款期限；
(6)还款资金来源及还款方式；
(7)保证条款； (8)违约责任等。
2.借款合同的限制条款
放款银行避免和降低贷款风险的一个重要措
施，是要求借款人接受基本条款以外的其他限
制性条款，包括：
(1)持有一定的现金及其他流动资产，保持合理的流动性及还款能力；
(2)限制现金股利的支付，限制资本支出的规模；
(3)限制借入其他长期债务；
(4)定期向银行报送财务报表；
(5)及时偿付到期债务；
(6)限制资产出售；
(7)禁止应收账款出售或贴现；
(8)违约责任等。
（四）长期借款筹资的优缺点
1 .长期借款筹资的优点有：
(1)筹资速度快，手续简便。
(2)资金成本低。
(3)借款弹性大。
2.长期借款筹资的缺点有：
(1)筹资风险较大。
(2)限制条件较多。
(3)筹资数量有限。
三、商业信用
（一）商业信用的形式
（二）商业信用筹资的优缺点
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（一）商业信用的形式
从筹资角度看，商业信用主要表现为以
下几种形式：
1.应付账款。
2.应付票据。
3.预收货款。
[例２-4］某企业每年向供应商购入200万元
的商品，该供应商提供的信用条件为“２/10,
N/30”，若该企业放弃上述现金折扣条件，
则其资金成本计算如下：
放弃现金折扣的资本＝
＝
（二）商业信用筹资的优缺点
利用商业信用筹资的优点主要表现在：
（1）筹资便利。
（2）筹资成本低。
（3）限制条件少。
商业信用筹资也有其不足之处，主要
表现在：
（1）期限短。
（2）风险大。
四、发行债券
（一）债券的种类
（二）发行债券的资格与条件
（三）发行债券的程序
（四）债券的发行价格
（五）债券筹资的优缺点
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（一）债券的种类
1.按债券券面是否记名分为记名债券和不记名债券。
2.按债券有无担保分为抵押债券和信用债券。
3.按债券利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券。
4.按债券付息方式不同分为附息票式债券和存单式债券。
5.按债券的还本方式不同分为定期偿还债券和随时偿还债券。
（二）发行债券的资格与条件
1.债券发行资格
2.债券发行条件
（三）发行债券的程序
1.作出发行债券的决议或决定。
2.报请批准。
3.制作并向社会公告募集办法。
4.募集债款。
（四）债券的发行价格
[例２-5］某公司打算发行面值为100元、利息率为
８％、期限为５年的债券。在公司决定发行债时，
如果市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的
发行价格。现分三种情况说明。
（1）资金市场的利率保持在8%，该公司的债券利率为8％，则债券可等价发行，其发行价格为：
发行价格=100×8％×(P／A，8％，5)+100（P/F，
8%，5）
=100×8%×+100×0681≈100(元)
也就是说，当债券利率等于市场利率时，按100元的
价格出售此债券，投资者可以获得8%的报酬。
（2）资金市场上的利率大幅度上升到12%，公司
债券利率为8％，低于资金市场利率，则应采用
折价发行，其发行价格为：
发行价格=100×8％×(P／A，12％，5)+100×
（P/F，12%，5）
=100×8%×+100×＝(元) 也就是说，只有按8554元的价格出售，投
资者才会购买此债券，以获得与市场利率12％相
等的报酬。
（3）资金市场上的利率大幅度下降到5%，公司
债券利率为8％，则可采用溢价发行，其发行价格：
发行价格=100×8％×(P／A，5％，5)+100×
（P/F，5%，5）
=100×8%×4329+100×0784＝(元) 也就是说，投资者把元的资金投资于该
公司面值为100元的债券，只能获得5%的回报，与
市场利率相同。
（五）债券筹资的优缺点
（1）资金成本较低。
（2）有利于保障所有者权益。
（3）发挥财务杠杆作用。
（4）有利于调整资本结构。
1.融资租凭其具体形式有以下几种：
（１）直接租凭。
（２）售后租回。
（３）杠杆租凭。
2.债券筹资的缺点有：
(1)筹资风险高。
(2)限制条件多。
(3)筹资额有限。
五、融资租赁
（一）融资租赁的种类及特点
（二）融资租赁的程序
（三）租金的确定
（四）租赁筹资的优缺点
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（一）融资租赁的种类及特点
1.融资租赁的种类
2.融资租赁的特点
1.融资租赁的种类
（1）直接租赁。
（2）售后租回。
（3）杠杆租赁。
2.融资租赁的特点
（1）一般由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。
（2）租期较长。
（3）租赁合同比较稳定。
（4）租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价转让给承租人；由出租人收
回；延长租期续租。
（5）在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。
（二）融资租赁的程序
1.选择租赁公司。
2.办理租赁委托。
3.签订购货协议和购买资产。租
4.签订租赁合同。
5.办理验货与投保。
6.支付租金。
7.租赁期满时的资产处理。
（三）租金的确定
1.租金总额。
2.租金支付方式。
3.租金的计算方法。
[例２-６］某企业以融资租凭方式取得一商
品储存仓库，租期４年，租金总额1600万元，
每年末等额支付一次。则承租企业每年应付
租金为：
（１）应付租金按单利计算：
每年应付租金＝1600÷4=400（万元）
（２）应付租金按复利计算，合同规定的贴现率为年利率10％；
每年应付租金＝1600÷（p/A，４，10％）
＝1600÷＝
（四）租赁筹资的优缺点
1.租赁筹资的优点有：
（1）筹资速度快，筹资弹性大。
（2）限制条款少。
（3）可避免资产陈旧过时所带来的风险。
（4）到期还本负担轻。
（5）税收负担轻。
2.租凭筹资的缺点有：
（1）取得成本过高。
（2）资产处置权有限。
第五节 资金结构决策
一、资金成本
二、财务杠杆利益
三、资金结构决策
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一、资金成本
（一）资金成本的概念及作用
（二）资金成本的计算
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(一)资金成本的概念及作用
1.资金成本的概念。
2.资金成本的作用。
1.资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金
而付出的代价，也称资本成本，包括使
用费用和筹资费用两部分。
2.资金成本的作用。
它的作用主要表现在以下 几个方面：
（1）资金成本是企业筹资决策的主要依据。
（2）资金成本是评价投资项目的重要标准。
（3）资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。
（二）资金成本的计算
1.个别资金成本的计算
2.综合资金成本的计算
1.个别资金成本的计算
（1）银行借款成本。
（2）债券成本
（3）优先股成本。
（4）普通股成本。
（5）留存收益成本。
２.综合资本计算
［例2—11］某企业共有资金1 000万元，其中
债券300万元，普通股500万元，优先股100万元，
留存收益100万元，各种资金的成本分别为：Kb为
5％，Ks为18％，Kp为12％，Ke为15％。试计算该
企业加权平均的资金成本。
(1)计算各种资金所占的比重：
（２）计算加权平均资金成本
Kw=30%×5%+50%×18%+10%×12%+10%×15 %=%
二、财务杠杆利益
（一）财务杠杆与财务风险
（二）财务杠杆利益的表达方式
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（一）财务杠杆与财务风险
1.财务杠杆。
2.财务风险。
3.财务杠杆系数。
（二）财务杠杆利益的表达方式
1.息税前利润变动下的财务杠杆利益。
2.息税前利润不变时，调整负债比例对资本利润率的影响。
［例2—13］某企业总资产为100万元，息税
前利润率为20%，负债利率为10%，所得税
率为30%。现有几个不同的资本结构，试测
算出各种结构下的资本利润率。计算结果如
表2—10所示。
三、资金结构决策
（一）资金结构的概念
（二）最佳资金结构
（三）资金结构决策的方法
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（三）资金结构决策的方法
1.比较资金成本法
2.每股利润分析法
［例2-13］某企业总资产为100万元，息税
前利润率为20%，负债利率为10%，所得税
率为30%。现有几个不同的资本结构，试
测算出各种结构下的资本利润率。计算结
果如表2-7所示。
［例2—14］某企业拟筹资组建一分公司，投资
总额为500万元，有三个方案可供择。其资金结
构分别是，甲方案：长期借款50万元、债券100
万元、普通股350万元；乙方案：长期借款100万
元、债券150万元、普通股250万元；丙方案：长
期借款150万元、债券200万元、普通股150万元。
三种筹资方案所对应的资金成本分别为：6%，
10%，15%。试分析何种方案资金结构最佳。
［例2—15］某公司欲筹集新资金400万元以扩大
生产规模。筹集新资金的方式可用增发普通股或
长期借款方式。若增发普通股，则计划以每股10
元的价格增发40万股；若采用长期借款，则以
10％的年利率借入400万元。已知该公司现有资产
总额为2 000万元，负债比率为40％，年利率8％，
普通股100万股。假定增加资金后预期息税前利润
为500万元，所得税率为30％，试采用每股利润分
析法计算分析应选择何种筹 资方式。
（１）超高算每股利润列差异点。根据资计算如下
第三章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述
第二节 现金管理
第三节 应收账款管理
第四节 存货管理
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第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念
二、营运资金的特点。
三、营运资金管理的内容
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（一）流动资产的特点：
（1）流动资产投资回收期短，变现能力强。
（2）流动资产投资的获利能力较弱，投资风险较小。
（3）流动资产投资的数量波动很大。
（4）流动资产投资的占用形太经常变动。
（二）、流动负债的特点
1.融资速度快。
2.财务弹性高。
3.筹资成本低。
4.偿债风险大。
三、营运资金管理的内容
1.营运资金管理的综合策略的制定
2.现金管理
3.应收账款管理
4.存货管理
第二节 现金管理
一、现金管理的内容与目标
二、现金的持有动机和成本
三、最佳现金持有量的确定
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一、现金管理的内容与目标
（一）现金管理的内容
（1）按照国家有关规定和企业的实际情况，建立现金的内部管理制度。
（2）编制现金收支计划，以便合理地估超高频未来的现金需求。
（3）对日常的现金收去计划进行控制，力求加速收款；同时在允许的情况下，尽量延付款。
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（4）采用一定的方法确定企业的最佳现金持
有量，为企业的现金持有水平确定一个参照标准。
（5）对存放在银行、购买的有价证券及持有的库存现金的数量结构进行决策；同时对现金筹措进行决策。
二、现金的持有动机和成本
（一）现金的持有动机
1.交易动机
2.预防动机
3.投机动机
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预防动机所需的现金的多少取决于以下三
个因素：
（1）现金收支预测的可靠程度；
（2）企业临时筹措现金的能力；
（3）企业愿意承担的风险程度。
（二）现金的成本
1.持有成本
2.转换成本
3.短缺成本
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析的模式
（二）现金周转模式
（三）存存模式
（四）因素分析模式
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在实际工作中动用该模式确定最佳现金持
有量的具体步骤为：
（1）根据各种可能的现金持有量测算与确定有关的成本数值；
（2）根据上一步骤的结果编制最佳现金持有量的测算表；
（3）从测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。
（二）现金周转模式
（1）存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间；
（2）应收账款周转期，是指将应收款转化为现金所需要的时间
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
利用现金周转模式确定最佳现金持有量，
包括以下三个步骤：
（1）计算现金周转期；
（2）计算现金周转率；
（3）计算最佳现金持有量。
最佳现金持有量=
[例3—2]根据测算，某企业预计全年需要现金
1440万元，预计的存货周转期为100天，应收
账款周期为50天，应付账款周转期为60天，
试计算该企业的最佳现金持有量。
根据资料计算：
现金周转期=100+50-60=90（天）
现金周转率=360÷90=4（次）
最佳现金持有量=1440÷4=360（万元）
设：T为物定时期内的现金总需求量；F为每次转
抽象有价证券的转换成本；Q为最佳现金持有理；
K为有价证券利息率；TC为总成本（机会成本与
转换成本之和）。
则：现金总成本=机会成本+转换成本
即：TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F [公式 3-1]
对自变量Q求异数可知；
令： =0
则：
从而：Q= [公式3-2]
有价证券交易次数= [公工3-3]
[公式3-2]所确定的即为最佳现金持有量，将其
代入[公式3-1]可得到此时的最低总成本：
TC=
[例3-3]某企业预计全年需要现金100 000元，现
金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证
券的利息率为10%。则可根据以上公式计算：
最佳现金持有量（Q）=
有价证券的交易次数=
（四）因素分析模式
基本计算公式为：
最佳现金持有量=（上年现金实平均持有量-不
合理占用额）×（1±预计销售收入变化百分比）
[例3-4]某企业2000年现金实际平持有量为100万
元，经分析其中不合理占用额20万元，预计2001
年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析
模式，该企业2001年的最佳现金持有量为：
（100-20）×（1+30%）=104（万元）
四、现金日常管理
（一）现金回收管理
（二）现金收支管理
（三）现金综合管理
（一）现金回收管理
1.邮政信箱法
2.集中银行法
集中银行法的具做法如下：
（1）企业以服务地区和各销售地区的账单数量为依据，设立若干收款中心并指定一个收款中心，（通常是总部所在地收款中心）的账户为集中银行。（2）企业通知客户将存款送到最近的收款中心而不必送到企业总部。（3）收款中心将当天收到的货款存入当地银行，当地争行在进行票据交换后，立即将款转给集中银行。
（二）现金支出管理
1.采用零余额账户的方法控制现金支出。
2.合理使用现金“浮游量”。
3.采用承兑汇票延迟付款。
4.尽量推迟支付应收账款时间。
（三）现金综合管理
1.内部资金的调度控制制度。
2.合同的财务审核制度。
3.遵守国家关于库存现金使用范围的管理规定。
4.做好银行存款的管理工作。
5.适当进行证券投资
第三节 应收账款管理
一、应收账款管理的目标与内容
二、应收账款的功能与成本
三、信用政策的制定
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一、应收账款管理的目标与内容
（一）应收账款管理的目标
充分发挥应收账款的功能，权衡应
收账款投资所产生的收益、成本和风险，
作出有利于企业的应收账款决策
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（二）应收账款管理的内容
（1）制定合理的应收账款信用政策。
（2）进行应收账款的投资决策。
（3）做好应收账款的日常管理工作。
二、应收账款的功能与成本
（一）应收账款的功能
1.促进销售的功能。
2.减少存货的功能。
（二）应收账款的成本
1.机会成本
计算公式：
应收账款的机会成本=维持赊销
业务所需要的资金×资金成本
2.管量成本
3.坏账成本
[例3-5]若某企业预测的年度赊销收入净额为
1000000元，应收账款的周转期为45天，变动成
本率为80%，资金成本为10%。试计算其应收账
款的机会成本。
应收账款周转率=360÷45=8（次）
应收账款平均余额=1000000÷8=125000（元）
维持赊销业务所需要的资金=125000×80%=100000（元）
应收账款机会成本=100000×10%=10000（元）
三、信用政策的制定
（一）信用标准
（二）信用条件
（三）收账政策
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（一）信用标准
1.信用标准分析
（1）品质
（2）能力
（3）资本
（4）抵押品
（5）经济状况
上述各种信息资料主要通过下列渠道取得：
（1）商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料；（2）委托往业很行信用部门向与客户有关联业务的银行索取信用资料；（3）与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料；（4）客户的财务报告资料；（5）企业自己总结的经验与其他可取得的资料等。
确定客户信用等极的具体步骤是：
（1）设定信用等级的评价标准。（2）根据特定客户的财力数据，计算出以上选定指标的指标值，并与本企业制定的标准相比较，然后确定各指标相对应的拒付风险系数（或称坏账损失率），最后计算总的拒付风险系数。（3）根据上面计算出的该客户的拒付风险系数，确定其信用等级，并将其与制定的信用标准（坏账损失率）进行比较，以确定是否给该客户提供商业信用。
（二）信用条件
信用条件的构成
①信用期限
②折扣期限
③现金折扣
（三）收账政策
收账政策也称催收政策，是指当应收账款超过规定的信用期限仍未收回时，企业采取相关收账措施、手段和方法等催收账款的策略。如果采取积极的收账政策，就会减少坏账损失的发生，也会降低机会成本，但是会增加收账成本，并且可能使企业与客户的关系受到影响。消极的收账政策虽然可以减少收账费用，但会增加机会成本和坏账成本。无论采取什么收账政策，都应权衡得失，不能以1万元的代价去收回低于1万元的欠款。
［例3-9]某企业不同收账政策条件下的有关资料如表3-6所示
四、 应收财款的日常管理
（一）应收账款追踪分析
（二）应收账款账龄分析
（三）应收账款收现保证率分析
（四）应收账款坏账准备金制度
［例3-10］某企业应收款账龄结构如表3-8所示
［例3—11］根据［例3—10］的资料，若该企业已
制定如下的应收账款坏账准备金提取比例：
(1)信用期内，按其余额的5%计提；
(2)逾期不超过半年，按其余额的10%计提；
(3)逾期半年至一年，按其余额的15%计提；
(4)逾期一年至二年，按其余额的20%计提；
(5)逾期二年至三年，按其余额的30%计提；
(6)逾期三年以上，按其余额的50%计提。
则
该企业应计的坏账准备金=600×5%+200×10%+100×15%+50×
20%+40×30%+10×50%=92（万元）
第四节 存货管理
一、存货管理的目标与内容
二、存货的功能与成本
三、存货资金需要量的预测
四、存货经济批量决策
五、存货存储期管理
六、存货ABC分类管理
七、存货管理制度
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一、存货管理的目标与内容
（一）存货管理的目标
（二）存货管理的内容
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（二）存货管理的内容
（1）根据企业生产经营的特点，制定存货管理的程序和办法；（2）合理确定存货的采购批量和储存期，降低各种相关成本；（3）对存货实行归口分级管理，使存货管理责任具体化；（4）加强存货的日常控制与监督，充分发挥存货的作用。
二、存货的功能与成本
（一）存货的功能
1.保证生产或销售的需要。
2.适应市场的变化。
3.降低进货成本。
4.维持均衡生产。
5.有利于企业产品的销售。
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（二）存货的成本
存货成本包括以下几个方面：
1.进货成本
2.储存成本
3.缺货成本
三、存货资金需要量的预测
1. 周转期计算法。
2.因素分析法。
3.比例计算法。
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四、存货经济批量决策
（一）经济进货批量的基本模式
（二）存在商业折扣情况下的经济批量决策。
（三）采购需要时间情况下的采购决策
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例3—13］假设在［例3—12］中，一次订购A材
料超过2 880公斤，则可以获得2%的商业折扣，
此时应如何做出采购决策。
（1）按经济批量采购时的总成本
（一次采购2 400公斤）=年需要量×单价+经济批量的存货变动总成本
=14400×10+4800
=148800（元）
（2）按享受商业折扣的最低批量
的总成本（一次采购2 880公斤）=年需要量×单价+年储存成本+年采购费用
=14 400×10×（1-2%）+2×2
880÷2+400×14 400÷2 880
=146 000（元）
六、存货ABC分类管理
A类存货标准是：存货金额很大，存货的品种
数量很少；
B类存货标准是：存货金额较大，存货品种数
量较多；
C类存货标准是：存货金额较小，存货品种数
量繁多。
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［例3—16］某企业共有20种原材料，共
占用资金100 000元，按占用资金多少顺
序排列后，根据上述原则划分成A，B，C
三类，具体情况如表3—9所示。
七、存货管理制度
（一）在企业经营者的领导下，财务部门对存货资金实行统一管管理。
（二）实行资金的归口管理。
（三）实行资金的分级管理。
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（一）在企业经营者的领导下，财务部门对存货资金实行统一管管理。
（1）根据国家财务制度和财经法规，结合企业的具体情况，制定企业资金管理的各种制度。
（2）认真测算企业存货资金需要量，并及时足额筹措资金。
（3）对各单位的资金运用情况进行
第四章 项目投资管理
第一节 项目投资管理概述
第二节 项目投资的现金流量及其估算
第三节 项目投资决策的基本方法
第四节 项目投资决策方法的应用
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第一节 固定资产管理概述
一、项目投资的概念
二、项目投资计算期
三、项目投资资金的确定及投入方式
四、项目投资的特点
五、项目投资的决策程序
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一、项目投资的概念
项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。
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二、项目投资的计算期
项目投资的计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。由于项目投资的规模往往较大，需要较长的建设时间。所以，常常将投资项目的整个时间分为建设期和生产经营期。其中建设期（s，s ≥0）的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年年末称为投产期；生产经营期（p，p>0）是指从投产日到清理结束日之间的时间间隔。显然如果用n表示项目投资计算期，则有：n=s+p。项目投资计算期对评价结果将产生重大影响，所以必须力求准确。
返回本节
(一)按固定资产经济用途分类
固定资产按其经济用途，可分为以下两类：(1)经营和服务用固定资产。
(2)非生产经营和服务用固定资产。
(二)按固定资产使用情况分类
固定资产按其使用情况，可分为以下几类：
(1)使用中的固定资产。
(2)未使用的固定资产。
(3)不需用的固定资产。
三、项目投资资金的确定及投入方式
原始总投资是反映项目所需现实资金的价值指标。从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力而投入的全部现实资金。
投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期应计入投资项目价值的有关的借款利息。
项目投资的资金投入方式可分为一次投入和分次投入两种方式。一次投入方式是指投资行为集中一次发生或资金集中在某一个时点上投入。如果投资行为涉及两个或两个以上的时点，则属于分次投入方式。当建设期为零时，则一般为一次投资方式。
四、项目投资的特点
相对营运资金投资而言，项目投资具有以下特点：
1投资规模较大，投资回收时间较长。项目投资，尤其是其中的新建项目投资的规模往往较大，因而投资的回收时间少则几年，多则几十年，所以是一种长期投资行为。
2投资风险较大。项目投资的风险较大，一方面是由于项目投资的规模大、时间长，另一方面是由于项目投资中的固定资产具有“专用性”，一旦市场发生没有意料到的变化，往往会给企业带来较大的损失。
3项目投资的次数较少。营运资金的投资是经常性的，而项目投资由于具有以上特点，往往不宜过于频繁，企业必须量力而行。
4项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。对企业来说，项目投资是十分重要的，有时甚至关系到企业的生死存亡，所以必须十分慎重，严格遵守投资各个环节的程序。
五、项目投资的决策程序
由于项目投资的投资规模较大、风险较大、回收时间较长，对企业的未来发展的影响也较大，所以必须遵循一定的决策程序。项目投资的决策程序一般包括以下几个步骤：
（一）投资项目的提出
（二）投资项目的可行性分析
（三）投资项目的决策
（四）投资项目的实施与控制
第二节 项目投资的现金流量及其估算
一、现金流量的概念
二、现金流量的作用
三、现金流量的构成
四、现金流量的计算
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一、现金流的概念
在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。这时的“现金”是一个广义的现金概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目投资所需投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。
返回本节
现金流量是计算项目投资决策评价指标的主要依据和重要信息，其本身也是评价项目投资是否可行的一个基础性指标。为方便项目投资现金流量的确定，首先作出以下假设：
1财务可行性分析假设，即假设项目投资决策从企业投资者的立场出发，只考虑该项目是否具有财务可行性，而不考虑该项目是否具有国民经济可行性和技术可行性。
2全投资假设，即假设在确定投资项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体考虑和区分哪些是自有资金，哪些是借入资金，即使是借入资金也将其视为自有资金处理。
3建设期间投入全部资金假设，即假设项目投资的资金都是在建设期投入的，在生产经营期没有投资。
4经营期和折旧年限一致假设，即假设项目的主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。
5时点指标假设。
返回本节
二、现金流量的作用
1现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，使决策得以完整、准确，全面地评价投资项目的经济效益。
2采用现金流量的考核方法有利于科学地考虑资金的时间价值因素。由于项目投资的时间较长，资金时间价值的作用不容忽视。采用现金流量的考核方法确定每次支出款项和收入款项的具体时间，将使评价投资项目财务可行性时考虑资金时间价值成为可能。
3采用现金流量指标作为评价项目投资经济效益的信息，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境，即由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致不同方案的利润相关性差、可比性差的问题。
4采用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。
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三、现金流量的构成
在进行项目投资决策分析时，通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。现金流出量是指由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额；现金流入量是指由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额；现金净流量（net cash flow，NCF）则是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。
在确定现金流量时可以根据项目投资资金的不同来源分别进行确定：
（一）投入资金为自有资金时
1建设期现金流量，即企业在建设期所发生的现金流入量和现金流出量。一般包括：
(1）土地使用费用支出，主要指因投资项目占用土地而支出的土地使用费。
（2）固定资产方面的投资，包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。
（3）流动资产方面的投资，包括投入的现金、材料等。
（4）其他方面的投资，包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费等。
（5）原有固定资产的变价收入。这主要在更新改造投资项目时考虑。
建设期现金流量除原有固定资产的变价收入为现金流入量外，其他部分均为现金流出量。
2营业期现金流量，即项目投产后，企业在生产经营期间所发生的现金流入量和现金流出量。
经营期现金净流量通常可以表示为：
现金净流量(NCF)=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额
=销售收入-（销售成本-非付现成本）-所得税+该年回收额
=营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额
=净利润+非付现成本+该年回收额
显然，上述净利润与财务会计中的净利润的计算口径不一致，而非付现成本主要包括该年折旧额和该年摊销额。该年回收额主要包括以下三个方面：
（1）固定资产残值收入或变价收入；（2）原来垫支在各种流动资产上的资金 收回；
（3）停止使用的土地变价收入等。
（二）投入资金为借入资金时
1由于规定建设期发生的与购建项目相关的固定资产、无形资产等长期资产的相关利息支出可以资本化，所以在确定固定资产、无形资产等长期资产的原值时，必须考虑资本化利息。
2由于规定经营期间的借款利息支出可以在税前列支，从而减少了企业的利润，但根据全投资假设，在进行投资决策时，不应该考虑借款利息，所以在确定现金净流量时，必须加上该年的利息支出。此时，经营期现金净流量可以用下式表达：
现金净流量(NCF)=销售收入－付现成本－所得税+该年回收额+该年利息费用
=该年净利润＋该年折旧＋该年摊销额＋该年回收额＋该年利息费用
第三节 项目投资决策的基本方法
一、项目投资决策评价的主要指标及分类
（一）项目投资决策的评价指标
企业进行项目投资决策，必须在事前运用科学的方法进行分析预测，其中对现金流量的分析至关重要。当项目的现金净流量已经确定之后，就可以采取一定的方法进行评价。项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。
（二）项目投资决策评价指标的分类
1.按是否考虑资金时间价值分类
2.按指标性质不同分类
3.按指标数量特征分类
4.按指标重要性分类
5.按指标计算的难易程度分类
二、非贴现投资评价方法
（一）静态投资回收期法
静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。该指标一般以年为单位，包括两种情况：（1）含建设期的投资回收期（以下以P表示）；（2）不含建设期的投资回收期（以下以Ps表示）。
（二）投资利润率法
投资利润率又称投资报酬率（ROI），是指投资项目达产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百分比表示，其公式为：
ROI＝I×100%
式中：表示年平均净利润；I表示投资总额。
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三、贴现投资评价方法
（一）贴现回收期法
（二）净现值法
（三）净现值率法
（四）现值指数法
（五）内含报酬率法
（六）贴现指标之间的关系
第四节 项目投资决策方法的应用
一、单一投资项目的财务可行性分析
二、多个排斥项目的比较与优选
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1如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是：
NPV≥0
NPVR≥0
PI≥1
IRR≥i(i为资金成本或投资项目的行业基准利率)
投资回收期低于或等于标准投资回收期：
P≤P0（其中P0为标准投资回收期）
ROI≥基准投资利润率
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2如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，即同时发生以下情况：NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i,P＞P0,ROI＜基准投资利润率，就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，毫无疑问，此时应当放弃该投资项目。
3当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。如果在评价过程中发现某项目的主要指标NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i,但次要或辅助指标P＞P0或ROI＜基准投资利润率，则可断定该项目基本上具有财务可行性；相反，如果出现NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i的情况，即使P＜P0或ROI≥基准投资利润率,也可基本断定该项目不具有财务可行性。
第五章 对外投资管理
第一节 对外投资管理概述
第二节 对外证券投资管理
第三节 对外直接投资管理
第四节 风险投资管理
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第一节 对外投资管理
一、对外投资的概念与特点
二、对外投资的种类
三、对外投投资管理制度
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一、对外投资的概念与特点
对外投资是指企业以购买股票、债券的方
式或以现金、实物资产、无形资产等方式向
企业以外的其他经济实体进行投资。
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企业对外投资特点：
（一）投资对象比较复杂
（二）投资回收时间长短不一
（三）投资变现能力差别很大
（四）投资风险大、收益高
二、对外投资的种类
（一）按投资时间和目的分：
1.短期投资
2.长期投资
（二）按投资方式分:
1.对外证券投资
2.对外直接投资
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短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。
（2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影响或控制其他企业。
（2）为了扩大经营规模。
（3）为了分散经营风险。
三、对外投资管理制度
（一）总则
（二）对外投资活动
（三）对外投资的操作程序与权限配置
（四）对外投资项目的要求。
（五）财务部门在对外投资项目中的职责。
（六）对外投资活动的监督系统。
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第二节 对外证券投资管理
一、证券投资的种类
二、证券投资的风险与收益率
三、证券投资的决策
四、证券投资的组合
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一、证券投资
（一）政府债券投资与金融债券投资
（二）企业债券投资与股票投资
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二、证券投资的风险与收益率
（一）证券投资风险
1.违约风险
2.利息率风险
3.购买力风险
4.流动性风险
5.期限性风险
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（二）证券投资收益率
1.短期证券投资收益率
基本计算公式为：
K=
式中：S0为证券购买价格；S1为证券出售价格；
P为证券投资报酬（股利工利息）；K为证券
投资收益率。
[例5-1]甲公司1999年5月3日购买乙公司每股
市价为23元的股票。2000年4月1日，甲公司每
10股获现金股利元。2000年5月2日，甲公司
将该股票以每股东元的价格出售。甲公司该
项对外投资收益率为：
K=
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。
V=
=I·（P/A，I,n)+F· (P/F,I,n)
式中：Ｖ为债购买价格；Ｉ为每年获得的固
定利息，Ｆ为债券到期收回的本金或中途出售收
回的资金；I为债券投资的收益率；n为投资期限。
…
…
［例5-４］黄海公司1998年３月15日平价购买
一张面额为1000元的债券，其票面利率为８％，
按单利计息，５年后的3月14日到期，一次还
本付息。该公司持有该债券至到期日，计算其
到期收益率。
1000＝1000×(1+5×8%) ×(p/F,I,5)
(p/F,I,5)=1000÷1400=
查利现值表，５年期的现值系数等于
时，I为７％
（２）股票投资收益率的计算
式中：Ｖ为股票的购买价格；Dj为股票
投资报酬（各年获得的股利）；Ｆ为股票的
出售价格；I为股票投资收益；n为投资期限。
[例5-5］八达公司在1995年７月２日以60 000
元的价格购入了四通公司的15 000股的普通股
股票，该股票在1996年７月２日、1997年７月
２日分别发放现金股利，每股为元、元、
０.52元、０元，并于2000年７月２日以每
股５元的价格出售。试计算八达公司该项股票
投资的收益率。
三、证券投资决策
（一）债券投资的决策
1.债券投资的目的
2.债券的估价
3.债券投资的优缺点
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（二）股票投资决策
1.股票投资的目的
2.股票的估价
3.股票投资的优缺点
［例5-10］假定Ａ公司持有Ｂ公司的股票，要
求的投益率为15%。Ｂ公司最近支付的股利为
每股２元，预计该公司未来三年股利将高速增
长，增长率为10%，此后将转为稳定增长，年
增长率为3%。现计算Ｂ公司股票的价值。
首先，计算高速增长阶段的股利现值，如
表5-2所示。
2.股票的估价
（１）债券估价通用模型。
Ｐ＝Ｉ·（p/A，k，n)＋Ｆ· （p/A，k，n)
式中，Ｐ为债券价值；Ｉ为债券票面利息率；Ｆ为债
券面值；Ｋ为市场利率或投资人要求的必要收益率；Ｉ
为每年利息；Ｎ为付息总期数。
［例５-6］某债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为５年。某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。
根据债券估价公式，可得：
Ｐ＝1000×10%×（P/F，12％，５)＋
1000×（P/F，12％，５)
=100×+1000×
=（元）
（２）一次还本付息不计复利的债券估价模型。
Ｐ＝
Ｐ＝（Ｆ＋Ｆ·i·n) ·（P/F,K, n)
[例5-7］某企业拟购买另一家企业发行的利随本
清的企业债券，该债券面值勤为1000元，期限为5
年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率
为８％。该债券发行价格为多少时，企业才能购
买
Ｐ＝
（３）折现发行时债券的估价模型。
Ｐ＝
式中，Ｐ为债券价值；Ｉ为债券票面利息率；Ｆ为债券面值；Ｋ为市场利率或投资人要求的必要收益率；Ｉ为每年利息；Ｎ为付息总期数。
［例5-8］某债券面值为1000元，期限为３年，
以折现方式以行，期内不计利息，到期按面值
偿还，当时市场利率为10%。其价格为多少时，
企业才能购买？
由上述公式得：
Ｐ＝1000×(P/F，10%，３）
＝1000×=（元）
３.债券投资的优缺点
优点: （1）本金安全性高。
（２）收入稳定性强。
（３）市场流动性好。
缺点：（１）购买力风险较大。
（２）没有经营管理权。
（二）股票投资决策
１.股票投资的目的
２.股票的估价
股票预期的未来现金流入包括两部分：
（１）每期的预期股利；
（２）出售股票时变价收益。
（１）短期持有、未来准备出售的股票估价模型。
式中：Ｖ为股票的价值；Ｖn为未来同售
时预计的股票价格；Ｋ为投资人要法语的秘
要投资收益率；dt为第t期的预期股利；n为预
计持有股票数。
（２）长期持有、股利稳定不变的股票估价模型。
这种情况是在上述模弄的基础上计算的，当n
∞时，上式中 →０，而 则可近
似地看做是永续年金。此时，股樯估价模型可简
化为：
Ｖ＝
式中：d为每年固股利。
（３）长期持有、股利固定增长的股票估价模
型。设上年股利为d0，每年股利比上年增长为g，
则：
代入等比数列前n项和公式，当n→∞时，
普通股的价值为：
式中，d1为第１年的股利。
［例5-9］Ｍ公司拟投资购买Ｎ公司的股票，该
股票上年每股股利为元，以后每年以4%的增
长率增长。Ｍ公司要求获得15%的报酬率，问该
股票的价格为多秒时，Ｍ公司才能购买？
（４）长期持有、股利非固定增长的股票估价模型。
企业股票价值需要分段计算，可按下列三个步骤求
得：①将股利现金流人为两部分：开始时的非固定
增长阶段，然后计算高速增长阶段预期股利的现值。
②采用固定增长模式，在高速增长期末，即固定增
长期开始时，计算股票的价值，并将该数值折为现
值。③将上述两部分求得的现值相加，即为股票的
现时价值。
［例５-10］假定Ａ公司持有Ｂ公司的股票，要
求的投资收益率为15％。Ｂ公司最近支付的股利
为每股２元，预计该公司未来三年股利将高速增
长，增长率为10％。此后将转为稳定增长，年增
长率为３%。现计算Ｂ公司股票的价值。
3.股票投资的优缺点
优点：⑴投资收益高。
⑵购买力风险低。
⑶拥有经营控制权。
缺点主要是风险大。这是因为：
⑴求偿权居后。
⑵价格不稳定。
⑶ 收入不稳定。
⑵
四、证券投资组合
（一）证券投资组合的目的。
（二）证券投资风险与收益率与风险
（三）证券投资组合和策略与方法
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（二）证券投资风险与收益率与风险
１.证券投资组合的收益
２.证券投资的风险
１.证券投资组合的收益
ＲＰ＝
式中：ＲＰ为投资组合的期望收益率；Ｗi为第i项
证券在投资组合总体中所占比重；Ｒi为第i项证
券的期望收益率；n为投资组合中证券的种类数。
[例5-11］某投资组合中包括Ａ，B，C三种证券，
其期望收益率分别为18%，16%，20%，在这个
组合，股票Ａ，B，C的比重分别为，，
，则这个投资组合的期望收益率为：
Ｒp=×18%+×16%＋×20%
=18%
２.证券投资组合风险
⑴非系统性风险。
⑵系统性风险。
［例5-12］假设Ｗ和Ｍ股票构成一证券组合，
每种股票在证券组合各点50％，它们收益率
和风险的详细情况如表5-３所示。根据5-3的
资料，可以绘制两种股票以及由它们构成的
证券组合收益率图（如图5-3所示）。
⑵系统性风险。
3.证券投资组合的风险收益
可用下列公式计算：
式中：Ｒp为证券组合的风险收益率； 为证券
组合的 系数；Ｋm为所有股票的平均收益率，
也就是由市场上所有股票组成的证券组合的收益
率，简称市场收益率；ＫＦ为无风险收益率，一
般用政府公债的利息率来衡量。
［例5—13］某企业投资于A，B，C三种股票，
构成投资组合，经测算，它们的 ，，
。A，B，C三种股票在组合投资中所占的比重
分别为20%，30%，50%。股票市场平均报酬率
为16%，无风险报酬率为12%。该企业拟投资总
额为100万元,试计算这种证券组合的风险收益率
和风险收益额。
(1)证券组合的 系数为：
=20%×+30%×+50%×=
(2)该证券组合的风险收益率为：
Rp=×（16%－12%）
=%
(3)该证券组合的风险收益额为：
风险收益额=100×%
=（万元）
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售
部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ，
Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%，
50%，30％，试计算此时风险收益率。
＝20%×+50%×＋30%×＝Ｒp=×(16%-12%)=%
４.证券投资组合的必要收益率
资本资产定价模型为：
Ｋi=RF+ ·(km-RF)
式中：Ｋi为第Ｉ种股票或第Ｉ种证券组合的
必要收益率；ＲＦ为无风险收率； 为第Ｉ种
收益率为14%。根据券组合 系数；Ｋm为
所有股票或所有证券的平均收益率。
［例5-15］某公司股票的 系数为，无风
险收益率为8%，市场资产组合的平均收益率为
14%。根据资产定价模型，可计算出这一股票的
必要收益率应为
Ｋi ＝ＲＦ＋ （Ｋm－ RF）＝8%＋(14%- 8%)=%
（三）证券投资组合的策略与方法
1.证券投资组合的策略
（１）保守型策略
（２）冒险型策略
（３）适中型策略
2.证券投资组合的方法
（１）选择足够数量的证券进行组合。
（２）把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合。
（３）把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。
第三节 对外直接投资管理
一、对外直接投资的方法
二、对外直接投资的决策
返回本章
一、对外直接投资的方法
（一）对外合资投资
对外合资投资，是指企业通过与外国公司、
企业、其它经济组织或个人共同出资兴办合
资经营企业所进行的投资。
返回本节
1.对外合资投资企业的特点：
（１）是由两个或两个以上的投资者共同出资设立的企业。
（２）其法律形式是有限责任公司。
2.对外合资的基本投资程序
⑴确定投资方向。
⑵议定项目建议书和初步可行性研究报告。
⑶申请立项。
⑷可行性研究。
⑸商签合同和章程。
⑹投资项目的实施。
⑺投资项目再评估。
合作经营企业具有以下特点：
⑴投资者根据合同规定而不是投资额在合作企业中享受的权利和义务，合作各方所投资的资产一般也不必作价或折成具体的股份。
⑵在法律行式可以是法人，也可以是自然人，因此投资者有权自主选择是否让合作经营企业取得法人资格。⑶其组织机构较为灵活、简便、或设董事会，或设联合管理机构，
或委托他人进行管理。
（三）对外合并投资
企业进行合并投资的主要原因是：
⑴取得规模经济效益；
⑵控制资源或产品销售市场；
⑶贯彻多角化经营方针；
⑷抵免税金，达到合法避税的目的；
⑸以合并刺激股价波动，形成股票投机机会。
二、对外直接投资决策
（一）对公司每股收益的影响。
（二）对企业股票价值的影响。
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股票市场价的比率为：
股价交换比率＝
第六章 收入和利润管理
第一节 收入管理
第二节 利润管理
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第一节 收入管理
一、收放的概念与作用
二、收入管理的要求
三、商品销售价格的制定
四、收入的日常管理
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一、收入的概念与作用
收入是指企业在销售商品、提供劳务
及让渡资产使用权等日常活动中所形成的
经济利益的总流入。
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（二）收入的作用
1.收入是衡量企业生产经营成果的重要标志
2.收入是企业现金流入量的主要组成部分
3.收入是企业再生产顺利进行的必要条件
4.收入是实现企业利润的主要源泉
二、收入管理的要求
1.合理地制定商品价格
2.正确预测收入
3.有效地进行收入的日常管理
返回本节
三、商品销售价格的制定
１.标准产品定价的基本方法
2.新产品定价的基本方法
3.特殊情况下的定价问题
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［例6—2］某厂生产乙产品的年设计生产能力为
10 000件，销售单价为100元，单位制造成本为
80元，其中直接材料费用40元，直接人工费用18
元、制造费用中的变动制造费用8元，制造费用
中的固定制造费用14元。该企业目前每年尚有40
％的生产能力闲置。某日，一客户欲与该厂签订
如下条件的订货合同：以每件70元的价格为其生
产4 000件乙产品，且该批订货中有某种额外求
需购置一台专用设备价值5 000元。那么，这批
订货的价格能否接受呢?
该批订货提供 该批订货的 该批定货的 该批订货追加的
的贡献毛益额 销售收入额 变动成本额 专属固定成本额
＝4 000×70-4 000×(40+18+8)-5 000
＝11 000(元)
五、收入的日常管理
（一）销售合同的签订与履行
（二）销售市场的扩展
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(一）销售合同的签订与履行
1.审查对方的资信状况
2.检查合同价格，控制商业折扣
3.控制信用规模和信用期限
4.监督结算方式的选择
5.及时收回价款
6.监督解除合同的善后处理
财务部门一旦发现客户的资信状况有可疑
之处，应当立即提醒经营部门选择采用下列
措施：
（1）要求钱货两清，向对方即时清结货款
（2）收取一定数额或比例的定金
（3）要求客户提供抵押担保物品
（4）要求客户提供履约保证人，并出具该保证人具有保证能力的有关证明文件
（二）销售市场的扩展
1.进行市场细分，选定商品目标市场
2.正确进行广告宣传
3.搞好售后服务
第二节 利润管理
一、利润的概念和作用
二、利润管理的要求
三、利润的预测
四、利润的分配
返回本章
一、利润的概念和作用
利润是指企业在一定时期内的经营成果，
包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得喝损失等。
营业利润是指主营业务收入减去主营业务
成本和主营业务税金及附加，加上其他业务
利润，减去营业费用、管理费用和财务费用
后的金额。
返回本节
利润总额是指企业在一定时期所获得的利润总数，
是营业利润加上投资收益、补贴收入、营业外收入，
减去营业外支出后的金额。
净利润是指利润总额减去所得税后的金额。其
中，所得税是指企业计入当期损益的所得税费用。
（二）利润的作用
1.利润是衡量企业生产经营水平的一项综合性指标
2.利润是国家财政收入的重要来源
3.利润是企业实现财务目标的基础
4.利润是企业扩大再生产的资金保障
二、利润管理的要求
（一）树立正确的盈利观念，不断提高盈利水平
（二）实行利润目标分管责任制，保证利润目标的完成
（三）严格执行有关财经法规，正确进行利润分配
返回本节
三、利润的预测
（一）营业利润的预测
1.量本利分析法
量本利分析法，就是根据商品销售数量成
本和利润之间的相互关系，进行综合分析，
从而预测营业利润的方法。
成本、销量和利润的关系就可以统一于下面
这个数学模型中：
利润+单价×销量-单位变动×销量-固定成本
返回本节
1.量本利分析法
(1)盈亏平衡点预测
(2)实现目标利润销售量及销售收入的预测
(3)各有关因素变动对利润影响的预测
(1)盈亏平衡点预测
①单一产品盈亏平衡点的确定
②多产品盈亏平衡点的确定
③盈亏平衡点作业率与安全边际
①单一产品盈亏平衡点的确定
盈专平衡点销售数量
上式两边同时乘以产品销售单价，则可得：
［例6—3］某企业生产甲产品，固定成本总额为
10 000元，单位变动成本为22元，单位售价为30
元，则：
盈亏平衡点销售量＝10 000÷(30-22)＝1 250(件)
盈亏平衡点销售额=10 000÷(1-22÷30)=37 037(元)
②多产品盈亏平衡点的确定。
综合边际贡献率＝
各种产品销售收入占全部销售收入总额的比重）
某种产品盈亏平衡点销售收入＝综合盈亏平衡点销售收
入×该种产品销售收入占全部销售收入总额的比重
例6—4］某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本总额为
90万元，三种产品边际贡献率分别为30%，42%，50%，其
销售比重分别为40%，40%，20%。则：
综合边际贡献率=30%×40%+42%×40%+50%×20% =%
综合盈亏平衡点销售收入=900 000/%=2 319 (元)
甲产品盈亏平衡点销售收入=2 319 ×40%
=927 (元)
乙产品盈亏平衡点销售收入=2 319 ×40%
=927 (元)
丙产品盈亏平衡点销售收入=2 319 ×20%
=463 (元)
［例6—5］若［例6—3］中的企业正常销售额为6 000元，盈亏平衡点销售额为3 750元，则：
盈亏平衡点作业率=3 750÷6 000=%
计算表明，该企业的作业率必须达到正常作业的
%以上才能取得盈利，否则就会发生亏损。
安全边际率是安全边际与正常销售额（或当年实际订货额）的比值。其计算公式为：
安全边际=正常销售额-盈亏平衡点销售额
安全边际率=安全边际÷正常销售额（或实际订货额）
例6—6］根据［例6—5］的有关数据计
算安全边际和安全边际率：
安全边际=6 000-3 750=2 250（元）
安全边际率=2 250÷6 000×100%
=%
安全边际和安全边际率的数值越大，企业发生亏
损的可能性就越小，企业就越安全。安全边际率是
相对指标，便于不同企业和不同待业的比较。企业
安全性的经验数据 如表6-1所示。
盈亏平衡点作业率和安全边际率的关系可用图6—1表示。
从图6—1可以看出，盈亏平衡点把正常销售分
为两部分：一部分是盈亏平衡点销售额，另一部
分是安全边际。即：
正常销售额=盈亏平衡点销售额+安全边际
上述公式两边同时除以正常销售额，得：
1=盈亏平衡点作业率+安全边际率
(2)实现目标利润销售量及销售收入的预测
实现目标利润的销售量
实现目标利润的销售收
(3)各有关因素变动对利润影响的预测
［例6—11］甲企业1999年(基期)有关资料如下：
销售收入（1 000×20元/件） 20 000
销售成本：
变动成本（1 000×12元/件） 12 000
固定成本 4 000
销售和管理费（全部固定） 2 000
利润 2 000
①外界单一因素发生变化的影响。假设由于原材料涨价，使单位变动成本上升到14元，则利润将变为：
利润=1 000×20-1 000×14-（4 000+2 000）=0（元）
可见，由于单位变动成本上升2元，使企业最终
利润减少2000元。企业应根据这种预见到的变化
采取措施，设法抵消这种影响。
如果价格、固定成本或销售量发生变动，也可以
用上述统一方法测定其对利润的影响。
②企业拟采取某项行动对利润的影响。由于企业拟采取某项行动，将使有关因素发生变动时，企业需要测定其对利润的影响，作为评价该行动经济合理性的尺度。
A假设甲企业拟采取更有效的广告方式，从而使销售量增加10%。利润将因此变为：
利润=1 000（1+10%）×20-1 000（1+10%）×12-（4 000+2 000）=2 800（元）
这项措施将使企业利润增加800元，它是增加广
告开支的上限。如果这次广告宣传的支出超过
800元，就可能得不偿失。
B假设甲企业拟实施一项技术培训计划，以提高工效，使单位变动成本由12元降至10元。利润将因此变为：
利润=1 000×20-1 000×10-（4 000+2 000）=4 000（元）
这项计划将使企业利润增加2 000元，它是培训计划开支的上限。如果培训计划的开支不超过2 000元，则可从当年新增利润中得到补偿，并可获得长期收益。如果开支超过2 000元，则要慎重考虑这项计划是否真的具有意义。
C假设甲企业拟自建销售门市部，售价由目前的20元提高到22元，而能维持销售量不变。利润将因此变为：
利润=1 000×22-1 000×12-（4 000+2 000）=4 000（元）
这项计划将使企业利润增加2 000元，它是门市部每年开支的上限。
由于企业的任何经济活动都要消耗钱物，因此，权衡得失总是必要的。利用本量利分析法，可以具体计算出对最终利润的影响，有利于经营者决策。
③有关因素发生相互关联变化对利润的影响。
假设甲企业按国家规定普调工资，使单位变动成
本增加4%，固定成本增加1%，结果将会导致利
润下降。为了抵消这种影响，企业有两个应对措
施：一是提高价格5%，而提价会使销售量减少
10%；一是增加产量20%，为使这些产品能
销售出去，要追加500元广告费。
调整工资后不采取措施的利润为：
利润=1 000×［20-12×（1+4%）］-（4 000+2 000）×（1+1%）=1 460（元）
采取第一方案的预计利润为：
利润=1 000×（1-10%）×［20×（1+5%）-12×
（1+4%）］-（4 000+200）×（1+1%）=1 608（元）
采取第二方案的预计利润为：
利润=1 000×（1+20%）×［20-12×（1+4%）］-［（4 000+2 000）（1+1%）+500］=2 464（元）
通过比较可知，第二方案较好
2.目标利润法
(1)利润公式确定法。
目标利润=商品销售收入-目标制造成本-目
标期间费用
(2)递增率确定法。计算公式是：
Pn=P0×（1+i）n
式中： P0为第n期的目标利润； P0为基期
利润；i为利润的递增比率；n为利润递增
的期数。
［例6—8］某企业1998年的利润是150万元，该
企业的利润每年递增10%，试分别确定1999年、
2000年、2001年的目标利润。
根据公式，1999年、2000年、2001年的目标利润
分别为：
P1=150×（1+10%）1=169（万元）
P2=150×（1+10%）2=（万元）
P3=150×（1+10%）3=（万元）
(3)定额确定法
一是市场竞争激烈，企业生产任务不足，销售收
入低于上年，企业必须保持上年（或一定）的利
润水平时，可把上年（或一定）的利润水平作为
目标利润。
二是如果企业实行了某种形式的经济责任制（例
如利润承包或者厂长、经理的任期目标责任制），
则可以把利润承包数或是任期的利润指标作为目
标利润数
3.比例测算法
比例测算法是根据各种利润率和其他相关指标来
确定目标利润的一种方法。我国目前主要有两种
形式：
一是根据企业占用的资金和资金利润率来确定；
二是根据销售收入和销售利润率来确定。它们的
计算公式分别是：
目标利润=预计资金占用额×目标资金利润率
目标利润=预计销售收入×目标销售利润率
4.因素测算法
第一步，确定基年利润额和利润率，计算
预测年度生产的应销可比产品利润。
第二步，测算各因素变动对销售利润的影响。
［例6—9］乙企业生产A，B两种可比产品，上年实际及预计的有关资料如下：
(1)上年1—9月份实际产品销售利润 4 05 720元
(2)上年10—12月份预计产品销售利润 124 200元
(3)上年1—9月份实际产品销售成本 1 242 000元
(4)上年10—12月份预计产品销售成本 414 000元
(5)按上年单位成本和计划产量计算的总成本
2 349 000元
(6)计划年度可比产品应销比例 95％
上年成本利润率=（405 720+124 200/(242 000+414 000)×100%=32%
预测年度生产的应销可比产品销售利润
=2 349 000×95%×32%=714 096(元)
［例6—10］接［例6—9］，乙企业A，B两种产品利润率及品种结构的资料如表6—2所示。
可比产品品种结构变动对销售利润的影响
=2 349 000×95%×（%-32%)=5 (元）
(3)预测可比产品销售价格变动对利润的影响
［例6—16］接前例，乙企业预测年度A产品的销
售量为2 000件，上年单价为12元，计划单价
为10元，则：
由于价格变动而增减的利润=2 000×(10-12)
=-4 000(元)
[例6—13]汇总以上计算结果，便可确定出预
测年度可比产品的销售利润数额，如表6—7所示。
（二）投资净收益和营业外收支净额的预测
１.投资净收益的预测。 ２.营业外收支净额的预测。
四、利润的分配
（一）利润分配的基本原则 1.遵守国家法律，履行企业的社会责任。 2.处理好分配与积累的关系，增强企业后劲。 3.兼顾职工利益，提高各方面的积极性。 4.坚持公开、公平、公正原则 5.坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例。
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（二）利润分配的顺序
（1）弥补以前年度亏损。
（2）提取10%的法定公积金，法定公积金累计额达到注册资本的50%以后，可以不再提取。
（3）提起任意公积金，任意公积金提取比例由投资者决议。
（4）向投资者分配利润，企业以前年度未分配的利润并入本年度利润，在充分考虑现金流量状况后，向投资者分配。
（三）利润分配政策
利润分配政策的概念
利润分配政策是企业对利润分配有关事项所作
出的方针和政策。由于税法规定的强制性、严肃性
和固定性，任何企业对纳税政策都是无方案可以抉
择的。因此，利润分配政策从根本上说就是税后利
润分配政策，就股份制企业而言，就是股利政策。
2.利润分配政策选择应考虑的因素
(1)法律约束因素
(2)公司自身因素
(3)投资者因素
法律约束是指为保护债权人和股东的利益，
国家法律对企业的投资分红进行的硬性限制。
这些限制主要体现在以下几方面：
①资本保全的约束
②资本积累的约束
③超额累积利润的约束
④偿债能力的约束
(2)公司自身因素
①债务考虑
②未来投资机会
③筹资成本
④资产的流动性
⑤企业的其他考虑
(3)投资者因素
主要有以下几方面：
①控制权的稀释。
②投资目的。
③避税。
3.股利政策选择及评价
(1)剩余股利政策。
所谓剩余股利政策是将股利的分配与企业的
资金结构有机的联系起来，即在企业有着良好的
投资机会时，首先要根据企业的最佳资金结构目
标资金结构）测算出企业投资所需的权益资本，
先从企业的未分配利润中扣除所需增加的权益资
本，然后将剩余的未分配利润作为股利予以分配。
股利政策主要有以下几种：
(1)剩余股利政策
(2)固定股利政策
(3)固定股利支付率政策
(4)低常股利加额外股利政策
剩余股利政策确定股利支付率的程序是：
①确定企业目标资金结构，即确定权益资金与债
务性资金的比率；
②确定目标资金结构下所需的权益性资金数额；
③最大限度地使用累积在企业的未分配利润来满
足投资方案所需的权益性资金的数额；
④投资方案所需要的权益性资金数额已经满足后，
如果企业的未分配利润还有剩余，再将其作为股
利发放给股东。
［例6—14］某公司2007年提取了公积金、公益
金后可供投资者分配的利润为2 500 000元。
该公司最佳资金结构为权益资金占70%。负债资
金占30%。2008年该公司拟扩大投资，其资本
支出额有三种不同水平：2 200 000元、3 200 000
元和4 200 000元。公司拟采用剩余股利政策，试
计算各种资本支出水平下的权益资金需用额和可
发放股利额。
①当资本支出为2 200 000元时：
需要权益资金=2 200 000×70%＝1 540 000（元）
可发放股利额=2 500 000－1 540 000＝960 000（元）
股利支付率=960 000÷2 500 000＝384%
②当资本支出为3 200 000元时：
需用权益资金=3 200 000×70%＝2 240 000（元）
可发放股利额=2 500 000－2 240 000＝260 000（元）
股利支付率=260 000÷2 500 000＝%
③当资本支出为4 200 000元时：
需用权益资金=4 200 000×70%
＝2 940 000（元）
可发放股利额=2 500 000－2 940 000
＝－440 000（元）
应发行新普通股弥补。股利不能发放，股利
支付率为零。
采用固定股利政策的优点是：
①稳定的股利向市场传递着企业正常发展的信息，有利于树立企业的良好形象，增强投资者对企业的信心，稳定股票的价格。
②稳定的股利额有利于投资者安排收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。
③稳定的的股利政策不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响。
推行固定股利支付率政策政策的优点是：
①可避免企业在盈利大幅度降低的年份，因支付较多的固定股利而陷入财务困境。
②可使股利与企业的盈余紧密地结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。
③对于实行内部职工持股比例较高的企业，如果采用这种股利政策，可将职工个人的利益与公司的利益紧密地结合起来，充分调动广大职工的积极性和创造性，增强企业活力，提高企业经济效益。
固定股利支付率政策的缺点是：
①由于每年的股利支付额不稳定，容易使投资
者产生公司经营不稳定的感觉，对稳定股票价
格也很不利。
②固定股利支付率政策不像剩余股利政策那样
能够保持相对较低的资金成本。
(4)低正常股利加额外股利政策
这种股利政策的优点是：
①具有较大的灵活性，企业在支付股利方面有充
分的弹性。
②这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每
年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收
入，从而吸引住这部分股东。
4、股利的形式
(1)现金股利形式
(2)股票股利形式
(3)股票分割
(4)股票购回
5.股利的支付
（1）股利宣告日，即董事会宣布发放股利的日期。
（2）股权登记日。即指股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界限，
（3）除息日，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。
（4）股利发放日，即将股利正式发放给股东的日期，也称为付息日。
第七章 财务预算
第一节 财务预算概述
第二节 财务预算的编制方法
第三节 现金预算与预计财务报表的编制
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第一节 财务预算概述
一、财务预算的概念
二、财务预算的作用
三、财务预算编制步骤
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二、财务预算的作用
财务预算在企业经营管理和实现目标利润中发
挥着重大作用，概括起来有以下四点：
1.财务预算是企业各级各部门工作的奋斗目标
2.财务预算是企业各级各部门工作协调的工具
3.财务预算是企业各级各部门工作控制的标准
4.财务预算是企业各级各部门工作考核的依据
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三、财务预算编制的步骤
财务预算编制的过程可以归结为以下几个主要
步骤： 1.根据销售预测编制销售预算； 2.根据销售预算确定的预计销售量，结合产成品的期初结存量和预计期末结存量编制生产预算；3.根据生产预算确定的预计生产量，先分别编制直接材料消耗及采购预算、直接人工预算和制造费用预算，然后汇总编制产品生产成本预算；
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4.根据销售预算编制销售及管理费用预算
5.根据销售预算和生产预算估计所需要的固定资产投资，编制资本支出预算
6.根据执行以上各项预算所产生和必需的现金流量，编制现金预算；
7.综合以上各项预算，进行试算平衡，编制预计财务报表。
第二节 财务预算的编制方法
一、弹性预算
二、零基预算
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一、弹性预算
（一）弹性预算的概念
弹性预算亦称变动预算，是固定预算的对
称。固定预算是根据预算期内一种可能达到
的预计业务量水平编制的预算。
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（二）弹性成本费用预算的编制
1.公式法
2.列表法
1.公式法。
在成本习性分析的基础上，可将任何成本费用近
似地表示为Y＝a+bx（a为固定成本，b为单位变
动成本，x为多种业务量，如产销量、直接人工
工时等，y为成本总额），公式法只需列出各项
成本费用的a和b，即可推算出业务量在允许范围
任何水平上的各项预算成本。
①当b=0时，y为固定成本项目，则a=y；
②当a=0时，y为变动成本项目，则b=y/x；
③当a和b均不为零时，y为混合成本项目，可采用适当的数学方法将y加以分解，分别确定b和a。
例7—1］高发公司生产甲产品，2000年7—12月份发生的制造费用（维修费）如表7—1所示。要求采用高低点法将制造费用（维修费）分解为固定成本和变动成本。
［例7—2］高发公司2001年制造费用弹性
预算指标（部分）如表7—2所示，其中较
大的混合成本项目已经过分解。直接人工
工时的有效变动范围为1 400～2 200小时。
要求采用公式法推算出直接人工工时为
2 088小时，该公司2001年制造费用预算
数额。
［例7—3］高发公司直接人工工时的有效
变动范围及制造费用各项目a和b值的资料
如表7—2所示。根据资料采用列表法推算
出按10％为业务量间距时，该公司2001年
制造费用预算数额如表7—3所示。
（三）弹性利润预算的编制
1.因素法。
2.百分比法
二、零基预算
（一）零基预算的概念
零基预算亦称零底预算，是增量（或减量）预算的对称。增量（或减量）预算是在基期成本费用水平的基础上结合预算期业务量水平及有关降低成本费用的措施，通过调整有关原有成本费用项目而编制的预算。
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（二）零基预算的编制
1.零基预算的编制程序
（1）确定预算单位
（2）提出相应费用预算方案
（3）进行成本和效益分析
（4）决定预算项目资金分配方案
（5）编制明细费用预算
2零基预算的编制举例
［例7—6］丙公司采用零基预算编制2001年销售
及管理费用预算。第一步，由销售及管理部门的
全体职工，根据预算期全公司的总目标和本部门
的具体目标，进行反复讨论，提出预算期可能发
生的一些费用项目及金额，如表7—7所示。
第二步，将广告费和业务招待费根据历史
资料进行“成本-效益”分析，作出评价。其结
如下：广告费：投入成本1元，可获收益20元
业务招待费：投入成本1元，可获收益30元。
至于差旅费、培训费、房屋租金、办公费，
经研究列入不可避免成本费用项目，应全额
得到保证。
第三步，假定丙公司在预算期内可用于销售及管
理费用的资金为10 000元，则该部门分配资金时
首先满足差旅费、培训费、房屋租金、办公费等
四项不可避免成本费用支出，共计7 400元
（3 000＋2 000＋1 400＋1 000），剩余2 600
元（10 000－7 400），按其收益大
小在广告费和业务招待费之间进行分配：
费用分配率＝2 600÷(20＋30)＝52
广告费用项目可分配的资金＝20×52＝1 040(元)
招待费用项目可分配的资金＝30×52＝1 560(元)
第四步，编制零基预算表。如表7-8所示。
第三节 现金预算与预计财务
报表的编制
一、现金预算的编制
二、预计财务报表的编制
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一、现金预算编制
（一）现金预算的概念
现金预算亦称现金收支预算，它是以日常
业务预算和专门决策预算为基础编制的反映
企业预算期间现金收支情况的预算 。
返回本节
（二）现金预算编制举例
1 .销售预算
2 .生产预算
3 .直接材料消耗及采购预算
4 .直接人工预算
5 .制造费用预算
6 .产品生产成本预算
7 .销售及管理费用预算
8 .利息费用预算
9 .资本支出预算
10 .现金预算
1 .销售预算
［例7—7］假定东方公司生产销售甲、乙两种产
品，预计2001年各种产品销售量及售价资料如表
7—9所示。预计销售环节税金为销售收入的5％。
预算期初应收账款余额为195 600元，预算期已
全部回收。预算期销售情况为现销占60％，赊销
占40％。现编制东方公司销售预算，如表7—9所
示。
表7—9中：①＝644 000×5％＝32 200
③＝644 000×60％＝386 400
④＝②＋③
2 .生产预算
［例7—8］东方公司2001年甲、乙产品年初、年末存货资料如表7—10所示。根据有关资料编制东方公司的生产预算，如表7—10所示。
3 .直接材料消耗及采购预算
［例7—9］假定东方公司生产甲、乙产品只需A种原材料，A材料年初、年末存货资料如表7—11所示。预算期初应付账款余额为125 000元，预算期内已全部偿还。预算期材料采购的货款有50％在本期内付清，另外50％在下期内支付。现编制东方公司的直接材料消耗及采购预算，如表7—11所示。
表7—11中：②＝294 600×50％＝147 300
③＝①＋②
4 .直接人工预算
［例7—10］假定东方公司期初期末在产品
数量没有变动；其他直接支出已被并入直
接人工成本统一核算，不分别反映直接工
资与其他直接支出。现编制东方公司直接
人工成本预算，如表7-12所示。
表7—12中单位产品直接人工工时和小时工资率数据来自消耗定额资料或标准成本资料。
5 .制造费用预算
［例7—11］假定变动（或固定）制造费用
总额按预计直接人工工时总数进行分配。制造费用预算金额中，除折旧费用外都需要使用现金支付。现编制东方公司制造费用预算，
如表7—13所示。
6 .产品生产成本预算
［例7—12］现分别编制东方公司甲、乙产
品生产成本预算如表7—14、表7—15所示。
7 .销售及管理费用预算
［例7—13］假定销售及管理费用预算金额
中，除折旧费外都需要使用现金支付。现编
制东方公司销售及管理费用预算，如表7—16
所示。
8 .利息费用预算
［例7—14］东方公司发行有一项长期债券，期限为5年，年利率为4％，债券面值总额为100 000元，每年付息一次，年利息额为4 000元。
9 .资本支出预算
［例7—15］为开发新产品C，东方公司决定于
2001年购置不需安装的新机器一台，价值30 000元。
10 .现金预算
［例7—16］假定东方公司期初现金余额为8 756
元，需要保留的期末现金余额为11 000元；银行
借款按“每期期初借入、期末归还”来预计利息，
年利息率为3％。现编制东方公司现金预算，如
表7—17所示
二、预计财务报表的编制
（一）预计损益表
（二）预计资产负债表
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（一）预计损益表
［例7—17］假定东方公司预算期所得税率
为33％，现编制东方公司预计损益表，如
表7—18所示。
（二）预计资产负债表
[例7—18］假定东方公司基期期末资产负债
表各项目数据如表7—19所示，预算期土地、
普通股股本、长期借款三项目没有发生变化。
现编制东方公司预计资产负债表，如表7—19
所示。
第八章 财务控制
第一节 财务控制的意义与种类
第二节 责任控制
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第一节 财务控制的意义与种类
一、财务控制的概念与作用
二、财务控制的基础
三、财务控制的种类
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一、财务控制的概念与作用
（一）财务控制的概念
（二）财务控制的作用
返回本节
（一）财务控制的概念
财务控制是指对企业财务活动的控制，是按照一定的程序和方式确保企业及其内部机构和人员全面落实、实现对企业资金的取得、投放、使用和分配过程的控制。
财务控制的特征
1.财务控制是一种价值控制 2.财务控制是一种全面控制 3.财务控制以现金流量为控制目的
二、财务控制的基础
1.组织基础 2.制度基础 3.预算目标 4.会计信息 5.信息反馈系统 6.奖励制度
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三、财务控制的种类
(一)按控制的主体分类
1、出资者财务控制
2、经营者财务控制
3、财务部门的财务控制。
返回本节
(二)按控制的时间分类
1.事前财务控制
2.事中财务控制
3.事后财务控制
(三)按控制的依据分类 预算控制和制度控制
(四)按控制的对象分类 收支控制和现金控制
(五)按控制的手段分类 绝对控制和相对控制
第二节 责任控制
一、责任中心
二、责任预算、责任报告与业绩考核
三、责任结算与核算
返回本章
一、责任中心
（一）责任中心的概念与特征
（二）成本中心
（三）利润中心
（四）投资中心
返回本节
（一）责任中心的概念与特征
责任中心就是指具有一定的管理权限，
并承担相应的经济责任的企业内部单位。
换句话说，责任中心就是各个责任单位能
够对其经济活动进行严格控制的区域。
（一）责任中心的概念与特征
责任中心通常具有以下特征： (1)责任中心是一个责权利相统一的实体。 (2)责任中心具有承担经济责任的条件。 (3)责任中心所承担的责任和行使的权力都应是可控的。 (4)责任中心具有独立核算、业绩评价的能力。
（二）成本中心
1.成本中心的含义
2.成本中心的类型
3.成本中心的特征
4.成本中心的考核指标
3.成本中心的特征
（1）成本中心只考核成本费用而不考核收益
（2）成本中心只对可控成本负责
（3）成本中心控制和考核的是责任成本
（2）成本中心只对可控成本负责
可控成本应同时具备如下三个条件：
①责任中心能够通过一定的方式了解将要发生的成本
②责任中心能够对发生的成 本进行计量
③责任中心能够通过自己的行为对成本加以调节和控制
4.成本中心的考核指标
计算公式如下： 成本（费用）降低额＝预算责任成本（费用）-实际责任成本
成本（费用）降低率＝成本（费用）降低额/预算责任成本（费用）×100％。
调整时应注意： 预算责任成本（费用）＝实际产量×单位预算责任成本。
［例8—1］某成本中心生产甲产品，预算产量为
1 000件，单位成本为50元，实际产量1 200件，单
位成本（费用）45元，计算该中心成本降低额与降
低率。 成本降低额＝1 200×50－1 200×45＝6000(元)
成本（费用）降低率＝
（三）利润中心
1.利润中心的含义 2.利润中心的类型
1.利润中心的含义
利润中心是指对利润负责的责任中心由
于利润是收入扣除费用后的余额，所以利润
中心实际上既要对收入负责，也要对成本费
用负责，这类责任中心一般是指企业内部有
产品经销权或提供劳务服务的部门。
2.利润中心的类型
利润中心分为：
1.自然利润中心
2.人为利润中心
3.利润中心的考核指标
对利润中心的考核通常有两种方式可供选择：
（1）利润中心只计算可控成本，不计算共同
成本或不可控成本。考核指标计算公式如下：
利润中心贡献毛益总额=该利润中心销售收入总额-该利润中心可控成本总额(变动成本总额）
（2）利润中心既计算可控成本，也计算共同成本或不可控成本。考核指标计算公式如下： 利润中心贡献毛益总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额 利润中心负责人可控利润总额=该利润中心贡献毛益总额-该利润中心负责人可控固定成本
利润中心可控利润总额＝该利润中心负责人可控利润总额－该利润中心负责人不可控固定成本 公司利润总额=各利润中心可控利润总额之和-公司不可分摊的各种管理费用、财务费用等
（四）投资中心
1.投资中心的含义
2.投资中心的考核指标
1.投资中心的含义
投资中心是对投资负责的责任中心，该中心既要对成本和利润负责，又要对投资效果负责。
2、投资中心的考核指标
1）投资利润率也称投资报酬率，是指投资中心所获得的利润与投资额之间的比率。用公 式表示为： 投资利润率＝利润/投资额×100％ ＝销售收入／投资额×成本费用／销售收入×利润/成本费用 ＝资本周转率×销售成本率×成本（费用）利润率
(2)剩余收益是指投资中心获得的利润扣减其最低投资收益后的余额。其计算公式为：剩余收益＝利润－（投资额×预期最低投资收益率）
［例8—2］某总公司下设甲、乙两个投资中心，
甲投资中心的投资额为500万元，利润25万元；
乙投资中心的投资额为800万元，利润为120万元；
该总公司加权平均最低投资利润率为9％。如果
甲投资中心追加投资200万元，年利润增加了17
万元，或乙投资中心追加投资400万元，年利润
增加了57万元。其有关的投资利润率、剩余收益
计算如表8—1所示。
二、责任预算、责任报告与业绩考核
（一）责任预算
（二）责任报告
(三) 业绩考核
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（一）责任预算
1.责任预算的含义
2.责任预算的编制
1.责任预算的含义
责任预算是指以责任中心为对象，以其可控的成本、收入和利润等为内容编制的预算。
2.责任预算的编制
［例8—3］某公司的组织结构形式如图8—2所示。这是一个采用分权管理组织形式的企业，各成本中心发生的成本费用均为可控成本，该公司责任预算的简化形式如表8—2、表8—3、表8—4、表8—5、表8—6所示。
（二）责任报告
［例8—4］以前述某公司为例，将其责任
报告的简略形式列表，如表8—7、表8—8、
表8—9所示。
三、责任结算与核算
（一）内部转移价格
（二）内部结算方式
（三）责任成本的内部结转
（一）内部转移价格
1.内部转移价格的含义
2.内部转移价格的制定原则
3.内部转移价格的类型
2.内部转移价格的制定原则
在制定内部转移价格时应遵循以下原则： （1）全局性原则 （2）自主性原则 （3）激励性原则
3.内部转移价格的类型
（1）市场价格
（2）协商价格
（3）双重价格
（4）成本加成
（二）内部结算方式
通常采取以下结算方式： 1.内部支票结算方式
2.转账通知单方式
3.内部货币结算方式
第九章 财务分析
第一节 财务分析概述
第二节 财务指标分析
第三节 财务状况的综合分析
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第一节 财务分析概述
一、财务分析的目的
二、财务分析的内容
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一、财务分析的目的
财务分析是指以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的剖析和评价。
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财务分析的主要目的一般可概括为：
评价企业过去的经营业绩，反映企业在运
营过程中的利弊得失，衡量现在的财务状
况，预测未来的发展趋势，为财务报表使
用者作出相关决策提供可靠的依据。
不同主体由于利益倾向的差异，在对企
业进行财务分析时的目的也有所不同。
（一）企业经营管理人员进行分析的目的
（二）企业投资者进行分析的目的
（三）企业债权人进行分析的目的
（四）其他有关方面进行分析的目的
二、财务分析的内容
财务分析的主要内容不外乎以下几个方面：
（一）偿债能力分析
（二）营运能力分析
（三）盈利能力分析
（四）财务状况的趋势分析和综合分析
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第二节 财务指标分析
一、比较分析法
二、比率分析法
三、趋势分析法
四、因素分析法
返回本章
一、比较分析法
比较分析法也称对比分析法，是通过两个
或两个以上相关指标进行对比确定数量差异，
揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。
返回本节
在实际工作中，比较分析法的形式主
要有：
（一）实际指标与计划指标对比
（二）同一指标纵向对比
（三）同一指标横向对比
历史指标的具体运用方式有三种：
（1）期末与期初对比，即本期期末的指标实
际数与上期期末（本期期初）相同指标的实
际数对比。
（2）与历史同期对比。
（3）与历史最好水平对比。
采用比较分析法进行财务分析，应注意以下
几个问题：
第一，实际指标要与所对比的指标的计算口径
保持一致。
第二，实际指标与所对比的指标的时间期限
要一致。
第三，实际指标与所对比指标的计算方法必须
一致。
二、比率分析法
比率分析主要有以下三种：
（一） 构成比率。其计算公式为：
构成比率＝某个组成部分数额／总体数额
（二）效率比率。
（三）相关比率。
返回本节
三、趋势分析法
趋势分析法的具体运用，主要有以下三
种方式：
（一） 用项目金额进行比较分析
（二）用百分比进行比较分析
返回本节
［例9—1］表9—1和表9—2是W公司的比较资产负债
表和比较利润表。
通过表9—1和表9—2两表的趋势分析，可看到W公司
2000年资产总额增加了17万元，比1999年增长％，
这主要是由于应收账款和存货增加引起的。通常情况
下，应收账款的变动与销售收入的变动相关，销售收
入增加，应收账款也随之增加。但从比较利润表可见，
2000年销售收入仅增长377％，这就需要查明应收
账款增加的原因，以判断其是否合理。
（二）用百分比进行比较分析
［例9—2］根据表9—2提供的资料,把营业收入作为
100%,编制W公司比较百分比利润表，如表9—3所示。
在采用趋势分析法时，应注意以下问题：
（1）用于进行比较的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；
（2）要将偶发性项目的影响剔除，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；
（3）应对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其发生的原因。
四、因素分析法
因素分析法也称因素替代法，是对某项综合
指标的变动原因按其内在的因素，计算和确定
各个因素对这一综合指标发生变化的影响程度。
因素分析法有连环替代法和差额分析法两种。
返回本节
（一）连环替代法
连环替代法的计算程序为：
(1)列出财务指标与其影响因素的分析公式（因素分解式）。
(2)确定分析的对象—指标变动的差异。
(3)对影响这项指标的各因素进行分析，决定每一因素的排列顺序进行替代。
(4)逐项计算各个因素的影响程度。将各因
素替代后获得的指标与该因素替代前的指
标相比较，就是该因素变动对这项指标的
影响程度。
(5)验证各因素影响程度计算的正确性。
［例9—3］某企业2007年有关销售资料如表9—4所示。
指标因素关系式：销售额=销售量×销售价格
第一步计算计划销售额：
3 000×150＝450 000（元） ［公式9—1］
确定分析对象：
490 000-450 000＝40 000（元）
第二步逐项替代，先替代销售量（假定销售价格不变）：
3 500×150＝525 000元 ［公式9—2］
再替代销售价格：
3 500×140＝490 000（元） ［公式9—3］
第三步分析各因素对销售额的影响程度：
销售量变动对销售额的影响为：
［公式9—2］-［公式9—1］
525 000－450 000＝75 000（元）
销售价格变动对销售额的影响为：
［公式9—3］-［公式9—2］
490 000－525 000＝－35 000（元）
第四步验证两个因素共同影响使销售额增加：
75 000－35 000＝40 000（元）
与分析对象吻合。
（二）差额分析法
这是直接用实际数与计划数之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的分析方法。
［例9—4］以上例资料为例，分析如下：
由于销售量变动而影响的销售额：
（3 500-3 000）×150＝75 000（元）
由于销售价格变动而影响的销售额：
3 500×（140-150）＝-35 000（元）
两个因素共同影响，使销售额发生的差异为：
75 000-35 000＝40 000（元）
在采用因素分析法时，应注意以下问题：
（1）确定构成经济指标的因素，必须是客观上
存在的因果关系，要能够反映形成该项指标差异
的内在构成原因，否则就失去了其存在的价值；
（2）替代因素时，必须按照原因素的依存关系，
排列成一定的顺序并依次替代，否则就会得出不
同的结果；
（3）连环替代法在计算每一个因素变动的影响时，都必须是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果，否则就会得出错误结果；
（4）连环替代法前提条件有一定的假定性，在采用此法分析时，财务人员应力求使这种假定合乎逻辑，否则会妨碍分析的有效性。
第三节 偿债能力分析
一、短期偿债能力分析
二、长期偿债能力分析
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一、短期偿债能力分析
企业偿债能力是指企业对各种到期债
务偿付的能力。偿债能力如何，是衡量一
个企业财务状况好坏的重要标志 。为后面
举例需要，现将ATC公司的资产负债表列
示，如表9—5所示。
返回本节
评价短期偿债能力的财务比率主要有：
（一）流动比率
［例9—4］根据表9—5的资料，ATC公司2000年 的流动比率为： 年初流动比率：7 100÷3 400＝2088 年末流动比率：8 050÷4 000＝2013 计算结果表明，企业每1元的流动负债年初和年末分别有2 088元和2 013元的流动资产作为偿还债务的保证。
（二）速动比率
［例9—5］ 根据表9—5的资料，ATC公司2000年的速动比率为：
年初速动比率：（800＋1 000＋1 200＋40）
÷3 400＝
年末速动比率：（900＋500＋1 300＋70）
÷4 000＝
（三）现金比率
［例9—6］根据表9—5的资料，ATC公司2000
年的现金比率为：
年初现金比率：
（800＋1 000）÷3 400＝
年末现金比率：
（900＋500）÷4 000＝
二、长期偿债能力分析
分析长期偿债能力指标主要有：
（一）资产负债率 其计算公式为： 资产负债率=
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［例9—7］根据表9—5的资料，ATC公司2000年的资产负债率为： 年初资产负债率：5 400÷20 000＝年末资产负债率：6 500÷23 000＝
负债与股东权益比率=负债总额/有形
产总额有形资产总额=资产总-（无形资产
及递延资产+待摊费用+待处理财产损失）
（二）负债与股东权益比率
负债与股
东权益比率=
[例9—8］根据表9—5资料，ATC公司2000
年的负债与股东权益比率为：
年初负债与股东权益比率：
5 400÷14 600 ＝
年末负债与股东权益比率：
6 500÷16 500＝
（三）所有者权益比率
其计算公式为：
［例9—9］根据表9—5的资料，ATC公司2000年所有者权益比率为：
年初所有者权益比率＝14 600÷20 000 ＝
年末所有者权益比率＝16 500÷23 000=
计算结果表明，该企业所有者权益比率较高，有
较强的长期偿债能力。
（四）已获利息倍数
［例9—10］某企业2000年税前利润为8万元，利息为2万元。其已获利息倍数为：
（8＋2）÷2＝5（倍）
第四节 营运能力分析
一、流动资产周转情况分析
二、固定资产周转情况分析
三、总资产周周转情况分析
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一、流动资产周转情况分析
（一）流动资产周转率
其计算公式为：
返回本节
[9—11］某企业2000年流动资产平均占用额为2 500万元，完成销售收入为15 000万元，其流动资产周转次数和天数分别为：
流动资产周转率（次数）
＝15 000÷2 500＝6(次)
流动资产周转率（天数）
＝360÷6＝60(天)
或＝360×2 500÷15 000＝60(天)
（二）应收账款周转率
［例10］某企业2000年销售收入为5 000万元，
年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余
额为300万元，其应收账款周转速度如下：
应收账款周转率＝5 000÷［(200+300)÷2］
＝20（次）
应收账款回收期＝360÷20＝18（天）
（三）存货周转率
［例9—13］某企业2000年度销售成本为8 500万元，年初存货余额为2 850万元，年末存货
余额为2 720万元，存货次数和周转天数为：
存货周转次数＝8 500÷［(2 850+2 720)÷2］
＝（次）
存货周转天数＝360÷305＝（天）
二、固定资产周转情况分析
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［例9—14］某企业2000年固定资产平均占用
额为120万元，销售收入净额为1 500万元，
流动资产周转率为6次，其固定资产周转率为：1 500÷120＝（次）
或：1 500÷6÷120×6＝250÷120×6
＝2. 07×6
＝（次）
三、总资产周转情况分析
返回本节
［例9—15］某企业2000年度平均资产总额900万元，实现销售收入净额1 404万元，则该企业总资产周转率为：
总资产周转率＝1 404÷900＝（次）
总资产周转天数＝360÷＝（天）
第五节 盈利能力分析
一、企业盈利能力一般分析
二、股份公司盈利能力分析
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一、企业盈利能力一般分析
（一）销售利润率
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［例9—16］ATC公司2000年有关利润资料如表
9—6所示，试分析该企业销售收入的收益水平。
根据表9—6材料计算如下：
毛利率＝7 800÷20 000×100％＝39%
主营业务利润率＝4 700÷20 000×100％＝
营业利润率＝4 400÷20 000×100％＝22％
销售利润率＝4 200÷20 000×100％＝21％
销售净利率＝2 520÷20 000×100％＝％
(二)成本费用利润
［例9—17］以［例9—16］的资料为依据，ATC
公司成本利润率可分析如下：
销售成本毛利率＝7 800÷12 200×100％ ＝％
经营成本利润率＝4 700÷（12 200＋1 900＋ 1
200）×100％＝%
营业成本利润率＝4 400÷（15 300＋1 000＋300）
×100％＝%
税前成本利润率＝4 200÷（16 600＋650）×100％
＝％
税后成本利润率＝2 520÷（17 250＋1 680）×
100％＝%
（三）资产利润率
1.总资产利润率。
当利用资产周转率指标计算时，则
总资产利润率=销售利润率×总资产 周转率
2.流动资产利润率。
3.固定资产利润率。
（四）资本金利润率
（五）自有资金利润率
二、股份公司盈利能力分析
（一）每股收益
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（二）每股股利
（三）市盈率
第六节 财务状况的趋势分析
与综合分析
一、比较财务指标与财务比率
二、比较财务报表的金额
三、比较财务报表的构成
四、财务状况的综合分析
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一、比较财务指标与财务比率
［例9—18］凯得公司1998—2000年各年利
润总额分别为万元、万元、万元，
其销售利润率分别为％，20％，19％。
根据该资料，可编制该公司利润变动趋势见
表9—7。
返回本节
二、比较财务报表的金额
［例9—19］凯得公司1998—2000年利润表的数据如表9—8所
示，据以编制比较利润表，如表9—9所示。
返回本节
通过比较利润表可以看出：
（1）该企业销售收入的增长速度比较快（1999年增长了％，2000年增长了％ ）。
（2）该企业利润总额的增长速度较为缓慢，低于销售收入的增长速度（2000年销售收
入增长了％，而利润只增长了％）。（3）该企业产品成本呈增长趋势，并且增
长速度较快（1999年增长了2％，2000年增长了1529％，同
三、比较财务报表的构成
［例9—20］根据表9—8的有关资料，编制比较利
润表的构成表，如表9—10所示。
由以上比较利润表的构成表可以明显看出，该企业
产品销售成本的比重逐年上升，而产品销售利润的
比重却逐年下降。这说明产品销售利润逐年下降的
原因是由于产品销售成本逐年上升直接导致的，并
且2000年产品销售费用比重也有所上升，说明该企
业的成本费用管理是个薄弱环节，应进一步查明原
因，改进成本管理办法，提高成本管理水平，增强
企业盈利能力。
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四、财务状况的综合分析
（一）杜邦体系分析法
（二）财务比率综合评价法
［例9—21］假定评分标准如表9—11所示，W企业财务状况评分情况如表9—12所示，该企业综合评价得分，是一个中等水平企业。
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