第16章
物质资本和金融市场
资本市场的术语
物质资本是指在商品或服务生产过程中所使用的物质资源。物质资本的一个重要特点是它可以持续使用许多年，但物质资本也会逐年折旧。折旧是指资本在生产使用过程中的逐渐消耗。
金融资本指用于兴办新业务所需要的资金。债务和权益是企业筹集金融资本的两种方式。政府和个人也会利用金融资本。
物质资本市场
资本需求是一种引致（派生）需求，它来源于企业使用资本生产的商品和提供的服务。资本本身不影响消费者的效用。
物质资本市场
假定企业在一个完全竞争的租赁市场租借资本有助于理解企业的资本决策。租赁市场的价格叫做资本租赁价格，这是在规定时间内使用资本设备的公司收取的费用。
资本的边际收益产量是指企业增加1单位资本带来的总收益的变化。资本的边际收益产量可以用来评定资本对企业利润的影响。
资本的边际收益产量递减，企业将增加资本投入直至资本的边际收益产量等于资本租赁价格。
物质资本市场
图描述了物质资本的需求曲线。资本需求和资本租赁价格反向变化，资本需求曲线向下倾斜。资本需求曲线由资本边际收益产量决定。
对于任何生产投入要素来说，利润最大化的企业所选择的投入要素数量，都是使边际收益产量等于投入要素价格时的数量。图表示了物质资本的市场供给和需求。
图: 物质资本的市场供给和需求
图 : 资本供给因定的案例
物质资本市场
对资本征税的效果和对任何投入征税的效果是一样的，资本的边际收益产量下降，资本的需求曲线向左移动。
具有固定供给特性的例子：经济租金。经济租金是指任何具有固定供给特性的商品的价格。资本的供给完全无弹性，税收不影响供给。在这种情况下，需求完全决定价格。经济租金的税收不会影响经济效率和造成无谓损失。图对此进行了分析。
当企业拥有资本而不是租赁资本时，分析的结果几乎是一样的，企业所支付的是隐性的租金。
隐性租金是既定时间内用来购买资本的资金的成本加上资本的折旧。隐性租金和利率正向相关。
股票和债券市场
持有股票的收益来自股息加资本收益。股息是公司每年付给股票持有者的货币数量。资本收益是指一年中股票价值的增加量。
市盈率是股票价格除以每股年度盈利。市盈率是一个被密切关注的指标。
股票和债券市场
债券有4项关键特征：息票利率、债券到期日、票面价值和收益率。如表所示。
债券价格和债券收益率之间存在反向关系。有一个计算长期债券价格或收益率的简便的近似方法：P＝R/i，R为票息利率，i为收益率。
风险与回报
许多决策是在不确定条件做出的。绝大多数人回避风险。如表所示。
判断投资的预期需要权衡各种收益或损失的可能性。预期收益是通过加权收益或损失出现的概率而计算的不确定投资的收益。
大多数人厌恶风险，但如果回报足够高，他们愿意承担一定的风险。请对比表和表。
图说明了收益和风险之间的均衡关系。
风险与回报
随着人们选择不同的金融资本和资产的形式，这些资产的价格也随之而变化。这些改变导致了预期回报的改变，如图所示。均衡的风险回报关系表明在风险和预期回报间存在正的关系。表给出了不同风险所对应的平均回报率。
图: 多元化使得风险急剧下降
风险与回报
投资多元化是降低风险的基本方法。系统风险是分散投资降低风险之后无法规避的风险。如图所示。
效率市场假说是指金融市场中的获利机会由于股票价格紧随新消息快速调整而消除。价格反应了所有可能的信息。
外汇市场
外汇市场是不同国家的货币进行交换的场所。汇率是以一种货币表示的另一种货币的价格。
汇率反映了购买力平价是和短期汇率的差异。
两个国家之间的汇率由一价定律决定的观点称为购买力平价。这种关系在长期中表现得更准确。
短期内购买力平价理论的失灵是由于收益率的差额。
