三元达、三元达、 康盛股份、天虹商场、毅昌股份上市首日定位报告康盛股份、天虹商场、毅昌股份上市首日定位报告
（仅供参考）
上市时间
股票代
码
股票名称 发行价格
发行后摊薄
市盈率(倍)
发行后每股净
资产(元)
每股收
益(元)
净资产收益率(%)
最新
20100601 002417 三元达 20
20100601 002418 康盛股份
20100601 002419 天虹商场 40
20100601 002420 毅昌股份
发行数量(万
股)
上市数
量(万
股)
发行后股
本(万股)
中签率(%) 主承销商 所属行业 上市首日定位（元）
3000 2400 12000 太平洋证券 通讯产业
上市可能定位在
23-26 元之间
3600 2880 14300 国金证券 金属制品
上市可能定位在
22-24 元之间
5010 4008 40010 招商证券 商业
上市可能定位在
43-47 元之间
6300 5040 40100 国金证券 日用电子器具制造
上市可能定位在
元之间
三
元
达
公司是一家国内领先的无线网络优化覆盖设备供应商和服务提供商。 公司是国家科技部火
炬计划重点高新技术企业、国家规划布局内重点软件企业、福建省高新技术企业和软件企业。
公司客户主要为国内三大电信运营商， 运营商在产业价值链中处于核心和优势地位，其营
运模式的变化直接影响对公司产品的需求层次。公司以射频放大技术为核心，研发、生产和销
售无线网络优化覆盖专业设备，并向客户提供系统集成服务以及与之相关的专业外包维护服务。
经过多年不懈努力，公司已成为国内无线网络优化覆盖领域少数几家具有规模优势的企业之一，
产品制式涵盖了GSM、DCS、CDMA、PHS、WCDMA、CDMA2000和TD-SCDMA等主流的移
动通信制式标准以及iDEN、GoTa、TETRA等集群通信制式标准。公司“SUNNADA”品牌已经
在客户中建立良好的信誉，“三元达SUNNADA”商标被认定为福建省著名商标。2008年公司无
线网络优化覆盖产品全国市场占有率达到%。
公
司
投
资
要
点
康
盛
股
份
公司主营业务为制冷管路及其延伸产品的生产与销售。2009 年，公司制冷用钢管销量
60, 吨(含生产制冷配件耗用量)，市场占有率为 %,居行业领先地位。公司自 2008
年 3 月开始生产制冷用合金铝管，2009 年，公司制冷铝管及其配件实现销售收入 5, 万
元，占当年主营业务收入的比重已达到 %，增长迅速。
公司拥有国内外稳定的客户资源，包括海尔、海信、新飞、美菱、荣事达、美的、
ELECTROLUX（伊莱克斯） 、LG等知名家电企业，也包括EMERSON（艾默生）等专业制冷
设备厂商。
2008 年 9 月，公司被浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、浙江省国家税务局、浙江省地
方税务局认定为高新技术企业；2009年3月，公司被国家科技部认定为火炬计划重点高新技术企
业。拥有国内外稳定的客户资源，包括海尔、海信、新飞、美菱、荣事达、美的、ELECTROLUX
（伊莱克斯） 、LG等知名家电企业，也包括EMERSON（艾默生）等专业制冷设备厂商。
天
虹
商
场
公司是国内著名的连锁百货企业，也是国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一。
公司经营百货业逾 25 年，公司先后在深圳、南昌、厦门、东莞、惠州、嘉兴、福州、 长沙、
苏州、 北京和杭州等地开设了35 家直营连锁百货商场， 营业面积达 万平方米；此外，
公司还以特许经营方式管理 2 家商场。公司已连续 8 年入选中国连锁百强企业，是深圳和广
东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业。
公司主要面向国内经济发达地区的中高收入居民提供中高档商品零售服务。公司在国内首创了
“百货+超市+X”的业态组合模式，提高了超市和其他相关业态在百货商场的地位和作用，将超
市打造成为可与百货共享顾客群体的精致超市，并根据顾客需求和竞争对手灵活配置“X”部分
（如电器、家居、餐饮等）。公司弹性定制的业态组合模式，强化了业态间的协同效应，利于
满足顾客的“一站式”购物需求。
毅
昌
股
份
公司是一家运用 DMS 经营模式，设计、生产和销售电视机外观结构件的民营高科技企业。
公司以工业设计为核心，通过整合结构设计、模具设计、产品制造等环节，形成了设计与制造
相结合的经营模式，缩短了外观结构件从设计到量产的周期，实现了为电视机整机厂的高效供
货，提升了电视机整机产品竞争力。
公司通过强化以工业设计为核心的综合设计能力，使外观结构件产品具有较强的市场竞争
力，并获得多项工业设计大奖，在国内同行业中享有较高的声誉。2008年，中国电视机外观结
构件的总需求量约为 10,462 万套，其中，电视机外观结构件供应商的总产量约为 3,800 万套，
公司产量为 654 万套，占国内电视机外观结构件总需求量的 %，占电视机外观结构件供
应商总产量的%，在电视机外观结构件供应商中排名第一。
三
元
达
本次募集资金拟用于投资以下六个项目，并按下列先后顺序实施：
募
集
资
金
投
向
康
盛
股
份
本次发行募集资金投资项目为“制冷用合金铝管路系统制造项目”和“钢制冰箱管路系统节能降耗
技术改造项目” 。
若本次发行实际募集资金不足以投资以上项目， 不足部分由公司通过其他方式自筹解决；如公
司本次公开发行股票募集资金多于上述项目投资所需资金，剩余资金将用于补充公司流动资金。
天
虹
商
场
按项目轻重缓急排序，本次募集资金将用于以下项目：
毅
昌
股
份
公司本次募集资金经公司 2008 年第二次临时股东大会及 2009 年第三次临时股东大会审议通
过， 公司本次发行募集资金拟投资项目如下：
三
元
达
公司主要从事无线网络化覆盖业务，选取了中小板中同行业的 5 家公司进行比较，分别是
武汉凡谷、三维通信、日海通讯、国脉科技和光讯科技。相关公司目前的市盈率在 35 倍左右，
预计三元达 2010 年-2012 年每股收益分别在 元、 元和 元。则公司的合理定位在
24-28 元左右。
近期公司破发现象严重，考虑到公司基本面较好，参考近期首日上市中小板公司的上市情
况，预计公司首日上市升幅在 20-30%左右，对应价格在 24-26 元左右。
综合所述：三元达首日上市可能定位在 23-26 元之间。
定
位
分
析
康
盛
股
份
公司是生产家用电器制冷管路及延伸产品的生产和销售，参考目前家电板块及设备行业中
平均市盈率在 30 倍左右。预计 2010-2012 年，康盛股份每股收益在 元、 元和 元，
则对应公司的合理价位在 25 元左右。
近期公司破发现象严重，公司基本面一般，有存在破发风险，预计公司首日上市升幅在
5-10%左右，对应价格在 21-22 元左右。
综合所述：康盛股份首日上市可能定位在 22-24 元之间。
天
虹
商
场
公司是以百货+超市的经营模式的百货类公司，目前 A 股百货类公司平均市盈率在 30 倍左
右。天虹商场未来几年以 28%速度增长，预计 2010 年-2012 年每股收益分别为 元、 元
和 元，若按行业的平均市盈率测算，则天虹商场的合理价位在 45-50 元左右。
天虹商场在商业类个股中基本面较好，参考近期首日上市中小板公司的上市情况，预计公
司首日上市升幅在 10-15%左右，对应价格在 44-46 元左右。
综合所述，天虹商场首日上市可能定位在 43-47 元之间。
毅
昌
股
份
公司是以“工业设计产业化”为概念的企业，是电视机外观结构件行业的领先者。目前电视机
行业的平均市盈率在25倍左右，预计毅昌股份2010-2012年每股收益分别为元、元和
元，若按行业的平均市盈率测算，则毅昌股份的合理价位在13-20元之间。
近期公司破发现象严重，公司基本面一般，有存在破发风险，预计公司首日上市升幅在
5-10%左右，对应价格在 元左右。
综合所述，毅昌股份首日上市可能定位在 元之间。
综
述
1、 近期由于市场大幅下挫，无论是创业板和中小板都出现破发迹象，甚至是首日即破发现象，因
此提醒投资者注意定位风险。
2、 从新股基本面看，我们认为三元达相对高于其他个股；
3、 从近日新股上市后表现看，我们建议投资者在上市首日选择高点抛出，获取确定收益。
应首选上市首日逢高抛出！
安信证券新股研究组
分析师:林慧群
2010-5-31
