国际金融
International Finance
一、金融：外汇资金的融通
二、融通的两种主要方式：买卖与借贷
三、国际金融讲外汇的买卖和借贷的规律
第三部分 汇率制度和外汇业务
第一节 汇率及其标价方法
一、汇率及其标价方法
1、汇率的概念：
汇率是用一种货币表示另一种货币的比价
把外汇当做特殊的商品，汇率即外汇的价格
2、标价方法
直接标价法：用本币表示一个或100个单位外币的表示方法。
世界上绝大多数国家都用直接标价法。
间接标价法：用外币表示一个或100个单位本币的表示方法。
世界上只有英国和美国使用间接标价法。
美元标价法：以各种货币对美元的汇率为基础汇率，套算出其它货币之间的汇率。
在欧州大陆，多用此种表示方法
用不同的标价方法更加方便。
二、汇率的种类：
买入汇率（价）：银行买入外汇使用的汇率 卖出汇率（价）：银行卖出外汇使用的汇率
中间汇率（价）：算术平均值
直接标价法：
北京：＄1＝RMB ，
东京：＄1＝JP￥ ，
买入汇率 ，卖出汇率
间接标价法：
纽约：＄1＝DM ，
＄1＝FFr ，
卖出汇率，买入汇率
思考题：如果不告诉地点和标价方法：
$1= ,
你如何判断买入价、卖出价？
三、影响汇率变化的因素
供求关系是影响汇率变动的最直接的因素。
1、财政状况 （ 对汇率的影响是长期的）
经济增长率
劳动生产率
经济结构
2、国际收支
3、相对利率
4、汇率政策
5、突发事件
6、予期心理
三、利率平价理论 ()
(The Theory of Interest Rate Parity)
结论：利率高的货币远期必然贴水
利率低的货币远期必然升水
其升（贴）水率近似等于两地利率差
假定一德国人有两种投资方式：
（1）在美国存款：本利和 1 + I$
（2）在德国存款：本利和
其中：即期汇率：＄1＝DMSt
远期汇率：＄1＝DMFt
iDM: DM利率
I$: $ 利率
第二节 汇率制度
固定汇率制 (1945--1973)
一、 概念： 汇率基本不变，波动幅度有限
二、 类型：
金本位制度下 自然形成
纸币制度下 双挂钩、三义务
干预手段
三、 优点： 外汇风险较小
四、 缺点： 承受外界冲击能力较差
五、 崩溃： 固定汇率制的基础瓦解
浮动汇率制 (1973---今）
Floating Foreign Exchange System
1. 种类： 自由浮动 (Free- Floating )
管理浮动 (Managed Floating)
单独浮动 联合浮动 盯住政策
2. 选择汇率制度的原则（ P89 页）
3. 利弊： 不必过多牺牲国内经济利益以维持
固定的汇率；
国际金融秩序动荡不安，外汇投机
活动猖獗，国际关系紧张。
第三节 外汇业务
一、外汇市场 (Foreign Exchange Market)
1. 概念：外汇交易的场所和机制
2 . 特点：全球化
各市场汇率趋于一致
3. 构成：外汇银行、中央银行、经纪人
4. 类型：零售市场与批发市场
多头、空头，
立即平衡原则
二、外汇业务
1 、 即期外汇业务 (Spot Exchange)
概念：两个工作日之内交割的外汇业务
类型：电汇、信汇、票汇
电汇汇率是一切汇率的基准
2、 远期外汇业务 (Forward Exchange)
概念：交易双方把买卖币种、金额、交割日期、交割汇率以合同形式固定，到交割时执行合同
卖出远期外汇者： 出口商、远期债权人
买入远期外汇者： 进口商、远期债务人
远期汇率表示方法
（1）直接表示（很少采用）
东京 即期 $1=JP￥,
三个月远期 $1=JP￥,
（2） 即期汇率及升（贴）水值
例1 巴黎 即期 $1=,
三个月远期 1 — 生丁升水
例2 法兰克福 即期 $1=,
三个月远期 — 1 芬尼贴水
例3 纽约：即期 $1=,
三个月远期 — 芬尼贴水
例4 纽约 即期 $1= ，
三个月远期 — 芬尼升水
（3）即期汇率及汇率点的变化
一点：单位货币的万分之一
例1 法兰克福 即期 $1 =，
三个月远期 100—120
例2 纽约 即期 $1 =，
三个月远期 120—100
总结（2）、（3）可得出一般性的规律：
直接标价法：前小后大升水加，前大后小贴水减
间接标价法：前小后大贴水加，前大后小升水减
3、套汇 Arbitrage
定义：Definition
利用同一时间不同外汇市场汇率不同，贱买贵卖 , 牟取利益 的行为。
Two Points Arbitrage ：
伦敦市场牌价：$1= / 90
纽约市场牌价：$1= / 80
Tree Points Arbitrage ：
伦敦市场牌价： 1=$ / 75
纽约市场牌价：$1= / 60
巴黎市场牌价： 1= 95
4、套利 Interest Arbitrage
5、货币期货 Currency Futures Contract
与远期外汇业务相同之处：
远期交割、汇率固定、保值或投机
与远期外汇业务不同之处：
更加标准化、规范化（见 P118页）
6、外币期权 Option
背景和定义： Definition and Background:
特点：1. 保险费不能收回
2. 保险费率不固定
3. 拥有履行与不履行的权利
类型： 欧式期权 只能在期权到期日当天纽约
时间上午 9：30 以前向对方
宣布执行或放弃合约
美式期权 在期权到期日前任何一天宣布--
特别注意：购买期权是买了一个权利——卖出或买入远期外汇的权利，它的对价就是保险费。
7、 择期
背景：汇票到达日期不能确定
概念：可以选择交割日期的远期外汇业务
费用：银行按客户最不利的汇率计算
8、掉期业务 Swap Transaction
定义 Definition ：
在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或
买入币种相同、金额相同、方向相反的
一笔远期外汇业务。
作用：保值
9、外汇投机 Speculative Transaction
预测将来汇率变化，以赚取汇率涨落的利
润为目的的外汇买卖。其实质是和银行较
量，比谁对未来汇率的走向判断正确。
投机者判断正确就赚，判断错误就赔。
三、汇率折算与进出口报价
1、即期汇率折算
（1） $1= RMB1=$ ?
(2) $1=,
RMB1=$ ? , ? ,
(3) $1=DM $1=FFr
DM1=FFr ?
(4) $1=,
$1=,
DM=FFr ?, ? FFr=DM ?, ?
2. 远期汇率折算
浮动幅度
$1=
$1=
美圆对人民币浮动幅度：
（ — ）/ = 53 %
人民币对美圆浮动幅度 ：
( 1 / 8 .7— 1 / ) / 1/ = —35%
可见，$ 对RMB 的浮动幅度与 RMB对 $的浮动幅度是不同的。
纽约外汇市场牌价：
即期 $ 1=SFr ，
三个月远期 SFr 140—135
问：$ 对 SFr 升水还是贴水？升水贴水值多少？
设：即期汇率 St ， 远期 汇率Ft
SFr 对 $ 点数变化 P1,P2
P1,2
P*2，1 = ——————
St 1,2 Ft
根据本题数据，SFr 对 $ 升水140—135
$ 对 SFr 贴水 53—55
二、出口中正确使用买入价、卖出价
1. 原以本币报价外商要求以外币报价：买入价
2. 原以外币报价外商要求以本币报价：卖出价
3. 原以一种外币报价改报另一种外币报价：
视任一货币为本币，既转化为 1，2问题。
外转内：卖出价
内转外：买入价
如不这样折算，出口商就要吃亏 —%
第四节 外汇风险
外汇风险的概念
由于汇率变动引起外汇资产负债价值变动的可能性
外汇风险的要素
外币、本币、时间
外汇风险的类型
交易风险、会计风险、经济风险
外汇风险的一般管理方法
选好计价货币、保值条款、远期外汇业务、提前收付（拖延收付）、易货贸易等。
外汇风险的基本管理方法
借入法 ： 多头地位先借入外币；
空头地位先借入本币 。
BSI 法： Borrow-Spot-Invest
借款—-即期合同—投资法
LSI 法： Lead-Spot-Invest
提前收付-即期合同-投资法
借入法是BSI法和LSI法的基础
第五节 人民币汇率制度
人民币汇率制度的建立
1978年—的汇率制度
1994年以后的汇率制度
以市场供求关系为基础的单一的有管理的浮动汇率制
取消外汇调剂市场
实行经常项目下的货币可兑换
主要内容：
实行外汇收入结汇制
外汇收入须按银行挂牌汇率全部卖给
外汇指定银行，不准逃汇 。
实行银行售汇制
取消经常项目正常用汇的计划审批，一般
情况下，持进口合同及境外支付通知书既可兑付。
建立银行间外汇市场
外汇银行在人民银行公布的挂牌汇率上下规定的幅度内自行挂牌，买卖外汇。
资本项目下外汇收支继续实行计划管理
第六节 国际金融市场
International Finance Market
国际金融市场概论
一、概念
货币市场 Money market
资本市场 Capital Market
外汇市场 Foreign Exchange Market
黄金市场 Gold Market
租赁市场 Lease Market
二、类型
1 . 传统的国际金融市场
长期发展起来的
只经营本币的存贷业务
受本国金融法令的约束
例如：伦敦、纽约、巴黎、法兰克福 、东京
2 . 欧洲货币市场 Euro-Currency Market
经营几乎所有可兑换货币的存贷业务
借贷活动不受任何国家法令的限制
只要政局稳定、地理方便、通讯发达、服务周到、条件优越，就可以成为新型的国际金融市场。
因此可以说
欧洲货币市场是
真正具有国际意义的
国际金融市场
例如：巴哈马、百幕大、拿骚、巴林、香港等
三、离岸金融中心
功能中心 (Functional Center) 伦敦、纽约
名义中心 (Paper Center) 开曼、拿骚
基金中心 (Funding Center) 新加坡
收放中心 (Collectional Center) 巴林
欧洲货币市场
1. 欧洲美元（境外美元）的出现
欧洲货币（境外货币）的出现
2. 欧洲货币市场形成的原因
(1) 英镑危机 英国银行开始美元存贷业务
(2) 海外美元逃脱美国金融法令
( Q 项条款、M 项条例 )
(3) 德国、瑞士对境外存户本币存款倒收利息，
(4) 美国政府的放纵态度 减轻兑换黄金压力
(5) 西欧国家放松外汇管制
总之，外诱内挤，使大量美元流向欧洲。
第七节 出口信贷
一、出口信贷的概况
（一）、出口信贷的产生背景
对于大型成套设备
发达国家的竞争
发展中国家的需求
（二）、出口信贷的概念
目的：提高大型成套设备出口竞争能力
手段：利息补贴、信贷担保
措施：低息贷款、延期付款
二、 出口信贷的种类
（一）、卖方信贷
出口国银行贷款给本国的出口商
进口商不满意：货价、利息、利润不明晰
（二）、买方信贷
出口国银行直接贷款给进口商或进口国银行
买方信贷比卖方信贷更广泛的被应用
对出口方有利、 对进口方有利、对银行有利
（三）福费廷
1、特点：出口国银行无追索权的买断出口商的票据
进口商要有经出口国银行同意的一流银行 的担保
2、流程
出口国银行 进口国银行
出口商 进口商
出口国银行
出口商 进口商
卖方信贷流程图
出口国银行 进口国银行
出口商 进口商
买方信贷流程图
